报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周天然橡胶期货走势先涨后跌 国内产区停割，泰国东北部1月份陆续停割，南部正值旺季，国内青岛天胶总库存持续累库，短期供应端弹性减弱，原料胶价格相对坚挺 需求端支撑全钢胎开工平稳 短期胶价预计调整[4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RU主力前日收盘价16360，前2日收盘价16690，涨跌-330，涨跌幅-1.98%，成交量518534，持仓量13450，持仓量增减5 [2] - NR主力前日收盘价13280，前2日收盘价13475，涨跌-195，涨跌幅-1.45%，成交量68241，持仓量48370，持仓量增减3319 [2] - BR主力前日收盘价13450，前2日收盘价13445，涨跌5，涨跌幅0.04%，成交量148649，持仓量-2345，持仓量增减10 [2] - RU - NR现值3080，前值3215，涨跌-135 [2] - RU - BR现值2910，前值3245，涨跌-335 [2] - NR - BR现值-170，前值30，涨跌-200 [2] - RU基差现值-210，前值-240 [2] - 混合 - RU现值-950，前值-1495 [2] - 烟片 - RU现值2340，前值2010 [2] 现货市场 - 全乳山东现值16050，前值16350，涨跌幅-1.83% [2] - 全乳上海现值16150，前值16450，涨跌幅-1.82% [2] - 全乳昆明现值16100，前值16300，涨跌幅-1.23% [2] - 烟片山东现值18600，前值18700，涨跌幅-0.53% [2] - 烟片上海现值18700，前值18700，涨跌幅0.00% [2] - 混合青岛现值15410，前值15195，涨跌幅1.41% [2] - 混合云南现值15850，前值16000，涨跌幅-0.94% [2] 下游市场 - 泰国烟片（泰铢/千克）现值60.9，前值61.11，涨跌幅-0.34% [2] - 泰国杯胶（泰铢/千克）现值52.73，前值52.73，涨跌幅0.00% [2] - 泰国乳胶（泰铢/千克）现值58.8，前值58.3，涨跌幅0.86% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 低估值、寒冷天气及伊朗地缘局势推动下化工板块情绪好转，PP短期跟随市场情绪偏强震荡，但PP供需格局改善有限，现货跟进有限，基差走低，PP反弹可持续性需谨慎对待；因塑料近日有新增产能投产且开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至1月30日当周，PP下游开工率环比回落0.79个百分点至52.08%，处于历年农历同期中性水平；拉丝主力下游塑编开工率环比持平于42.04%，但塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [1] - 1月30日新增独山子石化一线等检修装置，PP企业开工率下跌至78.5%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至28%左右；临近月底，石化去库较快，目前石化库存处于近年同期偏低水平 [1][4] - 成本端寒冷天气推动柴油取暖需求，需求担忧有所缓解，加上伊朗地缘局势升温，原油价格上涨；近期检修装置略有增加；下游BOPP膜价格继续反弹，临近春节放假，下游塑编开工率稳定，但其新增订单有限 [1] 期现行情 - 期货方面，PP2605合约减仓震荡运行，最低价6765元/吨，最高价6959元/吨，最终收盘于6824元/吨，在20日均线上方，跌幅0.10%；持仓量减少26732手至529952手 [2] - 现货方面，PP各地区现货价格涨跌互现，拉丝报6400 - 6910元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，1月30日新增独山子石化一线等检修装置，PP企业开工率下跌至78.5%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至28%左右 [4] - 需求方面，截至1月30日当周，PP下游开工率环比回落0.79个百分点至52.08%，处于历年农历同期中性水平；其中拉丝主力下游塑编开工率环比持平于42.04%，但塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [4] - 周五石化早库环比减少3万吨至44.5万吨，较去年农历同期低了11.5万吨，临近月底，石化去库较快，目前石化库存处于近年同期偏低水平 [4] - 原料端原油，布伦特原油03合约上涨至69美元/桶上方，中国CFR丙烯价格环比上涨5美元/吨至825美元/吨 [4]

