债券发行与融资突破 - 凉山文旅集团于1月30日成功发行规模为10亿元人民币的公司债券 [1] - 此次发债实现了凉山州产业类公司债券“零的突破” [1] 公司背景与战略举措 - 凉山文旅集团是凉山州属国有独资文化企业 [1] - 公司表示此次债券发行是发挥链主引领作用、激活文旅产业发展动能的重要举措 [1] - 公司计划以此次发行为契机，整合优质文旅资源，提质“东南西北中”文旅项目布局，做优“夏季清凉·冬季暖阳”全域全时全业态产品供给 [1] 资本市场意义与未来目标 - 此次发债显示了资本市场对凉山文旅产业发展潜力的认可 [1] - 发债为全州同类产业企业拓宽融资渠道、实现高质量发展提供了可借鉴经验 [1] - 公司计划推动资金杠杆化、资源资产化、资产证券化，全力冲刺IPO上市目标 [1] - 公司旨在为凉山州全面推进文旅强州战略、创建四川文艺副中心、打造国际阳光康养旅游目的地贡献力量 [1]

市场发行概览 - 2025年Auto-ABS市场发行规模回升，共发行135单，总规模2557.82亿元，同比增长21.60%[4] - 发行结构分化，交易所ABS发行80单规模915.99亿元（+55.98%），ABN发行23单规模456.40亿元（+107.94%），而信贷ABS发行32单规模1185.43亿元（-8.58%）[4] - 发行主体集中度下降，总数达53家，融资租赁公司增至33家，其发行规模1372.39亿元（占比53.65%），同比大幅增长70.11%[8][10] - 优先级证券信用等级高度集中，AAAsf级证券发行规模2181.10亿元，占具有信用等级证券总规模的97.71%[13] - 发行利率创历史新低，AAAsf级证券平均利率为2.07%，较去年下降42个基点[15] 资产池特征与表现 - 资产池分散性良好，62单（规模1894.67亿元）的入池资产笔数超1万笔，加权平均笔均未偿本金余额为22.46万元[19] - 长期限资产占比提升，加权平均合同期限超36个月的产品规模占比达69.13%，较去年上升11.61个百分点[23] - 资产池收益率差异大，加权平均收益率介于0.81%至23.88%之间，融资租赁公司产品平均收益率（9.54%）高于汽车金融公司（5.71%）[26][27] - 绿色Auto-ABS发行规模增长，共发行19单，规模547.84亿元，同比增长17.94%，占市场总规模的21.42%[29] 存续期表现与展望 - 基础资产累计违约率整体仍处低位（均值1.29%），但区间扩大至0.00%-6.81%，融资租赁公司产品平均违约率（2.47%）高于汽车金融公司（0.56%）[35][36] - 市场增长逻辑转向结构深化，挑战来自融资渠道多元化与利润收窄，机遇在于新能源汽车渗透率超50%带来的资产结构根本性变迁[43][44]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 首批商业不动产REITs发行在即，存量盘活规模可期 [1] - 商业不动产REITs不仅是盘活存量的有效路径，也为原始权益人提供标准化退出渠道，同时为投资者提供稳定收益的投资工具，推动商业不动产行业从“开发”逻辑向“运营”逻辑转型 [3] - 短期内政策与首批项目将驱动其加速发展，中长期则需以资产质量与运营能力为核心破局 [3] 政策与市场新阶段 - 证监会于2025年12月31日发布《中国证监会关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告》，标志着REITs市场进入“商业不动产+基础设施”并行发展的新阶段 [3] - 同日发布的《关于推动不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展有关工作的通知》提出重点支持符合政策导向、具有商业属性的资产发行商业不动产REITs，提高发行上市效率 [3] - 上交所与深交所同步更新业务办法，将商业不动产REITs纳入适用范围，并明确了商业综合体、商业零售、办公、酒店等业态的差异化核查和信息披露要求 [3] - 政策明确了回收资金可用于存量资产收购、新增投资、偿还债务及补充流动资金，但不得用于购置商品住宅用地 [3] - 政策明确了收益率要求：租赁型项目未来2年每年净现金流分派率原则上不低于10年期国债收益率上浮150个基点；收费型项目存续期内部收益率（IRR）原则上不低于10年期国债收益率上浮300个基点 [3] 首批申报项目概况 - 2026年1月29-30日，已有8只商业不动产REITs申报至交易所，预计募集总额314.7亿元 [3] - 项目涵盖酒店、写字楼与配套商业、奥特莱斯、购物中心、服务式公寓等多种商业业态 [3] - 原始权益人包括保利发展、上海地产、陆家嘴、凯德投资、银泰百货、锦江国际、唯品会、砂之船（西安）等 [3] - 计划募集规模在17.03亿元至74.7亿元之间 [3] - 底层项目多位于核心城市的核心区域，运营情况普遍较好 [3] - 2026、2027年预计分派率在4.5%至5.8%之间 [3] 首批申报项目详情 - **华安锦江封闭式商业不动产证券投资基金**：预计募集17.03亿元，底层资产为国内18个城市的21家锦江都城酒店，2025年1-9月平均入住率61.58%，平均房价258.33元/间，2026年预计分派率5.05% [3] - **汇添富上海地产封闭式商业不动产证券投资基金**：预计募集40.02亿元，底层资产为上海世博滨江板块的鼎保大厦（出租率100%，租金179元/平/月）和鼎博大厦（出租率99.33%，租金173元/平/月），2026年预计分派率4.50% [3] - **中金唯品会封闭式商业不动产证券投资基金**：预计募集74.7亿元，底层资产为郑州和哈尔滨的杉杉奥特莱斯项目，2025年销售额分别为21.58亿元和16.72亿元，出租率均超99.5%，2026年预计分派率4.57% [3] - **华安陆家嘴封闭式商业不动产证券投资基金**：预计募集28.10亿元，底层资产为上海前滩的晶耀前滩T1办公楼（出租率95.93%）和商场（出租率93%-95%），2026年预计分派率4.63% [3] - **华夏保利发展封闭式商业不动产证券投资基金**：预计募集20.93亿元，底层资产为广州保利中心（出租率100%）和佛山保利水城（出租率88.60%），2026年预计分派率5.21% [3] - **华夏银泰百货封闭式商业不动产证券投资基金**：预计募集42.785亿元，底层资产为合肥银泰中心，一期二期出租率分别为97.00%和96.78%，2026年预计分派率4.93% [3] - **华夏凯德封闭式商业不动产证券投资基金**：预计募集40.54亿元，底层资产为深圳来福士项目（购物中心出租率92.13%，办公出租率87.53%）和绵阳涪城购物中心（出租率98.23%），2026年预计分派率4.57% [3] - **国泰海通砂之船封闭式商业不动产证券投资基金**：预计募集50.64亿元，底层资产为砂之船（西安）奥特莱斯，2024年销售额突破25亿元，2025年9月末出租率98.85%，2026年预计分派率5.47% [3] 其他筹备与关注企业 - **茂业商业**：已通过董事会，拟申报以成都茂业中心C塔写字楼为底层资产的商业不动产REITs，该写字楼平均租金68元/平/月 [3] - **万科**：表示积极关注商业不动产各类资产证券化的机会，已设立中金印力消费基础设施REIT及三只Pre-REITs基金 [3] - **武商集团**：已启动商业不动产公募REITs专项研究工作，对旗下符合发行条件的商业资产进行梳理与评估 [3] 行业存量基础与展望 - 零售商业领域，截至2025年末全国存量集中式商业数量超9000个，体量超6.67亿平方米 [3] - 酒店领域，截至2024年末酒店业设施达34.9万家，客房总规模达1764万间 [3] - 写字楼领域，截至2024年末全国40个主要城市办公楼市场总存量约1.1亿平方米 [3] - 庞大的商业不动产存量规模为REITs发展提供了坚实资产基础，并存在通过REITs盘活资产、拓宽权益融资渠道的内在需求 [3] - 预计2026年商业不动产REITs将加速发力，后续将有更多企业参与申报发行 [3] 投资建议 - 建议关注率先进行商办资产梳理评估与筛选、制定发行方案的企业，如保利发展、茂业商业、武商集团 [3] - 建议关注存量资产成熟稳定、具备成熟商办资产和运营能力、发行主体优质可靠的标的，如华润置地、华润万象生活、大悦城、百联股份、招商蛇口、中国海外发展 [3]

