公司股价与市场表现 - 并行科技股票于北京1月13日收报164.98元，单日跌幅为11.78% [1] 券商研究报告核心观点 - 开源证券发布研报，维持对公司“增持”评级 [1] - 研报标题强调公司“股权激励落地锚定成长”及“智算云业务同比增长151%铸就AI算力” [1] 公司财务预测调整 - 受股权激励产生的费用影响，券商维持2025年盈利预测，但下调了2026-2027年的盈利预测 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为25百万元、35百万元、49百万元，原2026-2027年预测为54百万元和92百万元 [1] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.41元、0.59元、0.82元 [1] - 当前股价对应的市销率（PS）分别为10.4倍、8.7倍、7.6倍 [1] 业务发展亮点 - 公司的智算云业务同比增长151% [1] - 券商看好公司在算力服务领域的核心竞争力 [1]

公司业绩表现 - 公司前三季度实现营收94.90亿元，同比增长54.65% [1] - 公司前三季度实现归母净利润19.61亿元，同比增长28.56% [1] - 第三季度营收增速进一步提升至69.60%，呈现加速增长态势 [1] 财务前瞻指标 - 截至第三季度末，公司合同负债高达28亿元，去年同期仅0.15亿元，创同期历史新高 [1] - 截至第三季度末，公司存货达到65.02亿元，创同期历史新高 [1] - 前瞻指标预示着下游需求旺盛，为未来业绩提供了坚实保障 [1] 增长驱动因素 - 高端处理器的国产化率在增量空间以及存量替代方面加速明显 [1] - 公司通过与整机厂商、生态伙伴在重点行业领域的深化合作，加速客户端导入 [1] - AI算力需求爆发和国产替代加速是公司增长的双重驱动 [1] 行业地位与前景 - 公司是国内高端处理器领域的领军企业 [1] - 在大国博弈背景下，公司未来将持续受益，有望开启高成长通道 [1] 未来业绩预测 - 预计公司2025年收入为130.60亿元，归母净利润为28.02亿元 [1] - 预计公司2026年收入为178.57亿元，归母净利润为41.61亿元 [1] - 预计公司2027年收入为283.76亿元，归母净利润为63.39亿元 [1]

核心观点 - AI终端将开启2026年新周期，业界投资焦点应集中于苹果、华为鸿蒙、AI眼镜、OpenAI硬件四条主线，以及光学、PCB等关键零组件和元器件环节 [1][2][4] 2025年行业回顾与表现 - 2025年电子板块整体走势较强，消费电子和元器件行业业绩改善明显 [1][5] - PCB行业在涨幅和业绩表现上均大幅领先，主要受益于AI产品的快速迭代及批量出货 [1][5] - 消费电子行业表现较好，主要受新品出货和国补政策拉动需求 [1][5] - 被动元件和光学光电行业涨幅落后于电子行业整体 [1][5] - 传统品类如手机、PC、平板增长保持平稳，而AI眼镜、AI服务器等品类呈现高速增长趋势 [1][5] 2026年AI终端投资主线 - **苹果产业链**：苹果在全球消费电子产业链占据龙头地位，iPhone系列自2025年进入新升级周期，公司计划2026年推出iPhone17E、折叠屏iPhone和AI眼镜等新品，并对AI功能持续升级，苹果产业链有望进入3年创新周期 [2][6] - **华为鸿蒙产业链**：华为是具备全栈式研发创新能力的终端品牌厂商，2025年持续在折叠屏设备领域推出新品，鸿蒙OS6支持多种AI智能体以提升用户体验，未来随着上游芯片和零部件国产化率提升，华为终端销量有望不断增长 [2][6] - **AI眼镜产业链**：以Meta为代表的产品销量持续攀升，国内外厂商积极入局，AI眼镜有望成为下一款千万级至亿级销量的终端产品 [2][6] - **OpenAI终端硬件产业链**：OpenAI高调入局终端硬件，从AI大模型厂商视角出发，有望打造出爆款原生AI硬件 [2][6] 零组件升级趋势 - **光学**：AI终端多模态交互依赖更强的光学硬件模组，iPhone和安卓阵营持续升级手机光学性能，荣耀创新提出手机云台摄像头方案以支持更好的AI视觉交互 [3][7] - **电池及快充**：AI终端性能提升对电池续航提出更高要求，钢壳电池、掺硅负极、叠片电芯、固态电池等新技术持续应用，手机带电量和快充功率不断提升 [3][7] - **散热**：AI终端热管理挑战加剧，苹果预计将VC均热板应用到更多机型并持续升级，安卓阵营开始应用微泵液冷、微型风扇等散热方案 [3][7] - **结构及工艺**：盖板玻璃向超硬、防刮、耐摔、抗反射方向升级，轻薄机身与内部元器件增加推动结构与制造工艺升级，3D打印、MIM、液态金属工艺有望渗透到更多消费电子零部件制造领域 [3][7] 元器件发展机遇 - **AI终端侧**：随着SoC性能升级和手机内部集成度提升，PCB向高阶、高密度、精细化方向发展，被动元器件尺寸不断缩小，折叠屏设备单机FPC用量更多，苹果入局有望进一步提升折叠屏手机市场空间 [4][8] - **AI算力侧**：AI芯片迭代提升对PCB需求规格和用量，上游CCL及配套材料同步升级，AI服务器功耗提升推动数据中心供电架构从传统交流UPS向HVDC和SST方向升级，机柜内电源向高功率、高密度方向发展 [4][8] - 电源架构升级推动功率器件以及MLCC、钽电容、芯片电感、TLVR电感等各类被动元器件用量与规格双双提升 [4][8]

文章核心观点 - 全球电网设备行业面临重大发展机遇，主要驱动力包括AI算力爆发导致的电力需求激增、欧美电网老化升级需求以及全球变压器供应紧张，预计未来十年相关投资规模高达5万亿美元，电网设备是直接受益者 [1] - 中国电网设备企业，特别是变压器等一次设备，出海逻辑强势，订单及收入呈现高速增长态势 [1] - 市场资金关注电网设备板块，相关ETF出现显著异动和放量上涨 [1] 行业趋势与驱动因素 - **AI算力推动电力需求**：AI发展瓶颈在于电力，其爆发引起全球数据中心缺电，推动数字基础设施与能源体系投资 [1] - **全球电网升级需求**：欧美电网老化亟需升级，叠加AI电力需求，高盛预计未来10年相关投资规模将高达5万亿美元 [1] - **变压器供应紧张**：全球变压器供应持续紧张，美国80%的电力变压器依赖进口，预计到2025年存在30%的供应缺口 [1] 中国电网设备出口表现 - **出口高速增长**：中国变压器出口在前11个月达到580亿元人民币，同比增长36.3% [1] - **出海逻辑强势**：以变压器为代表的一次设备，无论主网、配网，从订单及收入来看均呈现高速增长态势 [1] - **高电压等级设备紧缺**：展望后续，高电压等级电网设备的紧缺更具备持续性 [1] 市场表现与产品概况 - **板块异动**：1月13日A股电网设备板块午后异动，盘中直线拉升，全市场唯一的电网设备ETF（159326）一度涨超4% [1] - **成交活跃**：截至当日14:01，该ETF成交额已达7.7亿元人民币 [1] - **成分股大涨**：持仓股中，双杰电气、中国西电、特变电工涨停，安靠智电涨超15%，中能电气、华通线缆、伊戈尔、保变电气等股跟涨 [1] 相关金融产品信息 - **产品唯一性**：电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF [2] - **行业分布**：指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主 [2] - **主题权重突出**：指数中智能电网权重占比高达88%，特高压权重占比高达65%，均为全市场最高 [2]

个人观点仅供参考，文章中任何内容均不对您构成任何投资建议，据此操作，风险自担。 故展望后市而言，上午市场放量滞涨，成交量维持在较高水平，但指数上涨动能减弱，意味着资金分歧 加大，部分短线资金开始"落袋为安"！ 尤其是前期涨幅较大的题材股，如AI算力、商业航天等板块， 已出现资金出逃迹象！这种分化格局表明，市场情绪从狂热转向谨慎，技术面的"顶背离信号"也暗示短 期调整压力正在累积！投资者尽量避免在指数冲高时盲目加仓，反而应利用高开机会减仓，锁定部分利 润！当前市场正处于"强弩之末"阶段，放量滞涨和资金分化是主要风险！当市场疯狂时，冷静就是最大 的智慧！下一次属于我们的机会，一定会来，但前提是——你还在场，并且手里还有子·弹！当下，把 仓位控制好，把心态调整好，剩下的交给时间！ 以上评论，仅供参考，不作为买卖建议；股市有风险，入市需谨慎（若如提及个股，仅为举例）！投资 者根据手中个股，结合直播思路，尽量做一些合理的操作选择！认为观点有道理的，请【点赞+留言 +爱心+转发】支持，点赞很重要！最后，淘气天尊申明：淘气天尊不会留联系方式（无裙）、不会关 注你、不会私下联系你、不会联系你问询股票、不会联系你谈论股票合作！ ...

