报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，毛棕油期货有向上走高机会但难持续，回归基本面后棕榈油库存或上行压制盘面；豆油受相关因素影响类似棕榈油 [1] - 粕类方面，预计阶段性连粕及郑粕继续震荡，上方压力将体现，谨慎追多 [4] - 玉米方面，短期价格偏强运行后持续上涨动力减弱，盘面高位震荡，中长期供需缺口支撑上行 [7] - 生猪方面，现货价格震荡，行情无大幅下挫基础但上行驱动不强，收储政策有支撑但持续性需谨慎 [12] - 白糖方面，预计原糖维持震荡偏弱格局，糖价也维持震荡偏弱 [14] - 棉花方面，短期国内棉价或区间震荡，需关注宏观及产业下游需求 [15] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 棕榈油：6月13日江苏一级现价8130元，较前一日涨80元涨幅0.99%；广东24度现价8530元，涨180元涨幅2.16%；P2509期价7976元，涨72元涨幅0.91%；广州港9月盘面进口成本8560.1元，涨41.4元涨幅0.49%；盘面进口利润-584元，增加31元 [1] - 豆油：6月13日江苏四级现价9350元，较前一日跌180元跌幅1.93%；Y2509期价7444元，涨50元涨幅0.68%；基差502元，涨60元涨幅13.57% [1] - 菜籽油：6月13日江苏四级现价9350元，较前一日跌180元跌幅1.93%；OI509期价9028元，涨120元涨幅1.35%；基差502元，涨60元涨幅13.57% [1] 粕类 - 豆粕：江苏豆粕现价2900元，较前一日涨20元涨幅0.69%；M2509期价3041元，跌8元跌幅0.26%；基差-141元，涨28元涨幅16.57%；巴西7月船期盘面进口榨利214元，增加11元涨幅5.4% [4] - 菜粕：江苏菜粕现价2610元，较前一日涨40元涨幅1.56%；RM2509期价2674元，持平；基差-64元，涨40元涨幅38.46%；加拿大7月船期盘面进口榨利-6元，减少20元跌幅111.32% [4] - 大豆：哈尔滨大豆现价3960元，持平；豆一主力合约期价4241元，涨43元涨幅1.02%；基差-281元，跌43元跌幅18.07%；江苏进口大豆现价3690元，持平；豆二主力合约期价3651元，涨11元涨幅0.30%；基差39元，跌11元跌幅22.00% [4] 玉米系 - 玉米：2507合约价格2378元，较前一日跌2元跌幅0.08%；锦州港平舱价基差2元，跌16元跌幅88.89%；蛇口散粮价2450元，跌10元跌幅0.41%；南北贸易利润-1元，持平；到岸完税价CIF1924元，跌7元跌幅0.34%；进口利润526元，跌3元跌幅0.65% [7] - 玉米淀粉：2507合约价格2703元，较前一日跌7元跌幅0.26%；长春现货2720元，持平；潍坊现货2940元，持平；基差17元，涨7元涨幅70.00%；玉米淀粉7 - 9价差-79元，跌13元跌幅19.70%；淀粉 - 玉米盘面价差325元，跌13元跌幅3.85%；山东淀粉利润-92元，减少195元跌幅189.32% [7] 生猪 - 期货：主力合约基本270元/吨，较前一日涨20元涨幅8.00%；生猪2507合约13295元，涨75元涨幅0.57%；生猪2509合约13790元，涨40元涨幅0.29%；生猪7 - 9价差495元，跌35元跌幅6.60%；主力合约持仓78006，减少1458，跌幅1.83% [12] - 现货：河南14060元，涨60元；山东14250元，持平；四川13750元，跌100元；辽宁13930元，持平；广东15090元，持平；湖南13810元，持平；河北14000元，跌50元 [12] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日143299头，较前一日减少638头跌幅0.44%；白条价格 - 周20元，持平；仔猪价格 - 周27.14元/公斤，跌0.9元跌幅3.07%；母猪价格 - 周32.52元，持平；出栏体重 - 周128.82公斤，跌0.3公斤跌幅0.27%；自繁养殖利润 - 周 - 3元/头，减少36.7元跌幅108.57%；外购养殖利润 - 周 - 211元，减少89.8元跌幅74.37%；能繁存栏 - 月4038万头，减少1万头跌幅0.02% [12] 白糖 - 期货市场：白糖2601合约5533元，较前一日涨11元涨幅0.20%；白糖2509合约5664元，涨17元涨幅0.30%；ICE原糖主力16.54美分/磅，涨0.28美分涨幅1.72%；白糖1 - 9价差 - 131元，跌6元跌幅4.80%；主力合约持仓量368226，增加646，涨幅0.18%；仓单数量28736，减少380，跌幅1.31% [14] - 