公司战略与运营 - 阿里旗下东南亚电商平台Lazada首次向天猫商家全面开放东南亚本地化运营能力 [1] - 这是天猫和Lazada首次进行系统级打通 商家可拥有与天猫一样的LazMall店铺 [1] - 项目核心是降低品牌出海门槛 使商家可以更低成本试水东南亚市场 同时保留逐步本地化演进的路径 [2] 技术赋能与AI应用 - 商品信息经AI翻译后同步上架 Lazada商家AI工具使用率达67% 远超东南亚平均的37%应用率 [1] - 项目由Lazada AI能力串起出海东南亚全流程 平台部署多语言AI翻译系统 支持店铺装修、商品优化、客服互动等全部环节 [1] 本地化市场策略 - Lazada在东南亚各国均建立专业本地团队 通过自建物流网络保障“最后一公里”履约体验 [1] - 根据不同国家消费者习惯制定本地节庆营销策略 通过直播电商及联动当地网红帮助品牌站稳脚跟 [1] 行业市场格局 - 东南亚被认为是国内品牌出海第一站 2024年东南亚电商市场规模达1284亿美元 [2] - Shopee、Lazada与TikTok Shop在东南亚合计拥有超过80%市场份额 形成三足鼎立格局 [2]

股价表现 - 台积电美股盘前上涨1.7%至265美元，开盘势将创下新高 [1] - 前一交易日收盘价为259.33美元，盘前交易中上涨4.436美元 [1] - 当日交易最高价为262.8美元，最低价为258.75美元，振幅为1.56% [1] 先进制程技术进展 - 英伟达考虑率先导入台积电最先进的A16制程，该制程预计于明年下半年量产，并将采用背面供电技术 [1] - 这将是人工智能应用首次主导台积电最先进制程的开发，预计A16将用于英伟达未来的Feynman架构 [1] - 联发科首款采用台积电2纳米工艺的系统级芯片已完成流片，预计将于2026年底推出 [1] 公司基本数据 - 台积电总市值为1.36万亿美元，流通市值为1.22万亿美元 [1] - 公司总股本为51.87亿股，流通股为46.72亿股 [1] - 前一交易日成交量为814.77万股，成交额为21.25亿美元 [1]

行业投资评级 - 报告对传媒行业给予"推荐"评级并维持该评级 [6] 核心观点 - 游戏市场持续高景气，重点关注国庆档定档情况 [1] - 看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块 [4][45] 市场表现 - 传媒行业（申万）周度上涨4.27%，排名行业第4名，同期沪深300涨1.38%，上证指数涨1.52%，深证成指涨2.65%，创业板指涨2.10%，恒生科技指数涨5.31% [1][12] - 细分行业中游戏II板块涨6.61%，影视院线涨6.58%，数字媒体涨3.27%，广告营销涨0.75%，出版板块涨0.16% [12] - 个股方面幸福蓝海周涨幅40.44%、金逸影视35.57%、中国电影28.16%、值得买18.88%、粤传媒16.86%表现较优 [20][21] - 恒生科技成分股中网易-S周涨幅12.57%、哔哩哔哩-W周涨幅12.51%表现较好 [1][20] AI应用数据 - 全球AI网页访问量前五名为ChatGPT（60.4亿次，环比增2.21%）、New Bing（14.6亿次，环比降1.78%）、Gemini（7.46亿次，环比增3.39%）、Deepseek（3.16亿次，环比降8.52%）、纳米AI搜索（3.07亿次，环比降7.52%） [2][24][26] - 国内AI网页访问量Deepseek以3.16亿次蝉联首位，纳米AI搜索3.07亿次位居第二，纳米搜索Agent产品1.73亿次第三，豆包7539万次（环比增8.96%）第四，百度EIA搜索3712万次（环比增33.91%）第五 [2][24][25] - 行业事件方面字节跳动即梦图片4.0发布，傅利叶GR-3陪伴机器人开启预售，爱诗科技完成6000万美元B轮融资，MiniMax Music 1.5上线，快手AI超级员工Kwali上线，阿里通义发布Qwen3-Next-80B-A3B双模型，腾讯开源Youtu-GraphRAG框架 [2][43][44] 游戏数据 - 2025年8月中国手游发行商全球收入前三名为腾讯、点点互动和网易，共32家中国厂商入围全球TOP100，合计收入20.4亿美元，占全球TOP100发行商收入35.1% [29][31] - 巨人网络在《超自然行动组》带动下月度收入环比增长72%，该游戏进入全球手游收入前十 [3][29] - 点点互动旗下《Whiteout Survival》和《Kingshot》蝉联出海手游收入前两名，《Kingshot》8月收入环比增26%，《Whiteout Survival》累计收入超33亿美元，《Kingshot》累计收入突破3亿美元 [3][35] - 雷霆游戏《杖剑传说》8月收入环比大幅增长74%，排名月度海外手游收入第18名 [3][35] - IOS畅销榜方面《超自然行动组》排名提升至10-15名，《原神》大版本更新后排名明显提升，《无畏契约：源能行动》排名5-15名，《杖剑传说》稳定在20-40名区间 [3][27][28] - 后续新游方面心动公司《伊瑟》国服将于9月25日上线，9月15-19日期间有5款游戏上线 [35][37][39] 电影数据 - 周度（9.6-9.12）总票房3.58亿元，《捕风追影》以1.20亿元成为周度票房冠军，《浪浪山小妖怪》6990万元（占比19.5%）第二，《南京照相馆》4258万元（占比11.8%）第三 [3][40] - 9月18日历史电影《731》上映，猫眼想看人数近450万人 [41] - 国庆档已有9部影片定档，《刺杀小说家2》想看人数28.5万排名档期第一 [3][41][42] 投资建议 - 重点关注巨人网络、恺英网络、姚记科技、神州泰岳、吉比特、浙数文化、完美世界、快手、美图公司、心动公司、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等标的 [4][45] - 附表显示重点公司盈利预测，包括恺英网络2025年预测EPS 1.05元、姚记科技1.45元、巨人网络1.09元、吉比特20.24元等 [9]

