国外市场观点 - 摩根士丹利预计到2026年底人民币兑美元可能升值至7.05 反映美元指数可能跌至89的预期 同时欧元兑美元预计升值超10% [1] - MSCI中国指数较4月低点上涨20% 投资者关注中国新技术/新消费/AI/电动车/电池/人形机器人等领域进展 [1] - 瑞银建议配置中国科技股 因估值具吸引力且受AI长期增长前景驱动 对整体中国股票维持中性立场 [1] 美国股市展望 - 花旗将标普500年底目标上调至6300点 较上周五收盘高5% 乐观情景下看7000点 悲观情景5200点 [2] - 花旗对2026年年中目标设定为乐观7500点/悲观4800点 更倾向逢低买入策略 [2] 美国通胀与货币政策 - 巴克莱预计5月CPI将显示关税影响 高频数据显示服装/家居/新车等核心商品类别存在涨价压力 [3] - 法兴银行认为美元可能暂时稳定 但美国政策不确定性最终将导致美元进一步下跌 [3] - 德意志银行警告长期高利率可能打击美国企业借款人 预计投机级信贷违约率明年年中或达5.5% [5] 原油市场动态 - 美国银行称沙特增产战略旨在发动长期温和价格战 以从美国页岩油和其他欧佩克+成员夺回市场份额 [3] - 摩根士丹利数据显示欧佩克+增产尚未转化为实际产量增长 预计6-9月日增产42万桶 未来市场将过剩 [4][5] 中国市场分析 - 中信建投认为稳定币可弥合中心化货币与数字货币分裂 中长期或令法币搭乘比特币市值扩容便车 [6] - 中信证券预计中美关税暂缓期将开启"抢出口" 东盟和欧盟将继续作为中国出口韧性主要来源 [7] - 中信证券预计6月信贷和社融增量保持稳定 政府债仍是社融主要驱动 社融增速维持约8.7% [8] - 中信证券认为2-3季度银行股绝对价值将延续 险资/公募等长线配置需求仍有空间 [9] - 中信证券预计2025年下半年地产行业增量政策和基本面走稳可期 政策框架已清晰 [10] - 信达证券称非银机构对存单需求已释放 存单利率有望继续回落 或打开长端利率下行空间 [11][12]

市场分裂现象 - 全球市场出现罕见分裂现象，投资者同时追逐风险资产和避险工具，标普500指数和黄金价格均逼近历史高点 [1] - 传统上标普500指数与黄金存在负相关关系，但当前两者同步走强，标普500今年上涨2.1%，黄金涨幅达27% [1] - 2月18日标普500指数收于6129.58点，黄金收于2949美元，两者曾同时创历史高点 [1] 驱动力量分析 - 市场呈现相互冲突的叙事，股市为AI驱动的盈利增长定价，黄金为长期结构性担忧定价 [3] - 股票受盈利和利率等增长因素推动，黄金受通胀预期和债务水平等恐惧因素推动，当前两套驱动力均处于高位 [3] - 投资者通过购买股票寻求增长，购买黄金寻求稳定，为两种潜在结果布局 [3] 黄金/标普500比率 - 黄金与标普500的比率目前约为1.76，处于高位但非极端水平 [4] - 4月该比率曾跌至1.5，比率下降可能预示投资者转向安全资产或为波动做准备 [4] - 维持两者同步创新高需要多重条件组合，包括实际利率下降、美联储鸽派政策、对硬资产的持续需求等 [4]

