黄金市场分析 - 黄金本周呈现扫荡式下跌，周一大跌70美金，周内最低3340区域，最大跌幅112美元，周五探底回升收小阳线，周线以下影中阴线收盘 [3] - 自3500见顶以来，黄金周线呈现一阴一阳规律，本周收阴后需提防下周收阳 [3] - 3340区域为关键支撑位，若下破则关注3300-3295或3250-45区域反弹机会，上方阻力3400关口，突破则看涨3420-25及3440以上 [8] - 若3452强势上破，可能冲击历史新高后再下跌 [8] - 受地缘局势影响，周一黄金可能高开，需关注3400突破情况，若无法突破需警惕抛盘走势 [10] 地缘政治影响 - 美国多架B-2轰炸机携带重型穿地弹打击伊朗三处核设施，美国正式加入以色列对伊朗的打击行动 [5] - 伊朗议会批准关闭霍尔木兹海峡，伊朗官员表示有权合法退出《不扩散核武器条约》，并誓言报复 [6] - 联合国安理会将就美国袭击伊朗核设施召开紧急会议 [6] - 地缘局势失控可能对原油和黄金市场产生巨大影响 [5] 白银市场分析 - 白银本周冲高回落，维持高位震荡，需关注冲高回落走势 [10] - 上方阻力37.3、37.8及38.2区域，35.5区域多次回落，下破概率增加，若下破则关注34.7及33.5区域多头机会 [12] - 沪银9000及以上布局的空单已在8700下方获利了结，后续等待冲高继续空 [12] 原油市场分析 - 原油受地缘局势影响，近两周波动剧烈，美国空袭伊朗及伊朗关闭霍尔木兹海峡消息大幅利多原油 [14] - 下周原油可能大幅高开，若高开至80美元及以上，激进策略可先空后多，支撑位73.5、72及70关口，压力位76.5、78、80及83区域 [14] 美元指数与美股期货 - 美元指数本周低位震荡反弹，周线收小阳线，关注日线三底反弹，目标101.5至102区域 [17] - 美股期货继续持有标普6060空单及同步入场的道指、纳指空单，标普5920区域可能下破 [14]

行情回顾 - 国际黄金周四扩大回落维持震荡 开盘价3392 74美元/盎司 最高价3395 71美元/盎司 最低价3347 48美元/盎司 收盘价3369 18美元/盎司 [1] 贸易局势 - 欧盟正推动与美国达成英国式的贸易协议 欧洲越来越愿意接受10%的基准关税 [2] - 加拿大将于7月21日调整对美国钢铁和铝制品的现有反制关税 [3] 地缘局势 - 特朗普对轰炸伊朗持谨慎态度 担心伊朗可能沦为"第二个利比亚" 已将是否参与以色列对伊朗核设施空袭的最终决策推迟至两周内 [4] - 特朗普倾向于使用3万磅级的钻地炸弹对福尔多和纳坦兹核设施实施有限打击 目标并非政权颠覆 [4] 市场数据 - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓为947 37吨 较前一个交易日维持不变 [4] - 美联储7月维持利率不变的概率为91 7% 降息25个基点的概率为8 3% 9月维持利率不变的概率为36 1% 累计降息25个基点的概率为58 9% 累计降息50个基点的概率为5 0% [4] 今日重点关注 - 14:00 德国5月PPI月率 英国5月季调后零售销售月率 [5] - 14:40 日本央行行长植田和男发表讲话 [5] - 20:30 加拿大4月零售销售月率 美国6月费城联储制造业指数 [5] - 22:00 欧元区6月消费者信心指数初值 美国5月谘商会领先指标月率 [5] 技术面 - 国际黄金周四震荡收跌 日线录得影线较长十字星 连续三个交易日震荡逐步走低 加剧日线见顶K线组合 [7] - 小时级别显示 金价破位下行形成对小时级别60日均线向下突破走势 短线反弹小时级别均线压力位体现较强参考价值 [7] - 四小时级别显示 短期金价触底反弹横盘整理逐步企稳于四小时60日均线压力位价格下方 加剧整体四小时指标向下交叉排列 [7] - 本周震荡下行 短线空头强度发力频率逐步上升 增加短期较为强劲破位下行风险预期 [7] 日内操作区间 - 多单：激进3347一线参与 稳健3338一线参与 [8] - 空单：激进3379一线参与 稳健3387一线参与 [8] - 特朗普推迟决定是否攻击伊朗 金价反弹无果维持偏空震荡 日内谨慎维持偏空震荡交易思路 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外地缘局势反复，有色金属价格跟随风险偏好波动，各品种受产业供需、成本等因素影响，走势分化，部分品种短期维持高位震荡或偏弱运行，关注库存变化及下游需求启动情况对价格的影响 [1][3][4] 各品种总结 铜 - 昨日伦铜收跌0.32%至9619美元/吨，沪铜主力合约收至78280元/吨；LME库存减少4025至103325吨，注册仓单量维持低位，注销仓单比例下滑至47.5%，Cash/3M升水133美元/吨；国内电解铜社会库存较周一小幅减少，保税区库存微增，上期所铜仓单减少0.2至4.5万吨，维持偏低水平，上海、广东地区现货升水期货均为145元/吨；国内铜现货进口亏损缩至1100元/吨左右，洋山铜溢价持平；精废价差缩至1100元/吨左右，废铜替代优势降低 [1] - 