文章核心观点 - 2025年中央经济工作会议将扩大内需置于首位 近期财政金融协同促内需一揽子政策密集出台 旨在通过降低融资成本与门槛 从供需两端精准发力 以提振消费和激发民间投资 为全年经济回升向好奠定基础 [1][1][1] 政策框架与目标 - 财政金融促内需一揽子政策可概括为“一个目标”、“两个重点”、“三个原则”和“六项政策” 目标为扩大内需 重点在于激发民间投资和促进居民消费 [1][2] - 政策释放三大核心信号：锚定内需短板从供需两端精准发力、财政政策更趋普惠灵活、年初集中推出以稳预期强信心 [1] - 未来财政与货币政策需围绕“精准协同、稳增促转”形成合力 财政政策聚焦“提强度、优结构” 货币政策侧重“稳流动性、降成本” 形成“财政托底、货币赋能”格局 [4] 支持民间投资的具体政策 - **中小微企业贷款贴息**：对新能源汽车、工业机器人、医疗装备等领域企业贷款予以1.5个百分点的贴息 最长贴息期2年 单户贷款额度上限5000万元 [2] - **民间投资专项担保计划**：为符合条件的中小微民营企业贷款提供担保 单家企业担保贷款额度为2000万元 担保比例由20%提升至40% [2] - **支持民营企业债券风险分担机制**：中央财政安排风险分担资金 与央行政策协同 为民营企业和私募股权投资机构发行债券提供增信支持 [2] - **优化设备更新贷款贴息政策**：扩大贴息范围与惠及领域 企业可享受贷款总额1.5个百分点、期限不超过2年的贴息支持 经办银行进一步扩围 [2] - 上述政策通过降低融资成本（提供贴息）和融资门槛（提供担保与风险分担） 形成组合拳以激活民间投资 [5][6] 提振消费的具体政策 - **优化服务业经营主体贷款贴息政策**：单户贷款额度由100万元提高至1000万元 贴息1个百分点为期1年 一家企业最多可享受贴息10万元 惠及消费领域增至11类 经办机构扩展至90多家 [3] - **优化个人消费贷款贴息政策**：居民用于消费的个人消费贷款可享受1个百分点的贴息 信用卡账单分期业务纳入贴息范围 经办机构扩展至500多家 [3] - 政策优化后贴息力度更大：个人单笔消费贴息上限由500元提高至3000元 服务业企业贴息贷款额度上限由100万元大幅提高至1000万元 [7] - 政策覆盖消费领域更广：个人端取消消费领域限制并纳入信用卡分期 服务消费端在原有8个领域基础上新增数字、绿色、零售三个重点领域 [8] - 政策实施期限延长至2026年底 支持机构从20多家扩展到500多家 实现城乡广泛覆盖与线上线下融合 [8]

2026年财政政策基调 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策 确保总体财政支出力度“只增不减” 重点领域保障“只强不弱” [1] 财政金融协同促内需一揽子政策 - 政策核心目标是更大力度激发民间投资和促进居民消费 [3] - 首次设立民间投资专项担保计划 通过国家融资担保基金专设担保计划5000亿元 分两年实施 旨在引导银行新增投放5000亿元中小微企业民间投资贷款 [3][4] - 首次实施中小微企业贷款贴息政策 自2024年1月1日起 向中小微民营企业发放的符合条件的固定资产贷款 每年贴息1.5个百分点 最长贴息2年 [3] - 中小微企业贷款贴息政策单户贷款额度上限为5000万元 单户最多可享受贴息150万元 [3] - 中小微企业贷款贴息政策覆盖新能源汽车、工业母机等14个“重点产业链及上下游产业”、生产性服务业领域以及农林牧渔相关领域 [3] - 优化实施了服务业经营主体贷款贴息、个人消费贷款财政贴息、设备更新贷款财政贴息等政策 [6] - 激发民间投资是此次一揽子政策的“重头戏” 旨在通过创新宏观调控激发微观主体活力 确保“十五五”实现良好开局 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖国债、股指、贵金属等多个行业期货市场行情分析，对各行业走势进行研判并给出投资策略建议，如国债预计有压力需谨慎，股指预计波动中枢上移可持多单等[6][9] 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.52%，10 年期涨 0.13%，5 年期涨 0.09%，2 年期涨 0.05%；央行开展 3240 亿元 7 天期逆回购操作，当日净回笼 346 亿元[5] - 2026 年 1 月 LPR 报价与上月持平，连续 8 个月“按兵不动”；预计货币政策保持宽松，但国债期货仍有压力，需保持谨慎[6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 主力合约 -0.39%，上证 50 主力 -0.10%，中证 500 主力合约 -0.49%，中证 1000 主力合约 -1.03%[8] - 2026 年财政赤字等保持必要水平，继续安排超长期特别国债，中小微企业贷款贴息政策支持 14 个重点产业链；预计股指波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有[8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅 0.79%，白银主力合约涨幅 -0.55%[11] - 全球贸易金融环境利好黄金，但近期贵金属投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望[11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅下跌；中期成材价格由产业供需主导，螺纹钢需求或降，供应压力缓解，库存略高于去年同期；热卷走势或与螺纹钢一致；技术面钢材期货短期内或回调；投资者可关注回调做多机会，轻仓参与[13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货继续回调；产业逻辑上需求环比下降，供应端进口量增、国产矿产量降，港口库存升至近五年同期最高；技术面高位承压，短期或延续回调；投资者可关注回调做多机会，轻仓参与[15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅下跌；焦煤产量平稳，需求好转部分煤种反弹；焦炭现货采购价格首轮上调遭抵制，需求下降；技术面短期或延续弱势；投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.89%，硅铁主力合约收跌 0.07%；锰矿供应有变化，港口库存 422 万吨，报价企稳回升；成本低位窄幅波动，产量为近 5 年同期偏低水平，供应宽松推动库存累升；当前成本下行受限，回落后可关注低位区间多头机会[20] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡走低；美国原油期货和期权投机客转持净多头头寸，美国油气钻机数下滑，美国扩大雪佛龙在委石油生产许可授权[21] - 原油回调后反弹有望延续，主力合约关注做多机会[22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行；新加坡燃料油出口量环比增长 4.9%，库存较去年同期高 23%，1 月运抵亚洲供应量充足；主力合约关注做多机会[24][25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘部分松动，余姚 LLDPE 价格下跌；北方低温、南方企业提前返乡影响开工，高端制造领域对改性 PP 需求增长；外采丙烯企业利润回升，PDH 仍亏损有检修预期；聚烯烃关注做多机会[26][27] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌 1.61%；上周上涨受丁二烯价格和装置开工率支撑，下游需求疲软限制涨幅；预计偏强震荡，关注丁二烯价格、下游需求和装置检修情况[28][29][30] 天然橡胶 - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 0.25%；虽处传统需求淡季，但政策预期下盘面或偏强震荡，中期供需或改善；供应端产量环比降 0.05%，需求端开工下降，成本利润端氯碱利润上行；社会库存环比增 2.70%至 114.41 万吨；观点为偏强震荡[31][32][33] PVC - 上一交易日天胶主力合约收跌 0.89%，20 号胶主力收跌 1.03%；预计短时宽幅震荡，供应端原料价格上涨，需求端产能利用率提升，库存端继续累库；观点为震荡走势[34][35] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌 0.34%；短期震荡偏强，受出口需求和成本端支撑；供应日产高位波动，需求复合肥工业支撑，板材需求减弱，农业需求增量有限；成本稳定，行情利润窄幅上涨；企业总库存和港口库存低于上周预期；观点为震荡偏强[36][37] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约涨幅 1.54%；PXN 价差和短流程利润持稳，PX 负荷下滑，浙石化负荷降低，韩国一套装置重启；2026 年 1 月中国大陆产能调整至 4344 万吨，亚洲总产能调整为 7892 