近期黄金价格走势与市场动态 - 周一（2月2日）亚市时段，现货黄金震荡下行，现交投于每盎司4700美元附近，日内跌幅约3%，此前一个交易日跌幅近10% [1] - 现货白银同样震荡下行，现交投于每盎司83.48美元附近，日内跌幅约1.25%，此前一个交易日跌幅近27% [1] - 国际金价在刷新历史高位后出现明显回调，美国政治不确定性阶段性缓解成为主要触发因素 [1] 影响黄金价格的核心因素 - 美联储独立性担忧降温，削弱了此前支撑金价快速上行的核心逻辑，触发部分多头资金获利了结 [1][2] - 地缘局势紧张及全球央行持续增持黄金，仍为金价中长期走势提供支撑 [1] - 地缘政治风险仍处于高位，美国与伊朗之间的紧张关系持续发酵，伊朗最高领袖近期发出强硬警告，称任何针对伊朗的行动都可能引发地区性冲突 [2] - 全球央行对黄金的需求持续构成结构性支撑，在部分国家外汇储备安全性受到质疑的背景下，黄金被视为更具中性属性的储备资产 [2] - 部分国家在观察到美元资产被冻结风险后，加快了对黄金的配置节奏，这种官方部门的长期需求为金价提供了较强的下行缓冲 [2] 黄金市场技术分析与短期展望 - 短期内，金价或进入高位震荡与技术性修正阶段，等待新的宏观催化信号 [1] - 从技术面来看，黄金暂时必须承认还是极弱状态，在周五下跌到4688后反弹最高在4950，但今天开盘，黄金再次到了4600附近 [3] - 本周黄金只要不过4950就是极弱状态，破位4950可能陷入震荡，破位5100，可以确定黄金再次走强，然后再多头趋势看大涨空间，上方在看5600高点 [3] - 从日线上看，上周连续两天跳水暴跌收尾，是对这一轮暴涨动能停滞的表现，目前日线的方向为极速上涨之后的趋势调整，大的多头方向当前还是没有改变 [3] - 4小时线上看，目前从上轨一路跌至下轨，短线上暂时行情整体排列是空头排列，不排除日内会进一步下探的可能 [5] - 4小时线上方首个阻力在4990-5000附近，下行支撑看4535一线 [5] - 黄金1小时均线已经向下拐头，黄金短线开始变弱，黄金周五探底之后反弹还是继续承压5000关口 [5] 关键经济数据与事件前瞻 - 即将公布的美国ISM制造业PMI数据，成为市场观察经济基本面与货币政策预期的重要窗口，数据结果可能进一步影响黄金的短线方向选择 [2] - 本周是非农数据周，需要关注周内数据的影响，周三的ADP数据，周四的失业金数据，周五的非农数据，都会影响暂时市场和技术面的看法 [3]

此外，2月1日印度、沙特股市均出现明显下跌。印度为预算案安排股市特别交易时段，印度Nifty 50指 数盘中一度大跌超700点，跌幅接近3%，其中金属股集体下挫，NIFTY金属指数跌幅一度超过5%，印 度斯坦铜业跌超13%，印度斯坦锌业跌近10%。同日，沙特股市创下近八个月来最大跌幅，沙特全指一 度跌近2.6%，全球金属抛售潮波及当地矿业股，原材料生产商领跌，矿业公司AMAK大跌9.93%，沙特 阿拉伯矿业公司跌9.51%。 2月2日早盘，全球多个品类资产同步出现大幅波动。贵金属市场延续此前跌势，现货白银日内跌幅一度 近8%，最低触及79美元/盎司；现货黄金同步下行，截至7:30报4718美元/盎司。上周五，贵金属市场已 出现史诗级暴跌行情。 国际原油市场同样低开，美油、布油双双跌超2%，分别报63美元/桶和67美元/桶。近期原油价格曾因市 场担忧美国可能对伊朗发动军事打击出现上涨，央视新闻报道，当地时间2月1日，"欧佩克+"成员国同 意维持暂停增产政策，3月不再提高原油产量。 加密货币主要币种持续下挫，Coinglass数据显示，截至北京时间2月2日7:10，比特币跌破77000美元关 口，报76459美元 ...