海外地缘局势反复，铜跟随风险偏好波动；产业上铜精矿粗炼费延续偏弱，原料供应紧张情绪有所强化，低库存下铜价支撑仍强，但需求韧性有所减弱将限制铜价的向上高度，预计短期价格维持高位震荡；关注LME市场库存变化对情绪面的指引；今日沪铜主力运行区间参考77600 - 78800元/吨，伦铜3M运行区间参考9500 - 9700美元/吨 [1] 铝 - 昨日伦铝收跌0.82%至2525美元/吨，沪铝主力合约收至20540元/吨；沪铝加权合约持仓量64.6万手，环比增加1.7万手，期货仓单减少0.3至5.4万吨，维持偏低水平；国内铝锭社会库存录得44.9万吨，较周一减少0.9万吨，较上周四减少1.1万吨，主流消费地铝棒库存13.5万吨，较周一增加0.3万吨，较上周四增加0.7万吨，昨日铝棒加工费回升；华东现货升水期货180元/吨，环比下调10元/吨，下游接货意愿维持偏弱；外盘LME铝库存34.5万吨，环比减少0.2万吨，注销仓单比例下滑至6.7%，Cash/3M维持小幅升水 [3] - 海外地缘局势反复，原油价格上涨推升了海外铝成本，但需求担忧对情绪面构成压制；产业上国内铝库存依然处于多年低位，加之美国钢铝关税存在边际缓和迹象，铝价还有冲高的可能，而价格抬升后下游需求转弱将抑制上方高度，短期铝价或震荡整理，近强远弱格局有望维持；今日国内主力合约运行区间参考20300 - 20700元/吨，伦铝3M运行区间参考2480 - 2550美元/吨 [3] 铅 - 周四沪铅指数收涨0.70%至16932元/吨，单边交易总持仓7.99万手；截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨10至1992美元/吨，总持仓15.11万手；SMM1铅锭均价16775元/吨，再生精铅均价16725元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10225元/吨；上期所铅锭期货库存录得4.38万吨，内盘原生基差 - 165元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 10元/吨；LME铅锭库存录得28.95万吨，LME铅锭注销仓单录得7.71万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 31.32美元/吨，3 - 15价差 - 60.9美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.185，铅锭进口盈亏为 - 515.36元/吨；据钢联数据，国内社会库存微降至5.12万吨 [4] - 下游蓄企降价促销，终端采买乏力，蓄企开工率较上周虽有回暖但提货状况欠佳，下游消费维持较弱；银价上行后，原生铅冶利润抬升，原生铅冶开工率再升至70%一线的历史高位；再生铅利润维持低位，但由于原生开工高企、下游收货放缓，再生铅成品库存维持2.9万吨的高位，下方支撑乏力，预计铅价维持偏弱运行 [4] 锌 - 周四沪锌指数收跌0.74%至21691元/吨，单边交易总持仓26.47万手；截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期跌39至2617美元/吨，总持仓20.79万手；SMM0锌锭均价21990元/吨，上海基差140元/吨，天津基差150元/吨，广东基差305元/吨，沪粤价差 - 165元/吨；上期所锌锭期货库存录得0.86万吨，内盘上海地区基差140元/吨，连续合约 - 连一合约价差185元/吨；LME锌锭库存录得12.83万吨，LME锌锭注销仓单录得3.32万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 30.04美元/吨，3 - 15价差 - 49.57美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.147，锌锭进口盈亏为 - 490.8元/吨；据上海有色数据，国内社会库存小幅录增至7.96万吨 [6] - 锌矿维持过剩态势，锌冶炼厂利润长期横移后再度抬升，锌锭亦有较大增量预期，终端消费乏力；虽然国内锌锭社会库存再度去库，但锌锭在途库存与下游原料库存亦有抬升，整体国内显性库存企稳，后续仍有较大下行风险 [6] 锡 - 2025年6月19日，沪锡主力合约收盘价263300元/吨，较前日下跌0.65%；国内上期所期货注册仓单较前日增加39吨，现为6613吨；LME库存较前日增加25吨，现为2200吨；上海现货锡锭报价263500 - 265500元/吨，均价264500元/吨，较上一交易日持平；上游云南40%锡精矿报收252400元/吨，较前日上涨100元/吨 [7] - 目前缅甸复产进度偏慢，短期镍矿原料紧缺现象明显；需求端，光伏行业随着抢装机的结束，华东部分光伏锡条生产商订单小幅下滑，华南地区下游反馈，电子行业逐步进入淡季，下游终端观望情绪比较重，对高价原料接受度有限，现货实际鲜有成交；整体而言，锡矿短期供应紧缺明显，上游企业惜售情绪较强，但终端对高价原料接受度有限，产业链上下游陷入僵持，预计国内锡价短期将于250000 - 270000元/吨区间震荡运行，LME锡价将于31000 - 33000美元/吨 [7][8] 镍 - 