万吨；成本端原油或有支撑，短期震荡调整，考虑区间参与[38][39] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约涨幅 2.14%；供应端负荷 76.9%，环比下滑 1.3%，需求端聚酯负荷小降至 90.1%，主流长丝大厂减产；PTA 加工费调整至 320 元/吨，库存低位，预计 1 - 2 月小幅累库；短期震荡运行，谨慎操作[40] 乙二醇 - 上一交易日主力合约跌幅 2.52%；供应端开工负荷 74.43%，环比上升 0.5%，浙石化降负，中化泉州预计 1 月底重启；库存约 79.5 万吨，环比降 0.7 万吨，1 月 19 - 25 日计划到货 20.5 万吨，环比增加 5.7 万吨；需求端聚酯开工下降；近端供应有增量预期，季节性累库压力大，价格上方有压力，谨慎观望[41][42] 短纤 - 上一交易日短纤 2603 主力合约涨幅 1.34%；供应端装置负荷小升至 97.6%；需求端江浙终端开工局部调整，织造新单不佳；1 月市场外热内冷，外单较好；短期供应偏高水平，库存低位有支撑，跟随原料价格震荡运行，关注成本和下游备货情况[43] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2603 主力合约涨幅 1.27%；加工费回升至 530 元/吨；供应端工厂负荷小降至 74%，春节前后有集中减停产；需求端下游软饮料消费回升，1 - 11 月出口总量同比增 12%；预计跟随成本端震荡运行，谨慎参与[44][45] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 跌幅 2.00%；基本面宽松，上周产量环比增加 2.88%，同比增加 8.16%，库存累库；设备运行有变化，下游需求一般，近期有节前补库；淡季特征显著，下部空间有限，短期内区间操作[46] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 跌幅 3.12%；基本面宽松，产线 212 条在产不变，库存环比减少 4.51%，同比增加 20.89%，贸易商库存累库；加工厂备货意愿低，按需采购，寒潮或影响走货；行业利润低迷，下方空间有限，预计节前震荡[47][48][49] 烧碱 - 上一交易日主力 2603 跌幅 2.44%；冬季供应充足，上周产量环比增加 0.47%，同比增加 4.28%，关注内蒙新增产能；累库延续，需求淡稳，成本减少，氯碱利润上行；氧化铝价格偏弱对烧碱利空；后市难言乐观[50][51] 纸浆 - 上一交易日主力 2605 涨跌持平；上期进口纸浆市场情绪清淡，价格走势分化；库存 201.4 万吨，环比增加 0.35%，同比增加 14.11%，处于高位；现货成交清淡，库存压力和节前采购预期压制市场信心[52] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 8.99%；交易所降温，市场交易情绪降；基本面年内复产预期落空，矿端紧平衡，供应产量高位，消费端储能和动力电池需求改善，库存去化；下方支撑强，短期内波动或加大，注意风险[53][54] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约跌幅 1.29%；宏观上美国通胀、就业及国际局势影响市场，中国经济数据有喜有忧；基本面供给紧张，加工费低，需求受高价抑制，库存累增；供给短缺与长期需求支撑价格，短期受高价和宏观压力牵制，高位风险大；观点为高位调整[55][56] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约跌幅 1.02%，氧化铝主力合约跌幅 0.85%；几内亚矿石供应充裕，氧化铝市场过剩，电解铝产能接近天花板，海外有减产风险；新兴领域带来消费增量，但短期传统淡季和高价抑制需求，库存增加；春节前氧化铝可逢高沽空，铝价中长期乐观，短期有回调压力；观点为高位调整[57][58][59] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约跌幅 0.96%；冬季矿山停产，原料供应趋紧，加工费承压；春节临近和环保限产使消费季节性走弱，锌价走高抑制下游备库；库存下降 6900 吨，市场情绪降温，价格回调；观点为承压回调[60][61] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约跌幅 1.02%；铅精矿加工费低，矿端和废料采购紧张，产能释放受限；需求端汽车电池旺季、电动车电池淡季；原生铅库存极低，上周增加 7200 