苯乙烯产业链期货周报 研究员：隋斐 期货从业证号：F3019741 投资咨询证号：Z0017025 目录 | 第一章 | 综合分析与交易策略 | 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 核心逻辑分析 | 4 | | 第三章 | 周度数据追踪 | 13 | GALAXY FUTURES 1 综合分析与交易策略 【综合分析】 ◼ 【交易策略】 单边：震荡偏弱 套利：观望 期权：卖出看涨期权 GALAXY FUTURES 2 ◼ 本周纯苯和加氢苯开工提升，纯苯下游需求整体稳定，主港库存小幅下滑，纯苯对苯乙烯价差扩大，纯苯下游利润压缩，山 东流向华东的纯苯套利窗口关闭。6月多套重整和歧化装置检修结束，裕龙DCC、万华乙烯裂解以及埃克森美孚20万吨装置 投产， 裕龙石化乙烯和镇海裂解新装置有投产计划，纯苯进口到港依然偏多，随着纯苯新装置投产增加，纯苯未来供需结构 预计转为宽松。 ◼ 本周苯乙烯供增需减，港口库存小幅上升，苯乙烯现货基差走弱。苯乙烯非一体装置利润收窄，下游3S利润扩大。本周盛虹 45万吨/年苯乙烯装置重启投料，6月中旬，恒力、浙石化检修装置计划重启，苯乙烯供应预期增加。近期苯乙烯到 ...

宏源期货煤焦日报 | | | | | | | | | | | | 2025/6/9 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦炭盘面 | | | | | 焦煤盘面 | | | | 基美 | | | | 昨日 | | 间日 | 涨跌 | | 昨日 | 即日 | 涨跌 | | 昨日 | 间日 | 涨跌 | | 12601 | 0898T | 1358.5 | 56 | JM2601 | 7925 | 773.0 | 19.5 | 101基金 | 609- | 23.5 | -84.4 | | J2605 | 1377.0 | 1363.0 | 14.0 | JM2605 | 818.5 | 802.5 | 16.0 | 105基差 | 669- | 19.0 | 688- | | 12509 | 9056T | 1345.0 | 8.5 | 8055VIE | 778.5 | 757.0 | 515 | 100 查会 | -434 | 40.0 | -83.4 | | 109-101 | -17.5 ...

期货交易的核心原则 - 期货交易的最终目的是追求简单化 内核足够简单才能稳固根基 市场本身已足够复杂 过度复杂化会导致失败 [1] - 成功的期货交易需达到"闲 简 律"三字境界 分别对应与市场保持适当距离 技术极简化和严格自律 [3][5] 简单化交易的具体要求 - "闲"的要求包括消除情绪干扰 不让交易成为生活重心 [4] - "简"体现在技术工具极简化 需经历知识筛选和舍弃的过程 最终仅保留最基础工具 [5] - "律"强调认清自身能力边界并严格坚守 自知自律是优秀交易者的共同特质 [5] 复杂交易系统的缺陷 - 交易系统条件过多会导致自由度受限 增加整体偏差 [7] - 多条件系统存在执行模糊和容错性差两大问题 9个条件满足时可能诱使交易者冒险尝试 [7][9] - 20个条件的组合试错效果并不优于单一条件试错 且可能错失部分满足条件的行情 [10] 大道至简的交易哲学 - 最有效的交易理念往往是最朴素的 如巴菲特重复强调的"保本"原则 [10][12] - 成熟交易者注重风险控制下的合理收益 而非追求暴利 [12] - 简单化的"傻瓜版"交易模型往往是成功关键 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素盘面连续下跌主要因需求端弱势 近日煤炭端口价格反弹 下周农需若集中开展 叠加出口刺激 或引起尿素行情小幅反弹 但整体趋势偏空[1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 尿素价格日内低开低走 上游工厂价格分化 承接出口订单企业价格坚挺 未承接出口企业销售压力明显[1] - 供应端日产维持不变 多个统计口径日产均超20万吨 限制上方空间[1] - 需求端整体偏弱势 麦收阶段农需采购零星 复合肥工厂开工率下调 夏季肥基本收尾 开工负荷下降 同比偏低10%左右[1] - 上游工厂继续累库 需求端走弱致下游新订单减少 农需恢复后或去化库存 集港意愿下库存也有累积[1] 期现行情 期货 - 尿素主力2509合约1736元/吨低开低走 收于1720元/吨 跌1.09% 持仓量244734手（-977手）[2] - 前二十名主力持仓席位中 多头+3146手 空头-585手 东证期货净多单增加4908手 银河期货净多单减少1747手 方正中期净空单增加3887手 国泰君安净空单减少3050手[2] - 2025年6月6日 尿素仓单数量6069张 环比上个交易日-288张 其中辽宁佳时-119张 中原大化-25张 眉山新都-135张[2] 现货 - 上游工厂价格分化 承接出口订单企业价格坚挺 