现货市场：南宁6020元，较前一日跌15元跌幅0.25%；昆明5835元，跌20元跌幅0.34%；南宁基差356元，跌32元跌幅8.25%；昆明基差171元，跌37元跌幅17.79%；进口糖巴西（配额内）4476元，跌39元跌幅0.86%；进口糖巴西（配额外）5686元，跌51元跌幅0.89% [14] - 产业情况：食糖全国产量累计值1110.72万吨，较前值增加115.72万吨涨幅11.63%；销量累计值724.46万吨，增加149.81万吨涨幅26.07%；广西产量累计值646.50万吨，增加28.36万吨涨幅4.59%；销量当月值65.73万吨，减少0.88万吨跌幅1.32%；全国销糖率累计65.22%，增加7.49个百分点涨幅12.97%；广西销糖率累计63.96%，增加6.03个百分点涨幅10.41%；全国工业库存386.26万吨，减少34.48万吨跌幅8.20%；广西工业库存232.97万吨，减少27.07万吨跌幅10.41%；食糖进口13.00万吨，增加8.00万吨涨幅160.00% [14] 棉花 - 期货市场：棉花2509合约13495元，较前一日跌25元跌幅0.18%；棉花2601合约13480元，跌15元跌幅0.11%；ICE美棉主力67.90美分/磅，涨0.37美分涨幅0.55%；棉花9 - 1价差15元，跌10元跌幅40.00%；主力合约持仓量538557，增加96，涨幅0.02%；仓单数量10815，减少20，跌幅0.18%；有效预报337，减少38，跌幅10.13% [15] - 现货市场：新疆到厂价3128B 14785元，较前一日跌7元跌幅0.05%；CC Index 3128B 14842元，跌10元跌幅0.07%；FC Index M 13607元，跌35元跌幅0.26%；3128B - 01合约基差1290元，涨18元涨幅1.42%；3128B - 05合约基差1305元，涨8元涨幅0.62%；CC Index 3128B - FC Index M 1%基差1235元，涨25元涨幅2.07% [15] - 产业情况：商业库存345.87万吨，较前值减少37.53万吨跌幅9.8%；工业库存94.11万吨，增加1.21万吨涨幅1.3%；进口量6.00万吨，减少1.00万吨跌幅14.3%；保税区库存35.80万吨，减少3.40万吨跌幅8.7%；纺织业存货同比3.70%，减少0.60个百分点跌幅14.0%；纱线库存大数22.34天，增加1.22天涨幅5.8%；坯布库存大数32.89天，增加0.35天涨幅1.1%；棉花出疆发运量53.46万吨，增加9.86万吨涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 2026.20元/吨，增加11.00元/吨涨幅0.5%；服装鞋帽针纺织品类零售额1088.00亿元，减少152.50亿元跌幅12.3%；服装鞋帽针纺织品类当月同比2.20%，减少1.40个百分点跌幅38.9%；纺织纱线、织物及制品出口额126.32亿美元，增加0.52亿美元涨幅0.4%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比 - 1.98%，减少5.17个百分点跌幅161.9%；服装及衣着附件出口额135.78亿美元，增加19.71亿美元涨幅17.0%；服装及衣着附件出口同比2.50%，增加3.67个百分点涨幅313.9% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农产品、能源、外汇等多个市场进行行情监测与分析，涵盖期货、现货价格，天气对作物影响，持仓与贸易数据，宏观经济指标及重点资讯，为投资决策提供参考 根据相关目录分别进行总结 隔夜行情 - 马棕油08（BMD）收盘价3917.00，上日涨幅0.33%；布伦特08（ICE）收盘价66.65，上日涨幅2.08%，隔夜涨幅0.56%；美原油07（NYMEX）收盘价64.77，上日涨幅2.40%，隔夜涨幅0.39%；美豆07（CBOT）收盘价1058.00，上日涨幅0.71%，隔夜涨幅0.38%；美豆粕07（CBOT）收盘价295.80，上日跌幅0.34%，隔夜涨幅0.27%；美豆油07（CBOT）收盘价47.43，上日涨幅1.74%，隔夜涨幅0.00% [1] - 美元指数最新价99.19，涨幅0.50%；人民币（CNY/USD）最新价7.1845，跌幅0.03%；马来林吉特（MYR/USD）最新价4.2302，跌幅0.36%；印尼卢比（IDR/USD）最新价16291，跌幅0.03%；巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.5884，跌幅0.86%；阿根廷比索（ARS/USD）最新价1184.500，跌幅0.24%；新中（SGD/USD）最新价1.2874，涨幅0.03% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2509，华北现货价8590，基差500，基差隔日变化0；华东现货价8490，基差400，基差隔日变化 - 20；华南现货价8370，基差280，基差隔日变化 - 100 [2] - DCE豆油2509，山东现货价7980，基差256，基差隔日变化 - 26；江苏现货价8000，基差276，基差隔日变化 - 6；广东现货价7990，基差266，基差隔日变化 - 16；天津现货价7940，基差216，基差隔日变化 - 6 [2] - DCE豆粕2509，山东现货价2840，基差 - 159；江苏现货价2830，基差 - 169；广东现货价2800，基差 - 199，基差隔日变化 - 14；天津现货价2910，基差 - 89，基差隔日变化16 [2] - 大豆压榨，巴西CNF升贴水175美分/蒲式耳，CNF报价450美元/吨；阿根廷CNF升贴水138美分/蒲式耳 [2] 重要基本面信息 - 美国大豆主产州6月11 - 15日降雨量大多偏高，气温接近至高于正常水平 [3] - 美国中西部降雨频繁，南部种植受阻，不同区域不同时段天气和气温有差异，雨水使南部和东部种植困难 [5] - 2025年6月1 - 5日马来西亚棕榈油单产增加19.16%，出油率减少0.01%，产量增加19.09% [6] - 截至6月3日当周，CBOT大豆多头持仓减3097手至191916手，空头持仓增9517手至131969手；CBOT豆油多头持仓减14820手至131752手，空头持仓增4326手至89813手；CBOT豆粕多头持仓减67手至124108手，空头持仓增5299手至178627手；ICE油菜籽多头持仓减5971手至134979手，空头持仓减2612手至37649手 [7] - 24/25年度巴西大豆已销售64%，生产商销售量超1.1亿吨，销售量增长7个百分点，但低于去年同期和五年平均水平；下一年度已提前销售预期产量的10.8%，低于去年同期和平均水平 [7] - 截至6月4日当周，加拿大萨斯喀彻温省春季油菜播种接近完成，作物优良率为57.65%；截至6月3日当周，阿尔伯塔省油菜种植率为98.9%，曼尼托巴省油菜种植率为90% [8] - 截至6月1日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加9.4%至17.51万吨，自2024年8月1日至2025年6月1日，出口量为852.37万吨，较上一年度同期增加60.1%，截至6月1日商业库存为97.05万吨 [8] - 2023/24年度全球谷物和油籽贸易量增至8.8亿吨，价值3300亿美元，过去五年谷物贸易量复合年增长率3.2%，油籽贸易量2.4%，增速低于前十年；2023/24年度，中国、印度和墨西哥分别是大豆、棕榈油和玉米的最大进口国 [9] - 5月粮农组织植物油价格指数平均为152.2点，环比下降5.8点（3.7%），但比去年同期高出19.1%，棕榈油、菜籽油、大豆油和葵花籽油报价走低 [9] - 波罗的海干散货运价指数上涨7点或0.4%，至1633点，周线上涨约15%；海岬型船运价指数下滑3点或0.1%，至2842点，本周累计上涨近25%；巴拿马型船运价指数上涨35点或2.9%，至1246点，周线涨8.2%；超灵便型散货船运价指数下滑3点，至933点，本周下跌近2% [10] - 6月6日，豆油成交15000吨，棕榈油成交700吨，总成交15700吨，环比增加1300吨，涨幅9% [11] - 6月6日，全国主要油厂豆粕成交15.34万吨，较前一交易日减1.40万吨，其中现货成交13.34万吨，较前一交易日减0.61万吨，远月基差成交2.00万吨，较前一交易日减0.79万吨；全国动态全样本油厂开机率为63.26%，较前一日下降1.07% [12] - 第23周（5月31日至6月6日）油厂大豆实际压榨量224.46万吨，开机率为63.1%，较预估低8.63万吨；预计第24周开机率小幅上升，大豆压榨量预计228.73万吨，开机率为64.3% [12] - 6月6日起，允许符合要求的乌拉圭豆粕、油菜籽粕进口 [12] - 6月6日，“农产品批发价格200指数”为113.40，比前一日下降0.10个点，“菜篮子”产品批发价格指数为113.51，比前一日下降0.12个点；全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.46元/公斤，比前一日下降1.2%；牛肉63.84元/公斤，比前一日下降0.9%；羊肉59.99元/公斤，比前一日上升0.4%；鸡蛋7.55元/公斤，比前一日下降2.7%；白条鸡17.00元/公斤，比前一日下降3.1% [13] 宏观要闻 国际要闻 - 