减持概况 - 控股股东李卫国完成减持4633万股，占总股本1.9395%，套现约5.44亿元 [1] - 减持计划原定于7月24日至10月23日进行，但实际提前完成，其中9月22日至10月10日期间通过大宗交易与集中竞价减持624.35万股，占总股本0.2614% [1] - 减持资金主要用于偿还债务，预计将大幅降低控股股东的质押率，化解质押风险 [1] 股权变动与财务状况 - 减持后，李卫国及其一致行动人合计持股比例由21%降至20.7386% [2] - 公司2025年上半年营业收入135.69亿元，同比下降10.84%，归母净利润5.64亿元，同比大幅下降40.16%，扣非净利润5.07亿元，同比下降39.33% [2] - 公司坚持高额分红，2025年中期拟每10股派现9.25元，分红总额约22.1亿元，相当于上半年净利润的近4倍 [2] 市场反应与公司举措 - 减持消息公布后，10月10日公司股价逆市上涨3.71%，收盘报12.86元 [3] - 近90天内20家机构给予评级，16家为“买入”，4家为“增持”，目标均价14.25元 [3] - 公司启动10-20亿元回购计划，拟用于员工持股或股权激励，与控股股东减持行为形成一定对冲 [3]

证券日报网讯 TCL科技（000100）10月20日在互动平台回答投资者提问时表示，公司始终秉持回报股 东、与股东共享经营成果的原则，在保证公司正常经营业务发展的前提下，制定合理的分红政策，致力 于通过持续盈利与稳定分红回报股东。 ...

投资评级 - 报告对瀚蓝环境的投资评级为“买入”，且为维持评级 [2] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩预增公告显示，前三季度归母净利润约16.05亿元，同比增长15.85%；若剔除去年同期约1.3亿元一次性收益，实际增幅约27.85%，扣非净利润增幅约24.20%，业绩增长超预期 [6] - 公司并购整合效果超预期，内生外延增长路径清晰，同时分红能力提升，具备成长与分红兼备的特性 [6] 业绩表现与预测 - 2025年上半年公司营业总收入为5,763百万元，同比微降1.1%；归母净利润为967百万元，同比增长9.0% [5] - 预测2025年全年营业总收入为12,211百万元，同比增长2.7%；归母净利润为2,043百万元，同比增长22.8% [5] - 预测2026年营业总收入为14,109百万元，同比增长15.5%；归母净利润为2,298百万元，同比增长12.5% [5] - 预测2027年归母净利润为2,482百万元，同比增长8.0% [5] 粤丰环保并表影响 - 公司自2025年6月起并表粤丰环保（穿透持股52.44%），4个月贡献净利润2.4亿元，单月净利润0.6亿元，远超并购前2024年月均0.67亿元的水平 [6] - 粤丰环保的并表是公司业绩超预期的重要因素，预计得益于协同效应增强、债务优化、管理提效及供热协同 [6] 现金流与资本开支 - 2025年上半年公司经营现金流净额为12.21亿元，同比增长29.77%，部分得益于粤丰环保并表贡献约2亿元，同时存量应收账款回款超11.50亿元 [6] - 2025年上半年资本开支（Capex）约为8.93亿元，同比下降20.11% [6] - 公司实现自由现金流（不含股权类投资支出）为3.38亿元，同比增加4.95亿元 [6] 股东回报与分红政策 - 公司高度重视股东回报，2024年现金分红总额为6.52亿元，分红率为39.20% [6] - 公司拟实施2025年中期分红，每10股派发现金红利2.5元（含税） [6] - 根据股东分红回报规划，公司承诺2024-2026年每股股息增长不低于10% [6] 财务指标与估值 - 2025年上半年公司毛利率为33.8%，预测2025年全年毛利率为32.0% [5] - 预测2025年净资产收益率（ROE）为13.6% [5] - 基于2025年10月17日收盘价28.39元，对应2025年预测每股收益2.51元，市盈率（PE）为11倍 [5]

公司战略与市值管理 - 公司高度重视股东回报与市值管理，已将市值管理纳入长期战略并开展多维度考核 [1] - 公司持续增强核心竞争力、提升资产质量与文化影响力，以推动公司内在价值与市值同步提升 [1] 股东回报与分红政策 - 近三年公司累计现金分红186,348,484.70元，占近三年累计归母净利润的51.60% [1] - 公司目前已着手推进中期分红 [1] 信息披露 - 公司将严格按照相关法规履行信息披露义务 [1]

