【导读】今天股市下跌的原因 中国基金报记者 泰勒 大家好，今天A股震荡下跌，创业板指数更是跳水跌超2%。按照惯例，一起找找原因。 A股下跌，创业板跌超2% 9月26日，市场全天震荡调整，创业板指午后跌超2%。截至收盘， 沪指跌0.65%，深成指跌1.76%，创业板指跌2.6%。 | 门心仪示 L | | | --- | --- | | 资金净流入 | 涨跌分布 | | 上证指数 深证成指 | 北证50 | | 3828.11 13209.00 -25.20 - -0.65% -236.90 - -1.76% -28.24 -1.81% | 1528.98 | | 科创50 创业板指 | 万得全A | | 1450.82 3151.53 -23.66 - - 1.60% - - 84.23 - - 2.60% - - 75.74 - - 1.20% | 6224.91 | | 沪深300 中证500 | 中证A500 | | 4550.05 7240.91 -43.44 - -0.95% - - 100.41 - - 1.37% - 63.41 - - 1.14% | 5497.73 | | 中证1000 深证 ...

内容策略与片单发布 - 公司发布超400部最新片单，覆盖剧集、综艺、电影、动漫、娱乐多维度 [1] - 剧集策略聚焦头部IP并深耕五大剧场，包括迷雾剧场、微尘剧场、大家剧场、恋恋剧场和小逗剧场 [1] - 综艺领域计划在2026年构建四大主赛道（游戏娱乐、才艺竞演、生活体验、语言观点）和两大辅赛道（生活情感、生活方式）的矩阵 [1] 电影业务布局 - 自制电影“三级火箭计划”稳步推进，包括聚焦高质量头部院线的“大片计划”、鼓励内容创新的“爆前计划”和升级内容、成本、数量维度的“燎原计划” [2] - 公司将开辟“网络故事片”新赛道，每集60分钟以上且不超过上中下3集，以鼓励内容形态创新 [2] 技术创新与应用 - 公司认为AI颠覆长视频、短视频的时刻即将来临，并已积极布局AI应用且成果显著 [2] - 在B端，AI已渗透到运营、制作及货币化等核心场景；在C端，平台推出AI赋能的“桃豆”智能体、“跳看”等产品以优化用户体验 [2] - 公司持续探索更多AIGC应用场景，发挥“创意+科技”优势 [2][3] 新兴业务与线下拓展 - 微剧已成为一个占有率和增长速度都不可忽视的新增品类 [3] - 公司将线上影视内容与线下体验业务相结合，线下业务（包括IP衍生品和乐园业务）被定位为公司未来核心业务之一 [3] - 爱奇艺乐园定位为小型化、强互动、快迭代的新型主题乐园，目前正在打造和即将开启的项目包括扬州、开封和北京 [3]

核心观点 - 报告核心观点为临近国庆长假，市场可能出现短期波动，投资者应甄别资产质量以决定持股或持币过节[3][9][10] - 报告持续看好科技板块，并建议逢低关注新能源赛道中具备核心技术储备的龙头企业[2][4][8] - 顺周期板块与高端制造领域作为经济复苏的核心受益者，以及受益于市场活跃度提升的券商板块亦存在机会[2][8] 市场表现总结 - 周四沪深三大指数表现分化：上证指数报3853.30点，下跌0.34点，跌幅0.01%，成交额10012.11亿元；深证成指报13445.90点，上涨89.76点，涨幅0.67%，成交额13698.85亿元；创业板指报3235.76点，上涨50.19点，涨幅1.58%，成交额6630.53亿元；科创50指数报1474.49点，上涨18.02点，涨幅1.24%，成交额1029.49亿元[5] - 两市总成交额为23711亿元，个股涨少跌多，市场情绪与赚钱效应一般[5] - 行业板块方面，游戏、电源设备、能源金属、风电设备、有色金属等板块涨幅居前；贵金属、航运港口、珠宝首饰、燃气等板块跌幅居前[4] 板块机会分析 - 科技板块内部呈现良性轮动态势，但连续上涨后可能出现分化[2][8] - 新能源赛道中具备核心技术储备的龙头企业有望享受估值修复与业绩增长的双重红利，2022年至2024年调整较为充分，2025年下半年仍有技术性反弹需求[2][7][8] - 全球持续推进“双碳”目标，锂电、光伏、风电、储能需求持续，政策支持明确[7] - 顺周期板块与高端制造领域是经济复苏的核心受益者[2][8] - 券商板块受益于市场活跃度提升，经纪、两融业务直接获利[2][8] 政策与行业动态 - 工业和信息化部与市场监督管理总局联合印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》，要求破除光伏、锂电池等领域内卷式竞争，依法治理低价乱象，并支持全固态电池等前沿技术基础研究[7] - 国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，目标到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦（180吉瓦）以上，带动项目直接投资约2500亿元[7] - 工信部发布《2025年汽车标准化工作要点》，推动制定车用人工智能、固态电池等标准[7] - 光伏供给侧改革政策陆续出台，力度有望加大并可能蔓延至其他行业[7] 细分领域点评 - 游戏、短剧互动游戏等游戏股大涨，AI技术在游戏领域应用落地前景较好，传媒行业是科技进步受益较多的下游应用行业[6] - 新能源赛道股如能源金属、风电设备等上涨，受政策利好推动[4][7] 节假日投资策略 - 对于基本面良好、行业前景明确的优质公司（如科技龙头或优质消费标的），可安心持股[3][9][10] - 对于前期涨幅过大、缺乏基本面支撑的股票，建议提前落袋为安[3][9][10] - 建议控制仓位水平，保留机动资金以灵活应对市场变化[3][9][10]

外围市场 - 美股三大指数连续第三天收跌 科技股承压 甲骨文重挫5.6% [3] - 中概股逆势走强 纳斯达克中国金龙指数微涨0.42% 蔚来和小鹏汽车涨幅超4% [3] - 外围波动对A股影响有限 可能促使外资加速配置低估值中国资产 [3] 政策面 - 外资持有A股市值达3.4万亿元 新增13家外资控股机构来华展业 [4] - 数字人民币国际运营中心正式落地上海 跨境支付和区块链平台上线运行 [4] - 政策吸引外资流入 为科技和绿色金融等赛道铺路 [4] 资金动向 - 全天主力资金净流出236亿元 计算机行业逆势吸金11.95亿元 电力设备和传媒紧随其后 [5] - 北向资金净流出12亿元 显示外资节前选择观望 [5] - 内资主攻AI应用（游戏、视频）和新能源（储能、风电）两条主线 [5] 技术面 - 创业板指日线MACD金叉 但快速死叉可能触发日线顶背离 [6] - 沪指在3850点附近缩量震荡 支撑位3841点 压力位3867点前高 [6] - 节前量能难放大 突破需等节后资金回流 [6] 市场情绪 - 市场情绪谨慎 涨停股仅52只 跌停股增至9只 [7][8] - 需警惕高位连板股（如杭电股份连续跌停） [8] - 回避融资盘占比高个股和业绩证伪的科技股（长川科技预增131%但经营现金流为负） [8] 操作策略 - 建议维持6成以下仓位 留足现金应对节后波动 [9] - 主线布局AI应用（昆仑万维、芒果超媒受益生成式AI落地）和新能源（储能中标规模同比暴增237% 宁德时代和阳光电源创历史新高） [9] - 节后埋伏数字人民币跨境支付和铜冶炼供给侧改革（江西铜业、北方铜业有望成新热点） [9]

