报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 产业链供需双弱 螺纹需求季节性下滑明显 热卷需求下滑不多 春节前国内需求偏弱 价格对弱需求定价充分 产量低位 原料累库影响原料价格走弱 近期成本下移或影响钢价中枢下移 螺纹钢5月合约波动参考3050 - 3250元 热卷波动参考3200 - 3350元 铁矿价格偏弱 建议做多钢矿比和做多卷螺价差持有 [1] 铁矿石 - 昨日铁矿主力合约震荡下跌 跌破800左右支撑位 夜盘价格继续走弱 供应端全球发运量环比回落 发运中枢回落 巴西降水较密集且持续时间长 需求端本周铁水产量环比回落 部分钢厂延缓复产计划 钢厂盈利率有所修复 成材端矛盾相对有限 后续铁水复产空间受压制 库存层面港口和钢厂库存均增加 铁矿库存结构性矛盾重于总量矛盾 后市面临供需双弱格局 价格上方受高库存压制 下方有钢厂补库预期 短期关注铁水复产、宏观叙事、钢厂补库节奏 长期关注谈判情况 预计价格宽幅震荡运行 策略上区间操作为主 参考770 - 830 [3] 焦炭 - 昨日焦炭期货震荡走势 现货端第4轮提降落地 港口价格跟随期货反弹 市场暂稳运行 供应端焦炭调价滞后于焦煤 焦化利润承压 开工回升 需求端钢厂元旦后复产 铁水产量回升 钢价低位反弹 库存端港口和钢厂累库 焦化厂去库 整体库存中位略增 供需好转 焦炭期货提前下跌 现货跌幅参考焦煤下跌空间 部分焦企抵制降价、限产保价 主流焦企启动提涨预计可落地 基差来看盘面已预期2轮提涨 节后预期宽松 单边震荡偏空看待 套利关注多焦煤空焦炭 [5] 焦煤 - 昨日焦煤期货震荡走势 现货方面山西现货竞拍价格涨多跌少 蒙煤报价跟随期货反弹 流拍率回落 贸易商谨慎补库 动力煤市场元旦后反弹 供应端新年煤矿日产小幅回升 进入复产阶段 出货好转开始去库 进口煤口岸库存小幅去库 蒙煤报价反弹 元旦后通关快速回升 需求端钢厂亏损检修下降 铁水产量稳中有升 焦化利润下滑 开工回升 补库需求回暖 库存端下游补库推进 焦企、洗煤厂、钢厂、港口、口岸均累库 整体库存中位略增 政策方面保障电厂长协煤炭供应是主基调 有煤矿被调出保供名单、核减产能 内蒙有去弹性产能预期 春节前现货补库需求驱动 但盘面提前透支上涨 节后市场供需预期宽松 单边震荡偏空看待 套利关注多焦煤空焦炭 [5] 硅铁 - 昨日硅铁主力合约延续下行趋势 03合约增仓 现货方面春节临近成交不温不火 下游采购谨慎 供应端本期产量环比小幅回落 绝对量处于历史同期低位 部分产区增产 部分减产 产区利润有所修复 需求端铁水产量环比回落 部分钢厂延缓复产计划 钢厂盈利率修复 成材端矛盾相对有限 后续铁水复产空间受需求淡季压制 库存方面厂库高位但环比下滑 部分地区回落幅度大 部分回升 成本方面产区上月结算电价维稳或小降 产区间成本拉大 后市短期供需矛盾有限 产业层面缺乏上行驱动 关注宏观及政策叙事 预计价格宽幅震荡 区间参考5300 - 5800左右 [6] 硅锰 - 昨日硅锰主力合约震荡偏弱运行 03合约增仓 市场情绪转弱 现货方面锰矿周度表现平淡 加蓬矿价格小幅回落 供应端硅锰供应小幅下滑 周产量绝对值处于历史较低水平 南北产区生产水平差距拉大 南方产区减产或转产范围扩大 内蒙新能产能产量维持中性水平 炼钢需求方面铁水产量环比回落 部分钢厂延缓复产计划 钢厂盈利率修复 成材端矛盾相对有限 后续铁水复产空间受需求淡季压制 非钢需求方面金属镁价格回落 下游采购热情削减 硅锰出口受买单管控影响回落 FOB报价高 下游接受度不强 整体非钢需求边际转弱 成本方面锰矿2月外盘报价上涨 后续合金厂家补库 锰矿港口低库存、港口货源集中对价格有支撑 硅锰处于供需双弱格局 短期高库存压制价格 现锰矿给予支撑 关注宏观及政策叙事 预计价格宽幅震荡 区间参考5600 - 6000 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 钢材价格及价差 - 螺纹钢现货在华东、华北、华南价格分别为3290元/吨、3180元/吨、3290元/吨 较前值分别下降10元/吨、30元/吨、10元/吨 05、10、01合约价格分别为3140元/吨、3188元/吨、3215元/吨 较前值分别下降20元/吨、18元/吨、上涨50元/吨 热卷现货在华东、华北、华南价格分别为3280元/吨、3190元/吨、3290元/吨 较前值分别下降20元/吨、10元/吨、10元/吨 05、10、01合约价格分别为3299元/吨、3319元/吨、3344元/吨 较前值分别下降8元/吨、2元/吨、上涨15元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格2950元/吨 环比下降20元/吨 板坯价格3730元/吨 环比不变 江苏电炉螺纹成本3244元/吨 环比上涨3元/吨 江苏转炉螺纹成本3186元/吨 环比下降30元/吨 华东、华北、华南螺纹利润分别为5元/吨、 - 61元/吨、219元/吨 环比分别上涨34元/吨、34元/吨、24元/吨 华东、华北、华南热卷利润分别为59元/吨、 - 71元/吨、29元/吨 环比分别上涨44元/吨、34元/吨、44元/吨 [1] 产量 - 日均铁水产量228.0万吨 较前值下降1.5万吨 降幅0.7% 五大品种钢材产量819.2万吨 较前值增加0.6万吨 增幅0.1% 螺纹产量190.3万吨 较前值下降0.7万吨 降幅0.4% 其中电炉产量34.0万吨 较前值增加1.2万吨 增幅3.7% 转炉产量156.3万吨 较前值下降1.9万吨 降幅1.2% 热卷产量308.4万吨 较前值增加2.9万吨 增幅0.9% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1247.0万吨 较前值下降6.9万吨 降幅0.6% 螺纹库存438.1万吨 较前值不变 热卷库存362.3万吨 较前值下降5.8万吨 降幅1.6% [1] 成交和需求 - 建材成交量8.5万吨 较前值下降1.0万吨 降幅10.4% 五大品种表需826.1万吨 较前值增加29.3万吨 增幅3.7% 螺纹钢表需190.3万吨 较前值增加15.4万吨 增幅8.8% 热卷表需314.2万吨 较前值增加5.8万吨 增幅1.9% [1] 铁矿石 铁矿石相关价格及价差 - 卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉仓单成本分别为846.8元/吨、861.1元/吨、851.7元/吨、898.7元/吨 较前值分别下降28.4元/吨、16.5元/吨、16.2元/吨、16.3元/吨 05合约基差方面 卡粉较前值下降10.4元/吨 降幅16.4% PB粉、巴混粉、金布巴粉较前值分别上涨1.5元/吨、1.8元/吨、1.7元/吨 涨幅分别为2.3%、3.2%、1.7% 5 - 9价差17.5元/吨 较前值下降1.0元/吨 降幅5.4% 1 - 5价差 - 31.5元/吨 较前值下降26.0元/吨 降幅472.7% [3] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉现货价格分别为879.0元/湿吨、804.0元/湿吨、829.0元/湿吨、749.0元/湿吨 较前值分别下降26.0元/湿吨、15.0元/湿吨、15.0元/湿吨、15.0元/湿吨 新交所62%Fe掉期106.9美元/吨 较前值下降0.5美元/吨 降幅0.4% [3] 供给 - 45港到港量（周度）2659.7万吨 较前值下降260.7万吨 降幅8.9% 全球发运量（周度）2929.9万吨 较前值下降251.0万吨 降幅7.9% 全国月度进口总量11964.7万吨 较前值增加910.7万吨 增幅8.2% [3] 需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）228.0万吨 较前值下降1.5万吨 降幅0.6% 45港日均疏港量（周度）323.3万吨 较前值下降3.4万吨 降幅1.0% 全国生铁月度产量6072.0万吨 较前值下降162.3万吨 降幅2.6% 全国粗钢月度产量较前值下降169.1万吨 降幅2.4% [3] 库存变化 - 45港库存环比周一（周度）16555.10万吨 较前值增加279.8万吨 增幅1.7% 247家钢厂进口矿库存（周度）9262.2万吨 较前值增加272.6万吨 增幅3.0% 64家钢厂库存可用天数（周度）21.0天 