尽管关税暂停协议为市场注入短期信心，但上述风险因素相互交织，可能对经济韧性形成持续性考验。 当前美债收益率曲线陡峭化走势与经济衰退预期降温形成反差，折射出市场对财政可持续性与货币政策 转向的深层担忧。 智通财经APP获悉，尽管债券市场持续对美国长期财政健康状况敲响警钟，但自中美关税暂停协议生效 以来，市场对美国经济年内陷入衰退的预期已显著降温。据预测平台Polymarket数据显示，本月初市场 预估的衰退概率一度高达67%，而当前该数值已回落至40%以下。不过，阿波罗全球管理公司首席经济 学家托尔斯滕·斯洛克指出，美国经济前景仍暗藏多重风险。其最新报告列出的十大下行风险包括： 4、企业经营环境恶化：企业制定经营计划时面临极高不确定性，市场信心持续低迷; 5、消费动能趋弱：沃尔玛等零售巨头数据显示，物价上涨正抑制居民消费支出; 6、信心指标疲软：密歇根大学消费者信心指数长期处于历史低位; 7、旅游业受挫：国际商务与休闲旅行需求增长乏力; 8、学生贷款重启：超4000万美国人需自10月起恢复偿还学生贷款; 9、地产市场遇冷：抵押贷款利率攀升导致住房需求持续收缩; 10、行政效率波动：政府人事调整可能对政策执行稳定 ...

税改法案影响 - 特朗普政府税改法案在众议院通过引发对美国预算赤字和美元吸引力的担忧导致股票和债券投资者陷入迷雾 [1] 债券市场观点 - 不持有美国国债并将黄金减持至最低水平主要驱动因素是美国经济增长和通胀上升 [1] - 美国不会陷入经济衰退促使在美国债券市场特别是美元市场做出决定的两大因素都在上升 [1] - 10年期美国国债收益率不会跌破4.43%三周前认为可能轻松跌破4% [1] 固定收益资产配置 - 持有高收益企业债高收益债券利差没有波动表明经济停止减速并开始重新加速 [1] - 高收益债券利差无迹象表明美国即将出现广泛衰退或企业利润下滑 [1] 经济增长展望 - 四季度至明年一季度经济增长情况将真正开始改善 [1] - 美元最糟糕时期已成为过去因太多人沉迷于赤字支出叙事但美国经济不会衰退且通胀将开始回升 [2] 美联储政策预期 - 已基本剔除今年所有降息预期美联储或许能侥幸实施一次降息但幅度不会像投资者期望的那么大 [2] 货币与股市策略 - 美元应获得更多支撑但仍建议做多欧元澳元以及欧洲股市尤其是德国西班牙和比利时股市 [1] - 对美元的看空情绪减弱 [1]

智通财经APP获悉，美国首次申请失业救济金人数意外降至四周以来最低点位，进一步表明在特朗普政 府主导的贸易政策带来越来越大经济增长不确定性之际，美国劳动力市场依然保持健康。这也意味着特 朗普面向全球的激进关税政策目前尚未对于美国经济造成重大负面影响，给了美联储政策制定者们继续 观望经济形势以及继续维系高利率的关键理由。 美国首次申请失业救济人数降至4周最低点——持续申领人数则略有上升 持续申领失业救济金人数——衡量领取失业救济整体人数的衡量指标，在前一周则增至 190 万人，仅仅 略高于经济学家们普遍预期。 初请失业金数据的最新水平显示，即便对关税政策以及特朗普政府缩减联邦政府规模所产生的连锁负面 效应感到忧虑，企业们仍相对满意当前的用工规模。 虽然美国政府已对部分关税做出让步，圣路易斯联储主席阿尔韦托·穆萨莱姆(Alberto Musalem)仍认为特 朗普政府主导的贸易政策可能拖累美国劳动力市场。 美国劳工部周四公布的数据显示，截至5月17日当周，美国初请失业金人数减少2,000 人，至22.7万人， 低于经济学家们普遍预期的23万人。该统计期涵盖了美国政府编制月度就业报告的调查周。 华尔街大行高盛集团的 ...