美国5月季调后非农就业人口13.9万人，预期13万人，前值由17.7万人修正为14.7万人；5月失业率4.2%，预期4.2%，前值4.2%；5月平均每小时工资年率3.9%，预期3.7%，前值由3.8%修正为3.9%，月率0.4%，预期0.3%，前值0.2% [15] - 当地时间6月6日，特朗普表示下一任美联储主席任命结果将很快公布，好的美联储主席将降低利率 [15] - 美联储哈克表示赤字必须受控制，对政府财政状况担忧，担忧经济数据质量下降，今年晚些时候美联储仍有可能降息 [15] - 欧元区第一季度GDP年率修正值1.5%，预期1.2%，前值1.2%；第一季度季调后就业人数季率终值0.2%，预期0.3%，前值0.3%；4月零售销售月率0.1%，预期0.1%，前值由 - 0.1%修正为0.4% [15][16] 国内要闻 - 6月6日，美元/人民币报7.1845，下调（人民币升值）20点 [17] - 6月6日，中国央行开展1350亿元7天期逆回购操作，当日实现净回笼1561亿元，当周实现净回笼6717亿元，6月6日开展10000亿元买断式逆回购操作 [17] - 中国央行5月末黄金储备为7383万盎司，环比增加6万盎司，为连续第7个月增持黄金 [17] - 中国5月外汇储备32853亿美元，预期32920亿美元，前值32816.6亿美元 [17] - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于6月8 - 13日访问英国，其间将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [17] 重点资讯解析 - 马来西亚棕榈油4月期末库存增加19.37%至186.6万吨，产量环比增加21.52%至168.6万吨，出口环比增加9.62%至110.2万吨，进口环比下滑52.17%至5.8万吨，消费环比下滑24.69%至33.9万吨，报告影响利空 [18] - USDA 5月供需报告将24/25年度美豆出口上调2500万蒲至18.5亿蒲，期末库存下调至3.5亿蒲；预计25/26年度美豆单产为52.5蒲/英亩，产量为43.4亿蒲，期末库存预估为2.95亿蒲，报告影响偏多 [19] 资金流向 - 2025年6月6日，期货市场资金净流出22.43亿元，其中商品期货资金净流入48.83亿元（农产品期货资金净流入6.65亿元，化工期货资金净流出9.59亿元，黑色系期货资金净流入2.65亿元，金属期货资金净流入49.12亿元），股指期货资金净流出71.27亿元 [22] - 展示了白银、铜、豆粕等多个品种的资金流向数据 [21]

美国中西部干旱缓解与农产品市场影响 - 美国中西部干旱状况逐步缓解 内布拉斯加州极端干旱区域显著缩小 未来两周土壤墒情有望继续改善 利于新季作物生长 [1] - 6月中旬或现温暖干燥天气 威胁刚播种大豆 [1] 大豆市场供需动态 - 截至5月29日当周 美国旧作大豆出口销量为19.43万吨 接近市场预期低端 新作销售仅3500吨 海外需求未明显升温 [1] - 阿根廷大豆收获工作完成89% 比一周前提高4% 布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持产量预测5000万吨 略高于美国农业部4900万吨预估 [1] 棕榈油产量与出口 - 2025年5月1 - 31日 马来西亚棕榈油产量环比增长3.07% 其中半岛产量环比增4.05% 东马来西亚产量增1.90% [1] - 4月出口量环比增长24.6% 3月产量环比增长17.66% [1] 期货市场表现 - CBOT大豆期货温和上涨 基准期约收高0.5%至一周高点 因市场对中美贸易关系乐观 [1] - CBOT豆油期货互有涨跌 基准期约收低0.3% 因豆油出口销售不振 马棕油期货走低 [1] - 大连豆油期货连续3日未创新低 酝酿反弹行情 [1] 中美贸易与市场展望 - 若中美后期会谈顺利 将进口美国农产品 大豆供给无忧 国内饲料减少豆粕比例趋势不变 后期涨幅或弱于外盘 [1] - 需观察今日盘面 急涨注意多头减仓 关注M2509合约3000阻力 [1] 油脂市场动态 - 马棕油产量增加压制价格 国内外棕油期货窄幅震荡 [1] - 原油价格企稳 CBOT豆油止跌 为油脂营造良好气氛 [1] - 中期关注棕榈油表现 菜油有政策性下跌风险 豆油区间震荡 [1]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | | 短线整理蓄势 | 南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，进度远高于去年及五年均值，且未来十五 天降雨充沛缺乏天气炒作，按照 CPC 月度展望来看，6 月降雨天气展望顺利。国内 缓和。5-7 月月均进口预估 1000 万吨以上，供应有逐步增加趋势。中美贸易缓和利 | | | | 方面，国内港口及油厂大豆持续累库，随着开机率上升，豆粕供应将逐步缓解，逐 | | | | 步进入累库周期。