北京楼市新政满月市场表现 - 北京"8·8"楼市新政满月后市场信心提振 五环外新房成交速度加快 五环内二手房看房客户增多[1] - 8月北京新建商品住宅网签成交2824套 环比增长2.3% 二手住宅网签量13119套 环比增长4.1%[6] - 业内人士预计9月市场将保持量增价稳态势 政策红利持续释放下市场活跃度有望进一步增加[8] 五环外新房市场变化 - 通州北运河西新盘售楼处周末需同时带看5组客户 日均到访量达150组 周末超400组[2][3] - 昌平区沙河新盘新政后首个周末客户到访量增长40% 平均每14组到访成交1套[3] - 丰台区中关村科技园新盘8月到访量环比增长30% 网签量环比增长超10%[3] 五环内二手房市场变化 - 西城区德胜门外中介8月咨询量和带看量比7月增加30% 新增客户中近半为回头客[4] - 海淀区大钟寺中介上月带看客户增长20% 但交易价格未出现显著变化[4] - 公积金政策调整使部分购房者贷款额度从60万元提升至120万元 降低首付压力[4] 政策影响与市场预期 - 新政通过单身人士限购优化和五环外限购套数调整 加快购房人入市步伐[6] - 住房公积金政策降低资金门槛 促进刚需和改善性住房需求入市[6] - 房企积极备战9月市场 通过特价房推盘 新楼栋加推等方式抢抓政策窗口期[8]

政策调整核心内容 - 深圳市分区优化住房限购政策 仅福田区、南山区和宝安区新安街道维持限购 其他区域全面放宽或取消资格审核 [1][2] - 深户及社保/个税满1年非深户家庭在罗湖、宝安（不含新安）、龙岗、龙华、坪山、光明区取消购房套数限制 未满1年非深户可购2套 [1][2] - 盐田区、大鹏新区完全取消购房资格审核 企事业单位购住房需满足设立满1年、累计纳税100万元、员工10人以上条件（限购区域）其他区域免审核 [2][3] 信贷与公积金政策 - 银行业金融机构取消首套与二套住房利率区分 按风险状况自主定价 [3] - 深圳市拟新增六类公积金提取情形 优化租房提取政策并提升缴存灵活性 [3] 市场影响与行业反应 - 政策发布后中介反馈购房咨询量与带看量增加 部分二手房业主出现反价现象 [2] - 8月深圳新房住宅成交1248套 环比下降13.4% 同比下降50.8% 均价52169元/平方米环比降3.3% [5] - 8月二手房录得5267套 环比降7.1%但同比增12.8% 住宅类别占比82.9% [6] - 当前新房住宅存量336.1万平方米 去化周期约9.77个月 [5] 行业趋势与预期 - 政策被评估为较北京上海力度更大 有助于市场止跌回稳并提振预期 [1][4] - 楼市进入"金九银十"传统旺季 新盘推盘量预计上升 东部供应最密集 [5][6] - 深圳连续三年8-10月二手房录得量同比走高 2025年"金九银十"有望实现 [6]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 非农就业数据大幅低于预期，市场降息预期升温，强烈看好金银价格后市表现[1] - 工业金属方面，宏观转松与金九银十旺季共振，看好铜价后市表现；铝价受国内外政策影响短期震荡运行[2] - 能源金属方面，锂产业链延续去库，钴价或迎二次上行，金属硅基本面未有明显改善预计短期震荡[3] 贵金属 - 周内受降息预期升温影响，金价创历史新高，银价创年内新高[1] - 8月美国ADP就业人数录得5.4万人，前值10.6万人，预期值6.5万人[1] - 8月美国季调后非农就业人口录得2.2万人，前值7.9万人，预期值7.5万人；失业率录得4.3%，前值4.2%，预期值4.3%[1] - 数据公布后，市场预期降息50BP概率从0%提升至14.0%，降息25BP概率从96.4%调整至86.0%[1] - 