文章核心观点 - 新近开业的股份制银行系金融资产投资公司（AIC）正以市场化债转股为核心工具，成为支持科技创新的“耐心资本”，并将资金精准投向新能源、新材料等硬科技领域 [1] - AIC通过债转股工具破解传统产业与新兴产业的融资难题，并借助母行综合化经营平台的优势，构建多维协同体系，为企业提供全生命周期金融服务 [2][3] 股份制银行系AIC业务进展与投资案例 - 兴银投资、招银投资、信银金投自2025年11月开业后迅速完成首批项目落地 [1] - 兴银投资截至2025年12月31日累计投放规模超60亿元，落地首批10余个投资项目 [1] - 兴银投资在揭牌当日与12家企业签署项目合作协议，总金额超100亿元 [1] - 兴银投资以5亿元向盛新锂能全资子公司致远锂业增资，获得25%股权 [1] - 招银投资出资5亿元参与长安汽车控股子公司深蓝汽车的增资扩股，持股比例2.4187% [2] - 信银金投完成对深圳港华顶信清洁能源有限公司的投资，认缴出资额6442.34万元，持股比例49% [2] AIC的投资策略与领域聚焦 - 兴银投资重点投向半导体、光伏、锂矿、工程塑料等新能源、新材料产业，覆盖福建、广东、上海、安徽、山东等地科创及民营企业 [1] - 招银投资聚焦新能源汽车赛道 [2] - AIC致力于通过多元化金融工具组合降低企业杠杆率、促进转型升级，为培育新质生产力提供金融动能 [3] 债转股工具的功能与运作模式 - 债转股工具成为AIC连接金融与产业的关键纽带，用以满足传统产业盘活资产、提升效能与新兴产业突破技术壁垒、加速成果转化的融资需求 [2] - 以兴银投资对致远锂业的投资为例，增资款项用于偿还企业以银行贷款为主的存量债务，旨在优化企业资本结构，支持长远发展 [2] - AIC正加快申请私募股权投资牌照，旨在构建全生命周期金融服务体系 [2] AIC依托母行的协同发展优势 - AIC依托母行综合化经营平台实现优势转化，是其发展的关键路径 [3] - 网络与渠道协同：AIC可调度母行遍布全国的分支机构网络，弥补自身团队规模限制，实现业务高效覆盖 [3] - 客户与资源协同：商业银行积累的海量对公客户为AIC提供了经过风险初筛的项目池，与有降杠杆、优化资本结构需求的企业高度契合 [3] - 研究与风控协同：母行在长期信贷业务中沉淀的行业研究与风险判断能力是AIC的宝贵财富 [4] - 产品与服务协同：通过与母行联动打造“股权投资+债权融资”的综合金融解决方案，以股债联动模式为企业提供全周期、全方位的金融支持 [4]

文章核心观点 - 上证科创板综合指数（科创综指）自2025年1月发布以来运行平稳，其作为全面表征科创板市场的“全景图”指数，在引导长期资金配置和反映“硬科技”资产价值重估方面的作用日益凸显 [1] - 科创综指及其相关指数产品（尤其是ETF）在2025年实现了规模与数量的快速增长，已成为投资者高效便捷地参与中国科技创新核心资产配置、分享发展红利的重要通道 [1][3][4][6] 指数表现与市场概况 - 截至2025年12月31日，科创综指全年涨幅达到46.3%，显著跑赢市场主要宽基指数，并在2026年1月5日大涨3.61%迎来“开门红” [1] - 截至2025年底，科创板上市公司已达600家，总市值超过10万亿元 [3] - 科创综指样本数量达576只，覆盖了科创板约96%的上市公司，采用总市值加权，包含大、中、小盘各种类型证券，能更全面地代表科创板总体情况 [3] 指数产品发展（规模与数量） - 截至2025年12月31日，科创板相关ETF总规模约3000亿元，产品数量达106只，规模是2024年底的3倍 [1][6] - 其中，科创综指ETF规模合计超90亿元 [1][6] - 截至2025年12月30日，境内已有46家基金管理人推出共78只科创综指指数基金，场内外合计规模达274亿元 [4] - 上交所上市的科创综指ETF共22只，其中17只产品已成立配套联接基金 [4] 指数产品发展（业绩与结构） - 科创综指相关产品上市以来平均收益率达43.7%，显著提升了投资者获得感 [4] - 2025年以来，保险资金、券商、银行理财等机构资金稳步增持科创综指ETF，体现了中长期投资者对其便捷特性及科创板长期投资价值的认可 [4] - 目前已形成包括ETF、联接基金、增强型产品等在内的完整科创综指产品链条 [3] 科创板指数体系与定位 - 科创板指数体系涵盖规模、主题、策略等多种类型，有效引导社会资金流向新质生产力发展领域 [6] - 科创综指是首只能够全面刻画科创板生态的指数，覆盖了科技产业链的多个关键环节 [6] - 科创板民企指数、专精特新指数的推出，凸显了科创板民营企业占比超七成、国家级专精特新“小巨人”企业占比超六成的特点 [6] - 自2024年“科创板八条”发布以来，行业主题ETF覆盖的细分领域已扩展至人工智能、新能源、芯片设计、半导体材料设备、工业机械等关键领域，2025年又陆续推出科创人工智能ETF、科创创新药ETF等 [7] 行业意义与展望 - 科创综指因其全面覆盖硬科技龙头、专精特新“小巨人”及新兴未来产业，被视为把握科技成长脉搏、分享创新发展红利、代表中国科创势力的标杆性指数 [2] - 更多长期资金通过科创综指产品渠道关注并流入，将进一步提升科创板作为中国“硬科技”企业聚集地的吸引力与影响力 [3] - 科创板坚守“硬科技”定位，高度聚焦国家战略性新兴产业，为培育发展新质生产力提供多层次、高质量的金融服务 [7] - 以科创板ETF为代表的指数化产品，受益于政策扶持和AI、芯片、创新药、机器人等细分领域的持续火热，成为引导中长期资金入市的重要工具 [7]

2025年A股业绩预告概览 - 截至2026年1月5日，沪深两市共有33家上市公司率先披露2025年业绩预告，其中27家预喜，占比达81.82% [1] - 业绩预喜公司主要集中在材料与采矿、新材料、电子通信以及消费服务等领域 [1] 宏观经济与产业背景 - 在宏观经济复苏与产业升级的双重驱动下，具备核心技术壁垒的硬科技企业正迎来业绩释放期 [1] - 中国制造业正由规模扩张迈向质量跃升，硬科技企业在关键领域攻克核心技术，盈利中枢有望持续上行 [3] 上游资源与基础化工板块 - 受益于全球大宗商品价格回升及企业内部成本管控，上游资源与基础化工板块展现出较强的业绩弹性 [1] - 紫金矿业集团股份有限公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润为510亿元至520亿元，同比增长约59%至62% [1] - 业绩增长主要得益于矿产金、矿产铜、矿产银等主要产品销售价格同比上升，以及产量稳步增长 [1] - 青海盐湖工业股份有限公司、北京首钢股份有限公司、湖南华菱钢铁股份有限公司等企业亦通过产品结构优化与降本增效，实现盈利能力提升 [1] 新能源汽车与储能产业链 - 新能源汽车与储能市场持续扩容，为上游材料厂商提供了广阔市场空间 [2] - 广州天赐高新材料股份有限公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为11亿元至16亿元，同比增长127.31%至230.63% [2] - 业绩增长主要得益于新能源汽车与储能市场需求快速增长，带动公司锂离子电池材料销量同比大幅增长，同时受益于核心原材料产能爬坡与生产环节的成本管控 [2] 光通信领域 - 在光通信领域，技术升级红利正加速释放 [2] - 珠海光库科技股份有限公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.69亿元至1.82亿元，同比增长152.00%至172.00% [2] - 公司多款高功率光纤激光器件、光通信器件代表了行业较高水平 [2] 消费服务领域 - 得益于渠道下沉与加盟模式的规模化落地，孩子王儿童用品股份有限公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润为2.75亿元至3.30亿元，同比增长51.72%至82.06% [2] 生物医药领域 - 百奥赛图（北京）医药科技股份有限公司预计2025年归属于母公司股东的净利润为1.35亿元，同比增长303.57% [3] - 业绩大幅预增主要得益于海外市场的成功拓展以及国内生物医药研发需求的逐步释放 [3]

