行业 国债日报 日期 2026 年 1 月 15 日 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 | | 表1：国债期货1月14日交易数据汇总 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | TL2603 | 111.310 | 111.250 | 111.270 | 111.280 | -0.040 | -0.04 ...

市场行情与交易数据 - 市场冲高回落，沪指收盘跌0.31%，深成指涨0.56%，创业板指涨0.82% [1] - 沪深两市成交额达3.94万亿元，较上一交易日放量2904亿元，连续第3个交易日突破3.5万亿元 [1] - 全市场超2700只个股上涨，热点快速轮动 [1] 板块表现 - AI应用概念爆发，算力硬件概念午后拉升，半导体板块走高 [1] - 商业航天概念局部活跃 [1] - 能源金属、保险、银行等板块跌幅居前 [1] 券商核心观点：中信证券 - 自主可控与AI为贯穿2026年全年的绝对强主线 [1] - 自主可控领域关注国产算力及半导体设备加速放量趋势 [1] - AI算力方向关注PCB与存储的高确定性景气 [1] - 消费电子作为支线或迎重大转折机遇，关注2026年第二季度景气反转机会 [1] 券商核心观点：中国银河证券 - 提出“AI飞跃 + 百年变局”共振下的超级铜周期，其持续性和战略意义重大 [2] - 认为铜价仍有较大上行空间，原因包括剔除通胀后的铜价未达前几轮超级周期高度，以及以黄金标尺的铜金比价仍处历史低位 [2] - 投资应关注铜资源端、优质矿企及与电力、AI基础设施高度相关的产业链环节 [2] 券商核心观点：中信建投 - 2026年全球降息周期进入下半场，宏观流动性呈“内外宽松共振”与“从超常到常态”特征 [2] - 汇率端美元承压，人民币升值支撑A股走强 [2] - 中期“股债跷跷板”效应及居民“存款搬家”的再配置需求将进一步支撑A股走势 [2] - 后地产时代资本市场地位升级，成为经济发展与资源配置的核心枢纽 [2]

2026年宏观流动性展望 - 2026年全球降息周期进入下半场，宏观流动性呈现“内外宽松共振”与“从超常到常态”两大核心特征 [3][4][44] - 全球层面，美联储预计延续降息50BP的节奏，2025年12月重启扩表以缓解美元融资压力 [4][5][44] - 全球通胀压力已降温，截至11月通胀率超过4%的发达国家占比已降至6.7%，各国央行有望整体维持宽松政策 [5] - 国内货币政策从“加强超常规逆周期调节”转向“加大逆周期和跨周期调节力度”，体现由“超常”到“常态”的转变 [4][7][44] - 具体政策将把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，灵活运用多种工具，并加力支持扩大内需、科技创新等重点领域 [7][59][60] 汇率走势及其对A股影响 - 在美联储继续降息、美国财政状况恶化的背景下，美元或将维持弱势，人民币有望继续升值 [4][8][62] - 以中美3个月期国债收益率利差为参考，若利差维持当前水平，人民币汇率有望从当前7.0升值到6.8的水平 [8][46] - 人民币升值通过吸引外资流入、提升市场风险偏好和估值中枢、改善相关企业盈利，为A股带来支撑 [4][9][46] - 历史数据显示，在人民币升值阶段，A股主要指数多有较好表现，例如2025年4月至2026年1月升值期间，沪深300指数上涨29.1% [12][65] - 高外币负债、高进口依赖、高出海投资等类型的企业将直接受益于人民币升值，例如雄婿股份、中国建筑、盛美上海等公司 [12][65] 利率环境与资产配置 - 长期低利率环境重塑股债配置逻辑，降低权益资产贴现率，提升股票市场吸引力 [4][13][46] - 债券配置策略从“持有至到期”转向“票息策略主导”，新增配置以3-5年期中短久期为主 [13][66] - 高股息资产成为“类债券替代”，当前中证红利和沪深300指数股息率差分别处于近10年80%和90%分位，配置性价比高 [16][69] - 科技、高端制造业受益于政策支持和融资成本下降，低贴现率下成长板块估值中枢获得抬升 [16][69] - 中期长端利率有所抬升，10年期和30年期国债收益率中枢分别从1.65%和1.85%抬升至1.85%和2.20%，但“股债跷跷板”效应可能引导资金流入权益市场，支撑A股走势 [14][17][46] 居民资金流向 - 截至2025年11月，我国居民部门境内人民币存款规模超过163万亿元，根据趋势外推，“超额存款”规模或达到60万亿元 [19][72] - 在广谱利率下行背景下，随着2026年大量定期存款到期，居民“存款搬家”再配置的需求或将成为市场的最大边际增量 [4][20][46] - 预计资金将主要流向保险、理财、固收+等“权益含量”偏低的产品，小部分直接进入股市或进行ETF、公募/私募产品配置 [20][73] - 2025年下半年，居民部门存款余额增长已明显放缓，显示存款搬家行为或已拉开帷幕 [20][73] - “固收+”产品作为过渡品种，在2025年迎来长足发展后，2026年有望继续快速发展，承接居民配置需求 [16][69] 资本市场政策与生态 - 后地产时代，资本市场地位显著升级，成为经济发展与资源配置的核心枢纽，金融资产价格成为扭转资产负债表通缩预期的关键一环 [3][22][47] - 政策基调从“稳市场、防风险”逐步升级为“提质效、强功能”，形成四维框架 [23][76] - 股东回报成为大势所趋，2024年现金分红比例超过30%的上市公司占比达到76.7% [33][86] - 融资方面统筹平衡，2023-2025年A股IPO募资从约3600亿元降至660亿元后反弹至1300亿元左右，资金向半导体、电子设备等科创领域集中 [36][89] - 减持方面全面从严，截至2025年底，全A共有2300家上市公司减持受限，占比达到42% [38][91] 市场资金供需展望 - 2024年A股募资总额约3135亿元，为近十年首次低于万亿，2025年剔除四大行定增后全年募资规模约5000亿元 [45][98] - 2019-2021三年间大股东减持超过1.3万亿元，减持新规后，2024年增持超500亿元，2025年减持约2500亿元 [45][98] - 分红和回购规模逐年提升，2024年合计首次突破2万亿元，2025年超过2.2万亿元 [45][98] - 展望2026年，预计全市场融资规模有序恢复至8000亿元左右，减持规模可能放大至4000亿元左右，分红回购规模有望达到2.5万亿元，市场有望维持万亿级别资金盈余 [45][98]

报告行业投资评级 - 股指期货：震荡偏强 [7] - 股指期权：震荡偏强 [7] - 国债期货：震荡 [8] 报告的核心观点 - 股指期货资金释放终结17连阳，但中期乐观逻辑不变，回调是正常资金释放和板块高低切换，两会前继续博弈政策预期和产业景气，以IC多单配置为主，ETF投资者可关注双创相关标的 [1][7] - 股指期权市场轮动下情绪稍有降温，逢回调前期高热度品种买入看涨策略可转为牛市价差组合，后续关注大盘备兑类策略 [2][7] - 国债期货延续回暖，但需关注资金面变化，短端或受资金面因素影响表现相对偏弱，债市在经历前期调整后机构配置动力或上升 [3][8][10] 分目录总结 股指期货 - 周二沪指震荡收跌终结17连阳，量能新高资金有分歧，短期有恐高迹象资金止盈力量渐强，但中期逻辑未变，回调是正常资金释放和板块高低切换，期货净持仓变动不大 [1][7] - IF、IH、IC、IM当月基差分别为5.17点、3.67点、29.52点、30.67点，较上一交易日变化5.68点、5.6点、4.85点、 - 7.52点；跨期价差（当月 - 次月）分别为3.2点、4.2点、22.2点、33.4点，环比变化 - 5.6点、1.8点、6.6点、 - 7.4点；持仓分别变化5440手、3136手、6136手、 - 1419手 [7] - 操作建议配置IC多单 + 双创ETF [7] 股指期权 - 周二标的市场高位休整，50、300强于500、1000及科创，期权市场整体成交量较周一小幅下降但仍处近一年高位，交易热度向50、300转换，隐含波动率多数品种小幅回落，隐历差收窄，资金轮动下市场情绪稍有降温 [2][7] - 操作建议牛市价差持有 [7] 国债期货 - 昨日国债期货全线上涨，T、TF、TS、TL主力合约分别上涨0.06%、0.04%、0.00%、0.28%，T主力合约早盘高开且日内高位震荡，短端TS表现相对偏弱 [3][8][9] - 央行开展3586亿元逆回购操作，净回笼资金2576亿元，资金面小幅收敛，资金利率小幅上行，税期临近资金面或有波动，短端受影响或表现偏弱，股市调整对债市多头情绪有带动，尤其是长端 [3][9][10] - 成交持仓方面，T、TF、TS、TL当季成交量分别为54073手、44516手、31235手、89373手，1日变动 - 10308手、 - 20415手、 - 6059手、 - 9823手，持仓量分别为232379手、138720手、72809手、145256手，1日变动1748手、 - 139手、2021手、 - 1663手 [8] - 跨期价差方面，T、TF、TS、TL当季 - 次季价差分别为0.075元、0.020元、 - 0.026元、 - 0.130元，1日变动 - 0.020元、0.015元、0.008元、 - 0.030元 [8] - 跨品种价差方面，TF*2 - T、TS*2 - TF、TS*4 - T、T*3 - TL当季价差分别为103.400元、99.035元、301.470元、212.200元，1日变动 - 0.005元、 - 0.020元、 - 0.045元、 - 0.135元 [8] - 基差方面，T、TF、TS、TL当季基差分别为0.075元、 - 0.032元、0.013元、0.394元，1日变动0.001元、 - 0.010元、0.001元、 - 0.007元 [8] - 操作建议趋势策略震荡，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略基差偏震荡，曲线策略短期做陡曲线或可适当止盈 [10]

债市表现与基金业绩 - 上周债市呈现先抑后扬走势，整体修复空间有限，中长期纯债基金单周业绩均值告负，录得-0.006%，这是连续数周后首次出现均值告负的情形 [1][2] - 具体来看，前半周因央行购债不及预期、债基赎回及权益市场偏强，利率债各期限上行；后半周情绪修复，债基申赎改善 [2] - 全周收益率震荡上行，1年期到5年期农发债收益率上行2BP，10年期农发债上行1BP；10年期国债收益率上行3BP，30年期国债收益率上行4BP [2] - 头部中长期纯债基金表现分化，蜂巢丰瑞A录得0.57%周涨幅，另有2只基金单周业绩超过0.3% [2] - 短债基金整体保持业绩收正，业绩均值在上周录得0.03%，其中红土创新丰泽中短债A录得单周业绩0.17%，为短债基金中业绩最好 [2] 市场分析与驱动因素 - 权益市场强势上涨，叠加CPI和PPI数据好于预期，债券市场情绪持续受到压制，整体表现偏弱 [2] - 短期来看，股债跷跷板效应稍有削弱，平稳的资金面和周五国债续发展现的配置情绪可能在前半周催生小级别震荡反弹 [3] - 更集中于一季度的信贷开门红和银行/保险潜在的兑现利润诉求将制约反弹空间，随后通胀筑底回升和长端供需问题将继续推动期限利差走阔 [3] - 债市收益率震荡上行，短端受益于资金利率较低（隔夜利率稳定在1.3%附近）而维持低位，中长端曲线受经济企稳价格回升预期引导偏向调整 [2][3] - 2026年宏观政策仍定调财政货币双宽，曲线陡峭化趋势不变，短期来看债券市场这一趋势预计仍将维持 [1][3] 资金流向与资产配置 - 上周债券ETF遭遇显著资金流出，显示投资者风险偏好提升，正从低风险资产向权益资产迁移，以南方中证500债券ETF（511010）为例经历了较大幅度赎回 [4] - 与此同时，港股医药生物板块周度表现突出，成为资金流入主线，医药生物相关ETF产品吸引了大量资金流入 [4] - 从行业板块轮动趋势、资金流向与风险偏好变化以及债券市场流动性收紧的信号来看，整体呈现权益市场结构性机会凸显、固收类资产短期承压的格局 [4] - 当前多数机构对2026年债市态度普遍谨慎，这与2023至2024年的债券牛市环境形成反差，市场对于降息的预期已在年初得到较充分消化 [5] - 机构申购债基意愿依然不强，边际上改善的落脚点可能是理财等负债端相对稳定的机构在二永债上采取适当拉长久期、博取较高票息的操作，但利好效果可能并不明显 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2026年开年首周债市明显调整，主因央行2025年12月公开市场买债量未达预期及“股债跷跷板”效应，预计债市配置资金将被股市分流，下周12月金融数据公布对债市影响有限，短端利率节前或稳定，长端利率受股市影响，曲线将陡峭化，10年期国债收益率接近1.9%可适时入场 [1][16][17] - 上周黄金反弹至高位，人民币汇率看升，原油或维持低位震荡，中期沿用双部门模型，货币政策托底传统部门，财政政策引导科技部门 [2][4] - 美国12月失业率和非农就业人口下降，但新增就业不及预期，就业增长依赖特定领域，劳动参与率回落，劳动力市场逐步进入低速平衡阶段，美联储1月降息概率低 [4] 根据相关目录分别总结 一周观点 - 2026年1月5 - 9日，10年期国债活跃券收益率从2025年12月31日的1.85%上行1.8bp至1.868%，周内波动受股市、央行买债量、降息预期、物价数据和国债发行情况等因素影响 [1][11][12] - 债市调整主因央行2025年12月买债量未加大及股市强势，“股债跷跷板”是压制债市重要原因，预计债市资金被股市分流 [16] - 下周12月金融数据公布对债市影响有限，短端利率节前稳定，长端利率受股市影响，曲线将陡峭化，10年期国债收益率接近1.9%可入场 [17] 国内外数据汇总 流动性跟踪 - 2026年1月5 - 9日公开市场操作净投放情况不一，货币市场利率多数下行 [36][38] - 利率债上周发行量和净融资额较上上周有变化，国债、国开债等收益率和利差有不同表现 [40][41][48] 国内外宏观数据跟踪 - 钢材价格总体上行，LME有色金属期货官方价全面上行 [55] 地方债一周回顾 一级市场发行概况 - 上周一级市场地方债发行26只，金额1176.64亿元，包括再融资债券、新增专项债和新增一般债，3省市发行地方债，2省市发行地方特殊再融资专项债，自2026年1月1日至上周全国发行该专项债22025.21亿元，上周城投债提前兑付13.30亿元 [65][69][75] 二级市场概况 - 上周地方债存量54.73万亿元，成交量3102.11亿元，换手率0.57%，前三大交易活跃省份和期限明确，到期收益率全面下行 [82][87] 本月地方债发行计划 报告给出地方债发行计划图示，但未详细说明相关内容 信用债市场一周回顾 一级市场发行概况 - 上周一级市场信用债共发336只，总发行量2698.92亿元，净融资额1311.49亿元，较上周增加1928.49亿元，其中城投债和产业债净融资额分别为282.26亿元和1029.23亿元 [88][90] 发行利率 - 短融、中票、公司债发行利率有不同变化 [103] 二级市场成交概况 - 上周信用债各品种成交额合计5585.30亿元 [103] 到期收益率 - 上周国开债到期收益率全面上行，短融中票、企业债、城投债收益率呈分化或总体上行趋势 [104][105][106] 信用利差 - 上周短融中票信用利差全面收窄，企业债信用利差总体呈分化趋势，城投债信用利差全面收窄 [108][109][113] 等级利差 - 上周短融中票、企业债等级利差呈分化趋势，城投债等级利差全面收窄 [115][120][123] 交易活跃度 - 上周工业行业债券周交易量最大，报告列出活跃信用债相关信息 [127] 主体评级变动情况 报告给出发行人主体评级或展望调高情况表格，但未详细说明相关内容

市场周期与情绪 - 市场参与者容易遗忘历史周期波动 在每次市场疯狂或恐慌时倾向于认为“这次不一样” 但结果总会回归[1] 资金市场状况 - 央行公开市场净投放资金361亿元 通过开展861亿元7天期逆回购操作对冲500亿元到期[3] - 银行间资金面均衡偏松 主要回购利率保持平稳 DR001位于1.33%附近 DR007位于1.49%附近[4] - 银行间质押式回购市场成交活跃 隔夜品种R001成交额达80,679.94亿元 占市场总成交量90.26%[5] - 7天期品种R007成交额为7,358.41亿元 较前一日增加1,110.99亿元 成交量占比8.23%[5] 债券市场表现 - 长债收益率小幅下行 10年期国债利率早盘高开于1.891%后回落至1.888%附近[6] - 尽管股市表现强劲 但“股债跷跷板”效应不明显 10年期国债利率进一步震荡下行至1.871%附近[6] - 关键债券品种收盘利率普遍下行 其中250016收于1.8710% 下行1.50个基点[8] 股票市场表现 - 股市实现17连阳 主要指数上涨超过1% 市场成交额创下历史新高[6] 跨资产类别表现 - 市场呈现“股债商汇”四牛格局 但各资产类别表现强度差异显著[6] - 地缘政治风险升温推动早间黄金价格创下新高[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国债期货市场先抑后扬呈弱势整理震荡格局，超长端期限表现最弱，政策利好对市场推动有限，央行操作维持中长期流动性稳定，逆回购净回笼但市场流动性仍宽松，债期受其他大类资产影响，在其调整时有企稳反弹动能 [4] - 短期内国债期货市场维持震荡，核心矛盾是“宽财政预期与弱现实”拉锯及“股债跷跷板”效应，A股强劲和经济数据回暖压制债市，一季度利率债供给压力集中，市场关注央行宽松政策时点，中长期债市走势取决于经济复苏、财政和货币政策走向 