核心观点 - 宏观基本面延续寻底态势，广义财政支出增速走低，年内难有改善，低利率环境得以维系 [1][4] - 债市对利多相对钝化，在年内降准降息预期回落和中央经济工作会议定调前，短期缺乏向下催化因子，整体将维持窄幅震荡格局 [1][5] - 市场股债跷跷板效应失灵，A股大幅调整但债券收益率保持平稳，核心逻辑是宏观经济趋弱下的流动性宽松尚未松动 [1][4] 海外宏观经济 - 美国11月Markit综合PMI为54.8，创4个月新高，服务业PMI为55供需两旺，但制造业PMI为51.9创4个月新低 [2] - 美国劳动力市场数据喜忧参半，9月非农新增就业11.9万远超预期，但7-8月数据合计下修3.3万，9月失业率上行至4.44% [2] - 日本10月核心CPI同比为3%，连续18个月高于2%，但三季度GDP环比为-0.4%，为六个季度以来首次负增长 [2] - 欧元区11月综合PMI初值为52.4略低于预期，10月CPI同比为2.1%较前值回落0.1个百分点 [2] 国内财政与经济 - 10月一般公共预算收入同比增速为3.2%创年内新高，前10个月累计同比增速为0.8%，税收收入同比增速为8.6% [3] - 10月个人所得税同比增速由9月的16.7%攀升至27.3%，1-10月累计增速为11.5%，远超居民人均可支配收入增速 [3] - 10月一般公共预算支出同比为-9.8%，为年内首次负增长，基建相关科目降幅超过25% [3] - 10月广义财政支出同比为-2.7%，较前值2.3%由正转负，政府性基金收入同比降至-18.3% [3] - 10月不包含在校生口径的城镇失业率显著升高，16-24岁年轻人失业率为17.3%，25-39岁失业率为7.2% [3] 利率债市场 - 上周收益率呈现窄幅震荡，中短端强于长端，期限结构略有陡峭化，国开-国债利差涨跌互现 [6] - 本周将有16760亿元逆回购、8020亿元存单、9000亿元MLF和3000亿元182天期买断式逆回购到期 [6] - 利率债建议保持中性久期，短期多看少动，耐心等待入场机会 [6] 城投债市场 - 上周城投债收益率大多上行，信用利差大多走阔，辽宁、贵州、云南等区域利差出现收窄 [7] - 今年以来共有196只城投债（总规模722.56亿元）公布提前兑付计划，上周新增规模为11.85亿元 [7] - 上周城投债净融资为129.13亿元，年初至今净偿还5407.4亿元，银行理财规模维持在33万亿元以上 [7] - 城投债信用利差已被压缩至历史低位，建议信用适度下沉，并关注3年期以内品种 [7] 地产债市场 - 2025年第47周，68城新房成交环比增长但同比下降，20城二手房成交面积同环比均下降 [8] - 2025年1-10月，TOP100企业拿地总额为7838亿元，较2021年同期降低65% [8] - TOP100销售额企业中，央国企数量由2021年的26家增加至51家，民企数量由2021年的68家下降至43家 [8] - 市场传闻新一轮地产刺激政策正在酝酿，但参照此前政策效果，预计整体改善幅度有限 [8]

核心观点 - 近期股债市场出现同跌现象，打破了传统的“跷跷板”效应，其背后核心在于两类资产的定价各有独立逻辑，且当前均偏向于止盈行情 [1][4] - 报告认为“股弱债不强”的局面可从债市自身逻辑、多资产策略影响以及机构行为季节性三方面理解，整体指向债市情绪脆弱，年末行情或延续震荡 [4] - 对于年末债市展望，在12月重要会议前可能维持震荡，但若后续政策支撑股市或海外市场企稳，债市操作需转向谨慎，重心应放在波段参与上 [4][21] 股债同跌现象分析 - 11月中旬以来股市自高位回落，但债市并未走强，呈现弱震荡，过去一周上证指数累计下跌3.9%，30年国债期货累计下跌0.4%，30年国债活跃券累计上行近2bp [7] - 2025年股债关系的主线是“股涨债跌”，但也多次出现“股跌债涨”的避险交易，而单日或连续几日的股债同涨同跌实际较为常见 [7][9] - 股债同涨同跌主要有两种情形：一是行情缺乏主线、微涨微跌的震荡市；二是双方各有独立利多/利空逻辑导致的大幅同向波动，近期情况更接近后者 [9][10] “股弱债不强”的三方面解读 - **债市自身逻辑偏向止盈**：货币政策交易逻辑从重启国债买卖兑现转为对降息审慎（央行重提“跨周期”调节），10月CPI同比转正并持续改善压制情绪，以及公募销售新规反复扰动市场 [12][13][17] - **多资产策略的相互影响**：风险平价等策略在股市大跌时会降杠杆以控制组合风险，导致国债期货同步平仓；同时，股市回调后对冲需求减弱，也削弱了国债期货的多头力量 [4][17] - **机构行为的季节性因素**：临近年末，股债市场均偏向止盈，但支撑往年债市年末走强的两大因素（央行流动性呵护、机构配置“抢跑”）在2025年末可能减弱，保险资金重心偏向权益，银行负债端稳定性欠佳，交易资金止盈意愿强于“抢跑” [4][19][20] 年末债市展望 - 短期内因股市回撤、风险偏好“高切低”，债市获得阶段性喘息机会，但“股弱债不强”背后反映债市情绪依然脆弱 [21] - 在12月政治局会议和中央经济工作会议之前，债市行情或延续震荡，但如果后续有政策支撑权益行情或海外市场企稳向国内传导，债市操作需更偏向谨慎，重心放在波段行情的参与上 [21][23] 债市周度复盘 - 过去一周央行公开市场逆回购净投放5540亿元，DR001利率下行5.20bp至1.32%，DR007利率下行2.65bp至1.44% [23] - 现券期货整体走弱，2年期国债下行0.1bp，5年、10年、30年期国债分别上行0.8bp、0.3bp、1.0bp，利率债净融资3659亿元 [25] - 市场增量信息不多但卖盘力量增加，利率震荡上行，全周交易受资金面、股市波动、一级发行及政策博弈等多因素影响 [27][28][29][30] 资产相对性价比 - **利率债利差**：国债各期限利差涨跌分化，3Y-2Y利差收窄47.06%，国开债期限利差整体收窄，10年非国开-国开利差环比降幅超55% [33][34] - **信用利差与期限利差**：各品种信用债期限利差涨跌不一，中票、二永信用利差走扩，企业债信用利差涨跌互现，城投债期限利差多数收窄 [36][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周债市收益率整体上行，受股债跷跷板、地缘影响与地产贴息预期等影响，收益率曲线走陡[2][7] - 下周临近月末需关注资金面跨月情况，基本面供需收缩，供给方面利率债发行规模回落，资金面预计月末冲击收紧后跨月波动回正维持均衡[25][53][58] - 债市短期或震荡为主，关注经济数据供需收缩后PMI触底回升、跨月资金面收紧时央行流动性投放、央行三季度货政报告“跨周期调节”后续降息、机构跨年配置行情等四方面变化，策略上建议震荡市保持久期适中，逢调整买入[3][71] 根据相关目录分别进行总结 本周债市：利率震荡回升，收益率曲线走陡 - 本周（11/17 - 11/21）债市收益率整体上行，截至11/21，30Y、10Y、1Y国债收益率分别变化+1.85BP、+0.57BP、 - 0.56BP，收于2.16%、1.82%、1.40%，30Y - 10Y、10Y - 1Y期限利差分别较上周变化+0.69BP、+1.22BP，收于34.1BP、41.6BP[2][7] - 11/17债市利率小幅下行，因央行净投放近万亿元且中日摩擦下避险情绪升温；11/18债市收益率震荡，受股债跷跷板影响；11/19债市走势纠结，受股指止跌企稳和海外美债收益率上涨影响；11/20债市收益率震荡下行，因股市高开低走和地产贴息政策预期博弈；11/21股债商齐跌，资金转松对债市提振有限[23] 下周展望与策略 债市展望 - 基本面：生产指标回落、房地产成交同比下行、物价板块分化，需求端多数回落，地产成交回落明显，物价指数本周有所分化[25][34][45] - 供给：11/17 - 11/23利率债发行规模回落，国债、地方债、存单发行规模较上周分别变化 - 1223.2亿元、 - 1004.07亿元、 - 1752.9亿元，地方债整体发行进度达99.6%[53] - 资金面：11/17 - 11/21央行通过7天逆回购和买断式逆回购净投放维护流动性，资金面均衡偏松，预计下周资金面月末冲击收紧后跨月波动回正维持均衡[58] 债市策略 - 关注四方面变化：经济数据供需收缩后PMI触底回升、跨月资金面季节性收紧时央行流动性投放、央行三季度货政报告“跨周期调节”后续降息、机构跨年配置行情[3][71] - 