跨境ETF整体扩容态势 - 今年以来跨境ETF扩容节奏明显加快，成为资金配置变化的重要观察窗口 [1] - 截至12月26日，跨境ETF规模较年初合计增长5147亿元，产品数量较年初增加63只 [3] 港股科技类ETF是主要增量来源 - 港股相关ETF成为跨境ETF规模扩张的主要来源，其中科技主题产品的增长最为突出 [2][3] - 多只聚焦港股科技类资产的ETF年内实现显著扩容，反映出部分资金通过跨境ETF工具参与港股科技板块配置 [2] - 多只产品年内规模增长超过百亿元，前十位规模增长产品绝大多数集中于科技类ETF [3] - 富国中证港股通互联网ETF年内规模增长582.71亿元 [3] - 工银国证港股通科技ETF年内增长274.50亿元 [3] - 华夏恒生科技ETF年内增长258.40亿元 [3] 四季度市场波动与资金流向 - 进入四季度后，以恒生科技指数为代表的港股科技行情出现阶段性波动 [3] - 港股走弱受多重因素影响：南向资金阶段性回流A股、部分板块抱团交易挤出效应、市场对IPO融资及限售股解禁担忧、企业盈利预期下修与海外流动性扰动 [3] - 尽管市场调整，抄底资金仍通过ETF渠道持续流入部分港股科技相关产品 [4] - 天弘恒生科技ETF近三个月规模增长102.57亿元 [4] - 华夏恒生科技ETF近三个月规模增长55.02亿元 [4] - 易方达恒生科技ETF近三个月规模增长53.30亿元 [4] 机构对港股科技板块的后市观点 - 港股科技板块汇聚了AI破圈发展、美联储降息、南水加速入市等多重叙事，吸引市场高度关注 [5] - 港股作为离岸市场，流动性受海外环境影响更直接迅速，科技类资产对利率反应敏感，流动性环境趋于宽松有望支撑风险资产 [5] - 近期回调释放了前期风险因素，为看好长期前景的投资者提供了低位布局机会 [6] - 随着南向资金回流、抱团行为减弱、IPO及解禁压力缓解、盈利修复、海外流动性释放，港股有望迎来跨年行情 [6] - 产业层面，AI推理需求激增推动全球云厂商加大数据中心投资，港股科技企业正通过AI+本地化构筑全球竞争力，拓宽市场边界进入出海新阶段 [6]

全球股市周期与展望 - 全球股市正处于典型的“乐观阶段”，牛市广度将在2026年进一步扩大[1] - 以美元计价，2026年全球股市加权价格回报率预计为13%，包含股息的总回报率预计为15%[1] - 乐观阶段的特征是投资者信心增强，估值可能再次上升并超过盈利增长[5] 2025年市场回顾与表现 - 2025年市场并非直线式上涨，年初因“DeepSeek”引发的科技行业外溢效应及关税担忧，纳斯达克指数一度下跌近25%[1] - 自4月低谷以来，美国两大主要股指反弹幅度接近45%[1] - 2025年标准普尔500指数在2月中旬至4月期间经历了略低于20%的回调[5] - 2025年大多数主要股票市场的表现均优于美股，标志着投资者多年来首次真正受益于地理多元化配置[4] 市场驱动因素与特征演变 - 当前牛市正由单纯的估值修复转向盈利驱动[4] - 周期性股票相对于防御性股票的强劲表现，以及好于预期的经济数据，推高了增长预期[4] - 与过去十年主要由美国和成长型股票驱动不同，2025年地域多元化策略开始生效，估值较低的非美市场开始跑赢[6] 2026年核心投资策略：多元化 - 高盛的核心建议是“必须多元化”，因股市在地理上由美国主导、行业上由科技主导、个股上由美国超大规模企业主导[8] - 建议跨区域多元化，更多地关注新兴市场[11] - 建议跨风格多元化，结合精选的成长股与价值股，在非美市场价值股表现通常优于成长股[11] - 建议跨行业多元化，利用科技资本支出的扩大，布局能受益于AI发展的“旧经济”基础设施领域[11] - 建议关注Alpha收益，利用股票相关性可能保持低位的特点捕捉个股机会[11] 市场潜在风险 - 经济增长疲软和失业率上升可能导致市场回调，考虑到当前高估值和周期性板块的强劲表现，这一风险尤为切题[9] - 科技股存在集中度风险，若其季度业绩令人失望或出现更多竞争，可能引发回调并带动大盘调整[9] - 债务风险正在上升，科技公司债务发行的增加以及Tricolor和First Brands的失败案例增加了市场对潜在风险的关注[9] - 对公共财政的担忧可能推高政府债券收益率[9] - 如果在AI叙事推动下引发更多投机行为，市场存在进一步“融涨”并在2026年呈现泡沫化特征的上行风险[5]