云基础设施升级 - 腾讯云升级云基础设施以支持Agent规模化落地和企业全球化发展 [2] - 公司自研FlexKV多级缓存技术降低KVCache占用并将首字时延降低70% [2] - 异构计算平台全面适配主流国产芯片并提供高性价比AI算力 [2] 推理加速技术突破 - 公司向DeepSeek/vLLM/SGLang等开源社区提交多项优化技术 [2] - 通过FlexKV技术解决大模型推理内存瓶颈问题 [2] - 云沙箱启动时间仅需100毫秒并支持数十万实例并发 [2] Agent技术应用 - 推出Agent Runtime解决方案集成执行引擎/云沙箱/安全可观测五大能力 [2] - 专家服务智能体Cloud Mate实现风险SQL拦截率95% [3] - Cloud Mate将故障排查时间从30小时缩短至最快3分钟 [3] 全球化基础设施布局 - 云基础设施覆盖全球55个可用区部署3200多个加速节点 [3] - 星星海服务器部署超2亿核 SA9服务器单机核数达768核 [3] - 专有云TCE实现2分钟级RTO接近金融六级容灾标准 [3] 数据库与安全能力 - 发布TDSQL Boundless数据库通过AI优化器将复杂查询时延降低80%以上 [3] - 为上万款游戏提供安全防护抵御DDoS攻击同比增长183% [3] - 低代码工具EdgeOne Pages可几分钟搭建电商网站 [3] 国际化业务拓展 - 在日本大阪和沙特新建可用区 全球设立9个技术支持中心 [3] - 获得400多项专业认证 完成印尼超大规模迁移项目 [3][4] - 5个月建成印尼第三可用区支持本土化服务 [4]

港股市场表现 - 9月16日早盘港股三大指数高开低走 恒生科技指数ETF(513180)跟随指数震荡下行且涨幅持续收窄[1] - 持仓股中哔哩哔哩 蔚来 携程集团 美团 理想汽车等领涨 其中哔哩哔哩一度涨超5%[1] 哔哩哔哩游戏业务 - 哔哩哔哩旗下三国IP卡牌游戏《三国：百将牌》宣布开启预约 10月将进行"牌一把"测试[1] - 该游戏为非对称竞技卡牌游戏 将承接三谋长草玩家 有望在Q4至明年初上线[1] - 目标3年打造哔哩哔哩最大DAU游戏[1] AI技术发展影响 - 随着底层大模型能力不断迭代 AI应用已初步具备发展技术基础[1] - AI应用落地将对多数行业产生变革性影响 B端商业化进展加快在传媒板块映射较为明显[1] - 海外AI技术起步较早 应用商业化落地相对成熟[1] 游戏行业景气度 - 游戏市场2024年暑期以来持续保持较高景气度 主要游戏大厂重点新游上线表现较为亮眼[1] - 考虑到游戏流水的收入递延效应及新游优秀表现延续 2025年相关公司业绩有望实现持续增长[1] ETF持仓结构 - 恒生科技指数ETF(513180)标的指数成分股涵盖游戏传媒领域[2] - 腾讯控股 网易 哔哩哔哩三家公司在指数中的合计权重高达17.75%[2]