较前值增加2.0天 增幅10.5% [3] 焦炭 焦炭相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）、日照港准一级湿熄焦（仓单）价格均为1621元/吨、1734元/吨 较前值不变 焦炭05、09合约价格分别为1721元/吨、1799元/吨 较前值分别上涨4元/吨、2元/吨 05、09基差分别为13元/吨、 - 64元/吨 较前值分别下降4元/吨、2元/吨 J05 - J09价差 - 78元/吨 较前值上涨2元/吨 钢联焦化利润（周） - 65元/吨 较前值下降20元/吨 [5] 焦煤相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）价格1260元/吨 较前值不变 蒙5原煤（仓单）价格1229元/吨 较前值下降3元/吨 焦煤05、09合约价格分别为1175元/吨、1254元/吨 较前值分别上涨4元/吨、1元/吨 05、09基差较前值分别下降7元/吨、4元/吨 JM05 - JM09价差 - 80元/吨 较前值上涨3元/吨 样本煤矿利润（周）502元/吨 较前值增加18元/吨 增幅3.74% [5] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤（山西仓单）价格1260元/吨 较前值不变 焦煤（蒙煤仓单）价格1229元/吨 较前值下降3元/吨 [5] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价247美元/吨 较前值上涨3.5美元/吨 涨幅1.4% 京唐港澳主焦库提价1530元/吨 较前值不变 广州港澳电煤库提价736元/吨 较前值下降1.0元/吨 降幅0.14% [5] 供给 - 全样本焦化厂日均产量63.5万吨 较前值下降0.1万吨 降幅0.2% 247家钢厂日均产量46.7万吨 较前值下降0.2万吨 降幅0.3% 原煤产量853.4万吨 较前值下降2.7万吨 降幅0.3% 精煤产量438.2万吨 较前值下降0.6万吨 降幅0.14% [5] 需求 - 247家钢厂铁水产量228.0万吨 较前值下降1.5万吨 降幅0.6% [5] 焦炭库存变化 - 焦炭总库存920.2万吨 较前值增加4.3万吨 增幅0.5% 全样本焦化厂焦炭库存81.8万吨 较前值下降4.3万吨 降幅4.9% 247家钢厂焦炭库存650.3万吨 较前值增加4.6万吨 增幅0.7% 钢厂可用天数12.0天 较前值不变 港口库存188.1万吨 较前值增加4.0万吨 增幅2.2% [5] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算较前值下降0.7万吨 [5] 焦煤 供给 - 原煤产量853.4万吨 较前值下降2.7万吨 降幅0.3% 精煤产量438.2万吨 较前值下降0.6万吨 降幅0.14% [5] 需求 - 全样本焦化厂日均产量63.5万吨 较前值下降0.1万吨 降幅0.2% 247家钢厂日均产量46.7万吨 较前值下降0.2万吨 降幅0.3% [5] 焦煤库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存134.1万吨 较前值下降19.3万吨 降幅12.6% 全样本焦化厂焦煤库存1132.9万吨 较前值增加61.2万吨 增幅5.7% 可用天数13.4天 较前值增加0.8天 增幅5.9% 247家钢厂焦煤库存802.2万吨 较前值增加4.5万吨 增幅0.6% 可用天数12.9天 较前值增加0.1天 增幅0.9% 港口库存298.9万吨 较前值下降0.9万吨 降幅0.3% [5] 硅铁 期货及现货 - 硅铁主力合约收盘价5548.0元/吨 较前值下降22.0元/吨 内蒙、青海、宁夏、甘肃等地现货价格有不同程度变化 部分持平 内蒙 - 主力价差 - 108.0元/吨 较前值下降30.0元/吨 降幅38.5% 广西 - 主力价差 - 278.0元/吨 较前值下降100.0元/吨 降幅1.74% SF - SM主力价差 - 260.0元/吨 较前值下降2.0元/吨 [6] 成本及利润 - 生产成本内蒙5882.0元/吨 较前值下降13.1元/吨 降幅0.2% 生产利润内蒙 - 182.0元/吨 较前值下降36.9元/吨 降幅25.4% 兰炭（陕西）价格760.0元/吨 较前值不变 [6] 供给 - 硅铁产量（周）较前值下降0.0万吨 降幅0.4% 硅铁生产企业开工率（周）29.2% 较前值下降0.4% [6] 需求 - 硅铁需求量（周）（钢联测算）1.8万吨 较前值下降0.1万吨

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 拉美与中东地缘不对整体油价构成足够利多，但重油估值将明显抬升，上调重质油品估值至多配，预计沥青或燃油裂差或具备向上动能 [2] - 当前甲醇估值较低，且来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期利空压力仍在，但伊朗近期的地缘不稳定性带来一定地缘预期，具备逢低做多可行性 [4] - 当前尿素内外价差情况已打开进口窗口，叠加 1 月末开工回暖预期，基本面利空预期即将来临，应逢高止盈 [7] - 橡胶季节性偏弱，目前偏空思路，若 RU2605 跌破 16000 则转短空思路，买 NR 主力空 RU2609 建议部分建仓 [12] - PVC 基本面较差，国内供强需弱难以扭转供给过剩格局，短期电价预期和抢出口支撑，中期在行业实质性大幅减产前仍以逢高空配为主 [14] - 截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润，目前苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间较大 [17] - 聚乙烯长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，可逢低做多 LL5 - 9 价差 [20] - 聚丙烯待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [23] - PX 中期关注跟随原油逢低做多的机会，目前负荷维持高位，下游 PTA 检修多，预期检修季前维持累库格局，春节后与下游 PTA 供需偏强 [26] - PTA 中期关注逢低做多机会，后续供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤利润压力大且负荷将下降，预期进入春节累库阶段 [29] - 乙二醇产业基本面需加大减产改善供需格局，中期在新装置投产压力下有压利润降负预期，短期谨防反弹风险，中期若无进一步减产需压缩估值 [31] 根据相关目录分别进行总结 原油 - INE 主力原油期货收跌 2.30 元/桶，跌幅 0.52%，报 437.40 元/桶；相关成品油中，高硫燃料油收涨 3.00 元/吨，涨幅 0.12%，报 2538.00 元/吨；低硫燃料油收涨 2.00 元/吨，涨幅 0.07%，报 3060.00 元/吨 [1] - 欧洲 ARA 周度数据显示，汽油、柴油、石脑油库存环比累库，燃料油、航空煤油库存环比去库，总体成品油环比累库 2.10 百万桶至 47.25 百万桶，环比累库 4.65% [1] 聚酯 - 区域现货方面，江苏变动 - 17 元/吨，鲁南变动 - 10 元/吨，河南、河北、内蒙变动 0 元/吨；主力期货主力合约变动(36.00)元/吨，报 2212 元/吨，MTO 利润变动 73 元 [3] 尿素 - 区域现货方面，山东、山西变动 10 元/吨，河南、河北、湖北、江苏、东北变动 0 元/吨，总体基差报 - 22 元/吨；主力期货主力合约变动 - 19 元/吨，报 1772 元/吨 [6] 橡胶 - 胶价震荡走弱，技术性看跌，多空观点不一，多头因季节性预期、需求预期等看多，空头因宏观预期不确定、供应增加、需求处于季节性淡季看跌 [9] - 截至 2026 年 1 月 15 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 62.84%，较上周走高 2.30 个百分点，较去年同期走高 2.78 个百分点；半钢胎开工负荷为 74.35%，较上周走高 6.35 个百分点，较去年同期走低 