吨；成本和低库存托底，淡季需求抑制上行，区间震荡；观点为区间震荡[62][63] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约跌幅 0.41%；交易所降温，多头获利了结；地缘冲突推高价格中枢；基本面矿端偏紧，加工费低，冶炼厂亏损，开工率低，进口或受影响；需求传统领域承压、新兴领域支撑；库存去化，下方有支撑，预计偏强震荡，注意风险[64] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约跌幅 1.68%；宏观逆全球化、地缘冲突使“战略储备”金属普涨；基本面印尼镍矿配额下调，成本中枢抬升，政策风险增加，矿价有支撑；不锈钢淡季，消费疲软，镍铁厂亏损，一级镍过剩；关注印尼相关政策[65] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连涨幅 0.19%，豆油主连涨幅 0.43%；美欧关系和南美供应带来压力，美豆收跌；1 月 16 日当周油厂大豆压榨量 199 万吨；豆粕库存 94.41 万吨，环比 -7.47 万吨，豆油库存 96.33 万吨，环比 -6.18 万吨；豆油消费回暖偏弱，豆粕需求温和增长；豆粕关注低位成本支撑区间多头机会，豆油回升后上行空间受限，多头关注冲高离场机会[66][67] 棕榈油 - 马棕收高，因产量锐减且出口需求走强预期支撑；马来西亚 1.1 - 1.20 出口环比增长 8.64% - 11.4%，预计 1 月产量下滑 15% - 17%；中国 11 月进口量环比增长 52.25%，同比增长 97.79%，小幅累库；餐饮收入有变化；或关注回调后做多机会[68][69][70] 菜粕、菜油 - 加菜籽小幅下跌，因卖家抛售；中国 2026 年 3 月 1 日前降加菜籽关税；12 月菜籽、菜油、菜粕进口有变化；菜粕、菜油累库；或考虑豆菜粕及豆菜油价差做扩减仓持有[71][72] 棉花 - 上一日郑棉震荡回落，外盘棉花下跌 0.3%；美国农业部 1 月供需报告显示全球棉花产量和期末库存预估下调；中国棉花信息网报告全国总产上调，新疆将压减播种面积超 10%；12 月底国内商业和工业库存同比增加，商业累库幅度偏低；预计中期外盘和中长期国内棉价偏强运行，短期国内估值偏高；等回调后逢低分批做多[73][74][75] 白糖 - 上一日郑糖弱势下跌，外盘原糖下跌 1.7%；印度增产预期强烈，补贴甘蔗生产；2025 - 26 年度截至 1 月 15 日印度糖产量增加，预计净产量 3150 万吨，库存余量 750 万吨，当前价格难出口；2025 年 12 月中国进口食糖同比增加，2025 年累计进口增加；国内压榨高峰期，新糖和进口糖供给压力大；前期反弹后向上空间有限，中长期偏空操作；上方压力逐渐增大[76][77][78] 苹果 - 上一日国内苹果期货小幅反弹；截至 2026 年 1 月 14 日，全国主产区冷库库存环比减少，去库速度加快但低于去年同期；2025 年全国苹果产量同比减少，新季产量和质量下滑；预计中长期价格偏强运行，回调后分批偏多操作；中长期偏强运行[79][80][81] 生猪 - 上一交易日主力合约跌幅 2.53%，全国均价下跌；北方出栏情绪分化，南方猪价稳中有跌，部分地区补栏有变化；2025 年 12 月能繁母猪存栏量同比减少，全国出栏量和猪肉产量增加；月末出栏积极，一季度供给压力大，减产不及预期，盘面回调快，考虑观望[83] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约跌幅 0.13%，主产区均价持平，主销区均价下跌；单斤成本同比增 5%以上，养殖利润同比偏低；12 月在产蛋鸡存栏量环比下降，同比增长，存栏量处于近 9 年最高；1 月存栏量或继续回落；1 月供应偏高水平，供给侧边际有改善，考虑正套策略[84][85] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约跌幅 0.09%，淀粉主力合约跌幅 0.31%；北港玉米价格持平，南港下跌，山东淀粉价格持平；北港库存偏低，美欧关系使美玉米收跌；北港库存转降，中储粮网拍销售放量；需求方面，生猪、蛋鸡存栏有变化，深加工消费量和淀粉产量、库存有变化，下游需求回暖，饲企库存天数为近 5 年同期最低；2025 年玉米进口锐减，后续或维持低位，主产区成本或下修，新季玉米丰产，售粮放缓，淀粉或跟随玉米行情[86][87][88] 原木 - 上一交易日主力 2603 跌幅 1.63%；供应充裕，1 月 12 - 18 日中国 13 港新西兰原木预到船和到港量增加；库存增减不一，出库受下游备货带动；供需格局南北有差异，预计价格稳定，盘面底部震荡[89][90][91]