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要观点 - 上周国债期货市场整体先抑后扬弱势整理震荡，超长端表现最弱，政策面有积极信号但市场定价有限，央行维持中长期流动性稳定，逆回购净回笼但流动性宽松，市场节奏受其他大类资产影响 [4] - 给出各国债期货代码对应品种的收盘价、周涨跌幅、周成交量、周成交量变化、周持仓量、周持仓量变化等数据 [5] - 短期内国债期货市场维持震荡，核心矛盾是“宽财政预期与弱现实”及“股债跷跷板”效应，A股和经济数据影响债市，一季度利率债供给压力大，关注央行宽松政策时点，中长期债市走势取决于经济、财政和货币政策 [6] 流动性跟踪 - 展示公开市场操作货币投放、回笼、净投放，中期借贷便利量价，逆回购利率，存款类质押式回购、SHIBOR、上交所质押回购利率、债券质押式回购利率，R007与DR007利差及成交量，同业存单发行利率、超储率，LPR、存款准备金率，国债收益率、期限利差，美债收益率、期限利差等相关数据图表 [9][10][11] 国债期货套利指标跟踪 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货基差、净基差、IRR、隐含利率相关数据图表 [40][41][43]

行情回顾与市场表现 - 上周（2026年1月5日至1月9日）债市在多重利空下剧烈调整，权益和商品市场联袂上行，沪指站上4100点 [1] - 10年期国债收益率周初连续三个交易日上行，逼近1.90%一线后企稳，全周收益率曲线平坦化上移 [1] - 具体来看，10年期国债（250016）收益率周一至周三连续上行，周四、周五有所修复，全周较1月4日上涨4.55个基点（BP）至1.886% [3] - 中债国债到期收益率具体变动：1年期下降4.35BP至1.2887%，2年期上升8.4BP至1.4362%，3年期上升8.54BP至1.4606%，5年期上升3.04BP至1.6551%，7年期上升2.77BP至1.7593%，10年期上升3.55BP至1.8782%，30年期上升4.95BP至2.3024%，50年期上升5.5BP至2.53% [2][3] - 国债期货主力合约全周下跌，30年期主力合约下跌0.46%，续创2024年以来新低；10年期主力合约下跌0.06%；5年期主力合约下跌0.15%；2年期主力合约下跌0.11% [5] - 中证转债指数全周连续上涨，续创十年新高，周涨幅达4.45%，收于513.47 [5] 一级市场与公开市场操作 - 上周利率债合计发行58只、7632.34亿元，其中国债6只、4950亿元，政策性银行债26只、1505.70亿元，地方债26只、1176.64亿元 [5] - 周三和周五分别有1750亿元2年期国债和1800亿元10年期国债续发，中标利率分别为1.40%和1.86% [5] - 据已披露公告，本周（2026年1月12日至1月16日）利率债计划发行21只、2702.01亿元，其中国债2只、1670亿元，政策性银行债5只、330亿元，地方债14只、702.01亿元 [5] - 上周央行公开市场每日开展7天期逆回购操作，规模在99亿元至340亿元之间，同时有大量逆回购到期 [10] - 1月8日，中国人民银行开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作，当日有等额同期限操作到期 [11] - 央行公布2025年12月流动性投放情况：中期借贷便利（MLF）净投放1000亿元，7天期逆回购净投放819亿元，公开国债买卖净投放500亿元（为连续第三个月开展） [12] 宏观经济数据 - 国家统计局数据显示，2025年12月份居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.8%；核心CPI同比上涨1.2% [13] - 2025年12月份工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.2%，同比下降1.9% [13] - 截至2025年12月末，我国外汇储备规模为33579亿美元，较11月末上升115亿美元，升幅为0.34% [14] 海外市场动态 - 美国国债收益率上周长短期表现分化，曲线走平，10年期美债收益率全周下跌2BP至4.17%，2年期美债收益率全周上涨6BP至3.53% [6] - 