核心观点 - 分析师平均预测，2026年末黄金价格将再涨近7%，达到每盎司4610美元，延续涨势但步伐将放缓[1] - 分析师对2026年金价走势存在巨大分歧，最乐观预测为每盎司5400美元，最悲观预测为每盎司3500美元[2][3][4] 价格预测与历史回顾 - 2025年黄金价格飙升64%，实际收盘价为每盎司4314美元，远超分析师此前平均预测的2795美元[3] - 对2026年第四季度平均价格的预测中，最乐观预测来自MKS Pamp，预计金价将达到每盎司5400美元，涨幅高达25%[2] - 最悲观的预测来自StoneX，认为金价可能会跌至每盎司3500美元[4] - 麦格理集团和法国外贸银行均给出了每盎司4200美元的预测，属于悲观或盘整观点[3][4] 推动价格上涨的主要因素 - 新兴市场央行的购金行为预计将持续[2] - 投资者对避险资产的需求预计将持续[2] - 投资者进行资产多元化配置可能带来显著上行空间，美国投资者投资组合中黄金配置比例每提升0.01个百分点，金价可能上涨约1.4%[2] - 部分投资者正将资产转向黄金以对冲美元汇率风险[2] - 摩根大通预计2026年全球央行购金总量将达到755吨左右，虽略低于前几年，但仍有望推动金价在2028年逼近6000美元[3] 潜在风险与利空因素 - 金价走势被指已与供需基本面脱节，很大程度上由投资者情绪驱动，变得“更难预测”[3] - 珠宝行业需求出现萎缩迹象，央行购金需求也有所放缓[4][5] - 美联储的降息周期预计将于明年结束[4] - 市场可能已消化大部分推动金价上涨的有利因素，除非发生黑天鹅事件，否则新一轮投资热潮或许不会到来[4] - 美联储理事莉萨・库克的相关法庭裁决结果若有利于她，可能被视为对央行独立性的支持，进而对金价形成压力[4]

事件概述 - 2026年1月3日，美军对委内瑞拉实施军事打击，抓获总统马杜罗及其夫人，并带离该国，行动模式类似1989年美国入侵巴拿马的“正义事业”行动[1][3] 美国行动的原因分析 - **表层原因：石油利益与反美政权** - 委内瑞拉石油储量高达3041亿桶，位居全球第一[8] - 该国超过85%的原油出口目的地是中国，日均出口量达84万桶[9] - 这些交易中有60%使用人民币结算，绕开了美元体系[10] - 委内瑞拉自1999年查韦斯上台后彻底反美，马杜罗继任后持续对抗，美国长期意图推翻其政权[5][6] - **深层战略原因** - 美国战略收缩，回归西半球，新版《国家安全战略》转向“区域霸权”，复活“门罗主义”，宣称美洲事务由美国主导[19][20][21][22][23] - 美国总统特朗普称“美国在西半球的主导地位再也不会受到质疑”[24][25] - 为赢得中期选举进行“表演”，并让背后的石油财团获利[26][27] - 直接打击中国在拉美多年的经营，中国是委内瑞拉最大买家且两国是“全天候战略伙伴”，美国可能借此削弱中国影响力并制裁相关中企[7][28][29] 事件影响与潜在后果 - **对全球能源格局的影响** - 美国控制委内瑞拉等于控制了其巨大的石油财富，若地缘障碍消除，美国资本与技术进入可能快速开发其储量，与美国页岩油形成强大的西半球能源供应极[32] - 这可能形成“第二个中东”，美国可通过加大供应和价格战打击俄罗斯和伊朗等产油国[33] - **对国际局势与秩序的影响** - 事件标志着美国霸权升级为直接使用武力，撕下了“基于规则的国际秩序”的伪装，动摇了国际关系的基本信任基石[39][40][41] - 引发对21世纪国际关系是遵循法律与对话还是回归强权与炮舰法则的深刻质疑[42] - 事件对全球而言是一次国际秩序的大转折，2026年的第一场“灰犀牛”事件已经到来[44][45] - **国际社会的可能反应** - 关键看俄罗斯是否会增派军事力量或部署S-400防空系统等实质性行动[31][34] - 中国已表示强烈谴责，后续需关注事态发展[35] - 需观察墨西哥、巴西等拉美国家是否会从口头反对升级为经济制裁、断交甚至军事联动[36][37] 对资产配置的启示 - **宏观环境判断** - 国际局势预计不会太平，资产价格势必会有一波大起大落[46][47][48] - **具体配置策略** - 进行多元化配置，不把鸡蛋放在一个篮子里，以应对单一资产过大的风险[49][50] - 做好防御性准备和对冲，以应对不可预测的局势变化[51][52] - 投资目标应先求安全并跑赢大市，而非追求高额利润[53] - 时刻跟进国际形势，因为全球资产价格紧跟国际形势，投资者需随之调整策略[54] - **关注领域** - 需密切关注黄金、白银、大宗商品及股市在事件后的走势，并思考2026年如何提前进行分散布局[55][56]