预计美国经济将呈现通胀上升、就业回落的"类滞胀"局面[1] - 短期关注9月11日CPI数据和9月17日FOMC会议决议[1] - 建议关注兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等[1] 工业金属 铜 - 周内受降息预期影响，铜价冲高至1万美金以上，周五因非农数据不及预期回落[2] - 全球铜库存环比增加4.38万吨，其中中国库存增加1.59万吨，LME库存增加0.04万吨，COMEX库存增加2.75万吨[2] - 智利8月铜出口量为176,430吨，对中国出口44,803吨；铜矿石和精矿出口量为989,009吨，对中国出口598,266吨[2] - 终端消费进入旺季，金九银十与反内卷预期下，铜价上行值得期待[2] 铝 - 山东地区电解铝产能向云南转移，广西地区复产产能释放[2] - 中国电解铝行业理论开工产能达到4408.50万吨，较上周增加5万吨[2] - 铝棒企业减复产互现，减产主要因技改和铝水供应减少，复产因检修完毕和订单增加[2] - 消费旺季电解铝需求或有好转，现货铝价有一定支撑，预计短期震荡运行[2] 能源金属 锂 - 电碳价格下跌6.3%至7.3万元/吨，电氢价格跌6.2%至7.5万元/吨；碳酸锂期货主连下跌4.6%至7.4万元/吨[3] - 成本端锂辉石跌2.6%至871美元/吨，锂云母跌5.6%至1865元/吨[3] - 碳酸锂产量环增2%至1.94万吨，开工率48%；库存环减1044吨至14.01万吨[3] - 8月乘用车销量194万辆，电动车销量110万辆，渗透率57%；乘用车同环比+2%/+6%，电动车同环比+7%/+11%[3] - 传统旺季来临，终端动力需求较旺，储能需求持续增长，下游需求增量明显[3] - 供给扰动叠加下游补库季节，预计锂价维持区间震荡[3] 钴 - 电解钴价格上涨0.2%至26.8万元/吨，硫酸钴涨2.0%至5.39万元/吨，钴中间品涨1.5%至13.50美元/磅[3] - 原料库存紧张，多数厂商以销定产；受新能源汽车旺季推动，下游需求相对旺盛[3] - 原料库存紧张叠加旺季来临，预计钴价或迎二次上涨[3] 金属硅 - 中国社会库存53.7万吨，周度减少0.4万吨[3] - 7月金属硅553平均成本为10,028.9元/吨，月跌1.3%，利润-826.73元/吨，月度增长828.97元/吨[3] - 中国金属硅开工炉数300台，开炉率37.68%；云南&四川&新疆周度产量3.99万吨，周度减少0.04万吨[3] - 有机硅开工率73.47%，DMC周度产量4.85万吨，周度减少0.17万吨；多晶硅周度产量3.02万吨，周度减少0.08万吨[3] - 供需失衡态势短期难以彻底改变，价格反弹存在明显阻力，预计短期内价格小幅震荡[3] 市场表现 - 本周申万有色金属指数上涨2.1%[13] - 二级子板块普遍上涨，贵金属涨11%，能源金属涨5.9%[14] - 三级子板块中，黄金涨10.7%，锂涨6.3%[15] - 涨幅前三：西部黄金+50%、天通股份+27%、中伟股份+23%；跌幅前三：华光新材-21%、盛和资源-16%、北矿科技-15%[17] 价格数据 - COMEX黄金现价3640美元/盎司，周涨3.5%，年涨37.9%[21] - COMEX白银现价41.48美元/盎司，周涨1.7%，年涨41.6%[21] - SHFE铜现价80140元/吨，周涨0.9%，年涨8.6%[22] - SHFE铝现价20695元/吨，周跌0.2%，年涨4.6%[22] - 工业级碳酸锂现价7.3万元/吨，周跌6.3%，年涨1.0%[25] - 电池级碳酸锂现价7.5万元/吨，周跌6.2%，年跌0.4%[25] - 氧化镨钕现价58万元/吨，周跌2.9%，年涨45.7%[27] - 