报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国农业部6月报告维持美豆2025/26年度库存和价格预测不变，但凸显需求疲软压力，全球大豆2025/26年度库存因中国压榨下调而上调，强化供应宽松格局；美豆需求坍塌表现为对华出口停滞和南美替代固化，推动中美贸易格局质变为“供应链隔离”；全球压榨需求收缩和美豆粕出口压力增加加剧市场担忧，未来焦点转向6月末种植面积报告和天气风险 [4][38] - EPA大幅提高生物燃料掺混目标并限制进口RINs的政策提案，将提升豆油在生柴中的占比和消费量，增加美豆压榨需求，使2025/26年度美豆库存面临更大压力，加剧美豆新作紧平衡格局；北美压榨量提升将对四季度全球豆粕市场形成冲击，与南美压榨旺季及阿根廷关税调整叠加，可能加剧区域豆粕过剩风险；美豆供需结构高度依赖EPA最终裁决和中美贸易协议进展，这些政策变量是未来市场走向的关键 [4][39] 根据相关目录分别进行总结 美农6月报告波澜不惊 市场需求疲软引关注 - 6月USDA供需报告对2025/26年度美豆供需数据及价格预测保持不变，市场关注需求疲软压力，报告发布后美豆价格跌至一周多来最低水平 [9] - 2024/25年和2025/26年美豆期末库存分别维持在3.5亿蒲和2.95亿蒲，与市场预期基本一致但略低于部分机构预测，出口疲软和南美增产使市场解读偏空，美豆价格跌至周内低点；2025/26年度全球库存上调97万吨至1.253亿吨，同比+0.8%，因中国压榨量调降100万吨，强化全球供应宽松格局 [9] - 2024/25年和2025/26年美豆出口量分别维持在18.5亿蒲和18.15亿蒲，近期出口销售数据疲软，截至6月5日当周净销售仅6.14万吨，创年度新低 [10] - 美豆新作季节均价维持在10.25美元/蒲，市场担忧需求不足导致价格下行压力；市场等待6月末美豆种植面积数据以获更精准产量预估 [10] 美豆需求坍塌 政策预期强化 美豆对华出口停滞 南美豆替代固化 - 截至6月5日当周美豆周度净销售仅6.14万吨，同比下降68%，创年度新低；过去三周美豆平均周出口检测量仅850万蒲，远低于美国农业部预测所需的1270万蒲，缺口达33%；若装船维持当前速度，2024/25年度18.5亿蒲出口目标完成率将不足70%，或迫使美国农业部上调陈作库存 [12][13] - 中国对美国大豆采购停滞，中美关税壁垒未解，中国买家因23%附加关税规避美豆，转向南美锁定40船货源；6月初美豆对华出口“清零”，新作预售占比创近年新低，中国对美豆依赖度下降 [13] - 南美替代效应显现，中国压榨企业提前锁定南美货源，减少对美豆依赖，巴西替代固化，1 - 5月巴西对华发船量4446.73万吨，同比增加5.07%，挤占美豆传统市场份额；中美贸易关系从“关税博弈”到“供应链隔离”，即使贸易休战，中国仍通过“储备 + 多元化”保障供应安全 [13] - CONAB上调2024/25年度巴西大豆产量至1.696亿吨，同比增加14.8%，单产3.562吨/公顷创纪录，巴西大豆出口放量，出口预估上调至1.062亿吨，期末库存飙升至483万吨；中国油厂清关效率恢复后优先锁定南美货源，1 - 5月巴西对华发船占比攀升至85%以上 [14] - 南美阿根廷政策套利加速，虽大豆收割延迟，但因出口税减免政策于6月30日到期，单周大豆销售激增176万吨，阿根廷大豆现货价比美豆性价比凸显 [14] 美农6月报告波澜不惊 市场需求疲软引关注 - 6月美国农业部报告下调生物柴油中豆油使用量至129亿磅，较5月报告预估下调2亿磅，生柴用豆油量连续两个月下调，逼近2023/24年度实际值；巴西同步下调国内大豆压榨量89万吨，反映全球压榨需求收缩趋势 [17] - 6月30日阿根廷出口税减免到期，若取消减税，将刺激豆粕出口挤压美豆粕份额；全球饲料需求增速放缓，2025年预估同比增长1.8%，较2024年增速2.5%放缓；水产料替代中菜粕/葵粕性价比凸显，将挤压豆粕添加比例，美豆粕出口竞争压力增加 [17] - 美国环保署6月6日提出高于市场预期的生物燃料提案，将显著提振美国本土豆油需求，利多美国大豆压榨业；若目标实现，豆油在生物柴油原料中的占比预计从35%大幅回升至60% - 70%，消费量预计从约630万吨增至760 - 800万吨；提案正处公示期，内容存在修订可能 [18] 天气与政策风险仍存 美国中西部天气改善 局部仍存风险 - 2025年夏季（6 - 8月）ENSO中性状态继续保持的概率高达82%，秋季中性可能性仍较高，但拉尼娜或厄尔尼诺几率增加，2025 - 2026年冬季前中性阶段可能继续，但概率下降到48% [24] - 目前美国大部分产区干旱整体缓解，但核心产区风险犹存，6月降雨缓解中西部和大平原干旱，DSCI指数降至100，但明尼苏达州北部和衣阿华州东部仍面临干旱风险；未来5 - 10天美国大部降雨偏多，可能改善土壤墒情，降低单产下调风险 [28] - 截至2025年6月15日，全美表层土壤墒情总体变差，77%的墒情充足到过剩，低于一周前的79%，墒情短缺到严重短缺的比例提高到23%，高于一周前的21%；中西部玉米大豆主产州和平原冬小麦主产州部分地区墒情也有不同程度变化 [29] - 当前衣阿华东部干旱模式与2012年6月相似，若未来两周无有效降雨，可能复现单产崩塌；美豆单产对天气形势变化敏感度提升，若衣阿华东部 + 明尼苏达北部干旱持续，可能导致区域单产下降8 - 10%，拖累全美单产至50.5蒲/英亩（较USDA预测52.5蒲降3.8%），新作库存将骤降59%至1.21亿蒲；若明尼苏达北部实际降雨＜1英寸，干旱将升级至D1（中度干旱），单产损失不可逆；衣阿华东部需至少1.5英寸降雨才能解除D0警报 [30] - 干旱风险进入敏感临界期，美国大豆主产区面临“整体改善掩盖局部危机”的复杂局面，未来10日降雨决定衣阿华东部/明尼苏达北部是否滑向不可逆减产，6月末USDA面积报告可能放大天气波动率，若干旱模式复现2012年，单产或跌破50蒲/英亩 [30] 生物燃料政策预期向好 豁免机制埋下隐患 - 美国环境保护署6月12日公布新提案，计划大幅提高2026 - 2027年生物燃料强制混合量，2026年生物燃料混合总量将增至240.2亿加仑，2027年进一步升至244.6亿加仑，较2025年的223.3亿加仑显著增长；其中生物质柴油掺混目标提升幅度尤其突出，2026年RIN定为71.2亿个，相当于约56.1亿加仑的实际混合量，较2025年的33.5亿加仑激增67%；提案还限制生物燃料进口，2026年每加仑生物质柴油仅能生成1.27个RINs，低于此前的1.6个 [32] - 换算豆油需求，2026年新增豆油需求约197亿磅，较USDA当前预测飙升42%；美国进口限制新政将提振本土需求，进口生物质柴油RINs生成系数从1.6降至1.27，降幅20.6%，政策意图是保护本土压榨商，压制南美豆油进口竞争力 [33] - 生物燃料提案利多美豆压榨需求，若目标实现，豆油在生物柴油原料中的占比预计从35%大幅回升至60% - 70%，消费量预计从630万吨增至760 - 800万吨，消费增量相当于需要新增约670 - 820万吨的美国大豆压榨量；受预期推动，投机基金在CBOT大豆期货上大幅增持净多头头寸 [35] - 美国本土大豆加工行业过去两年一直在扩张，实际产能已从2023年初的22.3亿蒲增至2025年初的25.5亿蒲，增幅达14%；预计到2030年，产能将进一步扩张至每年27.8亿蒲式耳以上；2025年预计新增7500万蒲/年产能，2026年再增1.14亿蒲/年；虽美豆压榨产能持续扩张，但过去5年压榨量年均增幅远低于本次政策可能带来的年度增量，政策落地可能面临压榨产能不能满足需求的困境 [35] - 美国农业部6月份供需报告显示2025/26年度美豆库存降至2.95亿蒲，美豆压榨量预期提升带来的新增压榨需求将加速对库存的消耗，还需考虑四季度可能因中美贸易磋商而增加的美豆出口；提案通过将加剧美豆2025/26年度紧平衡，推动美豆期价上行 [36] - 需防范生物燃料提案对美国豆粕市场的潜在冲击，美国压榨量大幅攀升将导致豆粕产量大幅增加，美豆高榨利产能释放时间恰逢南美大豆压榨旺季，阿根廷大豆压榨季节性回升，出口关税恢复，可能增加豆粕出口；美国豆粕供应增加叠加南美压榨旺季及阿根廷可能增加的出口，潜在供应过剩风险将给局部地区豆粕价格带来下行压力 [36] - 目前美国生物燃料行业面临不确定性，不少生产商处于利润严重压缩甚至亏损状态，新提案虽为利好，但可能不足以立即挽救持续数月的低迷；小型炼油厂豁免细则尚未可知，不确定风险较大，EPA尚未确定SRE政策的具体尺度，将是未来市场波动的重要变量；SRE可能成为政策落地的“灰犀牛”，小型炼油厂豁免标准通过直接削减掺混义务量、扰动市场预期和触发政治再平衡三重机制，深度影响生物燃料政策实效；当前EPA新提案的雄心与161份积压的SRE请愿书形成尖锐对立，若最终豁免尺度宽松，将导致美豆压榨增量预期证伪 [37] 总结 - 美国农业部6月报告凸显美豆需求疲软压力，全球大豆2025/26年度库存上调强化供应宽松格局；美豆需求坍塌推动中美贸易格局质变；全球压榨需求收缩和美豆粕出口压力增加加剧市场担忧，未来焦点转向6月末种植面积报告和天气风险 [38] - EPA政策提案将增加美豆压榨需求，加剧美豆新作紧平衡格局，对四季度全球豆粕市场形成冲击，与南美压榨旺季及阿根廷关税调整叠加，可能加剧区域豆粕过剩风险；美豆供需结构高度依赖EPA最终裁决和中美贸易协议进展，这些政策变量是未来市场走向的关键 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 结合宏观、基本面与技术面，美豆表现强势，豆粕短线或震荡偏强 [31] 根据相关目录分别进行总结 宏观分析 中美会谈结束，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致；中美贸易关系前景仍不明朗 [4][8][31] 基本面分析 成本端 市场消化利多因素，CBOT大豆先小幅反弹后因生物燃料政策出现重大突破提振美豆，带动期价大幅反弹；当前美豆播种顺利，产区暂无极端性天气出现；巴西大豆出口高峰，南美丰产前景抑制美豆反弹空间；USDA6月报告发布，报告中性，美豆数据不变 [5][6] 美豆 - 播种进度：美国大豆播种接近尾声，产区天气良好，作物生长较好。截至6月8日，美国大豆播种进度达到90%，高于前一周的84%，也高于五年均值88%；大豆优良率为68%，高于上周的67% [10] - 净销量：2024/25年度美国大豆净销量为6.14万吨，创年度新低，比上周低68%，比四周均值低74%，低于市场预期；美豆出口进入淡季，南美大豆上市高峰，报价便宜和丰产预期压制美豆出口需求 [12] 南美大豆 阿根廷丰产前景明朗，巴西大豆出口高峰；预计今年6月巴西大豆出口量将达到1255万吨，较去年同期的1383万吨有所下降；因美国摇摆不定的关税政策，全球买家更倾向采购南美大豆，利好巴西大豆出口 [15] 国内豆粕供给端 - 到港大豆与压榨：2025年6月大豆到港量为1052.1万吨，较上月预报的1008.1万吨到港量增加了44万吨，环比变化为4.36%；较去年同期995.4万吨的到港船期量增加56.7万吨，同比变化为5.70%；截至6月10日，6月船期累计采购了1172.8万吨，采购进度为100%；7月船期累计采购了911万吨，采购进度为95.89%；8月船期累计采购了441.9万吨，采购进度为55.24%；9月船期累计采购了46.2万吨，采购进度为7.7% [19] - 开机率和压榨量：第24周（6.8 - 6.14），国内128家进口大豆加工油厂压榨总量为241.28万吨，环比上周进口大豆加工量增加1.32万吨；146家油厂豆粕产量为191.33万吨，环比上周增加2.44万吨；开机率65.24%，环比上周上涨0.82% [20] 国内豆粕需求端 - 成交量：第24周（6.7 - 6.13），国内豆粕周度成交量为180.37万吨，环比上周增加134.04吨；成交均价在2930.87元/吨，环比上周增加38.24元/吨，涨幅1.32%；现货成交38.6万吨，环比上周增加9.25万吨；基差成交为141.77万吨，环比上周增加124.79万吨 [21][23] - 提货量：终端养殖需求表现强劲，下游积极提货，国内豆粕周度提货量为187.37万吨，环比上周增加4.81万吨 [23] 库存 - 进口大豆库存：截至6月13日，主要港口的进口大豆库存量约在598.8万吨，去年同期库存为750.99万吨，五年平均695.2万吨，本月累计到港455.91万吨；6.8 - 6.14国内进口大豆库存总量为716.4万吨，较上周的731.2万吨减少14.8万吨，去年同期为478.3万吨，五周平均为691.6万吨 [25] - 豆粕库存：6.8 - 6.14国内豆粕库存量为42.6万吨，较上周的37.0万吨增加5.6万吨，环比增加15.19%；合同量为458.0万吨，较上周的515.2万吨减少57.2万吨，环比下降11.10%；6.1 - 6.7当前饲料企业库存天数为6.83天，下游物理库存水平偏低 [26] 技术分析 美豆表现强势，或带动豆粕走强，关注上方平台压力位 