报告基本信息 - 报告类型为股指日评 [1] - 报告日期为2026年1月21日 [2] - 研究员包括聂嘉怡、何卓乔、黄雯昕 [3] 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 1月20日，万得全A放量下跌，开盘后快速下滑，随后震荡反弹，跌幅收窄，收跌0.58%，全市超3000支个股下跌 [6] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000收盘分别下跌0.33%、0.17%、0.48%、1.00% [6] - 期货方面，IF、IH、IC、IM主力合约分别收跌0.42%、0.07%、0.21%、0.80%（按收盘价计算） [6] 后市展望 - 外围市场上，特朗普因格陵兰岛向欧洲8国加征10%关税，欧盟多国考虑一揽子反制措施 [7] - 国内方面，财政部等部门公布五项财政金融协同促内需一揽子政策，从加力提振消费、扩大民间投资两方面推动扩大有效需求 [7] - 国家发改委表示正在谋划推进一批“十五五”时期的高技术产业标志性引领性重大工程，要综合整治“内卷式”竞争，实现从卷价格向优价值转变 [7] - 监管方面，雪球永久封禁11个违规账号，严打非法荐股、过度炒作等 [7] - 资金面上，市场小幅放量，整体维持在2.5 - 3万亿水平，上证4100点附近支撑较为稳固 [7] - 市场短期受监管层态度影响情绪有所转淡，但国家支持资本市场的态度未变，随着国内经济改善预期强化，A股慢牛格局逐步稳固，保持长线多头思维不变，整体仍以低多为主 [7] 行业要闻 - 国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部副部长廖岷表示2026年财政部门将继续实施更积极财政政策，财政赤字、债务总规模和支出总量保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [28] - 财政部等部门公布五项财政金融协同促内需一揽子政策，围绕促进消费，优化实施个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策；围绕支持民间投资，实施中小微企业贷款贴息政策等 [28] - 国新办新闻发布会介绍，国家发改委正在谋划推进一批“十五五”时期高技术产业重大工程，研究制定出台2026 - 2030年扩大内需战略实施方案，研究设立国家级并购基金，综合整治“内卷式”竞争，研究制定稳岗扩容提质行动和城乡居民增收计划，今年推动实施服务业扩能提质行动 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月债市进入利空逐步落地阶段，公募费率新规或缓解短期赎回和卖出压力，1月是供给大月且年初有信贷冲量需求，冲击债券配置需求和增加供给压力；本周央行副行长宣布结构性降息，短期降准或再度降息可能性不大，进入政策观察阶段，但央行高层表示年内还有降准降息空间，宽松取向未改，一季度供需错配压力较大阶段或带来配置机会；短期来看，本周经济数据公布后进入数据空窗期，上周结构性降息落地意味着短期进入政策观察期，3月两会前宽松预期难以显著升温，或维持震荡 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：LPR报价持稳影响有限，股市走弱提振债市情绪，国债期货全线上涨 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面下行，长端活跃券下行幅度在1bp以内，10年国债活跃券250016收益率报1.8370%回落0.35bp [9] - 资金市场：税期扰动来临，银行间资金面边际收敛，今日公开市场逆回购净投放722亿元，银行间资金情绪指数小幅抬升，银存间的DR隔夜抬升5.3bp至1.3712%，7天资金利率回升1.76bp至1.49%，中长期资金平稳，1年AAA存单利率在1.62 - 1.64%附近窄幅变动 [10] 行业要闻 - 财政部等部门公布五项财政金融协同促内需一揽子政策，从加力提振消费、扩大民间投资两方面推动扩大有效需求，包括优化实施个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策、实施中小微企业贷款贴息政策等 [13] - 国新办发布会介绍，2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，继续安排超长期特别国债，优化政策，中小微企业贷款贴息政策重点支持14个重点产业链等；国家发改委有关负责人介绍谋划推进重大工程、研究制定扩大内需战略实施方案等内容 [14] - 最新LPR报价出炉，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均与上月持平，LPR连续8个月“按兵不动” [15] 数据概览 - 国债期货行情：展示了国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差及走势相关内容 [16][17][20] - 货币市场：涉及SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动等内容 [29][33] - 衍生品市场：包含Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值）等内容 [35]

财政政策总基调 - 2026年继续实施更加积极的财政政策 财政赤字 债务总规模和支出总量将保持必要水平 确保总体支出力度“只增不减” 重点领域保障“只强不弱” [1] - 2026年更加积极的财政政策概括为“总量增加 结构更优 效益更好 动能更强” [1] 2025年财政政策回顾 - 2025年实施更加积极的财政政策 为推动完成全年经济社会发展目标任务发挥了重要作用 [1] - 2025年全国一般公共预算收入保持恢复性增长态势 总体平稳 支出靠前发力 保持强度 预计全年可以实现收支平衡 [1] 2026年财政政策具体方向 - “总量增加”指在2025年更加积极的基础上继续扩大财政支出盘子 同时充分考虑财政中长期可持续性 [2] - “结构更优”指持续优化支出结构 打破“基数+增长”支出固化格局 运用零基预算理念 压减低效无效支出 将更多资金用于提振消费 “投资于人” 民生保障等方面 [2] 财政金融协同促内需政策 - 财政部联合中国人民银行等有关部门部署实施财政金融协同促内需一揽子政策 [2] - 一揽子政策包括优化实施个人消费贷款财政贴息政策 优化实施服务业经营主体贷款贴息政策 实施民间投资专项担保计划 实施中小微企业贷款贴息政策 优化实施设备更新贷款财政贴息政策等 [2] 支持民间投资措施 - 支持民间投资的4项政策惠及领域广 支持力度较大 工具箱丰富 包括信贷 贴息 担保 补偿 [3] - 政策旨在助力企业节约融资成本 增强盈利 激发民间投资 [3] 促进居民消费措施 - 个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长到2026年底 政策内容优化升级 将信用卡账单分期业务纳入支持范围 取消消费领域限制 提高贴息标准 [3] - 服务业经营主体贷款贴息政策延长至2026年底 单户贷款额度由现有的100万元提高到1000万元 贴息金额也从1万元相应提高到10万元 [3] - 政策旨在加力降低消费信贷成本 与“以旧换新”政策延续叠加 合力营造良好促消费环境 [3]

财政政策基调与方向 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策 确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [1] - 财政政策将持续优化支出结构 确保资金用在紧要处 [1] - 政策将把更多财政资金用于提振消费、“投资于人”、民生保障等方面 以多渠道增加居民收入 [1] 具体政策工具与措施 - 2026年将继续安排超长期特别国债 用于“两重”建设和“两新”工作 [1] - 首次实施中小小微企业贷款贴息政策 覆盖新能源汽车、工业母机等14个“重点产业链及上下游产业”、生产性服务业及农林牧渔相关领域 [1] - 新设中小微企业贷款贴息及优化后的设备更新贷款贴息 均可为企业提供贷款总额的1.5个百分点贴息 [2] - 首次设立民间投资专项担保计划 通过国家融资担保基金专设担保计划5000亿元 分两年实施 [1] - 民间投资专项担保计划提高了融资担保额度、风险分担比例和代偿上限 旨在促进银行敢贷、愿贷、多贷 [2] 政策目标与影响 - 发布财政金融协同促内需一揽子政策 多项政策同向发力将给企业带来直接利好 [1]

