招商银行获准筹建招银金融资产投资有限公司 - 招商银行获准筹建全资子公司招银金融资产投资有限公司 注册资本为150亿元人民币 [2] - 招银金投将专业化开展市场化债转股及股权投资试点业务 提升公司综合化经营能力 [2] - 招商银行成为继兴业银行、中信银行后 今年以来第三家获批筹建AIC的商业银行 [2] 商业银行AIC公司筹建情况 - 兴业银行于5月7日获批筹建首家股份行AIC公司 注册资本100亿元人民币 [3] - 中信银行于6月3日获批筹建信银金融资产投资有限公司 注册资本100亿元人民币 [3] - 此前已有5家AIC公司由五大国有银行于2017年全资设立 [4] 监管部门推动AIC扩容政策 - 2024年9月国家金融监督管理总局将AIC股权投资试点范围扩大至18个城市 [5] - 2024年3月发布新政明确支持符合条件的商业银行发起设立AIC公司 [5] - 截至5月7日 AIC公司股权投资试点签约意向金额突破3800亿元人民币 [5] 行业影响分析 - AIC扩容有助于推动科技金融发展 提升银行综合化经营能力 [6] - 中小银行将获得更多参与机会 推动行业健康发展和轻资本转型 [6]

招银金投获批筹建 - 招商银行获准筹建全资子公司招银金融资产投资有限公司 注册资本150亿元人民币 筹建完成后将向监管部门提出开业申请 [1][3] - 公司表示此举是响应国家号召 融入国家发展大局 有助于专业化开展市场化债转股及股权投资试点业务 提升综合化经营能力 [3] - 招商银行成为继兴业银行 中信银行后今年第三家获批筹建AIC的商业银行 前两家AIC注册资本均为100亿元人民币 [4] AIC行业扩容动态 - 监管部门持续推动AIC股权投资扩围 2024年9月将试点范围从上海扩大至18个城市 2024年3月进一步明确支持商业银行设立AIC公司 [6] - 截至5月7日 AIC公司股权投资试点签约意向金额突破3800亿元人民币 旨在加大对科创企业投资力度 [6] - 行业分析认为AIC扩容有助于科技金融发展 提升银行综合化经营能力 优化金融资源配置效率 中小银行将获得更多参与机会 [6][7] 历史AIC设立情况 - 此前国内已有5家金融资产投资公司 均由五大国有银行（工行 农行 中行 建行 交行）于2017年全资设立 [4] - 2024年兴业银行 中信银行先后获批筹建AIC 分别成为首家股份行和第二家获批的商业银行 [4]

品大事 - 招商银行获准筹建招银金融资产投资有限公司，注册资本150亿元，为公司全资子公司，将专业化开展市场化债转股及股权投资试点业务 [3] - 航天晨光已完成内部核查并恢复军队物资工程服务采购资格 [4] - 福能股份控股股东获得中国银行福建省分行1.62亿元贷款额度用于增持公司股份，贷款期限3年 [5] - 洁特生物拟出资2500万元参设总规模5001万元的生物医药产业基金，主要投资早中期生物医药类项目 [6] - *ST亚振完成股票交易核查工作，将于7月4日复牌，此前股价涨幅偏离值累计达29.43% [7] - 兴欣新材拟投资8亿元建设年产15.3万吨多烯多胺系列产品一期项目 [8] - 长龄液压实控人筹划控制权变更事项，股票将于7月4日起停牌不超过2个交易日 [9] - 信达地产关联方将提供不超过2.4亿元更新改造资金，期限7年，年利率5% [10] 签大单 - 中国电建子公司签订50.63亿元几内亚铝土矿采矿运输项目合同，工期72个月 [12] - 中油工程子公司签署2.94亿美元伊拉克天然气管道项目合同，将对未来3-4年营收和利润产生积极影响 [13] - 博实股份签订1.09亿元固体产品包装线运维服务合同，服务期3年，年均合同额3638.27万元 [14] 观业绩 - 保利发展6月签约金额290.11亿元，同比减少30.95%，1-6月累计签约金额1451.71亿元，同比减少16.25% [16] - 华银电力预计上半年净利润1.8亿-2.2亿元，同比增加1.75亿-2.15亿元，主要因发电量增加和燃料成本下降 [17]