全球经济展望 - 2025年全球经济展现出显著韧性，在紧缩货币政策背景下保持稳健增长，通胀不再高企[2] - 2025年全球经济增长超出预期，预计人工智能驱动的投资热潮及更具支持性的货币与财政政策将在2026年持续推动全球经济增长[2] - 摩根大通认为，人工智能、全球市场分化和通胀三大主题交织，形成了全新的市场面貌[2] - 随着美联储开启降息周期及经济政策不确定性缓解，全球经济增长有望在2026年回升至趋势水平[2] 资产配置与市场观点 - 全球波动性上升促使投资者更重视资产多元化配置，并对新兴市场发展前景保持乐观[3] - 摩根大通认为多元资产投资组合有望迎来稳健回报之年，美国降息周期有望支撑全球经济增长并推动各类资产市场表现强劲[3] - 高盛认为2026年股票市场有望继续实现稳健正回报，在基准情景下新兴市场有望继续表现良好[3] - 渣打银行预期新兴市场估值吸引力更为突出，尤其是在货币政策已趋于宽松的地区，宏观环境改善及货币走势稳定提升了部分新兴市场的投资前景[3] 亚洲市场机遇 - 亚洲市场被视为当前全球经济主要增长引擎之一，瑞银强调关注“亚洲价值提升”行情，新一轮改革浪潮正在席卷亚洲股市[3] - 亚洲市场取得多项重要进展：韩国将企业价值提升计划纳入法律框架，新加坡致力于提升股息支付水平并优化上市流程，旨在优化资本配置、释放被低估的企业价值并提升股东回报[3] 中国市场展望与机遇 - 充裕的流动性、更有力的政策支持和具有吸引力的估值等因素，正共同构筑中国资产的“上行机遇期”，积极把握中国机遇已成为国际投资者的广泛共识[1] - 2025年是重塑中国长期经济前景的关键之年，也是充分展现中国科技实力的一年[4] - 2026年中国经济增长的驱动力中，消费将继续作为主要引擎，投资对GDP增长的贡献度将迎来回升，同时出口有望保持强劲势头[4] - 世界银行、IMF、亚洲开发银行等密集上调2025年中国经济增速预期，IMF预计中国经济在2025年和2026年将分别增长5.0%和4.5%，相较10月预测分别上调了0.2个和0.3个百分点[5] - IMF总裁表示在更有力的政策支持下，中国经济未来将实现更强劲增长，预计未来几年中国对全球经济增长的贡献率有望保持在30%左右[5] - 渣打银行维持对中国股票的超配立场，认为受益于企业治理改善及针对科技创新的政策支持，中国股票在亚洲（除日本）市场中将表现出色[5] - 瑞银同样提到“把握中国机遇”，由于盈利强劲、流动性充裕、政策支持且估值具有吸引力，继续看好中国市场[5] - 预计人工智能领域的创新和支出将推动中国科技行业2026年盈利大幅增长，中国股市估值仍低于全球同类市场及历史高点，具备上调潜力[5]

核心事件概述 - 小米集团副董事长林斌计划自2026年12月起，分四年减持公司股票，累计套现不超过20亿美元（约140亿人民币），每年减持金额不超过5亿美元 [3][21] - 就在一个月前的11月24日，创始人雷军自掏腰包1亿港元增持260万股小米股票，并带动次日股价上涨 [3][21] - 林斌在公告中表示对小米业务前景充满信心并将长期服务集团，减持资金将主要用于成立投资基金，投向新兴科技、体育等产业 [3][21] 林斌背景与减持历史 - 林斌是小米联合创始人、核心“二号人物”，拥有美国国籍 [4][22] - 其职业生涯包括在微软任职11年、在谷歌担任中国工程研究院副院长，2010年应雷军邀请联合创办小米并长期担任总裁，2019年后转任副董事长并淡出日常管理 [6][24] - 