4.09 个百分点 [10] - 截至 2026 年 1 月 11 日，中国天然橡胶社会总库存为 125.6 万吨，环比增加 2.4 万吨，增幅为 1.9% [10] - 现货方面，泰标混合胶 15000（ - 100）元，STR20 报 1880（ - 20）美元，STR20 混合 1885（ - 20）美元，江浙丁二烯 9500（ - 50）元，华北顺丁 11300（ - 200）元 [11] PVC - PVC05 合约下跌 2 元，报 4801 元，常州 SG - 5 现货价 4560（ - 20）元/吨，基差 - 241（ - 18）元/吨，5 - 9 价差 - 115（ + 5）元/吨 [13] - 成本端电石乌海报价 2500（ + 100）元/吨，兰炭中料价格 820（0）元/吨，乙烯 710（ - 20）美元/吨，烧碱现货 635（ - 23）元/吨 [13] - PVC 整体开工率 79.6%，环比持平；其中电石法 80%，环比上升 0.3%；乙烯法 78.8%，环比下降 0.8%；需求端整体下游开工 43.9%，环比下降 0.1% [13] - 厂内库存 31.1 万吨（ - 1.7），社会库存 114.4 万吨（ + 3） [13] 纯苯 & 苯乙烯 - 基本面方面，华东纯苯 5640 元/吨，上涨 115 元/吨；纯苯活跃合约收盘价 5827 元/吨，上涨 115 元/吨；纯苯基差 - 187 元/吨，缩小 56 元/吨 [16] - 期现端苯乙烯现货 7250 元/吨，无变动 0 元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价 7295 元/吨，上涨 117 元/吨；基差 - 45 元/吨，走弱 117 元/吨；BZN 价差 157.5 元/吨，上涨 12.75 元/吨；EB 非一体化装置利润 38.4 元/吨，上涨 0.15 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨 [16] - 供应端上游开工率 70.86%，下降 0.06 %；江苏港口库存 10.06 万吨，去库 3.17 万吨 [16] - 需求端三 S 加权开工率 41.91 %，上涨 1.02 %；PS 开工率 57.40 %，下降 1.50 %，EPS 开工率 54.05 %，上涨 7.34 %，ABS 开工率 69.80 %，无变动 0.00 % [16] 聚乙烯 - 主力合约收盘价 6667 元/吨，下跌 28 元/吨，现货 6775 元/吨，无变动 0 元/吨，基差 108 元/吨，走强 28 元/吨 [19] - 上游开工 81.56%，环比上涨 1.23 %；周度库存方面，生产企业库存 35.03 万吨，环比去库 4.51 万吨，贸易商库存 2.92 万吨，环比去库 0.00 万吨 [19] - 下游平均开工率 41.1%，环比下降 0.11 %；LL5 - 9 价差 - 24 元/吨，环比扩大 4 元/吨 [19] 聚丙烯 - 主力合约收盘价 6482 元/吨，下跌 14 元/吨，现货 6565 元/吨，无变动 0 元/吨，基差 83 元/吨，走强 14 元/吨 [21] - 上游开工 76.61%，环比下降 0.01%；周度库存方面，生产企业库存 43.1 万吨，环比去库 3.67 万吨，贸易商库存 19.39 万吨，环比去库 1.08 万吨，港口库存 7.06 万吨，环比去库 0.05 万吨 [21] - 下游平均开工率 52.58%，环比下降 0.02%；LL - PP 价差 185 元/吨，环比缩小 14 元/吨 [22] 对二甲苯（PX） - PX03 合约上涨 20 元，报 7106 元，PX CFR 持平，报 879 美元，按人民币中间价折算基差 - 9 元（ - 25），3 - 5 价差 - 44 元（ + 2） [25] - PX 负荷上，中国负荷 89.4%，环比下降 1.5%；亚洲负荷 80.6%，环比下降 0.6%；装置方面，国内浙石化降负荷，海外泰国 PTTG、以色列 Gadiv 装置重启 [25] - PTA 负荷 76.9%，环比下降 1.3%，装置方面，独山能源装置提负，逸盛新材料装置停车 [25] - 1 月上旬韩国 PX 出口中国 14.6 万吨，同比上升 0.7 万吨；11 月底库存 446 万吨，月环比累库 6 万吨 [25] - 估值成本方面，PXN 为 331 美元（ + 6），韩国 PX - MX 为 142 美元（0），石脑油裂差 78 美元（ - 10） [25] PTA - PTA05 合约上涨 12 元，报 5030 元，华东现货上涨 10 元，报 4970 元，基差 - 63 元（ + 4），5 - 9 价差 42 元（ - 2） [28] - PTA 负荷 76.9%，环比下降 1.3%，装置方面，独山能源装置提负，逸盛新材料装置停车 [28] - 下游负荷 88.1%，环比下降 2.7%，装置方面，恒逸 25 万吨长丝、华润 120 万吨甁片、盛虹 25 万吨长丝、汉江 30 万吨甁片、泉迪 25 万吨长丝检修，万凯 20 万吨甁片降负，某大厂 35 万吨甁片重启 [28] - 终端加弹负荷下降 2%至 70%，织机负荷下降 1%至 55% [28] - 1 月 9 日社会库存（除信用仓单）200.5 万吨，环比去库 2.5 万吨 [28] - 估值和成本方面，PTA 现货加工费上涨 11 元，至 314 元，盘面加工费下跌 2 元，至 368 元 [28] 乙二醇（EG） - EG05 合约下跌 41 元，报 3755 元，华东现货下跌 28 元，报 3637 元，基差 - 121 元（ + 11），5 - 9 价差 - 108 元（ - 4） [30] - 供给端，乙二醇负荷 74.4%，环比上升 0.3%，其中合成气制 80.2%，环比上升 0.9%；乙烯制负荷 71.2%，环比下降 0.1%；合成气制装置方面，天业降负；油化工方面，成都石化停车；海外方面，科威特装置停车，美国 Sasol 降负荷 [30] - 下游负荷 88.1%，环比下降 2.7%，装置方面，恒逸 25 万吨长丝、华润 120 万吨甁片、盛虹 25 万吨长丝、汉江 30 万吨甁片、泉迪 25 万吨长丝检修，万凯 20 万吨甁片降负，某大厂 35 万吨甁片重启 [30] - 终端加弹负荷下降 2%至 70%，织机负荷下降 1%至 55% [30] - 进口到港预报 14.8 万吨，华东出港 1 月 16 - 18 日 1.26 万吨；港口库存 79.5 万吨，环比去库 0.7 万吨 [30] - 估值和成本上，石脑油制利润为 - 904 元，国内乙烯制利润 - 771 元，煤制利润 - 5 元；成本端乙烯下跌至 710 美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至 600 元 [30]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锡价短期受市场情绪影响波动大，周五夜盘大幅下跌基本吐出上周涨幅，建议谨慎参与，待情绪企稳后尝试低多思路；中长期新兴领域需求带来稳定性与增长潜力，但传统领域表现疲软[1] - 铜价短期走势偏强源于全球库存结构性失衡及供应担忧风险溢价，但终端需求疲软，在市场投机情绪降温、关税预期缓和背景下或回归基本面定价，关注CL溢价和LME库存变化[3] - 镍价近期盘面围绕宏观和印尼矿端配额节奏交易，短期矿端消息支撑但驱动有限，预计宽幅震荡，主力参考135000 - 145000区间[5] - 锌价下方受国内锌矿趋紧支撑，上方受进口矿供应补充预期及需求端负反馈压制，短期或震荡，关注锌矿TC和精炼锌库存变化[8] - 碳酸锂短期盘面或宽幅调整，主力参考14 - 15万运行，近期波动放大宜单边短线区间操作[11] - 氧化铝供应宽松、需求趋缓且库存高企，价格缺乏上行基础，预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，关注产能调控政策或实质性减产[13] - 铝价短期维持高位宽幅震荡，后续关注国内库存累积速度、下游消费韧性及海外货币政策与地缘政治事件演变[13] - 铝合金短期上下方空间有限，预计ADC12价格延续高位震荡，关注原料价格、进口货源及下游备库力度[15] - 不锈钢短期预计区间震荡，主力参考13800 - 