美国劳工部数据显示，2025年12月美国新增5万个非农就业岗位，低于市场共识预期的5.5万个，11月数据从6.4万个向下修订为5.6万个 [8] - 美国2025年12月失业率为4.4%，前月失业率从4.6%修订为4.5%，劳动参与率从前月的62.5%回落至62.4% [8] - 利率互换合约目前认为美联储1月降息的概率为零 [9] 政策与监管要闻 - 2026年中国人民银行工作会议指出，将把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕 [14] - 中国银行间市场交易商协会发布通知，将加大对债券交易记录保存相关违规行为的惩戒力度，对存在内控缺失、记录保存不合规等问题的机构从严从重处理 [15] 机构观点 - 财通证券认为，利率单边上行概率极低，市场担忧因素进一步超预期的可能性不高，10年和30年国债利率的有效上限分别是1.85%和2.3% [16] - 兴业证券认为，2026年地方债利率的潜在上行风险或不会引致地方债期限缩短，综合发行期限仍可能维持在偏长水平 [16] - 国金证券认为，短期内市场进一步快速调整的动能有所减弱，但供给与资金面变量尚未明朗，利率向下的空间和持续性需审慎评估，年初市场或维持2025年占优策略交易惯性 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周中国债券市场总发行规模12945.37亿元 开年供给节奏显著前置 政府债与信用债推高发行总量 年初供给压力提前释放[7] - 本周央行公开市场大额净回笼 单周净回笼资金1.655万亿元 创下两年来单周净回笼新高 体现“精准调控”思路[7] - 央行净回笼叠加地方债发行前置 长端收益率快速上行 后因央行净投放 债市情绪回暖 长端品种修复行情[7] - 本周资金面未实质收紧 短端资金价格稳定运行 DR007围绕1.40%窄幅波动 隔夜Shibor稳定在1.2%-1.3%区间[7] - 全周利率债收益率“冲高回落” 关注政府债发行进度、信贷投放数据及央行逆回购续作节奏 预计长端有波动 短端流动性宽松延续[7] - 银行体系超储率合理 央行及时开展小额逆回购投放 银行体系流动性维持相对宽松 为政府债发行和机构配置提供稳定资金环境[9] - 本周信用债收益率下行 市场对优质主体配置需求释放 信用利差收窄 估值中枢下移[9] - 城投债短久期为主 区域分化加剧 产业债中稳定行业表现稳健 部分行业估值偏离大 需关注信用风险[9] - A股强势上行 信用债未出现“跷跷板”效应 呈现“股债齐升” 基金公司为买方主力 保险机构净卖出 银行配置与交易盘分化 理财资金加仓1 - 3年期信用债[9] - 新一轮以旧换新带动贷款需求释放 财政投放提升银行负债端稳定性 信贷扩张与经济修复预期增强 利率曲线可能呈“牛陡”[9] - 市场预计2026年财政发力显著前置 地方政府专项债券预计发行约4.4万亿元 特别国债预计发行约1.3万亿元[9] 各目录总结 国债期货价格 - 30年期国债期货收盘价略有反弹[10] 国债期货基差 - 展示主力连续国债期货合约基差和净基差数据[14] 国债期货隐含利率 - 呈现主力连续国债期货合约IRR和隐含利率情况[15] 收益率曲线和利率水平 - 展示国开活跃券、国债活跃券、城投债、城投永续债、金融普通债、金融永续债、国有商业银行普通债、国有商业银行二级资本和次级债收益率情况[20][23][27][30] 银行间质押式回购利率 - 呈现全市场口径、存款类机构口径利率及上海银行间同业拆放利率、银行间同业拆借加权平均利率情况[33][35][38] 同业拆借利率 未提及具体总结内容 贷款利率 - 展示金融机构人民币贷款加权平均利率、一般贷款、票据融资、个人住房贷款及LPR情况[43] 货币市场流动性 - 呈现货币投放、资金利率、MLF净回笼资金、R007与DR007利差、近期3个月同业存单收益率情况[48][50][55] 债券市场流动性 - 展示利率债发行情况、地方政府专项债发行额度、地方政府一般债券和专项债券发行额情况[61][64] 债券发行 - 展示城投债新发金额、净融资情况、期现利差、信用利差情况[68][72][75] 国外债券市场 美国基准利率 - 展示美国联邦基金目标利率、有效联邦基金利率、美联储利率走廊上下限情况[80][83] 美国国债收益率 - 展示美国国债收益率、收益率利差、实际收益率、盈亏平衡通胀率情况[86][91] 流动性指标 - 展示美国货币供应量、基础货币余额情况[96] 美国国债及相关债券 - 展示美国国债、抵押贷款支持债券情况[101]