周四镍价震荡运行；镍矿方面，紧缺现象仍存，但边际有所缓解，下游铁厂利润亏损下，对高价镍矿接受度有限，预计后市将有所走弱；镍铁方面，不锈钢需求疲软对镍铁价格形成拖累，镍铁最新成交价为930元/镍；中间品方面，6月印尼MHP项目恢复生产，MHP产量有所回升，同时考虑到下游成本压力较大，预计后市中间品价格存在一定下行空间；硫酸镍方面，前驱体厂需求未呈现回暖态势，对当前原料价格接受度偏低，预计短期硫酸镍价格将进一步走弱；精炼镍方面，基本面暂无明显矛盾，现货整体成交一般，俄镍资源有所紧缺但其余品牌相对充足 [9] - 精炼镍供需过剩格局不改，库存虽有阶段性去化但难以维持，成本端支撑弱化或引发负反馈行情，带动镍价进一步下跌；短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [9] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报59,961元，较上一工作日 - 0.24%，其中MMLC电池级碳酸锂报价59,400 - 61,000元，均价较上一工作日 - 150元（ - 0.25%），工业级碳酸锂报价58,200 - 59,200元，均价较前日 - 0.17%；LC2509合约收盘价60,060元，较前日收盘价 + 0.30%；贸易市场电池级碳酸锂现货参照主力合约平均升贴水报价 + 200元 [11] - 本周国内碳酸锂产量环增1.8%至18,462吨；碳酸锂库存报134,901吨，环比上周 + 1,352吨（ + 1.0%），其中上游 + 972吨，下游和其他环节 + 380吨；碳酸锂基本面未出现实质好转，在商品反弹氛围下表现相对弱势；国内供给显现出较强的韧性，库存高位承压，短期底部偏弱震荡概率较高；后续建议留意矿端扰动；今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间59,300 - 60,700元/吨 [11] 氧化铝 - 2025年6月19日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.65%至2892元/吨，单边交易总持仓44.7万手，较前一交易日增加0.2万手；现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆价格分别下跌10元/吨、10元/吨、10元/吨、0元/吨、10元/吨和0元/吨；基差方面，山东现货价格报3210元/吨，升水07合约209元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口盈亏报 - 22元/吨，进口窗口关闭；期货库存方面，周四期货仓单报4.92万吨，较前一交易日减少1.1万吨；矿端，几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [13][14] - 矿端扰动持续，但氧化铝产能过剩格局仍难改，氧化铝价格预计仍将以成本作为锚定，矿价为核心矛盾，年内矿价重心或将上移，预计几内亚铝土矿CIF将维持在70 - 85美元/吨的区间，对应山东地区冶炼成本为2700 - 3050元/吨，预计期价下半年将维持偏弱震荡；国内主力合约AO2509参考运行区间：2750 - 3100元/吨，需关注几内亚政策变动风险、氧化铝厂意外减产风险 [14] 不锈钢 - 周四下午15：00不锈钢主力合约收12575元/吨，当日 + 0.40%（ + 50），单边持仓27.46万手，较上一交易日 - 7783手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12700元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日持平；佛山基差 - 75（ - 50），无锡基差 - 75（ - 50）；佛山宏旺201报8350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报930元/镍，较前日 - 5；保定304废钢工业料回收价报8950元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平；期货库存录得114869吨，较前日 - 2110；据钢联数据，社会库存增加至115.74万吨，环比增加1.04%，其中300系库存69.21万吨，环比增加0.89% [16] - 目前市场青山系资源库存高企，持续对钢价形成压制；下游终端用户普遍持观望态度，市场实际成交清淡；当前行业整体面临成本压力，钢厂生产成本居高不下，代理商和贸易商普遍处于亏损经营状态；后续市场走势关键取决于下游需求端能否启动实质性补库，从而带动社会库存快速消化 [16]