饲料企业库存偏低，存在补库需求。5 月豆粕累库速度预计较为 | | 豆粕 | | | | | | 空豆粕，但由于 23%的关税依然存在，美豆暂无性价比，对豆粕价格实际利空影响 | | | | 有限。5 月美农报告偏利多。阿根廷暴雨导致收割延迟，减产担忧提振市场看多情 | | | | 绪，但实际减产预计有限。由于美豆种植顺利叠加国内豆粕累库，整体基本面偏空， | | | | 看多暂以技术性反弹对待，也可以关注反弹后的短空机会。3000 元至 3070 元区间 | | | | 未来两周阻力较大。主力【2925，2985】 | | 菜粕 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告提供了2025年6月5日国富期货早间看点，涵盖隔夜行情、现货行情、重要基本面信息、宏观要闻、重点资讯解析和资金流向等内容，涉及农产品、能源、金属等多领域期货和现货市场动态及相关数据[1][2][19] 各部分总结 隔夜行情 - 马棕油08（BMD）收盘价3925.00，上日涨幅0.41%，隔夜跌幅0.63%；布伦特08（ICE）收盘价64.91，上日跌幅1.07%，隔夜跌幅0.60%；美原油07（NYMEX）收盘价62.74，上日跌幅0.95%，隔夜跌幅0.84%等[1] - 美元指数最新价98.80，跌幅0.45%；人民币（CNY/USD）最新价7.1886，涨幅0.02%等[1] 现货行情 - DCE棕榈油2505华北现货价8620，基差500；华东现货价8540，基差420，基差隔日变化20；华南现货价8500，基差380，基差隔日变化10等[2] - 大豆压榨巴西CNF报价443美元/吨，阿根廷CNF报价430美元/吨[2] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州6月9 - 13日降雨量接近至高于均值，中部气温偏低[3] - 美国中西部降雨活跃，对北方旱区作物有利，南部和东部较湿润地区生产者难完成种植[5] 棕榈油 - 预计马来西亚2025年5月棕榈油库存201万吨，产量174万吨，比4月增3%，出口量130万吨，比4月增17.9%[6] - 马来西亚2024/25年度棕榈油产量料为1900万吨，印尼2024/25年度棕榈油产量料为4880万吨，泰国2024/25年度棕榈油产量料为359万吨[7][8] - 2024/25年度全球棕榈油进口量预计为4160万吨，较上月预估降1%，较2023/24年度减0.5%[8] 大豆及相关产品 - 截至5月29日当周，美国大豆出口销售料净增10.0 - 60.0万吨，豆粕出口销售料净增20.0 - 70.0万吨，豆油出口销售料净增0.5 - 3.5万吨[9] - 巴西6月大豆出口量料为1255万吨，低于去年同期和5月，维持2025年出口1.10亿吨展望；6月豆粕出口量料为129万吨，低于去年同期[9] - 截至5月28日当周，阿根廷农户销售90.89万吨24/25年度大豆和2.71万吨25/26年度大豆[10] 其他 - 2025/26年度乌克兰油菜籽产量预估维持在325万吨[10] - 波罗的海干散货运价指数上涨59点或4.1%，至1489点[11] 国内供需 - 6月4日，豆油成交23500吨，棕榈油成交1350吨，总成交24850吨，环比增224%[13] - 6月4日，全国主要油厂豆粕成交10.10万吨，全国动态全样本油厂开机率为64.84%，较前一日降0.49%[13] - 截至5月28日，全国生猪出场价格为14.77元/公斤，猪粮比价为6.31[13] - 6月4日“农产品批发价格200指数”为113.44，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.75元/公斤等[14] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储6月维持利率不变概率为95.6%，7月维持利率不变概率为69.9%[17] - 美国5月ADP就业人数新增3.7万人，5月ISM非制造业PMI 49.9等[17] 国内要闻 - 6月4日，美元/人民币报7.1886，上调17点[18] - 6月4日，中国央行开展2149亿元7天期逆回购操作，当日净回笼6亿元[18] 重点资讯解析 - MPOB 4月棕榈油供需数据显示期末库存增19.37%至186.6万吨，报告影响利空[19] - USDA 5月供需报告将24/25年度美豆出口上调2500万蒲，25/26年度美豆期末库存预估为2.95亿蒲，报告影响偏多[20] 资金流向 - 2025年6月4日，期货市场资金净流出88.81亿元，商品期货资金净流出43.13亿元，股指期货资金净流出45.69亿元[23] - 当日部分品种资金流向：铜14.76亿元，焦煤4.93亿元，棕榈油 - 4.88亿元等[22]

