中国基础设施公募REITs市场总体概况 - 2024年以来中国不动产市场转向存量优化与高质量发展新阶段，呈现"稳预期、防风险、促转型"态势 [1] - 截至2025年9月全市场共上市75只REITs产品，发行规模超2000亿元 [1] - 上交所共有51单项目，融资总额达1400亿元，数量及规模占比约七成，资产类型涵盖数据中心、租赁住房、仓储物流、产业园区、消费、能源、交通、市政环保等领域 [1] 江苏省REITs市场发展格局 - 江苏省已形成"储备+培育+发行多轨并行"的REITs发行格局 [2] - 按项目主申报地统计，江苏省已成功推动8只REITs发行上市，募集资金240亿元 [2] - 按运管机构所在地统计，有6只REITs的统筹运营管理机构坐落于江苏 [2] - 按底层资产所在地统计，共有12只REITs的19个底层资产位于江苏省境内，项目数量、资产数量及募资规模稳居全国前列 [2] - 底层资产位于江苏境内的12只公募REITs中有11只在上交所上市 [1] 代表性REITs项目分析 - 东吴苏园REIT于2021年6月21日上市，为产业园区基础设施REITs代表，其净回收资金拉动了超过90亿元增量资金用于园区产业基础设施开发 [3] - 华泰江苏交控REIT于2022年11月15日上市，募集资金30.5亿元全部用于沪武高速太仓至常州段改扩建工程，有效拉动了360.5亿元的总投资 [4] - 苏州恒泰租赁住房REIT于2025年5月21日上市，底层资产菁英公寓截至2024年末出租率为93.33，累计服务超3.4万名人才 [4] - 南方万国数据REIT作为首批数据中心REITs，募集24亿元资金，底层资产昆山国金数据中心2024年可再生能源使用比例达100，电能利用效率PUE为1.24 [5] 政策支持与监管协同 - 江苏省将REITs发行写入省"十四五"规划纲要，出台《关于加快推进基础设施投资建设的若干措施》等支持政策 [6] - 南京、苏州、无锡等市陆续出台各类政策支持REITs建设发展 [7] - 江苏证监局制定方案推动国有企业利用公募REITs盘活存量资产，并联合相关部门开展专题培训 [7] - 上交所积极打造REITs上市"主阵地"，加强与各地沟通联络，联合多部门开展专题培训挖掘优质项目 [9] - 上交所服务团队开展"三开门"服务，包括实地走访底层资产、组织项目观摩上市仪式等活动 [9]

交易概述 - 眉山东坡区国资以10.86亿元通过公开竞买获得精艺金属29.9%股份，公司实控人变更为眉山市东坡区国资局 [1] - 此次收购是四川省首例区县级国资收购上市公司控制权的案例 [2] - 交易前眉山市仅有千禾味业、德恩精工两家A股上市公司且均为民营企业，成功控股精艺股份为东坡区国资赢得宝贵A股上市平台 [2] 收购方背景 - 收购方四川兴东投资集团有限公司是眉山市东坡区属国有独资企业，截至2024年末资产总额达839亿元，旗下包括1家主体信用评级为AA+企业 [1] - 眉山东坡区肩负“市域首个千亿极核”战略使命，2025年上半年GDP总量达335.53亿元，同比增长8.7%，增速居眉山市首位 [2] 被收购公司概况 - 广东精艺金属股份有限公司（股票代码002295）创立于1999年7月，2009年9月29日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司主要产品包括精密铜管、铜管深加工产品、铜杆等，广泛应用于制冷、通讯、新能源领域，是格力、美的等头部企业战略供应商，获评“中国铜管材十强企业” [1] 交易背景与影响 - 江苏省南通市海门区人民法院根据债权人申请，依法对南通三建持有的精艺金属股份全部股份进行司法拍卖 [1] - 中国长江经济带发展研究院作为四川省发展顾问和眉山东坡区战略合作伙伴，自项目谋划至对接阶段均积极参与并发挥关键作用 [1] - 收购为东坡区国资打通直接融资和资产证券化关键通道，能有效提升国有资本流动性和运营效率 [2] 区域产业布局与合作展望 - 东坡区已初步形成以新能源新材料、食品医药等为主导的产业体系，其锂电、晶硅光伏、高端精细化工等领域入选全省首批先进制造业集群，入选数量居全省首位 [2] - 工业园区已成功落户万华化学、通威太阳能、天华时代等头部企业，建成全球单体项目规模最大的晶硅电池生产基地 [2] - 中国长江经济带发展研究院与眉山市东坡区将深化合作，共同打造标志性成果，加速区域产业集群的建圈强链进程 [3]

10月15日，"中信证券—洪山国投保障房资产支持专项计划"正式发行。这一产品不仅将湖北年内企业 ABS项目落地数量增至26单，还成为湖北落地的首单保障性租赁住房ABS。这标志着湖北省在保障性住 房融资模式创新上实现零的突破，为破解区域保障房建设资金短缺瓶颈、拓宽社会资本参与渠道提供了 关键实践范本。 数据显示，年内湖北企业ABS发行数量和规模分别同比增长116.67%和190.39%。其中，发行规模在5亿 元以上的项目有11单，占比超四成；对比去年同期，大规模项目发行数量同比增长175%，充分体现出 湖北资产证券化市场强劲的发展活力。 此外，资产类型的多元化布局则进一步丰富了增长内涵。年内湖北企业ABS项目的基础资产已形成"全 品类覆盖"格局，涵盖企业应收账款、保理融资、基础设施收费、CMBS/CMBN、知识产权、类REITs、 融资租赁债权等九大类型。其中，企业应收账款相关项目以5个的数量居首，既贴合实体企业盘活流动 性的核心需求，也反映出市场对基础资产的挖掘能力持续深化。 值得注意的是，多个标杆项目的落地更成为市场创新活力的重要注脚。例如，洪湖旅游投资集团有限公 司于4月份在上海证券交易所发行的全国首单" ...