行业投资评级 未提及 核心观点 - 合成橡胶短期偏强运行，但日内走势需关注商品指数整体情绪 [3] 相关目录总结 基本面跟踪 - 期货市场方面，顺丁橡胶主力（03合约）日盘收盘价涨至13390元/吨，成交量降至468486手，持仓量降至68184手，成交额降至3097832万元 [1] - 价差数据方面，基差（山东顺丁 - 期货主力）降至 -390，月差（BR02 - BR05）降至 -140，华北、华东、华南民营顺丁价格分别涨至12650元/吨、12700元/吨、12700元/吨，山东顺丁市场价（交割品）涨至13000元/吨，齐鲁丁苯（型号1502、1712）价格不变，江苏、山东丁二烯主流价分别涨至10550元/吨、10650元/吨 [1] - 基本面指标方面，顺丁开工率维持76.6911%，顺丁理论完全成本涨至13624元/吨，顺丁利润降至 -624元/吨 [1] 行业新闻 - 截至2026年1月28日，国内顺丁橡胶样本企业库存量降至3.44万吨，环比 -2.74%，本周期原料丁二烯价格上涨带动行情走高，买盘跟进慢，生产亏损部分企业降负，样本生产企业库存下降，样本贸易企业库存略增 [2] - 本周期（20260122 - 0128），国内丁二烯库存提升，样本总库存环比增11.25%，样本企业库存环比增3.85%，样本港口库存环比增17.39% [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场先抑后扬，胶价收涨，当前国内主产区停割，泰国南部旺产，青岛港总库存累库，下游逢低备货情绪好转，出库量或增，轮胎企业产能利用率预计稳中偏弱 ru2605和nr2603合约短线关注前期高点压力，暂观望 [7] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场先抑后扬，胶价收涨，进口胶贸易商轮仓换月出货，工厂逢低采购，国产胶现货市场交投一般，下游刚需询盘，成交不足 [7] - 行情展望：国内主产区停割，泰国南部旺产，青岛港总库存累库，保税和一般贸易库均累库，下游备货情绪好转，出库量或增，轮胎企业产能利用率预计稳中偏弱 [7] - 策略建议：ru2605合约和nr2603合约短线关注前期高点压力，暂观望 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨3.03%，20号胶主力合约价格震荡收涨2.75% [10] - 持仓分析：涉及沪胶和20号胶前20名持仓变化，但未给出具体数据 [13][15] - 跨期价差：截至1月23日，沪胶5 - 9价差为95，20号胶3 - 4价差为 - 30 [20] - 仓单变化：截至1月22日，沪胶仓单109870吨，较上周增加1480吨；20号胶仓单55339吨，较上周减少1411吨 [25] 现货市场情况 - 天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至1月22日，国营全乳胶报15600元/吨，较上周持平 [28] - 20号胶基差及非标基差走势：截至1月22日，20号胶基差为530元/吨，较上周减少5元/吨；非标基差为 - 970元/吨，较上周增加25元/吨 [37] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至1月23日，泰国田间胶水57.6（ - 0.4）泰铢/公斤，杯胶53（ + 0.8）泰铢/公斤；标胶理论加工利润 - 5美元/吨，较上周减少17美元/吨 [40] - 国内产区原料价格走势：国内云南、海南产区均处于停割期 [43] 进口情况数量 - 2025年12月中国天然橡胶进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4%，2025年1 - 12月累计进口667.51万吨，累计同比增加17.94% [49] 青岛地区库存变化 - 截至2026年1月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存58.49万吨，环比增加1.67万吨，增幅2.94%，保税区库存增幅6.42%，一般贸易库存增幅2.26% [53] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至1月22日，半钢胎样本企业产能利用率73.84%，环比增加1.31个百分点，同比增加8.92个百分点；全钢胎样本企业产能利用率62.53%，环比减少0.49个百分点，同比增加22.14个百分点 [56] - 出口需求——轮胎出口量：2025年12月中国轮胎出口量69.85万吨，环比增加1.48%，同比增加1.94%，1 - 12月累计出口843.07万吨，累计同比增加3.38% [59] - 国内需求：2025年12月我国重卡市场销售9.5万辆左右，环比下降约16%，同比增长约13%，2025年以接近114万辆收官 [62] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤 2605 短期、中期及参考观点均为震荡，日内震荡偏强，供稳需弱，将低位震荡 [1] - 焦炭 2605 短期、中期及参考观点均为震荡，日内震荡偏强，基本面支撑不足，将低位运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤（JM） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡 [5] - 甘其毛都口岸蒙煤最新报价 1240.0 元/吨，周环比上涨 2.06% [5] - 蒙煤进口维持高位，呈供增需稳局面，基本面无明显好转，冬储补库和春节煤矿停产预期已发酵，无政策干预春节前煤价或受基本面压制维持低位运行，未来上行动能或靠政策驱动 [5] 焦炭（J） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡 [6] - 日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价 1470 元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价 