此次减持并非突发，历史上有多次减持记录：2019年套现3.7亿港元，2020年减持3.5亿股套现近80亿港元，2024年6月减持1000万股套现约1.8亿港元 [6][24] - 截至2025年6月，林斌持有小米8.31%的股份，持股市值约850亿港元，本次计划套现的140亿人民币约占其总持股的15%左右 [6][24] 减持计划细节与市场反应 - 减持计划从2026年12月才开始，分四年匀速进行，每年最多出售5亿美元，属于提前公告的长期规划，与“清仓跑路”性质不同 [7][25] - 小米日均成交额约20-30亿港元，每年约39亿港元（5亿美元）的减持规模占日均成交额不足5%，若公司同步回购可抵消大部分流动性冲击 [7][25] - 公告次日（12月29日）小米股价低开3%后收窄，最终收跌1.63%，显示市场消化速度尚可 [7][25] - 当日交易数据显示：开盘价38.680港元，收盘价39.220港元，成交量1.96亿股，成交额76.14亿港元，总市值1.00万亿港元 [8][26] 创始人操作差异分析 - 雷军作为现任CEO，其1亿港元增持旨在向市场传递信心，特别是在公司处于汽车业务扩张和手机冲击高端的关键时期 [11][29] - 林斌自2019年起已淡出日常管理，其减持部分股份进行资产多元化配置，是公司进入稳定期后早期创始人的常规资本操作 [11][29] - 近期另有高管动态：任职10年的公关部总经理王化离京轮岗至武汉，虽称是五年前既定计划，但仍引发市场联想 [11][29] 公司当前业务基本面 - 手机业务面临存储、相机芯片涨价压力，毛利率受挤压 [11][29] - 汽车业务在第三季度交付量创纪录并实现7亿经营利润，但管理层预警2026年因补贴退坡和竞争加剧可能导致毛利率下滑 [11][29] - IoT业务增速大幅放缓，大家电品类甚至出现负增长 [11][29] 行业专家观点 - 香颂资本沈萌认为，减持无论如何会增加股票流通量，给股价带来压力，公司解释难以完全消除市场担忧 [12][30] - 互联网分析师丁道师认为，林斌早已淡出管理，套现进行个人投资属正常行为，与是否看好公司发展无关，类似操作在阿里、腾讯早期高管中也常见 [12][30] - 中国企业资本联盟柏文喜判断，此次减持属“可吸收”量级，不会稀释其他股东权益，但作为二号人物连续四年大额减持，易被市场解读为“内部人认为股价到顶”，短期情绪偏负面，需公司以业绩和回购对冲 [12][30] 投资者关注重点 - 投资者应更关注核心业务基本面：手机高端市场份额提升、汽车毛利率稳定以及AIoT业务新增长点，而非创始人“一增一减”的表面矛盾 [17][37] - 公司长期价值由业务持续兑现利润的能力决定，短期情绪波动终将过去 [17][37]

核心观点 - 高盛大宗商品策略团队将黄金列为2026年整个大宗商品领域的首选投资标的 [1] - 如果私人投资者追随全球央行的资产多元化配置步伐，金价有望突破每盎司4900美元的基准预测线，迎来显著上行行情 [3] 2025年市场回顾与驱动因素 - 2025年大宗商品市场表现强劲，彭博商品指数总回报率达到15% [3] - 工业品类尤其是贵金属板块的亮眼表现抵消了能源板块的温和负回报，带动指数整体上行 [3] - 贵金属普遍受益于美联储的降息周期 [3] - 全球主要国家在人工智能领域的技术角逐、地缘政治博弈以及全球能源供应格局的结构性变革，共同构成大宗商品市场走势的核心驱动逻辑 [3] 2026年宏观基准预测 - 高盛的宏观基准预测包含两大核心前提：全球GDP将保持稳固增长，同时美联储有望实施50个基点的降息操作 [3] - 这一宏观环境预计将继续为大宗商品市场提供支撑，推动其实现强劲回报 [3] 黄金看涨逻辑与央行需求 - 在所有覆盖的大宗商品品类中，黄金是高盛最看涨的品种 [3] - 全球央行的持续购金行为是这一判断的重要支撑，预计2026年全球央行月均购金量有望达到70吨 [3] - 据测算，央行购金将为2026年12月前的金价上涨贡献约14个百分点的涨幅 [3] 私人投资者配置潜力 - 如果资产多元化配置趋势从央行延伸至私人投资者群体，将为金价带来额外的上行风险 [4] - 私人投资者与央行在实物黄金领域的竞争，已成为驱动黄金多年牛市的重要动力 [4] - 当前黄金ETF在美国私人金融投资组合中的占比仅为0.17%，较2012年的峰值水平低6个基点，存在显著提升空间 [4] - 高盛测算得出，如果美国金融投资组合中的黄金占比每提升1个基点，将推动金价上涨1.4% [4] 2026年金价预测路径 - 2026年第一季度，金价可能出现回调，触及每盎司4200美元的低点 [4] - 第二季度，金价将逐步回升，重新站上每盎司4400美元的水平 [4] - 第三季度，金价有望突破历史纪录，攀升至每盎司4630美元附近 [4] - 第四季度末，金价将进一步上行至每盎司4900美元的高位 [4]

私募FOF的行业定位与核心价值 - 私募基金已成为高净值人群和机构投资者资产配置的重要组成部分，但选择、配置和管理众多产品是重大挑战 [1] - 私募FOF作为解决方案应运而生，通过投资多个私募基金实现资产多元化配置 [1] - 其通过专业化的“二次分散”和“优中选优”机制，在分散风险、专业筛选、灵活性等方面展现出显著优势 [1] 核心优势：风险分散 - 核心优势在于强大的风险分散能力，通过筛选不同策略、赛道、管理人的产品构建组合 [2] - 采用“策略+资产”的双重分散模式，降低单一产品或策略的波动风险 [2] - 例如，股票市场下跌时，股票多头策略可能受损，但CTA趋势跟踪策略可能从期货市场波动中获利，形成天然对冲 [2] - 在管理人维度实现分散，配置多个优秀基金经理的产品，避免过度依赖单一经理的“个体风险” [2] 核心优势：专业筛选 - 优势在于专业化的基金筛选能力，普通投资者缺乏专业研究和时间从海量基金中筛选 [3] - 管理团队具备成熟的尽调体系与长期业绩跟踪经验，从历史业绩、投资逻辑、团队稳定性、风控措施等多维度全面考察 [3] - 例如，融智投资的FOF投研会从定量（业绩归因、风格分析）和定性（管理理念、团队素质、合规）两方面深入研究管理人 [3] - 已构建全面、细致且高效的研究体系，能够对市面上活跃的三四千家管理人进行广泛覆盖和深入研究 [3] 核心优势：动态资产配置 - 具备主动资产配置能力，可根据宏观经济周期、政策环境、市场估值等因素动态调整不同策略和管理人的配置权重 [4] - 例如，经济增长放缓时可能增加市场中性、套利等低风险策略配置，减少高贝塔股票多头敞口；经济复苏初期则可能提前布局成长型股票基金 [4] - 专业机构建立了系统化的市场环境分析框架和配置决策流程，将投资经验转化为可复制、可验证的系统方法 [4] 核心优势：流动性管理 - 通过巧妙的产品结构设计，在一定程度上改善优质私募基金较长锁定期和较低赎回频率带来的流动性挑战 [5] - 一方面，通过配置不同开放周期的底层基金错配流动性需求 [5] - 另一方面，专业管理机构通常会保持一定比例的现金或高流动性资产储备以应对日常赎回 [5] - 部分优秀FOF因资金规模大、专业能力强，有时能与底层基金管理人协商特殊的流动性安排，这是个人投资者难以获得的 [5] 公司业务与服务 - 公司品牌矩阵包括私募排排网、公募排排网、融智投资等 [6][7] - 提供的服务涵盖私募基金/资管代销、公募基金代销、FOF定制（1000万起）等 [7] - 其他业务板块包括榜单资讯路演、基金经理平台、教育信息、全球资源链接及机构专属投保平台等 [7]

文章核心观点 - 摩根大通认为，推动金价系统性上涨的趋势尚未耗尽，预计在央行与投资者持续多元化配置的驱动下，金价将在2026年底迈向5000美元/盎司，并在2027年底进一步上行至约5400美元/盎司 [1][12] 金价历史表现与预测 - 2025年金价全年最高涨幅一度达到55%，并于10月首次突破4000美元/盎司关口 [1] - 摩根大通预测2026年第四季度金价平均达到5055美元/盎司，2027年底进一步上行至约5400美元/盎司 [1] - 摩根大通对2026年各季度金价的预测为：一季度约4400美元/盎司，二季度约4655美元/盎司，三季度约4860美元/盎司，四季度约5055美元/盎司 [2] 金价上涨的驱动因素 - 传统驱动因素包括美元走弱、美国利率下降、经济与地缘政治不确定性 [2] - 