中国半导体产业发展阶段 - 2000-2010年为初创期，产业链初步成型，关键企业建立[1] - 2010-2020年为全球化并购期，中国力量影响全球芯片版图[1] - 2020年至今为独立自强期，受地缘政治影响加速自主化[1] 早期发展阶段特点 - 20世纪80-90年代举国体制弊端显现，产品市场化程度低[3] - 2000年后市场化经济推动产业从计划主导转向市场主导[3] - 行业面临风险投资不足、商业化能力弱、管理能力差等问题[9] 归国人才创业潮 - 1999年邓中翰创办中星微电子，提出"中国芯"概念[5] - 日本归国派代表陈杰创办六合万通和思比科，带来IDM模式[6] - 美国归国派代表武平、陈大同等创办展讯，引入硅谷模式[6] - 各领域归国人才：兆易创新朱一明、安集科技王淑敏、中微公司尹志尧[6] 展讯的市场化探索 - 2001年成立，率先引入风险投资机制[9] - 2003年推出全球首颗GSM/GPRS多媒体基带单芯片[11] - 2006年芯片下线量达1000万颗，抓住2G手机爆发机遇[11] - 通过"价格低廉，质量及格"策略成为全球移动通信主要供应商[11] 中芯国际的产业奠基 - 2000年张汝京创办，填补中国半导体制造空白[15] - 2001年开始投片试产，2002年北京上海工厂投产[15] - 带动上下游发展，2005年合资成立测试封装厂[16] - 采用国际化管理模式，培养大批行业领军人物[16] 中芯国际与台积电纠纷 - 2003年台积电起诉索赔10亿美元，2005年和解赔偿1.75亿美元[18] - 2006年再次被诉，2009年败诉赔偿10亿美元并出让股权[20] - 张汝京离职导致公司研发节奏被打乱[20] 中芯国际内部管理问题 - "台湾派"与"大唐派"管理层斗争激烈[23] - 2011年江上舟去世后陷入权力真空[23] - 王宁国与杨士宁派系斗争导致高管集体离职[24] - 最终留下赵海军、郑力、李滨三位副总裁[25] 人才培养与产业协作 - 高校筹建集成电路专业，清华校友成为行业重要力量[27] - 2009年成立集成电路封测产业链技术创新联盟[32] - 2010年成立科技金融产业联盟促进产融结合[32] - 2013年成立中关村集成电路产业联盟整合产业链[32] 产业发展成果 - 2008年半导体列入国家重大专项[29] - 2009年紫光集团混改，赵伟国接手[29] - 从无到有建立设计、封测、制造体系[28] - 抓住摄像头、通信设备、2G手机等市场机遇[28]

新《矿产资源法》核心修订内容 - 首次大修自1986年颁布实施以来，体现统筹发展和安全、开发与保护、市场主导资源配置等创新理念 [1][2] - 在矿业用地、战略性矿产资源征收土地、探采"直通车"、油气探采合一、矿业权收回补偿等方面实现新突破 [1][2] - 标志着煤炭行业从"规模速度"向"质量效益"的历史性跨越，短期倒逼行业加速出清落后产能，长期构建"安全、绿色、高效"现代煤炭工业体系 [2] 制度设计四大维度突破 - 矿业权出让：建立"竞争为主、协议例外"市场化配置机制，明确招标拍卖挂牌为主要出让方式，消除行政干预导致的市场不公 [3] - 权益保障：构建物权独立、期限稳定、补偿明确的权利体系，探矿权首次期限延长至5年（旧法3年），允许续期3次（每次5年） [5] - 生态修复与管理优化：新增"矿区生态修复"专章，确立"自然恢复为主、人工修复为辅"原则，采矿权人承担全生命周期修复义务 [6] - 用地保障：明确矿业用地可通过出让、租赁、临时使用等多元方式取得，工业广场用地使用期限与采矿权期限一致（最长30年） [5] 对煤炭行业短中期影响 - 