京东秒送承接2026年国补 - 京东旗下即时零售平台京东秒送已全面承接2026年国补，并在北京、上海、广东、江苏、四川、浙江、福建、河北、湖南、山东、重庆、江西、辽宁、山西、宁夏共15个省份同步上线[1] - 消费者可通过京东APP搜索“秒送国补”进入专区，在附近门店选购商品，享受小时级甚至分钟级的配送服务，后续将有更多省份陆续上线[1] 国补活动商品与品牌 - 参与本次国补活动的商品覆盖电脑、手机、平板、智能手表、手环等3C数码产品[1] - 活动涵盖苹果、小米、华为、OPPO、vivo、小天才、联想等主流品牌的多款指定热销机型[1] 补贴力度与具体案例 - 消费者使用国补可按产品销售价格的15%享受补贴[1] - 电脑类产品单件补贴最高可达1500元人民币，手机、平板、智能穿戴等产品单件补贴最高可达500元人民币[1] - 例如，原价5999元人民币的iPhone 17手机使用国补可立减500元人民币，联想拯救者系列电脑使用国补下单最高可立减1500元人民币[1] 附加优惠与服务 - 除国补直降外，消费者在京东秒送换新机还能叠加平台券和京东白条分期免息，以进一步降低购机成本[1] - 购买国补产品的消费者将由经过专项培训的秒送骑手送货上门，并可享受现场签收、协助激活等一站式服务，目前全国已有上万家品牌专卖店接入该服务体系[2] 公司政策背景与投入 - 自2024年国家“两新”政策实施以来，公司在商务部等相关部委指导下持续投入资源保障补贴高效落地[2] - 2025年，公司已累计投入近300亿元人民币支持国补进乡村，有效促进了县域消费增长[2] - 2026年，公司将继续发挥供应链与即时零售网络优势，推动国补政策普惠于民[2]

2026年国家补贴政策实施初期市场表现 - 2026年国家补贴政策实施约半个月后，家电销售环比去年12月出现回暖，一级能效家电产品销售占比提升，手机销售相对较好 [3] - 全国31个省、自治区、直辖市发放2026年国补优惠券的功能已陆续在云闪付等平台上线，实施零售网点数量比去年增加，资金使用监管比去年更严格 [3] - 截至1月20日，青海省已发放家电以旧换新、数码和智能产品购新补贴优惠券34094张，核销8712张，核销金额439.84万元，撬动消费3371.7万元 [3] 区域市场与零售商反馈 - 天水市的国补于1月23日开始发放第一轮优惠券，优惠券领取有地域限制，消费者需定位在当地才能领取 [4] - 一家华东家电零售商表示，其今年1月销售环比去年12月增长，但同比持平，若剔除月初销量积累去年12月部分需求的因素，同比约下滑10%至20% [4] - 经销商希望各地尽快结清去年甚至前年尚未兑现的垫款，以便有更充足的资金在今年国补实施过程中进行提前垫付 [5] 家电产品销售结构变化 - 苏宁易购数据显示，截至1月21日，空调、冰箱、洗衣机、电视、热水器等国补品类销售环比去年12月增长超60% [4] - 一级能效、水效产品销售占比达到92.6% [4] - 新风空调、大容量分区控温冰箱、85英寸以上大屏电视、零冷水热水器等产品的销量环比增幅均在100%左右 [4] 手机及智能产品消费趋势 - 手机销售在新一轮国补中受益较大，一家零售商销售额同比增长约10%，因15%的国补刺激释放了潜在需求 [4] - 3000-6000元价位段成为主流价格区间，相关产品销售占比超60%，消费者关注高端影像、高速快充与AI生活助手功能 [5] - 补贴政策促进了手机与智能手表、手环的“组合式购买”，带动两件及以上套购订单环比增长87% [5] 新兴品类纳入补贴范围 - 智能眼镜首次纳入国补范围，在国补15%的刺激下，带显示功能的AI拍照眼镜比较受欢迎 [5] - 智能眼镜制造商安塔威预计更具性价比的单目显示AI拍摄眼镜将于3月底上市 [5]