化工板块市场表现 - 2026年1月13日，化工板块整体走强，反映板块走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达1.56%，午间收盘涨0.89% [1] - 板块内钾肥、磷化工、锂电等细分领域个股表现突出，凯赛生物午间收盘飙涨12.54%，盐湖股份大涨7.13%，兴发集团、藏格矿业、鲁西化工等亦涨幅居前 [1] - 资金面上，化工板块近期获资金持续加码，截至1月12日，近5个交易日化工ETF（516020）累计获资金净申购额达5.6亿元，近10个交易日净申购额更超过9.1亿元 [2] 化工行业基本面与机构观点 - 2025年12月工业品出厂价格（PPI）同比下降1.9%，降幅较上月收窄0.3个百分点，环比上涨0.2%，为连续第3个月上涨 [3] - 财通证券指出，PPI环比涨幅扩大，同比降幅收窄，“反内卷”相关的煤炭、水泥及新能源车制造等行业价格修复，有色相关行业受输入性因素影响持续上涨 [3] - 国金证券认为，大化工行业有望重估，中国具备大量化工优势产能但盈利水平承压的不合理状态或将逐步修复，修复过程也是大化工龙头企业重估过程 [3] - 华福证券表示，化工行业在2025年经历了盈利与估值探底，展望2026年盈利有望触底回升，行业处于供需再平衡新起点，供给侧的反内卷政策正在重塑竞争格局，AI算力、半导体先进制造、人形机器人等新质生产力将引领新一轮成长 [3] 化工ETF产品概况 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [4] - 该ETF近5成仓位集中于大市值龙头股，如万华化学、盐湖股份等，其余5成仓位兼顾布局细分领域龙头股 [4] - 截至1月13日11:30，化工ETF（516020）IOPV（基金份额参考净值）为0.9086 [2] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [4]

市场行情与ETF表现 - 1月13日盘中，三大指数翻绿，科技板块随市调整 [1] - 通信ETF华夏（515050）跌幅扩大至2.39%，持仓股涨跌分化，海格通信、烽火通信实现连板，普天科技、广和通、信维通信领跌 [1] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）下跌1.64%，盘中成交额快速突破3亿元，资金交易活跃 [1] - 云计算ETF华夏（516630）跌0.64%，近3个交易日获得资金连续净流入超1.3亿元 [1] AI模型与算力技术进展 - DeepSeek计划于2月中旬推出新一代旗舰模型DeepSeek-V4，重点提升代码生成与长上下文处理能力 [1] - 内部测试显示，DeepSeek-V4在代码任务上已超越Claude和GPT系列 [1] - V4采用新架构，能在长序列训练中保持理解力，并以更高算力效率完成训练 [1] - 在CES2026展会期间，英伟达发布NVIDIA Rubin平台并已全面量产，基于Rubin的产品将在2026年下半年通过合作伙伴提供 [2] - AMD公布了“Helios”平台并首次公开完整的AMD Instinct MI400系列加速器产品组合，同时预览了新一代MI500系列GPU [2] - 全球AI算力平台的能力持续提升，与全球大模型的持续迭代升级共振，将推动全球AI产业持续蓬勃发展 [2] 相关ETF产品概况 - 云计算ETF华夏（516630）跟踪云计算指数（930851），是费率最低的ETF，该指数聚焦国产AI软硬件算力，计算机软件+云服务+计算机设备合计权重高达83.7%，deep seek、AI应用含量均超40% [3] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪指数一半权重在AI硬件算力（CPO），一半权重在AI软件应用（计算机、传媒、电子、军工），具备较高弹性和代表性，目前该ETF场内综合费率仅0.20% [3] - 通信ETF华夏（515050）跟踪中证5G通信主题指数，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链，前五大持仓股为中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新 [3]

