业绩说明会概况 - 活动于2025年10月18日至19日举行，吸引172家机构参与，包括Cephei Capital Management (Hong Kong) Limited和Citadel等 [1] - 公司接待人员包括副总裁及董事会秘书黄志健先生、证券事务代表杨华芳女士等 [1] 2025年前三季度财务业绩 - 实现营业收入960.94亿元，同比增长13.24% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达41.42亿元，同比增长14.31% [1] 子公司分拆上市计划 - 公司拟将控股子公司海大控股分拆至香港联交所主板上市 [2] - 分拆前计划将境外饲料、种苗和动保产品生产经营相关子公司股权重组至海大控股旗下，重组工作正在推进 [2] - 分拆旨在响应国家战略，优化全球化布局，提升国际影响力与市场竞争力 [2] 饲料业务与产能 - 三季度饲料销量延续上半年增长态势，公司紧盯2030年5150万吨销售总量目标 [3] - 饲料销量增长带动产能利用率同比提升 [3] - 目前畜禽料产能布局完善，未来倾向轻资产模式扩张 [3] 海外业务发展 - 上半年海外饲料外销量同比增长约40%，三季度持续增长 [3] - 海外业务布局区域发展稳健并开拓新区域 [3] - 原规划2030年海外饲料销量达720万吨，分拆上市助力达成并挑战更高目标 [3] 行业景气度与分红规划 - 今年多数水产养殖品种略有盈利或盈亏平衡，预计明年延续此态势，仅个别品种如罗非鱼受关税冲击 [3] - 公司资产负债率按计划下降，未来将以更丰富方式回馈股东 [3] 分拆上市的战略出发点 - 提升国际影响力，巩固全球领先地位；拓宽融资渠道，支持境外业务 [3] - 提升整体价值，优化资本结构；理顺境内外架构，提高管理效率；建立专业中后台团队，支持境外业务 [3]

龙佰集团 (化学原料) - 公司拟以6990万美元收购Venator UK的钛白粉业务相关资产 包括年产能15万吨的氯化法钛白粉工厂 旨在打造欧洲业务桥头堡并丰富产品矩阵 [6][7] - 公司全资子公司佰利联香港出资500万美元在马来西亚设立子公司 出资5000万美元在英国设立子公司 以应对欧盟对华二氧化钛反倾销税（龙佰集团0.74欧元/公斤）的影响 [4][8][9] - 截至2025年10月16日 硫酸法金红石型钛白粉市场均价为13372元/吨 公司拥有钛白粉年产能151万吨 海绵钛年产能8万吨 双双位居全球第一 [10] - 预计2025-2027年营业收入分别为295.49亿元、318.89亿元、340.26亿元 归母净利润分别为27.63亿元、33.48亿元、40.10亿元 对应PE分别为16.80倍、13.86倍、11.57倍 [11] 海光信息 (半导体) - 2025年前三季度营收94.90亿元 同比增长54.65% 归母净利润19.61亿元 同比增长28.56% 第三季度营收40.26亿元 同比增长69.60% [12][13] - 2025年前三季度毛利率为60.10% 同比下降5.54个百分点 研发费用25.86亿元 同比增长42.55% 存货65.02亿元 同比增长66.89% [15] - 公司DCU服务于国家智算中心及互联网客户 CPU是国内唯一拥有完整X86架构授权的通用产品 9月30日中国工商银行集采海光芯片金额达30亿元 [16] - 预计2025-2027年营收分别为168.39亿元、271.89亿元、427.37亿元 归母净利润分别为39.04亿元、63.83亿元、114.29亿元 [17] 中科曙光 (计算机设备) - 2025年前三季度营收88.04亿元 同比增长9.49% 扣非归母净利润7.42亿元 同比增长66.79% 第三季度扣非净利润1.74亿元 同比增长120.72% [26][27] - 公司发布曙光AI超集群系统 单机柜算力达百P级 并开放DeepAI智能引擎 打造中国版CUDA生态 [28] - 子公司海光信息第三季度营收同比增长69.60% 曙光数创推出海外液冷CDU新产品CDU-22400W 散热能力达2400kW [29][30] - 