2026年国家补贴政策实施情况 - 2026年国家补贴政策实施约半个月 全国31个省、自治区、直辖市的补贴优惠券已陆续在云闪付等平台上线 实施零售网点数量比去年增加 资金使用监管比去年严格[4] - 截至1月20日 青海省已发放家电以旧换新、数码和智能产品购新补贴优惠券34094张 核销8712张 核销金额439.84万元 撬动消费3371.7万元[4] - 补贴优惠券发放具有地域性 消费者需定位在特定城市（如天水）才能领取当地补贴券[4] 家电与消费电子销售表现 - 2026年1月以来的销售环比2025年12月回暖 一级能效家电产品销售占比提升 手机销售相对较好[4] - 一家华东家电零售商2026年1月销售环比2025年12月增长 同比持平 若剔除月初积累的去年12月部分需求 同比约下滑10至20个百分点[4] - 苏宁易购数据显示 截至1月21日 其渠道内空调、冰箱、洗衣机、电视、热水器等补贴品类销售环比去年12月增长超60% 一级能效、水效产品销售占比达92.6%[5] - 苏宁易购渠道内 新风空调、大容量分区控温冰箱、85英寸以上大屏电视、零冷水热水器的销量环比增幅均在100%左右[5] 手机及智能产品市场动态 - 手机销售在新一轮国补中受益较大 一家华东零售商表示其销售额同比增长约10%[5] - 补贴政策推动了中高端手机消费 3000-6000元价位段成为主流价格区间 相关产品销售占比超60% 消费者关注高端影像、高速快充与AI生活助手功能[5] - 补贴政策促进了手机与智能手表、手环的“组合式购买” 带动两件及以上套购订单环比增长87%[5] - 智能眼镜首次纳入国补范围 在15%补贴刺激下 带显示功能的AI拍照眼镜较受欢迎 更具性价比的单目显示AI拍摄眼镜预计3月底上市[5] 经销商反馈与资金状况 - 经销商希望各地尽快结清2025年甚至2024年尚未兑现的垫资款项 以便有更充足的资金在2026年国补实施过程中进行提前垫付[4][6] - 国补政策对当前销售有刺激作用 但经销商也担心自身垫付资金的压力[6]

行业投资评级 - 报告对家电行业的投资评级为“优于大市” [1][6] 核心观点 - 12月家电内外销在高基数下景气持续承压，但零售需求或已在2025年第四季度触底 [1][18] - 2026年在国补政策延续及外销企稳改善的带动下，家电内外销景气有望修复 [1][18] - 建议积极布局估值性价比高、股息率可观、增长韧性充足的白电龙头 [1][12][13] 本周研究跟踪与投资思考 - **12月国内零售表现**：大家电国内零售额下降超20%，小家电需求相对稳健 [1] - 空调、冰箱、洗衣机、电视线上零售额普遍有20%以上降幅，线下渠道降幅则在40%以上 [1][19] - 厨房小家电表现稳健，电饭煲线上/线下零售额同比-8.4%/-28.5%，空气炸锅线上/线下零售额同比+7.6%/+3.0% [1][19] - 扫地机及洗地机12月线上线下零售额同比降幅在20%左右 [1][19] - 2025年全年累计，洗地机及扫地机零售额增速最高，均在10%以上；空调、油烟机、电饭煲、空气炸锅等线上线下零售额合计预计增长在个位数 [1][19] - **12月出口表现**：12月我国家电出口额（人民币口径）同比下降8.1%，累计同比下降3.3% [2][37] - 分品类看，空调出口额下降20.7%；冰箱/洗衣机出口额同比增长3.3%/3.1%；电视/吸尘器出口额增长3.1%/12.7% [2][37] - 2024年我国家电出口额同比增长15.4%，2023-2025年累计增长11.6% [2][37] - **美国市场需求**：11月美国电子和家电店零售额同比增长0.8%，今年以来累计同比增长0.6% [3][43] - 10月美国电子家电店的零售库存同比增长3.0%，库销比为1.58，已回升至2018-2019年正常区间 [3][43] 核心观点与投资建议 - **行业经营韧性**：2025年第三季度以来家电上市公司营收增速放缓但韧性充足，盈利能力同比小幅提升 [12] - 白电经营表现最为稳健，营收利润均实现个位数增长 [12] - 小家电第三季度营收增速领先其他板块 [12] - **2026年展望**：内需有望随新一轮国补政策实现稳健增长，外销随海外降息及需求恢复有望回归良好增长 [12] - **分板块投资建议**： - **白电**：推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电 [4][13][15] - **小家电**：推荐石头科技、科沃斯、小熊电器、新宝股份 [4][13][16] - **黑电**：推荐海信视像 [4][17] - **厨电**：推荐老板电器 [13] - **照明及零部件**：推荐大元泵业、佛山照明 [14] 重点数据跟踪 - **市场表现**：本周家电板块相对收益+0.23% [3][49] - **原材料价格**：LME3个月铜价周环比-0.5%至12925美元/吨，铝价周环比-0.7%至3138美元/吨；冷轧价格周环比-1.6%至3700元/吨 [3][51] - **海运价格**：集运指数美西线周环比+1.35%，美东线周环比+3.12%，欧洲线周环比+0.95% [3][64] - **地产数据**：11月住宅竣工面积累计同比-20.1%，住宅销售面积累计同比-8.1% [3][65] 家电公司公告与行业动态 - **公司公告**： - 老板电器拟向优特智厨现金增资1亿元 [71] - 格力电器中期派息每10股派发现金股利10元 [71] - 得邦照明以14.5亿元收购嘉利股份67.48%股权 [71] - 北鼎股份2025年收入9.5亿元，同比增长26.0% [71] - 极米科技获国内知名汽车主机厂车载投影开发定点 [72] - TCL电子预计2025年经调整归母净利润23.3-25.7亿港元，同比增长45%-60% [72] - **行业动态**： - 2025年1-11月洗衣机出口量4640万台，同比增长12.4%；出口额56.8亿美元，同比增长9.3% [73] - 2025年家用空调出口前高后低，2026年预计进入分化中寻找新平衡的阶段 [74] 重点标的盈利预测 - 报告列出了包括美的集团、格力电器、海尔智家、石头科技等在内的多家重点公司的盈利预测及估值表 [5][76]

2025年消费数据回顾 - 2025年12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，增速较11月回落0.4个百分点 [1][4] - 2025年全年社会消费品零售总额同比增长3.7%，涨幅较前11个月小幅回落0.3个百分点 [1][4] - 按消费类型分，12月份商品零售额39398亿元，同比增长0.7%，涨幅较11月回落0.3个百分点；餐饮收入5738亿元，增长2.2%，涨幅较8月回落1.0个百分点 [1][4] 2026年宏观政策与内需战略 - 2026年宏观政策强调“坚持内需主导，建设强大国内市场”，以应对外需减弱，该任务在中央经济工作会议部署中排在首位 [1][4][5] - 国家发展改革委、财政部于2025年12月30日发布通知，标志着2026年新一轮“国补”政策正式落地 [1][5] - 2026年财政促消费资金规模预计将从2025年的3000亿元上调至5000亿元，且促消费范围将从耐用消费品扩大至一般消费品和服务消费 [2][5] 消费刺激与结构性改革方向 - “促消费”政策是“国补”等短期刺激与结构性改革的结合，政策重心或更偏向结构性改革 [3][6] - 2026年将重点用好央行5000亿服务消费与养老再贷款，以支持市场主体提升服务消费供给能力 [2][5] - 政策强调“投资于人”，通过可能增加生育补贴、幼教补贴、上调基本养老金（特别是农村居民）以及增加教育、医疗、养老、科技等财政支出来增强居民消费能力 [2][5] 服务消费与供给端改善 - 当前居民在旅游出行、教育、医疗、养老等服务消费需求旺盛，但受制于服务消费供给能力不足 [2][5] - 高质量产品和服务，特别是在“一老一小”、居住、交通通信、文化娱乐等领域，存在专业化、个性化供给不足，制约了消费意愿 [2][6] - 改善供给需通过加快传统产业高端化、智能化、绿色化转型，并增加文化、体育、旅游、健康、养老等服务消费供给 [3][6] 消费场景创新与未来看点 - 建议创新消费场景，通过举办时尚活动、推出新品、利用数字技术促进线上线下融合来激发市场活力 [3][6] - 2026年一大看点是服务消费如何与“投资于人”相结合，技能培训、养老服务等领域大概率将出台政策支持，如提供消费补贴和激励优质供给 [3][6]