公司投研能力与业绩 - 摩根资产管理坚持发展主动投资能力，致力于打造立足本土且全球融会贯通的投研平台，依托研究驱动、团队协作与严谨的风险管理体系[1][6] - 银河证券数据显示，截至11月30日，摩根基金近1年、2年、3年及20年的主动股票投资管理能力均位列行业前10，排名分别为6/130、6/127、8/122、7/29，其中近一年主动股票投资管理收益率超过50%[1][6] - 公司在指数及量化、固定收益、多资产解决方案、混合资产以及流动性管理等领域齐头并进，各投资团队实力不断增强[1][6] 2026年市场整体展望 - 随着中国产业全球竞争力提升，国际投资者正重新审视中国资产的配置价值，中国资产的长期价值重估进程仍在持续，看好2026年市场结构性机会[2][7] - 判断优质资产应突破新旧行业的传统框架，回归产业需求是否稳定增长以及现金流能否持续这一核心逻辑[2][7] - 随着经济基本面趋稳及部分行业格局优化，具备竞争优势的优质上市公司有望提供更优的股东回报，使得股票资产的相对吸引力增强[3][8] 细分投资风格与机会 - 2026年科技成长风格有望保持相对优势，中国经济处在转型升级关键期，以科技为代表的新经济是未来增长更快、更具活力的部分[2][7] - AI已进入实质性发展阶段，海外科技巨头与国内大厂的持续资本开支，带动从能源基础设施到终端应用的全链条，产业发展趋势明确[2][7] - 运用价值成长策略，结合未来三年复合增速、合理估值水平及PEG等核心指标，有望筛选出增长潜力持续且估值合理的优质公司[2][7] - 重点提示两类机会：一是受益于供给约束、格局改善且现金流持续优化的周期行业（如有色金属），其属性正从强周期股向现金流稳健、股息率提升的价值股转变；二是依托中国供应链与效率优势，积极拓展海外市场的高端制造业，这些企业在全球竞争中不断提升份额，具备良好的盈利增长潜力与估值吸引力[3][8] - 全面看好锂电与储能产业链，认为储能正取代电动车成为核心需求驱动力，行业供需格局显著改善，龙头公司盈利修复空间广阔，上游碳酸锂价格亦具备弹性[3][8] - 持续看好AI带来的硬件与软件投资机遇，并强调需紧密跟踪应用落地与商业闭环的进展[3][8] ETF业务发展 - 摩根资产管理依托主动管理专长，在全球ETF发展浪潮中走差异化道路，自2014年构建全球ETF平台以来，截至2025年7月末，已成为全球第二大主动型ETF发行商，2025年以来的净流入额位居全球第一[4][9] - 在中国市场以精品化策略布局ETF产品线，首批布局了包括中证A50ETF、中证A500ETF、沪深300自由现金流ETF、中证A500增强策略ETF等在内的摩根ETF系列，并在Smart Beta与指数增强领域积极布局[4][9] - 截至2025年12月12日，摩根标普港股通低波红利ETF的规模已突破170亿元[4][9] - 展望2026年，认为哑铃型配置策略仍具有重要价值，公司已在A股和港股通领域布局了具备鲜明特色的科技主题ETF及红利主题ETF，旨在为投资者提供更精准的工具化选择[4][9]