广州不动产资产管理业态发展政策与规划 - 广州市委市政府全面部署推动“三资盘活”工作 旨在加快推动不动产资产管理业态发展 有效盘活存量资产 [2] - 广州市已发布《关于推动广州市不动产资产管理业态发展的若干措施》及建设工作方案 明确了“3+3+N”总体思路 并发布了2025年专项工作方案 擘画了全国一线城市首个不动产资产管理顶层设计蓝图及施工图 [2] - 广州市安排由广州城投集团牵头建设不动产资产管理服务平台 以广州城发基金为具体执行机构 为全市不动产提供全生命周期投融资服务 [2] 广州城投集团的角色与举措 - 广州城投集团作为市属企业 积极融入国家重大区域发展战略 是广州市不动产资产管理服务平台的建设牵头方 [2][3] - 公司已构建“多层次 可转换”的资产证券化体系 并计划于今年依托集团旗下优质不动产作为底层资产 在三大交易所同时发行不动产资产盘活产品 [3] - 公司力争打造“城投样本” 为广州市不动产资产管理业态发展提供可借鉴经验 [3] 平台建设与阶段性成果 - 已在建设广州不动产资产管理服务平台 打造广州专业化不动产私募基金机构 成立省不动产私募基金专委会 搭建广州不动产S基金 建设不动产私募基金份额转让交易二级市场及运营管理服务生态等方面取得一系列阶段性突破 [3] - 在交流会上举行了广州市不动产资产管理服务平台揭牌暨广州不动产S投资基金成立仪式 [4] - 未来将与广东股交中心合作建设不动产私募基金份额交易“首版专版” [5] 行业生态与市场机遇 - 在主题圆桌论坛中 多家投资机构代表一致认为广州政策环境优越 资产类型多元 正在成为全国不动产资产管理新高地 [5] - 广州城投集团将积极开展不动产资产管理行业的“资产+资金+机构”对接工作 营造良好的行业生态 [5] - 交流会旨在推动广州市存量不动产资产的盘活 支持新增投资 助力广州城市高质量发展 [1]

2025年房地产行业业绩预告及市场展望 - 多家券商指出，尽管2025年房企利润表现承压，但市场已出现积极信号，预计2026年房地产市场有望逐步止跌回稳 [1] - 根据统计，A股地产板块78家企业中，58家预亏，总归母净亏损2397.5-2060.4亿元；5家预减，总归母净利润22.7-25.4亿元，较2024年下降75%-78%；6家预增，总归母净利润17.6-19.4亿元 [3] - 综合来看，A股地产板块2025年归母净亏损1984.2亿元-1455.0亿元，而2024年为归母净亏损1614.0亿元 [3] 业绩下滑原因与市场积极信号 - 业绩下滑主因是结转项目毛利率下降及针对存货计提跌价准备，这是过去几年市场调整的客观呈现结果 [3] - 截至2025年12月，70个大中城市新房和二手房价格指数较高点分别下跌12.6%和21.3% [3] - 积极信号包括：主要城市二手房挂牌量略有下行；权威媒体发文强调房地产政策应一次性给足，有效提振购房人信心 [4] - 行业基本面底部正逐步临近，新开工自2021年高点以来已下降75%，二手房房价自2021年高点以来已下降40% [4] - 主流房企存货减值压力逐步释放，2019-2025上半年主流房企累计资产及信用减值损失占比存货均值达8%，部分房企如新城控股、金地集团、中国金茂的减值占比更高 [4] REITs市场发展对行业的积极影响 - 2026年1月底，8单总计估值321亿元的商业不动产REITs发行挂网，预计募集规模总计315亿元，涉及运营净收益总计16.5亿元 [5] - 商业不动产REITs推出后，市场发行审批效率明显提升，优质资产证券化速度加快 [5] - REITs发展有助于夯实房地产企业资产负债表，减轻债务负担，同时为投资者提供优质低波权益资产 [5] - 行业主要融资性现金流入正从以信用债为主转向以项目融资为主，有助于解决企业资产和负债错配的矛盾 [5] 行业前景与投资策略 - 2026年房地产市场具备止跌回稳的基础，房价止跌回稳是房企资产负债表修复的关键 [4] - 居民部门现金流量表保持良好，净流入健康向上，为未来企业经营性现金流净流入持续修复提供底气 [5] - 政策面基调更趋积极，强调稳定房地产市场、地产金融属性及居民资产负债表 [6] - 房地产供给侧深度出清，行业格局显著优化，预计优质房企盈利修复将更早、更具弹性 [6] - 当前板块配置创历史新低，部分优质企业PB估值或绝对市值已处于历史低位，板块已具备吸引力 [6] - 投资策略建议围绕“经营性资产”主线布局，具备核心资源和运营能力的开发企业显著占据优势 [6]