中证协2026年首批IPO现场检查抽签名单及企业概况 - 中证协于2026年1月5日公布了第一批首发企业现场检查抽签名单，共包括6家申报科创板IPO的企业 [2] - 被抽中的6家企业具体为：频准激光、汉诺医疗、高凯技术、韬盛科技、锐石创芯、蓝箭航天 [2] 频准激光 - IPO申请于2025年12月8日获受理，保荐机构为中信建投证券，审核进程为已问询 [2] - 公司致力于高端光纤激光器的研发与生产，以应用导向的精密光纤激光器为核心竞争力 [2] - 主要瞄准量子信息、激光雷达、先进工业和医疗美容等市场，提供波长、线宽、脉冲波形等精准调控的高端光纤激光器产品 [2] 汉诺医疗 - IPO申请于2025年12月23日获受理，保荐机构为中信证券，审核进程为已受理 [3] - 公司是一家专注于体外生命支持（ECLS）领域技术创新的高端创新医疗器械企业 [3] - 核心产品Lifemotion®体外膜肺氧合（ECMO）系统于2023年上市，是国内首家成功研制并获批上市的国产ECMO企业，实现了该领域“零的突破” [3] 高凯技术 - IPO申请于2025年12月29日获受理，保荐机构为国泰海通证券，审核进程为已受理 [3] - 公司主要从事压电驱动精密流体控制核心部件及相关整机设备的研发、生产和销售 [3] - 近年来陆续开发了智能点胶机器人系统、真空灌胶系统、压电比例阀、激光熔锡喷射焊系统等新产品 [3] 韬盛科技 - IPO申请于2025年12月30日获受理，保荐机构为华泰联合证券，审核进程为已受理 [4] - 公司成立于2007年4月，总部位于上海张江，是国内半导体领域最早专注专业测试接口产品及方案的提供者之一 [4] - 是国内测试插座领域技术最领先和规模最大的公司，客户包括世界领先的手机芯片、存储芯片、AI芯片厂商以及氮化镓和碳化硅晶圆厂商等，在全球范围内拥有超600家客户 [4] 锐石创芯 - IPO申请于2025年12月30日获受理，保荐机构为广发证券，审核进程为已受理 [5] - 公司成立于2017年4月1日，注册资本超3.8亿元，为国家级专精特新小巨人企业 [5] - 公司专注4G/5G射频前端分立器件及模组的研发、制造及销售，具备射频前端产品所需全系列芯片的设计及模组化能力，并布局滤波器晶圆制造，构建了“芯片设计-模组集成-滤波器晶圆制造”全产业链能力 [5] 蓝箭航天 - IPO申请于2025年12月31日获受理，保荐机构为中金公司，审核进程为已受理 [6] - 公司主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产并提供商业航天火箭发射服务 [6] - 致力于构建以中大型可重复使用液氧甲烷运载火箭为核心的“研发、制造、试验、发射”全产业链条，目标是成为世界一流商业航天企业 [6] - 公司是首批在科创板第五套标准范围扩容后申报的商业航天企业，备受市场关注 [7] 现场检查的影响与行业背景 - 资深投行人士表示，现场检查及后续整改需要时间，会对被抽中企业的上市申请审核进程产生一定影响 [6] - 随着近两年IPO审核进程放缓，以及对科创板企业硬科技属性、新质生产力质量要求的提高，申报企业和辅导工作都更为扎实，对检查可能涉及的问题进行了准备 [7] - 目前申报的IPO企业数量不算多，但现场检查通常会发现并提出问题，不过多数被检企业通常会顺利过关 [7] - 过去国内商业航天企业冲击IPO面临未盈利、重资产、现金流不佳等难题 [7] - 自国家放开商业火箭企业上市限制后，火箭重复回收技术的突破与落地成为决定企业上市进程的关键核心指标，上市审核更看重科技实力与发展潜力，而非严卡利润指标 [7]

