报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周期公布的9月PMI季节性回升，3个月买断式回购净投放3000亿，中美贸易摩擦再次升级，长债收益率新高后快速回落，超长债小幅反弹；国庆假期背景下上个周期超长债交投活跃度小幅下降，但总体交投依然活跃；上周期超长债期限利差走阔，品种利差缩窄 [1][6] - 从国内经济数据看，8月经济下行压力继续增加，测算8月国内GDP同比增速约3.8%，增速较7月继续下滑，8月CPI为 -0.4%，PPI -2.9%，通缩风险依存；短期债市有望超跌反弹，预计反弹行情中30年国债和20年国开债收益率下行空间更大 [2][7][8] 各目录总结 超长债基本概况 - 截至9月30日，剩余期限超过14年的超长债共237802亿，占全部债券余额的15.0%；地方政府债和国债是主要品种，国债占比27.0%，地方政府债占比67.3%；30年品种占比最高，25 - 35年（包括）占比39.9% [9] 一级市场 每周发行 - 上周期（2025.9.29 - 2025.10.12）超长债发行量骤降，共发行472亿元，和上上周相比大幅下降；分品种来看，国债300亿，地方政府债172亿；分期限来看，15年的14亿，20年的48亿，30年的110亿，50年的300亿 [14] 本周待发 - 本周已公布的超长债发行计划共577亿，其中超长国债400亿，超长地方政府债177亿 [19] 二级市场 成交量 - 上周期超长债交投非常活跃，成交额5689亿，占全部债券成交额比重为12.0%；分品种来看，超长期国债成交额4460亿，占全部国债成交额比重为35.0%，超长期地方债成交额1113亿，占全部地方债成交额比重为57.6%等 [21] - 上周期超长债交投活跃度小幅下降，和上上周相比，超长债成交额减少6856亿，占比减少1.4%；各品种成交额和占比有不同变化 [22] 收益率 - 上周期长债收益率新高后快速回落，超长债小幅反弹；国债、国开债、地方债、铁道债不同期限收益率有不同变动，如15年国债收益率变动 -4BP至2.07%等 [31] - 9月28日以来，30年国债活跃券25特别国债02收益率变动 -3.9BP至2.084%，20年国开债活跃券21国开20收益率变动 -2BP至2.19% [32] 利差分析 - 上周期超长债期限利差走阔，绝对水平偏低，标杆的国债30年 - 10年利差为41BP，较上上周变动7BP，处于2010年以来25%分位数 [40] - 上周期超长债品种利差缩窄，绝对水平偏低，标杆的20年国开债和国债利差为9BP，20年铁道债和国债利差为15BP，分别较上上周变动1BP和 -3BP，处于2010年以来8%分位数和10%分位数 [46] 30年国债期货 - 上周（10.05 - 10.12）30年国债期货主力品种TL2512收113.97元，减幅0.03%；全部成交量52.48万手（ - 217682手），持仓量17.34万手（1695手），成交量较上上周大幅下降，持仓量小幅上升 [49]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨，沪指涨0.90%收报3862.53点，深证成指涨2.05%收报13479.43点，创业板指涨2.74%收报3238.01点 [3] - 沪深两市成交额达到21615亿，较上一交易日放量146亿 [3] - 个股表现分化，上涨3457家，下跌1580家，主力资金流入18亿，北向资金净流入44亿 [4] - 市场开盘后出现恐慌性杀跌，下跌个股一度多达4000多家，但随后在权重股带动下反转上行 [4] 券商板块 - 券商板块整体上涨4.37%，盘中涨幅一度达9%，在当日上涨板块中位列第二 [5][6] - 