黑钨精矿现价27.9万元/吨，周涨11.2%，年涨95.8%[29] 库存数据 - LME铝库存48.5万吨，周度增加0.4万吨，年度减少15.4万吨[31] - LME铜库存15.8万吨，周度减少0.1万吨，年度减少11.3万吨[31] - COMEX铜库存30.5万吨，周度增加2.8万吨，年度增加21.2万吨[31] - LME锌库存5.4万吨，周度减少0.2万吨，年度减少18.1万吨[31] - LME镍库存21.5万吨，周度增加0.6万吨，年度增加5.5万吨[31]

政策调整内容 - 深圳限购范围大幅缩窄至福田区、南山区及宝安区新安街道 户籍家庭限购2套 非户籍家庭满1年个税/社保可购买1套 [1][6] - 罗湖区、宝安区西乡街道退出限购范围 盐田区和大鹏新区完全取消购房资格审核 [3][6] - 其他六区对深圳户籍购房不限套数 外地户籍可购买两套房 [6] - 房贷利率不再区分首套与二套 二套利率显著降低 [8] 市场即时反应 - 新政发布后首日 多个新房项目客户来访量较前几周增长10%-20% [1][2][3] - 部分项目出现单日多个成交案例 有项目单日上午即达成三单签约 [2] - 二手房客户咨询量逐步上升 业主咨询量增长更为明显 整体新房二手房来访量达过往两倍 [2] - 非限购区域如罗湖区出现即时签约案例 有客户因新政获得购房资格后直接下单 [3] 区域分化表现 - 核心限购区域（福田/南山）市场反应相对冷静 以学位需求及置换型刚需客户为主 投资客较少 [4] - 非限购区域（光明/龙华/罗湖）热度显著提升 有项目出现客户满员状态 [2][3] - 外围区域（盐田/大鹏）限购全面放开 预计将吸引珠三角及外地购房群体 [6][7] 行业预期与研判 - 业内预计政策显效需1-2周时间 9月成交量有望实现超过50%的增长 [4][8] - 分区调控策略旨在稳定核心区房价的同时加速外围区域去库存 [7] - 改善型需求成为市场关键力量 政策支持力度加大有望进一步释放该类需求 [8] - 政策叠加"金九银十"传统销售旺季 市场活跃度预计持续提升 [5][7][8]

深圳楼市新政内容 - 深圳限购范围大幅缩小至福田区、南山区及宝安区新安街道 户籍家庭限购2套 非户籍家庭满1年个税或社保可购买1套 [1][7] - 罗湖区、宝安区西乡街道直接退出限购 盐田区和大鹏新区不再审核购房资格 彻底放开限购 [1][7][8] - 其他六区内深圳户籍购房不限套数 外地户籍可购买两套房 [7] - 房贷利率不再区分首套和二套 二套利率明显降低 [10] 市场即时反应 - 新政出台后首个周末 多个新房项目来访量较前一周增加10%以上 部分项目增幅达10%-20% [1][3][4] - 有新房项目单日上午发出三个成交喜报 而过去一周都卖不了几套 [3] - 新房和二手房整体来访量比过往大约多两倍 [3] - 罗湖区因退出限购产生多单签约成交 包括外地来深客户 有中介机构提前完成次日目标 [5] - 限购区二手房市场相对冷静 但学位需求和改善型客户咨询量增加 [5] 政策影响分析 - 政策被认为超出市场预期 采用分区调控方式 核心区保持门槛防止炒房 非核心区放开以吸引外地客户和加快去库存 [9] - 经过4年价格调整（自2021年5月起） 市场被认为处于触底阶段 政策有望释放被压抑的刚需和改善需求 [8][9] - 外围区域限购退出可能吸引珠三角及其他城市购房群体 叠加"金九银十"传统旺季 新房交易有望告别前期低迷态势 [9] - 改善性产品成交占比逐年提高 成为市场复苏关键力量 二套利率降低将进一步支持改善需求释放 [10] 成交量预期 - 预计9月成交量会出现明显增长 很可能超过50% [11] - 随着政策显效和企业推盘积极性提升 市场活跃度有望好转 驱动成交量稳中有涨 [1][11]