资源获取门槛陡升，竞争性出让推高矿业权成本，中小企业获取资源难度增大，小于30万吨/年产能煤矿约0.23亿吨/年 [6][7] - 成本曲线整体上移，生态修复保证金、智能化改造等要求增加生产运营成本，传导至价格端支撑煤价中枢底部 [7] - 市场格局加速重构，遏制无序竞采催化行业整合重组，提高集中度稳定供给减少市场波动 [7] 长期产业升级方向 - 市场化驱动资源优化配置，催生"资源+资本+技术"新型商业模式，扩大矿业权交易市场规模 [8] - 绿色转型加速，推广"采前预防、采中控制、采后修复"技术体系，加强煤矸石发电、矿井水综合利用等技术开发应用 [8] - 集约化发展形成"大基地、大集团"格局，智能矿山技术推广优化产能结构，增强行业抗周期能力 [8]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 2024年11月8日《中华人民共和国矿产资源法（修订草案）》经审议通过，自2025年7月1日起施行，这是矿产资源法自1986年颁布实施以来首次大修，体现创新理念并实现诸多突破，标志煤炭行业从“规模速度”向“质量效益”跨越，短期倒逼行业出清落后产能，长期利于构建现代煤炭工业体系 [1] 根据相关目录分别进行总结 新《矿产资源法》在制度设计上的突破 - 矿业权出让：建立“竞争为主、协议例外”市场化配置机制，确立矿业权竞争性出让基础性地位，以招标、拍卖、挂牌为主要出让方式，仅特殊情形采用协议出让，消除行政干预导致的市场不公，打破资源分配行政壁垒，引导优质资本流向优质高价值矿种 [2] - 权益保障：构建物权独立、期限稳定、补偿明确的权利体系，明确矿业权物权属性，实行“物权登记”与“勘查开采许可”分离制度，延长探矿权期限并创设保留期制度，明确矿业用地多元取得方式及补偿标准，降低企业长期投资风险 [2][3] - 生态修复与管理优化：建立责任明晰、科技赋能的现代治理体系，新增“矿区生态修复”专章，确立修复原则，明确责任主体，建立全流程管理制度和专项费用保障机制 [3] 新《矿产资源法》对煤炭行业的影响 短中期 - 煤炭行业面临“三重挤压效应”，加速市场分化，资源获取门槛陡升，中小企业获取资源难度增大，头部企业或提前锁定优质煤田；成本曲线整体上移，生产运营成本增加，支撑煤价中枢底部；市场格局加速重构，催化行业整合重组，提高行业集中度，稳定行业供给 [4] 长期 - 市场化驱动资源优化配置，催生新型商业模式，扩大矿业权交易市场规模，衍生创新型金融产品；绿色转型加速，企业推广技术体系，加强技术开发应用，延伸产业链，提升可持续发展能力；产能结构优化，形成集约化发展格局，提高行业集中度，增强抗周期能力 [4][5] 新《矿产资源法》修订前后对比 |差异领域|旧版规定|新版规定|关键变化点|影响与意义| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |立法目标|未明确“国家安全”条款|新增“保障国家矿产资源安全”为首 要目标|纳入总体国家安全观，建 立战略性矿产目录|强化资源战略地位，应对大国 资源博弈| |矿业权出让|申请审批制|全面推行“招拍挂”竞争性出让|市场化配置资源，取消行 政主导|资源获取成本提升，倒逼企业 技术升级| |物权与许可分离|“一证载两权”|拆分制度：先登记矿业权证书（物 权），后审批许可证（许可）|明确物权独立性，限制行 政干预|保护矿业权人财产权，减少行 政争议| |探采衔接|探矿权人“优先取得”采 矿权|探采“直通车”制度：依法直接取得 采矿权|删除“优先”，确立法定 权利+探矿权保留机制|缩短开采周期，激励勘探投入| |探矿权期限|有效期最长3年，续期2 年|期限延长：基础期5年，可续3次|解决“疲于续期”问题， 要求实质性勘查|保障长期勘查，遏制圈而不探| |矿业用地|无专门规定|新增制度：规划保障用地+多元供地+ 