美股市场整体表现 - 美股三大指数集体高开，纳斯达克指数大涨1.43%，标普500指数涨超1%，道琼斯指数涨0.67% [1][3] - 市场全线大涨，科技股表现强劲，芯片股全线大涨 [1][2][3] 关键驱动因素：通胀数据与货币政策预期 - 美国11月CPI同比增长2.7%，低于市场预估的3.1% [3] - 美国11月核心CPI同比增长2.6%，为2021年初以来的最低水平，亦低于市场预估的3% [3] - 通胀数据超预期放缓，交易员押注美联储明年将降息62个基点 [1] - 美国联邦基金利率期货显示，美联储1月份降息25个基点的可能性从26.6%上升至28.8% [1][3] - 对于2026全年，交易员押注的美联储宽松幅度约为64个基点 [3] - 白宫经济顾问称美国经济呈现高增长和低通胀态势，并认为美联储降息空间很大 [2] 科技与芯片股表现 - 美光科技股价一度暴涨超16%，盘初暴涨超15% [1][3] - 甲骨文、台积电股价涨超2% [3] - 英伟达、谷歌、亚马逊、Meta、特斯拉、博通股价均涨超1% [3] - 美光科技的财报与业绩指引均大超市场预期 [1] 特朗普媒体科技集团交易 - 特朗普媒体科技集团股价盘初一度暴涨超38%，截至发稿涨幅达32.86% [7] - 公司与聚变能源初创公司TAE Technologies签署最终合并协议，双方现有股东将在完全稀释的基础上各持有新公司约50%的股份 [7] - 为支持交易，特朗普媒体科技集团在签约时向TAE提供高达2亿美元的现金注资，并在提交S-4文件后提供额外的1亿美元资金 [7] - 合并旨在打造首批公开上市的聚变能源公司之一，合并后的公司计划于2026年选址并启动公用事业规模聚变发电厂建设 [7] - TAE Technologies在聚变技术领域已研发超过25年，募集超过15亿美元的私人资本，并成功建造运营了五个聚变反应堆 [8] - 交易预计于2026年年中完成，完成后特朗普媒体科技集团将转型为控股公司，旗下资产涵盖原有社交媒体业务及TAE Technologies [7] 数据质量与市场观点 - 美国劳工统计局指出，由于联邦政府停摆，未能收集到大部分10月的价格数据，这限制了判断11月通胀指标环比变化的能力，并降低了数据的可靠性和可比性 [3] - 有分析指出，这是首份涵盖美国政府关门期间的通胀报告，数据收集流程受到干扰，经济学家预计12月份CPI将加速上涨 [4] - 美联储主席鲍威尔此前表示，CPI数据可能会因为政府停摆而“失真” [4] - 高盛资产管理公司相关人士表示，考虑到数据的波动性，11月的低通胀数据不会对美联储的决策产生任何影响，美联储更关注明年1月中旬发布的12月CPI数据 [4] - Fundstrat研究主管表示，温和的CPI数据将强化美联储正专注于保护就业市场的判断，这意味着美联储的“看跌期权”机制现已为经济启动，将推动美股市场上涨 [4][5]

文章核心观点 - 有色金属行业正经历系统性变革，其叙事逻辑已超越传统周期，金融、资源、加工三大属性叠加全球话语权竞争构成新逻辑 [6][7][42] - 中国作为全球最大生产与消费国，通过海外并购、产能扩张及成本技术优势，深度参与全球资源配置，正从行业追随者成长为引领者 [7][13][42] - 金、铜、铝三大品种因战略属性突出、市场规模大，是此轮变革的核心，其产业逻辑、供需格局及中国企业的角色均发生深刻变化 [7] 有色行业叙事逻辑之变 - **加工属性成为第三大属性**：对于铜、铝等储量不稀缺的品种，决定其价格和竞争力的关键新增变量是低成本的加工和冶炼能力，权重日益提高 [9] - **供给刚性支撑价格**：过去十年全球资源开采投资不足，叠加资源民族主义与环保约束，新产能释放难；同时需求端受全球降息、再工业化、AI及新能源拉动，供需紧平衡支撑价格 [10] - **地理错配引发国家竞争**：有色金属产地与消费地严重分离，产业话语权随经济体实力提升而转移，中国企业借鉴日本商社模式，凭借加工成本优势积极出海提升全球话语权 [12][13] - **中国企业构建全球供应链**：为保障资源安全（如铜精矿对外依存度约80%），中国有色央国企带头出海收购优质矿山，构建自主可控的全球供应链体系 [14] 黄金：最新定价的锚与矿企突围 - **定价逻辑转变为对冲美元信用风险**：2025年以来黄金价格涨幅达60%，发生在实际利率居高不下的背景下，传统以实际利率为锚的逻辑失灵；新逻辑是黄金成为广义美元信用的替代与对冲选择 [16] - **去美元化与资产外溢推动金价**：全球货币超发、美债压顶（美国国债总额达38.43万亿美元），美元真实贬值速度比黄金快；乐观观点认为若资产从美债继续外溢，黄金可涨至6000美元 [17][19] - **央行购金成为结构性主驱动力**：2022-2024年央行年均净购金约千吨级，占全球需求约23%，与美债减持现象同步；全球黄金供应稳定（年矿产金约3640吨），年增幅小于3%，开采成本年增10%以上 [19][20] - **中国黄金产业全球竞争力提升**：中国是全球最大黄金生产国（2023年产量370吨）与消费国，在全球矿金生产中份额达11%；形成以紫金矿业为龙头，山东黄金、招金矿业等为骨干的产业梯队，并通过海外收购优质资产主动弥补国内资源短板 [21][24] 铜：新能源与算力时代的紧平衡 - **供给受限碰上需求景气**：铜价2025年涨幅超30%，突破2021年高点，核心逻辑是“供给增速放缓、需求稳步扩张”的紧平衡格局 [26] - **供给面临三大挑战**：矿山老龄化（全球约一半铜矿开采年限超50年）、品位下降（全球平均品位从1900年4%降至2024年1.07%）、资本开支不足（2010-2020年持续低迷）及生产扰动（2024年干扰率超5%），导致有效开采量有限 [31] - **需求受多领域拉动**：2024年全球精炼铜消费约2733万吨，中国消费1595万吨占比超一半；需求结构以电力（46%）、家电（14%）、交通（13%）为主，新能源转型和AI投资（如AI机柜中的铜材）将推动需求稳步增长；预计2025-2028年全球年产能缺口在20万吨以上 [29] - **中国铜企从跟随到领跑**：中国铜矿原料进口依赖度超80%，但通过锻炼低品位矿开采，已构建完整产业链，技术与成本领先（如西部矿业成本低至3万多元/吨）；2024年中国精炼铜产量1364万吨占全球50%，CR5达58%，紫金矿业（107万吨）、洛阳钼业（65万吨）等成为全球头部；企业加速全球化布局（海外并购铜矿项目152个），并在非洲与拉美展现快速建设与运营能力，紫金矿业和洛阳钼业均规划2028年产量较2024年翻倍 [30][33] 铝：工业体系之争与中国主导权 - **定价权源于工业体系**：铝土矿全球供应充足，但铝价维持高位，核心在于铝的加工属性最强，电解铝是高耗能行业（电力成本占比34%），竞争力取决于完备的工业体系 [35] - **中国主导全球供给**：中国电解铝产能4400万吨占全球57%，前7家企业合计产量占全球37%，行业头部集中度高且由中国主导；供给端受国内4500万吨产能硬约束，2026年起无增量，海外新增产能因电力不稳定、开发难度大而有限，预计2026-2028年全球产量增速仅2%～3.5% [36] - **需求场景多元化形成支撑**：2024年国内电解铝消费中，交通领域增长12%，电力电子领域增长9.1%，新能源汽车轻量化与光伏组件边框用铝成为新增长动力 [37] - **中国企业扩大成本与产业链优势**：通过向低电价区域（新疆/云南）转移、提高自备电比例（如中国宏桥山东基地电力自给率超50%）进一步降低成本；龙头企业实现“铝土矿-氧化铝-电解铝-铝加工”全产业链覆盖（如中国宏桥氧化铝产能自给率超160%）；并加速拓展国际产能（如中国宏桥在印尼布局200万吨氧化铝产能），输出技术与管理经验，巩固全球主导地位 [38][40]