短期债市可能维持横盘震荡，建议震荡市保持久期适中，逢调整买入[75] 下周公开市场操作及财经日历 - 下周公开市场操作：11月28日逆回购到期16760亿元、MLF到期9000亿元，净回笼25760亿元[76] - 下周资金日历：地方政府债预计发行规模共计约3296亿元，存单到期规模共计约10010亿元，逆回购到期规模共计约16760亿元，11月26日MLF到期9000亿元，11月28日是缴准周[76] - 财经事件：11月24日公布11月中期借贷便利投放值，11月27日公布10月工业企业利润累计同比，11月28日公布10月服务贸易差额[77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周权益延续风格切换，科技类品种受年底止盈压力和海外调整传导持续调整，近期“闪电”冲击放大市场波动，出现“股债双杀”，12月股债共振双涨可能性不大 [1][2][6] 报告内容总结 权益市场调整因素 - 年底止盈压力，临近年底浮盈较多的绝对收益年金、保险资金进行获利了结和风格再平衡 [1][9] - 海外调整传导，10月底以来美股对AI叙事疲劳，英伟达财报公布前AI板块估值过高担忧增加，海外科技板块连续调整，英伟达业绩超预期但市场不买账 [1][9] 市场波动放大因素 - 美联储突然放鹰，政府开门后就业数据好于预期，市场对美联储12月降息预期悲观，美股压力映射到A股形成利空 [2][11] - 高波环境下遭遇股指期货“末日期权日”，在敏感时期担忧易兑现，8、9、10月“末日期权日”担忧均兑现 [3][13] 债市偏弱原因 - 央行买债交易结束后债市持续偏弱震荡、成交缩量，长债和超长债成交笔数从9、10月日均5500笔以上降至11月4400多笔，11月央行买入短端斜率比10月弱 [4][17] - 保险是长债主要买入方，券商是主要卖出方，临近年底保险预热开门红，券商年底考核前做大敞口单边交易风险收益比不大，险资分红险增加削弱长久期资产投资力量，银行投资行为谨慎 [4][19] 债市久期情况 - 上周久期微涨后微跌，本周基金久期再回落，基本抹平10月末至11月上旬增幅，利率债基贡献主要降幅，短端和信用债基偏稳，截至周五中长债基久期降至3.41年，为年内28%分位数水平 [5][21] 债市其他情况 - 债市多空窄幅波动，无明显赚钱效应，市场对交易性券种耐心降低 [5][23] - 商品市场走弱反映基本面压力，玻璃等中国商品连续下挫，但债市缺乏权益风险偏好变化带来的增量资金 [5][23] - 6月以来“固收+”产品和策略放量，权益和债券对冲有效性降低，但不必过度担忧 [5][24]

核心观点 - 权益长牛叠加股债跷跷板效应，债市资金或持续外溢，可转债负债端需求仍具韧性[1] - 可转债市场大概率延续强赎高发现状，发行供给有望从2026年开始改善，市场内部结构或出现新老交替[1] - 长周期视角下，可转债有望跟随权益走势进入慢牛状态，但表现大概率弱于股票、强于纯债[1] 需求端分析 - 股债跷跷板效应下，债市资金或持续外溢，固收+基金因其多元资产配置优势，规模在2025年二季度和三季度快速增长[7] - 2025年三季度二级债基的份额和规模大幅扩张，可转债ETF规模显著提升，已接近700亿元[2][8] - 公募基金持有可转债占比已达到近40%，尽管面临择券配置空间不足的问题，但底层长周期逻辑不变，可转债资金仍具备韧性[2][8] 供给端分析 - 回顾历史，在2014-2015年权益牛市中，2015年末可转债市场余额仅133亿元，较2014年末退出规模超1200亿元，主因权益牛市促使大部分可转债转股退出，且2015年发行仅有5只[2][11] - 若权益延续牛市，部分存量可转债将获得强赎窗口，2025年强赎可转债已超百个，强赎比例超45%，为2020年以来新高[11][15] - 从2026年起可转债进入集中到期阶段，发行人把握窗口实现转股是未来几年重要任务，发行供给有望改善，预计2026年供给约在500-600亿元左右[11][16] 市场估值与表现展望 - 