战略矿产可征收土地|解决“矿合法、地不合 法”矛盾|确保矿地权利匹配，支持战略 开发| |生态修复|无专门规定|增“矿区生态修复”章节：终身责任 制+强制修复方案|确立“自然恢复+人工修 复”原则|强化企业环保责任，推动绿色 矿山| |资源储备与应急|无专门规定|增“储备和应急”章节 产品/产能/产 地三维储备|首次法律明确储备地位|应对供应链风险，保障矿产安 全| |矿业权人权益|区别对待国有/集体/个体|平等保护：删除“国有主体”条款+公 共利益补偿机制|落实物权平等原则|优化营商环境，吸引社会资本| |规划与督察|规划未入法，督察缺位|四级规划体系+国务院授权机构督察省 级政府|提升规划效力，聚焦地方 履职|强化中央监管，防止地方保护| [6]

数据要素市场化改革 - 国家数据局局长刘烈宏强调深化数据资源流通利用和数据要素市场化配置改革[1] - 北京等地区正推进城市全域数字化转型，将数据贯穿城市规划、建设、运行全过程[1] - 通过城市数字化转型促进数据资源汇聚，助力数字经济创新发展形成良性循环[1] 数字中国建设载体 - 城市被定位为推进数字中国建设的综合载体[1] - 需发挥数据要素在赋能全局中的乘数效应[1] - 加强技术与机制协同创新，打造集约统一的数字底座和数据平台[1] 城市数字化转型应用 - 突出应用导向，发挥数据要素和数字技术在城市应急安全管理中的作用[1] - 打造更具韧性的城市生命线[1] - 推进产城深度融合，兼顾城市治理现代化与产业体系现代化[1] 数字经济创新发展 - 城市数字化转型将促进数据资源不断丰富汇聚[1] - 深化数据流通利用改革将助力数字经济创新发展[1] - 形成高质量发展、高效能治理、高品质生活的整体协同[1]

政策支持与法律环境 - 《中华人民共和国民营经济促进法》将于2025年5月20日施行，是我国首部专门关于民营经济发展的基础性法律，为科技型民营企业发展注入强劲动力 [1] - 近年来我国连续出台多项支持民营经济发展的政策，从优化营商环境、减税降费、融资支持、创新驱动、市场准入等多个方面为民营企业提供全方位支持 [1] - 政策对自动驾驶行业支持力度很大，但要实现完全无人的商业化应用和规模化应用，还需进一步完善相关法律法规，包括自动驾驶立法、政府监管、准入牌照设计、事后管理及自动驾驶车辆保险规划等 [2] 自动驾驶行业发展现状 - 我国是全球最大的汽车市场之一，自动驾驶技术作为新兴领域市场潜力巨大，我国自动驾驶行业在全球范围内已具备显著的竞争力和影响力 [2] - 自动驾驶产业是典型的跨领域、融合性产业，涉及汽车、交通、能源、通信、大数据与云计算、人工智能等多领域融合 [2] - 目前L4级别自动驾驶尚处于以城市为单位不断扩大试点的阶段，高级别自动驾驶企业测试和示范应用量级均在数百辆规模 [2] - 国内已开放的测试区域如广州南沙、北京亦庄、上海临港和嘉定、武汉经开、深圳坪山等区域，最大面积不超过1000平方公里，最多覆盖人口在百万量级 [2] 公司发展情况 - 小马智行研发人员占比达85%，长期保持高研发投入 [3] - 最新推出的第七代自动驾驶软硬件系统方案是全球首个基于车规级芯片实现L4级全场景无人驾驶能力的系统方案 [3] - 以100%车规级零部件为基础，通过平台化设计实现自动驾驶套件总成本较前代下降70% [3] - 目前拥有近300辆Robotaxi及190多辆Robotruck，累积全球自动驾驶路测里程超4500万公里，其中全无人驾驶路测里程超800万公里 [4] - 已率先在四大一线城市落地自动驾驶出行服务，做到全无人的常态化运营服务 [4] 未来发展展望 - 建议推动南沙与粤港澳大湾区其他区域开展道路测试运营的互通互认，带动无人商业化试点场景覆盖主要流量节点，形成国内最大范围的跨城市级"连片"应用实践 [3] - 随着工信部逐步开放L3以上级别自动驾驶产品准入和商业化，高级别自动驾驶即将迎来千辆、万辆级规模化应用阶段 [3] - 建议推动城市道路和高快速道路场景的全面开放，为更大规模的高级别自动驾驶车辆提供场景支持 [3] - 未来希望携手更多合作伙伴打造自动驾驶生态圈，通过规模化实现自动驾驶商业化落地 [4] - 通过自动驾驶物流车辆和智能物流调度平台助力干线物流转型升级，同时深度参与车路云一体化建设 [4]