宁夏汽车家电以旧换新政策实施 - 宁夏2026年汽车和家电“以旧换新”政策已正式实施 刺激当地汽车、家电及数码产品消费需求持续升温 [1] - 汽车报废更新补贴采取“先领取资格、再申报补贴”方式 汽车置换更新补贴采取“报名、摇号、中签、申补”方式 消费者需通过“我的宁夏”App获取补贴资格 [1] - 购买新能源车最高可补贴车价的12% 封顶2万元 购买2.0升及以下排量燃油车最高可补贴10% 封顶1.5万元 [1] - 家电补贴范围扩大至数码和智能产品 采用线上消费券“立减”模式 对冰箱、洗衣机等传统家电及手机、平板等数码产品均按售价的15%给予补贴 [2] - 汽车“以旧换新”首期报名超7600人 通过摇号确定中签者4226名 [2] - 家电、数码产品购新已累计核销超6300笔 直接带动消费3190万元 [2] 安徽节前消费市场与智能产品下乡 - 安徽阜阳市临泉县通过发放国补、企业补贴等专项消费券激发春节前市场活力 [3] - 当地“国补”消费券适用于数码产品 最近一周相关品类数码产品销量持续上升 [4] - 商家配合政府消费券推出专项活动 例如在旧机价格上再额外补贴300元左右 [4] - 临泉县406个行政村已实现电商全覆盖 依托“县乡村”当日达物流 各种家电产品当天就能送村入户 [4] - 节前消费呈现明显品质化、智能化趋势 各类智能化产品成为新选择 [4] - 通过完善供应链和优化产品供给 让过去在一、二线城市流行的智能产品能够快速适配并进入乡村家庭 激发潜在的消费升级需求 [4] 广东“广货行天下”春季促消费活动 - 广东省“广货行天下”春季促消费活动于2月15日正式启动 通过线上线下联动、供需两端发力激发消费新活力 [5] - 首场家电促销专场在广东佛山举行 数百家企业带来的AI家电、节能产品、智能厨电等新品、优品集中亮相 [5] - 通过政府补贴 平台和企业赋能等多种方式推动销售 [6] - 今年一季度 广东还将密集举办12场促销活动 每场组织30至50家优质企业携手电商平台联动促销 [6] - 目前已有超6000家企业、10余家大型商业平台参与活动 [6]

新一轮消费品以旧换新政策落地与市场反应 - 新一轮消费品以旧换新政策落地后，湖南、山西等地消费市场持续升温，迎来新年“开门红” [1] 湖南省政策执行与市场表现 - 湖南省长沙市大型电器专卖店消费者咨询活跃，门店在政府补贴基础上推出额外优惠 [3] - 某电器专卖店负责人表示，企业商家补贴加上厂家补贴，至高可享受45%的补贴，自1月1日至今销售额同比增长超过30% [5] - 湖南省今年政策将“数码产品”扩容为“数码和智能产品”购新补贴，覆盖手机、平板、智能手表手环、智能眼镜及智能家居产品 [7] 山西省政策执行与市场表现 - 随着“国补”政策落地，山西省消费市场火热，忻州市城区家电专卖店工作人员协助消费者核销“国补”消费券 [9] - 山西省政府补贴通过“云闪付”平台按周限额发放，采用“先领券、购买时支付立减”方式，优惠券领取后有效期为一周 [11] - 本轮“国补”涵盖6类家电和4类数码智能产品，补贴标准为扣除所有优惠后最终售价的15%，每位消费者每类产品限补1件 [11] - 政策红利持续释放，推动了消费市场稳步增长 [11]

2026年“国补”政策概览 - 2026年新一轮“国补”政策正式落地，首批超长期特别国债资金达625亿元，核心聚焦大规模设备更新和消费品以旧换新 [1] - 政策覆盖汽车、家电、数码智能产品等重点领域，并新增老旧小区加装电梯、养老机构设备等民生项目 [1] - 与2025年相比，2026年补贴规则持续优化，旨在点燃市场消费热情并推动产业升级 [1] 数码与智能产品补贴调整 - 2026年“国补”将智能眼镜新增纳入“数码和智能产品购新补贴”范围，是消费电子领域唯一新增补贴品类 [2][3] - 数码和智能产品补贴标准为单件销售价格不超过6000元，补贴上限为500元 [3] - 