预计2025-2027年营收分别为156.63亿元、218.04亿元、285.72亿元 归母净利润分别为28.43亿元、40.97亿元、58.02亿元 [30] 百度集团 (数字媒体) - 预计2025年第三季度总营收308亿元 同比下滑8% 其中在线营销业务营收146亿元 同比下滑22% 云服务收入59亿元 同比增长20% [31] - AI搜索转型加速 AI生成结果在移动搜索占比提升 云服务凭借全栈AI能力实现稳健增长 Robotaxi在中国内地实现完全无人驾驶 [32] - 预计2025-2027年营收分别为1309.73亿元、1356.68亿元、1443.07亿元 non-IFRS净利润分别为166.00亿元、198.64亿元、235.48亿元 [33][34] 锅圈 (食品加工) - 公司拟动用不超过1亿港元回购股份 2025年上半年营收32.40亿元 同比增长21.6% 净利润1.90亿元 同比增长122.5% [35][37] - 推出"一酱成菜"调味料系列 通过"1+N"场景套餐组合拓展至一日四餐 截至2025年上半年注册会员5030万名 同比增长62.8% [36][37] - 门店数量从2024年上半年末的9660家增长至2025年上半年末的10400家 净新增270家乡镇门店 [37] - 预计2025-2027年营收分别为73.02亿元、82.41亿元、93.26亿元 归母净利润分别为4.00亿元、4.50亿元、5.00亿元 [39] 深信服 (软件开发) - 2025年上半年营收30.09亿元 同比增长11.16% 云计算收入占比提升至46.36% 归母净利润减亏至-2.28亿元 第二季度实现扭亏为盈 [47][48] - 网络安全业务中 XDR和安全托管服务增长较快 云计算业务超融合产品市占率25.1% 居国内第一 [49][50] - 发布安全GPT、AICP平台等AI产品 2021年至2025年上半年研发费用率均超过25% [51][52] - 预计2025-2027年营收分别为85.59亿元、98.59亿元、115.35亿元 归母净利润分别为2.40亿元、3.20亿元、4.18亿元 [52] 京东集团 (互联网电商) - 预计2025年第三季度总营收2959亿元 同比增长13.6% 其中服务收入711亿元 同比增长27.5% 京东零售经营利润率预计为5.5% [55][56] - 日用百货品类营收预计同比增长17% 平台及广告服务营收预计同比增长28% 外卖业务日均单量预计1900万单 [57][58] - 预计2025-2027年营收分别为13253亿元、14200亿元、15128亿元 Non-GAAP归母净利润分别为282亿元、443亿元、586亿元 [59] 英维克 (专用设备) - 2025年前三季度营收40.26亿元 同比增长40.19% 归母净利润3.99亿元 同比增长13.13% 第三季度毛利率29.40% 环比提升3.43个百分点 [60][61][62] - 公司推出基于Google Dechutes 5 CDU规范的液冷产品 并作为NVIDIA MGX生态系统合作伙伴展示快接头 [63] - 预计2025-2027年营收分别为64.12亿元、100.71亿元、158.53亿元 归母净利润分别为5.82亿元、9.05亿元、15.07亿元 [64] 东方钽业 (小金属) - 公司通过定增计划新增湿法年产能3000吨以上 火法年产能1000吨以上 制品年产能145吨 铌超导腔产能提升至500只/年 [65][66] - 英伟达预计全球AI资本支出未来五年达3-4万亿美元 公司钽粉、钽丝市占率优势明显 12英寸钽靶坯实现国产化替代 [67] - 预计2025-2027年营收分别为17.11亿元、22.44亿元、26.84亿元 归母净利润分别为3.24亿元、4.67亿元、5.34亿元 [68] 煤炭行业 - 长期煤炭价格呈现震荡向上趋势 驱动因素包括人工成本上涨、安全环保投入加大及资源税率上调（部分产区达10%） [45][46] - 预计中国2035年电力用煤较2024年仍有3-12亿吨增量空间 总发电量2024-2035年CAGR为3.0%-5.0% 