行业动态 - 第四届全国超材料大会在广东深圳举行 吸引近3000名科技工作者参与 [1] - 超材料作为战略性新兴产业 发展关乎材料科学进步并影响众多行业变革 [1] - 我国在超材料基础研究方面取得诸多成果 但仍面临从理论到实际应用的挑战 [1] 技术发展路径 - 光启技术董事长提出"底层重构"理论 强调超材料需对传统行业进行系统性变革 [1] - 超材料跨领域应用需从原材料到全产业链设备进行颠覆性创新 [1] - 技术路径需深度契合不同行业的差异化需求 [1] 公司技术突破 - 光启技术在超材料设计、制备、测试等关键环节取得突破性进展 [2] - 成功将超材料技术应用于多个先进制造领域 实现从实验室研究到大规模生产 [2] - 攻克新一代航空装备领域10项关键技术瓶颈 实现核心工艺国产化替代 [2] 产业化进展 - 近3年光启技术超材料航空结构产品合同金额累计突破46亿元 [2] - 建成覆盖超材料全生命周期的工业化体系 形成完整产业链闭环 [2] - 验证了超材料技术从实验室到工业化的转化路径 提供可复制示范样本 [2] 行业认可 - 光启技术刘若鹏团队获颁"超材料规模化量产技术"奖 [3]

行业土储概况 - TOP100房企2024年末总土储货值25.17万亿元，同比下降13%，总土储建面15.73亿平米，同比下降12% [1][2] - 相比2020年峰值期，百强房企总土储货值累计下降45.2% [2] - 96%的百强房企出现土储货值下降，其中15%的房企降幅超20% [1][5] 房企梯队结构变化 - 5000亿以上货值房企数量减少至13家，千亿以下房企增至38家 [6] - 头部房企货值缩量显著：万科土储货值下降25%（减少3440亿元），碧桂园下降2095亿元，招商蛇口下降2042亿元 [9][10] - 货值TOP10房企中，保利发展、绿地控股分别减少1920亿元、1793亿元 [10] 去化压力与周期特征 - 百强房企加权平均去化周期达6.93年，创历史新高 [1][11] - 1000-3000亿货值房企去化周期最长（9.01年），万亿以上房企为8.22年，5000-10000亿房企最短（5.01年） [14] - 滨江集团成为例外：1701亿货值对应1116亿销售额，去化周期仅1.52年 [14] 存货质量与战略转型 - 50家典型房企存货账面价值7.98万亿元，同比下降15%，其中竣工现房占比升至27% [17] - 94%的上市房企计提存货跌价损失1677亿元，2024年跌价损失同比增加26% [20] - 行业投资逻辑转向：从规模导向转为聚焦核心城市、平衡现金流安全，新增投资向一二线集中 [23]

外部环境不确定性分析 - 贸易保护主义抬头导致出口压力加大，美国"对等关税政策"抬高中国商品进入美国市场的门槛，削弱价格优势，机械、电子等行业出口压力显著上升[3] - 全球需求疲软抑制经济增长，IMF将2025年世界经济增长预期从3.3%下调至2.8%，中国面临终端需求不足、中间品订单减少等挑战[3] - 产业链重构风险加剧，发达国家推动"去中国化"战略，东南亚国家以优惠政策承接中低端制造业转移，形成对中国制造业的"双向挤压"[4] 财政政策应对措施 - 实施更加积极的财政政策以扩大内需，通过加大支出强度、加快支出进度直接拉动社会总需求[7] - 中国财政政策空间充足，2023年政府负债率仅67.5%，显著低于G20国家118.2%的平均水平[8] - 强化财政支出导向，重点支持民生消费、就业保障和科技创新领域，加快政府债券发行使用进度[9][10] 政策协同与实施路径 - 