美国总统施压零售商 - 美国总统特朗普施压沃尔玛自行消化关税成本 不要涨价 [1] - 塔吉特百货淡化与关税相关的价格上涨计划 [1] 塔吉特百货业绩与策略 - 塔吉特百货第一季度的收益和收入均低于预期 [3] - 在截至5月3日的季度中 塔吉特可比销售额下降3.8% 跌幅超出分析师普遍预期 [3] - 塔吉特百货首席执行官表示正在考虑各种可能出现的情况 制定计划以保持最大的灵活性 [3] 家居建材零售商应对策略 - 劳氏和家得宝公司探索在不全面提价的情况下管理关税成本的策略 [3] - 家得宝公司高管表示不会全面涨价 但个别商品价格可能会调整 一些商品可能会完全从货架消失 [3] - 劳氏高管把重点放在保持价格竞争力和尽量减少对消费者影响的计划上 [3] 耐克价格调整 - 耐克避免提及关税 表示会定期评估业务状况并在季节性规划中作出价格调整 [5] - 耐克将对大量鞋类、服装及装备产品提价 定价100至150美元的鞋款涨价5美元 150美元以上的运动鞋提价10美元 [5] - 调价措施最迟于6月1日生效 部分商品本周就可能反映在零售端 [5] 美国零售商面临挑战 - 美国主要零售商同时应对特朗普总统全面征收关税带来的价格影响 以及公开谈论这种影响的两难处境 [5] - 美国零售商在关税时代面临两种选择 要么提高商品价格 要么面临威胁其生存的现金短缺风险 [5] 美国经济前景 - 路透社调查显示美国经济前景依然疲弱 所有受访经济学家一致认为美国政府的相关政策对美国经济造成了负面影响 [6] - 超过55%的经济学家认为美国政府的政策"造成了严重损害" [6] - 摩根士丹利首席美国经济学家表示目前的关税税率仍然大大高于年初水平 政策不确定性很高 衰退风险仍然很高 [6] - 经济学家普遍认为至少在2027年之前 美国通胀水平将高于美联储2%的目标 [6]

美债市场动态 - 美国财政部拍卖160亿美元20年期国债 最终得标利率为5.047% 创下有记录以来第二次突破5%大关 [2] - 美债遭遇市场集中抛售 导致美国市场出现股债汇三杀局面 金融风险显著抬升 [2] - 做多美债收益率的期权规模大规模攀升 反映市场对美债风险的担忧加剧 [2] 美国金融市场风险 - 美债市场持续承压可能导致股市风险明显提高 债务风险化问题将更加严重 [2] - 若美联储被迫降息维稳美债与美股 美元将趋势性下跌 美元指数可能回到"中性美元"下限 [2] - 美元贬值预期可能导致国际投资者加速逃离美元资产 进而引发美元加速贬值与通胀走高 [2] 美国经济前景 - 美国经济已步入复杂化周期 面临滞胀风险快速升温的威胁 [2] - 高通胀与高利率并行可能导致美国经济衰退难以抗拒 [3] - 美国公共债务国际化战略已走入死胡同 长期转嫁债务危机的计划面临反噬 [4] 政策建议 - 美国应快速解决关税问题和科技战 控制军费高增长 重归国际化发展道路 [3] - 需通过开源节流与改善国际关系来修复美债与美元信用 [3] - 应重视大国关系 退出单边主义 减轻大国博弈力度 特别是调整对华政策 [3] 美元体系风险 - 美债安全问题若遭严重质疑 可能导致全球加速去美元化 美元国际定价权快速跌落 [3] - 犹太资本失控趋势加剧了美债面临的大考风险 [4] - 若美债考试不及格 美元可能跌落国际母货币地位 [4]

智通财经5月20日电，摩根大通CEO戴蒙表示，美国经济衰退的可能性为50%。 ...

全球股市表现 - 上周全球主要股市集体上涨，美股纳指、标普和道指涨跌幅分别为+7.2%、+5.3%和+3.4%，欧洲法国CAC40、英国富时100和德国DAX指数涨跌幅分别为+1.8%、+1.5%和+1.1%，亚太地区中国台湾加权指数领涨[3] 中美贸易情况 - 《中美日内瓦经贸会谈联合声明》将美国对中国加征的从价关税保留10%，24%在90天内暂停实施，美国对华关税平均仍在40%以上[3] - 90天暂缓期内美国或加快相关产品囤货速度，可关注4月美国对华进口下降幅度最大产品及中国库存少、美国需求大的产品[3] 美债与市场情况 - 90天风险缓和使美联储降息意愿下降，CME模型显示6、7月维持当前利率不变概率更大，美债利率可能短期上行，后续或有更好配置机会[3] - 中美贸易缓和提振市场风偏，前期跌幅大的风险资产或反弹，但持续性有限[3] 美国政治与经济情况 - 美东时间5月16日，美国众议院预算委员会否决共和党税收和支出议案，显示党内分歧，或导致经济衰退担忧抬头[3] 策略应对 - 权益方面，美股反弹驱动或边际走弱，关注美国与他国谈判进度，注意回踩风险[3] - 美债方面，利率上行概率大，反弹后关注长期配置机会[3] - 商品方面，黄金短期或高位宽幅震荡，关注美国加速补库相关品种[3] 风险提示 - 海外通胀反弹超预期，或使美欧央行收紧流动性并冲击权益市场估值[47] - 全球经济景气度不及预期，美国经济转弱，若全球下行市场将受冲击[47] - 地缘政治局势超预期，巴以、伊朗或俄乌冲突升级将引发市场波动[47]