14500，关注矿端消息和下游备库情况[18] - 多晶硅下方48000元/吨一线有支撑，降温周期建议暂观望，关注减产及下游需求恢复情况[20] - 工业硅供需双弱低位震荡，价格波动区间或在8000 - 9000元/吨，关注需求端产量变动[21] 根据相关目录分别总结 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡、长江1锡价格下跌，SMM 1锡升贴水大幅下降，LME 0 - 3升贴水上涨[1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏上涨，沪伦比值微降[1] - 月间价差：部分合约价差有较大变化，如2602 - 2603涨幅达107.14%[1] - 基本面数据：11月锡矿进口、精炼锡进出口量等有不同程度增减，12月SMM精锡产量微降，开工率有降有升[1] - 库存变化：SHEF库存、社会库存增加，SHEF仓单、LME库存有小幅度变化[1] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格下跌，升贴水多数下降，精废价差上涨[3] - 月间价差：部分合约价差有变动[3] - 基本面数据：12月电解铜产量增加，11月进口量减少，进口铜精矿指数下降，国内主流港口铜精矿库存增加，开工率有升有降，库存普遍增加[3] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格有涨有跌，1金川镍升贴水下降，期货进口盈亏大幅下降，沪伦比值下降[5] - 电积镍成本：部分成本有变动，如一体化MHP生产电积镍成本上涨1.09%[5] - 新能源材料价格：电池级碳酸锂均价上涨，其他部分价格持平[5] - 月间价差：部分合约价差有变动[5] - 供需和库存：中国精炼镍产量未提及变化，进口量减少，库存多数增加[5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格下跌，升贴水有降，进口盈亏上涨，沪伦比值微降[8] - 月间价差：部分合约价差有变动[8] - 基本面数据：12月精炼锌产量下降，11月进口量减少、出口量大幅增加，开工率多数下降，库存有小幅度变化[8] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等均价下跌，基差大幅上涨，锂辉石精矿等价格下跌[11] - 月间价差：部分合约价差有变动[11] - 基本面数据：12月碳酸锂产量增加，需求量减少，进口量减少、出口量大幅增加，产能增加，开工率上升，库存减少[11] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下跌，升贴水下降，氧化铝部分地区价格微降，电解铝进口盈亏、氧化铝进口盈亏上涨，沪伦比值微降[13] - 月间价差：部分合约价差有变动[13] - 基本面数据：12月氧化铝、国内外电解铝产量增加，11月电解铝进口量减少、出口量增加，开工率有升有降，库存有增有减[13] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格下跌，精废价差多数下降[15] - 月间价差：部分合约价差有变动[15] - 基本面数据：12月再生铝合金锭、废铝产量减少，原生铝合金锭产量微增，进口量减少、出口量微降，开工率多数下降，库存有小幅度变化[15] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格下跌，期现价差上涨[18] - 原料价格：部分原料价格有变动，如南非40 - 42%铬精矿均价上涨0.92%[18] - 月间价差：部分合约价差有变动[18] - 基本面数据：12月中国300系不锈钢粗钢产量减少，印尼增加，进口量减少、出口量增加，净出口量增加，社库减少[18] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料等平均价上涨，N型料基差下降[20] - 期货价格与月间价差：主力合约价格上涨，部分月间价差有变动[20] - 基本面数据：周度硅片产量增加、多晶硅产量下降，月度多晶硅产量微增、进口量减少、出口量大幅增加，净出口量大幅增加，硅片产量减少、进口量减少、出口量减少，净出口量减少，需求量减少[20] - 库存变化：多晶硅库存增加，硅片库存减少，多晶硅仓单持平[20] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧SI5530工业硅等价格持平，基差上涨[21] - 月间价差：主力合约价格下降，部分月间价差有变动[21] - 基本面数据：全国工业硅产量微降，新疆产量增加、云南和四川产量减少，开工率有升有降，有机硅DMC产量、再生铝合金产量减少，多晶硅产量微增，工业硅出口量增加[21] - 库存变化：新疆厂库库存增加，云南、四川厂库库存持平，社会库存、仓单库存、非仓单库存增加[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材供需双弱，现实库存压力可控，产业矛盾不大，价格跟随原料波动，维持钢价区间震荡判断，螺纹钢5月合约波动参考3050 - 3250元，热卷波动参考3200 - 3350元 [1] - 铁矿面临供需双弱格局，价格上方受高库存压制，下方有钢厂补库预期、铁水复产支撑，预计维持高位震荡，短期关注宏观及政策叙事、钢厂补库节奏，长期需关注谈判情况，策略上区间操作为主，参考770 - 830 [4] - 焦炭现货4轮提降后，部分焦企抵制降价、限产保价，主流焦企启动提涨预计可落地，单边建议逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤春节前补库需求驱动，单边建议逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭 [6] - 短期硅铁供需矛盾有限，产业层面缺乏上行驱动，短期关注宏观及政策叙事，回调后可逢低试多，底部支撑参考5500左右 [7] - 锰硅处于供需双弱格局，短期高库存压制价格，但现储矿给予价格支撑，预计价格宽幅震荡为主，局部支撑参考5800左右 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷现货及期货价格多数上涨，如华东螺纹钢现货涨10 - 20元/吨，热卷01合约涨100元/吨 [1] - **成本和利润**：钢坯和板坯价格环比无变动，江苏电炉和转炉螺纹成本有变动，华东热卷利润环比增加12元，华北和华南热卷利润增加2元 [1] - **供货**：日均铁水产量228.0万吨，环比降1.5万吨，降幅0.7%；五大品种钢材产量819.2万吨，环比增0.6万吨，增幅0.1% [1] - **库存**：五大品种钢材库存1247.0万吨，环比降6.9万吨，降幅0.6%；螺纹库存持平，热卷库存降5.8万吨，降幅1.6% [1] - **成交和需求**：建材成交量环比涨10.4%，五大品种表需环比增3.7%，螺纹钢表需环比增8.8%，热卷表需环比增1.9% [1] 铁矿石产业 - **价格及价差**：仓单成本、现货价格及价格指数多数微跌，5 - 9价差、1 - 5价差环比下降，1 - 5价差降幅达128.2% [4] - **供给**：45港到港量周度2920.4万吨，环比增164.0万吨，增幅5.9%；全球发运量周度3180.9万吨，环比降32.8万吨，降幅1.0%；全国月度进口总量环比增910.7万吨，增幅8.2% [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水产量周度228.0万吨，环比降1.5万吨，降幅0.6%；45港日均疏港量周度降3.4万吨，降幅1.0%；全国生铁和粗钢月度产量环比下降 [4] - **库存变化**：45港库存环比周一增279.8万吨，增幅1.7%；247家钢厂进口矿库存周度增272.6万吨，增幅3.0%；64家钢厂库存可用天数周度增2天，增幅10.5% [4] 焦炭产业 - **价格及价差**：焦炭和焦煤期货合约价格多数下跌，如焦炭05合约跌28元，跌幅1.6%；焦煤05合约跌17元，跌幅1.4% [6] - **供给**：全样本焦化厂日均产量63.5万吨，环比降0.1万吨，降幅0.2%；247家钢厂日均产量环比降0.3% [6] - **需求**：247家钢厂铁水产量228.0万吨，环比降1.5万吨，降幅0.6% [6] - **库存变化**：全样本焦化厂日均产品降0.1万吨，降幅0.2%；汾渭煤矿精煤库存降19.3万吨，降幅12.6%；港口库存降0.9万吨，降幅0.3% [6] - **供需缺口变化**：焦炭供需缺口测算环比增0.4万吨，增幅188.0% [6] 硅铁产业 - **价格及价差**：硅铁主力合约收盘价5570.0元/吨，环比降40.0元；硅锰主力合约收盘价5828.0元/吨，环比降42.0元 [7] - **成本及利润**：硅铁生产成本内蒙环比降4.4元，降幅0.1%；生产利润内蒙降30.0元，降幅21.19% [7] - **供给**：硅铁产品周产量9.9万吨，环比降0.0万吨，降幅0.4%；硅铁生产企业开工率29.2%，环比降0.4% [7] - **需求**：硅铁需求量周度19万吨，247家日均铁水产量周度228.0万吨，环比降1.5万吨，降幅0.6% [7] - **库存变化**：硅铁库存60家样本企业周度6.4万吨，环比降0.5万吨，降幅7.5%；63家样本企业库存周度37.3万吨，环比降1.0万吨，降幅2.5% [7] 硅锰产业 - **价格及价差**：硅锰主力合约收盘价5828.0元/吨，环比降42.0元；内蒙现货价格持平 [7] - **成本及利润**：锰矿价格部分持平，部分有微幅变动 [7] - **供给**：硅锰周产量19.1万吨，环比持平；开工率36.1%，环比降2.0% [7] - **需求**：硅锰需求量11.6万吨，环比持平；高炉开工率78.8%，环比降0.5% [7] - **库存变化**：63家样本企业库存周度37.3万吨，环比降1.0万吨，降幅2.5%；硅锰库存平均可用天数环比降0.3天，降幅2.54% [7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锡价短期受市场情绪影响波动大，周五夜盘大幅下跌基本吐出上周涨幅，建议谨慎参与，待情绪企稳后尝试低多思路 [1] - 铜价中长期看好供应端资本开支约束下价格底部重心上抬，短期走势偏强源于全球库存结构性失衡和供应担忧风险溢价，但终端需求疲软，后续或回归基本面定价，需关注CL溢价和LME库存变化 [3] - 镍价近期盘面交易围绕宏观和印尼矿端RKAB配额节奏，短期矿端消息支撑但驱动有限，预计盘面宽幅震荡，主力参考135000 - 145000区间 [5] - 锌价下方受国内锌矿趋紧支撑，上方受进口矿供应补充预期和需求端负反馈压制，短期以震荡为主，关注锌矿TC和精炼锌库存变化 [8] - 碳酸锂短期盘面或宽幅调整，主力参考14 - 15万运行，近期波动放大，建议单边短线区间操作 [11] - 氧化铝价格在供应宽松、需求趋缓且库存高企结构下缺乏上行基础，预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，关注产能调控政策或实质性减产 [13] - 铝价短期维持高位宽幅震荡，主力合约参考23000 - 25000元/吨，关注国内库存累积速度、下游消费韧性及海外货币政策与地缘政治事件 [13] - 铝合金ADC12价格短期延续高位震荡，主力合约参考22000 - 24000元/吨，关注原料价格、进口货源流入量和下游备库力度 [15] - 不锈钢短期预计区间震荡，主力参考13800 - 14500，关注矿端消息面和下游备库情况 [18] - 多晶硅下方48000元/吨一线有支撑，降温周期建议暂观望，关注减产情况及下游需求恢复情况 [20] - 工业硅供需双弱低位震荡，价格波动区间8000 - 9000元/吨，关注需求端产量变动 [21] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 价格及基差：SMM 1锡等品种价格下跌，SMM 1锡升贴水大幅下降，LME 0 - 3升贴水上涨 [1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏上涨，沪伦比值微降 [1] - 月间价差：部分合约价差变动大，如2602 - 2603价差涨幅达107.14% [1] - 基本面数据：11月锡矿进口、精炼锡进出口量等有不同程度增减，12月精锡产量和开工率微降 [1] - 库存变化：SHEF和社会库存增加，SHEF仓单和LME库存有小幅度变动 [1] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格下跌，升贴水下降，精废价差上涨 [3] - 月间价差：部分合约价差有变化 [3] - 基本面数据：12月电解铜产量增加，11月进口量减少，部分指标周度和日度有变动 [3] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格有涨跌，升贴水部分下降，期货进口盈亏大幅下降 [5] - 电积镍成本：部分成本上升，部分下降 [5] - 新能源材料价格：部分价格持平，电池级碳酸锂均价上涨 [5] - 月间价差：部分合约价差有变动 [5] - 供需和库存：中国精炼镍产量、进口量等有变化，库存多数增加 [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格下跌，升贴水下降，进口盈亏上涨，沪伦比值微降 [8] - 月间价差：部分合约价差变动 [8] - 基本面数据：12月精炼锌产量下降，11月进出口量有变化，下游开工率多数下降，库存有变动 [8] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格下跌，基差大幅上升，锂辉石精矿等价格下降 [11] - 月间价差：部分合约价差变动 [11] - 基本面数据：12月碳酸锂产量增加，需求量减少，进出口量有变化，产能和开工率上升，库存下降 [11] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下跌，升贴水下降，氧化铝部分地区价格微降 [13] - 比价和盈亏：电解铝和氧化铝进口盈亏上涨，沪伦比值微降 [13] - 月间价差：部分合约价差有变动 [13] - 基本面数据：12月氧化铝和电解铝产量增加，进出口量有变化，开工率部分上升部分下降，库存多数增加 [13] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格下跌，精废价差部分下降 [15] - 月间价差：部分合约价差变动 [15] - 基本面数据：12月再生铝合金锭等产量有增减，开工率多数下降，库存有变动 [15] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B不锈钢卷价格下跌，期现价差上涨，原料价格部分上涨 [18] - 月间价差：部分合约价差变动 [18] - 基本面数据：中国和印尼300系不锈钢粗钢产量有变化，进出口量有增减，库存下降 [18] 多晶硅 - 现货价格与基差：部分价格上涨，基差下降 [20] - 期货价格与月间价差：主力合约价格上涨，部分合约价差变动大 [20] - 基本面数据：硅片和多晶硅产量有增减，进出口量有变化，库存多晶硅增加，硅片减少 [20] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：部分价格持平，基差上升 [21] - 月间价差：主力合约价格下降，部分合约价差变动大 [21] - 基本面数据：全国工业硅产量下降，部分地区有增减，开工率部分上升部分下降，产量和出口量有变化，库存增加 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶行业：短期驱动有限 预计胶价维持区间震荡 运行区间15500 - 16500 下方原料价格存支撑 上方受需求疲弱压制 后续关注泰国原料产出情况 [1] - 苯乙烯行业：纯苯周度供需边际继续小幅改善 自身驱动仍有限 苯乙烯走势偏强 对纯苯绝对价格有所带动 目前苯乙烯驱动仍较纯苯偏强 价差收缩需看到苯乙烯出现明显利空 策略上 BZ2603谨慎偏空对待 关注EB - BZ价差逢高做缩机会；苯乙烯近端供需阶段性偏紧 春节前后仍存累库预期且估值较高 预计继续上行空间有限 策略上 关注EB03逢高做空机会 关注EB加工费逢高做缩机会 [2] - 玻璃纯碱行业：纯碱基本面总体偏弱 预计本周期货价格反弹有限 