黄金市场分析 - 本周黄金空头主导 但周二至昨日呈现多空反复拉锯行情 日均波幅维持在30至60美元 相比前阵子动辄七八十甚至100+的波幅明显降低 [3] - 当前以伊冲突成为黄金多头拉高出货的借口 而非避险情绪推动 走势类似2011年1920见顶后至2013年击穿1530区域前的反复扫荡行情 [5] - 昨日黄金最高3388 最低3348 日线收十字线于3370附近 今日短期压力3372-75区域 重点压力3385-88区域 下方关键支撑3345-50区域 [5] - 若上破3385-88区域可能转多冲击3400-3420 下破3345-50则看跌3330及3316和3300关口 [5] 白银市场分析 - 白银冲高回落 37 3区域阻力明显 建议高空策略 次高点36 9及37 3区域压制做空 若新高则37 7及38 2继续高空布局 [5] - 多单不建议追高 可依托35 5及34 6区域支撑参与短线 [5] 沪金银与融通金 - 沪银近期反复提示9000上方高空 当前已下跌至8800下方 建议减仓后反复拉高反复空 [7] - 沪金主力跟随国际黄金走弱 建议以790及795为压制做空 意外冲击800及以上可补空 [7] - 融通金价格较沪金主力低4~5元/克 [7] 美原油市场 - 受地缘局势影响 原油近期波动剧烈 最近几天波动抵得上过去两个交易月 [7] - 周一周二大涨大跌 周三窄幅波动 昨日新高后回落 今日关注阻力75 5及77区域 支撑72 5和71 3及69 5区域 建议高抛低吸不追单 [9] 美股期货 - 继续持有标普期货6060空单及同步入场的道指 纳指空单 标普5920区域可能下破 若意外拉升或冲击历史新高可布局中线空 [9] 美元指数 - 跌势放缓后企稳明显 接下来关注三底反弹 目标102区域 若刷新近期低点则思路失败 [12] 交易策略与实时操作 - 黄金3370附近先多 止损3365 目标3385-3398 [13] - 黄金3380及以上建议减仓 因当前扫荡行情剧烈 [14] - 黄金下破3370后以3370为压力反弹做空 看跌3345-3330-3300 [14] - 黄金3348-49附近多单接近20美元利润后全平 等待后续机会 [15] - 黄金激进策略可在3370-71空 稳健则3374空 止损3378 目标3358-3349 [16] - 原油现价76附近做空 止损76 5上方 目标73-70 5 [16]

商品期货市场整体表现 - 国内商品期货市场6月19日涨多跌少，红枣、SC原油主力合约涨超4%，LU、乙二醇、苯乙烯主力合约涨超2%，对二甲苯、短纤、PTA、玻璃、甲醇、液化气、高硫燃油、瓶片、沥青、豆油、聚丙烯主力合约涨超1% [1] - 下跌品种中，集运欧线主力合约跌超4%，多晶硅主力合约跌超2%，沪银主力合约跌超2% [1] - 中证商品期货价格指数收报1403.97点，较前一交易日上涨9.01点，涨幅0.65%，中证商品期货指数收报1946.50点，较前一交易日上涨12.50点，涨幅0.65% [1] 红枣期货大涨 - 红枣期货19日大幅拉涨4.87%，领涨当日商品市场，郑商所调低红枣期货风控参数提升市场活跃度 [2] - 新疆主产区遭遇高温天气，可能对处于开花坐果期的红枣带来高温热害影响，推动多头推涨期价 [2] - 红枣主力合约19日净增仓2.4万手，净流入资金超2.6亿元，但需求淡季、去库迟缓和库存偏高问题仍存 [2] 乙二醇连续上涨 - 乙二醇19日再涨超2%，日线"五连阳"，原油价格走高带来成本端驱动 [3] - 华东主港地区乙二醇港口库存环比减少0.56万吨至53.7万吨，延续自4月中下旬以来的去库态势，处于2022年以来同期低位 [3] - 中东冲突延宕背景下，乙二醇进口存在下降预期，强化多头氛围，但需警惕下游聚酯库存高企带来的需求端负反馈 [3] 原油及相关能化品种表现 - SC原油19日再涨超4%，高低硫燃料油分别涨超1%和2%，PX、PTA、甲醇等多个化工品收盘涨幅均在1%以上 [3] 集运欧线及贵金属回落 - 集运欧线主力合约回落超4%，航司调涨运价但供增需弱预期导致市场对宣涨落地存不稳定性 [4] - 中美贸易局势缓和降低美线船舶外溢至欧线的压力，但关税贸易战大背景下运价高度不宜高估 [4] - 中东地缘局势升级，红海复航预期削弱，远月合约或将向上修复贴水，盘面波动加大 [4] 贵金属市场表现 - 沪银主力合约日内跌超2%，收跌1.91%，沪金主力合约收跌0.49%，美联储鹰派信号抑制贵金属上涨 [5] - 地缘局势风险溢价仍支撑黄金，央行持续增持形成长期利好，但美联储政策可能压制通胀预期 [5] - 黄金价格表现强于白银，推动金银比价中枢上移概率较大 [5] 多晶硅延续跌势 - 多晶硅主力合约收跌2.55%，刷新上市以来新低，6月排产环比增加0.48万吨至10万吨左右 [5] - 硅片企业普遍亏损，对多晶硅采购心态谨慎，若头部企业继续增产，现货价格将面临回调压力 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，股指建议逢低做多与经济高度相关的IH或IF股指期货，亦可择机做多与“新质生产力”相关性较高的IC或IM期货；国债建议逢低介入；贵金属建议暂时观望；有色金属各品种走势有别，如铜预计短期高位震荡，铝或冲高回落等；黑色建材类钢材、铁矿石等需求多疲软，走势震荡；能源化工类各品种受地缘冲突、供需等因素影响，操作建议不一；农产品类各品种根据供需和市场情况给出不同交易策略，如生猪近端合约可适当逢低短多，远月合约等待逢高抛空等[4][8][10]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等指数有涨有跌，两市合计成交11911亿，较上一日减少161亿[2] - 证监会出台多项政策，乘联分会公布6月1 - 15日新能源乘用车零售数据，资金面融资额增加，利率有变动[3] - 期指基差比例公布，交易逻辑为海外地缘危机和中美贸易局势影响A股，国内经济数据平稳，政策托底，建议逢低做多相关股指期货，单边建议逢低买入IF股指多单[4][5] 国债 - 周三TL主力合约上涨，T、TF主力合约下跌，TS主力合约上涨[6] - 陆家嘴论坛央行行长宣布八项金融开放举措，国家安排超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，央行周三净回笼77亿元[7] - 基本面经济数据有扰动，资金面预计延续偏松，短期债市震荡偏强，利率大方向向下，建议逢低介入[8] 贵金属 - 沪金涨0.35%，沪银跌0.47%，COMEX金、银均下跌，美联储六月议息会议表态偏鹰，货币政策压制金银价格[9] - 下半年美债发行压力大，建议暂时观望，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间[10] 有色金属类 铜 - 地缘局势和美联储表态使铜价震荡下滑，LME和国内上期所库存有变化，国内现货升水期货，进出口亏损扩大，废铜供应偏紧[12] - 预计短期价格维持高位震荡，关注LME市场库存变化[12] 铝 - 地缘局势和美联储表态使铝价冲高回落，沪铝持仓量增加，期货仓单减少，国内三地铝锭库存和铝棒库存下滑，现货升水期货下调，外盘LME铝库存减少[13] - 预计铝价或冲高回落，近强远弱格局有望维持[13] 锌 - 周三沪锌指数收涨，伦锌收跌，国内社会库存小幅增加，锌矿过剩，冶炼厂利润抬升，锌锭有增量预期，终端消费乏力[14] - 国内显性库存企稳，后续有下行风险[14] 铅 - 周三沪铅指数收跌，伦铅收跌，国内社会库存微增，下游蓄企消费弱，原生铅冶开工率升至高位，再生铅成品库存高[15] - 预计铅价维持偏弱运行[15] 镍 - 镍矿紧缺缓解，镍铁受不锈钢需求拖累，中间品供应有转松预期，硫酸镍价格或承压，精炼镍供需过剩，库存去化难维持[16] - 预计镍价进一步下跌，给出沪镍、伦镍运行区间[16] 锡 - 锡矿供应紧缺，需求进入淡季，终端对高价原料接受度有限[17] - 预计国内锡价短期区间震荡运行[17] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数持平，LC2509合约微涨，基本面未实质好转，下游进入淡季[18] - 预计短期底部偏弱震荡，给出广期所碳酸锂2509合约参考运行区间[18] 氧化铝 - 2025年6月18日氧化铝指数上涨，持仓量减少，现货价格多地下跌，基差升水，海外价格持平，进口窗口关闭，期货仓单减少[19] - 矿端扰动持续，产能过剩，预计期价下半年偏弱震荡，给出国内主力合约参考运行区间[19] 不锈钢 - 周三不锈钢主力合约收涨，持仓量增加，现货价格持平，原料价格有变动，期货库存减少，社会库存增加[20] - 市场青山系资源库存高，下游观望，成交清淡，行业成本压力大，走势取决于下游需求补库情况[20] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价上涨，注册仓单持平，持仓量减少，现货天津价格持平，上海价格增加；热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单减少，持仓量减少，现货乐从价格持平，上海价格增加[22] - 宏观地产数据不佳，基本面螺纹钢需求回落，库存缓慢去化，热轧卷板供给减少，需求低迷，库存累积，市场信心偏弱，关注关税、需求和成本端情况[23] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约收跌，持仓增加，现货青岛港PB粉基差为正[24] - 供给发运量环比降低，需求铁水产量微降，终端需求走弱，库存港口由降转升，钢厂进口矿库存回升，矿价短期偏震荡[24] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价上涨，华中持平，产销平衡，全国浮法玻璃样本企业总库存减少，折库存天数减少，盘面价格估值偏低，预计中期偏弱运行[25] - 纯碱现货价格个别调整，厂家总库存增加，需求有回落预期，供应宽松，库存压力大，预计盘面偏弱运行[26] 锰硅硅铁 - 锰硅主力合约收涨，现货升水盘面，日线级别延续跌势，建议勿轻易抄底[27] - 硅铁主力合约收涨，现货升水盘面，日线级别处于下跌趋势，建议观望[27] - 需求端锰硅下游螺纹疲弱，铁水将回落，硅铁和锰硅面临需求趋弱风险，短期硅铁价格难摆脱压力[28][29] 工业硅 - 6月18日工业硅期货主力合约收涨，现货升水期货，日线级别处于下跌趋势，价格靠近下跌趋势线后拐头向下[30][31] - 产业产能过剩，需求不足，产量回升，需求数据不佳，建议观望，不建议抄底[32] 能源化工类 橡胶 - NR和RU震荡反弹，多头因减产预期看多，空头因宏观预期转差、需求淡季和供应减产不及预期看跌[34] - 山东轮胎企业全钢胎开工负荷走低，半钢胎走高，国内天然橡胶社会库存下降，现货价格上涨[35][36] - 建议中性思路，短线操作，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会[36] 