A股市场表现 - 市场震荡上行，创业板指探底回升一度涨逾2%，续创3年多新高，收盘沪指跌0.01%至3853.3点，深成指涨0.67%至13445.9点，创业板指涨1.58%至3235.76点 [2] - 沪深两市成交额2.37万亿，较上一个交易日放量443亿 [2] - 游戏、AI应用、可控核聚变等板块涨幅居前，港口航运、贵金属、油气等板块跌幅居前 [2] 全球市场动态 - 纽约股市三大股指集体下挫，道琼斯工业平均指数跌0.38%至45947.32点，标准普尔500种股票指数跌0.50%至6604.72点，纳斯达克综合指数跌0.50%至22384.70点 [4] - 欧洲三大股指全线下跌，英国富时100指数跌0.39%至9213.98点，法国CAC40指数跌0.41%至7795.42点，德国DAX指数跌0.56%至23534.83点 [4] - 国际油价微跌，纽约轻质原油期货价格跌0.02%至每桶64.98美元，伦敦布伦特原油期货价格上涨0.16%至每桶69.42美元 [4] 行业政策与监管 - 商务部将3家美国企业列入不可靠实体清单，因其与台湾开展军事技术合作，严重损害中国国家主权和安全 [5][6] - 国家有关部门正在加快研究加强对铜冶炼产能建设规范化管理的具体措施，以应对行业"内卷式"竞争导致铜精矿加工费持续低位的问题 [8][9] - 中国外汇交易中心优化"互换通"运行机制，建立报价商动态调整机制并扩充报价商队伍，自2025年10月13日起提高每日净限额至450亿元 [11] 金融创新与基础设施 - 数字人民币国际运营中心正式运营，推出数字人民币跨境数字支付平台、区块链服务平台及数字资产平台三大业务平台 [7] - 中国人民银行初步构建数字人民币跨境金融基础设施体系，探索资产数字化创新以提升监管效率和结算透明度 [7] 房地产市场动态 - 广州市出台新政，允许房企在去化周期18个月以下区域将自持商品住房在补缴出让金后转为可售入市，并支持存量商办改建为保障性租赁住房 [13] 国际贸易与关税 - 美国总统特朗普宣布自10月1日起对进口建材、家具及药品实施高额关税，包括对厨房橱柜等相关建材征收50%关税，对进口家具征收30%关税，对专利及品牌药品加征100%关税 [14] 机构市场观点 - 德邦证券认为科技板块仍是市场核心关注点，建议把握结构性机会，全市场成交额维持在2万亿至2.5万亿水平显示交投情绪活跃 [15] - 国海证券预计四季度A股在政策和流动性驱动下有望更进一步，风格更为均衡，成长和价值均有机会，看好科技成长和"反内卷"趋势下的周期品 [15][16] 行业资金流向 - 主力资金净流入前五大行业为电源设备(32.85亿，净占比9.45%)、计算机设备(26.40亿，净占比5.51%)、小金属(18.61亿，净占比5.1%)、通信设备(14.94亿，净占比1.18%)、汽车整车(13.13亿，净占比4.25%) [18] - 主力资金净流出前五大行业为半导体(-83.46亿，净占比-3.37%)、电子元件(-34.29亿，净占比-3.29%)、消费电子(-29.197亿，净占比-2.32%)、汽车零部件(-25.94亿，净占比-2.62%)、光学光电子(-23.49亿，净占比-5.18%) [18] 个股资金流向 - 主力资金净流入前五大个股为上海电气(25.04亿，净占比20.85%)、浪潮信息(17.57亿，净占比16.97%)、新易盛(12.34亿，净占比5.92%)、华工科技(11.50亿，净占比11.7%)、宁德时代(11.39亿，净占比6.24%) [20] - 主力资金净流出前五大个股为胜宏科技(-15.97亿，净占比-9.56%)、张江高科(-10.87亿，净占比-9.09%)、中芯国际(-10.84亿，净占比-7.77%)、和而泰(-10.43亿，净占比-9.54%)、工业富联(-9.05亿，净占比-7.03%) [20] 公司公告与动态 - 上纬新材因多次触及股票交易异常波动及严重异常波动情形，26日起停牌核查 [19] - 翰宇药业拟定增募资不超9.68亿元用于司美格鲁肽研发项目，包括国内上市注射剂和美国上市口服片 [19] - 平煤股份和神马股份控股股东拟实施战略重组 [19] - 新诺威控股子公司适用于治疗阿尔茨海默病轻度痴呆的药品获药物临床试验批准通知书 [19] - 中油工程子公司签署25.24亿美元伊拉克海水输送管道EPC合同 [19] - 赣锋锂业控股子公司赣锋锂电拟引入投资人增资不超25亿元 [19] - 小米集团发布小米17系列手机，起售价4499元(12GB+256GB) [12]

核心观点 - 创业板指表现强劲，续创3年多新高，当日上涨1.58%至3235.76点 [1][2][4] - 市场整体呈现震荡分化格局，深市强于沪市，沪深两市成交额连续11个交易日突破2万亿元，达2.37万亿元 [2][4][6] - 当前市场处于多空因素交织的再平衡与预期重构期，短期大概率维持震荡格局 [6] - 板块配置建议重点关注TMT、公用事业、有色金属、金融等板块 [6] 市场表现 - 主要指数涨跌不一：创业板指涨1.58%至3235.76点，深证成指涨0.67%至13445.90点，沪深300涨0.60%至4593.49点，科创50涨1.24%至1474.49点，上证指数微跌0.01%至3853.30点，北证50跌1.37%至1557.22点 [2] - 市场成交活跃：沪深两市成交额2.37万亿元，较上一交易日放量443亿元，连续第11个交易日突破2万亿元 [6] - 技术面分析：上证指数站稳3850点关口，5日均线即将与20日均线形成金叉，10日均线上翘，短期多头格局强化 [6] 板块表现 - 涨幅居前行业：传媒（+2.23%）、通信（+1.99%）、有色金属（+1.87%）、电力设备（+1.60%）、计算机（+1.55%） [3] - 跌幅居前行业：纺织服饰（-1.45%）、综合（-1.30%）、农林牧渔（-1.22%）、家用电器（-1.07%）、交通运输（-0.96%） [3] - 热点概念板块：可控核聚变（+1.39%）、快手概念（+1.36%）、铜缆高速连接（+1.26%）、金属铜（+1.17%）、手机游戏（+1.15%）表现靠前 [3] - 盘面特征：AI硬件和AI应用方向集体爆发，有色金属概念股活跃，可控核聚变概念股震荡拉升 [4] 资金与流动性 - 资金面支撑：流动性环境宽松及“资产荒”格局延续，场外资金持续加速流入权益市场 [6] - 资金流入动力：居民储蓄逐步向资本市场转移，叠加外资对A股配置比例提升 [6] - 多空博弈：A股整体估值已修复至历史偏高区间，部分资金选择兑现收益，导致市场多空博弈加剧 [6] 后市展望与配置建议 - 市场矛盾：经济弱复苏现实与看多情绪之间存在背离 [6] - 积极因素：中国经济韧性在全球主要经济体中具相对优势，财政与货币政策仍存在较大操作空间 [6] - 后续催化剂：市场走势需等待中美经贸谈判的实质性进展及国内增量政策的进一步明朗 [6] - 改革预期：改革推动资本市场迸发活力，慢牛市场和投融资协调格局是改革效果的初步显现 [5]

此外，高盛近日发表研报，看好百度云从芯片、平台到AI应用的全栈能力具核心竞争力，同时对Apollo Robotaxi看法更趋向正面。该行将其目标价从88港元上调至150港元，认为当前风险回报吸引，重申"买 入"评级。(格隆汇) 百度(BIDU.US)续涨超2.3%，报136美元。消息面上，百度旗下自动驾驶出行平台萝卜快跑在阿联酋迪 拜举行的第四届世界自动驾驶交通大会上，正式获颁迪拜首张自动驾驶测试牌照001号，并获准在开放 道路提供Robotaxi试乘服务。根据公开资料整理，9月24日至25日大会期间，萝卜快跑是唯一被允许在 迪拜公开道路进行试乘体验的公司。 ...