仍将延续震荡偏弱趋势；玻璃受宏观情绪影响盘面反弹 但现货产销率环比走弱明显 临近春节淡季 下游真实需求缩量 预计盘面反弹有限 整体或将维持震荡偏弱趋势 [3] - 原油行业：短期油价受中东地缘扰动 但自身供需预期仍偏弱 上周美原油和成品油均大幅累库 油价反弹空间受限 布油短期或在60 - 66美元/桶震荡为主 关注中东局势地缘冲突变化 [4] - 聚烯烃行业：整体受制于供应压力与淡季需求而承压 但成本支撑与利润压缩背景下 后续上行空间或有限 关注需求端实质变化 [7] - LPG行业：未提及明确核心观点 - 聚酯产业链行业：PX短期在7000 - 7500震荡 中期低多对待；PTA短期在4900 - 5300震荡 5000以下可尝试低多 TA5 - 9月差低位正套对待；MEG近月大幅累库预期不变 1月价格上方承压 关注EG2605在4000附近的压力 EG5 - 9逢高反套 虚值看涨期权EG2605 - C - 4100卖方持有；短纤绝对价格驱动偏弱 短期跟随原料震荡 单边同PTA PF盘面加工费在800 - 1000波动 逢高做缩为主；瓶片1月预计绝对价格与加工费仍跟随成本端波动 PR单边同PTA PR主力盘面加工费预计在400 - 550元/吨区间波动 逢高卖出虚值看跌期权PR2603 - P - 5700 [11] - 甲醇行业：短期市场以震荡为主 05合约下方有支撑 但上行需等待需求端实质性改善 [14][15] - PVC烧碱行业：烧碱短期依旧看跌；PVC基本面依旧承压 但受出口政策影响短期价格情绪性波动较大 [16] - 尿素行业：预计尿素价格短期偏强运行 关注下游农业需求跟进情况以及装置复产节奏 [17] 各报告目录总结 橡胶产业期现日报 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶等品种价格有涨跌变化 如云南国营全乳胶(SCRWF):上海涨50元/吨 涨幅0.32% [1] - 月间价差：9 - 1价差、1 - 5价差等有不同程度涨跌 如9 - 1价差跌570 跌幅670.59% [1] - 基本面数据：11月部分国家橡胶产量有增减 如泰国产量降48.30千吨 降幅9.39%；国内轮胎产量、出口数量等有增长 如11月国内轮胎产量增387.70万条 涨幅3.96% [1] - 库存变化：保税区库存等有变动 保税区库存增19829 涨幅3.62% [1] 苯乙烯日报 - 上游价格及价差：布伦特原油等上游品种价格有涨跌 如布伦特原油(3月)涨0.37美元/桶 涨幅0.6% 部分价差有变化 纯苯 - 石脑油价差涨12 涨幅8.3% [2] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货等价格上涨 如苯乙烯华东现货涨80元/吨 涨幅1.1% 部分价差和现金流有变动 如EB现金流(非一体化)涨122元/吨 涨幅21.8% [2] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：部分产品现金流有涨跌 如纯苯现金流涨72元/吨 涨幅 - 6.4% [2] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存增0.60万吨 涨幅1.9% 苯乙烯江苏港口库存降3.17万吨 降幅24.0% [2] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：部分开工率有升降 亚洲纯苯开工率降0.7% 降幅0.9% [2] 玻璃纯碱期现日报 - 玻璃相关价格及价差：华北、华东等地区报价持平 玻璃2605涨17元/吨 涨幅1.57% 05基差降17 降幅 - 25.76% [3] - 纯碱相关价格及价差：各地报价持平 纯碱2605降1元/吨 降幅 - 0.09% 05基差涨1 涨幅1.75% [3] - 供量：纯碱开工率和周产量上升 纯碱开工率升5.93% 周产量增5.7万吨 涨幅8.11% 浮法日熔量降0.1万吨 降幅 - 0.92% [3] - 库存：玻璃厂库库存降334.8万重箱 降幅 - 5.69% 纯碱厂库库存增6.4万吨 涨幅4.25% [3] - 地产数据当月同比：新开工面积等数据有增减 新开工面积升1.52% 施工面积降34.86% [3] 原油产业期现日报 - 原油价格及价差：Brent、WTI等原油价格有涨跌 如Brent涨0.37美元/桶 涨幅0.58% 部分价差有变化 如Brent - WTI价差涨0.12美元/桶 涨幅2.63% [4] - 成品油价格及价差：NYM RBOB等成品油价格有涨跌 如NYM ULSD涨2.93美分/加仑 涨幅1.33% 部分价差有变动 如ULSD M1 - M3价差涨0.69美分/加仑 涨幅17.56% [4] - 成品油裂解价差：美国汽油等裂解价差有涨跌 如美国汽油裂解价差降0.19美元/桶 降幅 - 1.22% [4] 聚烯烃产业期现日报 - 期货收盘价及价差：L2605、PP2605等收盘价下跌 如L2605收盘价降119元/吨 降幅 - 1.75% 部分价差有变化 如L59价差降28 [7] - 现货价格及基差：华东PP拉丝现货等价格下跌 如华东PP拉丝现货价格降70元/吨 降幅 - 1.09% 部分基差有变动 如华北LL基差降10 降幅 - 12.50% [7] - PE PP非标价格：部分价格有涨跌 如华东PP注塑价格降40元/吨 降幅 - 0.62% [7] - PE上下游开工及库存：PE装置开工率和下游加权开工率下降 如PE装置开工率降2.07% 降幅 - 2.48% PE企业库存和社会库存减少 如PE企业库存降4.51万吨 降幅 - 11.41% [7] - PP上下游开工率及库存：PP装置开工率微升 0.15% 涨幅0.20% PP粉料开工率和下游加权开工率下降 PP企业库存和贸易商库存减少 如PP企业库存降2.30万吨 降幅 - 4.69% [7] LPG产业数据日报 - LPG价格及价差：主力PG2602等价格下跌 如主力PG2602降91元/吨 降幅 - 2.12% 部分价差有变动 如PG02 - 03价差涨5 涨幅8.33% [9] - LPG外盘价格：FEI植期M1合约等价格有涨跌 如FEI植期M1合约降1.4美元/吨 降幅 - 0.27% [9] - LPG库存：LPG炼厂库容比、港口库存和港口库容比下降 如LPG港口库存降10.4万吨 降幅 - 4.89% [9] - LPG上下游开工率：上游主营炼厂开工率微升 0.26% 涨幅0.34% 下游PDH开工率下降 2.54% 降幅 - 3.36% [9] 聚酯产业链日报 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48等价格有涨跌 如POY150/48价格降25元/吨 降幅 - 0.4% 部分现金流有变动 如POY150/48现金流降80元/吨 降幅 - 78.0% [11] - 上游价格：布伦特原油等上游品种价格有涨跌 如布伦特原油(3月)涨0.37美元/桶 涨幅0.6% [11] - PX相关价格及价差：CFR中国PX等价格有涨跌 如CFR中国PX降2美元/吨 降幅 - 0.2% 部分价差有变化 如PX - 原油价差降2美元/吨 降幅 - 1.1% [11] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货等价格下跌 如PTA华东现货价格降90元/吨 降幅 - 1.8% 部分价差和加工费有变动 如TA05 - TA09价差涨6 涨幅15.8% [11] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货等价格下跌 如MEG华东现货价格降31元/吨 降幅 - 0.8% 部分价差有变化 如EG05 - EG09价差降7 降幅 - 6.3% [11] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存增7.7万吨 涨幅10.6% 到港预期降3.0万吨 降幅 - 16.9% [11] - 聚酯产业链开工率：亚洲PX开工率等部分开工率下降 如亚洲PX开工率降0.7% 降幅 - 0.9% [11] 甲醇产业期现日报 - 甲醇价格及价差：MA2605等收盘价下跌 如MA2605收盘价降34元/吨 降幅 - 1.50% 部分价差和基差有变化 如MA59价差降10 降幅 - 1000.00% [14] - 甲醇外盘价格：最低植期CFR中国降0.31美元/吨 降幅 - 0.10% [14] - 甲醇库存：甲醇企业库存微增 0.33万吨 涨幅0.73% 甲醇港口库存和社会库存减少 如甲醇港口库存降10.19万吨 降幅 - 6.63% [14] - 甲醇上下游开工率：上游国内企业开工率微降 0.18% 降幅 - 0.23% 下游外采MTO装置开工率下降 8.85% 降幅 - 11.22% [14] PVC烧碱产业期现日报 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折百价等持平 华东电石法PVC市场价等下跌 如华东电石法PVC市场价降70元/吨 降幅 - 1.5% 部分基差和价差有变动 如SH基差涨37 涨幅23.7% [16] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口持平 出口利润降2.3元/吨 降幅 - 1.1% [16] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚等价格上涨 如CFR东南亚涨20美元/吨 涨幅3.3% 出口利润升102.6元/吨 涨幅106.1% [16] - 供给:氯碱开工率&行业利润：烧碱行业开工率和PVC总开工率微升 如烧碱行业开工率升0.2% 涨幅0.3% 部分利润有变动 如外采电石法PVC利润降35元/吨 降幅 - 4.2% [16] - 需求:烧碱下游开工率：氧化铝行业开工率微升 0.3% 涨幅0.4% 印染行业开机率下降 1.3% 降幅 - 2.2% [16] - 需求:PVC下游制品开工率：隆众样本管材开工率持平 隆众样本型材开工率微降 0.3% 降幅 - 1.0% 隆众样本PVC预售量升1.7 涨幅1.9% [16] - 氯碱库存:社库&厂库：液碱华东厂库库存等有变动 如液碱华东厂库库存降0.8 降幅 - 3.2% PVC上游厂库库存降1.7万吨 降幅 - 5.3% [16] 尿素产业期现日报 - 期货收盘价：01合约、05合约等收盘价下跌 如01合约收盘价降10元/吨 降幅 - 0.58% [17] - 期货合约价差：01合约 - 05合约等价差有变动 如05合约 - 09合约价差降1 降幅 - 3.45% [17] - 主力持仓：多头前20和空头前20持仓减少 如多头前20持仓降3274 降幅 - 2.17% [17] - 上游原料：无烟煤小块等部分价格持平 动力煤港口价格降2元/吨 降幅 - 0.28% 合成氨(山东)价格涨15元/吨 涨幅0.65% [17] - 现货市场价：山东(小颗粒)等部分价格上涨 如山东(小颗粒)价格涨10元/吨 涨幅0.57% [17] - 跨区价差：山东 - 河南等部分价差有变动 如广东 - 山西价差降10元/吨 降幅 - 4% [17] - 内外盘价差：山东基差等部分基差有变动 如山东基差涨20 涨幅11.70% [17] - 下游产品：三聚氰胺(山东)等产品价格持平 [17] - 化肥市场：硫酸铵(山东)等部分产品价格持平 氯化铵(青海)价格降10元/吨 降幅 - 0.31% [17] - 供需面概览：国内尿素日度产量升0.03万吨 涨幅0.17% 煤制尿素日产量降0.36万吨 降幅 - 2.06% 气制尿素日产量升0.40万吨 涨幅15.70% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪锡主力冲高回调周线涨14.95%振幅25.32%，收盘报价405240元/吨，预计沪锡短期高位调整，关注MA10支撑，区间39 - 42 [7] 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪锡主力冲高回调，周线涨跌幅为+14.95%，振幅25.32%，截止本周主力合约收盘报价405240元/吨 [7] - 行情展望：宏观上，中国央行下调货币政策工具利率，今年降准降息还有空间；美国上周首次申请失业救济人数降至19.8万，美元反弹至新高。基本面，供应端缅甸复产、雨季结束，国内锡矿进口量回升，加工费小幅回升，供应紧张缓解，但冶炼端企业原料库存低、年末检修多，精锡产量受限，年后有产量回升压力，且印尼出口增加、进口窗口开启，进口压力增大；需求端，近日锡价拉升下游采需转淡，库存回升，LME库存大幅增加，现货升水下跌。技术面，持仓减量价格调整，多头氛围下降或调整 [7] 期现市场情况 - 期货价格上涨：截至2026年1月16日，沪锡收盘价为405240元/吨，较1月9日上涨52330元/吨，涨幅14.83%；截至1月15日，伦锡收盘价为52031美元/吨，较1月9日上涨8281美元/吨，涨幅18.93% [9][12] - 比值情况：截至1月16日，上期所锡镍价格当前比值为2.87，较1月9日增加0.33；截至1月14日，锡沪伦比值为7.67，较1月8日下降0.32 [16] - 持仓情况：截至2026年1月16日，沪锡持仓量为115615手，较1月9日增加9920手，增幅9.39%；截至2025年12月26日，沪锡前20名净持仓为 - 3681手，较12月22日减少2310手 [20] 产业链情况 供应端 - 锡矿进口量回升：2025年11月，当月进口锡矿砂及精矿15099.34吨，环比增加29.81%，同比增加24.42%；1 - 11月，进口锡矿砂及精矿118119.99吨，同比减少21.51% [26] - 精锡产量受限：2025年10月，精炼锡产量为15618吨，环比60%；1 - 10月，精炼锡累计产量142971吨，同比减少 - 1.25% [27] - 锡矿加工费回升：2026年1月16日，锡精矿(60%)加工费为7500元/吨，较1月14日上涨1000元/吨，涨幅15.38%；锡精矿(40%)加工费为11500元/吨，较1月14日上涨1000元/吨，涨幅9.52% [32] - 精锡进口窗口打开：截至2026年1月15日，锡进口盈亏为9027.98元/吨，较1月9日上涨9460.69元/吨；2025年11月精炼锡进口量为1194.53万吨，环比增加127.04%，同比减少66.05%；1 - 11月精炼锡累计进口20949.89万吨，同比减少5.21%；2025年11月精炼锡出口量为1948.49万吨，环比增加31.62%，同比增加33.73%；1 - 11月精炼锡累计出口20620.28万吨，同比增加34.87% [37][38] - 国内库存回升LME库存增加：截至2026年1月15日，LME锡总库存为5925吨，较1月8日增加520吨，增幅9.62%；截至1月16日，锡库存小计为9549吨，较上周增加2614吨，增幅37.69%；截至1月16日，锡库存期货为9462吨，较1月9日增加3033吨，增幅47.18% [41] 需求端 - 费城半导体指数上涨：2026年1月15日，费城半导体指数为7837.3，较1月8日上涨401.2，涨幅5.4%；2025年1 - 11月，集成电路产量为43184000万块，较去年同期增加3657072万块，增幅9.25% [44] - 国内镀锡板出口增长：截至2025年11月，镀锡板产量为10万吨，较10月下跌1万吨，跌幅9.09%；截至11月，镀锡板出口数量为147375.58吨，较10月下降75214.24吨，降幅33.79% [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜方面宏观数据展现消费韧性库存增加下游采购谨慎出口窗口或打开当前高铜价下基本面转弱但资金情绪不减审慎乐观看待[1] - 铝方面氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱成本下压库存累积铝锭累库压力稍缓铝价延续高位节奏[1][2] - 镍方面LME镍和沪镍上涨印尼收紧镍矿配额政策或造成供需缺口刺激镍价走强短期建议关注成本线附近逢低做多机会[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2026年1月14日平水铜价格103825元/吨较前一日涨1360元/吨上期所仓单增27212吨至149339吨社会库存增2.0万吨至35.3万吨[3] - 铅：2026年1月14日平均价17310元/吨较前一日涨10元/吨上期所仓单增4035吨至25048吨[3] - 