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 中东地缘局势不确定大，原油剧烈波动，上周瓶片供应小幅下降，需求端维持刚需补货，供需双弱下瓶片价格跟随原料震荡，主力合约 PR2603 参考区间 6150 - 6350 元/吨，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五夜盘瓶片主力价格下跌 50 元至 6274 元/吨，华东水瓶级瓶片价格 6320 元/吨（-65），华南瓶片价格 6350 元/吨（-50），多头持仓减少 1401 手至 5.72 万手，空头持仓减少 964 手至 6.06 万手 [1] 重要资讯 - 供应和成本利润方面，本周国内聚酯瓶片产量为 29.9 万吨，环比 -0.52 万吨，产能利用率周均值为 64.6%，环比 -1.1%，生产成本 5813 元，环比 +269 元/吨，周生产毛利为 -48 元/吨，环比 -7 元/吨 [1] - 2025 年 12 月中国聚酯瓶片出口 58.87 万吨，较上月增加 5.57 万吨，或 +10.44%，2025 年 1 - 12 月累计出口量 645.45 万吨，较去年同期增加 60.70 万吨，涨幅 10.38% [1] - 2025 年 12 月我国聚酯瓶片行业产量为 147.89 万吨，环比增加 3.48%，12 月产能利用率为 73.12%，环比提升 0.1 个百分点 [1] - 美国与伊朗保持对话磋商选项，地缘局势紧张带来的供应风险忧虑有所缓解，国际油价下跌，NYMEX 原油期货 03 合约 65.21 跌 0.21 美元/桶，环比 -0.32%，ICE 布油期货 03 合约 70.69 跌 0.02 美元/桶，环比 -0.03%，中国 INE 原油期货 2603 合约涨 15.9 至 482.9 元/桶，夜盘跌 12.9 至 470 元/桶 [1] 市场逻辑 - 中东地缘局势不确定较大，原油剧烈波动，上周瓶片供应小幅下降，需求端维持刚需补货，下游软饮料行业开工 65 - 75%，油厂开工 58%，PET 片材行业开工 55%，供需双弱下瓶片价格跟随原料震荡 [1] 交易策略 - 观望 [1]

上周市场表现与价格走势 - 国际黄金价格上周呈现剧烈波动，周初高开于5005.58美元/盎司，连续攀升后于周四录得当周历史高点5595.97美元，随后大幅跳水，周五出现史诗级跳水行情并跌至当周低点4588.52美元，最终收于4860.31美元 [1] - 全周振幅达613.89美元，收盘价较前周4982.08美元下跌121.77美元，周跌幅为2.44%，周线图上形成巨长上影线的倒垂形态 [1] - 本周一（2月2日）市场开盘延续弱势，国际黄金亚市早盘低开约35美元至4825.84美元，之后走势震荡 [4] 影响价格波动的核心因素 - **上涨驱动因素**：周初金价攀升主要受地缘局势不确定性升级、市场对美国1月底前政府停摆的担忧、以及前总统特朗普对加拿大韩国等加征关税的威胁言论等因素推动 [3] - **下跌驱动因素**：随后价格暴跌源于地缘局势有所缓和、美联储决议维持利率不变且主席鲍威尔未提及降息（暗示5月前不会降息）、美股连续暴跌引发贵金属获利了结 [3] - **流动性危机与交易规则变化**：价格暴涨后，大量杠杆资金触发算法自动止盈，在半小时内引发了380亿美元的链式抛售，同时芝加哥商品交易所（CME）与上海期交所分别上调保证金和限制开仓量，高杠杆多头被迫平仓加剧了流动性危机和跌幅 [3] 短期市场展望与关注点 - 短期走势受上周五暴跌压力、美元因特朗普提名凯文·沃什出任下任美联储主席预期而走强、以及地缘局势（如与古巴及伊朗达成协议的可能性）缓和削弱避险需求等因素影响，预期偏向震荡或继续走低 [4][5] - 日内及本周将公布美国1月标普全球制造业PMI终值、ISM制造业PMI及非农就业数据，市场预期数据整体对金价提振作用有限，好坏参半 [5] - 技术面上，周线级别的倒垂形态对本周及后市构成看空压力，日线级别空头仍占优势，需关注能否重回5日均线上方持稳 [9][11] 中长期行业趋势与核心逻辑 - 尽管出现急跌，但分析倾向于认为这是黄金牛市中的一次调整，参照历史走势，每次连续拉升后都会伴随大幅回撤和横盘调整，本轮牛市的核心支撑逻辑并未动摇 [6] - 支撑长期牛市的核心因素包括：美联储年内降息的预期依然存在、地缘局势紧张是长期常态而非短期现象、以及各国央行增持黄金的长期趋势不变 [6] - 预计今年上半年，特别是3月前，金价很难再度转强，但在充分整理后，年内仍具备广阔的上涨空间 [6] - 从月线级别技术分析看，金价仍处于突破后的趋势线上方及新的牛市空间内，预计后市即使走低，也将在4300美元的趋势线支撑上方持续震荡调整，之后再度向上攀升 [8] 关键价格水平参考 - **黄金**：下方关键支撑关注4650美元或4545美元附近；上方关键阻力关注4920美元或5100美元附近 [11] - **白银**：下方关键支撑关注77.60美元或69.50美元；上方关键阻力关注88.15美元或94.00美元 [11]

事件概述 - 全球贵金属市场在1月29日至30日发生剧烈波动，伦敦现货黄金在触及5600美元/盎司的历史高点后，短时间内暴跌超400美元，白银盘中跌幅一度达到10% [3] - 国内沪金、沪银夜盘同步跳水，上海期货交易所紧急发布风险提示 [3] - 此次闪崩是美联储政策风向突变、算法交易踩踏以及地缘局势降温三股力量叠加的结果 [3] 闪崩原因分析 - **美联储政策风向突变**：市场开始押注美联储关键岗位可能换上更偏鹰派的人选，导致降息节奏可能被推迟、高利率维持更久，削弱了作为无息资产的黄金的吸引力，前期因宽松预期而过度上涨的金价出现第一波抛售 [5] - **算法交易集体踩踏**：程序化交易的连锁反应将下跌演变为闪崩，金价从高点回落触发止盈和止损指令，导致流动性瞬间变差，价格直线下滑，据历史数据推算，量化基金曾在28分钟内抛售了约380亿美元的黄金合约 [7] - **地缘局势降温**：近期一些地区局势出现缓和迹象，导致推动金价上涨的避险需求下降，市场回吐此前因情绪产生的溢价 [9] 市场机制与反应 - **熔断机制未触发**：芝加哥商品交易所的黄金期货熔断机制主要针对单日涨跌幅限制，而此次暴跌是连续成交导致的“滑落”，并非瞬间跳空，因此绕开了熔断触发条件 [11] 主要参与者行为分析 - **央行购金行为模式**：央行购金通常不追高，偏好在大跌后“悄悄吸货”，更看重长期储备价值而非短线波动，5000美元附近是一个心理关口，若金价继续深跌，部分央行可能会考虑分批入场补仓，但其节奏缓慢，旨在影响长期而非拯救短线市场 [13] 对市场参与者的启示 - **行情警示**：对于上涨过快的行情需保持警惕，暴涨往往是风险的前奏 [15] - **市场结构变化**：在算法交易时代，市场波动会变得越来越极端，投资者需要适应新的市场节奏 [15] - **投资心态与定位**：黄金应被视为长期配置工具而非短线投机品，投资时心态比点位更重要 [15]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会；白银操作评级为白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中且当前盘面可操作性较差以观望为主 [1][4] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属剧烈波动盘中振幅超10%，市场聚焦地缘局势变化，俄乌方面普京同意部分停火一周，美伊处于焦灼状态随时可能发动重大打击，特朗普表示计划与伊朗对话，还称利率应下降2到3个百分点并计划今晚公布美联储主席人选，市场消息称偏鹰派的沃什可能成为新任主席，短期信息繁杂，市场波动风险高，需控制仓位谨慎参与 [1] 根据相关目录分别进行的总结 美联储主席提名相关 - 特朗普政府正准备提名凯文 · 沃什担任下一任美联储主席，特朗普计划于周五上午宣布人选，在正式宣布前人选仍未最终确定，沃什周四访问了白宫，候选名单上其他人选还包括白宫国家经济委员会主任哈塞特、美联储理事克里斯托弗·沃勒以及贝莱德高管里克·里德 [2] 美国政府相关动态 - 特朗普与参议院民主党人达成临时协议避免美国政府停摆，白宫继续与民主党谈判对移民突查行动实施新限制 [2] - 特朗普签署行政命令宣布国家进入紧急状态，授权美国对任何被认定向古巴销售或提供石油的国家加征关税 [2] 伊朗相关动态 - 伊朗向商船发出预警，周日和周一将在霍尔本兹海峡进行实弹海军演习，伊朗议会议长表示在当前局势下难以信任特朗普，伊朗革命卫队副司令称不惧任何威胁，凭借威慑力量和人民意志已成功阻止敌人冒险行动 [2]

豆油期价上涨驱动因素 - 自去年12月下旬以来，豆油期价持续上涨并创下逾一年新高，市场普遍认为是多重因素共振的结果 [2] - 美国生物柴油政策预期回升与国际原油价格上涨共同推动全球油脂价格普涨，美国EPA拟提高2026年生物质柴油配额并调整豁免比例，推动CBOT豆油价格走高并传导至国内 [2] - 地缘局势紧张推动原油走强，为油脂板块走高提供了支撑 [2] - 棕榈油价格走强导致豆棕价差扩大，从而驱动豆油期价上涨 [2] 国内豆油供需基本面 - 国内豆油表观需求持续高位，自去年四季度以来持续去库，预计库存低点可能出现在3—4月份 [2] - 受国内春节前备货需求影响，部分油厂提货已排队至下月初，导致商业库存较前月下降约15% [2] - 菜油因进口受限持续去库，豆棕价差倒挂也促使市场需求向豆油倾斜，共同助推豆油价格走强 [2] - 预计2025/2026年度巴西大豆丰产1.76亿至1.81亿吨，国内缺豆担忧或被高估 [3] - 虽然一季度大豆到港量减少，但国家通过拍卖储备大豆，成交超200万吨且提货集中在1—4月，所以3—4月市场供需难现明显缺口 [3] 后市展望与分歧 - 有观点认为油脂板块上涨的趋势可能尚未结束，未来需关注马棕油1月底的库存情况及2月的产需数据 [3] - 随着压榨量回升和备货需求减弱，豆油供给压力或缓解，但全球油脂大环境和国内结构性支撑仍存 [3] - 另有相对谨慎的观点认为，豆油价格上涨空间有限，中期可能会承压下行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期地缘局势升级风险未落地，美国考虑对伊朗实施海上封锁引发市场对过路船舶航行担忧，远月合约震荡偏强；现货结算情况略不及市场预期；货量步入筑顶后回落区间，供给端部分时段运力有变化，传统季节性看2 - 3月运价进入淡季，抢运力度不及预期，地缘局势反复，周转受天气影响但淡季影响有限；单边建议对04合约暂时观望，6 - 10正套部分止盈部分持有 [6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 集装箱航运——集运指数（欧线） - 期货盘面：1月29日，EC2602收盘价1717.5点，跌0.09%；EC2604收盘价1249.7点，涨1.68%；EC2606收盘价1576.0点，涨5.55%；EC2608收盘价1645.4点，涨5.42%；EC2610收盘价1151.2点，涨1.42%；EC2612收盘价1413.7点，涨0.76% [4] - 月差结构：如EC02 - EC04价差468，跌22.2；EC04 - EC06价差 - 326，跌62.1等 [4] - 集装箱运价：SCFIS欧线（点）1859.31，环比 - 4.86%，同比 - 24.61%；SCFIS美西线（点）1294.32，环比 - 0.84%，同比 - 51.19%等 [4] - 燃油成本：WTI原油近月63.17美元/桶，环比1.49%，同比 - 10.85%；布伦特原油近月67.69美元/桶，环比1.39%，同比 - 8.7% [4] 市场分析及策略推荐 - 市场分析：地缘局势升级风险未落地，远月合约震荡偏强；1月29日EC2604收盘报1249.7点，较上一日收盘价 + 1.68%；1/23日SCFI欧线报价1595美金/TEU，环比 - 4.83%；最新一期SCFIS欧线报1859.31点，环比 - 4.9%，现货结算不及预期 [6] - 逻辑分析：现货运价方面，部分港口报价有降；需求端货量筑顶后回落，供给端1月26日上海 - 北欧5港1 - 3月周均运力有分布变化，1月运力环比 - 4.5%；2 - 3月为传统淡季，抢运力度不及预期；地缘局势反复，上半年欧线大批量复航困难；周转受天气影响但淡季影响有限 [7] - 交易策略：单边建议对04合约暂时观望；6 - 10正套部分止盈部分持有 [8][9] 行业资讯 - 特朗普警告对伊朗下一次袭击将更严重，伊朗愿在相互尊重基础上与美对话 [10][11] - 以色列正为美国袭击伊朗可能引发的报复做准备，美国考虑对伊朗实施海上封锁 [11] - 马士基称天气干扰影响往返北欧货运流量，地中海西部码头停止运营，正采取措施减少对供应链影响 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前EC期现市场处于政策与地缘因素交织的博弈格局，期现联动呈现短期情绪驱动与长期基本面支撑的分化特征，尚未形成明确趋势性方向，短期受政策消息与情绪主导，长期取决于全球外贸复苏节奏、运力调整及终端需求的实质性改善，市场需在多重变量中寻找新平衡 [8] - 短期做空性价比降低，关注低位做多06和反弹逢高做空淡季10 [9] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱综合指数SCFI现值1458，前值1574，涨跌幅 -7.39%；中国出口集装箱指数CCFI现值1209，前值1210，涨跌幅 -0.09%；SCFI - 美西现值2084，前值2194，涨跌幅 -5.01%；SCFIS - 美西现值1294，前值1305，涨跌幅 -0.84%；SCFI - 美东现值2896，前值3163，涨跌幅 -8.44%；SCFI - 西北欧现值1595，前值1676，涨跌幅 -4.83%；SCFIS - 西北欧现值1859，前值1954，涨跌幅 -4.86%；SCFI - 地中海现值2756，前值2983，涨跌幅 -7.61% [5] 船期情况 - 达飞官网欧线FAL1东向返程最后一条穿苏伊士的船预计2月1日穿越，4月6日第一艘船开始复航苏伊士；欧线FAL3东向返程最后一条船预计1月25日穿越，暂无复航计划；地中海MEX东向返程最后一条船预计1月22日穿越，暂无复航计划 [5][6] 行情及价格情况 - 行情震荡偏强，欧线40尺箱运价方面，GEMINI联盟马士基Week5报2430美元，赫伯罗特2300 - 2500美元；OA联盟约2500 - 2650美元，达飞2793美元，其他多2600美元左右；PA联盟约2400美元，阳明低至2200 - 2435美元；N.SC报2640美元 [7] - 未来一两周（1月底 - 2月初），马士基Week6开舱价降至2000 - 2100美元，赫伯罗特维持2300 - 2500美元，OA联盟或小幅回落至2500美元上下，PA联盟或在2200 - 