公司战略与行业趋势 - 公司以影视内容IP为核心，致力于为用户提供覆盖线上线下的情绪价值，应对长短视频融合及AI技术颠覆的行业趋势 [1][3] - 在长视频领域将持续加大投入，微剧已成为市场占有率和增长速度均不可忽视的新增品类 [3] - 判断AI颠覆长视频、短视频的时刻即将来临，并已在B端运营、制作、货币化及C端产品中积极布局AI应用 [3] - 积极拓展线下体验业务，聚焦IP衍生品开发与乐园建设，第三个乐园选址北京王府井 [5] 内容生态与IP表现 - 2025年以来通过多样化内容布局构筑高质量IP生态，四部长剧集内容热度值接连破万，微剧总量已超2万部 [6] - 综艺表现强劲，今年以来综艺正片播放市占率排行TOP10中公司自制综艺占4部，数量占比全网第一 [6] - 电影领域暑期档出品电影《捕风追影》票房已突破12亿 [6] - 优质IP创作逻辑强调以情感为中心、以理想为支点，致力于打破年龄、性别、类型刻板标签，实现多样性 [6][8] 剧集与剧场布局 - 剧集策略明确为“聚焦头部IP、深耕五大剧场”，发布多部备受期待的新作 [10] - 通过剧场化运营实现垂直品类精细化布局，包括迷雾剧场、微尘剧场、大家剧场、恋恋剧场、小逗剧场 [10] - 在微剧领域持续发力，推出古装与现代题材作品，以“短平快”节奏捕捉年轻群体需求 [11] AI技术创新与内容创作 - 公司与奥斯卡金像奖得主鲍德熹共同发起“鲍德熹・爱奇艺AI剧场”，面向全球征集AI影片创意，计划筛选15个团队进入创作营 [13] - 产出作品预计最早于2026年一季度上线，将获得平台制作补贴、技术支持、宣推扶持和净利润分成 [13] - 预计AI原生将很快成为专业内容生产的主流模式 [15] 综艺内容矩阵 - 计划在2026年构建“四大主赛道+两大辅赛道”的综艺矩阵，主赛道涵盖游戏娱乐、才艺竞演、生活体验、语言观点 [17] - 采用“深耕综N代+开发新内容”双轮驱动模式，多部成熟“综N代”将回归，并发布多档全新原创综艺 [17] - 微综艺以短小精悍形式契合碎片化娱乐需求，将推出多部新作 [18] 电影与其他娱乐领域 - 自制电影“三级火箭计划”稳步推进，包括“大片计划”、“爆前计划”、“燎原计划” [19] - 开辟“网络故事片”新赛道，每集60分钟以上且不超过3集，鼓励内容形态创新 [19] - 在动漫、少儿、纪录片、体育等多领域持续深耕，构建多维度娱乐消费场景 [20] IP营销与商业化 - 提出IP营销三大趋势：AI在营销领域应用成熟、IP商业化模式矩阵化、艺人经济联动模式多样化 [22] - 大剧营销推出“抢爆款、追黑马、稳流量”组合策略，并借助AI赋能内容营销场景挖掘及广告素材生成 [22] - 综艺营销升级“长短直2.0”模式，运营1000余个账号矩阵，粉丝规模突破1亿，提供品效销一体化解决方案 [24]

市场表现 - 创业板指上涨1.58% 科创50指数上涨1.24% 创业板和科创板领涨市场[1] - 1477只股票上涨 3876只股票下跌 市场整体表现分化[1] - 固态电池板块中宁德时代和亿纬锂能大涨 AI应用板块中昆仑万维大涨 AI眼镜板块中环旭电子涨停 CPO板块中华工科技和剑桥科技涨停[1] 市值变化 - 宁德时代AH股总市值达到18067亿元 贵州茅台市值为18020亿元 宁德时代总市值超越茅台成为A股市值第一[1] 板块热点 - 市场热点集中在固态电池、CPO、AI眼镜、AI应用、铜矿、网络游戏、短剧、可控核聚变等板块[6] - 当前行情呈现结构性特征 不同于2007年普涨行情 