新政内容 - 深圳限购范围大幅缩窄至福田区、南山区及宝安区新安街道 户籍家庭限购2套 非户籍家庭满1年个税/社保可购买1套 [6] - 罗湖区、宝安区西乡街道退出限购 盐田区、大鹏新区不再审核购房资格 彻底放开限购 [6] - 其他六区内深圳户籍购房不限套数 外地户籍可购买两套房 [6] - 房贷利率不再区分首套二套 二套利率明显降低 [8] 市场即时反应 - 新政出台后多个一手楼盘客户量比前几周有所改善 有项目一早上发出三个成交喜报 [2] - 新房和二手房整体来访量比过往大约多两倍 [2] - 多个受访项目表示来访量较往常增加10%以上 部分项目来访量预计有10%-20%增幅 [1][2][3] - 有客户因新政获得购房资格后直接下单签约 罗湖区出现多单成交 包括外地来深客户 [3] 区域分化表现 - 非限购区域如光明、龙华等地项目来访量显著提升 现场出现火爆情况 [2] - 限购区如福田区改善型项目虽未直接受益于限购松绑 但客户信心提升 周均来访150-180组的项目预计增幅10%-20% [3] - 核心限购区二手房市场相对冷静 但学位需求及置换型客户咨询量增加 投资类客户较少 [4] 政策影响预期 - 业内认为政策显效需要1-2周时间反映到成交上 [1][4] - 预计9月成交量可能出现明显增长 很可能超过50% 推动"金九银十"行情 [8] - 外围区域限购退出有望吸引珠三角及其他城市购房群体 加速去库存 稳住价格 [7] - 政策调整释放前期积压的刚需及改善型需求 叠加企业推盘积极性提升 市场活跃度有望好转 [7][8] 行业趋势判断 - 深圳楼市经历约4年调整（自2021年5月起二手房价持续下跌） 土地市场低迷 政策出台源于当前市场压力 [6] - 分区调控保持核心区门槛防止炒房 非核心区放开以增加有效需求 政策方向趋于精细化和市场化 [1][7] - 改善型产品成交占比逐年提高 成为市场复苏关键力量 二套利率降低进一步支持改善需求释放 [8]

市场整体表现 - 8月郑州全市商品房实际备案面积82.06万㎡ 环比增长7.89% 同比增长2.71% [2] - 8月郑州市区商品房实际备案面积61.82万㎡ 环比增长15.66% 同比增长12.38% [2] - 交易市场整体呈现活跃态势 备案面积实现同环比双增长 [1][2] 项目销售亮点 - 高新区电建高新华曦府项目首次开盘推出149套房源 当日去化136套 去化率超91% 累计销售额约2.73亿元 [4] - 项目样板间开放后3天接待近1500组客户 [6] - 金水主城区绿城锦棠天地项目首次开盘去化98套 成交价1.53-1.68万/㎡ [6] - 8月部分平销项目销量超40套 [6] 市场驱动因素与预期 - 改善型住宅产品层出不穷 部分高端楼盘销售状况升温 [1] - 8月部分改善型项目开盘效果不错 平销期项目销售状况也有回暖 [2] - 业内预计中秋国庆连休8天假期将是下半年重要销售节点 开发商或采取以价换量等策略 [8] - “金九银十”传统旺季市场表现值得期待 [1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观氛围积极，降息预期升温或带动镍在内的有色品种整体走强，虽精炼镍供应过剩格局不改，但中长期美国宽松预期与国内反内卷政策将对镍价形成坚实支撑，新一年度的RKAB审批也对镍价构成潜在利多，镍价下跌空间有限；同时短期不锈钢“金九银十”传统旺季预期难以证伪，镍铁价格或有支撑，若宏观降息叙事强化，或出现阶段性补库周期带来的镍价走强行情，建议后市逢低做多为主，9月沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [11] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 