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着中美贸易关系缓和，市场交易逻辑重新回到国内经济基本面，技术上上证指数在关键压力位徘徊且量能未突破，近期回调压力或增加，建议多单维持中低仓位 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 6月16日万得全A缩量上涨，开盘后震荡走高，收涨0.54%，指数现货方面沪深300、上证50、中证500、中证1000收盘分别上涨0.25%、0.32%、0.48%、0.68%，中小盘股表现更优，指数期货方面期货表现整体强于现货，IF、IH、IC、IM主力合约分别收涨0.35%、0.50%、0.47%、0.71% [6] 后市展望 - 外围市场上周美国公布的CPI数据低于预期，美联储降息预期增强，中美贸易冲突趋于缓和但二次会谈结果未超预期，市场交易逻辑转向国内经济基本面 [8] - 国内5月外贸数据增速放缓但有韧性，关税战缓和效果或在6月体现，社零总额超预期，但基建与制造业投资放缓，地产投资降幅扩大拖累经济 [8] 数据概览 - 报告展示国内主要指数表现、市场风格表现、行业板块表现（申万一级指数）、万得全A成交量、股指现货成交量、股指期货成交量、股指期货持仓量、主力合约基差走势、跨期价差走势、主要ETF基金份额统计、主要ETF成交额统计等图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [11][15][18] 行业要闻 - 1 - 5月份全国房地产开发投资36234亿元，同比下降10.7%，住宅投资27731亿元，下降10.0% [31] - 5月份社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，除汽车外消费品零售额37316亿元，增长7.0%，1 - 5月份社会消费品零售总额203171亿元，增长5.0%，除汽车外消费品零售额184324亿元，增长5.6% [31]

5月市场回顾 - 5月棉纱市场价格呈现小幅上行走势，但月均价仍较4月份下跌，全国普梳高配32支纯棉纱均价约为20747元/吨，环比下跌1.84%，同比下跌8.33% [2] - 5月棉纺产业链景气度好转，原料棉花价格明显上涨对棉纱成本形成支撑，同时中美贸易磋商取得进展带动出口及转口贸易恢复，需求略有回暖 [2] - 5月纺企阶段性订单增多，出货速度加快，库存压力缓解，规模以上棉纺企业纯棉纱库存天数平均预估值为29天，较上月下降3天，织厂纯棉坯布成品库存天数平均预估值为34天，较上月下降3天 [2] - 4月中国纺织服装出口额约241.9亿美元，同比增长1.5%，环比增长3.4%，其中纺织品出口约125.8亿美元，环比增长4.4%，服装出口约116.1亿美元，环比增长2.2% [4] 6月市场展望 - 预计6月棉纱价格或震荡下行，但幅度预计较小，主要因淡季影响加深，布厂开工下降，纺企订单减少，库存压力增加 [1][6] - 供应端纺企库存或累升，供应相对宽松，而需求端布厂限产甚至放假，纺企去库存速度放缓，需求预期表现一般 [6][7] - 成本端支撑依然存在，预计6月棉花均价或小幅上涨，且因进口棉数量同比明显下滑，部分业者预期后续市场供应或有偏紧可能 [7] - 中美贸易关系缓和改善市场心态，但关系仍存在不确定性，出口面临关税壁垒，预计6月纺织品服装出口或减少，间接影响棉纱需求 [1][4][7]

核心观点 - 国际地缘冲突使港股避险情绪升温，当前港股估值处于历史中等水平，建议关注高分红、外贸、创新药和新消费龙头等板块 [2] 本周港股市场回顾 指数涨跌幅 - 6月9 - 13日全球主要股指多数下跌，因6月13日以伊冲突爆发，市场避险情绪升温，原油暴涨，黄金等避险资产拉升，全球股市下挫；港股三大指数涨跌不一，恒生指数涨0.42%，恒生科技指数跌0.89%，恒生中国企业指数涨0.30% [2][4] - 港股行业层面8个行业上涨、3个行业下跌，医疗保健、材料、能源行业指数涨幅居前，分别涨7.52%、5.91%、5.80%；可选消费、日常消费、信息技术行业指数跌幅居前，分别跌1.43%、0.69%、0.34%；二级行业中耐用消费品、医药生物等涨幅居前，汽车与零配件、家电等跌幅居前 [2] - 