原油 - WTI、布伦特主力原油期货收跌，INE主力原油期货收涨，美国EIA周度数据显示原油商业库存去库，SPR补库，汽油、柴油等库存有变化[37] - 认为当前油价已到试空区间[38] 甲醇 - 6月18日09合约和现货价格上涨，基差走强，地缘冲突影响供应稳定性，建议单边观望[39] - 关注烯烃开工变化，警惕下游负反馈带来的价格回落风险[39] 尿素 - 6月18日09合约和现货价格上涨，基差缩小，地缘冲突使海外价格上涨，出口政策放松，国内产量高位，需求好转[40] - 对于无低位多单交易者建议观望，有低位多单交易者可减仓或持有[40] 苯乙烯 - 现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱，成本端纯苯开工回升，供应端开工触底反弹，港口库存去库，需求端三S整体开工率偏弱，EPS开工反弹[41] - 短期受中东战事影响，待战事平稳后预计价格维持震荡[41] PVC - PVC09合约上涨，基差走弱，成本端电石、兰炭价格持平，乙烯上涨，烧碱下跌，开工率下降，需求端下游开工下降，厂内和社会库存减少[42] - 短期偏强震荡，中期基本面偏弱，谨防出口弱预期未兑现导致的反弹[42] 乙二醇 - EG09合约上涨，基差扩大，供给端负荷提升，下游负荷下降，装置有检修和重启情况，港口库存去库[43] - 产业基本面海内外检修装置开启，下游开工预期下降，港口库存去化放缓，建议观望[43] PTA - PTA09合约上涨，基差扩大，负荷上升，装置有重启和停车情况，下游负荷下降，装置有检修和重启情况，社会库存去库[44][45] - 供给端去库放缓，加工费承压，需求端聚酯化纤库存压力下降，甁片计划减产，关注跟随PX逢低做多机会[45] 对二甲苯 - PX09合约上涨，基差缩小，中国负荷下降，亚洲负荷上升，装置有检修、降负、重启等情况，进口量同比下降，库存减少[46] - 检修季结束，负荷维持高位，短期PXN走扩，三季度有望持续去库，关注跟随原油逢低做多机会[46] 聚乙烯PE - 伊以冲突影响伊朗出口，聚乙烯现货价格上涨，供应端新增产能小，上中游库存去化，需求端农膜订单递减，开工率下降[47] - 价格或将维持震荡[47] 聚丙烯PP - 山东地炼利润回落，开工下行，现货价格上涨，供应端6月有计划产能投放，需求端下游开工率季节性下行[48] - 预计6月价格偏空，LL - PP价差走阔加速[48] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价主流稳定，局部涨跌，供应变化不大，终端需求提振有限，今日猪价或有稳有降[50] - 近端合约建议交割前适当逢低短多，远月合约等待逢高抛空[50] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格以稳为主，少数上涨，供应充足，贸易商按需采购，今日蛋价或多数稳定，少数上涨[51] - 建议前期空单逢低退出，后期留意08等旺季合约支撑，下半年合约等待反弹后抛空[51] 豆菜粕 - 周三夜盘美豆小幅收跌，国内豆粕现货上调，上周国内大豆去库，豆粕累库，成交较好，美豆产区未来两周降雨偏好[52] - 美豆生物柴油政策利好，需求端压榨量预测向好，但全球蛋白供应过剩，09等远月豆粕谨慎偏多[52][53] 油脂 - 马来西亚6月前10日、15日棕榈油出口量预计增加，产量预计减少，德国冬季油菜籽产量预计增加，欧盟部分油脂进口量有变化[54] - 周三夜盘原油震荡，油脂短线偏强，国内现货基差震荡回落[55] - 美国生物柴油政策草案和马来西亚数据支撑油脂短期偏强，但上方空间受多种因素抑制，震荡偏强看待[56] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格震荡下跌，现货广西制糖集团报价下跌，云南持平，加工糖厂持平[57] - 巴西或提高汽油中无水乙醇混合比例，我国5月进口食糖同比增加，1 - 5月累计进口减少，巴西新榨季生产，外盘价差结构走弱，预计后市糖价震荡下跌[57][58] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格偏强震荡，现货中国棉花价格指数持平，我国5月进口棉花同比减少，1 - 5月累计进口减少[59] - 基本面旺季已过，下游开机率环比下跌幅度不大，进口窗口关闭，库存去化加速，缺乏持续反弹驱动，预计短线震荡[60]

国防军工行业分析 行业核心观点 - 国防军工行业在地缘事件频发背景下，军贸逻辑正从情绪催化向基本面兑现过渡 [1] - 军贸业务有望突破国内军品定价瓶颈，提供更高利润率，例如国睿科技雷达军贸业务旺盛 [1] - 国内需求迎来新一轮景气周期，航空装备订单拐点确立，25Q1航空主机厂合同负债环比增长22% [1] - 军贸与内需双轮驱动下，行业估值有望持续提升 [1] 细分领域表现 航空装备 - 航空主机厂合同负债环比增长22%，订单拐点确立 [1] 军工电子 - 导弹放量带动元器件订单显著改善，全年订单有望维持高位 [1] 航发领域 - 去库存及补差价进入尾声，新机型转批产将带动配套航发放量 [1] 兵器装备 - 远火及无人地面装备产业链受益内需回暖及军贸高景气，核心公司2025年经营指引高增 [1] 商业航天 - 商业航天进入规模化部署关键节点，2025年我国预计发射卫星约2100颗，可回收火箭技术突破在即 [1] 军工ETF及指数 - 军工ETF（代码：512660）跟踪中证军工指数（代码：399967），该指数选取核心军工企业及国防军工相关配套产业的上市公司证券作为样本 [1]