可转债估值的历史走势基本跟随权益市场，百元溢价率内涵是投资人对正股未来上涨空间的期权定价，权益牛市下资金更倾向于选择平衡型、偏股型可转债以获取高弹性收益[2][19] - 在个券选择空间变窄的背景下，新券表现大概率继续受机构追逐，延续拥挤状态[2][19] - 长周期视角下，可转债市场规模对资金容纳量有限，价格估值双高特征压降收益空间，导致资金认可度和流入速度出现下降和放缓[2][19] 投资策略 - 可转债市场规模缩量背景下，被动化、指数化投资策略或将成为绝对收益资金的主流策略[20] - 主动资金将更加注重对可转债风格赛道的挖掘以及交易空间的把握[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种市场受多种因素影响呈现不同走势和投资建议 ，其中贵金属、原油、短期国债、白银、生猪、菜粕、棕榈油、甲醇、玻璃、PVC、PTA、橡胶等品种因各自的供需、政策、地缘政治及经济数据等因素影响，或震荡或涨跌，投资者需关注相关因素并按建议操作 [1][3][4][5] 各品种总结 黄金 - 美联储内部动荡，12月降息分歧大，降息前景不明 ，贵金属震荡，黄金承压，中期或高位震荡 ，关注美元指数影响 [1] 原油 - 美国商业原油、汽油和馏分油库存全面增长 ，炼厂利润上涨 ，乌克兰对俄炼油厂袭击及美国制裁措施使市场对馏份油供应担忧加剧 ，柴油价格飙升推动原油波动后上涨 ，原油市场供应过剩大势下驱动力向下 ，地缘政治注入不确定性 ，震荡对待 [1] 短期国债 - 货币市场利率多数上行 ，资金面略有偏紧 ，利空短端债券 ，四季度经济承压 ，基本面利多债市 ，央行公开市场买卖国债和短期流动性投放利多债市 ，流动性宽松叠加股债跷跷板及公开市场买卖国债 ，债市操作难度加大 ，中期震荡略偏多 ，关注股债跷跷板 [3] 白银 - 美国就业压力大 ，经济下行压力施压白银做多情绪 ，美联储12月降息变动存在 ，施压贵金属 ，白银短期承压 ，中期看多 ，关注黄金和白银分化 [4] 生猪 - 全国生猪价格涨跌互现 ，小幅调整 ，供应持续充裕 ，市场供应过剩格局未改 ，短期终端需求跟进乏力 ，屠宰企业收购意愿偏低 ，养殖端出栏压力依存 ，价格频繁震荡 ，短期LH2601合约仍有下行压力 ，短暂反弹后偏弱调整 ，养殖端适时套保 [4] 菜粕 - 进口菜粕库存高 ，国内水产需求疲软 ，呈现供需双弱格局 ，菜粕基本面整体承压 ，难有上涨趋势性行情 ，关注中国和加拿大贸易政策变化 [5] 棕榈油 - 10月棕榈油进口量环比下滑 ，11月国内供应大幅增加 ，库存迅速增长 ，印度进口利润好 ，买船增加提高未来需求预期 ，对期价有所提振 ，短期下方支撑较强 ，建议低多操作 [5] 甲醇 - 国内甲醇开工高位 ，下游需求较稳 ，港口库存继续积累 ，卸货速度良好 ，江浙刚需提货环比稳定 ，内地甲醇市场下跌为主 ，企业竞拍成交尚可 ，港口甲醇市场基差维稳 ，整体商谈成交一般 ，预计甲醇01合约短期震荡偏弱 ，上方压力2060一线 ，建议观望 [7] 玻璃 - 浮法玻璃企业利润低位较稳 ，日熔量周度回落 ，近期产量预期较稳 ，样本企业库存高于前两年同期 ，下游深加工企业订单偏弱 ，部分加工厂放假 ，华东市场交投气氛一般 ，部分企业以价换量 ，预计玻璃01合约短期偏弱运行 ，上方压力1035一线 ，建议观望或反弹短线做空 [8] PVC - 国内PVC生产企业预计维持高位 ，利润不佳 ，国内需求淡稳 ，出口贸易商拿货积极性提升 ，下游相对谨慎 ，PVC社会库存预期上升 ，成本支撑较稳 ，预计短期震荡偏弱 ，01合约上方压力4540一线 ，建议观望或反弹短线做空 [9] PTA - 11月PTA供应端检修计划公布 ，开工率下降 ，下游聚酯需求11月预计高位维持 ，聚酯低库存低利润 ，聚酯和涤纶长丝开工率偏高 ，阶段性对PTA需求有支撑 ，PTA供需边际好转 ，PX调油需求叠加供需结构阶段性较好 ，短期对PTA价格有支撑 [10] 橡胶 - 供应端关注泰国天气好转后原料价格变化 ，国内进入减产期 ，全乳仓单交割利润亏损 ，青岛库存季节性累库偏慢 ，处于低位区域 ，需求端终端需求支撑不足 ，轮胎产量负增长 ，天胶和合成橡胶价差偏大 ，原料支撑与需求压制共存 ，价差制约行情走阔 ，天然橡胶震荡过渡 