未承接出口企业销售压力明显[1][3] - 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1770 - 1830元/吨 成交重心下移[3] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价下调 期货收盘价下跌 以山东地区为基准 基差环比上个交易日走强 9月合约基差110吨（-8元/吨）[7] 供应数据 - 2025年6月6日 全国尿素日产量19.46万吨 较昨日持平[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米市场多空交织，期价维持窄幅震荡，建议短线交易为主；玉米淀粉受原料成本、行业亏损和下游需求等因素影响，开机率下滑，库存高位，期价随玉米市场整体偏震荡，建议短线参与为主 [8][12] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米本周期货震荡微涨，主力2507合约收盘价2340元/吨，较前一周涨4元/吨；美玉米优良率向好，中美贸易关系缓和，市场忧虑远期进口压力；国内东北产区饲料企业采购积极性一般，贸易粮走货慢，加工企业开工率下调；华北黄淮产区新麦收割使麦价回落，压制玉米市场情绪，深加工产品销售慢，成品库存高，开机率同比偏低，饲企按需采购；盘面期价继续维持震荡；策略建议短线交易为主 [8] - 玉米淀粉本周大连期货震荡收跌，主力2507合约收盘价2656元/吨，较前一周跌22元/吨；受原料成本高、行业亏损大、下游需求受竞品替代影响，行业开机率下滑，供应压力减弱使现货价格相对坚挺，但下游消化能力有限，以刚需采购为主，行业库存保持高位；截至6月4日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量140.4万吨，较上周降0.80万吨，周降幅0.57%，月降幅0.57%，年同比增幅31.58%；盘面近日随玉米市场整体偏震荡；策略建议短线参与为主 [12] 期现市场 - 期货价格及持仓：本周玉米期货7月合约震荡微涨，总持仓量964005手，较上周减152765手；玉米淀粉期货7月合约震荡收低，总持仓量212567手，较上周减4014手 [18] - 前二十名净持仓：本周玉米期货前二十名净持仓为 -86788，上周为 -91060，净空持仓减少；本周淀粉期货前二十名净持仓为 -12459，上周为 -7804，净空持仓增加 [25] - 期货仓单：黄玉米注册仓单量为215120张，玉米淀粉注册仓单量为24324张 [31] - 现货价格及基差：截至2025 - 06 - 05，玉米现货均价报2385.78元/吨，玉米活跃合约7月期价和现货均价基差报45元/吨；玉米淀粉吉林报2820元/吨，山东报2890元/吨，本周现货价格相对稳定，玉米淀粉7月合约期价和吉林长春现货基差报164元/吨 [36][40] - 期货月间价差：玉米7 - 9价差报 -25元/吨，处于同期中等水平；淀粉7 - 9价差报 -74元/吨，处于同期中等水平 [46] - 期货价差：淀粉 - 玉米7月合约价差报316元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为416元/吨，环比上周持平 [55] - 替代品价差：截至2025 - 06 - 05，小麦 - 玉米价差报49.22元/吨；2025年第23周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差239元/吨，环比上周扩大4元/吨 [60] 产业情况 玉米 - 供应端：截至2025年5月30日，广东港内贸玉米库存114.9万吨，较上周减21.80万吨，外贸库存0.3万吨，较上周减0.20万吨；北方四港玉米库存331.1万吨，周环比减31.1万吨，当周北方四港下海量65.7万吨，周环比增20.60万吨；2025年4月普通玉米进口总量18.00万吨，较上年同期减100.00万吨，减84.75%，较上月同期增10.00万吨；截至6月5日，全国饲料企业平均库存35.35天，较上周减1.19天，环比跌3.26%，同比涨12.15% [50][68][72] - 需求端：截至2025年一季度末，生猪存栏41731万头，同比增2.2%，能繁母猪存栏4039万头，环比减27万头；截至2025 - 05 - 30，自繁自养生猪养殖利润报35.65元/头，外购仔猪养殖利润报 -84.37元/头；截至2025 - 06 - 05，玉米淀粉加工利润吉林报 -91元/吨，玉米酒精加工利润河南报 -787元/吨，吉林报 -587元/吨，黑龙江报 -115元/吨 [76][80][84] 玉米淀粉 - 供应端：截至2025年6月4日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量465.4万吨，增幅2.81%；本周（2025年5月29日 - 