煤电占比预计为48.02%-50.29% [70][72] - 建议关注动力煤标的如中国神华、陕西煤业、兖矿能源等 [73] 摩托车行业 - 2024年日本摩托车产量63.9万辆 同比下降6.4% 其中国内销量36.8万辆 同比下降9.2% 出口量48.4万辆 同比下降6.9% [21][22][24] - 排量>250cc车型占产量比例66.8% 占出口比例80.0% 日本企业在海外摩托车产量2713.8万辆 [21][24] - 建议关注春风动力、隆鑫通用等中国品牌 看好大排量摩托车出海加速 [25] 资产配置 - 中美贸易冲突升级促使资金从成长板块转向低估值板块 建议均衡偏价值配置 模型推荐股票5.49%、债券75.01%、商品11.62%、黄金7.88% [18][19] - 9月科技赛道ETF净流入额创新高 电池、机器人受追捧 黄金股ETF表现抢眼 而黄金ETF净流入量相对较低 [41][42] 固定收益 - 9月社融新增3.53万亿元 同比少增0.24万亿元 M1同比增长7.2% 连续5个月上升 M2-M1剪刀差持续收窄 [74][77] - 利率债切券策略显示30年国债交易重心在2500002.IB 10年国债新券250016.IB有望成为活跃券 利差倒挂幅度或收敛 [53][54]

行业概述与产品定义 - 钨精矿是从钨矿石中提取的战略资源，三氧化钨含量需达到65%以上，因其高密度、高熔点、高硬度的特性被誉为“工业牙齿” [1][2] - 产品主要分为黑钨精矿和白钨精矿，黑钨矿是当前开采主力，白钨矿是已探明储量主体 [3] - 按化学成分可分为用于高端合金的Ⅰ类特级品和三氧化钨含量50%-65%、主要用于冶炼仲钨酸铵的Ⅱ类普通品 [3] 政策环境 - 中国构建了以总量控制与出口管制为核心的政策体系，通过下达年度开采指标规范开采规模 [1][5] - 出口管制范围涵盖仲钨酸铵、氧化钨、特定碳化钨及钨材等，并延伸至相关生产技术及数据，推动产业向高附加值转型 [6] - 政策自2002年起实施，2023年起优化为不再区分主采与综合利用指标，并对不同规模矿山实行分类管理 [14] 资源供给与储量 - 全球钨矿储量高度集中，中国以240万吨储量占全球总储量的52%，形成“一超多强”格局，主要资源国包括澳大利亚（12%）、俄罗斯（9%）和越南（3%） [10] - 中国钨资源储采比仅为36年，资源消耗强度大，促使进口依赖度持续提升，2024年进口量达12385.41吨，同比增长113.59% [1][14] - 国内资源区域分布集中，主要集中于江西（以黑钨矿为主）、河南与湖南（以白钨矿为主） [13] 产业链与市场需求 - 产业链呈现“上游资源为王、中游承压整合、下游需求驱动”格局，下游应用以硬质合金为主导，占比57% [8][11] - 光伏钨丝需求呈现爆发式增长，2024年细钨丝产量达1500亿米，同比大幅增长66.67%，成为拉动消费的新引擎 [12] - 2024年全国硬质合金产量达5.8万吨，同比增长6.42%；钨材产量突破1.72万吨，同比激增27.21% [12] 行业产能与产量 - 2024年中国钨精矿总产能达15.9万吨，产能区域高度集中，江西、河南与海南三省产能占比分别为29%、18%和17% [13] - 在总量控制政策下，2024年全国钨精矿产量为12.7万吨，较上年小幅下降0.78% [14] - 行业产能集中度高，头部企业通过垂直整合掌控超60%市场份额 [1][16] 企业竞争格局 - 行业呈现“国资主导、区域集聚”特征，以中钨高新、厦门钨业、江西钨业集团等国资龙头为核心，形成第一梯队 [1][16] - 中钨高新以20%的产能占比稳居行业首位，厦门钨业（16%）、江钨集团（11%）紧随其后，行业CR5达61% [16] - 民营企业聚焦细分技术领域寻求突破，在中低端市场占据约30%份额 [1][16] 行业经营效益 - 2024年全行业实现主营业务收入1350亿元，同比增长12.5%；利润总额134亿元，增幅为11.67% [15] - 行业内部效益分化显著，平均利润率为10%，但上游矿山环节利润率高达26%，而中游冶炼环节仅为2% [15] - 下游的硬质合金和钨材环节分别实现8%和12%的利润率，呈现“上游强、中游弱、下游稳”的盈利格局 [15] 未来发展趋势 - 行业将向资源集中化、技术高端化与全球布局协同化三大趋势演进，通过国内国际双循环体系构建实现产业能级跃升 [1][16] - 技术创新将推动行业向航空航天超细晶粒合金、光伏钨丝母线、氢能催化剂等高端场景延伸 [18] - 头部企业将通过并购重组与海外资源开发巩固全产业链控制力，构建从基础原料到终端产品的全链条优势 [17][19]