美国经济现状 - 国际信用评级机构穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 因美国政府债务及利息支出增加且财政支出计划无法实质性减少赤字 [1] - 当前美国联邦政府债务总额超过36万亿美元 2024年联邦赤字达1.8万亿美元占GDP的6.4% [1] - 穆迪预计未来10年美国联邦财政赤字将增加约4万亿美元 债务负担占GDP比重将从2024年98%升至2035年134% [1] 消费者信心与通胀 - 5月美国消费者信心指数为50.8% 连续5个月下降至2022年6月以来最低值 [2] - 消费者对未来1年通胀率预期为7.3% 较4月增加0.8个百分点 [2] - 4月美国零售销售额环比增长0.1% 远低于3月环比增幅 约一半受访者计划减少非必需品购买 [3] 经济表现与关税影响 - 一季度美国GDP环比按年率计算萎缩0.3% 为2022年以来最差季度表现 [2] - 加征关税导致企业生产成本增加 影响投资和扩张 推高国内物价水平抑制消费 [2] - 企业因关税担忧大规模囤积库存导致净出口下滑 个人消费支出增长1.8%较2023年第四季度明显放缓 [3] 企业应对与旅游业 - 沃尔玛、百思买等零售商计划上调商品价格 沃尔玛约三分之一商品为进口 [3] - 3月赴美海外游客数量同比下降11.6% 2025年美国旅游业收入预计同比下降7% [3] - 特朗普与中东三国签署数千亿美元经贸协议 希望带来大量投资和订单 [4]

美国国债市场 - 美国30年期国债期货下跌21点 [2] - 美国10年期国债期货下跌7点 [2] 原油期货市场 - WTI原油期货跌幅一度扩大至1%报61 30美元/桶 [2] - 纽约原油期货价格收窄至跌0 11% 最新报61 90美元/桶 [3] - NYMEX原油持仓量30 62万手 日增12376手 [3] - NYMEX原油结算价61 97美元 昨结价61 22美元 [3] 黄金市场 - 现货黄金日内涨幅扩大至1 2%报3239 5美元/盎司 [4] - 现货黄金最高价3240 63美元 最低价3206 22美元 [6] 美国主权信用评级 - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 [7] - 下调原因是美国政府债务和利息支出比例显著高于同类评级国家 [7] - 预计美国联邦政府债务占GDP比重到2035年将升至134% [7] 美国财政状况 - 美国联邦政府债务总额超过36万亿美元 [8] - 2025财年上半年财政赤字超过1 3万亿美元 [8] - 强制性支出占比将从2024年73%升至2035年78% [7] 美国经济数据 - 5月美国消费者信心指数降至50 8 为连续第五个月下滑 [8] - 美国对进口商品征收的关税税率仍处于较高水平 [8]

沃尔玛涨价计划 - 公司将于本月晚些时候开始上调部分商品在美售价 受美国政府关税政策影响 [1] - 第一财季净利润为44 9亿美元 同比减少超过12% [1] - 首席执行官表示无法消化关税带来的所有压力 更高的关税将导致更高的价格 [1] - 首席财务官指出消费者很可能在5月末开始看到涨价 6月份价格上涨会更多 [3] 关税对零售业的影响 - 关税带来的成本上涨超出了零售商的承受能力 [3] - 最初在4月初提出的关税水平已经超出了零售商的承受能力 [5] - 公司将研究所有类别的产品 并研究这些产品的需求弹性 可能改变其他产品的价格 [5] - 首席财务官希望关税能够进一步降低 [5] 行业连锁反应 - 当沃尔玛开始涨价后 其他零售商可能也会纷纷效仿 [6] - 全球数据零售业咨询公司总经理指出这一趋势 [8] 经济衰退风险 - 摩根大通的经济学家将美国经济衰退的可能性从此前的60%下调至50% [8] - 摩根大通首席执行官表示现阶段依然不能排除美国经济陷入衰退的可能性 [8][10]