加强财政与货币政策协调配合，通过财政贴息、政府性融资担保等方式支持中小微企业[11] - 央行需适时降准降息保持流动性充裕，配合国债发行期间的公开市场操作[11] - 聚焦"两重"项目（重大战略、重大工程）和"两新"政策（新型城镇化、新兴产业），加速释放投资消费需求[9] 制造业发展挑战 - 发达国家实施"中高端制造回流+限制高端制造流出"策略，发展中国家推进"低端制造承接+中端制造升级"，挤压中国制造业空间[4] - 技术封锁风险加剧，发达国家在产业链核心环节实施技术垄断措施[4] - 需通过财政支持弥补科技创新短板，推动新旧动能转换[10] 金融领域风险传导 - 全球避险情绪上升加剧中国跨境资本流动波动性，短期增加人民币贬值压力[5] - 美国强化中概股监管限制融资渠道，提高金融机构合规要求导致资本外流[5] - 关税政策通过汇率、资本流动等渠道冲击国内股市、债市及房地产市场[5]

国内盈利回升周期 - 全行业库存低位触发补库存周期及二手房回暖带动地产链修复驱动国内市场盈利回升周期启动 [1] - 2024年四季度风险偏好见顶回落叠加中国产业转型"突围"背景（如AI研发与高端制造双突破）市场情绪有望转向乐观 [1] - 消费板块下半年或迎修复窗口关注估值底部、分红稳定的传统消费龙头（白酒、家电）及国货崛起等新兴消费赛道 [1] 创新药与AI板块 - CXO和创新药企业通过全球化授权合作抵御海外政策风险需强化政策引导与商业化能力 [2] - AI硬件处于大规模投入阶段中国在AI应用空间更广阔DeepSeek代表AI应用落地元年关注可穿戴设备及智能驾驶等方向 [2] - 港股消费、科技（芯片、智能驾驶）及高股息资产（电信、能源）具备韧性南向资金流入与回购加码支撑市场 [2] 被动投资与ETF发展 - 2024年中国被动权益基金规模首超主动权益基金ETF智能化升级重塑投资生态成分股优化与优质指数编制成核心方向 [2] - 2025年一季度A股策略型ETF总规模突破千亿元Smart Beta策略通过因子暴露获取超额收益兼具低成本与风格稳定优势 [2][3] - 2024年全球Smart Beta ETF规模达2.24万亿美元同比增长21.4%因子体系系统化应用推动需求激增 [3] 债券与固收策略 - 低利率环境下久期策略需转向多元灵活把握安全边界与收益率波动带来的资本利得机会 [3] - 短债投资可挖掘短久期城投债等优质信用资产保持组合灵活性警惕货币政策观望期波动 [4] - "固收+"产品采用"哑铃型"配置低价可转债为优质底仓资产权益市场关注AI、半导体等自主可控领域 [5]

韩国房地产市场分化 - 首尔江南区32平方米公寓标价1.8亿韩元（约合人民币94.5万元），需承担20年房龄老旧管线、280万韩元月供及10%隐形税费 [2] - 首尔全租模式需支付房价90%押金，但60%概率因房东资金链断裂导致资金损失 [2] - 首尔顶级学区房与普通住宅价差达10倍，房产成为阶级晋升工具 [2] 地方城市房产优势 - 2亿韩元在釜山可购地铁沿线精装三居室，光州可获赠车位南北通透户型，全罗南道可购带院子独栋别墅 [3] - 地方政府推出"0首付+10年免税"政策，与首尔限购令形成鲜明对比 [3] - 济州岛80平方米海景房成为年轻世代逃离高压生活的选择 [3] 市场供需与政策反差 - 首尔40-50㎡老旧公寓首付需2亿韩元，月供占收入比例高达112% [4] - 地方城市2亿韩元可全款购置80-100㎡精装房或独栋别墅，政策优惠力度显著 [4] - 首尔房产证券化趋势明显，地方城市房产去金融化进程加速 [3][4] 社会价值观念重构 - 89.7%韩国国民将房产与人生价值捆绑，催生"三抛世代"（放弃婚育、逃离都市、低欲望生活） [4] - 首尔房价标签暴跌50%与地方城市"以房抢人"广告激增形成强烈反差 [4] - 年轻世代将地方迁徙重新定义为对抗阶层固化的方式 [3][4] 资本与阶层矛盾 - 财阀集团通过"借名购房"等灰色手段炒高首尔核心地段房价 [4] - 政府调控政策在既得利益集团面前失效 [4] - 房产成为丈量人生的主要尺度，加剧社会阶层分化 [2][4]