核心观点 - 报告核心观点聚焦于科技、制造业的积极进展及宏观经济数据的改善，认为电子行业在AI创新驱动下需求全面复苏，机械设备行业内外需同步增长，海外美国经济显现复苏迹象，A股市场整体表现强势 [5][11][17][25] 重点推荐行业分析 电子行业 - **英伟达发布革命性AI平台**：在CES 2026上，英伟达正式发布Rubin AI平台，该平台通过六款芯片（Rubin GPU、Vera CPU、NVLink 6、Spectrum-6、ConnectX-9 SuperNIC、BlueField-4 DPU）的极致协同设计，将生成token的成本降低至上一代Blackwell平台的约1/10，目前该平台已全面量产 [5][6] - **Rubin平台性能大幅提升**：Rubin GPU的NVFP4推理性能达50 PFLOPS，是上一代Blackwell GPU的5倍，FP8精度训练算力达17.5 PFLOPS，较前代提升250% [6] - **台积电业绩创历史新高**：台积电2025年12月合并营收约3350.03亿元新台币，同比增长20.4%，2025年全年营收约3.81万亿元新台币，同比增长31.6%，创历史新高，主要受AI应用需求激增驱动 [5][7] - **行业需求全面复苏**：半导体行业需求端持续回暖，存储芯片价格上涨，国产化力度超预期 [5][8] - **电子板块市场表现强劲**：本周（2026/1/5-1/11）申万电子指数上涨7.74%，跑赢沪深300指数4.95个百分点，其中电子化学品子板块涨幅达15.95%，半导体子板块涨幅达10.61% [8] - **投资建议关注四大方向**：1) AIOT领域，如乐鑫科技、恒玄科技等；2) AI创新驱动板块，包括算力芯片（寒武纪、海光信息等）、光器件、PCB、存储、服务器与液冷；3) 上游供应链国产替代，如半导体设备、零组件、材料（北方华创、中微公司等）；4) 价格触底复苏的龙头标的，如功率、CIS、模拟芯片等 [9] 机械设备行业 - **挖掘机销量全面增长**：2025年12月，挖掘机总销量23095台，同比增长19.2%，其中国内销量10331台，同比增长10.9%，出口销量12764台，同比增长26.9% [11] - **挖掘机全年销量显著回升**：2025年全年挖掘机总销量235257台，同比增长17%，其中国内销量118518台，同比增长17.9%，出口销量116739台，同比增长16.1% [11] - **装载机销量大幅提升**：2025年12月，装载机总销量12236台，同比增长30%，其中国内销量5291台，同比增长17.6%，出口销量6945台，同比增长41.5% [12] - **装载机全年销售稳健**：2025年全年装载机总销量128067台，同比增长18.4%，其中国内销量66330台，同比增长22.1%，出口销量61737台，同比增长14.6% [12] - **内需复苏动力明确**：国内需求受益于城市更新、老旧小区整治、“两重”“两新”投入、重大水利工程及高标准农田项目，同时设备更新周期（约8年）及补贴政策刺激需求释放 [13] - **出口市场持续扩张**：2025年1-11月，我国工程机械整机贸易出口金额390.28亿美元，同比增长12.4%，对非洲出口增长49.8%，亚洲增长16%，新兴市场基建需求旺盛 [14] - **电动化趋势显现**：2025年12月电动装载机销量2722台，电动化渗透率达22.25% [14] - **龙头企业全球化加速**：三一重工在海南的全球再制造基地投产，标志其全球化与可持续发展战略推进 [15] - **投资建议关注龙头公司**：建议关注海外布局深入、品牌力强、产品矩阵完善的龙头企业，如三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压 [15] 海外宏观经济观察 美国就业市场 - **非农数据整体合格**：美国2025年12月季调后非农就业人口新增5.0万人，略低于预期的6.0万人，但失业率从11月的4.6%下降至4.4%，优于预期的4.5%，市场关注点转向失业率改善，押注美国经济复苏 [17][18] - **就业结构分化**：服务部门是就业主要贡献项，新增5.8万人，其中休闲住宿业受圣诞假期影响大幅反弹，新增4.7万人；生产部门就业在11月反弹后回落，减少2.1万人，建筑业减少1.1万人，主要受季节性天气因素扰动；政府部门摆脱“停摆”噪音，新增1.3万人 [18][19][20] - **失业率下降原因**：U3失业率下降主要因再就业人数在11月大幅升高后回落，而再就业人数回落与美国本土劳动力供给下降有关 [21] - **市场反应与预期**：数据公布后，市场预计美联储1月降息概率下降，美债收益率曲线呈现“扭曲趋平”，美股收涨，美元指数上行，报告维持美联储1月不降息的判断 [21] A股市场评述 - **主要指数大幅收涨**：上一交易日（2026年1月12日），上证指数收盘上涨44点，涨幅1.09%，收于4165点；深成指上涨1.75%；创业板指上涨1.82%，均创波段新高 [25][26] - **技术面整体向好**：上证指数突破关键趋势线压力位，日线均线呈多头排列，KDJ与MACD金叉共振，但连日上涨后日线出现明显超买迹象，可能引发震荡 [25] - **市场活跃度极高**：上一交易日93%的行业板块收红，74%的个股收红，328只个股涨幅超过9% [27] - **强势板块集中**：文化传媒板块大涨7.96%领涨，IT服务、软件开发、军工电子等板块涨幅居前；人工智能、AIGC、Sora概念（文生视频）等科技主题获大额资金净流入，其中Sora概念板块单日大涨10.43%，大单资金净流入超43亿元 [27][28] - **行业涨跌幅分化**：广告营销、数字媒体、航天装备、软件开发等行业涨幅超过8%，而保险、炼化及贸易、元件等行业小幅逆市调整 [30] 财经要闻与政策 - **政府投资基金管理办法出台**：国家发展改革委等部门印发《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法（试行）》，旨在加强政府投资基金布局规划，突出政府引导和政策性定位 [23] - **政务服务效率提升**：国务院办公厅印发“高效办成一件事”2026年度第一批重点事项清单，旨在优化线上线下政务服务，推动服务从“能办”向“好办、易办”转变 [23] - **科技与产业创新融合**：工信部部长表示将着眼加快高水平科技自立自强，通过提升科技供给、强化企业创新主体地位等措施，纵深推进科技创新和产业创新深度融合，为新质生产力奠定基础 [23] 关键市场数据 - **资金与利率**：2026年1月12日，融资余额26099亿元，较前一日增加67.78亿元；10年期中债到期收益率1.8585%，10年期美债到期收益率4.1900% [32] - **全球股市表现**：上证指数收4165.29点；恒生指数收26608.48点，涨1.44%；道琼斯工业指数收49590.20点，涨0.17%；纳斯达克指数收23733.90点，涨0.26% [32] - **外汇与商品**：美元指数报98.9002；离岸人民币兑美元报6.9695；COMEX黄金报4608.80美元/盎司，涨2.00%；WTI原油报59.32美元/桶 [32]

文章核心观点 - AI应用蓬勃发展驱动半导体行业需求全面复苏，台积电2025年业绩超预期创历史新高 [1][3] - 英伟达发布新一代Rubin AI平台，通过极致协同设计将生成token成本降至上一代的约1/10，有望降低大规模AI部署成本并已全面量产 [1][2] - 电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，国产化力度超预期，存在结构性投资机会 [1][4] 台积电业绩表现 - 2025年12月合并营收约3350.03亿元新台币，环比下降2.5%，但同比增长20.4%，创下单月同期新高 [1][3] - 2025年1至12月累计营收约3.81万亿元新台币，同比增长31.6%，再创历史新高，业绩超市场预期 [1][3] - 按月度数据推算，台积电2025年第四季度营收达1.05万亿新台币，同比增长约20%，产能利用率维持较高水平 [3] - 业绩增长主要系AI应用领域的蓬勃发展带动了对公司产品的需求激增 [1][3] 英伟达Rubin平台技术细节 - 平台通过六款芯片组件（Rubin GPU、Vera CPU、NVLink6、Spectrum-6、ConnectX-9 SuperNIC、BlueField-4 DPU）的极致协同设计，将生成token的成本降低至上一代Blackwell平台的约1/10 [1][2] - **Rubin GPU**：提供50 PFLOPS的NVFP4推理性能，是上一代Blackwell GPU的5倍；FP8精度训练算力达17.5 PFLOPS，较前代提升250% [2] - **Vera CPU**：基于定制化Arm v9.2架构，搭载88个高性能核心，提供176个线程，配合162MB L3缓存，在数据处理等任务中性能较前代Grace CPU提升2倍 [2] - **NVLink6交换机**：单GPU双向互联带宽达3.6TB/s，较前代提升100%；在Vera Rubin NVL72机架配置中，可实现72颗GPU全对全互联，总带宽高达260TB/s，较前代机架提升73% [2] - **Spectrum-6以太网交换机**：采用CPO技术，支持200G硅光模块，单芯片交换容量达102.4Tb/s，较前代提升100%，端口密度翻倍 [2] - **ConnectX-9 SuperNIC**：每端口速率达800Gb/s，单卡总吞吐量高达1.6Tb/s，较前代ConnectX-8提升100% [2] - **BlueField-4 DPU**：集成64核Grace CPU，FP8算力达8 TFLOPS，较前代BlueField-3提升500% [2] - 