美股市场 - 道指收盘微跌1.11点至42761.76点 纳指涨0.31%至19591.24点 标普500涨0.09%至6005.88点 [1] - 苹果跌1% 英伟达涨0.6% 特斯拉涨4.5% Circle涨7% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收涨2% 阿里巴巴涨1.8% 爱奇艺涨5% [1] 欧股市场 - 德国DAX30指数跌0.51%至24171.41点 英国富时100指数跌0.06%至8832.53点 [2] - 法国CAC40指数跌0.23%至7786.64点 欧洲斯托克50指数跌0.14%至5422.75点 [2] - 西班牙IBEX35指数涨0.15%至14256点 意大利富时MIB指数跌0.32%至40471点 [2] 外汇市场 - 美元指数下跌0.25%至98.939 [2] - 欧元兑美元升至1.1428 英镑兑美元升至1.3563 [2] - 美元兑日元降至144.56 美元兑瑞士法郎降至0.8213 [2] 大宗商品 - 现货黄金上涨0.4%至3325.77美元/盎司 [3] - 比特币涨2.7%至108621.25美元 以太坊涨2.9%至2581美元 [4] - WTI原油期货涨1.10%至65.29美元/桶 布伦特原油期货涨0.86%至67.04美元/桶 [4] 宏观经济 - 美国4月批发库存增长0.2% 耐用品库存增0.1% 非耐用品库存增0.3% [5] - 美国谘商会5月就业趋势指数降至107.49 仍高于2017-19年平均水平 [5] - 纽约联储调查显示1年通胀预期降至3.2% 3年通胀预期降至3% [5] 债券市场 - 外国投资者购买65.02亿美元7年期美债 上月为46.70亿美元 [6] - 投资基金购买334.91亿美元7年期美债 上月为31.438十亿美元 [6] - 外国投资者购买73.34亿美元5年期美债 上月为78.04亿美元 [7] 公司动态 - 苹果将向开发者开放底层人工智能技术 计划对所有操作系统进行设计检修 [9] - 摩根士丹利将麦当劳评级下调至持股观望 [10]

高利率对美国企业借款人的影响 - 美联储推迟降息导致借贷成本上升 将对美国企业造成冲击 [1] - 目前软着陆预期下 违约多以不良资产交易所形式出现 且回收率较高 [1] - 通胀高于目标、政策不确定性及主权期限溢价上升 使软着陆可能性下降 [1] 投机级信贷违约率预测 - 德意志银行预测 投机级违约率可能在明年年中达到5.5% [1] - 该水平将是2012年以来发行人加权的投机级违约率最高值 [1]

宏观经济展望 - 必须为滞胀做好准备[1] - 对持续的软着陆持怀疑态度[1] 投资策略 - 摩根大通是中国市场的长期投资者[1]

宏观经济政策 - 国务院强调做强国内大循环以对冲国际循环不确定性 推动经济高质量发展 [2] - 美联储正调整政策框架 重新评估就业不足和通胀目标 预计8-9月公布结果 [7] 中美经贸与科技 - 商务部敦促美方纠正芯片限制措施 称将维护中国企业权益 [3] - 商务部强调长和集团港口交易需依法审查 不得规避监管 [4] 资本市场动态 - 桥水基金一季度大幅加仓阿里巴巴283% 新进京东 减持英伟达 [5][6] - A股三大指数15日集体下跌 上证综指跌0.68% 创业板指跌1.92% [16] - 美股道指涨0.65% 标普500连续四日收高 纳指微跌0.18% [17] 行业趋势 - 锂价跌破盈亏线 供需错配短期难改 磷矿石供需偏紧或持续 [16] - 算力服务市场热度攀升 上市公司频获大单 [16] 公司焦点 - 阿里巴巴Q1营收2364.54亿元同比增7% 淘天超预期 云收入增18% [21][22] - 小米宣布自研SoC芯片"玄戒O1"将于5月下旬发布 [20] - 娃哈哈回应今麦郎代工 称因产能紧张调整产销结构 [23] 上市公司公告 - 京源环保子公司签订3.65亿元算力集群建设合同 [40] - 中国神华4月煤炭销售量同比下降4% [29] - 南方航空4月旅客周转量同比上升12.14% [28] 机构策略 - 东方财富证券建议配置稳定红利资产 关注国产算力芯片产业链 [18]