股东回报 - 过去十年间，公司通过股息和股票回购向股东返还了440亿美元 [2] - 2025年9月，董事会批准将季度股息提高5%，从每股1.13美元增至1.19美元，实现连续16年股息增长，年度股息达到4.76美元 [3] - 2025年第二季度，公司执行了16.46亿美元的股票回购，2025年上半年股息支付总额达到14.8亿美元 [4] 财务业绩 - 2025年第二季度每股收益为2.75美元，超出市场预期的2.64美元，超出幅度为4.17% [5] - 最近十二个月收入增长率为7.1%，过去三年平均收入增长率为5.1% [14] - 最近十二个月自由现金流利润率为12.4%，营业利润率为19.8% [14] - 公司股票市盈率为22.7倍 [14] 业务运营与战略 - 公司维持了其收入指引，并正为分拆为三家分别专注于航空航天、自动化和能源解决方案的独立公司做准备 [5] - 尽管面临行业挑战，2025年迄今股票回报率为-6.20%，体现了其在市场不确定性中的防御性股息特性 [2] - 过去三年中，公司最低年度收入增长率为3.3% [14]

北向资金持仓概况 - 截至三季度末，北向资金持有A股市值为2.58万亿元，持仓市值连续三个季度实现增长 [1][2] - 年内北向资金持仓市值累计增加超过3800亿元，较去年末增长17.35% [1][2] - 持仓市值分别较今年二季度末和一季度末增长12.9%和15.59% [2] 北向资金行业配置 - 按持股市值计算，截至三季度末前五大行业为电力设备（4438.03亿元）、电子（3915.34亿元）、医药生物（1839.41亿元）、银行（1736.87亿元）和食品饮料（1623.13亿元） [2] - 三季度北向资金加仓9个行业，加仓数量前三为电子（增加18.21亿股）、基础化工（3.70亿股）和汽车（2.87亿股） [2] - 三季度北向资金减仓22个行业，减仓数量前五为银行（减持69.70亿股）、建筑装饰（23.15亿股）、非银金融（20.37亿股）、交通运输（17.40亿股）和公用事业（13.64亿股） [3] - 三季度末相比二季度末持股市值增长幅度最大的行业为电力设备和电子，分别增加1623.41亿元和1582.08亿元 [3] 外资流入趋势 - 9月净流入中国股市的外资反弹至46亿美元，创下自2024年11月以来单月最高 [4] - 2025年前9个月，海外被动基金累计净流入180亿美元，已超去年70亿美元的水平 [4] - 海外被动基金于今年下半年开始持续净流入A股，海外主动基金于今年8月停止净流出转为净流入 [4] 外资机构观点 - 高盛维持对A股和H股的超配评级，预测未来12个月潜在上行空间分别为8%和3%，建议关注"中国民营企业十杰"、AI、股东回报等主题 [5][6] - 高盛认为中国主要指数的盈利在今年及明年仍将维持中高个位数增长趋势 [6] - 景顺认为贸易摩擦带来的市场波动是长期投资者的潜在入场时机，建议关注基本面强劲、具有定价能力的公司 [6] - 富达国际指出中国科技股吸引力上升，许多中资科技股具备强劲的基本面、稳健的资产负债表和优秀的管理团队 [6] - 瑞银集团认为中国宏观政策精准发力和高科技领域的快速发展正为市场持续注入信心 [7] - 国内投资专业人士认为外资看好中国的核心是"经济复苏+低估值+政策支持"，A股在全球主要市场中估值偏低 [7]

广发证券中期分红方案 - 公司2025年度中期A股利润分配方案进入实施阶段，股权登记日为10月21日，现金红利于10月22日发放 [3] - 分红方案为向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），基于76.06亿股总股本，合计分配现金红利7.61亿元 [3] - 此次分红金额占公司2025年上半年归属于母公司股东净利润的11.76% [3] - 分红将惠及前三大长期股东，吉林敖东、辽宁成大、中山公用合计持股超48%，将分别获得约1.53亿元、1.37亿元和0.8亿元现金红利，合计约3.7亿元 [3][4] 股东态度与战略价值 - 公司第一大股东吉林敖东明确拒绝减持建议，称广发证券是其核心优质资产，为公司带来稳定收益 [2][6] - 长期持有该优质股权对于保障吉林敖东整体经营的稳健性与可持续性至关重要，是其“医药健康+金融资本”双轮驱动发展战略的坚实基础 [6] 券商行业中期分红趋势 - A股43家上市券商中有28家推出2025年中期分红预案，合计分红约188亿元，较去年同期增长超40% [2][7] - 分红呈现“头部效应”，中信证券和国泰海通分别以42.98亿元和26.27亿元的拟分红额度领先，共有7家大型券商分红金额均超过10亿元 [7] - 山西证券、财达证券、华西证券、华安证券4家券商首次加入中期分红阵营 [2][8] 分红质量与股东回报承诺 - 衡量分红质量的股利支付率受关注，有6家券商股利支付率超过30%，包括东吴证券、红塔证券、山西证券等 [8] - 东吴证券中期派现6.86亿元，占其上半年归母净利润的35.5%，并更新股东回报规划，将未来三年现金分配利润比例下限从30%提高至50% [8] - 山西证券作为首次进行中期分红的券商，分配现金红利1.79亿元，占其2025年上半年归母净利润的34.25% [8]