公司债券发行 - 凉山文旅集团于1月30日成功发行规模为10亿元人民币的公司债券 [1] - 此次发行为凉山州产业类公司债券实现了“零的突破” [1] 公司背景与战略意义 - 公司是凉山州属国有独资文化企业 [1] - 此次债券发行是公司发挥链主引领作用、激活文旅产业发展动能的重要举措 [1] - 发行为凉山文旅产业与资本市场对接搭建了全新桥梁 [1] - 彰显了资本市场对凉山文旅产业发展潜力的高度认可 [1] - 为全州同类产业企业拓宽融资渠道、实现高质量发展提供了可借鉴的经验 [1] 公司发展规划 - 公司将以此次债券发行为契机，持续发挥链主企业聚合引领作用 [1] - 计划整合优质文旅资源，提质“东南西北中”文旅项目布局 [1] - 计划做优“夏季清凉·冬季暖阳”全域全时全业态产品供给 [1] - 将推动资金杠杆化、资源资产化、资产证券化 [1] - 全力冲刺IPO上市目标 [1] - 目标是为全面推进文旅强州战略、创建四川文艺副中心、打造国际阳光康养旅游目的地贡献更大力量 [1]

核心观点 - 中信证券维持房地产行业“强于大市”评级 认为行业已具备止跌回稳基础 核心资产价值有望迎来重估 [1] - 行业积极信号密集释放 包括政策支持、REITs市场扩容、经营性资产复苏等 为缩短市场调整时间、推动企稳奠定基础 [1] - 优质资产价值增厚与REITs市场快速发展成为行业修复的重要引擎 融资结构发生根本性转变 [1][2] - 提出围绕经营性资产主线、重估中国核心资产价值的投资策略 并推荐了多家具备核心资源和运营能力的开发企业 [2] 行业现状与市场调整 - A股地产板块78家发布业绩预告或快报的企业中 有58家公告预亏 这是过去几年市场调整的客观呈现 [1] - 截至2025年12月份 70个大中城市新房价格指数较最高点调整幅度达12.6% 二手房价格指数调整幅度达21.3% 市场出清进程加快 [1] - 主要城市二手房挂牌量出现下行趋势 供需关系正在逐步改善 [1] - 《求是》杂志发表重磅文章 强调房地产政策应一次性给足 有效提振了购房人信心 [1] 行业修复动力与积极信号 - 2026年房地产市场具备止跌回稳的基础 房价止跌回稳是房企资产负债表修复的关键 [1] - 2026年1月29日-30日 8单总计估值321亿元的商业不动产REITs集中发行挂网 预计募集规模达315亿元 [1] - 上述REITs涉及资本化率在4.3%-7.2%区间 2025年合计运营净收益达16.5亿元 [1] - REITs市场发行审批效率显著提升 加速了优质资产证券化进程 [2] - 我国居民部门现金流量表保持良好 宏观经济健康向上 为企业经营性现金流持续修复提供支撑 [2] - 政策力推住宅价格止跌 叠加商业地产资产增值 房地产板块主体信用风险已开始退潮 [2] 融资结构转变与核心矛盾缓解 - 行业融资结构正发生根本性转变 融资性现金流入从以主体信用债为主转向以项目融资为主 [2] - 项目融资主要包括REITs和物业经营贷等 [2] - 这一转变使得企业资产和负债错配的核心矛盾得到有效缓解 [2] - REITs发展有效夯实了房地产企业资产负债表、减轻了债务负担 [2] 投资策略与重点公司 - 投资策略应围绕经营性资产主线、重估中国核心资产价值 [2] - 具备核心资源和运营能力的开发企业将显著占据优势 [2] - 报告重点推荐华润置地、招商蛇口、华润万象生活、大悦城、新城控股、太古地产、恒隆地产、龙湖集团等企业 [2] - 在居民和企业资产负债表良性共振的预期下 房地产行业有望告别调整期 迎来复苏新阶段 [2]