1450 元/吨，周环比下跌 2.03% [6] - 焦企、钢厂博弈增加，焦化厂提涨意愿强但下游接受度不高，产业链僵持博弈，焦炭供需两弱，基本面乏力，蒙煤进口增加使成本支撑弱化，钢厂事故引发铁水减产担忧，市场氛围偏淡，期货维持低位偏弱运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶近期持续下跌，后续大概率呈震荡偏弱格局，期货盘面弱势下滑，现货市场跟随走低，下游买盘薄弱，成交以刚需为主，短期伴随套利盘平仓出货，市场货源流动性释放，但下游采买情绪谨慎，基本面缺乏有效支撑，胶价或回调整理 [2] - 黄金震荡调整后再次新高，波动率上升，有加速迹象，操作上以多为主 [12] - 铁矿随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵，需求端终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱，技术面今日小幅反弹但趋势未改，维持震荡偏空思路 [15][16] - 玻璃日融持续小降，库存有所去化，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清，技术面小幅反弹但趋势未改，维持震荡偏空思路 [19][20] - 纸浆截至2026年1月22日，中国纸浆主流港口样本库存量206.8万吨，较上期累库5.4万吨，环比上涨2.7%，库存量本周期继续累库，港口样本库存连续三周累库，期货盘面近期呈弱势震荡走势 [25] 根据相关目录分别进行总结 核心驱动 - 供应方面，国内全面停割，海外东南亚仍处割胶季，短期供给偏松，2月后低产季才逐步发力，支撑有限 [3] - 需求方面，轮胎开工率虽有回升，但终端消费乏力，高价原料抑制买盘，节前备货难超预期，缺乏持续拉涨动力 [3] - 库存方面，青岛地区库存周增，累库压力持续，压制期货价格上行空间 [3] - 宏观与关联方面，原油回落、能化板块走弱，合成胶价格下调拖累天然橡胶，多头获利了结加剧回调 [3] 操作建议 - 单边操作上，橡胶反弹可轻仓试空，节前波动加大，需严控仓位，设置严格止损，避免追涨杀跌 [4] 技术解盘 - 股指期货今日总体高开冲高回落，尾盘探底回升，技术上总体处于区间震荡，不排除明天盘中再次脉冲一波，操作上按震荡思路操作 [7][8] - 橡胶看空原因一是宏观氛围商品虽气氛向好但有回调迹象，持续上冲力度不足，资金情绪降温后橡胶期货有回调修复需求；二是国内现货库存压力逐渐凸显 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡企稳，涨幅0.35%，量缩仓增，供应回升至高位，需求疲弱，基本面走弱，淡季钢价承压，但期价跌至谷电成本附近，下行阻力增加，预计低位震荡，关注库存变化[5] - 热轧卷板主力期价震荡，涨幅0.24%，量缩仓增，供应压力未退，需求韧性趋弱，产业矛盾易累积，价格承压，投机需求尚可，短期震荡，关注需求变化[5] - 铁矿石主力期价震荡，涨幅0.06%，量仓收缩，库存高企，供应压力缓解有限，需求弱稳，基本面走弱，矿价承压，春节前钢厂补库给予支撑，后续偏弱震荡，关注钢厂补库情况[5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年12月全球新签订单313艘，共计8394912CGT，数量环比增94艘，修正总吨环比升24.53%，同比数量增82艘，修正总吨升72.77%；中国接获229艘，共计5758242CGT，占比68.59%[7] - 2025年12月我国挖掘机产量37305台，同比增20.8%；全年产量379643台，同比增16.6%；小型拖拉机产量同比降15.4%[8] - 2025年12月中国粗钢产量6817.7万吨，同比降10.3%；1 - 12月累计产量96081.2万吨，同比降4.4%；河北、江苏、辽宁产量分别位列前三[9] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价，包括螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等价格及主要品种价差，还包含PB粉、唐山铁精粉、海运费、SGX掉期、铁矿石价格指数等数据[10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3124，涨0.35%，成交量615894，持仓量1747274[12] - 热轧卷板活跃合约收盘价3287，涨0.24%，成交量241486，持仓量1453320[12] - 铁矿石活跃合约收盘价786.5，涨0.06%，成交量197149，持仓量566469[12] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂、国内矿山铁精粉）、钢厂生产情况（247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、87家独立电炉开工率、247家钢厂盈利钢厂占比、75家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况）相关图表[14][22][29] 后市研判 - 螺纹钢供应回升至高位，需求疲弱，基本面走弱，淡季钢价承压，期价至谷电成本附近，下行阻力增加，预计低位震荡，关注库存变化[37] - 热轧卷板供应压力未退，需求韧性趋弱，产业矛盾易累积，价格承压，投机需求尚可，短期震荡，关注需求变化[37] - 