本月重要变局 - 小麦受旱情影响提前上市，早熟质量问题掩盖减产问题，小麦上市低开叠加谷物消费淡季导致玉米期货市场回落3% [1] - 美国生物柴油政策摇摆导致RVO提升强度可能落空，美豆油高位回落；4月马来棕榈油环比产出超预期叠加原油下挫，植物油表现疲弱 [1] - 加工糖配额陆续下发，进口加工利润维持高位，对郑糖形成压力 [2] - 鸡蛋和生猪价格因供给增长的高确定性而出现回落 [2] 右侧顺势机会 - 国产大豆油用消费受压榨利润制约，上半年百万吨级消费增量难以持续，供给高确定性限制上行空间，压力区间【4250，4300】 [3] - 菜系供给在2025年Q3仍难看到显著到港增量，现货紧张共识传导导致OI-P价差强势运行，安全边际【900，1000】 [3] 左侧布局方向 - 监测蛋鸡苗补栏和淘鸡情况，把握蛋鸡利润周期回升阶段 [3] - 豆粕期货09盘面或强于现货，基差走弱形成反套逻辑；美豆探底止跌，M09在2900以下值得逢低试多 [3] - 市场或过度担忧玉米年度缺口，未来半个月或成为试金石，北港库存去化不及预期及小麦逆势下行可能导致国内谷物价格趋势性回落 [3] 棕榈油市场动态 - 5月下半月马来产量明显走弱，全月产量环比预期-1%到3%，MPOB5月报告累库或不达预期，预估范围190-200万吨，低于210万吨 [4] - 马来6月工作日比5月少1天，产量可能同比偏弱，但中国棕榈油密集到港对连盘形成压力 [4] - 印度6-7月棕榈油进口可能达70-80万吨/月，较5月增加20-30万吨，对产地报价形成支撑 [5] - 产业共识认为年内MPOB库存高点将在10月出现，约235万吨 [5] 糖市场分析 - 国内政策对糖定价权重增加，进口配额和许可证发放加速驱动郑糖变动 [6] - 2025年1-4月税号1702.90项下糖浆与预混粉进口17.38万吨，同比减少34.29万吨 [6] - 24/25榨季全国糖产量或达1120万吨，同比增加123万吨 [6] - 全球2025/26年度糖产量预计过剩780万吨，为第二大过剩年份 [6] - 原糖预期波动区间16-18美分/磅，国内【5700,5900】弱势运行 [7] 农产品供需与价格 - 生猪均重持续上涨，卓创数据显示交易均重达127公斤/头 [48] - 2025年一季度生猪存栏同比增长2.2%，出栏增长0.1% [55] - 巴西24/25榨季玉米乙醇产量占比增至21%，较上年度增加4.3% [70][71] - 巴西新榨季糖产量预计达创纪录的4587万吨 [73] 进口数据 - 2025年1-3月我国进口食糖14.92万吨，同比减少105.40万吨，降幅87.60% [62] - 1-3月税号1702.90项下糖浆与预混粉进口13.02万吨，同比减少19.55万吨，降幅60.02% [63] - 1-3月税号210690项下产品进口11.19万吨，同比增加11.13万吨 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期豆粕性价比明显提升，需求好转叠加政策传闻驱动器面反弹，但美豆种植天气无明显异常，巴西大豆到港量及买船推进，盘面暂时缺乏大幅上行动力，预期走势偏震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 5月30日43%豆粕现货基差方面，大连、日照为12，涨跌 -26；天津为 -18，涨跌 -16；张家港为 -38，涨跌 -6；东莞为 -88，涨跌 -26；湛江为 -28，涨跌 -6；防城为 -68，涨跌 -26。菜粕现货基差广东为 -137，涨跌11 [4] 价差数据 - 豆粕相关价差数据方面，M9 - 1为 -41，M9 - RM9为1，RM9 - 1为275；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为380，涨跌 -50，盘面价差（主力）为331，涨跌 -13 [5] 升贴水及汇率、榨利数据 - 美元兑人民币汇率为7.1454，大豆CNF升贴水（美分/蒲）为184.00，盘面榨利（元/吨）为0，进口大豆盘面毛利（元/吨）有相关走势展示 [5] 库存数据 - 截至上周，大豆库存略减，居于历年同期高位，豆粕库存增至20.69万吨，仍然偏低；饲料企业豆粕库存天数上升，处于低位 [6] 开机和压榨情况 - 有全国主要油厂开机率（%）和全国主要油厂大豆压榨量（万吨）的相关走势展示 [5] 供需情况 - 供应方面，国内5、6、7月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，目前买船进度6月94.4%，7月80.6%，8月33.8%；美豆种植进度快，未来两周天气无明显异常，预期利于大豆早期生长。需求方面，从存栏推断，生猪供应在9月前预期稳步增加；禽类存栏维持高位；豆粕性价比明显提高，下游成交放量提货转好 [5][6]