资源端：镍矿价格持稳，菲律宾矿山挺价意愿偏强，铁厂对镍矿价格接受度尚可，印尼镍矿整体供应充足，虽短期矿石供应充足，但在镍铁价格稳中偏强运行背景下，矿价预计继续持稳 [12] - 镍铁：供给方面国内铁厂利润亏损有修复但仍亏损，供给增加有限，供方报价坚挺；需求端不锈钢期货价格企稳，库存小幅去化，“金九银十”传统消费在即，不锈钢厂9月排产有增加预期，对镍铁需求形成拖底，镍铁价格短期预计继续稳中偏强运行 [12] - 中间品：供应端现货库存紧缺，部分贸易商暂停报价，需求端部分企业仍有采购需求，且成本端硫磺价格上涨，MHP成本上行，中间品价格预计将继续偏强运行 [12] - 精炼镍：短期镍价维持震荡，宏观层面9月美联储议息会议在即，市场对降息保持较高期待，有色板块偏强运行，现货市场下游接货力度一般，库存未明显累库，现货升贴水震荡运行 [12] 期现市场 - 精炼镍：金川镍现货价123010元/吨，较上期涨250元/吨，涨幅0.20%；俄镍现货价121340元/吨，较上期涨420元/吨，涨幅0.35%；LME收盘价15236美元，较上期跌27美元，跌幅 - 0.18%；SHFE收盘价120850元，较上期跌140元，跌幅 - 0.12%；LME库存21.53万吨，较上期增0.56万吨，涨幅2.69%；SHFE库存2.64万吨，较上期减0.05万吨，跌幅 - 1.87% [15] - 国内精炼镍现货升贴水震荡运行，截至9月4日，俄镍现货均价对近月合约升贴水为350元/吨，金川镍现货升水报1900 - 2200元/吨 [21] - 8月镍铁价格触底反弹，9月4日国内高镍生铁出厂价报938 - 953元/镍点，均价较上月同期 + 30元/镍点；8月硫酸镍价格稳中偏强运行，9月4日国内硫酸镍现货价格报27770 - 27970元/吨，均价较上月同期 + 490元/吨 [24] 成本端 - 镍矿：国内港口继续累库，截至9月5日，镍矿港口库存报1308.23万吨，较上周同期增加3.8%；9月4日，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.2美元/湿吨，价格较上月同期基本持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报24.5美金/湿吨，价格较上月同期下跌0.3美元/湿吨，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报57美元/湿吨，价格较上周持平 [31][34] - 中间品：7月，印尼MHP产量4.0万镍吨，环比基本持平；高冰镍产量2.5万镍吨，环比基本持平；截至8月29日，印尼MHP FOB价格报13097美元/金属吨，MHP系数对LME镍0.87，较上月同期上涨0.05；高冰镍报13391美元/金属吨，高冰镍系数对LME镍0.9，较上月同期上涨0.05 [41][46] 精炼镍 - 供给：2025年7月，全国精炼镍产量达到3.6万吨，维持在历史高位水平 [51] - 库存：8月全球精炼镍库存小幅增加，9月4日国内 + LME显性库存报24.7万吨，较上月同期小幅增加840吨 [60] 硫酸镍 - 供给和需求相关图表展示了中国硫酸镍产量、净进口量、三元动力电池装车量、中国三元前驱体产量等数据随时间的变化情况 [67][70] - 成本及价格相关图表展示了电池级硫酸镍生产成本及价格、主要原料生产利润率等情况 [72] 供需平衡 - 全球供应展望和季度供需平衡预测数据显示，2023 - 2025年各季度及年度的不锈钢需求、电池需求、合金需求、电镀需求、其他需求、总需求、总供给及供需差情况，整体来看2023 - 2025年总供给大于总需求 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 乐观宏观预期带动及低库存叠加消费复苏，铜价上扬；随着美联储9月18日大概率降息日益临近，且中国“金九银十”消费旺季仍有预期，铜价开始上行；在低现货库存和消费旺季预期背景下，随着美联储重启降息临近，铜价近期或已形成上行趋势 [1][2][9] 各目录总结 期货及现货市场 周二LME铜价大幅走高，周三沪铜冲高回落，主力2510合约收盘80700元/吨，较上一交易日上涨450元/吨，涨幅0.56%；上海金属网1电解铜平均价80500元/吨，较上一交易日上涨360元/吨，对沪铜2509合约报升水90 - 300元/吨；现货市场进口及国产货源有所补充，下游按需采购，现货升水整体有韧性 [1] 宏观和基本面 LME周三亚洲交易开始时间推迟90分钟，电子盘上午9：30开始交易，原因不明；铜价此前不涨因下游消费让市场信心不足，如今因美联储降息预期和中国消费旺季预期开始上行；中国8月制造业PMI为49.4，较上月上升0.1，虽在荣枯线下方但经济景气水平总体继续恢复，为铜市需求提供支撑；近期黄金价格突破震荡区间，外盘创新高，市场人气改善推升铜价 [2] 行情展望 沪铜主力合约虽冲破8万元/吨大关，但走势稍显迟滞，多头冲高后减仓意愿强，K线有较长上影线；在低库存和消费旺季预期下，随着美联储9月18日重启降息临近，铜价近期或已形成上行趋势 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周甲醇供应装置回归量大于检修量，产量与开工率均小幅上升，港口库存突破140万吨高位，内地仍处低库存阶段；下游利润显著修复，但“金九银十”需求兑现稍差，周五甲醇盘面虽反弹但基本面整体偏弱，反弹空间有限 [20] - 短期甲醇区间震荡，受市场情绪影响，关注烯烃装置复工进度；中长期供应端压力持续，基本面弱势，关注旺季需求兑现及伊朗限气对进口量的影响 [21] 根据相关目录分别进行总结 甲醇期现货及其下游价格走势 - 期货MA2601价格2415元/吨，较上周涨2.29%；基差-140元/吨，较上周跌2.94% [4] - 甲醇（太仓）价格2255.2元/吨，较上周跌1.88%；甲醇CFR价格258.33美元/吨，较上周跌0.64% [4] - 下游中甲醛（山东）、二甲醚（河南）价格持平；冰醋酸（江苏）价格2278.75元/吨，较上周涨2.23%；MTBE（山东）价格5061.25元/吨，较上周涨1.63% [4] 甲醇成本利润 - 本周煤炭价格先降后反弹且运费抬高，煤制甲醇利润小幅减少，天然气制、焦炉气制甲醇利润因成本下降回温 [9] - 随着甲醇价格下降，下游利润显著修复，醋酸环比涨幅达23.69% [10] 甲醇供应端 - 截止9月4日，本周装置产能利用率86.63%，环比涨1.77个百分点，甲醇产量196.28万吨，较上周增加4.37万吨，环比涨2.3% [13] - 本周涉及回归装置产能约340万吨，检修装置损失产能约70万吨；下周计划检修与恢复装置中，恢复量略大于检修量 [13] 甲醇需求端 - MTO开工率保持稳健，因宁夏宝丰烯烃装置周四检修窄幅下跌；传统下游刚需为主，受部分装置检修影响均呈小幅下跌趋势 [16] - “金九银十”旺季已至，但下游需求实际兑现情况稍差，需关注未来需求启动状况 [16] 甲醇港口及内地库存 - 截止9月3日，本周中国甲醇港口库存总量142.77万吨，较上期增加12.84万吨，环比涨9.88%，港口倒流窗口开启使累库幅度收窄但仍突破140万吨高位 [19] - 内地库存在34.11万吨，较上期增加0.77万吨，环比涨2.31%，仍处低库存阶段 [19]