财政政策与宏观动态 - 财政部表示2026年将继续实施更加积极的财政政策，确保财政总体支出力度“只增不减”，财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平 [2][6] - 财政部发布五项财政金融协同促内需一揽子政策，从加力提振消费、扩大民间投资两方面推动扩大有效需求 [3][6] - 个人消费贷款贴息政策优化调整，将信用卡账单分期业务纳入贴息范围，取消对部分消费领域的限制，意味着只要是消费贷款都可享受贴息 [6] - 自2026年4月1日起取消光伏等产品出口退税，并分两年取消电子产品出口退税，旨在促进资源高效利用、引导产业结构调整、整治“内卷式”无序竞争 [6] - 延续实施养老、托育、家政等社区家庭服务业税费优惠政策，为相关服务机构提供支持 [7] 金融市场与商品动态 - 上海期货交易所自2026年1月22日起，调整铜、黄金等期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度 [7] - 受国际油价上涨影响，国内成品油价格2026年首次上调，1月20日24时起汽、柴油价格每吨均上调85元，折合92号、95号汽油及0号柴油每升均上调0.07元 [7] - 上海发布《加强期现联动 提升有色金属大宗商品能级行动方案》，提出扩大有色金属期货市场高水平制度开放，探索跨境交割机制创新，提升“上海价格”影响力 [7] - 当地时间1月20日，受特朗普加码对欧洲关税威胁影响，美股三大指数大幅收跌，标普500指数跌2.06%，道指跌1.76%，纳指跌2.39%，科技股普跌 [8] 行业与科技进展 - 智谱旗下GLM-4.7-Flash模型正式发布并开源，总参数量为30B，激活参数量为3B，即日起在智谱开放平台供免费调用，替代GLM-4.5-Flash [8] - 国新办将于1月21日举行新闻发布会，由工信部副部长介绍2025年工业和信息化发展成效 [4][8] 公司业绩与公告 - 惠城环保控股股东计划增持2500万元至5000万元股份 [10] - 建投能源2025年净利润同比预增约253.38% [10] - 海康威视2025年归母净利润同比增长18.46% [11] - 朗姿股份2025年净利润同比预增245.25%至302.8% [11] - 昭衍新药预计2025年净利润同比增加214%到371% [11] - 华辰装备2025年净利润同比预增193.64%至242.04% [11] - 黔源电力2025年净利润同比预增160%至190% [11] - 金房能源2025年净利润同比预增123.97%至193.7% [11] - 中孚实业预计2025年净利润同比增加120.27%至141.59% [11] - 芭田股份2025年净利润同比预增117.53%至139.53% [11] - 中熔电气2025年净利润同比预增104.89%至131.10% [11] - 凯盛新材2025年净利润同比预增96.47%至150.06% [11] - 璞泰来预计2025年净利润同比增加93.18%至101.58% [11] - 东方铁塔2025年净利润同比预增91.4%至125.07% [11] - 普莱柯2025年净利润同比预增89.64%至110.11% [11] - 中原内配预计2025年净利润同比预增80.47%至109.9% [11] - 东威科技预计2025年净利润同比增长73.23%至102.10% [11] - 芯碁微装2025年净利润同比预增71.13%至83.58% [11] - 东北证券2025年净利润同比预增69.06% [11] - 中石科技2025年净利润同比预增63.86%至83.73% [11] - 通富微电2025年净利润同比预增62.34%至99.24% [11] - 粤桂股份2025年净利润同比预增59.03%至80.57% [11] - 沃特股份2025年净利润同比预增55.75%至91.28% [11] - 禾盛新材2025年净利润同比预增55%至75% [11] - 长华化学2025年净利润同比预增53.75%至87.91% [12] - 达意隆2025年净利润同比预增51.88%至86.27% [12] - 侨源股份2025年净利润同比预增51.51%至71.62% [12] - 华源控股2025年净利润同比预增50.98%至66.82% [12] - 恩威医药2025年净利润同比预增50.68%至77.35% [12] - 全志科技2025年净利润同比预增50.53%至76.92% [12] - 誉衡药业2025年净利润同比预增50.37%至80.44% [12] - 同花顺2025年净利润同比预增50%至80% [12] - 燕京啤酒2025年净利润同比预增50%至65% [12] - 越秀资本2025年净利润同比预增50%至60% [12] - 泰山石油2025年净利润同比预增30.88%至66.11% [12] - 宇瞳光学2025年净利润同比预增30.75%至52.54% [12] - 本川智能2025年净利润同比预增28.06%至92.08% [12] - 甘肃能源2025年净利润同比预增18.60%至27.72% [12] - 宁波银行2025年净利润293.33亿元，同比增长8.13% [12] - 