大宗商品研究所 农产品研发报告 每日早盘观察 2025 年 5 月 13 日 公众号二维码 银河农产品及衍生品 粕猪研究：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 棉禽油脂苹果研究： 刘倩楠 期货从业证号：F3013727 投资咨询证号：Z0014425 玉米花生：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 白糖油运：黄 莹 期货从业证号：F03111919 投资咨询证号：Z0018607 原木造纸：朱四祥 期货从业证号F03127108 投资咨询号：Z0020124 每日早盘观察 大豆/粕类 【外盘情况】 CBOT 大豆指数上涨 1.09%至 1065 美分/蒲，CBOT 豆粕指数上涨 0.63%至 302 美 金/短吨 【相关资讯】 1.USDA 月度供需报告：旧作出口上调 0.25 亿蒲至 18.5 亿蒲，前值 18.25 亿蒲， 带动结转库存下调至 3.5 亿蒲（前值 3.75 亿蒲，预估 3.69 亿蒲），巴西及阿根廷产量 1.69 亿与 4900 万吨（前值 1.69 亿与 4900 万吨，预估 1.6917 亿与 4925 万吨），旧作 ...

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为ななな [1] - 豆粕操作评级为 ☆☆☆ [1] - 豆油操作评级为 ☆☆☆ [1] - 棕榈油操作评级为 ななな [1] - 菜粕操作评级为 ななな [1] - 菜油操作评级为 ☆☆☆ [1] - 玉米操作评级为 ☆☆☆ [1] - 生猪操作评级为 ★☆☆ [1] - 鸡蛋操作评级为 ★☆★ [1] 报告的核心观点 - 国产大豆主力合约价格下跌，进口大豆供应先紧后松，关注政策和供需变动 [2] - 豆粕期货盘面抗跌、震荡偏强，需关注现货和基差压力 [3] - 油脂价格震荡反复，需关注豆油现货和基差压力 [4] - 菜粕下行空间有限、震荡为主，需关注贸易政策 [6] - 玉米期货行情或再次震荡下行，先观望 [7] - 生猪出栏压力增大，关注现货价格回落空间 [8] - 蛋价长期以空头思路看待 [9] 根据相关目录分别总结 大豆 - 国产大豆主力合约价格下跌，假期前减仓，储备大豆投放市场，进口大豆供应先紧后松，关注政策和供需变动 [2] 大豆&豆粕 - 豆粕减仓、价格下跌，临近长假注意控制风险，近端供应先紧后松，关注现货和基差压力，期货盘面压榨利润不高，远月供应链风险未解决和美国天气未定论前，期货盘面抗跌、震荡偏强 [3] 豆油&棕榈油 - 临近五一长假，国内豆棉油减仓下行，进口大豆供应先紧后松，关注豆油现货和基差压力，棕榈油二三季度增产，油脂价格震荡反复，临近长假注意控制风险 [4] 菜粕&菜油 - 前期海关加强检验检疫致局部大豆供应偏紧，五一后开机率回升，预计五月中旬大豆紧缺局面恢复，国内菜粕压榨率低、库存下降，关注贸易政策，菜粕下行空间有限、震荡为主 [6] 玉米 - 山东深加工企业门前剩余供应量持续低位，市场流通粮源沉淀于贸易环节，港口库存压力减小，下游开机率回升，贸易商有分歧，部分挺价意愿强烈，粮权转换后行情波动扩大，先观望，玉米期货行情或再次震荡下行 [7] 生猪 - 生猪主力 9 月大幅下跌，11 合约跌破震荡区间下沿，能繁母猪存栏恢复，未来出栏量增加，3 月新生仔猪数量创新高，9 月出栏压力高，出栏体重上升，肥猪出栏压力增大，关注现货价格回落空间 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格稳中下跌，盘面回调，五一前价格下跌因提前备货透支涨幅，五一后需求回归平淡，夏季和梅雨季节价格季节性偏弱，后期产能释放，蛋价长期以空头思路看待 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 马来西亚棕榈油3月供需报告影响中性，短期棕榈油价格或偏弱震荡，需关注产地增产、关税政策及美国生物柴油政策变化 [25][26] - USDA 4月供需报告对大豆市场影响中性，短期美豆价格或震荡加剧，受美国关税和生物柴油政策不确定性及美豆播种影响 [27] 各部分总结 隔夜行情 - 马棕油06（BMD）收盘价4219.00，上日涨跌幅1.33%，隔夜涨跌幅0.43%；布伦特06（ICE）收盘价63.40，上日涨跌幅 -3.53%，隔夜涨跌幅1.54%；美原油05（NYMEX）收盘价60.23，上日涨跌幅 -3.95%，隔夜涨跌幅1.84%；美豆05（CBOT）收盘价1028.00，上日涨跌幅1.53%，隔夜涨跌幅0.46%；美豆粕05（CBOT）收盘价297.60，上日涨跌幅1.19%，隔夜涨跌幅0.10%；美豆油05（CBOT）收盘价46.18，上日涨跌幅0.02%，隔夜涨跌幅 -0.35% [1] - 美元指数最新价100.930，涨跌幅 -2.01%；人民币（CNY/USD）最新价7.2092，涨跌幅0.04%；马来林吉特（MYR/USD）最新价4.4529，涨跌幅 -0.33%；印尼卢比（IDR/USD）最新价16535，涨跌幅0.04%；巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.7084，涨跌幅 -3.08%；阿根廷比索（ARS/USD）最新价1076.000，涨跌幅 -0.02%；新币（SGD/USD）最新价1.3356，涨跌幅 -0.69% [1] 现货行情 - DCE棕榈油现货价格方面，某地区9460，基差700，基差隔日变化30；华东9230，基差470，基差隔日变化 -100；非南9160，基差400，基差隔日变化 -70 [2] - DCE豆油现货价格方面，山东7960，基差304，基差隔日变化0；江苏8010，基差354；广州8020，基差364，基差隔日变化0 [2] - DCE豆粕现货价格方面，山东3260，基差346，基差隔日变化41；江苏3110，基差196，基差隔日变化1；广东2960，基差46，基差隔日变化 -9 [2] - 大豆压榨CNF升贴水及报价方面，巴西CNF升贴水165美分/蒲式耳，CNF报价433美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州未来（4月15日 - 4月19日）降水量大多接近正常水平，部分州气温和降水量情况有差异，如阿肯色州气温高于正常水平，降水量接近中值等 [3][4] 国际供需 - MPOB数据显示，马来西亚棕榈油3月期末库存增加3.52%至156.3万吨，产量较上月增加16.76%至138.7万吨，出口环比小幅增加0.91%至100.6万吨，进口环比大增82.51%至12.2万吨，消费环比增加36.89%至45万吨 [7] - USDA预计全球2024/25年度棕榈油产量为7822.9万吨，较上月预估下修130万吨；期末库存为1478.6万吨，较上月预估下修52.1万吨；出口为4419.4万吨，较上月预估下修90.5万吨，其中印尼和马来西亚出口分别下修40万吨 [8][9] - ITS和AmSpec数据显示，马来西亚4月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期有不同程度增加 [9] - USDA 4月报告将美国2024/2025年度大豆期末库存预期降至3.75亿蒲式耳，维持阿根廷和巴西2024/2025年度大豆产量预期不变，全球2024/25年度大豆期末库存预估为1.2247亿吨 [9] - USDA出口销售报告显示，截至4月3日当周，美国大豆出口销售合计净增17.23万吨不及预期，豆粕出口销售合计净增28.72万吨符合预期，豆油出口销售合计净增2.02万吨符合预期 [11][12] - CONAB预计2024/25年度巴西大豆产量达1.678698亿吨，播种面积达4751.57万公顷，单产为3.53吨/公顷 [13] - Agroconsult估计巴西2024/25年度大豆产量达创纪录的1.721亿吨，今年将出口约1.06亿吨大豆 [13][14] - Datagro预计截至4月初，巴西大豆农户销售量为2024/25年度作物的52.2%，达8820万吨 [15] - 美国农业部报告预计阿根廷2025/26年度大豆种植面积降至1650万公顷，产量稳定在4950万吨左右，出口将增长约17% [15] - 波罗的海干散货运价指数上涨10点或0.8%至1269点，海岬型船运价指数上涨，巴拿马型船和超灵便型散货船运价指数下跌 [16] 国内供需 - 4月10日，豆油成交26500吨，棕榈油成交1066吨，总成交27566吨，环比减少9834吨，跌幅26% [18] - 4月10日，全国主要油厂豆粕成交35.93万吨，开机率为30.24%，较前一日上升1.24% [18] - 农业农村部本月对中国大豆供需形势预测与上月一致，预计国内价格稳中偏强，国际价格受贸易政策影响震荡运行 [18] - 4月10日，“农产品批发价格200指数”和“菜篮子”产品批发价格指数下降，部分农产品价格有不同变化 [19] 宏观要闻 - CME“美联储观察”显示，美联储5月和6月维持利率不变及降息概率情况 [21] - 美国至4月5日当周初请失业金人数22.3万人，3月未季调CPI年率2.4%，季调后CPI月率 -0.1%等多项经济数据 [21] - 关税方面，欧盟暂停4月15日针对美国关税的反制措施，特朗普称关税协议接近达成，东盟承诺不对美国关税采取报复措施，白宫贸易团队权力洗牌 [21] - 美国众议院通过预算计划，为延长特朗普2017年减税计划奠定基础，后续计划将削减税收并提高债务上限 [22] - EIA短期能源展望报告预计2025年和2026年全球石油需求和产量情况 [22] 国内要闻 - 4月10日，美元/人民币报7.2092，上调26点 [24] - 4月10日，中国央行开展659亿元7天期逆回购操作，当日实现净回笼1575亿元 [24] - 中国3月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.5% [24] 资金流向 - 2025年4月10日，期货市场资金净流出132.9亿元，商品期货资金净流入25.23亿元，股指期货资金净流出158.13亿元 [31] 套利跟踪 未提及具体内容