公司全球产能布局 - 公司在印度拥有3个制造基地，年产能近3000万部智能手机或同类产品 [2] - 公司在越南的基地占地面积20万平米，可容纳15000名员工，完全达产后每年可生产数千万台各类智能电子终端 [2] - 最新收购的AC公司在法国、墨西哥、突尼斯设有4个制造基地，总员工近2000人，年产值超过4亿欧元 [2] 客户与需求状况 - 越南基地正加紧一期厂房建设并已购置新土地，以满足激增的客户需求 [2] - 收购的AC公司拥有法雷奥、雷诺、施耐德、通用电气等知名国际客户 [2]

收购交易核心信息 - 龙佰集团下属子公司佰利联欧洲拟以6990万美元现金对价收购Venator UK持有的钛白粉业务相关资产 另需承担税费约1419万美元 交易资金来源于自有或自筹资金[2] - 标的工厂是Venator体系内唯一的氯化法钛白粉生产基地 设计年产能15万吨 拥有成熟生产工艺和良好产品口碑与稳定客户关系[3] - 标的资产账面原值约5.34亿美元 账面净值达1.95亿美元 交易对价仅为其账面净值的35.8%[3] 收购背景与条件 - 收购契机源于卖方Venator UK的经营困境 该公司因无力偿还债务已向英国法院提交拟任命管理人的意向通知书[3] - 管理人获任命并加入交易协议是核心交割条件之一 若未能达成则交易无法推进[3] - 标的资产目前仍处于全面抵押状态 交割前须取得债权人签署解除抵押契据 且工厂正逐步停产 后续重启进度存在不确定性[3] 战略意义与整合计划 - 此次收购契合公司长期发展战略 有助于推进全球化产业布局 丰富氯化法钛白粉产品矩阵 提升对全球客户的服务能力 拓展海外业务空间[4] - 交易完成后 公司计划从生产 供应链到销售渠道对标的资产展开系统整合 以降低运营成本 提升产能利用率 优化销售体系 释放资产价值[4] - 龙佰集团同步宣布拟斥资5500万美元 通过香港子公司在英国设立龙佰英国钛业有限公司 在马来西亚设立龙佰亚洲新材料有限公司 英国子公司将专门承接海外业务发展[4] 管理层观点 - 公司管理层表示 这次收购彰显龙佰集团支持欧洲的钛白粉客户及拓展对全球市场覆盖的战略性承诺[4] - 公司重视标的资产的技术专长及生产能力 将高性能钛白产品线纳入全球产品组合以提高全球竞争力[4]

投资评级 - 报告对龙佰集团的投资评级为“优于大市”（维持）[2][4] 核心观点 - 龙佰集团以6990万美元现金收购Venator UK钛白粉相关资产，标的资产账面净值1.95亿美元，交易对价较净值存在显著折价[3][5] - 此次低价收购是公司在行业调整期的精准布局，将进一步巩固其全球行业龙头地位[4][5] - 公司投资设立马来西亚子公司（出资500万美元）和英国子公司（出资5000万美元），以深化全球化战略，提升全球市占率[3][4][9] - 公司钛白粉行业龙头地位稳固，钛精矿自给率逐步提升，维持2025-2027年归母净利润预测为29.98/35.05/38.10亿元，对应EPS为1.26/1.47/1.60元，当前股价对应PE为15.5/13.2/12.2 X[4][14] 资产收购分析 - 收购标的包括英国本土的土地房屋、生产及研发设备、备品备件、业务账簿、多区域注册的知识产权，以及存放于英瑞两国的存货等[3][5] - 以低于净值的价格获取完整生产资产与知识产权，大幅降低了欧洲产能建设的时间与资金成本[5] - Venator UK是Venator旗下唯一一个生产氯化法钛白粉的工厂，拥有15万吨的设计年产能，其专利储备与生产技术可补强公司氯化法钛白粉产品矩阵[6][5] - Venator UK的原有客户网络能快速打通欧洲市场，公司通过收购实现产能整合，提升全球市占率与定价话语权[5] 