国盛金控、华泰证券、广发证券等个股涨停，中信证券盘中一度上涨9%，收盘涨幅约5.88% [5][6] - 板块上涨与市场传闻有关，包括“延长交易时间”和“券商反内卷” [6] - H股券商因无涨跌幅限制，盘中多只个股涨幅超13%，有效带动A股券商上涨 [6] - 部分头部权重券商如国信证券、国泰君安等表现相对保守，涨幅多在1.5%左右并留下较长上影线，显示部分主力对板块进攻持保留态度 [7] 新能源及相关板块 - 新能源板块表现强势，包括能源金属、电池、有色金属、光伏等板块 [6] - 宁德时代高开高走，盘中涨幅一度达5.12%，对市场人气激发起到重要作用 [6] - 电池板块上涨受消息面支撑，包括清华大学研发出最新固态电池以及储能价格大涨的相关报道 [6] - 固态电池领域领头羊先导智能盘中跳水，下跌约3.35% [6] 其他板块及个股 - 保险板块盘中涨幅一度达4.21%，收盘回落至1.86%，中国人寿全天领涨 [6][7] - 银行板块资金流出，多家主要股份制银行如兴业银行、招商银行等创下本轮调整以来收盘价新低 [7] - “两瓶酒”贵州茅台上涨1.88%，五粮液上涨约1.4%，在下午发起助攻 [9] - 摩尔线程过会相关概念股表现分化，和而泰高开低走涨4.6%，ST华通下跌2.09%，长飞光纤上涨2.4% [8] 市场特征与资金流向 - 盘面进行高低切换，主力尝试推动从前期热门板块向超跌板块的轮动 [10] - 当天有31个板块获资金流入，54个板块出现资金流出 [7] - 前期的半导体、通讯设备板块仍是资金流出主力 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 豆类市场情绪修复，呈反弹震荡态势；CBOT大豆期货因技术面超卖收盘略微上涨，盘中受中国需求不足和阿根廷竞争加剧影响一度跌至六周低点；阿根廷取消出口关税后中国买家订购阿根廷大豆，打击美国农民；作物专家下调美国大豆单产预估并预计产量 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格：DCE豆一2511日盘收盘价3878元/吨，跌33（-0.84%），夜盘收盘价3886元/吨，涨10（+0.26%）；DCE豆粕2601日盘收盘价2928元/吨，跌102（-3.37%），夜盘收盘价2917元/吨，跌37（-1.25%）；CBOT大豆11收盘价1012.5美分/蒲，涨1.25（+0.12%）；CBOT豆粕12收盘价277美元/短吨，跌3.2（-1.14%） [1] - 现货价格：山东豆粕2980元/吨，华东2960元/吨，华南2950 - 2980元/吨，不同地区不同时间基差有相应变化 [1] - 主要产业数据：豆粕前一交易日成交量24.96万吨/日，库存117.04万吨/周，前两交易日成交量13万吨/日，库存110.85万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 9月23日CBOT大豆因技术面超卖收盘略微上涨，盘中受中国需求不足和阿根廷竞争加剧影响一度跌至六周低点 [1][3] - 阿根廷取消大豆等出口关税，中国买家至少订购10船阿根廷大豆，打击美国农民 [3] - 作物专家将美国大豆单产预估下调0.5蒲至52蒲/英亩，预计产量为41.7亿蒲 [3] 趋势强度 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3]