市场整体概览 - 报告期内（2025年12月29日至1月4日）国内一级市场共发生融资事件37起，其中22笔披露金额，总融资规模约合人民币113.23亿元 [2] - 融资市场延续“硬科技+医疗健康”双主线主导格局，科技与制造领域以超25起案例领跑，医疗健康领域保持稳健活跃度，消费服务领域仅有少量融资交易补充 [1] - 从融资币种看，人民币融资案例19起，披露金额约67.73亿元；美元融资披露金额约45.5亿元 [3] 行业领域分布 - **先进制造**赛道融资最为活跃，完成16笔融资，披露金额约48.84亿元 [4][5] - **人工智能**赛道完成7笔融资，披露金额约43.2亿元，主要由大额交易驱动 [4][5] - **生物医药**赛道完成8笔融资，披露金额约5.89亿元 [4][5] 地域分布 - 融资案例地域集中度高，主要分布在上海市（8笔）、北京市（9笔）、广东省（5笔） [6][7] 活跃投资机构 - **IDG资本**与**红杉中国**是本周最活跃的投资机构，投资案例主要集中在科技与制造及医疗健康领域 [8] - IDG资本完成了3笔投资，代表案例包括海迈医疗、月之暗面 [9] - 红杉中国完成了2笔投资，代表案例包括灵心巧手、月之暗面 [9] 消费服务领域融资案例 - **杰森娱乐**完成数亿元战略融资，投资方包括海通创意资本、三七互娱创投基金等，公司是一家业务涵盖IP版权运营、影视动漫内容投资及衍生品开发销售的综合型文化娱乐集团 [10] 医疗健康领域融资案例 - **心光生物**获数千万元A+轮投资，由兴富资本投资，公司专注于基于酶催化技术的家庭血液透析解决方案 [12] - **博瑞策生物**完成超亿元A轮投资，由千骥资本、道彤投资联合投资，公司是专注于细胞基因治疗、抗体等领域的生物安全检测服务商 [13] - **海迈医疗**完成亿元A+轮融资，投资方包括普华资本、IDG资本等，公司专注于组织工程与再生医学技术平台，开发同种异体小口径组织工程血管 [14] - **瑞芬生物**完成亿元级C轮融资，由兴湘资本领投，公司是生产赤藓糖醇、甜菊糖等天然甜味剂的健康配料企业 [15] - **众强药业**获近亿元B轮投资，由中哲创投等机构投资，公司专注于全球罕见病领域药物研发 [16][17] - **恒赛生物**获天士力控股集团战略投资，公司专注于新一代个体化树突细胞肿瘤治疗疫苗的研发 [18] - **易合医药**完成近亿元B轮融资，由北京市医药健康产业投资基金等投资，公司是专注于药械组合干粉吸入药物递送创新的高新技术企业 [19] - **术锐技术**获1亿美元D轮融资，由上海生物医药基金等联合投资，公司是专注于微创外科手术机器人研发的高科技企业 [40] 科技与制造领域融资案例 - **思傲拓科技**完成B轮融资，由中金资本等多家机构联合投资，公司是专注于水下智能装备产品研发的高新技术企业 [21] - **深圳中科时代**获3亿元B+轮融资，由中银资本等机构联合投资，公司是专注于国产工控超算基础设施的供应商 [22] - **灵心巧手**完成A++轮融资，投资方包括红杉中国等，公司聚焦以“灵巧手+云端智脑”为核心的具身智能平台，其Linker Hand系列产品月销量超千台，全球市场占有率达80% [23] - **亦盛精密**完成C+轮融资，由中建材新材料基金投资，公司是专注于集成电路装备精密零部件研发与生产的供应商 [24] - **谱域科技**完成数千万元A+轮投资，由龙芯创投领投，公司是低轨卫星通信终端产品提供商 [25][26] - **瓴芯电子**完成C轮融资，由芯联基金领投，公司是专注于车规级模拟芯片设计的企业 [27] - **德毅科技**完成战略融资，由力合科创等投资，公司主营业务为地理信息系统软件产品的研发与销售 [28] - **昊兆航科**获A+轮投资，由吉六零资本等联合投资，公司是智能安检及智慧机场服务商 [29] - **宇航精创**完成A+轮融资，由宏华聚信投资，公司是金属超塑成形技术领军企业，近几年每年业绩增速近100% [30] - **泰矽微电子**完成近亿元战略投资，由光谷产业投资等联合投资，公司是专注于垂直行业物联网MCU芯片研发的企业 [31] - **九章云极**完成战略融资，由北京信息产业发展投资基金等联合领投，公司是人工智能基础设施与智算云提供商 [32] - **深碳科技**完成A+轮融资，由贵州风投投资，公司是专注于新一代碳捕集技术的提供商 [33][34] - **航天锂电**完成B轮融资，由扬州产发集团投资，公司专注于大圆柱磷酸铁锂电芯的技术研发与生产 [35] - **忱芯科技**完成亿级C+轮融资，投资方为长江创新投资等，公司是专注功率半导体器件量测及高频电力电子应用领域的创新企业 [36] - **红熊AI**获8000万元Pre-A+轮融资，由天使轮投资人陈泳潮与华禹创投领投，公司是专注于研发人工智能多模态大模型的科技公司，其AI客服平台自助解决率达98.4% [37] - **月之暗面**完成5亿美元C轮融资，投资方包括IDG资本、阿里巴巴、腾讯投资等，公司是一家AIGC（通用人工智能）企业 [38] - **太蓝新能源**完成超4亿元B+轮融资，投资方包括两江资本等，公司是专注于新型固态锂电池及关键材料技术开发的高科技企业 [39] - **丈八网安**完成数千万元B+轮融资，由盛世金财等投资，公司是网络仿真技术与应用服务提供商，国家级专精特新“小巨人”企业 [41][42] - **鲲游光电**完成C轮融资，由上海国投和孚腾资本联合领投，公司专注于晶圆级光芯片的研发和应用 [43] - **泛联新安**完成C轮融资，由中网投等联合投资，公司是基于人工智能技术的软件开发服务企业 [44] - **楚睿智能**完成数亿元C轮融资，投资方包括安徽国控集团等，公司是面向高端特种储能领域，提供软硬件一体化解决方案的服务商 [45] - **乃尔电子**完成近3亿元D轮融资，由海望资本和中车资本投资，公司是高端传感器及测控系统制造商 [46] - **星邑空间**完成近3亿元Pre-A轮融资，由深创投领投，公司是商业航天测运控服务商，已为超过556颗卫星提供逾12万圈次测控服务 [47]

核心观点 - 在强有力的政策支持和显著的资本市场赚钱效应驱动下，一批成立时间短、甚至未盈利的硬科技企业正以前所未有的速度登陆资本市场，掀起一轮科技股IPO热潮，并深刻重塑了券商投行业务的竞争格局与战略重心 [1][4][7] 科技企业IPO热潮与特征 - AI大模型公司MiniMax成立约4年即有望于2026年1月在港交所上市，或成为从成立到IPO历时最短的AI大模型公司，并与智谱华章竞逐“全球大模型第一股” [1][3] - “国产GPU四小龙”中的摩尔线程、沐曦股份在创立约5年后成功登陆A股，上市后迅速成为市值超千亿的“最年轻”企业代表，其中摩尔线程上市首日估值达2820亿元，沐曦股份达3320亿元 [1][3] - 2025年A股市场IPO总额为1290.1亿元，虽远低于2021年的6029.7亿元和2022年的5222.55亿元，但结构发生根本转变，未盈利科技企业IPO进程加快，年内已有6家未盈利科技企业在科创板上市 [4] - 视涯科技、大普微等成立不满10年的未盈利科技企业审核时间缩短，从受理到过会仅经历半年左右，大普微有望成为创业板首家未盈利上市企业 [4] - 海外AI独角兽如Anthropic（成立4年）预计最快2026年上市，而OpenAI成立10年仍未递交IPO申请，显示不同市场环境下企业上市节奏的差异 [6] 政策与制度驱动因素 - 科创板重启第五套标准、创业板启用第三套标准、港交所推出“科企专线”等一系列制度创新，旨在将资本市场升级为“支持国家创新战略实施的资本平台” [2][7] - 