行业背景与Venator经营状况 - 2023年以来Venator逐步关停部分工厂及抛售资产，2023年5月其及部分子公司向美国法院提交了《破产法》第11章重组保护申请，试图缓解约10亿美元级别的负债压力[7] - 2023-2025年，Venator逐步关停意大利（8万吨）、德国（5万吨）、马来西亚（6万吨）的部分钛白粉工厂，2024年售出美国路易斯安那州合资工厂的50%权益[7][8] - 2025年9月Venator集团控股公司被任命联合管理人进入英国破产程序，10月10日旗下核心生产主体Venator UK因无力偿债提交拟任命管理人的意向通知书[7] - 钛白粉行业的持续低迷致使落后产能逐步退出，行业整合，龙头市占率进一步提升[7] 子公司设立与全球化布局 - 马来西亚子公司凭借东南亚的地理区位优势，可搭建连接亚太市场的贸易与技术服务枢纽，降低物流成本并快速响应东亚、南亚客户需求[9] - 英国子公司直接扎根欧洲核心市场，能规避欧盟对中国钛白粉的反倾销壁垒，并可依托当地产业基础实现钛白粉本地化生产[9] 钛白粉及钛精矿市场现状 - 2025年三季度国内金红石型钛白粉均价约12997元/吨，同比下跌14%，环比下跌9%；钛精矿（46%，攀枝花）均价约1707元/吨，同比下跌23%，环比下跌7%[10] - 供应端，国内钛白粉在产企业产能达590万吨，近期开工率约70%，仍有86万吨拟在建项目产能进一步加剧市场宽松[10] - 需求端是核心拖累因素，截至2025年8月，我国房屋竣工面积累计同比下降17%，传统需求持续疲软[10] - 2025年8月钛白粉出口量13.87万吨，同比下降13.7%，环比上升2.9%，欧盟反倾销壁垒与全球需求低迷导致出口转内销压力叠加[10] - 8-9月企业涨价函频发，钛白粉价格达成阶段性止跌，短期供需博弈仍偏宽松，预计行业集中度将进一步提升，高端氯化法产能占比有望提升[4][10]

投资评级 - 报告对龙佰集团的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告核心观点为“多措并举加快全球化布局，看好钛白粉业务量价齐升” [3] - 公司近期通过收购与设立海外子公司加快全球化产业布局，以克服贸易壁垒并提升市场占有率 [7][8][9][12] - 收购Venator UK的钛白粉业务有助于公司打造欧洲业务桥头堡，并获得15万吨/年氯化法产能，丰富产品矩阵 [9][11] - 近期钛白粉价格进入“银十”传统旺季，价格重心走高，受成本与出口双驱动 [13] 公司近期动态与战略 - 2025年10月16日，公司公告拟投资设立马来西亚子公司（出资500万美元）和英国子公司（出资5000万美元） [7] - 同日，公司公告下属子公司拟以6990万美元（不含税）收购Venator UK的钛白粉业务相关资产，并预计承担相关税费约1419万美元 [8] - Venator UK是Venator旗下唯一的氯化法钛白粉工厂，设计年产能15万吨，Venator为全球四大钛白粉生产商之一 [9] - 设立马来西亚子公司旨在应对欧盟对华二氧化钛征收的反倾销税（龙佰集团税率为0.74欧元/公斤） [12] 行业与公司地位 - 截至2025年10月16日，硫酸法金红石型钛白粉市场均价为13372元/吨，主流报价12700-13800元/吨 [13] - 公司在钛产业领域已形成钛白粉年产能151万吨和海绵钛年产能8万吨，双双位居全球第一 [13] - 公司是全球少数同时拥有硫酸法和氯化法工艺的钛白粉供应商 [13] 财务预测与估值 - 基于审慎性原则暂不考虑本次收购影响，预计公司2025-2027年营业收入分别为295.49亿元、318.89亿元、340.26亿元 [13] - 预计2025-2027年归母净利润分别为27.63亿元、33.48亿元、40.10亿元，对应增长率分别为27%、21%、20% [13] - 预计2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为1.16元、1.40元、1.68元 [13] - 对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为16.80倍、13.86倍、11.57倍 [13]

