指数表现 - 上证指数收盘3404点，1日涨0.86%，5日涨4.33%，1月涨1.83% [1] - 深证综指收盘2011点，1日涨0.52%，5日涨5.63%，1月涨2.17% [1] - 大盘指数昨日表现涨1.29%，1个月表现涨5.22%，6个月表现跌1.84% [1] - 中盘指数昨日表现涨0.42%，1个月表现涨3.09%，6个月表现跌7.78% [1] - 小盘指数昨日表现涨0.16%，1个月表现涨3.26%，6个月表现跌1.55% [1] 行业涨跌 涨幅 - 保险Ⅱ昨日涨5.07%，1个月涨11.08%，6个月跌4.24% [1] - 航运港口昨日涨3.76%，1个月涨6.85%，6个月涨2.17% [1] - 证券Ⅱ昨日涨3.63%，1个月涨6.92%，6个月跌13.53% [1] - 化学纤维昨日涨2.84%，1个月涨10.51%，6个月涨8.1% [1] - 多元金融Ⅱ昨日涨2.81%，1个月涨5.95%，6个月跌9.09% [1] 跌幅 - 航天装备Ⅱ昨日跌2.43%，1个月涨3.05%，6个月跌10.42% [1] - 工程机械Ⅱ昨日跌1.7%，1个月涨2.87%，6个月涨5.97% [1] - 贵金属昨日跌1.63%，1个月跌5.91%，6个月涨21.25% [1] - 光伏设备Ⅱ昨日跌1.63%，1个月涨5.2%，6个月跌28.41% [1] - 个护用品昨日跌1.35%，1个月涨11.97%，6个月涨30.53% [1] 京东25Q1业绩点评 营收与利润 - 京东25Q1营收3011亿元，同比增15.8%，服务收入588亿元，同比增14.0%，Non - Gaap净利润128亿元，同比增43.4%，业绩超预期 [2][10] 零售业务 - 京东零售收入同比增16.3%至2638亿元，活跃用户数同比增速超20%，连续6季度双位数增长 [2][8][10] - 国补加力扩围推动带电品类收入同比增17.1%至1443亿元，增速环比升1.3ppt，预计销售延续高增长 [10] - 日百品类收入同比增14.9%至980亿元，商超品类连续5季度双位数增长 [10] - 第三方商家成交用户数和订单量双位数增长，平台及广告服务收入增速环比加速至15.7% [10] 盈利能力 - 集团毛利率15.9%，同比升0.6ppt，履约毛利率9.3%，同比升0.5ppt [3][10] - 京东零售经营利润率同比升0.8ppt至4.9%，京东物流经营利润率同比降0.2ppt至0.3% [10] - Non - GAAP净利润率达4.2%，同比升0.8ppt [10] 外卖业务与回购 - 4月22日京东外卖当日订单量突破1000万单，预计加大投入用户补贴等强化生态势能 [3][10] - 截至2025年3月31日，年内回购15亿美元，80.7百万股A类普通股，占2024年底流通股2.8% [3][10] 评级 - 维持“买入”评级，下调FY25 - 26年调整后归母净利润预测 [10] 增量政策专题 政策窗口期信号 - 4月中央政治局提前召开会议，关注扩内需、促消费、稳就业等政策，强调办好自己的事，稳就业等“四稳” [4][11] - 4月28日国新办发布会围绕稳就业，涉及稳内需与就业协同、拓展就业空间、强化民营经济支持 [11] - 5月7日国新办发布会围绕稳市场，包括稳股市、稳楼市、强化科创金融支持 [4][11] 增量政策调整 - 90天关税“暂缓期”是出口缓冲期，也是政策落地和储备窗口期，5月抢出口或延续，6月效应或消退 [11] - 一揽子金融政策落地，央行降准降息，引导下调存款利率 [11] - 财政政策关注债务额度发行使用和增量“续力”，二季度政策或落地，关注增量资金节奏 [11] 增量资金投向 - 一季度GDP增速较高，后续经济结构需关注政策落地和关税谈判进展 [11] - 若关税谈判顺利，政策重心或向长期制度改革倾斜，促消费关注减负增收和服务消费政策支持 [11] - 稳投资方面，新基建成增长点，传统基建开工落地需重视 [11]