美联储降息与黄金宏观环境 - 美联储于12月10日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%之间，符合市场预期 [1] - 这是美联储自2024年9月启动本轮降息周期以来的第6次降息，累计降息幅度已达175个基点 [1] - 随着美联储进入降息周期，流动性回归对黄金构成利好，2026年宏观环境预计对金价仍较为友好 [1] 金价短期与中长期驱动因素 - 短期来看，金价需要时间消化年内的较大涨幅以及4200美元/盎司上方的大量筹码 [2] - 中长期来看，2026年美国减税及降息将推动全球进入新一轮宽松周期，以日本为首的新一轮竞争性贬值也将推动信用货币贬值 [2] - 市场对AI发展及经济带动效应的分歧加大，2026年出现动荡的概率较高，黄金的避险对冲价值将持续显现 [2] - 全球发展依赖债务扩张的底层逻辑未变，虽降息预期有所波动，但2026年上半年或仍有多次降息 [2] 信用格局重塑与央行购金 - 黄金将长期受益于全球多极化和信用格局的重塑 [1] - 美国新一轮货币宽松叠加财政扩张后将大幅削弱纸币信用，支撑金价中枢上移 [1] - 当前美元外汇占比不断下降，黄金占比不断提升 [2] - 中国人民银行数据显示，11月末黄金储备报7412万盎司，较10月末增加3万盎司，央行已连续13个月共增持黄金132万盎司 [2] - 央行购金为长期趋势，有望进一步支撑金价中枢上移 [2] 黄金价格近期表现与支撑 - 美联储降息前，市场资金表现较为谨慎，金价维持震荡 [1] - 通胀数据意外回落对金价刺激作用弱化，同时交易因素影响增加 [1] - 4250-4300美元/盎司是10月、11月两轮高点的密集交易区，对金价上涨形成压力 [1] - 一旦金价回落，在降息、避险等因素驱动下资金购买意愿依旧强烈，为金价提供支撑 [1] 黄金股投资价值 - 当前黄金股相对于金价滞涨，其2025年利润释放仍不充分 [2] - 黄金股估值修复至15倍左右PE，仍然较低 [2] - 2026年在更高的金价中枢以及更好的资产负债表支撑下，黄金股有望继续释放业绩，或仍具有较好的投资价值 [2]

市场交易与资金流向 - 截至2025年12月10日09:38，计算机ETF(159998)成交额为1419.99万元，其跟踪的中证计算机主题指数下跌2.03% [1] - 计算机ETF(159998)在盘初即获资金加仓，盘中净申购达720万份 [1] - 从实时申购赎回数据看，计算机ETF(159998)获得9笔申购，共计1080万份，同时发生3笔赎回，共计360万份 [2] - 拉长时间看，截至12月9日，计算机ETF(159998)近1年规模增长1.27亿元，今年以来份额增长5160.00万份 [2] - 芯片ETF天弘(159310)跟踪的中证芯片产业指数下跌0.83%，截至12月9日，其近1周规模增长3400.20万元 [2] 成分股表现 - 中证计算机主题指数成分股中，中科曙光领跌10.00%，浪潮信息下跌2.97%，光环新网下跌2.41%，航天信息下跌2.24%，同方股份下跌2.10% [1] - 中证芯片产业指数成分股涨跌互现，华润微领涨11.92%，豪威集团上涨3.18%，北京君正上涨2.15% [2] 产品概况与行业覆盖 - 计算机ETF(159998)紧扣硬科技行业主线，覆盖软件、硬件、云计算等多个细分赛道，适配数字经济、AI发展等产业趋势 [2] - 芯片ETF天弘(159310)跟踪中证芯片产业指数，反映芯片产业上市公司证券的整体表现 [2] - 计算机ETF(159998)对应的场外联接基金代码为A：001629；C：001630 [3] - 芯片ETF天弘(159310)对应的场外联接基金代码为A：012552；C：012553 [3] 热点事件 - 2025年12月9日晚间，中科曙光与海光信息同时发布公告，宣布终止重大资产重组 [3] - 公告表示交易终止不会对公司的生产经营和财务状况造成重大不利影响，目前两家公司生产经营情况正常 [3] - 公告强调终止不影响双方后续持续合作，双方将在系统级产品应用上建立更紧密的合作关系 [3] 机构观点 - 银河证券认为，支撑半导体板块长期发展的逻辑不变，在外部环境背景下，供应链安全与自主可控是长期趋势 [3] - 银河证券指出，设备与材料在国产替代顶层设计下逻辑最硬，数字芯片是算力自主的核心载体，先进封测受益于技术升级 [3]