铁矿石库存高企，供应压力缓解有限，需求弱稳，基本面走弱，矿价承压，春节前钢厂补库给予支撑，后续偏弱震荡，关注钢厂补库情况[38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤短期、中期和参考观点均为震荡，日内震荡偏弱，因进口量充足，焦煤低位运行 [1][5] - 焦炭短期、中期和参考观点均为震荡，日内震荡偏弱，因多空僵持，焦炭震荡整理 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 现货市场甘其毛都口岸蒙煤最新报价 1240.0 元/吨，周环比上涨 2.06% [5] - 蒙煤进口维持高位，焦煤供增需稳，基本面无明显好转，冬储补库和春节煤矿停产预期已发酵，无政策干预春节前煤价或受基本面压制维持低位运行，未来上行动能或靠政策驱动 [5] 焦炭 - 日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价 1470 元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价 1450 元/吨，周环比下跌 2.03% [6] - 焦企、钢厂博弈增加，焦化厂提涨意愿强但下游接受度不高，产业链僵持博弈，焦炭供需两弱，基本面乏力，蒙煤进口增加使成本支撑弱化，钢厂事故引发铁水减产担忧，市场氛围偏淡，期货维持低位偏弱运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA预计价格跟随成本端高位震荡，乙二醇预计短期依旧底部震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约1月21日PTA主力期货合约TA605上涨1.50%，基差走强至 - 61元/吨 [2] - 基本面今日PTA华东地区市场价5095元/吨，较前一交易日上涨85元/吨；成本端布伦特原油在64美元/桶左右震荡；产能利用率较上一工作日持平至75.83%，周内新材料一套装置降负检修，新凤鸣一套装置重启；周度PTA工厂库存天数3.62天，环比增加0.02天 [3] - 主力动向空头主力增仓 [3] - 走势预期当前PTA加工费高位但装置暂无进一步提升负荷计划，终端织造库存累积，关注聚酯工厂节前提前放假情况，预计1月底前终端需求转弱，市场对上游PX一致偏多看待，预计PTA价格跟随成本端高位震荡 [3] 乙二醇 - 主力合约1月21日乙二醇主力期货合约eg2605下跌0.59%，基差走强至 - 100元/吨 [4] - 基本面今日乙二醇华东地区市场价3581元/吨，较前一交易日下跌14元/吨；成本端煤炭价格承压；华东主港地区MEG库存总量73.6万吨，较上周四增加0.8万吨 [4] - 主力动向多空主力分歧 [4] - 走势预期国内乙二醇开工率仍然偏高，叠加港口库存高企，供应压力偏大，未来海外多套装置有检修计划，但预计下游聚酯开工回落，预计短期乙二醇价依旧底部震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 棕榈油因印尼撤销经营许可、马来西亚产量减出口增及需求改善而期价上涨，后市或偏强；白糖因新糖上市、进口增加且需求平淡而期价下跌，后市或续跌；生猪因供应充裕、需求承接不足而期价下跌；豆粕因供应充裕、库存或回升而反弹乏力，偏弱震荡；鸡蛋因供应充裕、需求支撑有限而窄幅震荡；棉花因播种面积预期消化、库存增加、需求有韧性而先扬后抑，反弹受限 [1][2][3][5] 各品种策略跟踪 棕榈油 - 主力 2605 合约受供应端扰动和需求强劲支撑继续上扬，印尼撤销 28 家公司经营许可或影响供应，1 月 1 - 20 日马来西亚棕榈油产量环比降 16.06%、出口环比增 11.04%，预计 1 月去库幅度大，春节需求或改善，技术偏强 [2] - 策略为寻支撑位逢低轻仓多单，支撑区间 8750 - 8780 [2] 白糖 - 主力 2605 合约受甘蔗压榨高峰和进口增长压力下跌，新糖集中上市、进口糖补充使供应充足，12 月中国食糖进口量 58 万吨同比增 47.9%，2025 年 1 - 12 月累计进口 492 万吨同比增 13.1%，节前备货提振有限，下游采购放缓，技术偏弱 [3] - 策略为轻仓空单，阻力区 5180 - 5200 [3] 生猪 - 主力 2603 合约受供应充裕压力下跌，生猪出栏水平高，1 月下旬供应压力加大，2025 年末生猪存栏 42967 万头同比增 0.5%，能繁母猪降幅不及预期，产能去化慢，节前备货未全面启动，需求承接不足，技术偏弱 [5] - 策略为寻阻力位轻仓短空，设好止损，阻力区间 11600 - 11700 [5] 豆粕 - 主力 2605 合约反弹乏力，供应端充裕，国内豆粕现货前段成交活跃但库存或回升，下游饲料企业春节前备货接近尾声，采购或放缓，雨雪天气影响物流提货量，原料进口大豆数量庞大，油厂开机率回升，技术弱势持续 [7] - 策略为轻仓空单短线参与，设好止损 [7] 鸡蛋 - 主力 2603 合约小幅上涨但涨幅受限，供应充裕，蛋鸡存栏基数高，需求端春节备货支撑价格，但蛋价上涨后下游拿货积极性下降，库存天数增加，技术有所回强 [9] - 策略为暂短线交易 [9] 棉花 - 主力 2605 合约先扬后抑，反弹受限，国内新疆 2026 年棉花播种面积下降预期消化，2025 年 12 月棉花进口环比增近 50%、全年进口 107 万吨同比减 59.1%，12 月新棉上市库存增加，需求端韧性强，下游纺企订单稳定，开机率稳定，技术偏弱 [12] - 策略为暂短线交易 [12]