齐鲁晚报.齐鲁壹点张文珂 国内成品油零售限价迎来年内第五次上调。 国家发展改革委发布消息称，根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自2025年6月17日24时起，国内 汽、柴油价格每吨分别上涨260元和255元。 隆众资讯分析师褚英斌指出，本计价周期虽然汽油柴油整体需求一般，不过受地缘局势因素影响，国际原油价格持续走强，本 轮调价末期更是迎来大幅上行，消息、成本端拉动国内汽油柴油价格上涨。 据卓创资讯（301299）测算，截至6月16日收盘，国内第10个工作日，参考原油变化率6.01%，折合为升价，92号汽油、95号汽 油、0号柴油分别上调0.20元、0.22元以及0.22元。 海岱财经统计，待此次调价落地，年内成品油调整呈现"5涨5跌2搁浅"局面，汽柴油分别累计下调330元/吨、315元/吨。 目前，淄博地区92号成品油国标价为6.93元/升，此次涨价落实后，以"两桶油"为代表的加油站零售价将上调至7.13元/升左右， 重回"7元时代"；95号汽油国标价也将从现有的7.44元/升，上调至7.66元/升左右。 成本方面，按照油箱容量为50L的家用轿车为例，加满一箱92号汽油将增加10元。以 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外地缘局势反复，铜市场情绪跟随风险偏好波动，预计短期铜价维持高位震荡；铝价或冲高回落，近强远弱格局有望维持；铅价维持偏弱运行；锌锭后续仍有较大下行风险；锡价短期区间震荡；镍价进一步下跌；碳酸锂短期底部偏弱震荡；氧化铝期价下半年维持偏弱震荡；不锈钢市场弱势震荡格局恐将持续 [1][3][5][7][8][9][11][13][16] 各金属情况总结 铜 - 昨日伦铜收跌0.26%至9670美元/吨，沪铜主力合约收至78560元/吨；LME库存增加225至107550吨，注册仓单量维持低位，注销仓单比例下滑至50.8%，Cash/3M升水123美元/吨；国内上期所铜仓单增加0.7至5.5万吨，上海地区现货升水期货240元/吨，广东地区库存环比减少，现货升水期货上调至220元/吨；国内铜现货进口亏损1100元/吨左右，洋山铜溢价持平；精废价差小幅扩大至1260元/吨 [1] 铝 - 昨日伦铝收涨1.1%至2547美元/吨，沪铝主力合约收至20585元/吨；沪铝加权合约持仓量60.3万手，环比减少0.2万手，期货仓单增加0.2至5.9万吨；国内三地铝锭库存环比减少0.2万吨，佛山、无锡两地铝棒库存环比减少0.1万吨，铝棒加工费震荡走弱；华东现货由贴水转为升水期货210元/吨，环比上调220元/吨；LME铝库存34.9万吨，环比减少0.2万吨，注销仓单比例下滑至7.8%，Cash/3M维持贴水 [3] 铅 - 周二沪铅指数收跌0.64%至16869元/吨，单边交易总持仓8.2万手；伦铅3S较前日同期涨7至1999美元/吨，总持仓13.63万手；SMM1铅锭均价16725元/吨，再生精铅均价16700元/吨，精废价差25元/吨；上期所铅锭期货库存录得4.55万吨，内盘原生基差 -150元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -20元/吨；LME铅锭库存录得26.35万吨，LME铅锭注销仓单录得7.7万吨；外盘cash - 3S合约基差 -29.76美元/吨，3 - 15价差 -64.1美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.178，铅锭进口盈亏为 -612.63元/吨；国内社会库存微增至5.28万吨 [5] 锌 - 周二沪锌指数收涨0.35%至21715元/吨，单边交易总持仓28.05万手；伦锌3S较前日同期涨24.5至2657美元/吨，总持仓24.75万手；SMM0锌锭均价22010元/吨，上海基差180元/吨，天津基差200元/吨，广东基差400元/吨，沪粤价差 -220元/吨；上期所锌锭期货库存录得0.98万吨，内盘上海地区基差180元/吨，连续合约 - 连一合约价差230元/吨；LME锌锭库存录得13.02万吨，LME锌锭注销仓单录得5.81万吨；外盘cash - 3S合约基差 -24.57美元/吨，3 - 15价差 -42.08美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.131，锌锭进口盈亏为 -652.66元/吨；国内社会库存小幅录增至7.81万吨 [7] 锡 - 周二锡价震荡运行；缅甸复产进度偏慢，短期镍矿原料紧缺现象明显；光伏行业抢装机结束，华东部分光伏锡条生产商订单小幅下滑，华南地区电子行业进入淡季，下游终端观望情绪重，对高价原料接受度有限；预计国内锡价短期于250000 - 270000元/吨区间震荡运行，LME锡价于31000 - 33000美元/吨 [8] 镍 - 周二镍价震荡下行；镍矿紧缺现象仍存，但边际有所缓解，下游铁厂利润亏损下，对高价镍矿接受度有限，预计后市走弱；镍铁受不锈钢需求疲软拖累，最新成交价为940元/镍；中间品流通现货偏紧，但6月部分镍铁产线转产冰镍，供应有转松预期；硫酸镍成本端有支撑，但下游三元对高价接受程度不高，后市价格承压；精炼镍基本面暂无明显矛盾，现货成交一般，俄镍资源紧缺但其余品牌相对充足；精炼镍供需过剩格局不改，库存阶段性去化难维持，成本端支撑弱化或引发负反馈行情，带动镍价进一步下跌；短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [9] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报60103元，较上一工作日 -0.14%，其中MMLC电池级碳酸锂报价59400 - 61300元，均价较上一工作日 -100元（ -0.17%），工业级碳酸锂报价58200 - 59400元；LC2509合约收盘价59860元，较前日收盘价 +0.13%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价490元；碳酸锂基本面未实质好转，国内供给韧性强，6月排产环增，下游进入年中相对淡季，预计国内碳酸锂小幅累库，短期底部偏弱震荡；今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间59000 - 60700元/吨 [11] 氧化铝 - 2025年6月17日，氧化铝指数日内上涨0.25%至2853元/吨，单边交易总持仓44.3万手，较前一交易日减少0.2万手；广西、贵州、河南、山东、山西和新疆现货价格分别下跌20元/吨、10元/吨、20元/吨、20元/吨、30元/吨和30元/吨；山东现货价格报3220元/吨，升水07合约308元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口盈亏报 -10元/吨，进口窗口关闭；周二期货仓单报6.3万吨，较前一交易日减少1.7万吨；几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨；矿端扰动持续，但氧化铝产能过剩格局难改，氧化铝价格预计以成本为锚定，矿价为核心矛盾，年内矿价重心或将上移，预计几内亚铝土矿CIF维持在70 - 85美元/吨区间，对应山东地区冶炼成本为2700 - 3050元/吨，预计期价下半年维持偏弱震荡；国内主力合约AO2509参考运行区间2750 - 3100元/吨 [13] 不锈钢 - 周二下午15：00不锈钢主力合约收12480元/吨，当日 -0.56%（ -70），单边持仓28.06万手，较上一交易日 +5448手；佛山市场德龙304冷轧卷板报12700元/吨，较前日 -100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日 -50；佛山基差20（ -30），无锡基差20（ +20）；佛山宏旺201报8350元/吨，较前日 -50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；山东高镍铁出厂价报940元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报8950元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平；期货库存录得117410吨，较前日 -612；社会库存增加至114.55万吨，环比增加2.07%，其中300系库存68.60万吨，环比增加0.81%；不锈钢市场供需矛盾尖锐，高库存与疲软需求难改善，持续对价格构成压力；美国拟对钢制家电加征关税政策落地预期增强，冲击下游家电出口需求，加重市场看空氛围；缺乏利好因素，不锈钢市场弱势震荡格局恐将持续，不排除价格进一步下探可能 [16]

受地缘局势影响，国际尿素市场出口预期发生变化，这驱动国内尿素价格连续两个交易日跳涨。17日截至收盘时，尿素主力合约以3.99%的涨幅，强势领涨 当天商品市场。以色列和伊朗新一轮冲突不仅推动国际油价重上70美元／桶水平，也波及了国际尿素市场：中东尿素大颗粒价格跳涨至接近400美元／吨， 无疑增强了出口市场的吸引力。同时，印度新一轮招标和埃及化肥厂装置停车等，也奠定了尿素市场短期看涨氛围。加上国内尿素价格前期连续走低带来部 分逢低买盘，内外因共振推动尿素价格低位强势反弹。不过，分析机构也提示，尿素供需整体宽松局面未改，价格反弹仍面临基本面现实的制约。 尿素继续拉涨近4% 原木盘中触及800元／方关口创一个月新高 原木期价近两周整体呈现企稳回升态势。尤其是昨日大幅拉涨之后，17日继续惯性冲高。盘中，原木主力合约更是一度重回800元／立方米上方，触及约一 个月新高，尾盘涨幅虽有所回落，但仍以1.54%的涨幅实现"三连阳"。市场分析认为，虽然短期原木供需矛盾并不明显，但交割逻辑和进口成本成为期价的 有力支撑。据业内测算，山东地区交割成本约在786-807.6元／立方米，这使得期货近月主力合约前期价格水平存在一定贴水空间 ...