会议基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [2] - 时间是2025年5月14日下午15:30 - 17:00 [2] - 地点通过全景网“投资者关系互动平台”以网络远程方式召开 [2] - 接待人员有董事长、总经理庄占龙，董事会秘书庄伟阳，财务总监杜艳丽 [2] 关税战与市值管理 - 关税战尚未对公司经营业绩造成重大影响，公司将跟踪政策动态、调整策略应对风险 [2] - 公司重视投资者关系与市值管理，未来将加强与资本市场互动，增进投资者对公司价值的认知 [3] 业务订单与政策机遇 - 二季度相关业务具体订单情况留意后续公告及定期报告，公司将调整产能规划与生产安排 [3] - 面对“新基建”与绿色节能政策机遇，公司将以技术创新驱动，深耕业务，提升运营效率和市场份额 [4]

天眼查App显示，近日，高德（山东）新基建产业服务有限公司成立，法定代表人为聂晓峰，注册资本 5000万人民币，山东华浩昱源数字技术发展有限公司、青岛西畔电子商务有限公司持股。 来源：金融界 序号股东名称持股比例1衣明来60%2北京易考思秦科技合伙企业（有限合伙）20%3山东华浩昱源数字 技术发展有限公司19%4青岛西畔电子商务有限公司1% 经营范围含工程和技术研究和试验发展；公共资源交易平台运行技术服务；人工智能基础资源与技术平 台；数字文化创意内容应用服务；节能管理服务；卫星导航服务；云计算设备销售；云计算设备制造； 软件开发；旅游开发项目策划咨询；数据处理和存储支持服务；卫星通信服务；互联网安全服务；动漫 游戏开发；市政设施管理；旅行社服务网点旅游招徕、咨询服务；供应链管理服务；基础地质勘查；智 能车载设备制造；数字创意产品展览展示服务；生态保护区管理服务；新兴能源技术研发；卫星技术综 合应用系统集成；人工智能双创服务平台；个人互联网直播服务；远程健康管理服务；人工造林；工业 设计服务；小微型客车租赁经营服务；智能机器人的研发；环境监测专用仪器仪表制造；代驾服务；森 林防火服务；客运索道经营；航空运营支 ...

市场表现 - A股三大指数涨跌不一 沪指涨0.17%至3374.87点 深成指跌0.13%至10288.08点 创业板指跌0.12%至2062.26点 两市成交额1.29万亿元 较上个交易日缩量169亿元 [2] - 板块表现分化 港口、光伏设备、环氧丙烷、银行等板块涨幅居前 军工、商业航天、轨交设备、小金属等板块跌幅居前 [2] - 美股三大股指涨跌不一 道指跌0.64%至42140.43点 标普500涨0.72%至5886.55点 纳指涨1.61%至19010.08点 [2][5] - 欧洲三大股指涨跌不一 英国富时100跌0.02%至8602.92点 法国CAC40涨0.30%至7873.83点 德国DAX涨0.31%至23638.56点 [3] - 国际油价上涨 WTI原油涨2.78%至63.67美元/桶 布伦特原油涨2.57%至66.63美元/桶 [3][4] 政策动态 - 国务院关税税则委员会调整对美加征关税措施 将部分商品加征关税税率由34%降至10% 并暂停实施24%的加征关税税率 [5][6] - 四部门联合印发《2025年数字乡村发展工作要点》 提出到2025年底全国行政村5G通达率超过90% 农村互联网普及率稳步提升 [8] - 工信部印发《通信建设工程质量提升和安全生产行动方案（2025-2027年）》 部署16项重点任务提升通信工程质量 [10] 行业动态 - 五部门约谈外卖平台企业 要求严格遵守电子商务法、反不正当竞争法等法律法规 规范经营行为 [7] - 谷歌宣布启动"AI未来基金" 将为初创公司提供AI模型使用权、技术支持和股权投资 [10] - 银河证券认为AI技术为通信行业带来重大发展机遇 对通信能力提出更高要求 [11] 公司动态 - 京东集团第一季度净营收3010.8亿元 同比增长16% [12] - 东山精密子公司拟1亿欧元收购法国GMD集团100%股权 [12] - 豪恩汽电收到4.3亿元智驾摄像系统产品定点 [12] 资金流向 - 主力资金净流入前五大行业：光伏设备(16.29亿)、航运港口(8.70亿)、银行(5.74亿)、美容护理(4.88亿)、贵金属(4.08亿) [12] - 主力资金净流出前五大行业：航天航空(-38.60亿)、汽车零部件(-38.22亿)、通信设备(-34.11亿)、互联网服务(-29.29亿)、软件开发(-27.42亿) [12] - 个股资金流向：航天电子(5.30亿)、通威股份(5.22亿)、青岛金王(4.48亿)获主力大幅净流入 中航成飞(-18.19亿)、立讯精密(-8.38亿)遭主力大幅净流出 [13]

