现货与期货价格 - 5月9日上海1电解铜现货价格为78205元/吨 较期货主力价格77450元/吨升水755元/吨 [1] - 全国主要市场1电解铜报价：上海华通78205元/吨 广东南储78290元/吨 上海有色78230元/吨 均为上海交货的市场价 [2] - 沪铜期货主力合约5月9日收盘报77450元/吨 日内跌幅0.17% 最高78170元/吨 最低77370元/吨 成交量111450手 [2] 库存变动 - LME铜库存5月9日为19.18万吨 单日减少2500吨（1.29%） 周环比减少5525吨（2.80%） 月环比减少2.02万吨（9.51%） [3] - 沪铜期货库存当周减少8602吨至80705吨（周降幅9.63%） 月累计减少102236吨（55.88%） [3] 市场分析 - 全球宏观不确定性及中俄联合声明影响风险偏好 矿端供给紧张导致冶炼加工费走低 [4] - 国内消费旺季接近尾声 去库节奏放缓 叠加美元指数波动 铜价维持区间震荡格局 [4]

2025 年 05 月 09 日 国债期货：政策落地提供曲线走陡空间，区间 震荡逻辑未变 | 虞堪 | 投资咨询从业资格号：Z0002804 | yukan@gtht.com | | --- | --- | --- | | 林致远 | 投资咨询从业资格号：Z0021471 | linzhiyuan@gtht.com | 【基本面跟踪】 5 月 8 日，国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.26%，10 年期主力合约涨 0.17%，5 年期主 力合约涨 0.16%，2 年期主力合约涨 0.05%。 国债期货指数为 0.05。量价因子看多，基本面因子看空。无杠杆下，策略近 20 日累加收益为 0.26%，近 60 日累加收益为-0.71%，近 120 日累加收益为 0.40%，近 240 日累加收益为 1.43%。 权益市场方面，市场全天低开高走，创业板指领涨。南财金融终端显示，截至收盘，沪指涨 0.28%， 深成指涨 0.93%，创业板指涨 1.65%。盘面上，市场热点快速轮动，个股涨多跌少，全市场超 3800 只个 股上涨。 资金方面，隔夜 shibor 报 1.5390%，较前一交易日下跌 11. ...

五一假期将至，黄金表面按兵不动，实则暗流涌动，为接下来打破区间震荡做准备，周五公布3月美国非农就业数据，此次数据极有可能迎来新行情。 每逢节假日，内盘交易停盘的时候，外盘往往容易搞事情，实施定点爆破，手里持仓过节的要提前预留充足的保证金，不然行情一旦启动只能被动挨打。 好了，说一下今天黄金的行情： 周二，从早上到美盘全天弱势向下，欧美盘波动最近比较小，大行情集体在亚洲盘时段，昨晚跌到3300美元之后反弹到3330美元，早上以3330美元为压力 继续向下。 另外，下面的支撑重点在3285-75的范围内，以3260作为箱体的支撑点，现在3330美元附近处于中间地带，多空都是比较尴尬的位置，震荡行情中间位置 尽量别入场，否则打了止损回头一看价格不变钱却没了。 这几天，黄金一直维持在区间内的震荡，昨天我在《五一假期，黄金好戏即将上演！》论述过震荡行情的特点，看似上涨实则无力，看似下跌实则不破， 反复来回的拉扯。 随着时间的推移，震荡的区间也越来越小了，意味着很快市场将启动新的单边，4月多空波动的幅度超上千美元，尤其受特朗普关税影响，全球金融市场 资金大逃离。 现在，黄金就是耐心的等待区间的破位，不用猜测会不会跌破32 ...

2025 年 04 月 30 日 国债期货：区间震荡延续，期债上行空间再逼 仄 | 虞堪 | 投资咨询从业资格号：Z0002804 | yukan@gtht.com | | --- | --- | --- | | 林致远 | 投资咨询从业资格号：Z0021471 | linzhiyuan@gtht.com | 【基本面跟踪】 4 月 29 日，国债期货收盘全线收涨，30 年期主力合约涨 0.69%，10 年期主力合约涨 0.23%，5 年期 主力合约涨 0.13%，2 年期主力合约涨 0.01%。 国债期货指数为-0.1。量价因子看多，基本面因子看空。无杠杆下，策略近 20 日累加收益为- 0.41%，近 60 日累加收益为-0.78%，近 120 日累加收益为 0.35%，近 240 日累加收益为 1.46%。 权益市场方面，市场全天震荡调整，三大指数小幅下跌。截至收盘，沪指跌 0.2%，深成指跌 0.62%，创业板指跌 0.65%。盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超 4100 只个股下跌， 近百股跌超 9%。 资金方面，隔夜 shibor 报 1.5410%，较前一交易日下跌 6.2bp，7 ...