选对板块至关重要[6] - AI眼镜、AI应用和物理AI被看好具有市场前景[6] 投资工具 - 建议研究相关指数基金以避免个股选择风险[6] - 关注领涨指数科创50和创业板指 其走势对判断行情具有指示意义[6] 投资机会案例 - 工业富联股价从5月14日18元上涨至9月23日70元附近 涨幅约289% 受益于英伟达和AMD向沙特AI公司提供芯片的消息[6] - 宏和科技从6月6日12元附近最高涨至47元 涨幅约292% 因高端电子布供不应求及订单需求暴增[6] 模拟赛事信息 - 掘金大赛为模拟炒股比赛 模拟资金50万元 报名时间9月13日至9月30日 比赛时间9月15日至9月30日[1] - 期货模拟大赛由每日经济新闻和中粮期货联合举办 模拟资金100万元 报名和比赛时间均为9月1日至9月30日[3][9] - 期货大赛支持夜盘交易 交易规则、手续费、保证金模拟实盘标准[10] - 期货大赛设有周赛和月赛奖励机制 月榜第一名888元奖金 周榜第一名100元奖金 正收益选手可平分500元奖池[9][11] - 掘金大赛设有周赛奖励和月度积分王奖励 周赛正收益即可获奖 月度积分王奖励前100名选手[11] 参赛福利 - 报名掘金大赛可获得查看优秀选手持仓权限[12] - 成功报名掘金大赛可获得"火线快评"6个交易日免费阅读权限 周赛收益率前10名可额外获得10个交易日使用权限[8][12] - 期货大赛提供中粮期货投研团队驻群答疑、期货交易教学和期市行情解读服务[5][11] - 参赛选手可加入比赛交流群与高手即时交流市场热点和投资技巧[5][12]

公奔私行业趋势 - 2025年以来公募基金经理离任人数达307人，创近五年新高[1] - 行业变化由公募激励机制改变、去明星化趋势加速及市场走牛等因素驱动[1] - 多位明星基金经理如周海栋、鲍无可、刘鹏离职，传闻将加入私募行业，其中鲍无可与周海栋选择高瓴资本旗下瓴仁投资[1] - 从业背景为公募的私募基金经理共859位，其产品在今年来、近1年、近3年的平均收益分别为28.26%、57.63%、58.89%[1] 今年以来业绩十强基金经理 - 上榜门槛收益为***%，头部私募（管理规模50亿元以上）旗下基金经理仅占2位[2] - 主观私募基金经理占9位，量化私募基金经理仅1位（翰荣投资聂守华）[2] - 望正资产王鹏辉夺冠，从业24年，曾管理公募基金规模超200亿元，当前布局核心（优质蓝筹）与卫星（创新成长）方向，关注互联网、电子、AI算力及AI应用等行业[3][4] - 翰荣投资聂守华是唯一上榜的量化基金经理，位列第4，拥有法国巴黎银行(纽约)等机构从业经验[3][5] 近一年业绩十强基金经理 - 上榜门槛收益为***%，规模不足50亿的私募公司占8家，并包揽前5名[6] - 主观私募基金经理有8位[6] - 北京真科私募曾维江以明显优势夺得第1，近1年及近3年业绩均排名第一，从业18年，擅长利用"新高"理论挖掘新兴产业龙头[7] - 申九资产欧阳沁春位列第3，曾管理公募权益资产最高约400亿元[7][8] 近三年业绩十强基金经理 - 上榜门槛收益为***%，头部私募基金经理有3位进入10强，复胜资产陆航与望正资产王鹏辉三度上榜[9] - 主观私募基金经理占9位，量化私募基金经理仅睦沣投资李振岳1位[9] - 津育投资张文龙位列第3，秉持价值投资理念，上半年专注于消费行业，并通过操作AI板块波动实现业绩[10][11] - 华安合鑫袁巍位列第5，拥有16年基金行业经验，擅长自下而上挖掘优质股[10][11]