成本优化 - 严格管控采购环节，与供应商合作，通过集中采购等降低原材料采购成本，优化生产流程，降低单位产品生产成本 [2] - 严格控制销售、管理等费用，削减非必要支出 [2] 业务增长与市场扩展 - 致力于LED显示控制与视频处理领域技术研发，在多个方向加大研发投入，提高技术能力 [3] - AI显控产品融入AI思维，集成国产AI大模型，加大AI领域研发投入，探索AI+显控可能 [3] - 积极布局海外市场，参加展会，建设营销网点，覆盖经济发达地区，增加销售人员 [4] 技术研发 - 2024年度研发投入134,638,816.30元，占营收比例达20.94% [4] - 推出U系列旗舰视频拼接器等多种产品技术及解决方案，获客户认可 [4] 盈利情况 - 2025年一季度营业总收入为105,567,947.60元，净利润为3,151,100.58元 [4] - 2024年度接收卡、发送器、视频处理设备、云联网播放器毛利率分别是21.00%、48.55%、57.38%、51.30% [5] 风险应对 - 面临市场竞争、客户集中度高、技术升级迭代、汇率波动等风险 [4] - 增强综合实力，发挥品牌和资本优势，巩固各方面实力 [4][5] - 提高产品质量和服务水平，加强客户关系管理 [4][5] - 加大研发投入，扩大队伍建设，优化产品结构，推进技术创新 [4][5] 盈利增长点 - 实施“技术创新+运营管理优化”双轮驱动战略，提升经营质量 [5] - 加大显示控制系统核心业务研发投入，布局智能显控与MLED协同研发 [5] - 收缩低毛利产品业务，发展视频处理设备及软件平台高增长业务 [5] 产品优势 - 视频处理设备具备高比特等特点，支持多种接口，适用于各类显示媒介 [5] - 超级主控支持60Hz的8K视频信号输入，具备多种图像处理功能 [5] - 科学级校正相机与专业校正软件构成高效精准校正系统 [5] - 产品整合多种功能，对传统视频处理器有替代效应 [5] 产品定价 - 综合考虑市场景气程度、产品市场优势、成本水平等因素调整售价 [5]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [3] - 活动时间为2025年5月7日至2025年5月9日，地点在上海、北京 [3] - 参会单位众多，包括西部证券、国泰海通证券等，上市公司接待人员为财务负责人、董事会秘书张卫锋先生 [3] 公司2025年发展与规划 - 总体发展策略是巩固成熟市场业务、满足产品技术升级需求，落实“领域多元化、产品集成化”战略，聚焦头部客户，加大新兴领域研发与市场开发力度 [4] - 预计2025年风力发电、工程机械、储能、数据中心、氢能等领域产品市场需求增长，锂电池涂布机余热回收产品销售止跌回稳，轨道交通、空压机领域稳定 [4] - 基于2024年工作，预计2025年产品集成化程度提升，带动营收规模增长 [4] 2025年下游领域市场增长看点 - 风电领域预计明显增长，原因包括政策推动上网电量进入电力市场、风电冷却系统设备换装需求、大兆瓦机型及技术改进带来改装需求 [5] - 储能、氢能、数据中心等领域因前期研发、客户布局投入及市场需求提升，订单预期较好 [5] - 余热回收领域2025年相关产品需求有望阶段性恢复 [5] 2025年毛利率情况 - 2024年在收入稳定情况下，毛利率下降8.48%，原因是原材料铝价上涨5.29%、人工折旧增加，部分高毛利客户收入下降 [6] - 公司将采取降本增效措施，拓展高毛利客户，稳定并提升2025年毛利率 [6] 应对铝价波动措施 - 拓展高毛利客户，减少铝价在产品定价中的影响 [7] - 拓展集成化高的产品，降低铝材成本占比 [7] - 与客户沟通，实现铝价波动向下游传导 [7] 募投项目进展 - 募投项目达到预定可使用状态时间由2024年末调整至2025年末 [8] - 已完成工厂和办公楼主体建设，生产设备调试、产线布局推进中，办公楼装修进行中 [8]