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货当前处于二次上攻前的休整期，建议防御风格配置应对 [1][7] - 股指期权市场对冲避险情绪凸显，建议续持备兑策略防御，可适当补充看跌买权对冲保护 [2][7] - 国债期货税期因素有扰动但影响有限，临近年底债市整体震荡偏多 [3][7][9] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 观点为涨价链领跌，展望震荡 [7] - IF、IH、IC、IM当月合约基差收于1.41点、0.58点、1.78点、 - 2.50点，环比变化3.66点、 - 1.35点、21.33点、25.18点；当月与次月合约价差收于14.6点、6.0点、73.0点、93.8点，环比变化0.2点、1.2点、0.6点、 - 7.2点；总持仓变化5967手、 - 3423手、8185手、6867手 [7] - 昨日盘面弱势，全A指数跌幅近1%，红利指数及中证2000指数领跌，煤炭、电新等行业领跌，涨价链资金撤离，因外围市场弱、缺新主线、政策经济数据空窗，建议持有IM + 红利 [1][7] 股指期权 - 观点是备兑为主，短线买权防御，展望震荡 [7] - 昨日权益指数震荡走弱，沪指跌0.81%，期权各品种成交额提升12.15%，持仓量PCR指标走弱，隐含波动率提涨0.69%，建议备兑为主，可补充看跌买权 [2][7] 国债期货 - 观点是税期因素扰动有限，展望震荡偏多 [7][9] - 昨日国债期货小幅上涨，T、TF、TS、TL主力合约分别涨0.03%、0.03%、0.01%、0.06%，T主力合约上午震荡午后走强 [3][9] - 税期使资金利率上行，DR001和DR007分别为1.53%和1.52%，央行净投放规模降但仍净投放，股市弱或带动债市，市场对宽货币分歧大，债市空间未打开，操作上趋势策略震荡偏多，关注基差高位多头替代、基差走阔、曲线陡峭 [3][9][10] 经济日历 - 当周有美国10月PPI、CPI、零售销售等数据，欧盟10月欧元区CPI，中国贷款市场报价利率（LPR），美国失业金人数、非农就业人口变动及失业率等数据待公布 [11] 重要信息资讯跟踪 - 日本央行行长植田和男将审慎研究数据决定货币政策，正调整货币支持力度，与首相讨论外汇问题 [12] - 截至11月1日四周内美国公司平均每周裁员2500人，劳动力市场10月下旬失动能，10月私营部门就业人数增加42000人，10月经济数据发布时间不明 [12] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体数据内容 [13][17][29]

可转债指数及ETF市场表现 - 截至2025年11月18日14:02，中证可转债及可交换债券指数下跌0.58% [2] - 可转债ETF(511380)下跌0.41%，最新报价13.6元，近2周累计上涨1.12% [2] - 可转债ETF盘中换手率达11.79%，成交66.73亿元，近1月日均成交107.68亿元，显示市场交投活跃 [2] - 可转债ETF最新规模达567.10亿元 [3] 券商债券发行情况 - 受益于资本市场回暖和低利率环境，今年以来券商累计发债规模达1.6万亿元，同比增长62.34% [2] - 多家头部券商发行百亿元级债券，主要用于偿还债务、补充流动资金及支持重资本业务发展 [2] - 自5月债市“科技板”推出以来，券商共发行58只科创债，总规模达789.7亿元，投资者平均超额认购3.8倍 [2] - 券商通过承销、做市等方式参与科创债市场建设，推动业务向全链条生态拓展 [2] 债市及可转债资产展望 - 债市或将继续维持震荡格局，政府债发行规模有所回落，资金面在央行呵护下保持均衡 [3] - 短期市场交易逻辑可能围绕股债跷跷板、公募费率新规等政策预期展开 [3] - 展望2026年，转债资产在权益资产催化与高强赎概率制约下，可能依然呈现显著的区间震荡特征 [3] - 转债资产出现大幅回撤难度较大，但受制于提升的强赎概率和缩短的平均剩余期限，其时间价值可能衰减 [3] 指数编制方法 - 中证可转债及可交换债券指数样本券由沪深交易所上市的可转换公司债券和可交换公司债券组成 [3] - 指数采用市值加权计算，以反映相关债券的整体表现 [3]