智能眼镜补贴政策落地，预计将加速市场从“尝鲜”向“常用”转化，直接刺激消费端需求并提升国内出货量 [2][4] 智能眼镜市场动态与前景 - 行业投融资活跃：2024年中国智能眼镜行业投融资事件12起，金额18.75亿元；2025年1-10月投融资事件15起，金额达30.2亿元 [4] - 市场规模预测：报告预测2025年全球AI眼镜市场规模为66.53亿元，2026年将增长至182.09亿元 [4] - 产品普及加速：智能眼镜功能已从“小众尝鲜品”转变为覆盖学习、职场、健身的全场景实用工具，并在工业、医疗、物流等企业端逐步落地 [3] - 厂商积极布局：VITURE等品牌已进入核心商圈门店并计划加速扩张，各品牌通过促销活动把握市场机遇 [2] 家电以旧换新政策变化 - 2026年家电补贴范围适度收缩，仅对个人消费者购买冰箱、洗衣机等6类家电中的1级能效或水效产品进行补贴 [6] - 补贴标准为按产品销售价格的15%给予补贴，每位消费者每类产品可补贴1件，单件补贴上限为1500元 [1][6] - 政策导向提升高能效产品性价比，消费者更倾向于选择节能产品，从而快速扩大绿色产品市场占有率 [6] 绿色消费与产业影响 - 历史数据显示政策有效：2024-2025年以旧换新中，1级能效产品占比超90%，带动家电更新1.92亿台 [7] - 环境效益显著：若全国10%的家电更新为1级能效产品，年减碳量相当于种植1.2万公顷森林 [7] - 政策推动回收循环利用网络建设，强化消费者绿色消费意识，形成从购买到回收的闭环 [7] - 销售端响应政策：因补贴调整，2026年线下门店在售家电产品已均为1级能效产品 [7] 行业趋势与资本市场关注 - 智能消费领域高景气：2025年1-10月，AI眼镜、智能手表等智能穿戴产品网上零售额同比增长23.1% [8] - 政策优化精准适配居民消费结构升级趋势，有效对接高品质、智能化消费需求，撬动新兴消费潜力 [8] - 家电行业头部企业多采用多品类策略，政策调整对产品销量影响不明显，但对企业节能技术及向数码科技品类延伸提出更高要求 [8] - 政策变化引发资本市场关注，投资者通过互动平台向家电、商超等领域上市公司询问相关情况 [7]

工业互联网与人工智能赋能 - 工信部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026-2028年）》，提出开展平台培育培优、聚“数”提“智”、规模化应用、生态支撑“四个行动” [1][19] - 方案聚焦差异化发展、人工智能赋能、场景应用牵引三大方向，推动平台体系从“量多面广”向“质优效高”转型 [6][25] - 到2028年，目标是建成新一代平台生态，具有一定影响力的平台超450家，工业设备连接数突破1.2亿台（套），平台普及率达55%以上 [10][28] 银发经济与养老服务 - 民政部等八部门联合印发《关于培育养老服务经营主体促进银发经济发展的若干措施》，提出14项具体举措 [2][5][20][24] - 举措包括大力支持科技赋能养老服务，鼓励养老科技攻关及产品研发，积极探索脑机接口等技术 [2][20] - 鼓励养老服务经营主体擦亮品牌，并特别提出鼓励养老服务机器人产业发展 [5][24] 新能源汽车与电池产业链 - 宁德时代与容百科技签署总销售金额超1200亿元的磷酸铁锂正极材料采购合作协议，自2026年第一季度至2031年供应305万吨材料 [9][12][27][30][31] - 宁德时代同时拟斥资31.75亿元入股富临精工，作为战略投资者参与其定增，资金投向年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目 [9][27] - 碳酸锂期货价格在2026年开年强势上涨，主力合约2605从2025年终的12.16万元/吨涨至1月13日的16.69万元/吨，累计涨幅达37.25% [14][33] 消费刺激与产业政策 - 2026年新一轮“国补”政策落地，首批625亿元超长期特别国债资金注入市场，覆盖汽车、家电、数码智能产品以旧换新及大规模设备更新 [16][34] - 