当前需求驱动更加多元，黄金扮演货币贬值对冲工具的角色，并是美国国债和货币市场基金的非收益型竞争资产 [2] - 2025年第三季度，来自投资者以及央行的黄金需求合计约980吨，较此前四个季度的平均水平高出50%以上 [2] - 按2025年第三季度3458美元/盎司的均价计算，约950吨黄金对应的季度资金流入规模约1090亿美元，比此前四个季度的平均水平高出约90% [2] 2026年需求预测与结构 - 摩根大通预计2026年央行与投资者合计的季度平均需求将约为585吨 [3] - 经验规律显示，投资者与央行季度净需求达到350吨以上时，金价通常具备持续上涨条件；在此基础上，每额外增加100吨需求，金价季度涨幅约为2% [4] - 2026年季度需求结构预计为：央行约190吨/季度，金条与金币约330吨/季度，ETF与期货全年约275吨（主要集中在年初阶段） [5] - 预计2026年全球央行购金量约为755吨，虽低于此前三年的高峰，但仍显著高于2022年之前约400–500吨的长期均值 [5] - 预计2026年黄金ETF将净流入约250吨，金条与金币年需求将再次超过1200吨 [9] 央行需求分析 - 央行已连续三年购金超过1000吨，但增持黄金的结构性趋势在2026年仍将延续 [5] - 截至2024年底，全球央行黄金储备约为3.62万吨，占官方储备的近20%，高于2023年底的约15% [7] - 若黄金占比低于10%的央行将其占比提升至10%，在4000美元/盎司价格下需新增约3350亿美元的黄金配置（约2600吨）；在5000美元/盎司价格下仍需约1940亿美元（约1200吨） [7] 投资者需求分析 - 截至2025年9月底，投资者通过ETF、实物黄金及COMEX期货持有的黄金，已占全球股票、债券及另类资产管理规模（AUM）的约2.8% [10] - 过去两年，黄金在投资者总AUM中的占比已上升约1个百分点，但未来几年仍有空间进一步提升至4%–5% [12] 市场前景与上行风险 - 在矿产供给对价格变化反应迟缓的背景下，只要央行与投资者继续进行资产多元化配置，金价的上行风险仍然占据主导 [12] - 如果仅有0.5%的海外美国资产配置转向黄金，新增需求就足以将金价推升至6000美元/盎司 [12]

黄金价格表现与驱动因素 - 国际现货黄金价格于22日盘中突破每盎司4420美元，创下历史新高，盘中一度涨至每盎司4420.47美元 [1] - 金价在2026年已飙升约三分之二，彭博社预期黄金和白银都将迎来自1979年以来最强劲的年度涨幅 [1] - 高盛银行于本月18日发布的研报预期，到2026年年底，金价将涨至每盎司4900美元，并指出这一预测存在低估风险 [2] 宏观经济与货币政策背景 - 交易员预计，在一系列美国经济数据公布后，美联储将在2026年降息两次 [1] - 美国总统特朗普一直主张采取更为宽松的货币政策，利率下行通常为不用支付利息的贵金属提供支撑 [1] - 高盛在研报中提到，美联储降息带来的周期性支撑将继续为金价上涨奠定基础 [2] 地缘政治与避险需求 - 近几周地缘政治持续紧张增强了黄金和白银的避险吸引力 [1] - 美国海岸警卫队21日在委内瑞拉附近国际水域追截“贝拉1”号油轮，这是不到两周内美国为施压委内瑞拉而拦截的第三艘油轮 [1] 市场需求与资金流向 - 受各国央行增持以及资金流入交易所交易基金（ETF）推动，金价大幅上涨 [1] - 彭博社数据显示，黄金支持的ETF已连续5周资金流入增加，世界黄金协会数据表明除5月外，今年这些基金的总持仓量逐月增加 [1] - 投资者出于对主权债券及其计价货币价值的担忧，正进行“贬值交易”，大举买入黄金等替代性资产 [2] - 高盛研报提到私人投资者可能出现更广泛的多元化资产配置需求 [2] 机构观点与投资建议 - 高盛银行在概述2026年大宗商品前景的研报中，预计央行购金的高需求将继续为金价上涨奠定基础，并建议做多黄金 [2]