6月4日）全国玉米加工总量55.17万吨，较上周降2.15万吨，周度全国玉米淀粉产量26.79万吨，较上周减1.32万吨，周度开机率51.78%，较上周降2.55%；截至6月4日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量140.4万吨，较上周降0.80万吨，周降幅0.57%，月降幅0.57%，年同比增幅31.58% [88][92] 期权市场分析 - 截至6月6日，玉米主力2507合约震荡微涨，对应期权隐含波动率为8.24%，较上一周9.67%回降1.43%，本周隐含波动率震荡回落，处于20日、40日、60日历史波动率偏高水平 [95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪供强需弱猪价有下跌风险但跌幅受限，中长期供应压力大远期价格反弹承压，盘面短期低位震荡，待反弹压力位逢高空 [1] - 鸡蛋短期节后需求转弱蛋价支撑不足，三季度供需双增蛋价反弹承压，四季度供应压力或缓解，07观望，08、09偏空对待，10关注逢低多机会 [2] - 油脂走势分化，棕油相对强势但累库趋势难持续上涨，豆油供应压力大且生柴政策不确定，菜油国内库存高但价格有支撑，中长期7月后或止跌反弹，09合约短期区间震荡，可关注油粕比做缩策略 [8] - 豆粕美豆短期震荡，国内短期区间震荡，中长期稳中偏强，09合约短期区间操作，6月中上旬后逢回调做多 [9] - 玉米短期现货有支撑，中长期供需边际收紧价格有上涨驱动但上方空间受限，大方向稳中偏强，07高位震荡，关注7 - 9正套 [9] 各品种分析总结 生猪 - 6月6日辽宁、河南、四川生猪现货价较上一日跌0.1元/公斤，广东稳定，早间全国生猪价格偏弱 [1] - 6月出栏压力大、体重偏高，需求淡季消费难有好表现，供强需弱猪价有下跌风险，但二次育肥和冻品入库限制跌幅，维持震荡调整 [1] - 中长期2024年5 - 11月能繁母猪存栏缓增、生产性能提升，6 - 9月供应增加，2024年12月开始产能去化幅度有限，四季度供应压力大，远期价格反弹承压 [1] - 策略上盘面贴水短期低位震荡，07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100；09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400；11压力位13700 - 13800，支撑位13000 - 13200，待反弹压力位逢高空 [1] 鸡蛋 - 6月6日山东德州报价较上日跌0.1元/斤，北京报价较上日跌0.07元/斤 [2] - 短期端午节后需求转弱，梅雨季鸡蛋易出质量问题，采购心态偏弱，蛋价支撑有限，但淘汰加速缓解供应压力，关注冷库入库积极性 [2] - 中期25年3 - 4月补栏量高，对应7 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，关注近端淘汰情况 [2] - 长期上半年养殖利润不佳使补苗积极性下滑，四季度新开产或环比减少，关注三季度淘汰及鸡病情况 [2] - 策略建议07进入6月后限仓观望，关注3020 - 3060压力表现；08、09偏空对待，养殖企业等待反弹逢高套保，08关注3750 - 3800压力，关注饲料端及淘汰扰动；10关注逢低多机会 [2] 油脂 棕榈油 - 6月5日美豆油主力合约跌0.21%，马棕油主力合约跌1.16%，全国棕油价格维持8530 - 8630元/吨，豆油价格跌10 - 20元/吨，菜油价格涨50 - 70元/吨 [3] - 5月下旬马棕油出口数据改善，产量增幅放缓，5月预计累库幅度放缓至200万吨左右，印尼库存下降，印度有补库动能且降低进口税，不过10月前产地处于增产阶段，累库趋势不变，限制上涨空间 [3][5] - 国内5 - 6月棕油到港量预计大于20万吨，库存回升至36.4万吨且后续将提升，08合约关注8000压力位表现 [5] 豆油 - EPA将公布美国生物燃料掺混计划，市场预计2026年掺混量提升但低于之前预估，关注美国生柴政策 [6] - 美豆基本面多空交织，下方有支撑但上涨高度受限，预计07合约短期在1030 - 1080区间宽幅震荡 [6] - 国内5 - 7月大豆到港量预计月均1000万吨左右，豆油库存上升至75.49万吨，后续累库预期强 [6] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，旧作库存下滑，新作播种暂无明显天气炒作风险，美国众议院通过法案使加菜籽制生柴获税收抵免，ICE菜籽短期震荡 [7] - 国内否决加拿大请求两国关系或紧张，菜系价格获支撑，但自身库存处于90万吨历史高位，短期供应压力大 [7] 豆粕 - 6月5日美豆07合约上涨，国内豆粕盘面跟随上涨，华东地区现货报价2790元/吨，基差报价09 - 170元/吨 [8] - 短期美豆震荡，国内大豆到港增加、油厂开机率上升，现货价格偏弱，09合约区间偏强震荡，关注美豆种植天气 [8] - 