债券市场投资策略 - 债市投资以寻找超跌反弹机会为主 可使用中长久期利率债进行波段交易 [1] - 信用债作为底仓品种 近期收益率波动不大 建议从高等级、中短久期信用债中获取稳健票息收益 [1] 近期债券市场表现与原因 - 债券市场收益率出现明显震荡上行 收益率曲线呈现陡峭化趋势 [1] - 收益率上行原因之一是股市走强 今年债券夏普比率不佳 投资者进行股债资产切换导致资金从债券明显流出 [1] - 收益率上行原因之二是通胀或经济复苏预期升温 推动债券利率上行 [1] 债券市场影响因素 - 基本面、资金面、交易行为均对债券市场产生影响 当前阶段交易行为的影响更大 [1] 债券市场未来展望 - 债券市场可能将处于震荡偏弱的格局 [1] - 在股市行情持续、市场风险偏好较高的情况下 债券的上涨会受到明显压制 [1]

核心观点 - 该晴雨气候表是一个多资产、多维度的市场监控仪表盘，覆盖股票、外汇、大宗商品、加密货币四大类资产，通过技术指标和量化信号提供趋势、反转、波动、超买超卖等状态的判断依据 [1] - 工具旨在为交易者提供综合判断框架，需结合多指标共振和宏观事件使用 [5] 资产分类与指标维度 - 股票覆盖全球主要股指，包括美国、中国、日本、韩国、新加坡、马来西亚、印度、澳大利亚、英国、欧洲、德国、巴西、阿根廷、南非、以色列、俄罗斯等 [2] - 外汇包括美元指数、G10货币、新兴市场货币、主要货币对如USD/JPY、EUR/USD等 [2] - 大宗商品覆盖能源、贵金属、工业金属、农产品、软商品等 [2] - 加密货币包括BTC、ETH、SOL、TON、XRP、BNB等 [2] - 核心指标包括价格、EMA20、EMA100（趋势判断基础）、趋势提示、价值提示、反转提示（定性信号）、乖离率20D%（偏离均线程度）、波动状态（Vol%、VolRank、Range%、ATR%）、市场表现（RollMax、Drawdown、Drawup、RollMin等回撤与反弹幅度）、多周期涨跌幅与Sigma值（5D、20D、60D超买超卖状态） [2] 重点品种与关注理由 - 股票中SP500_US和Nasdaq100_US作为全球风向标，科技股波动大，易出现趋势延续或反转 [1] - 中国股指CSI300_China和SSE_China因政策敏感、估值低位，具备反弹潜力但波动大 [1] - 外汇中USDJPY和USDCNY因央行政策差异大、汇率波动性强，适合趋势跟踪；EURUSD和GBPUSD因欧美经济对比明显，适合宏观对冲 [1] - 商品中Gold和CrudeWTI受避险与通胀预期双驱动，地缘政治敏感；CopperHG和Soybean对经济周期敏感，中国需求影响大 [1] - 加密货币BTCUSD和ETHUSD因高波动性、资金流向指标，适合波段操作 [1] 潜在交易机会类型 - 超跌反弹机会：当品种Sigma20D或Sigma60D为极低值（如<-2）且反转提示出现，可能迎来反弹，示例如中国股指、部分新兴市场货币、白银、农产品 [5] - 趋势延续机会：当EMA20 > EMA100、趋势提示为"上涨"且乖离率适中（未过度偏离），可考虑顺势操作，示例如美股、美元指数、黄金 [5] - 波动率策略机会：当VolRank高且ATR%(7)上升，适合期权策略或突破交易，示例如VIX、加密货币、天然气 [5] 操作框架建议 - 多资产对比：优先在同一类别内横向比较，如股票中选强势市场，外汇中选趋势明确品种 [5] - 多指标共振：需结合趋势、乖离、波动、市场表现综合判断，不依赖单一指标 [5] - 风控优先：所有交易必须配合止损，可参考ATR%、Drawdown等设定 [5] - 宏观结合：该表为技术面工具，需结合美联储政策、地缘政治、经济数据等宏观事件使用 [5] 工具与资源提供 - 完整版EXCEL表格需通过扫码加入交易理想国知识星球获取 [7] - 知识星球提供VIP服务，包括全面升级版报告、期货市场日报、大类资产周报、商品投研框架、嘉宾在线问答、专属交流群、周度直播、月度线上展望、内部电子书单及投资管理工具等 [11][12] - 额外服务包括1v1私教服务、期货交易训练营和交易员孵化计划，旨在帮助用户建立交易理念和系统体系 [13]