铝：2026年1月14日无锡报价24660元/吨较前一日涨370元/吨上期所仓单增32803吨至133565吨社会库存电解铝增1.6万吨至73.0万吨氧化铝减1.4万吨至14.4万吨[4] - 镍：2026年1月14日金川镍板状价格150550元/吨较前一日涨1250元/吨上期所镍仓单增836吨至40272吨社会库存镍增2126吨至61046吨[4] - 锌：2026年1月14日主力结算价24590元/吨较前一日涨1.2%上期所周度库存增793吨至6268吨社会库存周度减0.19万吨至11.15万吨[6] - 锡：2026年1月14日主力结算价399820元/吨较前一日涨4.5%上期所周度库存减1001吨至6935吨[6] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水的历史数据图表[7][8][9] - SHFE近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡连一 - 连二价差的历史数据图表[13][15][17] - LME库存：展示LME铜、铝、镍、锌、铅、锡库存的历史数据图表[19][21][23] - SHFE库存：展示SHFE铜、铝、镍、锌、铅、锡库存的历史数据图表[25][27][29] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系库存的历史数据图表[31][33][35] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的历史数据图表[38][40][42] 有色金属团队介绍 - 展大鹏任光大期货研究所有色研究总监等职有十多年商品研究经验团队获多项荣誉[45] - 王珩任光大期货研究所有色研究员主要研究铝硅获多项分析师荣誉[45] - 朱希任光大期货研究所有色研究员主要研究锂镍获相关分析师荣誉[46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期有色金属市场受多种因素影响呈现不同走势，各金属品种供需、库存和价格表现存在差异，未来价格走势需综合考虑供应端变化、需求承接力度以及宏观政策等因素[1][5][7][13][16][19] 各金属品种总结 铜 - 本周铜价显著走高，由美国潜在精炼铜关税预期引发的阶段性库存转移和投资资金流入推动，市场对铜偏乐观[1] - 后市铜价表现取决于终端需求承接力度、美国补库持续性和中国需求恢复情况，预计春节前累库、节后去库较快[1] 铝 - 预期交易主导期现货价格，盘面波动放大，11月原铝进口量下滑、出口提升，国内表需弱于预期[2] - 汽车终端销售差，光伏装机量环比回升，铝锭与铝材库存累积，基差回升但仍处低位，强预期支撑当前高价[2] 锌 - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，12月产量环比下滑、1月环增[5] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般、美国进口有所回升，12月出口使国内去库，当前现货偏宽松[5] - 策略上单边建议观望，关注内外反套和月差正套机会[5] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，库存端国内累库放缓、LME本周交仓近3万吨[7] - 短期基本面偏弱，印尼镍产量配额政策与基本面博弈延续[7] 不锈钢 - 供应端钢厂排产高位维持，需求端以刚需为主，成本上镍铁企稳、铬铁价格维持[11] - 库存高位小幅去库，基本面整体偏弱，价格短期跟随镍价，受印尼配额消息驱动[11] 铅 - 本周铅价跟随宏观高位震荡，供应侧原生预计复产、再生已复产，需求侧电池开工率高但有走弱预期[12] - 目前供需矛盾缓解，但电池厂累库困难，下游补库形成支撑，铅锭现货仍偏紧张，库存低位[12] - 预计下周内外铅价震荡，关注低仓单风险[12] 锡 - 本周锡价重心抬升，基本面与宏观情绪共振，供应端国内外均存在扰动风险，需求端下游补库意愿强烈[13] - 短期库存难大规模累库，向上驱动强，中长期需求决定上方空间，一季度可多配，下半年或波动较大[13] 工业硅 - 本周部分工厂增产减产，大厂进入检修期，供需接近平衡，短期价格随成本震荡[16] - 中长期产能过剩、开工率低，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡[16] 碳酸锂 - 近期锂价上涨受资源端扰动、加工费抬涨和宏观情绪推动，原料端货源偏紧，锂盐厂销售策略改变[19] - 下游材料厂采购谨慎，部分中游库存显性化[19]

报告行业投资评级 - 铜、铝、氧化铝评级未明确体现趋势方向；锌、镍及不锈钢、锡为偏多；碳酸锂评级未明确体现趋势方向；工业硅评级未明确体现趋势方向；多晶硅为偏多 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种表现不一，市场受地缘政治、供需关系、资金流向等多种因素影响，不同品种有不同的投资建议和关注要点 [1][2][3] 各品种总结 铜 - 周三沪铜增仓高位震荡，市场博弈10.5万，SMM现铜103915元，沪粤升水扩大，上期所期货仓单增加2.7万吨至14.93万吨，关注伊朗地缘对贵金属交易情绪的影响以及10.5万一线沪铜仓量和资金动能 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝再度冲高回落，现货升贴水不同，铝棒加工费扩大，短期贵金属有色多头情绪强，基本面有背离，持仓和波动率高，投机需谨慎，吨铝利润8000元以上铝厂可考虑卖出保值，铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高，废铝偏紧，税务调整使部分地区成本上调，宏观驱动下与沪铝价差季节性表现弱于往年，国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未现，平衡显著过剩，矿石下跌致晋豫平均现金成本降至2600元附近，氧化铝现货承压，期货盘面受有色整体情绪支撑，3000元处有阻力，基差走低时逢高偏空参与 [2] 锌 - 锌市资金继续流入，资金拥挤度提升，盘面沉淀资金52亿，加权持仓增至23.5万手，低TC下资金多头情绪亢奋带动盘面短时大幅上行，但高价对消费端负反馈明显，多空分歧加大，沪锌日内波动大，已收复2025年全部跌幅，市场对矿紧计价接近充分，回调压力增加，倾向2.48万元/吨上方空单介入，回调关注2.3万元/吨支撑 [3] 镍及不锈钢 - 沪镍回落，市场交投活跃，持仓抬升，不锈钢市场询盘与成交活跃，1月不锈钢厂预期排产有增量，金川升水9000元，进口镍升水600元，电积镍升水50元，金川现货报价抗跌，高镍铁报价反弹传导，短期受政策情绪主导，纯镍库存增2000吨至5.9万吨，镍铁库存降千吨至2.93万吨，不锈钢库存降1.8万吨至85.5万吨，短期情绪高涨，下游延续低买 [6] 锡 - 沪锡主力周内第二次涨停，市场增仓，VIX指标走高，现锡跟调至48.55万，上期仓单增加862吨至7107吨，市场有长线叙事题材但高价抑制需求，供应稳定，短线关注白银节奏，高位卖看涨期权持有到期 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂盘中跳水拉回，市场交投活跃，上游锂盐厂销售策略转变，散单出货意愿增强，长协订单交付量收缩，需求端韧性较强，正极材料厂加工费谈涨落地，加工费抬涨，高压实产品涨价幅度高，市场总库存增300吨至11万吨，冶炼厂库存增700吨至1.8万吨，下游库存降2400吨至3.7万吨，贸易商增2000吨至5.5万吨，市场首周增库但下游去库快，贸易商有囤货信心，中游环节库存偏高，现货端有支撑，澳矿报价2085美元，矿端报价强势，期价强势但短期不确定性强 [8] 工业硅 - 工业硅维持震荡，基本面供需双弱，供应端北方主产区域减产叠加西南枯水期减量，需求端有机硅联合减排控产，头部企业部分关停产能，多晶硅1月需求预计下调，现货报价僵持，期货走势跟随震荡 [9] 多晶硅 - 多晶硅减仓震荡，M型复投料报价51000 - 58500元/吨，退税取消，抢出口预期下挺价态度坚定，1月产量因头部企业关停预计下修至10.3万吨，交易逻辑切换，产能退出路径或调整，市场情绪降温，价格重心下移寻求成本支撑，谨慎参与 [10]