科创板设立“科创成长层”并重启“第五套上市标准”，允许技术突破但暂未盈利的企业上市；创业板针对未盈利企业设立市值50亿元、营收3亿元的门槛，形成双通道支持体系 [5] - 政策聚焦简化审核程序，如摩尔线程仅88天即过会，体现了对关键领域科技企业融资效率的支持 [5] - 证监会主席指出，资本市场服务科技创新跑出“加速度”，新上市企业中九成以上为科技或科技含量较高的企业 [7] - 支持未盈利硬科技企业上市，有助于推动市场从“看利润”转向“看创新”，加速前沿技术产业化与高水平科技自立自强 [5] 券商投行业务格局与盈利模式演变 - 2025年以来，所有已上市的33只科创板新股中，有26只背后的保荐机构是“三中一华”（中信证券、中金公司、中信建投、华泰证券）、国泰海通等五大头部券商，占比近80% [1][9] - 头部券商在新增IPO辅导备案企业数量上明显领先，截至2025年12月26日，中信证券、国泰海通、华泰联合、中信建投、中金公司新增数量分别为37家、39家、18家、29家、20家 [10] - 券商投行盈利关键已超越传统保荐通道角色，转向“投资先行”模式，即通过早期投资、保荐费、跟投实现“赚三笔钱”的理想状态 [8] - 2025年科创板跟投业务收益显著，在已上市的18只科创板新股中，有12只带给保荐机构的跟投浮盈超过承销保荐费 [9] - 具体案例显示，摩尔线程、沐曦股份为保荐机构中信证券、华泰证券带来的综合收益（承销保荐费+跟投浮盈）分别高达10.96亿元、7.62亿元，其中跟投浮盈远超承销保荐费 [9] - 中型券商亦可通过明星项目实现突破，如中泰证券保荐的海博思创，跟投浮盈是承销保荐费的8倍，两项合计达6亿元，而该公司2022年全年IPO承销保荐费仅约2亿元 [9] 券商投行战略转型与竞争策略 - 券商投行战略重心已从传统通道式服务，加速转向深度的产业赋能与全周期陪伴，国内投行均在从“通道中介”向“产业投行”、“价值伙伴”转型 [11] - 头部券商致力于构建覆盖企业“融资-研发-产业化”全过程的服务生态，并针对科创企业特点升级能力体系，如在估值定价上采用更贴合企业实际的方法 [11] - 部分券商提出“做产业最友好的投行”，通过“陪伴式+价值共创”模式，践行“耐心资本”角色，在企业各成长阶段持续投入 [12] - 面对头部竞争，中小券商转向差异化生存，策略包括区域深耕、产业深挖（在细分领域饱和式投入）、以及与头部券商联合突围 [13] - 产业赋能的关键在于“投资先行”的能力，即需要在研究、投资和投行业务之间实现更早联动，从A轮甚至更早阶段跟踪培育企业，否则后期将难获业务机会 [14] - “投资+投行”联动模式成功实践，以沐曦股份为例，其招股书显示中金、广发、中信等头部券商旗下基金早已入股 [14] 市场参与方与潜在考量 - 硬科技IPO热潮背后有PE/VC及产业资本深度参与，例如视涯科技的股东包含歌尔股份等产业巨头与知名风投，大普微的投资方汇聚了“国家队”资本、地方国资与市场化机构 [15] - 在半导体等核心领域，国家与地方产业基金已成为不可或缺的“耐心资本”，与市场化风险投资共同构成支持体系 [15] - 市场对估值“泡沫”与短期行为保持警惕，海外案例显示，科技初创企业上市后可能因市场重新评估真实价值而导致股价大幅波动，例如云计算公司CoreWeave 2025年3月以约230亿美元估值上市后，股价先暴涨几倍后又因AI泡沫担忧陷入大跌 [15] - 有观点认为，科技初创企业若在商业模式成熟前过早上市，可能因短期市场压力扭曲发展战略、减少必要研发投入，并因管理层缺乏公开市场经验而导致合规成本上升、运营风险增加 [16] - 投行机构肩负“看门人”责任，在政策放宽盈利门槛的同时，审核对硬科技属性、关键核心技术仍保持高标准，需确保企业有明确的商业化路径、市场空间及领先地位 [17]