创新药获批上市进度加快、海外授权交易增多提振医药；消费行业因恒生综合中型股指数成份股调整，沪港通下港股通标的名单调整，布鲁可、古茗、蜜雪集团被调入，新消费板块关注度提升带动相关个股估值上涨；外贸方面中美经贸磋商有新进展；金融板块优化科技型企业融资机制，允许大湾区企业在深交所上市；汽车行业车企承诺支付账期不超60天，加速资金周转但增加财务压力；科网股监管加强网络销售消费品召回监管 [12][13][14] 资金流动 - 本周港交所日均成交金额2541.95亿港元，较上周升502.24亿港元；日均沽空金额278.09亿港元，较上周升27.45亿港元；沽空金额占成交额比例日均值10.91%，较上周降1.51个百分点 [2][17] - 本周南向资金累计净买入154.57亿港元，较上周升5.29亿港元；近7天南向资金大幅净买入美团 - W、比亚迪股份等，大幅净卖出腾讯控股、阿里巴巴 - W等 [17] 估值与风险溢价 - 截至6月13日，恒生指数PE、PB分别为10.6倍、1.11倍，较上周五分别跌0.03%、涨0.65%，分别处2019年以来72%、74%分位数水平；恒生科技指数PE、PB分别为20.02倍、2.88倍，分别处2019年以来8%、57%分位数水平 [2][19] - 6月13日，10年期美国国债到期收益率较上周五下行10BP至4.41%，港股恒生指数风险溢价率为5.03%，为3年滚动均值 - 1.96倍标准差，处2010年以来11%分位；10年期中国国债到期收益率较上周五下行1.07BP至1.644%，港股恒生指数风险溢价率为7.79%，为均值（3年滚动） - 0.86倍标准差，处2010年以来74%分位 [2][23][27] - 行业估值方面，截至6月13日，恒生综合行业估值分化较大，非必需性消费等5个行业PE估值处2019年以来40%分位数以下；能源业、金融业等4个行业股息率高于5%，能源业、金融业股息率处2019年以来70%分位数水平以上 [30] - 本周港股市场表现整体好于A股市场，截至6月13日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下行3.69点至128.05，处2014年以来36%分位数水平 [33] 港股市场投资展望 - 中美贸易关系向好，但以色列和伊朗冲突使短期市场避险情绪升温；美国5月通胀低于预期，市场加大对美联储降息押注，预计今年降息两次；国内5月社会融资规模增量同比多增，受政府和企业债券等直接融资拉动，5月出口保持韧性，但通胀延续下降趋势 [2][41][43] - 建议关注高分红板块如能源、金融、贵金属等；受益于中美关税政策改善的外贸板块；政策利好的创新药板块和业绩增长弹性大的新消费龙头 [2][44]

波音向中国航司交付飞机 - 波音公司向吉祥航空交付一架全新787-9飞机 [1] - 此次交付是波音在美国大本营重启向中国航司交付飞机的首次 [1] - 此前中国航司因中美关税贸易战暂停接收波音飞机 [1]

中美稀土贸易协议 - 中美达成框架协议 美国考虑取消部分对华出口管制和技术限制措施 包括芯片及喷气式发动机零件领域 中国将适当放宽稀土出口管制限制 [8] - 中国已向美国三大汽车制造商(通用汽车/福特汽车/斯坦兰蒂斯集团)颁发有效期6个月的稀土出口许可 并可能派出监管团队确保稀土不流入敏感领域 [24][26] 稀土行业格局 - 中国2023年稀土矿产产量占全球60%以上 加工阶段控制全球92%产量 其中重稀土提炼量占全球99%以上 [20][21] - 美国国防工业超四分之三企业因稀土储备不足仅能维持3个月生产 多家车企考虑将生产线转移至中国以避免停产 [17][15] 关税政策动态 - 美国维持30%对华全面关税 特定商品加征25%关税 此前特朗普宣称将征收55%关税的说法被美商务部澄清 [6] - 本次谈判未着重提及关税问题 预计下一轮中美交锋焦点可能重回关税议题 [30] 美国稀土产业困境 - 美国企业对中国稀土依赖度极高 稀土产业各生产环节需巨额投资 但市场份额和利润微薄 从中国直接进口更经济 [18][23] - 美国历届政府持续尝试重启稀土产业 但因成本与技术要求难以实现自给自足 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对多个品种进行短评并给出投资建议，包括焦煤、原油、纯碱、甲醇等，各品种因自身基本面和市场因素呈现不同走势和预期 [2][3][5] 各品种短评总结 焦煤 - 全国110家洗煤厂开工率57.36%较上期降3.23%，日均产量47.79万吨减3.67万吨，原煤库存336.13万吨增8.72万吨，精煤库存251.47万吨增6.41万吨 - 炼焦煤市场延续偏弱下行，煤焦基本面偏弱，铁水见顶回落，钢材淡季到来，后续或负反馈打压原料价格，但焦煤绝对价格已低，部分煤矿亏损，继续下跌空间有限，下跌斜率或放缓 [2] 原油 - 市场等待伊朗和美国6月15日恢复谈判 - 地缘政治、原油低库存及美国产量增速下降对短期油价有支撑，长期关注OPEC+产量落实情况，短期低位短多思路 [3] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1357元/吨震荡下行，周产量70.41万吨环比+2.77%，厂家总库存168.6万吨周上升5.9万吨 - 浮法玻璃开工率75.68%周度-0.34%，均价1200元/吨环比持平，样本企业总库存6968.5万重箱环比下降0.1% - 浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，原片企业出货意愿强，下游接盘一般，国内纯碱市场弱稳调整，预计纯碱09合约短期震荡运行，上方压力1180一线，建议观望 [5] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2368元/吨下降12元/吨，港口样本库存65.22万吨周上升7.1万吨，生产企业库存37.91万吨周增加0.86万吨，订单待发30.21万吨周增加3.99万吨，开工88.14%周上升0.88% - 成本端煤炭价格预期较稳，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求上升，本周甲醇港口累库，内地部分地区偏强，港口甲醇市场基差走弱，预计甲醇09合约短期震荡运行，上方压力2295一线，建议观望或反弹短线做空 [6] 铁矿石 - 06月02日 - 06月08日中国47港铁矿到港总量2673.9万吨环比增加76.5万吨，45港铁矿到港总量2609.3万吨环比增加72.8万吨，北方六港铁矿到港总量1383.6万吨环比减少157.2万吨 - 当前铁矿石基本面弱稳运行，淡季钢厂生产趋弱，矿石需求偏弱，海外矿石供应积极，整体供应压力增加，矿价继续承压，但期价深度贴水，下行阻力较大，预计矿价延续低位震荡运行态势，关注成材表现情况 [7] 生猪 - 6月12日“农产品批发价格200指数”为113.09，“菜篮子”产品批发价格指数为113.18，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.33元/公斤比前一日上升0.2%，鸡蛋7.31元/公斤比前一日下降1.1% - 养殖端生猪出栏节奏略微缩量，养户抗价出猪情绪仍存，但终端需求跟进不足，屠宰企业收猪顺畅，连涨动力不足，操作建议09 - 01合约反套，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [7] 棕榈油 - 印度5月植物油进口总量环比增加33.15%，其中棕榈油进口量环比大增84.44% - 马来西亚MPOB报告偏中性，国内库存供应增加，豆棕现货价差持续倒挂，国内棕榈油库存周环比增加，各市场现货基差呈弱下行，下游刚需低价采购，预售资源成交尚可，短期棕榈油价格有支撑，操作建议短多持有，关注国际生物柴油政策、高频供需数据及国内库存变化情况 [8] 大豆 - 美国农业部维持阿根廷2024/2025年度大豆产量预期4900万吨不变，维持巴西2024/2025年度大豆产量预期1.69亿吨不变 - 国产大豆预计维持平稳走势，产区余粮见底与销区需求疲软形成供需双弱格局，进口大豆期价温和回升，美豆种植顺利，当前市场关注中美贸易关系，预计短期大豆价格震荡偏强，多单继续持有 [9] PTA - PXCFR报812美元/吨，PX - N241美元/吨，华东PTA报4860元/吨，PTA现金流成本为4563元/吨，社会库存在351.58万吨较上一统计周期减少10.99万吨，产能利用率持平在83.0%，聚酯综合产能利用率为88.84%附近 - 周内PTA供应端预期增加，聚酯6月份开工负荷负反馈或逐步显现，开工呈现小幅回调走势，PTA供需预期转弱，成本方面本周PX供应增加，PXN消费走弱，原油偏强，整体上PTA供需转弱与原油走强共存，建议观望 [9] 橡胶 - 泰国原料继续上涨，杯胶上涨0.45泰铢/公斤至46.65泰铢/公斤，胶水上涨0.25泰铢/公斤至56.5泰铢/公斤 - 4月马来西亚可监控天胶总产量同比降15.6%，环比降37.3%，出口量同比降24.9%，环比降31.7%，中国将对53个非洲建交国实行零关税政策 - 橡胶2点半后大幅回撤可能与非洲胶零关税相关，供应端新一年上量预期强，泰国原料价格下跌后加工利润修复，深色胶压力显现，需求端未见改善迹象，轮胎厂成品库存高企，出货偏慢，开工不及往年，震荡整理看待 [10] 国债 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.47BP报1.3726%，7天期上行1.1BP报1.5386%，14天期下行1.04BP报1.55%，1月期下行2.14BP报1.627% - 资金面偏紧利空债市，中美贸易谈判进展顺利提振风险资产，美联储降息预期有利于风险偏好打压避险资产，经济下行压力对债市有支撑，债市自身逻辑主线不明朗，中期宽幅震荡思路，关注股债跷跷板是否转化为股债双牛逻辑 [11] 白银 - 美国上周初请失业金人数录得24.8万人为2024年10月5日当周以来新高，5月PPI同比增长2.6%符合预期，核心PPI同比增长3%低于预期值 - 美国经济下行压力增加，美元指数下行，利多贵金属，市场关注下周议息会议美联储是否降息，概率较低，白银短期震荡等待会议指引，震荡偏多，关注黄金走势影响 [11] 黄金 - 受以色列对伊朗发动袭击消息影响，国际油价快速上涨 - 地缘风险增加，原油上涨，避险情绪助推黄金上涨，美元指数下跌，黄金走强，地缘政治动荡利多黄金，利空白银，黄金中期高位震荡略偏多，关注美联储降息预期及地缘政治风险 [12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 A股主要指数涨跌不一，沪深两市成交额微幅增加，行业板块涨多跌少；国内经济基本面价格端物价面临压力，贸易端进出口规模萎缩，政策面中美经贸磋商会议进行，市场期待贸易关系缓和；中美贸易关系缓和短期利多市场，但国内通缩压力仍存、进出口走弱使经济基本面承压，限制大盘上行空间，市场处于政策真空期，增量资金有限，中小盘科技类股估值偏低短期有望补涨；策略上单边建议暂时观望，套利可尝试多IC/IM空IF/IH [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2506）价格3883.6，环比+2.2↑；IH主力合约（2506）价格2682.2，环比+0.6↑；IC主力合约（2506）价格5780.0，环比+12.0↑；IM主力合约（2506）价格6156.8，环比+4.8↑ [2] - IF次主力合约（2509）价格3812.2，环比-2.8↓；IH次主力合约（2509）价格2639.8，环比-5.2↓；IC次主力合约（2509）价格5593.0，环比+6.8↑；IM次主力合约（2509）价格5896.6，环比+0.2↑ [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-26,812.00，环比-439.0↓；IH前20名净持仓-11,955.00，环比-738.0↓；IC前20名净持仓-6,267.00，环比-770.0↓；IM前20名净持仓-32,318.00，环比-1704.0↓ [2] 现货价格 - 沪深300价格3892.20，环比-2.4↓；上证50价格2691.28，环比-0.9↓；中证500价格5799.93，环比+7.0↑；中证1000价格6192.22，环比+5.7↑ [2] 市场情绪 - 上涨股票比例42.96%，环比-20.07↓；Shibor 1.367%，环比+0.006↑；IO平值看涨期权收盘价22.00，环比-1.80↓；IO平值看涨期权隐含波动率12.30%，环比+0.05↑；IO平值看跌期权收盘价39.60，环比-2.80↓；IO平值看跌期权隐含波动率12.30%，环比+0.05↑；沪深300指数20日波动率7.74%，环比-1.17↓；成交量PCR 57.73%，环比+0.14↑；持仓量PCR 68.23%，环比+0.58↑ [2] 行业消息 - 5月我国CPI同比降0.1%，前值降0.1%，环比降0.2%，前值升0.1%；PPI同比降3.3%，前值降2.7%，环比降0.4%，前值降0.4% [2] - 