中原证券认为，周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3294点 附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中汽车零部件、机器人、互联网服务以及通用设备等行业表现较 好；电力、保险、航运港口以及贵金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。 4月是年报和一季报密集披露期，市场将从预期驱动转向基本面验证。预计短期市场仍以区间震荡为 主，但政策托底与经济韧性为结构性机会提供支撑。市场或延续政策与业绩双轮驱动的结构性行情，投 资者需平衡防御与成长，聚焦业绩确定性高、政策催化明确的板块，同时警惕外部风险引发的短期波 动。 东莞证券认为，周二，市场全天震荡调整，三大指数缩量微跌。海外方面，本周美国将公布3月核心 PCE和4月非农就业等重要经济数据，或将一定程度上影响美国经济预期走势及贸易谈判进程。国内方 面，五一假期将近，节前资金避险情绪有所提升，部分资金选择在短期获利离场，市场继续缩量。随着 本周财报披露季结束，叠加海外冲击逐渐减弱，A股市场将进入一个相对均衡的阶段。但另一方面，指 数目前处于相对纠结的位置，指数上方有压力，同时估值不存在超跌情况，短期缺乏热点催化，市场或 将继续 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝价格焦点在供应端产能变动 多空僵持下看好底部有支撑的区间震荡 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 2025年4月17日至25日 氧化铝期货（活跃）从2828元/吨涨至2846元/吨 国产氧化铝现货从2888元/吨涨至2897元/吨 现货升水从60元/吨涨至81元/吨 澳洲氧化铝FOB维持347.5美元/吨 进口盈亏从-293.47元/吨升至-285.74元/吨 交易所仓库库存从294269吨降至274723吨 交易所厂库从8100吨降至7800吨 部分地区铝土矿价格有变动 几内亚CIF从88美元/吨降至80美元/吨 [3] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周涨0.99% 收2846元/吨 现货市场全国加权平均周五报2897元/吨 较上周五涨9元/吨 [4] - 国产铝矾土受氧化铝企业成本倒挂影响 部分地区采购价格或下调 2025年中国铝矾土进口总量达4708.9万吨 3月单月进口1646.6万吨创新高 [4] - 供应端上周增减产均有 开工产能增多 截至4月24日 中国氧化铝建成产能10740万吨 开工产能8540万吨 开工率79.52% [4] - 消费端电解铝理论开工产能小幅增加 对氧化铝需求增多 截至目前本周电解铝行业理论运行产能4382.5万吨 较上周增加1.5万吨 [4] 行情展望 - 供应端开工产能较上周略有增加 消费端电解铝周度理论开工产能增加 但原料采购多为长单 现货成交清淡 [2][7] - 成本端进口矿扰动对供应影响不大 氧化铝利润压力传导 矿价有向下压力 [2][7] - 交易所仓单库存上周减少12958吨至27.5万吨 厂库7800吨 减少300吨 [2][5][7] 行业要闻 - 河南某氧化铝厂一条40万吨生产线减产 开工产能100万吨 恢复时间待定 [8] - 4月24日 锦泰和通辽绿色铝基新材料源网荷储能源优化示范项目环境影响评价第二次公示 年产200万吨氧化铝 [8] - 国家相关部门发布《市场准入负面清单（2025年版）》 重点区域严禁新增电解铝、氧化铝产能 [8] 相关图表 - 包含氧化铝期货价格走势、现货价格、现货升水、当月 - 连一跨期价差、国产铝土矿价格、进口铝土矿CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝交易所库存、氧化铝成本利润等图表 [10][14][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外多个风险因素缓和对黄金价格形成短线利空 ，当前贵金属板块尤其是黄金价格存在高位回调驱动 ，白银维持区间震荡格局 ，在金银比价高企、海外风险释放背景下表现将强于黄金 [2] - 策略上金银均建议暂时观望 ，等待价格回调企稳后寻找做多机会 ，沪金主力合约参考运行区间766 - 836元/克 ，沪银主力合约参考运行区间7924 - 8545元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属价格表现 - 沪金跌0.76% ，报815.40元/克 ，沪银涨0.68% ，报8257.00元/千克 ；COMEX金跌1.95% ，报3352.80美元/盎司 ，COMEX银跌1.12% ，报32.84美元/盎司 [2] - Au(T+D)收盘价826.67元/克 ，日度变化22.80元 ，环比2.84% ；Ag(T+D)收盘价8154.00元/千克 ，日度变化 - 73.00元 ，环比 - 0.89% [3] 市场影响因素 - 特朗普态度转变 ，美联储独立性受到威胁的风险短期缓和 ；美联储理事库格勒力挺美元信用 [2] 持仓情况 - COMEX黄金期货总持仓量在价格达3000美元/盎司后 ，由4月8日的47.2万手降至4月23日的46.5万手 ；截至4月15日 ，COMEX黄金管理基金净多持仓下降6132手至12.49万手 ，较3月18日当周区间高点下降5.89万手 [2] - 4月18日当周 ，全球黄金ETF持仓量上升33.4吨 ，其中亚洲地区持仓增加幅度达15.8吨 [2] 金银重点数据 - 2025年4月22日 ，COMEX黄金收盘价3392.00美元/盎司 ，下跌1.25% ；成交量40.84万手 ，上涨73.65% ；持仓量45.66万手 ，上涨2.51% [6] - 2025年4月22日 ，COMEX白银收盘价32.50美元/盎司 ，下跌 - 0.43% ；持仓量14.44万手 ，下跌 - 6.41% ；库存15449吨 ，下跌 - 0.24% [6]