美股市场表现 - 道指涨0.65% 标普500指数涨0.41% 纳指跌0.18% 大型科技股多数下跌 亚马逊 Meta跌超2% 特斯拉跌超1% 苹果 英伟达 谷歌小幅下跌 奈飞涨超2% 微软 英特尔小幅上涨 [1] - 纳斯达克中国金龙指数收跌2.37% 向上融科跌超8% 阿里巴巴 文远知行跌逾7% 富途控股跌超5% 京东 百度 蔚来跌逾3% 网易Q1营收超预期大涨超14% 股价逼近历史新高 [1] - COMEX黄金期货涨1.74%报3243.90美元/盎司 COMEX白银期货涨1.07%报32.79美元/盎司 [1] 美联储政策调整 - 美联储主席鲍威尔称未来通胀可能更加波动 美国可能进入供应冲击更频繁 持续时间更持久时期 对经济和央行都是艰巨挑战 [1] - 美联储正在调整总体政策框架以应对疫情后通胀和利率前景的结构性变化 新框架需反映经济环境变化 实际利率上升可能增加通胀不稳定性 政策评估可能8月或9月完成 [2] - 美联储重新考虑"就业不足"措辞 避免将低失业率本身视为通胀风险信号 对"平均通胀目标"框架进行调整 新共识声明需适应更广泛经济环境变化 [2] - 鲍威尔预计4月PCE价格通胀将降至2.2% 但仍可能受关税驱动价格上涨影响 强调通胀控制已实现"软着陆" 当前通胀回落反映美联储策略有效性 [2] 经济前景与市场反应 - 鲍威尔讲话推动美国30年期国债收益率继续攀升 接近5% [2] - 摩根大通经济学家分析关税政策可能导致美国商品价格6月和7月激增 使美联储在考虑降息时更加谨慎 [3] - 美国4月PPI意外下降 交易员略微增加对2025年底前两次降息的押注 4月零售销售额几乎无增长 暗示消费者支出开始放缓 [3] - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示随着关税冲击持续扰动全球 美国经济衰退可能性依然存在 [3] 中国企业出海论坛 - "2025中国企业出海高峰论坛"将于6月28-29日在深圳举行 主题为"更开放的世界 更共赢的机遇" 探讨新兴市场出海攻略 [7] - 论坛汇聚30余国经贸代表 超50家行业领军企业及百余位政策制定者 聚焦政策研判 产业实战与区域合作 为中国企业全球化提供系统性解决方案与资源对接平台 [7]

政策框架调整 - 美联储正重新评估"就业不足"和"平均通胀目标"的表述，以避免将低失业率视为通胀风险信号 [1][2] - 新政策框架需适应疫情后通胀更不稳定的新常态，并反映经济环境变化 [1][4] - 政策调整被视为重大转变，愿意承担更多风险以促进就业增长，并容忍更高通胀换取就业市场强劲 [2] 通胀与经济前景 - 预计4月通胀将降至2 2%，但关税可能推高物价 [1][3] - 通胀控制已实现"软着陆"，即在不损害经济的前提下抑制通胀 [3] - 当前通胀回落反映策略有效性，但关税等外部因素带来不确定性 [3] 未来政策方向 - 政策评估可能于8月或9月完成并公布结果，但当前利率决策方式短期内不会改变 [4] - 新框架需应对疫情后通胀和利率前景的结构性变化，实际利率上升可能增加通胀不稳定性 [4] - 供应冲击加剧将对经济和央行构成"艰巨挑战" [4]

美联储政策与通胀预期 - 美联储主席鲍威尔未在讲话中提及当前货币政策或经济前景 [1] - 预计4月个人消费支出价格通胀(PCE)将降至2.2% [1] - 当前通胀数据未完全反映未来关税驱动的价格上涨影响 [1] - 反通胀进程呈现"历史上不寻常的结果"且未对经济造成重大损害 [1] - 美联储策略下实现"软着陆"的可能性 [1]

基金经理情绪与资产配置 - 基金经理情绪有所乐观 现金水平从4.8%降至4.5% [1] - 投资者对美元敞口降至19年低点 17%减持美元 为2006年5月以来最高水平 [1] - 40%投资者希望增加对美元贬值的保护 57%认为美元被高估 较4月下降12个百分点 [1] - 13%投资者认为英镑被高估 为四个月来最高水平 较4月上升5个百分点 [1] - 22%投资者认为欧元被低估 较上月上升17个百分点 为2020年8月以来最大涨幅 [1] - 45%投资者认为黄金被高估 为2008年5月以来最高水平 较4月上升11个百分点 [1] 全球经济增长预期 - 净59%投资者预计全球经济增长放缓 低于4月的82% [2] - 净1%投资者认为可能出现衰退 较4月的42%大幅下降 [2] - 61%投资者预计软着陆 高于4月的37% 对硬着陆预期从49%降至26% [2] - 43%投资者认为贸易战最可能引发系统性信贷危机 25%认为是美国影子银行 [2] 美股与投资者仓位 - 标普500指数较2月高点下跌19% 已接近收复年内跌幅 [2] - 基金经理净减持38%美国股票 为两年来最高水平 [3] - 投资者股票风险敞口低 持续上涨或使看跌头寸蒙受损失 [3] - 经济"不着陆"情景对美股、新兴市场、小盘股和能源有利 对黄金负面影响最大 [3]