2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润50亿元至53亿元，同比增长179.28%至196.03% [1] - 业绩增长的核心驱动力是2025年8月成功发行的数据中心公募REITs项目，贡献了约37.46亿元的非经常性损益 [1] - 剔除REITs影响后，公司扣非净利润仍保持5.71%至11.33%的增长，主营业务展现稳健增长动力 [1][2] 业绩增长驱动因素 - **REITs资产证券化贡献**：2025年8月8日，南方润泽科技数据中心REIT在深交所上市，成为全国首批、深交所首单数据中心公募REITs产品，发行规模达45亿元 [1] - **AIDC业务持续放量**：2025年公司AIDC业务实现跨越式发展，新增交付算力中心约220MW，其中包括行业领先的单体100MW智算中心 [2] - **全国化布局基本完成**：截至2025年末，公司已在京津冀、长三角、大湾区等6大核心区域建成7个AIDC智算基础设施集群，累计拥有约32万架机柜资源储备，基本完成全国“一体化算力中心体系”框架布局 [2] AIDC业务与行业背景 - **AI算力需求爆发**：2025年人工智能行业高速发展，头部互联网及大模型企业的token消耗量高速增长，下游智算需求呈爆发式增长 [3] - **技术及客户优势**：公司凭借在液冷技术、高功率机柜部署等方面的先发优势，成功吸引多家头部AI客户入驻，客户结构实现战略性优化 [3] - **行业趋势与公司定位**：随着大模型训练和推理需求激增，高密度、液冷化的智算中心成为刚需，公司在液冷技术与全国化布局方面具备先发优势 [3] 未来展望 - 随着全国化布局持续落地、终端客户结构深度优化以及算力中心上架率稳步提升，公司高性能算力供给能力将进一步释放 [4] - 智算服务收入有望实现持续稳步增长，公司盈利增长的韧性将不断强化，为业绩持续攀升注入强劲持久的动力 [4] 行业影响与专家观点 - 公司REITs发行是数据中心行业资产证券化的重要里程碑，为典型重资产、前期投入大、回报周期长的数据中心行业提供了盘活存量资产、解决融资难题的可复制样本 [2] - 专家指出，2025年是AIDC行业的关键转折点，公司新增交付的220MW算力中心预计将在2026年逐步上架并贡献收入，为后续业绩增长提供持续动力 [3] - 专家提示，本次业绩高增主要源于资产证券化操作，投资者在评估时需区分一次性收益与持续经营能力，重点关注主业未来的成长性与可持续性 [3]

文章核心观点 - 保障性租赁住房行业正从兜底保障向品质升级跨越 政策优化、金融创新与市场主体多元化正推动行业迈入规范发展、资本赋能与生态重塑的全新阶段 目标是满足新市民“有的住”“住得起”“住得好”的核心需求 [1][2][3][4] 政策环境与市场空间 - 2025年7月《住房租赁条例》公布并于9月15日施行 为行业发展扫清障碍并提振市场信心 [1] - 地方政策如上海为“商改住”划定明确路径 实现模式可复制、落地可操作 [1] - 政策推动保租房从“民生工程”向“可盈利、可循环”的市场化业务转型 [2] - 多地加快推进通过专项债、再贷款收购存量商品房改建保租房项目 [2] 金融工具创新与资本循环 - 住房租赁REITs成为盘活存量资产、服务民生需求的核心载体 [2] - 截至2025年底 全国已发行8只住房租赁REITs 多数产品保持95%以上的高出租率 [2] - 2025年住房租赁REITs新增及扩募规模占全年公募REITs募资总量的10.16% [2] - 行业整体呈现“现金流稳健、扩募驱动增长”特征 例如城投宽庭REIT季度营业收入稳定在4500万元至4700万元区间 [2] - 华夏基金华润有巢REIT初始募集规模超11亿元 2025年12月完成首次扩募募资规模达11.33亿元 扩募获得原持有人99.51%的高认购率 自上市以来累计分红率超4% [2] - 公募REITs打通“投融建管退”闭环 改变过去过度依赖财政补贴与银行贷款的格局 形成“建设一批、上市一批、储备一批”的资金循环 [3] 市场主体与资产供给 - 行业形成地方国企、金融机构等主体优势互补、协同发力的格局 [3] - 保租房资产来源持续扩容 