期货热点追踪 - 加拿大油菜籽出口量增加100万吨但库存未发生变化 [1] - 农产品供需数据变化引发市场关注 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对大豆/粕类、白糖、油脂板块、玉米/玉米淀粉、生猪、花生、鸡蛋、苹果、棉花 - 棉纱等农产品进行分析，给出各品种外盘情况、相关资讯、逻辑分析及交易策略，判断各品种未来走势并提供投资建议 [2][6][14][23][33][36][44][53][56] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数涨0.1%至1050.25美分/蒲，CBOT豆粕指数跌0.5%至297.7美金/短吨 [2] - 相关资讯：Anec上调巴西5月大豆和豆粕出口预期；欧盟2024/25年度油菜籽和豆粕进口量同比增加；南美大豆压榨和出口增长；国内油厂大豆压榨量、开机率、库存等有变化 [2] - 逻辑分析：国际市场供应偏宽松，国内大豆到港及油厂开机增加，需求一般，豆粕累库，供应有压力 [3] - 交易策略：单边少量布局多单；套利M11 - 1正套，MRM09价差扩大；期权卖出宽跨式策略 [6] 白糖 - 外盘情况：ICE美糖主力合约跌0.04（0.23%）至17.41美分/磅 [7] - 重要资讯：4月我国进口糖浆和预混粉同比减少；巴西5月前三周出口糖和糖蜜同比减少；广西白糖现货成交价微跌 [8][9] - 逻辑分析：巴西即将迎压榨高峰，预计短期震荡偏弱，关注天气；国内产销比高、库存低使郑糖强于原糖，但原糖上行动力不足，郑糖预计震荡偏弱 [10] - 交易策略：单边震荡偏弱看待，关注广西天气；套利观望；期权卖出宽跨式期权或虚值比例价差期权 [11][12][13] 油脂板块 - 外盘情况：隔夜CBOT美豆油主力价格变动1.33%至49.57美分/磅；BMD马棕油主力价格变动 - 0.15%至3904林吉特/吨 [15] - 相关资讯：MPOC预计5月毛棕榈油价格波动后回升，6 - 9月需求有利；ITS显示马来西亚5月1 - 20日棕榈油产品出口量增长；美国大豆压榨利润等数据有变化；巴西工厂加工大豆及库存情况；中国4月棕榈油和油菜籽进口量有变动 [16][17][18] - 逻辑分析：5月马棕预计增产累库，关注中印买船；国内大豆通关问题解决，豆油库存将累库，基差或走弱；菜油供大于求，盘面受影响反复，下跌空间有限，关注美国生柴情况 [19] - 交易策略：单边油脂短期震荡，棕榈油可区间上沿逢高试空；套利YP09部分止盈部分持有，OI91逢低做多；期权观望 [20][21][22] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货主力合约涨1.5%，收盘454.5美分/蒲 [25] - 重要资讯：美国玉米主产州未来天气情况；阿根廷延长小麦出口税收减免；美国玉米带降雨；美国玉米出口检验量数据；北港和华北产区玉米价格稳定 [26][27] - 逻辑分析：美玉米报告稳定、播种加快，走势偏弱；国内玉米供应少，现货稳定，07玉米破位，期现价差缩小，预计现货短期稳定，期货支撑强 [28] - 交易策略：单边外盘07玉米440美分/蒲附近有支撑，可尝试多单；套利玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩；期权有现货可逢高累沽 [29][31][32] 生猪 - 相关资讯：生猪价格震荡，各地区持稳；仔猪价格下跌，母猪价格持稳；农产品批发价格指数下降，猪肉平均价格下降 [34] - 逻辑分析：前期价格回落，市场稳价动力增加，但部分养殖企业和散户出栏压力仍在，二次育肥出栏增加，生猪价格预计偏弱运行 [34] - 交易策略：单边震荡运行；套利LH79反套；期权卖出宽跨式策略 [35] 花生 - 重要资讯：各地花生通货米报价；各油厂到货、成交价格；花生油报价偏强，花生粕走货少；国内花生油样本企业花生和花生油库存有变化 [37][38] - 逻辑分析：花生现货成交少，新季花生价格有变动，进口量减少，下游消费弱，豆粕和花生粕价格回落，花生油价格偏强，油厂有利润，收购量增加，预计10花生短期偏强但反弹空间有限 [39] - 交易策略：单边10花生观望；套利观望；期权观望 [41][42][43] 鸡蛋 - 重要资讯：主产区和主销区鸡蛋均价下跌，全国主流价格多数稳定；4月在产蛋鸡存栏量增加，蛋鸡苗出苗量增加；5月16日一周主产区蛋鸡淘鸡出栏量增加，淘汰鸡平均淘汰日龄减少；5月1日当周代表销区鸡蛋销量增加；5月15日当周生产和流通环节库存减少；5月16日鸡蛋盈利增加，蛋鸡养殖预期利润上涨 [45][46][49] - 交易逻辑：鸡蛋供应充足，在产存栏量高，蛋价近期稳定，建议前期空单获利平仓观望 [50] - 