上海市发布28条政策促进服务业与消费联动发展，围绕金融、信息服务等6个行业领域，优化供给与扩大消费两端协同发力 [4][22][23] - 国家发展改革委表示2025年将牵头制定循环经济发展“十五五”规划，并推动首个《固体废物综合治理行动计划》落实 [3][21] 科技与人工智能动态 - 苹果与谷歌达成多年期合作协议，苹果下一代基础模型将采用谷歌Gemini模型及Google Cloud基础设施，新版Siri预计今年晚些时候推出 [17][35] - 消息公布后，谷歌股价上涨1.09%，收于332.73美元/股，市值首次突破4万亿美元 [17][35] - 首批披露的2025年公募基金四季报显示，多只基金保持高仓位运作，并调整持仓聚焦于机器人、AI应用等新兴成长赛道 [7][8][26] 公司业绩与战略动向 - 药明康德发布2025年度业绩预告，预计营收约454.57亿元，同比增长约15.84%；归母净利润约191.51亿元，同比增长约102.65% [13][32] - 贵州茅台董事会审议通过《2026年贵州茅台市场化运营方案》，旨在推进以消费者和市场需求驱动的营销体系市场化转型 [18][36] - 汽车产业面临内存、金属、电池等多环节涨价压力，有预测称今年全行业存储芯片供应满足率可能不足50% [11][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看，铁矿基本面上供应端新发运逐步开始减量，需求端稍有复苏，港口虽仍在累库，但逐步向下游钢厂转移；加之期货合约呈现back结构+正基差下的期货贴水，下方支撑较强，整体仍显震荡逐步走强态势 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约日内震荡稍显偏强，收于822.5元/吨，较前一交易日收盘价上涨8元/吨，涨幅+0.98%，成交27万手，持仓量65.5万手，沉淀资金118.49亿；上周盘面价格在前高840附近承压回调，短期震荡稍显偏强，关注上方前高压力附近进一步测试 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉833涨7，超特粉708涨7，掉期主力109.2(+0.9)美元/吨，现货、掉期价格再度走强 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格867.2元/吨，基差44.7元/吨，基差小幅走扩；铁矿1 - 5价差41.5元，铁矿5 - 9价差20.5元，铁矿期货合约呈现back结构+正基差，下方空间或有限，短期延续震荡偏强 [1] 基本面梳理 - 供给端：年底冲量结束，海外矿山发运环比大幅下滑，澳巴和非主流发运环比同步走弱，本期到港环比增加，预计前期高发运仍将支撑到港量高位运行，供给端存扰动预期 [2] - 需求端：铁水环比恢复，前期高炉检修后复产，钢厂盈利率小幅恢复，补库逐渐开启，整体节奏仍偏慢，1月高炉仍有复产预期，关注节前铁水恢复高度和补库需求释放节奏，期现价格大幅上涨后，港口成交环比明显走弱 [2] - 库存方面：港口继续累库，压港小幅增加，库存压力仍在积累，钢厂库存有一定增量，但仍明显低于历史同期，补库需求释放仍偏缓慢；商品普涨情绪带动铁矿盘面上行，情绪与铁水复产钢厂补库共振，支持价格偏强运行；港口库存持续累积，供需两端仍有待验证 [2] 宏观层面 - 国内方面：一季度政策预期逐渐升温，12月制造业PMI回升，供需均边际改善；2026年国补政策已发布，整体相较于2025年进行了一定的优化调整；国家发改委组织下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元，加快各类资金拨付和使用节奏，近期批复或核准多个重大基础设施项目，总投资超过4000亿元；叠加10月未发放完毕的5000亿新型政策性金融工具资金，一季度投资端有望逐步企稳 [3] - 海外方面：特朗普或将于1月宣布新一届美联储人选主席的提名，目前市场预期中，哈塞特仍是最热门人选，未来一至两年，降息路径可能更快 [3]