长期进口美豆关税下调但成本上涨，减少美豆供应季节到港，国内转至南美，美豆生长关键期天气扰动加剧，国内豆粕价格稳中偏强 [9] - 策略上09合约短期区间【2930，3000】操作，6月中上旬后逢回调做多 [9] 玉米 - 6月5日锦州港新玉米收购价稳定，平仓价2320元/吨，山东潍坊兴贸收购价较上日跌6元/吨 [9] - 短期玉米价格涨至高位贸易商出货意愿增强，供应增加缓解粮源紧张，基层粮源减少价格有支撑 [9] - 中长期24/25年度东北华北减产，进口物料减少，供需边际收紧价格有上涨驱动，但政策投放及新季小麦上市补充，上方空间受限 [9] - 策略上大方向稳中偏强，07高位震荡（2280 - 2360），关注7 - 9正套 [9] 今日期市概览 | 品种 | 上一日交易日价格（收盘价） | 上二日交易日价格（收盘价） | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | CBOT大豆活跃（美分/蒲式耳） | 1,050.50 | 1,044.75 | 5.75 | | 豆粕主力（元/吨） | 2,958 | 2,939 | 19.00 | | 张家港豆粕（元/吨） | 2,900 | 2,900 | 0.00 | | CBOT玉米活跃（美分/蒲式耳） | 438.25 | 438.00 | 0.25 | | 玉米主力（元/吨） | 2,335 | 2,333 | 2.00 | | 大连玉米现货（元/吨） | 2,330 | 2,330 | 0.00 | | CBOT豆油活跃（美分/磅） | 46.62 | 46.72 | -0.10 | | 张家港豆油（元/吨） | 7,980 | 8,000 | -20.00 | | BMD棕榈油活跃（林吉特/吨） | 3,904 | 3,950 | -46.00 | | 广州棕榈油现货（元/吨） | 8,530 | 8,600 | -70.00 | | ICE油菜籽活跃（加元/吨） | 695.10 | 699.80 | -4.70 | | 防城港菜油现货（元/吨） | 9,160 | 9,160 | 0.00 | | 鸡蛋主力（元/ 500千克） | 2,878 | 2,877 | 1.00 | | 德州鸡蛋现货（元/斤） | 2.70 | 2.70 | 0.00 | | 生猪期货主力（元/吨） | 13,485 | 13,490 | -5.00 | | 河南生猪现货（元/公斤） | 14.21 | 14.21 | 0.00 | [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建议关注尿素后市反弹机会，仍推荐以逢低做多为主 [1] - 主要理由一是煤炭近期市场情绪有变化，对煤化工拖累或减缓；二是国内旱情缓解，6 - 7月是北方玉米追肥旺季，出口政策松动，价格下跌刺激投机需求，未来两个月尿素需求不差，深跌可能性不大 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格变化 - 期货价格方面，6月5日较6月4日，UR01山东收盘价1670元/吨，跌36元/吨，跌幅2.11%；UR05收盘价1701元/吨，跌28元/吨；UR09收盘价1722元/吨，跌52元/吨，跌幅2.93% [1] - 国内现货价格方面，山西1710元/吨，跌20元/吨，跌幅1.16%；河南1840元/吨，跌10元/吨，跌幅0.54%；河北（小颗粒）1860元/吨，持平；东北1940元/吨，持平；江苏1870元/吨，跌30元/吨，跌幅1.58% [1] - 基差与价差方面，山东现货 - UR基差149元/吨，较前一日涨8元/吨；01 - 05价差 - 31元/吨，较前一日跌8元/吨 [1] - 上游成本方面，河南无烟煤价格1080元/吨，跌100元/吨，跌幅8.47%；山西无烟煤价格850元/吨，持平 [1] - 下游价格方面，山东复合肥（45%S）价格2930元/吨，跌20元/吨，跌幅0.68%；河南复合肥（45%S）价格2520元/吨，跌20元/吨，跌幅0.79%；山东三聚氰胺价格5267元/吨，跌18元/吨，跌幅0.34%；江苏三聚氰胺价格5450元/吨，持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1768元/吨，最高价1768元/吨，最低价1718元/吨，收盘1722元/吨，结算价1739元/吨，持仓量245709手 [1] 交易策略 - 关注尿素后市反弹机会，逢低做多，同时需考虑出口政策变动和天气干旱持续影响需求的风险 [1]