该平台已全面量产，或将在2026年下半年于微软Azure、CoreWeave、AWS等云服务商率先部署 [2] 电子行业市场表现 - 报告期内，沪深300指数上涨2.79%，申万电子指数上涨7.74%，跑赢大盘4.95个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排名第7位，PE(TTM)为71.49倍 [3] - 截至1月9日，申万电子二级子板块涨跌幅分别为：半导体(+10.61%)、电子化学品(+15.95%)、其他电子(+8.07%)、光学光电子(+6.68%)、消费电子(+3.36%)、电子元器件(+1.98%) [3] 投资建议与关注方向 - 行业需求在缓慢复苏，AI投资持续超预期，存储芯片涨价幅度超预期，自主可控力度不断加大，建议逢低布局 [4] - **AIOT领域**：建议关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微 [4] - **AI创新驱动板块**： - 算力芯片：关注寒武纪、摩尔线程、海光信息、龙芯中科、澜起科技 [4] - 光器件：关注源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技 [4] - PCB：关注胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技、东山精密 [4] - 存储：关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正 [4] - 服务器与液冷：关注英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联 [4] - **上游供应链国产替代**：关注半导体设备、零组件、材料产业，如北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材 [4] - **价格触底复苏的龙头标的**： - 功率板块：关注新洁能、扬杰科技、东微半导 [4] - CIS：关注豪威集团、思特威、格科微 [4] - 模拟芯片：关注圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微 [4]

板块回顾与行业趋势 - 2025年电子板块整体走势较强，消费电子和元器件行业中PCB行业涨幅和业绩表现均大幅领先，主要受益于AI产品的快速迭代及批量出货 [2] - 消费电子行业表现较好，主要受新品出货和国补政策拉动需求 [2] - 从行业数据看，手机/PC/平板等传统品类增长保持平稳，而AI眼镜/AI服务器等品类呈现高速增长趋势 [2] AI终端投资主线 - 苹果产业链：苹果计划2026年推出iPhone 17E、折叠屏iPhone和AI眼镜等新品，且持续升级AI功能，果链有望进入3年创新周期 [3] - 华为鸿蒙产业链：华为2025年持续推出折叠屏新品，鸿蒙OS 6支持多种AI智能体提升体验，未来随着上游芯片和零部件国产化率提升，终端销量有望不断增长 [3] - AI眼镜产业链：以Meta为代表的产品销量持续攀升，AI眼镜有望成为下一款千万级至亿级销量的终端产品 [3] - OpenAI终端硬件产业链：OpenAI高调入局终端硬件，有望从AI大模型厂商视角打造出爆款原生AI硬件 [3] 核心零组件升级趋势 - 光学：AI终端视觉感知能力提升依赖更强光学硬件模组，iPhone和安卓阵营持续升级手机光学性能，荣耀创新提出手机云台摄像头方案以支持更好的AI视觉交互 [4] - 电池及快充：AI终端性能提升对电池续航要求更高，钢壳电池、掺硅负极、叠片电芯、固态电池等新技术持续应用，手机带电量和快充功率不断提升 [4] - 散热：AI终端热管理挑战加剧，苹果预计将VC均热板应用到更多机型并持续升级，安卓阵营开始应用微泵液冷、微型风扇等散热方案 [4] - 结构&工艺：盖板玻璃向超硬、防刮、耐摔、抗反射方向升级；轻薄机身与内部元器件增加推动结构与制造工艺升级，3D打印、MIM、液态金属工艺有望渗透到更多消费电子零部件制造领域 [4] 元器件：AI算力与终端共振 - AI终端侧：随着SoC性能升级和手机内部集成度提升，PCB向高阶、高密度、精细化方向发展，被动元器件尺寸不断缩小；折叠屏设备单机FPC用量更多，苹果入局有望进一步提升折叠屏手机市场空间 [5] - AI算力侧：AI芯片迭代提升对PCB需求规格和用量，上游CCL及配套材料同步升级；AI服务器功耗提升推动数据中心供电架构从传统交流UPS向HVDC和SST方向升级，机柜内电源向高功率、高密度方向发展 [5] - 电源架构升级推动功率器件和MLCC、钽电容、芯片电感、TLVR电感等各类被动元器件用量与规格双升 [5]