市场整体表现 - 上证指数全天震荡上行，重回3800点，主力资金持续买入，指数在3连阴后出现反弹 [1] - 周线和月线显示上证指数放量突破强压力位3700点并站稳，中线目标看4000点 [2] - 30年国债ETF持续下跌，债市资金持续流入股市 [5] 科技主线板块 - 科技主线出现超跌反弹，但反弹缩量，需观察后续3天量价能否配合上涨 [1][5][13] - 科技主线从7月24日启动主升行情，经过8月15日和22日两次放量加速后出现阶段见顶迹象，连续3天缩量杀跌 [13] 新能源板块 - 新能源板块强势放量大涨，全天一堆涨停，成为新的阶段主线方向 [1][5][8] - 板块于8月29日启动，9月5日出现小高潮，最强细分为锂电池 [8][9] - 上涨逻辑包括锂电池多股中报大增、出货量同比增长68%、金九银十来临、工信部固态电池重点项目9月验收 [9] - 碳酸锂价格上涨等多重利好推动板块从轮动行情中走出 [9] 周期有色板块 - 周期有色板块于9月1日启动，9月5日中等修复，但上涨缩量 [10][11] - 上涨逻辑包括美联储降息预期推动美元走弱、资源稀缺、环保政策收紧、新能源领域需求爆发 [11] - 最强细分为金属锂，内部大涨股多与锂电池相关 [11] 消费板块 - 消费板块于9月4日启动，9月5日出现弱分歧，全天仅3家涨停，上涨缩量 [12] - 上涨逻辑包括政府促消费政策、经济回暖、消费企业自由现金流向上拐点 [12] 资金流向与配置策略 - 除科技主线外，其他板块仍处于低位，有补涨需求 [3] - 美元降息预期持续，外资持续流入中国市场 [4] - 建议聚焦新能源板块的机构趋势股，在分歧日低吸，大涨高潮日高抛 [5] - 消费板块若后续量价无法共振上涨，则暂不参与 [12]

市场表现 - 上证指数涨1.24% 深成指涨3.89% 创业板指涨6.55% [1] - 全市场成交额2.35万亿元 较上个交易日缩量2335亿元 [1] - 中证A500ETF涨2.55% 创业板50ETF国泰涨8.06% 科创创业ETF涨7.34% 科创板100ETF涨4.7% [1] 上涨原因分析 - 短期超跌反弹 市场情绪修复 获利资金集中兑现压力释放 [5] - 银行板块集体拉升带动指数走强 市场出现"有形之手"托举迹象 [5] - VIX指数持续下行 市场情绪保持平稳 未出现恐慌情绪 [5] 汇率与资金流向 - 人民币持续走强提振A股风险偏好 美元相对人民币吸引力持续下降 [7][9] - 主动型外资自2021年9月见顶后持续流出 但8月15日以来连续三周净流入 [9] - 美联储降息概率走高 人民币相对吸引力有望进一步增强 [9] 投资机会 - 宽基指数产品受关注 包括中证A500ETF 300增强ETF 创业板50ETF国泰 科创创业ETF 科创板100ETF [9]

核心观点 - 债市处于低回报高波动状态 对波段操作及择券能力要求提升 建议关注30年国债新券特6的利差压缩机会 [3][4] 股债跷跷板效应阶段性脱敏 - 股债走势从"此消彼长"走向"同步波动" 8月25日呈现"股债双牛"格局 30年期国债收益率大幅下行4BP [6] - 机构行为趋于理性 固收产品赎回压力未进一步恶化 银行保险等配置型机构逐步介入长债及超长债 [6] - 市场逻辑回归基本面与政策预期 央行8月29日单日净投放4217亿元呵护流动性 [7] 权益市场趋势性上涨 - 技术面显示上证指数回踩属"带量整理" 多头格局未被破坏 8月27日成交额创新高且较周二增长超19% [14] - 北向资金在回落当日仍录得净流入 成交额达3988亿阶段性高位 周四周五成交额维持3700亿以上 [14] - 核心驱动力未改变 包括政策预期、流动性宽松与经济修复预期 建议淡化短期波动耐心持仓 [17] 30年国债新券特6利差机会 - 债券超额收益依赖于博弈超跌反弹及新老券利差收敛 趋势策略盈亏比下行 [19] - 新券特6与活跃券特2利差为11.7BP 处于合理定价范围上沿 增值税征收后新券定价或高于老券6.5-12.7BP [20] - 参考6月超长期非活跃券利差压缩行情 部分老券一周下行约7-8BP 新券特6流动性溢价将提升 [21] 增值税影响测算 - 国债恢复征收增值税后 30年期国债收益率在2.0%水平时 银行自营和资管产品税后收益分别减少12.68BP和6.52BP [23]

市场整体表现 - 三大指数上涨 沪指涨0.3% 深成指和创业板指涨0.4%以上 北证50涨1.3% [1] - 沪深京三市半日成交额达10735亿元 较昨日增加549亿元 [1] - 全市场超2900只股票上涨 [1] PEEK材料行业 - PEEK材料板块表现突出 中欣氟材涨停 新瀚新材20CM涨停 华密新材涨超20% 南京聚隆涨超10% [3] - 工信部将PEEK材料列为"新材料攻关核心" 国内50%依赖进口 国产替代空间大 [3] - 特斯拉Optimus单机用量2.3公斤 叠加8月机器人大会 需求有望爆发 [3] 军工装备行业 - 国瑞科技20CM涨停 长城军工涨停 北方长龙和晨曦航空涨超10% [3] - 福建舰入列进入最后攻坚阶段 陆军披露无人化作战模式 [3] 人形机器人行业 - 华密新材30CM涨停 豪森智能20CM涨停 中大力德涨停 [3] - 世界机器人大会即将召开 各地可能跟进机器人消费补贴政策 [3] 医药行业 - 医药板块调整 奇正藏药跌超8% 桂林三金跌超7% [4] - 集采压价和CXO行业订单减少导致板块承压 [4] - 板块估值处于历史低位 同仁堂和片仔癀等龙头股息率达4.5% [4] 市场走势分析 - 半日成交额破万亿 若下午成交额放大至1.7万亿以上 沪指或突破3600点 [4] - 需关注北向资金流向及光伏、消费电子等板块表现 [4] - PEEK材料板块PE达296倍 军工和机器人板块需关注量能 医药板块具备性价比 [4]

报告核心观点 - 市场震荡偏强为主，结构性机会丰富，投资者战略上可逢低布局，但短期需警惕节奏变化，避免追高涨幅大的板块，可逢低关注中报业绩超预期、科技、超跌反弹三条主线 [2][3] 总量研究 A股大势研判 周一市场综述 - 周一早盘沪深三大指数高开后走势分化，沪指收涨，创指和深成指走低；午后分化依旧，沪指微涨，深成指及创指收绿 [4] - 行业方面，贵金属、能源金属等板块涨幅居前，多元金融、游戏等板块跌幅居前；概念股方面，PEEK材料、机器人等概念股涨幅居前，券商、财税数字化等概念股跌幅居前 [4] - 个股涨多跌少，市场情绪活跃，两市成交额14588亿元，上证指数涨0.27%，深证成指跌0.11%，创业板指跌0.45%，科创50指跌0.21% [5] 周一盘面点评 - PEEK材料概念股因某树科技中标项目利好大涨，其在人形机器人等领域应用需求增加，市场有望快速增长，可逢低关注 [6] - 机器人行业概念股大涨，自1月7日以来部分概念板块涨幅超30%甚至60%，虽短期涨幅大后有回调，但长期值得配置，下半年仍可逢低关注，因其内生增长动能强、政策支持、人形机器人发展前景好及政策强调科技发展 [7] - 电力板块因7月高温致电网负荷攀升及新兴产业拉动电力消费而活跃 [8] 后市大势研判 - 市场延续震荡上行趋势，短期需关注节奏，虽成交量回落有盘整需求，但政策支持下回调幅度有限 [2][10] - 整体震荡偏强，结构性机会丰富，指数有上行动能，投资者可逢低布局，关注中报业绩、科技、超跌反弹三条主线 [2][3][10]