中新网北京5月25日电(记者胡默达)由Asiabrand发起，中国亚洲经济发展协会、香港一带一路总商会等 联合主办的"第11届品牌强国论坛"24日在深圳举行。来自政商学界的百余位专业人士与会，共同探讨数 字经济时代品牌价值的重构路径。 会上，亚洲品牌研究院副院长关新峰发布"2025中国品牌500强"榜单并解读分析。华为技术、国家电 网、工商银行等企业位列品牌价值与战略创新能力榜单前十名。 会上还举行了主题为"品牌 RWA重塑品牌价值"的平行圆桌论坛。香港中小企业发展促进会会长宗第等 专家聚焦RWA(Real World Assets)的应用场景进行探讨。MINAX全球品牌交易所大湾区负责人汤蒙介 绍，通过品牌资产代币化，企业可实现"品牌信用+市场价值"的转化，这一模式不仅提升资产流动性， 还可将用户从"接收者"转变为"共建者"，重构品牌与消费者的关系。(完) （文章来源：中国新闻网） 中共中央对外联络部原副部长马文普，中国亚洲经济发展协会常务副会长王建功、东盟—中国工商总会 会长杨天华等就"数字化时代的中国企业品牌价值提升"等议题与参会企业代表进行研讨。 与会人士强调，当今国际格局深刻调整，全球产业链加速重构 ...

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：银行行业 - 公司：杭州银行、新华保险、澳大利亚联邦银行 纪要提到的核心观点和论据 银行板块估值修复 - 核心观点：银行板块估值修复依赖基本面稳定和重大风险底线确立，城商行股在新老逻辑推动下持续创新高，当前重点推荐城商行细分方向，以杭州银行为核心标的 [3] - 论据：过去两年推荐高股息红利逻辑，2025 年提出基金对银行股配置比例重构新逻辑 杭州银行资产负债结构、净息差及资产质量 - 核心观点：杭州银行资产负债结构有优势，净息差基本企稳，资产质量卓越，后续估值修复空间显著 [4] - 论据：总贷款占比相对低，金融投资、债权投资占比高，债券投资信用成本低；不良率维持在 0.76%左右，拨备覆盖率超 500% 浙江区域经济对杭州银行影响 - 核心观点：浙江省内经济发展对杭州银行有利 [5] - 论据：浙江省是经济发达省份，杭州市科技行业周期崛起，基建投资增速持续上行，制造业投资稳定增长 杭州地区房地产市场对杭州银行业务影响 - 核心观点：房地产销售回升对杭州银行业务有积极作用 [6] - 论据：杭州市楼市调整压力小，2024 年第四季度地产销售面积正增长，杭银按揭贷款持续增长 浙江省信贷增速对城商行发展意义 - 核心观点：浙江省信贷增速高为头部城商行提供发展机遇 [7] - 论据：2024 年浙江信贷增速达 9.5%，超过全国平均水平 杭州银行资产质量和业务结构 - 核心观点：杭州银行资产质量良好，信贷结构以政府类相关业务为主 [8] - 论据：贷款增速预计 2025 年在 12% - 13%，由省内异地贷款扩张带动；信贷结构中政府类相关业务占比约 46% 杭州银行净息差水平及原因 - 核心观点：杭州银行净息差绝对值不高，但优化后的资产结构支撑盈利能力 [10] - 论据：总贷款占比低，金融投资、债权投资占比高；贷款增速高于总资产增速，未来信贷比例将上升 