华邦健康2025年预盈6.6亿元至7.3亿元，同比扭亏 [12] - 弘元绿能预计2025年净利润1.8亿元至2.5亿元，同比扭亏 [12] - 康达新材2025年预盈1.25亿元至1.35亿元，同比扭亏 [12] - 朗新科技2025年预盈1亿元至1.5亿元，同比扭亏 [12] - 华绿生物2025年预盈1亿元至1.3亿元，同比扭亏 [12] - 凯美特气预计2025年实现净利润6500万元至8000万元，同比扭亏 [12] - 久其软件2025年预盈4000万元至6000万元，同比扭亏 [12] - 迪生力预计2025年净利润3500万元至5000万元，同比扭亏 [13] 新股申购 - 今日1只新股申购：美德乐，申购代码920119，发行价格41.88元/股，发行市盈率14.99倍，单一账户申购上限72万股 [1][6]

一揽子财政金融协同促内需政策核心观点 - 财政部、央行、金融监管总局等多部门联合出台一揽子财政金融协同政策，旨在通过加大贴息力度、扩大支持范围、延长实施期限等方式，全面提振消费和激发民间投资活力 [1] 优化实施个人消费贷款与服务业主体的“双贴息”政策 - **贴息力度显著加大**：个人消费者单笔消费可获贴息额从500元大幅提高至3000元；服务业企业单户享受贴息的贷款额度从100万元大幅提高至1000万元，贴息金额相应从1万元提高至10万元 [2] - **实施期限延长**：个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策的实施期限均延长至2026年底，到期后可视效果研究延长 [2] - **支持消费领域大幅拓宽**：个人消费方面，将信用卡账单分期业务纳入贴息范围，并取消了原有政策中对消费领域的限制；服务业方面，在原有餐饮住宿、健康、养老等8类领域基础上，新增数字、绿色、零售3类消费领域 [2] - **经办机构覆盖面大幅扩展**：经办机构从原有的20余家全国性机构，扩展到500多家经办机构 [3] 激发民间投资活力的信贷、贴息与担保措施 - **优化设备更新贷款财政贴息**：经营主体实施设备更新，中央财政对其相关固定资产贷款本金贴息1.5个百分点，贴息期限不超过2年；将2026年起新发放的科技创新类贷款也纳入中央财政贴息支持范围，政策实施至2026年底并可延长 [4] - **实施中小微企业贷款贴息**：对2026年1月1日起发放的符合条件的中小微民营企业固定资产贷款等，中央财政按贷款本金给予年化1.5个百分点、期限不超过2年的贴息，单户贴息贷款规模上限5000万元，政策暂定实施1年并可延长 [5] - **明确重点支持产业领域**：贴息政策支持领域包括新能源汽车、工业母机、医药工业、人工智能等新兴领域，以及科技服务、物流服务等生产性服务业和农、林、牧、渔等产业 [5] - **设立民间投资专项担保计划**：计划额度为5000亿元，分两年实施，旨在通过政府性融资担保增信分险，引导金融资源精准支持民间投资 [5]

政策核心与目标 - 财政金融协同促内需一揽子政策正式落地，旨在通过政策组合拳撬动更多金融活水流向实体经济、激发微观主体活力，提升经济内生动力 [1] - 政策设计紧扣“激发民间投资”和“促进居民消费”两个关键领域，通过贷款贴息、担保补偿等工具引导社会资源更多流向重点领域，以更大力度支持扩大内需 [2] 支持民间投资的具体措施 - 通过国家融资担保基金设立专项担保计划，规模5000亿元，分两年实施 [3] - 对2026年1月1日起经办银行发放的、符合条件的中小微民营企业固定资产贷款，给予财政贴息 [3] - 优化实施设备更新贷款财政贴息政策，扩大政策支持范围 [3] - 以一家贷款5000万元建设智能化生产线的农业机械制造商为例，享受1.5个百分点、2年的贴息后，可减少利息支出150万元 [3] - 专项担保计划可支持用于场景拓展和升级改造的中长期贷款，引导银行增加投放中小微企业中长期固定资产贷款 [3] 促进居民消费的具体措施 - 对个人消费贷款和服务业经营主体贷款进行财政贴息，政策实现“升级” [3] - 个人消费贷款贴息上限大幅提高：单笔消费可获得的贴息额由500元提高到3000元，以更好满足大宗消费需求 [4] - 服务业经营主体贷款贴息额度大幅提高：单户享受贴息的贷款额度从100万元大幅提高到1000万元，贴息金额从1万元相应提高到10万元 [4] - 个人消费端将信用卡账单分期业务纳入贴息范围 [4] - 服务消费端新增数字、绿色、零售3类重点领域，覆盖数字化转型实体店、环保节能服务商、商品零售店等的相关消费贷款和分期支付 [4][5] - 政策旨在加力降低消费信贷成本，并与“以旧换新”政策延续叠加，合力营造良好促消费环境 [5]