大市表现与宏观动态 - 上周港股整体上涨但成交萎缩，恒生指数及国企指数全周分别上升0.9%及0.8%，港股成交额合共9,332亿港元，较前周的10,918亿港元下跌14.5% [1] - 行业板块表现分化，原材料、工业及能源指数全周分别上升10.0%、3.4%、3.1%，医疗保健、地产建筑及必需性消费指数则分别下跌0.8%、0.2%及0.2% [1] - 蓝筹股中，紫金矿业及中国宏桥领涨，全周分别上升12.1%及9.3%，申洲国际及美团领跌，全周分别下跌6.9%及3.4% [1] - 美国12月密歇根消费者信心指数初值为53.3，高于市场预测的52.0及11月的51.0，助力股市投资情绪 [2][3] - 上周五美股普遍上升，道琼斯工业指数收报47,955点，上升0.2%，恒指夜期收报26,121点，高水36点，报告预计当天港股大市上涨 [2] 有色金属与黄金行业 - 有色金属及黄金类港股表现突出，主要受到市场预期铜供应紧张，伦敦期铜价上涨至11,620美元近年新高水平，以及投资者对美国降息预期升温的推动 [2] - 报告提示，不排除部分投资者趁美国议息前减持相关港股以锁定利润的可能性 [2] 自动驾驶与汽车行业 - 自动驾驶相关个股维持高景气度，文远知行、小马智行和曹操出行等上周五上涨4%-5%，自11月中以来持续上涨 [4] - 整车企业走势分化，蔚小理等新势力车企股价近期因投资者对明年销量前景忧虑而疲弱，但上周五单日上涨0.7%-2.5% [4] 医疗保健与创新药行业 - 恒生医疗保健指数上周下跌0.7%，其中周五跌0.2%，但无负面新闻，创新药行业龙头表现较稳健 [5] - 科伦博泰与Crescent Biopharma建立战略合作，授予对方ADC药物SKB105在特定市场的独家权利，并获得对方双抗产品CR-001在中国内地及港澳台的独家权利 [5] - 科伦博泰将从Crescent获8,000万美元首付款与最高12.5亿美元的里程碑付款，Crescent则将从科伦博泰获2,000万美元首付款和最高3,000万美元的里程碑付款，科伦博泰周五股价上涨2.5% [5] 新能源、公用事业与AI相关行业 - 上周新能源及公用事业港股表现分化，但周五铀矿及电力设备板块较为突出，中广核矿业、哈尔滨电气、威胜控股分别上升7.3%、6.9%、2.4% [6] - 市场关注AI发展将大力推动能源需求，英伟达首席执行官表示美国应加快发展核能以应付能源需求 [6] - 报告认为AI发展不但助力铀矿及电力设备企业的利润，更可提升其估值，因为其业务将更受到先进行业支持 [6] - 近期半导体/AI板块受到资本市场关注，报告指出哪些企业最终成功突围仍待观察，但认为能源需求将因此中长期上涨，核原料(铀矿)及电力设备板块料可受惠 [2]

全球宏观经济与政策环境 - 2025年全球经济增长预计进一步放缓至3.1%左右，为近五年最低水平[3] - 发达经济体增长乏力，新兴及发展中经济体成为主要增长引擎，其中亚太地区贡献了全球60%的经济增长[3] - 不同经济体政策出现明显分化，美国、欧洲、英国已进入降息周期，而日本拟加息，土耳其、阿根廷等国因通胀高企采取加息政策[3] - 中国经济展现出较强韧性，前三季度GDP增长5.2%，财政赤字率提高到4%，政策发力空间在全球主要经济体中最大[3] - 中国PMI指数已连续8个月位于荣枯线之下，消费端疲软，2026年相关部门可能出台刺激消费政策[3] 地缘政治与大宗商品市场 - 2025年全球多地地缘冲突导致大宗商品价格剧烈波动、供应链成本上升及市场避险情绪升温[5] - 中东局势影响集装箱运价指数、原油、黄金等品种[5] - 俄乌冲突导致能源价格剧烈波动、黑海谷物运输中断推高粮价[5] - 东南亚的地缘冲突影响了锡、橡胶等品种的价格[5] - 面对波动加剧的市场环境，交易者及机构大多通过期权策略应对市场波动率变化[5] 产业政策与期货市场机遇 - “十五五”规划建议突出高质量发展、科技自立自强、现代产业体系建设等目标，将完善期货基础标的市场[7] - 新基建和新型产业发展将提振钢材、有色金属等原材料需求[7] - 