公司收购计划 - 普冉股份正筹划以现金方式收购参股公司诺亚长天的控股权 交易完成后预计实现对诺亚长天的控股并间接控股其全资子公司SHM [2] - SHM专注于中高端高性能2D NAND及衍生存储器产品 包括SLC NAND eMMC MCP 核心能力覆盖固件算法开发 存储芯片测试 集成封装设计及产品定制 [2] - SHM在韩国和日本设有工程中心 在亚洲 欧洲及北美等地布局销售网络 具备直接面向市场独立运营能力 产品广泛应用于工控 安防 可穿戴及智能终端等领域 [2] 行业市场前景 - 2024年全球SLC NAND市场规模为23.1亿美元 至2029年有望增长至34.4亿美元 复合年增长率达5.8% [3] - AI应用 智能汽车 5G通信 物联网等新兴场景对高性能 高可靠性存储解决方案提出更高需求 [3] - 2D NAND凭借成熟工艺 较低成本与良好稳定性 在工控 通信 医疗 汽车电子等中长期生命周期应用中持续发挥重要价值 [3] 战略协同效应 - 产品互补：普冉的NOR Flash EEPROM MCU与SHM的SLC NAND eMMC MCP形成完整非易失性存储器组合 [4] - 市场协同：普冉业务主要集中于中国大陆 SHM以海外市场为主 合并后可构建覆盖全球的销售网络 [4] - 技术融合：普冉强于芯片设计 SHM擅大量产流程优化与工程能力 双方技术结合有助于提升整体解决方案能力与产品性能 [4] 交易细节 - 交易最终估值及具体条款将在完成尽职调查 审计及评估后协商确定 [2] - 普冉股份将以自有或自筹资金以现金方式支付对价 [2] - 此次收购是普冉股份增强存储器芯片核心竞争力 拓展产品线布局的重要战略举措 [2]

证券市场表现 - 上证综指下跌0.26%收于3860.5点 深证成指上涨0.63%收于13005.77点 创业板指上涨1.51%收于3066.18点 [1] ETF收益率表现 - 股票型ETF收益率中位数为0.0% [2] - 规模指数ETF中嘉实创业板50ETF收益率最高达1.99% [2] - 行业指数ETF中国泰中证800汽车与零部件ETF收益率最高达1.86% [2] - 策略指数ETF中华夏创业板低波价值ETF收益率最高达1.75% [2] - 风格指数ETF中博时国证大盘成长ETF收益率最高达1.67% [2] - 主题指数ETF中华夏中证动漫游戏ETF收益率最高达4.38% [2] ETF涨跌幅排行 - 涨幅前三ETF：华夏中证动漫游戏ETF（4.38%）华泰柏瑞中证动漫游戏ETF（4.02%）国泰中证动漫游戏ETF（3.88%） [4] - 跌幅前三ETF：国泰中证全指通信设备ETF（-1.75%）博时中证5G产业50ETF（-1.72%）富国中证通信设备主题ETF（-1.68%） [5] ETF资金流向 - 资金流入前三ETF：国泰中证全指证券公司ETF（4.22亿元）易方达国证机器人产业ETF（4.11亿元）广发创业板ETF（3.6亿元） [6] - 资金流出前三ETF：易方达创业板ETF（9.33亿元）华泰柏瑞沪深300ETF（9.06亿元）南方中证1000ETF（7.44亿元） [7] ETF融资融券 - 融资买入额前三ETF：华夏上证科创板50成份ETF（9.25亿元）易方达创业板ETF（4.32亿元）国泰中证全指证券公司ETF（3.67亿元） [8] - 融券卖出额前三ETF：南方中证500ETF（7130.98万元）华泰柏瑞沪深300ETF（3302.42万元）华夏上证50ETF（603.05万元） [9] 游戏行业观点 - 开源证券认为游戏行业供需共振延续高景气 估值性价比优势凸显 [10] - 国信证券指出1-8月游戏版号发放1119个同比增长20.8% 7月游戏市场收入291亿元同比增长4.7% [11]