公司战略与运营 - 公司高度重视股东回报和消费者权益 [1] - 公司通过持续的产品创新和品质提升来满足市场需求 [1]

行业环境转变 - 原油价格走弱，能源巨头面临艰难抉择，股东回报预计将面临严峻压力 [1] - 近期埃克森美孚、雪佛龙、壳牌及英国石油等欧美石油巨头纷纷采取裁员与降本措施以收紧开支 [1] - 欧佩克持续释放过剩产能导致全球原油库存增加，明年油价有可能跌至每桶50美元区间 [2] 历史高回报与当前风险 - 2022年俄乌冲突后化石燃料价格飙升，西方五大石油公司合计斩获近2000亿美元利润 [1] - 在高利润时期，埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、英国石油及道达尔等企业将大量现金通过提高股息和回购股票回馈股东 [1] - 近几个季度，多家能源企业用于股东回报的现金占经营活动现金流的比例高达50% [1] - 当前油价疲软环境下，高回报政策潜藏风险，企业可能背负超出健康资产负债表承受范围的新增债务 [1] 策略调整与潜在选择 - 英国石油已率先调整策略，道达尔也宣布计划缩减股东回报规模，分析师认为这是方向上的明智转变，其他石油巨头大概率会效仿 [2] - 面对低油价，许多企业将在力所能及的范围内削减成本与资本开支以维持股东回报 [2] - 对石油巨头而言，削减股票回购规模相比削减股息是更优选择，因股息是投资者的核心收益，削减股息将令华尔街不寒而栗 [2] - 沙特阿美因油价前景不明朗削减股息，导致其今年大部分时间股价持续走弱，其他私营石油巨头不愿重蹈覆辙 [2] 面临的困境与前景 - 石油巨头需正视三个核心问题：是否继续举债维持股东回报、是否削减股票回购、是否缩减钻探规模，每一种选择都伴随风险并可能让部分投资者不满 [3] - 有分析师指出当前油价展现出较强韧性，大致稳定在每桶65至70美元区间，但目前已跌破该区间，布伦特原油报每桶63.63美元，WTI原油报每桶59.28美元 [3] - 第四季度的核心问题在于企业需在多大程度上削减股东回报以适应大宗商品价格走弱，第四季度或成为重新评估股东回报政策的更佳时机 [4] - 多家石油巨头将于10月底至11月初发布第三季度财报，包括道达尔、壳牌、埃克森美孚、雪佛龙和英国石油 [4]

资本运作与股东行为 - 公司拟向特定对象发行股票募集资金不超过4.7亿元，用于全球社交营销云项目、内容创意云项目及补充流动资金 [1] - 实际控制人罗衍记、蒋丽夫妇近年累计减持套现约6.64亿元，其中2025年初罗衍记转让5.029%股份套现1.94亿元，2024年10月蒋丽转让5.6%股份套现1.61亿元 [1][2] - 2020年至2023年间，实控人夫妇通过二级市场减持累计套现约3.7亿元，在监管趋严后转为协议转让方式继续减持 [2] - 公司董事兼总裁及财务总监于2025年9月5日抛出减持计划，拟分别减持不超过13.9万股和9.74万股 [2] - 公司自2018年以来已连续七年未向股东进行现金分红 [1][3] 财务状况与盈利能力 - 2024年公司实现营业收入62.89亿元，同比增长32.73%，但归属于上市公司股东的净利润亏损1810.51万元 [2] - 2025年上半年公司营业总收入45.42亿元，同比上升53.84%，但归母净利润仅为1593.17万元，同比下降10.76% [2] - 公司2025年中报毛利率仅为2.53%，资产负债率高企达到88.6% [3] - 公司期末资产负债率超过70%，符合其股东回报规划中可不实施现金分红的条件 [4] 未来规划与承诺 - 公司于2025年8月发布《未来三年（2025-2027年）股东分红回报规划》，承诺现金分红比例不少于当年可分配利润的20% [4] - 规划规定，当公司未实现盈利、经营性现金流量净额为负数、期末资产负债率超过70%等情形下可以不实施现金分红 [4]