投资评级 - 报告对福耀玻璃A股（600660 CH）和H股（3606 HK）均维持“买入”评级 [1][6] 核心观点 - 公司3Q25业绩稳健，董事长提前顺利交接有望推动公司进入发展新阶段 [1] - 新一轮资本开支项目即将投产，有望支撑业绩可持续成长和分红水平提升 [1] - 维持公司A/H目标价分别为98.21元人民币和89.15港元 [5][6] 三季度及前三季度业绩 - 3Q25实现营收118.5亿元，同比增长18.9%，环比增长2.8% [1] - 3Q25实现归母净利润22.6亿元，同比增长14.1% [1] - 2025年1Q-3Q累计实现营收333.0亿元，同比增长17.6% [1] - 2025年1Q-3Q累计实现归母净利润70.6亿元，同比增长28.9% [1] - 2025年1Q-3Q扣非净利润69.2亿元，同比增长24.7% [1] 行业需求与公司业务 - 1-9月国内汽车销量2436万辆，同比增长12.9%，新能源车销量1123万辆，同比增长34.9%，汽车出口495万辆，同比增长14.8% [2] - 公司合肥及福清等智能制造基地将于4Q25陆续投产，有望加快全球份额扩张 [2] - 公司25年前三季度毛利率为37.4%，同比下降0.5个百分点，但较1H25提升0.3个百分点 [2] - 25年前三季度加权ROE为19.4%，同比提升2.4个百分点 [2] 财务状况与现金流 - 截至3Q25末，公司在建工程余额78亿元，固定资产余额179亿元，分别较1H25末增加8亿元和2亿元 [3] - 3Q25管理费用达9.0亿元，同比增长21.2% [3] - 3Q25所得税为5.2亿元，同比增长46.2% [3] - 前三季度经营现金净流入98.8亿元，同比增长57.3%，其中3Q25净流入45.3亿元，创历史单季度最好水平 [3] - 截至3Q25末，公司净负债率为-13.4% [3] - 截至3Q25末，应收票据及账款余额90.1亿元，较1H25末减少3.5亿元 [3] 管理层变动 - 曹德旺先生辞去董事长职务，由副董事长曹晖先生担任新任董事长，交接比原定计划（2027年1月）提前 [4] - 曹晖先生自2015年8月起任职公司副董事长，有望延展公司发展战略 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司2025-2027年EPS预测为3.80元、4.27元、4.97元 [5] - A股目标价98.21元基于23倍2026年预测市盈率，H股目标价89.15港元基于19倍2026年预测市盈率，均较2017年以来平均值高1个标准差 [5] - 预测2025年营业收入为451.22亿元，同比增长14.96% [10] - 预测2025年归属母公司净利润为99.13亿元，同比增长32.21% [10] - 预测2025年毛利率为37.52%，净利率为21.97%，ROE为25.88% [10]

减持药明合联股份 - 近一年内通过四次大宗交易减持药明合联股份，累计套现69.5亿港元（约合63.72亿元人民币）[2][4][6][7] - 最近一次减持3030万股，占药明合联总股本的2.47%，成交金额约23.46亿港元[2][4] - 公司表示减持所获现金将用于全球产能建设、吸引人才及强化一体化CRDMO业务模式[4] 减持对财务业绩的影响 - 2025年度累计出售药明合联股票的投资净收益对税后净利润影响约为人民币43.51亿元[5] - 单次减持3030万股对2025年度税后净利润影响约为人民币16.79亿元，占2024年审计净利润比例超过10%[4] - 2025年上半年因出售5080万股股票影响净利润约人民币18.47亿元[6][7] 研发费用变动 - 2023年、2024年及2025年上半年，研发费用连续下滑，两年半合计为31.94亿元，占同期营业收入1003.81亿元的比例仅为3.18%[2][10][12] - 2023年研发费用14.41亿元（同比下降10.74%），2024年12.39亿元（同比下降14.03%），2025年上半年5.14亿元（同比下降19.15%）[10][12] - 