投资策略 - 收益达15%后不止盈，采用回撤分级止盈法：回撤3%卖出三分之一，回撤6%再卖出三分之一，回撤9%全部清空 [1] - 回撤计算应以个人收益减少为基准，而非大盘高点，避免计算错误 [3] - 达到15%收益时需及时止盈，避免因市场回调导致收益回吐甚至亏损 [3] - 定投策略需持续至少半年后再考虑止盈，否则因筹码过少导致收益有限 [3] - 新手投资者可考虑在收益达15%时直接止盈，实现落袋为安 [5] 债券基金 - 短债基金波动性极小，极端情况回撤约2%，日常波动仅零点几，预期年化收益率1%至2% [5] - 短债基金适合短期闲置资金，无需择时，选择低费率产品即可 [5] - 长债基金预期年化收益率2%至4%，但需择时配置，参考指标为十年期国债收益率 [7] - 当前十年期国债收益率为1.816%，高于1.6%方具配置价值，低于此水平则不如选择短债 [7] - 长债基金受股债跷跷板效应影响，若A股持续上涨，资金将流向股市导致债市承压 [7] - 央行提示长债收益率不会持续处于低位，存在风险 [7] - 选择长债基金需考察基金经理的宏观分析能力，费率并非唯一标准 [7] 消费板块 - 消费板块本周表现波动，周一因核心CPI同比上涨1.2%创一年多新高而暴涨，周五因社会消费品零售总额同比仅增2.9%且较上月回落0.1个百分点而回调 [8] - CPI回暖主要受国庆中秋黄金购买推动，并非消费需求实质性复苏 [10] - 消费板块年初至今涨幅远低于科技及周期板块，估值具备性价比，资金存在补涨需求 [10] - 当前不建议重仓消费板块，可采取定投或逢跌买入策略逐步建仓 [10] - 需重点关注政策扶持方向，如文旅教育、育儿乳品、免税等领域 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，建议时间换空间，采用哑铃配置过渡，持有IM+红利以应对短期震荡行情等待春躁行情启动 [1][7] - 股指期权方面，建议以备兑策略防御为主 [2][7] - 国债期货方面，资金面扰动或有限，债市整体震荡偏多，可采取震荡偏多的趋势策略、关注基差高位的多头替代套保策略、基差走阔策略和曲线走陡策略 [3][7][9] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货：周一权益市场窄幅震荡，全A指数跌0.15%，风格上哑铃结构占优且配置偏防御，量能在2万亿之下资金进攻意愿降低，外部纷争扰动偏短期，短期走出震荡可能性低，建议持有哑铃结构过渡 [1][7] - 股指期权：昨日权益指数震荡走弱，沪指跌0.46%，期权各品种成交额小幅回升7.78%但仍处低流动性位置，期权情绪指标偏弱，隐含波动率平均下行1.15%，市场风格轮转未形成资金主线，建议续持备兑策略 [2][7] - 国债期货：昨日国债期货全线上涨，T主力合约早盘偏强后高位震荡，10月经济数据部分走弱，宽货币预期支撑多头情绪，股债跷跷板效应带动债市，本周税期或有扰动但央行逆回购操作积极，资金面扰动有限，临近年底债市配置力量偏强且宽货币可能进一步落地，债市震荡偏多 [3][7][8] 经济日历 - 当周（2025/11/17 - 21）美国多项经济指标待公布，包括第三季度实际GDP环比折年率、10月CPI、PPI等数据；11月19日欧盟将公布10月欧元区CPI及核心CPI数据；11月20日美国将公布初请失业金人数、9 - 10月非农就业人口变动及失业率等数据 [10] 重要信息资讯跟踪 - 财政部公布1 - 10月全国一般公共预算收入186490亿元同比增长0.8%，支出225825亿元同比增长2%；全国政府性基金预算收入34473亿元同比下降2.8%，支出80892亿元同比增长15.4% [11] - 中德高级别财金对话举行，双方愿加强财金领域交流合作并达成系列成果和共识 [12] - 央行上海总部发布2025年10月境外机构投资银行间债券市场简报，截至10月末境外机构持有银行间市场债券3.73万亿元约占总托管量2.2% [12] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体数据内容 [13][17][29]