2400美元区间波动，MSC或随市场小幅下调，整体呈节前回落态势，因货量进入春节前真空期 [7] 市场影响因素及逻辑 - 市场核心围绕三重变量展开，一是光伏相关出口退税政策调整带来短期抢运预期，对远期货量形成支撑，但短期难持续拉动期现价格；二是地缘局势缓和带来红海复航预期，缓解运力紧张担忧，影响市场情绪；三是欧元区经济复苏态势分化，为欧洲端需求带来不确定性，影响市场对后续运价走势的判断 [8] - 期货端短期情绪推动下整体走强，后受现货支撑减弱及情绪平复影响回调，远月合约因远期预期支撑，涨幅相对温和且更具韧性；现货市场陷入船企报价调整与供需博弈的平衡态，部分船公司下调短期报价争夺货量，反映现货端支撑力度有限，运价受季节性需求波动制约，但外贸复苏背景与特定品类出口政策调整带来的潜在抢运需求，为现货市场提供隐性支撑，避免运价深度下行 [8]

核心观点 - 2026年作为“十五五”开局之年，扩大内需和促进消费是政策重点，消费行业在低仓位、低预期、低估值背景下存在局部新消费机遇 [1][4] - 人工智能（AI）在中国依托软硬件结合与成本优势，正以应用牵引、产业链协同的路径重塑各行各业，被视为中长期具备持续成长潜力的方向 [1][6] - 从全球资产配置视角，看好中国香港股市，并采用杠铃策略平衡科技股与红利资产，同时需关注全球宏观因素交织导致的资产相关性上升，强调多元化配置的重要性 [1][7][8][9] 消费行业机遇与政策展望 - 政策明确将促进消费作为首要任务，具体措施包括制定实施城乡居民增收计划、扩大优质商品和服务供给、释放服务消费潜力等 [4] - 消费板块关注度提升源于市场高切低轮动和2026年布局考量，2025年第三季度机构投资者对消费行业的配置下降至10.5%，家用电器和食品饮料的估值分别位于31.7%和16.9%的历史百分位低位，形成低仓位、低预期和低估值的保护垫 [4] - 服务消费是中长期关键增长来源，健康、养老、托育、家政等生活性服务消费，以及文旅、体育消费增长潜力值得关注 [4][5] - 以茶饮、潮玩、轻奢、宠物为代表的“新消费”赛道快速崛起，展现出盈利高成长性 [5] 人工智能（AI）的发展定位与行业影响 - AI应用已渗透各行各业，尤其在金融业、制造业、医疗健康以及消费行业最为显著 [6] - 中国依托完善的硬件制造基础与快速迭代的自主AI生态，形成了“软硬件结合+成本”的双重优势，政策支持与较高的公众接受度加速了AI从技术到场景的落地 [6] - AI在中国的发展是以应用牵引、产业链协同为特征的发展路径，增强了经济与科技产业的整体韧性 [6] - 游戏、消费电子智能化及机器人等板块，虽然部分环节存在阶段性过热，但由于与中国现有的硬件产业链、内容生态及市场需求高度契合，在中长期仍被视为具备持续成长潜力的方向 [6] 大湾区及全球资产配置前景 - 看好中国香港股票市场，因其受益于强劲的资金流入、活跃的新股上市活动以及政策上对人工智能的支持 [7] - 对在岸和离岸中国股票持杠铃策略，攻守兼备，一方面看好政策加持下自主创新和出海双重背景下的科技股的盈利改善，另一方面用红利资产（尤其是高股息的优质央国企）平衡科技股配置以提供下行保护 [7] - 2026年影响资产类别的核心宏观因素包括：美联储及全球主要央行的货币政策路径（美联储可能比市场预期更早结束降息周期，限制了美国国债收益率的下降空间）[8]、地缘局势（可能引发市场波动并影响油价，但当前石油市场供应过剩缓冲了部分风险）[8]、全球增长分化与债务可持续性（美国增长强劲，欧洲面临债务和增长问题，部分新兴市场因良好前景获评级上调）[9] - 在上述宏观因素交织作用下，股票、债券、黄金等各类资产之间的相关性在近期显著增加，单一资产难以提供完善防御，使得通过跨资产、跨行业、跨区域的多元化配置来管理风险变得至关重要 [9]