银行存款市场调整核心观点 - 自2025年12月起，银行存款市场发生重大变化，利率持续下行、监管趋严、高息产品稀缺，直接影响持有15万元以上存款家庭的资产配置与收益 [1] 利率下行趋势 - 银行存款利率显著下跌，三年期定存利率从年初的2.75%降至目前国有大行的1.3% [3] - 以15万元三年期定存计算，年利息从4125元降至1950元，一年利息减少2175元，三年累计利息减少6525元 [3] - 不同银行利率差异大，国有大行三年期利率为1.3%，而部分中小银行（城商行、村镇银行）仍可能提供1.8%的利率，但额度紧张且受地域限制 [3] 监管政策趋严 - 对于15万元以上存款或单日取现超过5万元，银行要求说明资金来源并提供证明（如工资流水、拆迁协议），手续繁琐可能导致储户多次往返 [5] - 若无法提供资金来源证明，资金可能被临时冻结，即使15万元额度也可能面临此风险 [5] - 银行系统处理大额存款业务时间延长，高峰期可能需多等待15-20分钟 [5] 高息存款产品稀缺 - 五年期存款产品在国有大行已基本绝迹，中小银行也极少提供 [5] - 大额存单门槛大幅提高，国有大行三年期大额存单起存门槛已从20万元飙升至100万元，利率仅为1.55% [3][5] - 少数中小银行保留20万元起存的大额存单，但额度紧张需“秒杀”，获取难度大 [5] 家庭资产配置策略转变 - 高净值家庭（净资产千万以上）正减少银行存款，增加保险、黄金等抗风险资产配置，部分资金转向海外以分散风险 [7] - 普通家庭采用“三三四”配置法：30%资金（如4.5万元）配置于活期存款或货币基金（如余额宝）用于流动性需求；30%资金（如4.5万元）配置于定期存款或低风险债券基金；40%资金（如6万元）配置于指数基金、REITs或稳健型银行理财以追求更高收益 [7] - 例如，配置3万元于短债基金，年化收益可达2%左右，高于国有大行三年期定存利率 [7] 存款安全与防诈骗要点 - 建议为大额存款开设独立账户，不与日常支付工具（如网银、支付宝、微信支付）绑定，以防范盗刷风险 [8] - 需妥善保管个人财务信息（如工资流水、存款证明），防止信息泄露，警惕冒充银行客服以“高息存款”或“VIP升级”为名的诈骗 [8] - 对宣称年化收益率超过5%且保本的产品保持警惕，避免陷入类似“高息P2P”的骗局 [8] 当前存款策略建议 - 优先抢购中小银行提供的短期高息产品，如利率在2.6%至1.8%之间的三年期定存，若资金使用时间不确定则选择一年期定存以保持灵活性 [9] - 办理大额存款前应提前联系银行，确认所需资金证明文件，避免徒劳往返 [9] - 采用多元化配置，将部分资金投入低风险理财或短债基金，即使年化收益仅增加1%，15万元本金一年也可多获1500元收益 [9] - 加强防骗意识，不轻信高收益承诺，保护好个人信息，对声称提供“高息存款”的陌生来电保持警惕 [9]

中国股市观点与配置 - 渣打维持超配中国股票 认为市场整固后估值吸引力提升 且企业盈利增长预计将从2025年的低基数反弹 [1] - 恒生指数未来12个月基本区间预测为28,000-30,000点 若遇投资情绪恶化等不利情景 区间可能下移至26,000-28,000点 [1] - 香港地产股负债压力预计将降温 渣打给予该行业中性配置 [1] 美联储政策与宏观展望 - 预测美联储在基本情境下将于明年减息3次 并在2026年底前可能再累计减息75个基点 [1] - 认为目前为止关税对商品通胀影响有限 随着就业市场转弱 美联储有进一步宽松空间 [1] - 美国10年期国债收益率未来12个月或回落至3.75%至4%区间 [2] 全球资产配置策略 - 建议超配黄金和环球股票 因宏观经济前景良好且美联储可能进一步减息 有利于风险资产 [1] - 超配美股 特别是科技业因其盈利增长强劲 但需注意高估值风险 [1] - 超配新兴市场债券 预计其表现将跑赢发达市场债券 [2] - 在股票地区配置上 将欧洲（英国除外）和日本降至低配 同时将印度调高至超配 [1] 黄金市场展望 - 黄金价格挑战新高 央行和投资者持续寻找美元替代方案 分散储备的需求尚有增长空间 [2] - 预测现货金价格明年或挑战每盎司4800美元 [2] 香港市场与行业影响 - 认为香港银行有能力跟随美联储减息 [1] - 明年市场对人工智能等领域资本开支是否形成泡沫的疑虑可能加剧 由此引发的市场波动值得关注 [1]