公募基金2025年A股调研全景 - 2025年公募机构全年累计调研A股上市公司达7.63万次，深度覆盖超过2430家上市公司 [1] - 共有165家公募机构参与调研，足迹遍布全部31个申万一级行业 [2] 个股调研热度与市场表现 - 全年有169只个股获得公募机构不低于100次的调研，其中30只个股调研热度突破200次 [2] - 汇川技术以497次调研位居榜首，立讯精密以422次调研位列次席 [2] - 在调研次数前十的个股中，电子行业公司占据四席，包括立讯精密、奥比中光、深南电路和聚辰股份 [2] - 部分被高频调研的个股2025年二级市场表现亮眼，例如中际旭创、深南电路全年股价涨幅均超过100% [2] 行业调研热度分布 - 2025年共有16个申万一级行业获得公募机构超过1000次调研，其中5个行业调研次数超过5000次 [3] - 电子行业最受青睐，累计收获调研超1.4万次，覆盖286只个股 [3] - 医药生物与机械设备行业分别以超9900次和超9400次的调研总量，位列第二、第三位，覆盖个股分别达260只和282只 [3] - 电力设备、计算机、汽车等行业受调研次数均超过4000次，共同勾勒出公募围绕“硬科技”、高端制造和数字经济的主线布局 [3] 机构调研活跃度 - 2025年共有88家公募机构调研次数不低于400次，其中14家头部机构调研次数突破1000次 [4] - 博时基金以约1800次调研位居活跃度榜首，华夏基金累计调研超1600次紧随其后 [4] - 富国基金、嘉实基金、鹏华基金、国泰基金等机构调研次数均保持在1300次以上 [4]

科创板江苏板块发展概况 - 截至目前，江苏已有5家企业采用科创板第五套标准上市[1] - 科创板"1+6"改革扩大第五套标准适用范围，将支持面延伸到人工智能、商业航天、前沿材料等更广阔的领域[1] 科创板整体与江苏板块市场数据 - 科创板自2019年7月开市以来，上市企业总数达600家，总市值超10万亿元[1] - 其中，"江苏板块"共计115家，占比19%，上市公司家数自2020年以来常年位居全国前列[1] - 江苏科创板上市公司中58家是苏州企业，其中24家市值超百亿元[1] 江苏科创板上市公司产业与研发特征 - 江苏科创板上市公司"硬科技"特色鲜明，新一代信息技术、高端装备、生物医药产业企业家数占比达四分之三[1] - 2025年前三季度，苏州科创板公司研发投入金额合计达80亿元，同比增长6.2%，研发投入占营业收入的比例平均为18%[1] 江苏新上市企业结构 - 2025年，江苏新增的A股首发上市企业均为科技创新企业，九成以上属于战略性新兴产业[2]

科创板市场表现与改革成效 - 2026年首个交易日A股市场迎来开门红，科创综指涨幅最高，达到3.61% [1] - 过去一年科创综指涨幅超过46%，显著跑赢多数宽基指数 [5] - 科创板成立6年迎来第600家上市企业，一家深耕半导体核心装备领域的公司成功上市 [1] 科创板制度创新与支持 - 科创板通过“1+6”改革举措持续落地，设置科创成长层、扩大第五套上市标准，使“硬科技”底色愈发鲜明 [1] - 第五套上市标准为尚未盈利但具备核心技术和成长潜力的企业打开资本市场大门，并已向商业航天等前沿领域延伸 [2] - 监管层发布商业火箭上市审核指引，进一步明确规则边界和市场预期，以支持处于大规模商业化关键时期的商业火箭企业 [2] 上市对企业发展的关键作用 - 资本市场募资能有力支持企业扩大产能、强化自主研发实力，为攻坚核心技术提供更稳固底座 [1] - 对于生物医药等企业，上市融资有助于把握药品获批后的市场“窗口期”，利用先发效应占领市场 [3] - 企业登陆资本市场的核心诉求是获取关键发展资源，如资金、人才或通过并购重组获取优质资产，监管制度设计旨在帮助企业更高效地获得这些资源 [3] 未盈利企业的成长轨迹 - 科创板60家上市时未盈利的企业中，已有22家成功实现盈利 [3] - 其余未盈利企业呈现明显的“增收减亏”态势，净利润同比减亏幅度达到62% [3] - 对于未盈利企业，打通资本市场通道能使其在抢占市场、扩大规模方面明显提速，这一规律在生物医药企业中反复验证 [2] 监管重点与信息披露 - 监管团队在服务企业发展同时，重要职责之一是保护投资者合法权益 [3] - 在生物医药等高度专业化领域，监管重点之一是督促企业真实、完整、及时、准确地披露研发和临床进展 [4] - 确保临床信息进展披露的及时、准确和完整是维护市场公平与透明的关键环节 [4]