杭州银行科创金融和小微企业业务发展 - 核心观点：科创金融有先发优势但占比低，小微企业业务短期内非主要扩展方向 [11] - 论据：科创事业部领先同业，但总盘子大；全行业小微普惠贷款增速和需求低迷 杭州银行未来发展方向 - 核心观点：未来集中在省内异地市场扩张，优化信贷结构，发展科创金融，探索小微企业新增长点 [12] - 论据：省内异地市场有份额提升空间，科创金融长期可能成竞争优势，需根据宏观环境调整小微企业策略 杭州银行对公和零售贷款收益率差异 - 核心观点：对公和零售贷款收益率有显著差异，策略使资产质量优异 [13] - 论据：较少涉足高利率互联网贷款和消费金融业务，未涉足高风险客户群体 杭州银行存款端和净息差情况 - 核心观点：存款端付息成本低，预计 2025 年净息差企稳回升 [14] - 论据：活期存款占比高，存款定价低于同业；2025 年一季度利息净收入增长 7%，负债端存款成本率降幅达 20 个基点以上 杭州银行资产质量及不良生成情况 - 核心观点：杭州银行资产质量稳定，不良净生成率有望 2025 年回落 [15] - 论据：不良率维持在 0.76%左右；2024 年收紧高风险零售贷款风控及投放额度，对公、城建类业务规模扩张 杭州银行未来挑战和机遇 - 核心观点：面临零售不良压力和业务不确定性挑战，有望保持资产质量稳定和营收增长 [16] - 论据：加强风控、优化信贷结构、扩大政府类业务规模可抵御风险，对公、城建类业务提供稳定支持 杭州银行政府类信贷资产质量 - 核心观点：政府类信贷资产质量改善，对公贷款不良率下降对冲零售贷款风险 [17] - 论据：2023 年和 2024 年两轮化债后，对公贷款不良率持续下降，房地产对公贷款不良率为 6.65%，占比较低 杭州银行拨备覆盖率和信用成本 - 核心观点：拨备覆盖率行业第一，未来预计仍高于同业 [19] - 论据：不良净生成率低，过去几年充分计提非贷款信用减值，2023 年开始减少计提甚至回补 杭州银行未来盈利能力预期 - 核心观点：未来三年 ROE 可能维持在 14% - 16%左右，有竞争优势 [20] - 论据：2024 年 ROE 预计在 16% - 18%之间，考虑可转债因素 可转债对杭州银行股价影响 - 核心观点：可转债对股价压制有限，中长期配置价值获认可 [21] - 论据：可转债余额约 40 多亿，消化速度较快；二季度转股成功后，25 - 27 年 ROE 仍将维持 15%左右 杭州银行资本充足率提升影响 - 核心观点：资本充足率提升为扩展和长期战略提供支撑 [22] - 论据：资本充足率提升至 9.8% - 9.9%，在牌照获取和战略投资方面能力增强 杭州银行中长期投资优势 - 核心观点：杭州银行有区域经济、资产质量、资本结构和风险抵补能力等投资优势 [23] - 论据：浙江省经济韧性及基建投资超预期增长；风险偏好保守，核心资产质量好，资本结构稳定；综合风险抵补能力支撑盈利增速 杭州银行当前估值及未来趋势 - 核心观点：杭州银行当前估值低，可转债压制解除后估值抬升空间大 [24] - 论据：2025 年预期 PB 估值约为 0.82 倍，合理估值应上升至一倍 PB 以上 新华保险成为战略股东影响 - 核心观点：新华保险成为第四大战略股东，预计在银保业务合作与协同方面有诸多探索 [25] - 论据：新华保险接手澳大利亚联邦银行退出后的股权并获监管批复 重点推荐杭州银行原因 - 核心观点：重点推荐杭州银行作为核心投资方向 [26] - 论据：有机会率先达到一倍 PB 估值，依靠 ROE 和盈利增速优势及基本面质地抬升估值，带动城商行及相关板块估值中枢上行 其他重要但是可能被忽略的内容 - 杭州银行在杭州市本地贷款市场份额为 5.5%，全省范围内市占率为 2%，与其他头部城商行相比仍有提升空间 [8] - 杭州银行对公贷款结构以城市建设类企业客户为核心，还包括制造业、批发零售业及个人经营性贷款，近年来个人贷款需求疲弱，对公贷款持续增长 [9] - 杭州银行目前以信贷经理为主导，以沉淀类业务结构为特色 [11]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 4月中国家用空调内销增长平稳，出口端受关税及Q1提前备货影响略有下滑，国内步入内销旺季，国补+618周期催化，需关注后续内销数据变化 [3][13] - 展望2025年，可选消费板块投资主线包括政策支持下内需复苏、出海仍是长期主题、全球制造业重构下中国制造优势显著，并给出各方向建议关注的公司 [17][19] 根据相关目录分别进行总结 4月家空内销增长平稳，出口端开始受关税有一定影响 - 2025年4月中国家用空调生产2242万台，同比+1.9%；销售2257.9万台，同比+2.0%；内销规模1275.8万台，同比+3.7%；出口规模982.1万台，同比-0.2%；库存1710万台，同比+1.4% [3][13] - 4月内销头部品牌表现平稳，二线品牌中长虹受益于小米代工拉动增速较快；出口端受关税影响叠加Q1抢出口，部分品牌有一定下滑 [16] 周度投资观点 - 政策支持下内需有望复苏，建议关注大家电、宠物、小家电和品牌服饰、电动两轮车等方向相关公司 [17][19] - 出海仍是长期主题，建议关注清洁电器、大家电、摩托车、工具品类等方向相关公司 [19] - 全球制造业重构下，中国制造优势仍显著，建议关注大家电、吸尘器、工具代工以及纺服制造龙头相关公司 [19] 行情数据 - 本周家电板块涨跌幅+1.1%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+2.2%/-2.9%/+0.7%/-1.8%；LME铜、LME铝环比上周分别+0.64%、-1.48% [4][20] - 本周纺织服装板块涨跌幅-0.11%，其中纺织制造涨跌幅-2.69%，服装家纺涨跌幅-1.30%；本周328级棉现货14608元/吨（+0.29%），美棉CotlookA 78.25美分/磅（+1.95%），内外棉价差377元/吨（-10.02%） [4][23] 各板块跟踪 - 白电板块重点公司销售数据跟踪展示了海尔、卡萨帝、美的、小天鹅、格力等品牌冰箱、洗衣机、空调、洗碗机等品类线下和线上25M04及25年累计的销额和均价变化 [33] - 小家电板块公司销售数据跟踪展示了九阳、苏泊尔、美的、小熊、科沃斯、有头 等品牌电饭煲、空气炸锅、扫地机等品类线下和线上25M04及25年累计的销额和均价变化 [35] - 厨电板块公司销售数据跟踪展示了老板、华帝、火星人、美大、帅丰等品牌油烟机、洗碗机、集成灶等品类线下和线上25M04及25年累计的销额和均价变化 [36] - 黑电板块公司销售数据跟踪展示了海信、小米、TCL、创维、长虹等品牌彩电线下和线上25M04及25年累计的销额和均价变化 [37] 行业新闻 - 5月21日，TCL与阿里云达成全栈AI战略合作，聚焦大模型推理能力、多模态理解和智能检索三大核心技术，未来三年将打造半导体显示行业智能中枢，并计划于今年9月底推出业界首个专注该领域的强推理大模型 [38] - 商务部新闻发言人介绍，今年1月至4月，超3400万名消费者参加家电产品以旧换新，累计购买12类家电产品超5100万台，带动销售1745亿元 [40] 上游跟踪 