2025年前5个月我国货物贸易进出口总值17.94万亿元，同比增长2.5%，其中出口10.67万亿元，同比增长7.2%，进口7.27万亿元，同比下降3.8%；5月份我国货物贸易进出口总值3.81万亿元，同比增长2.7%，其中出口2.28万亿元，同比增长6.3%，进口1.53万亿元，同比下降2.1% [2] - 英国当地时间6月10日，中美经贸磋商机制首次会议进入第二天 [2] 其他数据 - A股成交额13,036.23亿元，环比+169.46↑；两融余额18,189.18亿元，环比+19.24↑；北向成交合计1432.08亿元，环比-147.47↓；逆回购到期量-1265.0亿元，操作量+1193.0亿元；主力资金昨日-21.92亿元，今日-162.08亿元 [2] - 重点关注数据：6月12日20:30美国5月PPI、核心PPI及截至6月7日当周初请失业金人数；6月13日22:00美国6月一年期通胀率预期初值及6月密歇根大学消费者信心指数初值 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易关系缓和使市场对贸易前景乐观情绪提振价格短期震荡偏强，但纺织行业处于消费淡季，去库存速度缓慢，上方空间或受限[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13520元/吨，环比-20；棉纱主力合约收盘价19770元/吨，环比20 [2] - 棉花期货前20名净持仓-40315手，环比1902；棉纱期货前20名净持仓-29手，环比29 [2] - 棉花主力合约持仓量541024手，环比-4767；棉纱主力合约持仓量19247手，环比799 [2] - 棉花仓单数量10769张，环比-25；棉纱仓单数量2张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14852元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20300元/吨 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税为13656元/吨，环比-105；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21880元/吨，环比-19 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14389元/吨，环比-70；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为23755元/吨，环比-21 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，同比48.3；全国棉花产量616万吨，同比54 [2] - 棉花纱价差5448元/吨，环比-68；工业库存棉花全国83.3万吨，环比-3.1 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值6万吨，环比-1；棉纱线进口数量当月值120000吨，环比-10000 [2] - 进口棉花利润395元/吨，环比111；商业库存棉花全国415.26万吨，环比-68.7 [2] 下游情况 - 纱线库存天数21.12天，环比0.14；坯布库存天数32.54天，环比1.37 [2] - 布产量当月值27.2亿米，环比-1.59；纱产量当月值198.7万吨，环比-18.35 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1160655.8万美元，环比25528.3；当月纺织纱线、织物及制品出口额1257966.4万美元，环比52872.6 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率9.02%，环比0.26；棉花平值看跌期权隐含波动率9.03%，环比0.26 [2] - 棉花20日历史波动率6.33%，环比-0.35；棉花60日历史波动率12.69%，环比0 [2] 行业消息 - 中国棉花协会数据显示今年我国棉花种植面积达4482.3万亩，其中新疆棉花种植面积4090万亩，同比增长3.3% [2] - 截至2025年6月8日当周，美国棉花播种完成76%，较前周增加10%，较去年同期减少3%，较过去五年同期均值减少4%，优良率为49%，与前周持平，较去年同期减少7% [2]