交易策略：单边空单获利平仓后观望；套利多08空09；期权观望 [50][51][52] 苹果 - 重要资讯：4月16日全国主产区苹果冷库库存量环比减少，去库同比加快；2024 - 2025年苹果进出口量有变化；产地苹果主流价格稳定，冷库出货和市场到货平稳；山东烟台栖霞苹果各等级价格情况；2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润上涨 [54][55] - 交易逻辑：今年苹果冷库库存低，新果上市前供应大概率偏紧，需求端走货尚可，现货价格偏强，4月西部产区天气影响部分产区坐果，预计走势震荡略偏强 [55] - 交易策略：单边AP10短期逢低建仓多单；套利观望；期权观望 [56] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约涨0.44（0.67%）至66.12美分/磅 [58] - 重要资讯：5月18日美棉种植率同比偏慢；2025年4月中国棉花进口量同比和环比下降；国产棉现货交投变化不大，基差有情况 [59][60] - 交易逻辑：中美经贸会谈取得进展，宏观相对乐观，预计郑棉震荡偏强走势 [61] - 交易策略：单边美棉和郑棉预计震荡略偏强；套利观望；期权观望 [64][67]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 25/26产季数据首次发布，2026年美国牛肉市场供给加速调减 [1] - 全球大豆上半年丰产预估维持，底部看好大周期布局 [1] - 美国农业部预计美国牛价2025至2026年景气上行，看好海内外肉牛景气共振 [5] - 看好玉米底部修复，种植链或迎机遇 [8] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - USDA月报数据分析：25/26产季全球期末库销比同比调减1.18pcts至21.80%，中国期末库销比同比调减5.97pcts至56.75% [11][16] - 价格展望：国内玉米有望维持温和修复趋势，全球供需平衡表25/26年度边际收缩 [11][19] 大豆 - USDA月报数据分析：25/26产季全球产量调增595万吨至4.2682亿吨、压榨量调增，库销比调减0.70pcts至29.32% [11][31] - 价格展望：2025上半年预计价格维持震荡，长期景气趋势向上 [11][34] 小麦 - USDA月报数据分析：25/26产季全球产量调增881万吨至8.0852亿吨、消费量环比调增，期末库销比同比调减0.11pcts至32.89% [11][43] - 价格展望：全球及国内供需仍较为宽松，价格预计维持底部、或随玉米向上修复 [11][46] 白糖 - 农业部月报数据分析：广西前期干旱预计限制新季产量增幅，国内2025/26食糖预计小幅增产5万吨 [11][3][51] - 价格展望：短期供需宽松，价格缺乏向上驱动 [11][53] 棉花 - USDA月报数据分析：新季全球产量下降，需求增加，期末库销比预计下降0.81pcts至66.38%，中国期末库存消费比下降0.25pcts至101.42% [11][60] - 价格展望：短期需求承压，价格预计偏弱震荡 [11][63] 牛肉 - USDA月报数据分析：2026年美国牛肉预估同比减产4.84%至25207百万磅，市场供应加速调减 [11][71] - 美国价格展望：预计2026Q1美国牛肉产量同比加速下滑，2025Q1 - 2026Q1单季小公牛价格分别同比变动+13.3%、+15.2%、+14.1%、+15.9%、+8.3% [11][81] - 国内数据分析：牛肉价格淡季不淡，2025年国内牛周期有望迎来拐点，价格后续或维持筑底上行走势 [11][86] 猪肉 - USDA月报数据分析：2026年美国猪肉预估消费增长略高于供应0.12%，产量调增1.33%至28384百万磅 [11][101] - 美国价格展望：2026Q1美国猪肉价格预计同比略减，2025Q1 - 2026Q1单季猪肉价格分别同比变动+15.7%、+1.0%、+8.1%、-4.6%、-2.5% [11][103] - 国内农业部数据分析：Q1末能繁存栏环比微降，预计2025年养殖端或依然有盈利 [11][107] 肉禽 - USDA月报数据分析：2026年美国肉鸡产量增加5.82亿磅至475.85亿磅，火鸡产量增加1.78亿磅至50.40亿磅 [11][120] - 国内禽业协会数据分析：短期处于需求淡季，鸡苗、毛鸡价格预计震荡运行 [11][121] 鸡蛋 - USDA月报数据分析：2026年美国鸡蛋预估同比增产6%至9320百万打 [11][131] - 美国价格展望：预计下半年供应或逐步恢复 [11] - 国内数据分析：在产蛋鸡存栏预计逐月增加，2025年整体蛋价压力较大 [11][8]