包括存量商品房收储改建、商办大宗资产改建以及闲置写字楼改造 [3] - 金融机构通过收购闲置办公楼与专业运营商合作改造运营 分享超额收益 实现闲置乃至不良资产的高效盘活 [3] - 保租房REITs底层资产正从单一住宅向多元业态延伸 [3] - 上海保租房租金较周边市场化公寓低15%至20% 实现了民生保障与市场化运作的平衡 [4] 行业发展趋势 - 行业有望形成“发行+扩募+新申报”的良性循环 [3] - 资本入场后通过规模化运营降低行业综合成本已成为市场主旋律 [4] - 行业将从“标准化供给”向“个性化满足”转型 精准匹配新市民需求 [4] - 长租公寓资产证券化将进入更细分、更多元的发展阶段 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年个人消费金融及小微贷款资产活跃带动ABN发行规模上升，发行利率低位下行，利差收窄，二级市场交易良好，公募ABN发行规模增长但占比小，交易商协会推动产品创新助力债券市场"科技板"建设；2026年适度宽松货币政策大概率延续，资产支持票据将在服务实体经济方面继续发挥重要作用 [5][59] 根据相关目录分别进行总结 发行情况 - 2025年ABN发行610单，规模5718.36亿元，同比增长9.07%，ABCP发行184单，规模1721.73亿元，占ABN规模30.11%，发行以定向为主，ABN发行规模占非金融企业债务融资工具总额5.70% [5][6] - 债权类产品发行规模占比87.56%，绝对领先，其他类、不动产类产品发行规模同比下降，收益权类大幅增长，其他类ABN平均发行规模最高 [8][10] - 细分基础资产主要涉及个人消费金融等，个人消费金融和小微贷款产品发行活跃，规模占比53.74%，个人消费金融等四类产品发行规模增幅显著，应收账款等四类大幅减少 [11][13] 发起机构与发行分布 - 信托公司在发起机构中占主导，前五大发起机构发行规模占比37.71%，前十大占比57.97%，市场发起机构集中度高 [19] - 单笔产品最高发行规模87.20亿元，最低0.25亿元，单笔发行规模在(5, 10]亿元区间产品数量最多、规模占比最高 [21][22] - 期限最短0.17年，最长23.41年，期限在(1，2]年产品发行单数和规模最多，AAAsf级票据发行规模占比90.34% [24][25] ABCP产品发行 - 2025年ABCP发行规模同比下降5.53%，细分基础资产涉及个人消费金融等，个人消费金融ABCP规模占比38.19% [27][28] 产品创新 - 2025年发行全国首单科创供应链票据ABN等多个首单产品，为相关领域发展提供经验和思路 [29] 发行利率与利差 - 2025年ABN发行利率低位且下行，一年期左右AAAsf级票据中位数较上年下降29BP，不同基础资产类型ABN发行利率较上年整体下降 [30] - 与同期限国债相比，1年期和3年期AAAsf级ABN发行利差收窄 [33][37] 二级市场交易 - 2025年末ABN存量规模同比增长4.31%，二级市场交易量同比下降13.15%，交易笔数同比增长8.24%，笔均金额0.87亿元，换手率84.24%，活跃度高 [36][37] - 二级市场交易活跃基础资产为个人消费金融等，个人消费金融产品交易量同比增长76.67%至1313.28亿元 [40] 公募ABN产品 - 应收账款ABN：2025年公开发行5单，规模同比下降56.54%，产品均有差额补足承诺或流动性支持 [42] - 租赁债权ABN：公开发行5单，规模同比增长162.50%，部分产品累计违约率、年化早偿率处于较低水平 [46] - 供应链ABN：公开发行22单，规模同比增长49.56%，核心债务人/增信方为大型房地产企业，信用质量高 [50][51] ABN产品跟踪 - 2025年3支存续公募ABN票据信用等级上调，因优先级票据兑付使中间级票据信用支持提升 [54] 政策情况 - 2025年3月交易商协会发布《行动方案》支持民营企业，优化融资环境，推动多层次REITs市场发展等 [57] - 2025年5月交易商协会发布通知推动债券市场"科技板"建设，首单科技创新资产支持证券成功发行 [58]