公司业绩与财务表现 - 2024年营业收入599.84亿元，同比增长12.34% [5] - 归属于上市公司股东的净利润27.69亿元，同比增长28.57% [5] - 归属于上市公司股东的扣非净利润25.76亿元，同比增长26.74% [5] - 海洋能源领域在手订单约180亿元，海洋通信业务在手订单约55亿元 [15][17] 核心业务发展 通信网络领域 - 光通信业务中标国内首条采用G.654.E光纤的数据中心直达骨干光缆项目 [8] - 400G光模块产品在国内外市场获得批量应用，800G产品通过领先交换机厂商测试 [9][10] - 全球海底光缆签约交付里程累计突破106,000公里 [17] - 收购德国j-fiber GmbH公司，加强特种光纤领域布局 [9] 能源互联领域 - 海上风电业务形成从产品到系统解决方案的全产业链格局 [10] - 中标国内外多个海上风电项目，包括申能海南、山东能源渤中等项目 [11] - 自主研发的66kV聚丙烯海缆实现首次工程应用 [11] - 500kV交联聚乙烯绝缘海底电缆技术达到国际领先水平 [39] 技术创新与研发 - 研发投入18.95亿元，居行业前列 [30] - 累计发布国际国内标准457项，授权发明专利1417项 [30] - 成功开发32纤对海底通信中继器原型机和海底光缆 [33] - 突破小细径光纤和多芯光纤关键技术，实现海洋光通信容量提升 [34] 全球化布局 - 拥有海外产业基地12个，覆盖五大洲 [29] - 墨西哥光通信产业基地投产，完善拉丁美洲市场布局 [9] - 收购印尼PT Voksel公司89.66%股份，加强东南亚市场布局 [24][25] - PEACE跨洋海缆通信系统总长度超过22,000公里，连接亚非欧 [21] 智能制造与数字化转型 - 建成全球光通信行业首座"世界灯塔工厂" [7] - 入选国家工信部首批"卓越级智能工厂" [8] - "基于5G+人工智能的精益数字化工厂"项目入选国家示范名单 [7] - 推进企业算力部署，实现生产全面自动化、精确化 [7] 行业前景与战略规划 - 深海科技被列入国家未来产业发展重点 [17] - 全球海底光缆建设迎来重要发展窗口期 [55] - 持续布局新一代光纤通信，支持空天地海一体化网络建设 [8] - 聚焦"海洋强国"和"碳达峰、碳中和"发展战略 [15] ESG与可持续发展 - 设立ESG委员会，推动绿色制造和供应链管理 [27] - 新增2家国家绿色工厂，1家绿色供应链管理企业 [28] - MSCI ESG评级提升1级，获EcoVadis快速进步奖 [29] - 拥有全球单体规模最大的绿色光纤预制棒生产基地 [47]

业务发展重心与规划 - 以宽带为抓手，持续推进固移产品融合，加大 5G 业务和千兆光网融合力度，力争用户体量增长 [1] - 定位成为领先的智慧广电运营商和智慧城市服务商，构建“新基建、新政企、新商业、新文化”四足鼎立发展格局 [1][3] - 完善 IDC 增值业务产品体系，优化内容、丰富应用领域，规划部署产品落地拓展方案 [3] - 提升数据中心自主运营软实力 [3] 利润下滑原因 - 传统有线电视、宽带业务收入及工程类收入下降 [1] - 固定资产增加，折旧费用相应增长 [1] - 计入本年损益的政府补助减少 [1] - 税收政策变化导致递延所得税费用增加 [1] 市场份额与业务占比 - 2025 年计划提升光纤宽带业务市场占有率，稳固电视用户并拉动回流 [2] - 各业务占比数据详见 2024 年年度报告 [2] 应对竞争策略 - 有线业务以宽带为抓手，持续固移产品融合 [4] - 业务转型进行充分市场论证、制定规划、识别风险，IDC 业务寻求突破、强化增值服务 [4] - 广电 5G 以固移融合业务为营销重点，打造新产品，针对不同用户推出策略，强化物联网场景创新 [4] - 加快创新型人才队伍建设 [4] 财务状况与目标 - 2024 年净利润为 -280.95 万元，同比大幅下降 102.25%，2025 年计划实现净利润 0 元，减亏 100.00% [4] - 2024 年度营业收入下降 11.82%，主要因用户数量波动、子公司收入下降、工程项目减少 [5] - 2024 年计划实现营业收入 13.92 亿元，应对措施详见 2024 年年度报告 [6] 提升盈利能力措施 - 公众业务提升大带宽和高价值宽带产品用户占比，优化宽带业务用户结构 [5] - 政企业务重点拓展酒店、养老机构及应急广播项目，挖掘“智慧 +”领域机遇 [5] - 数据中心业务深耕重点领域客户，推进 IDC 销售及增值服务，利用 AI 技术降本增效 [5] 用户数量成果 - 2024 年底，有线数字电视用户终端数为 127.75 万个，同比增长 1.75% [6] - 有线电视超高清（4K）用户终端数为 102.67 万个，同比增长 2.33% [6] - 有线宽带缴费用户数为 57.52 万户，同比增长 2.53% [6]

行业前景与公司定位 - 电子信息行业因5G、数据中心等新基建战略推进展现出广阔前景 电子产品性能提升导致热管理需求增加 公司业务有望持续受益于下游行业蓬勃发展 [2] - 全球导热散热行业需求持续增长 消费电子领域智能手机大屏化、高性能化及笔记本电脑轻薄化趋势带动散热材料需求 汽车电子领域新能源汽车快速发展对热管理要求严格 导热散热产品在动力电池包等关键部位应用广泛 [5] 财务与经营业绩 - 2024年公司实现营业收入9.43亿元 同比增长1.62% 归属于上市公司股东的净利润达1.85亿元 同比增长20.26% [2] - 热管理材料及器件业务收入9.28亿元 占总营业收入的98.37% [2] - 研发投入6958.56万元 同比增长25.75% [4] 技术与产品优势 - 公司掌握粉体复配技术、粉体表面改性工艺、平头热管加工技术等多项核心技术 具备中高端导热界面材料、热管与均温板产品量产能力 [3] - 导热界面材料已形成5大类的产品体系 热管与均温板通过多个国内外知名品牌终端客户认证测试 实现规模化量产 [3] - 可量产热管厚度最低达0.3mm 均温板厚度最低达0.22mm 传热量均在5W以上 内部核心毛细结构全部自主生产 工艺技术处于行业较高水平 [4] - 130W高热流密度均温板、钛化学钝化手机均温板等多个研发项目推进中 不锈钢化学钝化手机均温板已完成研发 [4] 客户与市场拓展 - 与vivo、OPPO等知名厂商建立长期稳定合作关系 2024年成功通过Google、Dixon等新客户认证 [3] - 未来将通过技术升级和针对性产品研发深化与现有主要客户合作 并不断开拓国内外优质客户资源 [3] 产能与研发布局 - 二期厂房及相关配套设施已建设完成 生产线建设仍在持续投入 嵊州天脉一期已竣工 正在开展体系认证和客户认证 [5] - 研发项目有助于丰富产品结构 提升核心竞争力 满足终端客户多样化需求 为赢得更多市场份额创造条件 [5] 发展战略 - 公司将发挥技术、品牌、客户资源、自动化生产、研发资源等优势 坚持创新驱动发展战略 以客户需求为中心 以市场为导向 推动创新成果与产业实践深度融合 提升技术领先地位和核心竞争力 扩大品牌影响力 [6]

央企重大项目建设进展 - 国家能源集团大渡河双江口水电站日均填筑量达5万方 正冲刺年底首批机组投产发电[1] - 国家能源集团一季度完成投资3595亿元 风电投资占比同比提升53个百分点[1] - 三峡集团浙江天台抽水蓄能电站1号机组完成转子吊装 进入总装阶段[2] 地方基建投资动态 - 广东省2025年安排省重点项目1500个 年度计划投资1万亿元[2] - 河南省2024年基础设施投资目标5000亿元 计划6月底前投用西气东输三线河南段等项目[2] - 安徽省2024年已开工重大项目1300多个 总投资超8000亿元 其中新兴产业项目占比超50%[3] 基建投资趋势分析 - 重大项目投资集中于新基建与绿色转型领域 同时推动城中村改造等工程[3] - 基建投资促进区域协同发展 如粤港澳大湾区建设注入强劲动能[2][3] - 一季度基础设施投资同比增长58% 拉动全部投资增长13个百分点[3] 资金支持情况 - 2024年拟发行超长期特别国债13万亿元 其中8000亿元用于支持"两重"项目建设[3] - 超长期特别国债和专项债发行加快 推动"两重"项目开工建设提速[3] - 需加快支出进度以提高资金效益 避免"资金等项目"等问题[4]