大商所焦煤期货价格变动 - 焦煤期货主力合约价格上涨4.04% [1] - 最新报价为785.0元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4日多晶硅震荡偏强，主力2507收于35055元/吨，日内涨幅0.44%，持仓减仓3727手至67873手；工业硅震荡偏强，主力2507收于7280元/吨，日内涨幅2.9%，持仓减仓19865手至18.03万手 [2] - 西南丰水期电价下调带动复产，西北大厂将不同于往年减产，下游采购存在较大缩量 [2] - 预计工业硅下方支撑来自新疆大厂现金成本线，上方压力源于高库存及供给增压压力加剧；6月多晶硅自律会议将再度召开，除企业自发减产外，在需求坍塌压力下，行业有望明确扩大限产额度 [2] - 短期盘面随宏观情绪小幅修复，工业硅边际压力下可维持逢高沽空思路，多晶硅关注减产消息，警惕大幅波动性风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力和近月均从7075元/吨涨至7175元/吨，涨幅100元/吨；多晶硅期货结算价主力从34360元/吨涨至35055元/吨，涨幅695元/吨，近月从36300元/吨涨至37990元/吨，涨幅1690元/吨 [3] - 工业硅多种现货价格有不同程度下降，多晶硅现货价格部分持平；工业硅当前最低交割品价格降至7600元/吨，多晶硅当前最低交割品价格持稳在36500元/吨 [3] - 工业硅现货升贴水从575元/吨降至425元/吨，多晶硅现货升贴水从2140元/吨降至1445元/吨 [3] - 下游硅片价格持平，电池片单晶M10价格从0.285元/瓦降至0.275元/瓦 [3] - 工业硅仓单减少887手，广期所库存、黄埔港、天津港、昆明港、厂库库存均减少，社库合计减少11800吨；多晶硅仓单增加350手，广期所库存增加1.3万吨，厂库库存减少0.1万吨，社库合计减少0.1万吨 [3] - 工业硅按照广期所替代交割品价差421升水从2000元/吨改为升水800元/吨，多晶硅按照广期所替代交割品价差P型升水12000元/吨 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [4][5][7][10] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [13][14][16] 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存等图表 [19][21][24] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、主产地平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表 [27][28][30] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [36] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅，扎根国内有色行业研究 [36] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预期供应总体增长，山东化工需求存在一定支撑，但燃烧需求疲软，基本面整体仍弱[1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年5月28日至6月4日，华南液化气价格从4800降至4660，山东液化气价格在4505 - 4580波动，山东醚后碳四价格从607降至597，山东烷基化油价格从557降至552，主力基差从76降至71，丙烷CFR华南价格从595降至578，丙烷CIF日本价格从4740降至4610，MB丙烷现货价格从7750升至7800，CP预测合价从 - 209降至 - 281，纸面进口利润从520降至473[1] 日度变化 - 民用气方面，山东持稳在4580、华东 - 47至4461、华南 - 20至4660；醚后碳四 - 10至4700；最便宜交割品为华东民用气4461；进口成本上涨，PP小跌，FEI、CP制PP利润下降；PG盘面上行，07合约基差 - 63至373；07 - 09月差 + 3至167；美国至远东套利窗口开启[1] 周度情况 - 民用气价格区域分化，山东上涨、华南下跌、华东持稳；醚后C4下跌，最便宜交割品（华东民用气）价格4505元/吨；PG盘面周一至周四震荡上行，周五受油价下跌影响明显下行；07合约基差走强，07 - 08、07 - 09月差走强；外盘来看，FEI、MB小跌，CP小涨；北亚、美国油气比震荡，中东油气比下行；6月CP官价下跌，丙丁烷最新600/570（ - 10/ - 20）美元[1] 基本面情况 - 到港小幅增加，化工需求提升、民用气出货不畅，总体港口去库；炼厂整体库存升高；供应方面，商品量增长2.46%，预计后续继续增加，同时预期到港有所减少；需求方面，PDH开工率回升至63.26%（ + 2.11pct），生产毛利下滑，FEI和CP加工利润相差不大，预计下周PDH开工继续回升；烷基化开工率、商品量增加，盈利大幅回升，预计下周开工继续攀升；MTBE价格先涨后跌，MTBE产量基本持平，气分醚化、异构醚化利润大幅上涨；预期MTBE供应增多，端午节后或存部分补库需求，对C4需求有所支撑；随着气温升高，预计燃烧需求呈下滑态势[1]