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年9月15日10:00-11:00通过上海证券交易所"上证路演中心"以视频录播和网络文字互动方式召开2025年半年度业绩说明会 [1] - 公司董事长沈汉标、独立董事孙振萍、财务总监孙政、董事会秘书李翔出席会议并与投资者互动交流 [1] - 公司已于2025年8月28日披露半年度报告，并于2025年9月6日发布业绩说明会公告（公告编号：2025-043） [1] 技术创新与研发进展 - 公司拥有电机、电控等核心技术，持续针对产品智能交互、高集成动力模块、AI应用、大数据价值提升进行迭代升级 [2] - 通过引领行业标准、打造专利壁垒、探索创新技术等方式巩固技术领先优势 [2] - 坚持技术研究不动摇，坚持开放创新不动摇，顺应客户需求主动变革 [2] 市值管理与业绩展望 - 管理层将市场关注转化为动力，承诺通过更高营收规模、更厚实利润和现金流支撑估值 [2] - 强调以"时间换空间"方式实现估值与业绩的匹配 [2] 智能家居生态合作 - 公司产品已通过多家主流智能家居控制系统认证，支持通过对应控制终端或App实现统一联动与场景化操控 [2] - 将持续扩充认证机型、升级接入深度，为消费者提供更便捷的产品体验 [2] 竞争策略与市场应对 - 通过持续加大研发投入提升产品性能和智能化水平，系统推进高端品牌建设 [2][3] - 以差异化理念打造质价比产品，为消费者提供更多选择 [3] - 渠道端加速新零售转型，线上线下深度融合，加强与优质经销商合作 [3] - 拓展工程渠道和下沉市场，扩大市场份额 [3] - 供应链端通过精益生产、规模采购与数字化协同实现降本增效 [3] 政策资源利用 - 核心智能家居产品已纳入广东省以旧换新加力促消费政策范围 [3] - 密切关注国家及地方国补政策动向，规范利用政策资源 [3] - 做好资金规划，提升现金流使用效率 [3]

国内金融市场表现 - 上证指数收盘3860.50点 下跌0.26% [2] - 深证成指收盘13005.77点 上涨0.63% [2] - 创业板指收盘3066.18点 上涨1.52% [2] - 沪深当月连续股指期货收盘4527.8点 微涨0.04% [2] - 恒生期货指数收盘34240.91点 上涨0.35% [2] 宏观政策动向 - 中国人民银行开展6000亿元买断式逆回购操作 期限6个月 [4] - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2% [4] - 8月消费品零售总额增长3.4% [4] - 国家金融监督管理总局指导金融行业推出惠民举措 [4] 行业政策与动态 - 工信部推动构建"整车-零部件"协作生态 涉及拓普集团(601689)和德赛西威(002920)等公司 [6] - 《预制菜食品安全国家标准》草案通过专家审查 涉及得利斯(002330)和味知香(605089)等公司 [6] - 2025世界储能大会在福建召开 头部电池厂订单饱满 涉及宁德时代(300750)和北京利尔(002392)等公司 [6] 上市公司重要动态 - 拓斯达(300607)首次发布公司首款人形机器人 [8] - 康华生物(300841)重组六价诺如病毒疫苗获药物临床试验批准 [8] - 英诺激光(301021)连续多年向SHI公司批量供应碳化硅退火制程紫外激光器 [8] - 银河磁体(300127)拟收购四川京都龙泰科技100%股权并募集配套资金 公司股票自9月15日起停牌 [8] 市场交易特征 - 两市全天成交额2.28万亿元 较上一交易日缩量2458亿元 [10] - 全市场近3400家个股下跌 上涨家数仅1916家 [10] - 涨停家数超过80只 但近10只个股跌停或跌幅超10% [10] 板块表现分析 - 锂电池产业链整体走强 宁德时代创历史新高 [10] - 游戏板块多只个股涨停并创阶段性新高 受益于行业政策环境改善及AI应用落地预期 [10] - 汽车零部件、煤炭、猪肉等板块有所表现 [10] - 通信设备、半导体、电子元件及互联网服务等科技类板块出现调整 [10] 市场展望 - 创业板指放量突破关键位置 中期趋势保持向上 [11] - 沪指在3850点附近获得支撑后展开震荡整理 [11] - 预计指数将延续震荡上行趋势 结构性机会不断涌现 [11]

编辑：林郑宏 新华财经上海9月16日电 中国银河证券研报分析认为，随着底层大模型能力的不断迭代，当前AI应用已 经初步具备了的发展的技术基础。AI在各个行业试水的不断展开，AI应用落地将对多数行业产生变革 性的影响。其中，B端商业化进展加快在传媒板块的映射较为明显，观察到海外AI技术起步较早，且应 用商业化落地相对成熟。此外，游戏市场2024年暑期以来持续保持较高景气度，主要游戏大厂的重点新 游上线表现都较为亮眼。考虑到后期游戏流水的收入递延效应以及新上线新游的优秀表现有望延续， 2025年这些公司业绩将有望实现持续增长。 ...