研发费用占营业收入比例从2022年的约4.1%连续降至2024年的3.16%及2025年上半年的约2.47%[11][12] 员工数量变化 - 从2022年底至2025年上半年底，公司员工人数由44361人减少至37832人，累计减少6529人，降幅达14.72%[3][13][14] - 2024年底员工数量为39414人，较2022年底的44361人已呈现下降趋势[13] 高管薪酬 - 2022年至2024年，董事长、执行董事、总裁李革的薪酬分别为4196.9万元、4196.86万元和4180万元，三年合计1.26亿元[3][16] - 同期公司董事、监事和高级管理人员（含离任）合计薪酬分别达1亿元、9590.54万元和9680.22万元[16] 公司经营业绩与展望 - 2025年上半年业绩恢复高速增长，营业收入207.99亿元（同比增长20.64%），净利润85.61亿元（同比增长101.92%）[11][12] - 公司预计2025年持续经营业务收入增速从10%—15%上调至13%—17%，全年整体收入预期上调至425亿元—435亿元[12] - 截至2025年6月末，持续经营业务在手订单566.9亿元，同比增长37.2%[17] 客户收入地域分布 - 2025年上半年持续经营收入204.1亿元，其中来自美国客户收入140.3亿元（同比增长38.4%），为主要收入来源[17] - 来自欧洲客户收入23.3亿元（同比增长9.2%），来自中国客户收入31.5亿元（同比下降5.2%），来自其他地区客户收入9.0亿元（同比增长7.6%）[17]

公司战略与产品发布 - 公司于10月16日发布全新旗舰D19技术 标志着高端化战略进入实质性落地阶段 [1] - D19是公司旗下旗舰产品 定位最高 体量最大 拥有纯电和增程两个车型平台 [1] - D19搭载高通骁龙双8797舱驾集成芯片 双芯算力达640TOPS 并全球首搭舱驾一体中央域控和VLA辅助驾驶系统 [1] 产品技术规格 - D19配备投影大灯和双色拼色车身 动力上搭载三电机四驱系统 纯电版实现三秒级加速 增程版实现四秒级加速 [1] - 底盘方面 D19搭载双腔闭式空悬和CDC减振技术 [1] - 公司研发团队深度参与新一代芯片联合定义与开发 针对中国路况和用户习惯进行本土化优化 [2] 市场竞争与公司优势 - 公司面临华为 小米等科技巨头及传统豪华品牌加速电动化转型的激烈竞争环境 [2] - 公司关键部件自主研发比例高达95%以上 全域自研战略实现顶级硬件与软件算法的深度整合 [2] - 公司65%以上核心零部件实现自主研发 构建了更优的成本结构 [3] 财务与运营表现 - 2025年上半年公司交付新车221,664辆 位居中国新势力车企品牌销量榜首 较2024年同期增长155.7% [2] - 2025年上半年公司营业收入达242.5亿元 同比增长174% 毛利率攀升至14.1% 创公司成立以来半年度新高 [2] - 2025年上半年公司净利润为0.3亿元 成为第二家实现半年度盈利的中国新势力车企 [2] 市场表现与渠道布局 - 公司9月单月交付量达到66,657辆 [2] - 公司在全球范围内已设立1,700家门店 其中海外门店约700家 [2] - 截至2025年6月底 公司已在欧洲 中东 非洲等30个市场建立约600家销售服务网点 其中欧洲市场超550家 [4] 全球化与业务拓展 - 2025年前7个月公司出口量达24,980辆 稳居新势力车企出海榜首 其中欧洲市场7月订单超4,000辆 创历史新高 [4] - 公司计划2026年底前建立欧洲本土化生产基地 [4] - 公司向Stellantis集团 红旗等车企输出零部件 子公司凌骁能源向商用车领域供应电池组 已获五家以上客户订单 [3] 合作与成本控制 - 2025年3月公司与中国一汽签署战略合作备忘录 联合开发新能源乘用车及零部件 首个合作车型项目已落地 [3] - 通过技术平权策略 公司将800V高压平台 激光雷达等高端配置下探至售价14万至20万元的主流车型 [3] - 公司提出2026年挑战100万辆的销量目标 [2]