科技自立自强推动集成电路、AI等领域发展，带动碳酸锂、铂金、铜、铝等新型原材料需求[7] - “十五五”规划建议强调的“反内卷”政策，已推动光伏、钢铁等行业的相关品种价格上涨，中长期将推动期货行业高质量发展[7] 科技革命与商品新需求 - 2025年全球AI数据中心和芯片产业投资高达2.9万亿美元[9] - AI算力新需求正推动绿色能源发展，改变能源消费结构，在传统能源大省的电力结构中，绿色能源占比已达50%[9] - AI需求促使白银、铝、铜、多晶硅等品种需求增长[9] - AI引领的工业革命4.0将开启新的经济增长周期，2026—2027年可能成为新周期的起点[9] - 前两年AI聚焦投入端，2026年需关注国内外应用场景转化，这将成为资本市场发展的新方向[11] 期货市场事件与实体服务 - 2025年4月初特朗普发起全球关税战，众多商品出现全年最大跌幅，是有色金属价格下挫为实体企业提供了难得的采购机遇[1] - 4月的关税战导致的有色金属价格‘深跌’，为企业提供了套保机遇，河南、河北等地不少企业通过期货工具锁定低价原料[11] - 传统猪周期已从40个月左右缩短至15~20个月，主要源于养殖规模化的提升[9] - 未来需关注能繁母猪存栏、生产效率等指标，建议运用生猪、豆粕、玉米等期货期权工具对冲风险[9] - 抓住长周期方向进行资产配置，能提升投资胜率，交易者和企业踩准周期，投资胜算和发展方向都会更清晰[9][11]

文章核心观点 - 格林大华期货副总经理王骏系统回顾了影响2025年期货市场的十大热点事件，并对2026年市场进行前瞻，认为期货市场在宏观挑战与产业变革中持续发挥服务实体经济的作用，并存在结构性投资机会 [2] 2025年宏观经济环境与市场影响 - 2025年全球经济增长预计放缓至3.1%左右，为近五年最低水平，亚太地区贡献了全球60%的经济增长 [3] - 全球主要经济体货币政策出现分化，美国、欧洲、英国进入降息周期，而日本拟加息，土耳其、阿根廷等国因高通胀采取加息政策 [3] - 中国经济展现韧性，前三季度GDP增长5.2%，财政赤字率提高至4%，政策发力空间大，但PMI指数已连续8个月位于荣枯线之下，消费端疲软 [3] - 全球多地地缘冲突导致大宗商品价格剧烈波动、供应链成本上升及市场避险情绪升温，交易者及机构多通过期权策略应对市场波动率变化 [4] - 2025年4月初特朗普发起全球关税战，导致众多商品出现全年最大跌幅，其中有色金属价格下挫为实体企业提供了采购机遇 [2][7] 产业趋势与期货市场新需求 - “十五五”规划建议强调高质量发展、科技自立自强和现代产业体系建设，将完善期货基础标的市场 [5] - 新基建和新型产业发展将提振钢材、有色金属等原材料需求，科技自立自强将带动碳酸锂、铂金、铜、铝等新型原材料需求 [5] - “反内卷”政策已推动光伏、钢铁等行业相关品种价格上涨，中长期将推动期货行业高质量发展 [5] - 2025年全球AI数据中心和芯片产业投资高达2.9万亿美元，AI算力新需求正推动绿色能源发展，改变能源消费结构 [6] - 在传统能源大省的电力结构中，绿色能源占比已达50%，这促使白银、铝、铜、多晶硅等品种需求增长 [6] - AI引领的工业革命4.0将开启新的经济增长周期，2026—2027年可能成为新周期的起点 [6] - 前两年AI聚焦投入端，2026年需关注国内外应用场景转化，这将成为资本市场发展的新方向 [7] 期货市场功能与周期特征 - 2025年4月关税战导致的有色金属价格“深跌”，为河南、河北等地企业通过期货工具锁定低价原料提供了套保机遇，体现了期货市场服务实体经济的价值 [7] - 传统猪周期已从约40个月缩短至15~20个月，主要源于养殖规模化提升，未来需关注能繁母猪存栏、生产效率等指标，建议运用生猪、豆粕、玉米等期货期权工具对冲风险 [6] - 抓住长周期趋势进行资产配置能提升投资胜率，交易者和企业踩准周期，投资胜算和发展方向会更清晰 [6][7]