文章核心观点 - 文章旨在为私募股权行业的LP筛选并分析一批成立时间较长、管理规模较大、投资业绩出众的综合类GP机构，以作为投资参考 [4] - 在垂直赛道基金增多的背景下，综合类赛道配置被视为分散基金组合风险的一种较好方式 [4] - 文章通过多层数据筛选和多个维度分析，最终从市场上筛选出20家表现优秀的综合类GP机构，并对其投资概况、策略和业绩进行剖析 [17][23][41] 2024年综合类GP投资概况分析 - **融资轮次分布**：综合类GP投资明显倾向早期企业，在总计8400起投资案例中，种子/天使轮占比36%，A轮占比44%，B-C轮占比16%，D-Pre-IPO轮仅占4%，早期阶段合计占比高达80% [6] - **地域分布**：投资案例高度集中于沿海地区与一线城市，江苏、广东、浙江、上海、北京五地的案例数量合计占比接近80% [8] - **行业分布**：投资主要聚焦于五大行业，分别为先进制造（25%）、医疗健康（11%）、企业服务（11%）、传统制造（8%）和人工智能（8%），新能源（6%）和消费文娱（4%）占比较小 [10][11] 综合类GP筛选标准与机构画像 - **初步筛选**：从中国证券投资基金业协会备案的管理规模超过百亿的280家基金管理人中，剔除备案基金≤5支、政府引导基金、母基金及地产基金，得到64家具有参考价值的综合类GP [17] - **成立时间**：筛选出的综合类GP集中成立于2015年，当年共有13家知名机构成立，这与“双创”政策推动及资本市场改革密切相关 [19] - **股东背景**：综合类GP以民资背景为主，在64家机构中，民资背景有38家，混合背景10家，国资背景11家，产业背景3家，科研院所背景2家 [21][22] - **进一步筛选**：在初筛基础上，设定2024年投资项目数量≥15个及近5年IPO数量≥15个的标准，最终筛选出20家优秀机构 [23] - **管理币种**：最终筛选出的20家机构中，双币基金（同时管理人民币和美元基金）占绝大多数，有16家，仅管理人民币基金的为4家，多数机构具备出海投资经历 [25] 综合类GP投资策略与风格分析 - **投资阶段偏好**：综合类GP普遍偏重早期和成长期项目投资，根据对近3年投资项目的分析，大部分机构在天使-A轮（含A轮）和B-C轮（含C轮）的投资占比合计超过80%，甚至90%以上 [27][28] - **核心业绩指标**：续轮率和IPO数量是考察GP业绩的关键指标，续轮率高表明项目存活发展概率大，IPO数量多则说明GP退出成功率高、基金业绩好 [29] - **投资能力指标**：领投率用于衡量GP挖掘项目和定价的能力；投资活跃度（出手次数）反映GP的市场影响力和引领作用；平均股比则体现GP的投资风格和是否敢于下重注 [31][33][35] - **投资与退出能力综合分析**：通过续轮率（近5年）、IPO数量（近5年）、领投率（近3年）、项目数量（2024年）、项目平均股比（近3年）五个维度对20家机构进行统计分析 [37] 报告价值与目的 - 报告旨在帮助LP快速了解综合类GP投资概况，并通过数据分析缩小机构筛选范围，横向比较目标机构在同赛道中的位置 [41] - 报告亦有助于GP了解市场同行情况，通过数据比对明确自身与其他机构的差异，对自身发展产生启示 [41] - 报告计划通过每年更新数据来完善内容，挖掘优秀的水下机构，并利用公开数据进行横向比对 [41]