家电原材料价格、海运走势 - 展示了铜铝、塑料、钢材价格走势，美元兑人民币汇率走势，海运运价指数，面板价格走势等图表 [44][47][48] 房地产跟踪数据 - 展示了累计商品房销售面积及同比、当月商品房销售面积及同比、累计房屋竣工面积及同比、当月房屋竣工面积及同比、累计房屋新开工面积及同比、当月房屋新开工面积及同比、累计房屋施工面积及同比、30大中城市成交面积等图表 [56][61][68] 纺织原材料价格跟踪 - 展示了328棉现价、CotlookA指数、粘胶短纤价格、涤纶短纤价格、长绒棉价格、内外棉价差等走势图 [70][74][75]

新能源汽车对传统汽修行业的冲击 - 新能源汽车崛起导致传统汽修行业业务量大幅下降 江苏泰州汽修厂业务减少50% [1] - 新能源汽车质保政策限制第三方维修市场 要求必须在4S店维修保养才能享受"三电"质保服务 [1][4] - 传统燃油车面临保养率低、进场率低、公里数低等问题 行业萎缩成为必然趋势 [8] 传统汽修行业转型面临的挑战 - 新能源汽车维修技术门槛高 涉及三电系统(电池、电控、电机)和智能化 需要专业资质 [8][15] - 设备投入大 维修数据和技术由车企控制 不对外开放API接口 [8] - 维修周期长 转型投入与产出不成正比 存在业务空档期 [8] - 传统维修人员缺乏三电系统构造和车联网知识 转型难度大 [11][15] 新能源汽车维修人才缺口现状 - 全国新能源汽车保有量突破3140万辆 专业维修人才严重短缺 [11] - 2025年预计需要120万人才 缺口达103万 其中新能源售后人才缺口占80%(82.4万人) [11] - 新能源维修人员薪资水平显著提高 大工月薪可达9000-10000元 [15] - 4S店面临技术人员短缺问题 需高薪招聘有经验技师 [11] 新能源汽修人才培养与转型路径 - 维修人员需考取低压电工证等专业资质 才能从事新能源车维修 [9] - 培训周期长(约4年) 要求维修人员具备编程和调试能力 [15][16] - 行业建议通过转型现有燃油车技工来填补人才缺口 进行再培训 [16] - 部分汽修店已开始主动转型 获取资质并改造店面 [9] 新能源汽车维修技术特点 - 以三电系统为核心 与传统机械零部件维修思路差异大 [15] - 控制单元数量增加 诊断过程需要更多专业知识 [15] - 维修存在安全隐患 如电池维修工艺不过关可能导致爆炸 [8]

51不锈钢2025年05月24日 22:17广东 综合外媒2025年5月24日消息，据 Kallanish 报道，由于季节性低迷和价格疲软，未来几个月不锈钢生产 的市场状况预计不会改善，2025 年该行业预计将面临重大困难。据国际不锈钢及特殊合金加工局 （BIR）最新发布的《不锈钢镜报》分析，印尼凭借成本优势形成的"降维打击"已令欧洲不锈钢产业链 陷入结构性危机，行业寒冬或将持续。 传统工艺遭遇降维打击 更具杀伤力的是，印尼采用镍生铁工艺生产的不锈钢产品，其成本较欧洲基于废钢冶炼的传统工艺低出 近30%，形成碾压性竞争优势。 "当欧洲钢厂还在为每吨废钢支付复杂成本时，印尼产品已凭借价格利剑直刺市场腹地。"里科透露，欧 盟境内废钢价格过去半年累计跌幅超15%，304级不锈钢废钢现货价正逼近1,200欧元/吨（约合1,355美 元）心理关口，业内预计6月将跌破该支撑位。 03 产业链重构进行时： 01 欧洲市场全面承压： 板材长材量价齐跌 BIR不锈钢委员会主席、奥瑞克斯不锈钢（Oryx Stainless）代表约斯特·范克利夫明确指出，受季节性需 求疲软与价格持续走低影响，未来数月不锈钢市场难现回暖迹象。意大利 ...