水泥行业 - 短期水泥错峰协同强度有望维持较高水平，支撑价格持续改善，2025年4-5月全国单吨水泥均价为390元，yoy+24元/+6%，较2025Q1 -17元/-4% [1] - 中长期碳交易和产能置换新规双轮驱动，有利于推动落后产能出清，竞争格局有望持续优化 [1] - 部分水泥企业发布中长期股东分红回报规划，高分红属性延续，凸显水泥企业中长期投资价值 [1] 传统建材行业 - 装修建材和浮法玻璃下游需求延续承压，市场竞争或进一步加剧，行业景气持续筑底 [2] - 光伏玻璃抢装带动行业景气阶段修复，但整体仍处于历史底部水平，近期行业景气度整体回落 [2] - 粗纱受益于风电和热塑需求较好，2025Q1结构性提价落地情况较好，4-5月需求偏弱，景气度有所回落 [2] 高端电子布行业 - AI算力需求高景气驱动高多层CPB需求持续高增，高频高速覆铜板以及Low Dk电子布或将延续较高景气度 [3] - Low Dk电子纱/布生产技术壁垒较高，国内企业逐步打破境外垄断局面，量产一代产品并实现销售 [3] - Low CTE电子布需求持续高景气，全球供应商主要为日本旭化成和宏和科技，中材科技已试制出多款低膨胀布并通过部分客户验证 [3] 并购重组 - 2025年5月16日证监会发布重组新规，新设简易审核程序/重组股份对价分期支付机制/反向挂钩机制 [4] - 传统建材领域部分企业积极通过资产整合等方式推动企业转型突围，如北京利尔/科顺股份/凯伦股份/中旗新材等 [4] - 重组新规中的优化机制逐步落地，有望进一步激发市场化并购活力，产业整合或将提速 [4] 投资建议 - 建议重视区域水泥龙头，关注装修建材龙头 [5] - 建议重点关注具有先发优势且扩产势头强劲的高端电子布龙头企业 [5] - 建议重点关注传统建材资产整合驱动的转型前景 [5]

LPR及存款利率同步下调 - 1年期和5年期以上LPR均同步下降0.1个百分点 分别降至3.0%和3.5% [1] - 国有大型商业银行和部分股份制银行优化存款挂牌利率 活期存款利率下降0.05个百分点 定期存款利率下降0.15个至0.25个百分点 [1] - 此次调整是自2022年9月以来的第七轮存款利率下调 [2] 对实体经济的影响 - LPR下降将引导贷款利率继续下行 进一步激发有效融资需求 稳定信用水平 呵护经济修复 [1] - 5年期以上LPR下降有利于减轻房贷借款人利息负担 以100万元30年期房贷为例 每月还款额减少约54.88元 利息总额减少约1.97万元 [2] - 叠加住房公积金贷款利率下降0.25个百分点 存量房贷借款人利息负担进一步减轻 有利于增强消费能力 支持扩大内需 [2] 对银行业的影响 - 存款挂牌利率下调有助于降低银行负债成本 为LPR报价的下调创造空间 [1] - 受贷款利率较快下降影响 银行业净息差已处在历史低位 存款利率下调有利于银行保持相对合理的净息差水平 [3] - 新一轮存款利率下调叠加降准落地 为报价行缓解净息差压力 下调LPR报价加点创造了空间 [3] 市场利率现状 - 4月企业新发放贷款加权平均利率约3.2% 比上年同期低约50个基点 [2] - 个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1% 比上年同期低约55个基点 [2] - LPR定价基础的央行政策利率已在月初调降0.1个百分点 [1]