今年以来，湖北企业ABS发行数量和规模分别同比增长116.67%和190.39% 10月15日，"中信证券—洪山国投保障房资产支持专项计划"正式发行。这一产品不仅将湖北年内企业 ABS项目落地数量增至26单，还成为湖北落地的首单保障性租赁住房ABS。这标志着湖北省在保障性住 房融资模式创新上实现零的突破，为破解区域保障房建设资金短缺瓶颈、拓宽社会资本参与渠道提供了 关键实践范本。 回溯2025年以来，湖北资产证券化市场在政策赋能与产业需求双重驱动下持续突破。据Wind资讯数据 统计（全文数据来源），今年以来，湖北借助交易所市场累计发行26单企业ABS项目，涵盖文旅、供应 链、融资租赁、保障房等领域，合计发行规模达182.77亿元。其中，19单项目落户上海证券交易所，相 关项目发行规模占市场总量的八成以上。 接受《证券日报》记者采访的专家表示，资产证券化正成为激活区域经济活力的重要引擎之一，其核心 价值体现在三重维度：一是"唤醒"存量资产，通过ABS将文旅物业、保障房等"静态资产"转化为"动态 资本"，契合国有"三资"管理改革，同时产生持续的现金流；二是优化融资结构，以资产信用为核心的 ABS模式，既实现低利率 ...

"此次参与投资远景能源ABS产品后，我们能够获得长期稳定的绿色环境权益，是深化落实集团的碳减排工作安排、丰富 碳减排手段的重要举措。"丰田通商（上海）有限公司中山孝太郎副总经理表示，"以往的清洁能源资产投资大部分通过资产直 接交易来实现，门槛相对更高，参与难度大。本次远景能源ABS不同于传统的风电场大规模投资，允许企业根据自身需求通过 部分投资的方式参与，能更好更灵活地满足企业低碳转型的真实需求，助力企业加速实现碳中和目标。" "从市场痛点出发，我们携手上交所及其他合作伙伴共同推动了远景能源ABS的上市发行。通过对风电资产份额化处理， 更好地适配制造业中小客户的电力脱碳需求。"远景能源新业务部总经理杨敏骅表示，首次收益分配的不俗表现也再次坚定了 远景后续将更多优质新能源资产打包成标准化产品进入资本市场，推动绿色资产证券化常态化的信心。同时，远景能源ABS的 扩募计划也已提上日程，相关推进工作已经启动，有望年内完成。 "远景能源ABS是我国绿色金融创新发展的标志性成果，是以创新融资形式推动清洁能源基础设施高质量发展的重要实 践，"此次ABS的联合发起方，泰康保险集团管理委员会成员、泰康资产常务副总经理陈奕伦指出 ...

文章核心观点 - 方正证券认为国家电投集团的资产证券化预期对旗下上市公司股价有显著提振作用 相关公司市值有较大提升空间 [1] - 国家电投集团计划对多家下属上市公司进行资产重组 未来资产重组空间广阔 [2][4] - 集团资产证券化进程全面提速 上市平台将迎来价值重塑 [3][4] 国家电投集团资产概况 - 截至2024年末 国家电投火电装机容量8353万千瓦 水电装机2658万千瓦 电力资产证券化比例约51.4% [2] - 集团大规模布局铝产业链 2024年末拥有铝土矿产能1120万吨 氧化铝产能390万吨 电解铝产能430万吨 [2] - 除电力资产外 集团仍有大量水 核 铝 氢等资产未上市 [4] 资本运作路径与平台定位 - 集团资本运作路径清晰 从横向合并重组 到金融资产整体上市 再到专业化业务分拆整合 [3] - 电投产融有望实现金融资产剥离与核电资产置入 或转型为核电运营平台 [4][5] - 远达环保将转型水电资产整合平台 推测或将成为集团核心水电资产的注入平台 [4][5] - 电投能源有望成为集团铝业整合平台 该公司于今年5月公告拟收购具备部分电解铝产能的白音华煤电100%股权 [4][5] - 吉电股份有望成为集团新能源资产整合平台 上海电力有望成为海外资产整合平台 [4][5] 历史资产重组案例 - 2015年5月 中电投集团与国家核电进行合并重组 推动三代核电自主化技术产业链完善 [3] - 2019年集团启动黄河项目增资引战 为清洁能源业务引进市场机制 [3] - 同年 集团旗下子公司东方能源注入金融资产 并于2022年更名为电投产融 实现部分金融资产上市 [3]

融资计划 - 公司拟注册发行资产担保债务融资工具（CB）[1] - 发行场所为银行间市场交易商协会[1] - 发行金额不超过人民币15亿元[1] 融资目的 - 拓宽公司融资渠道[1] - 优化公司资本结构[1] - 积极探索资产证券化路径[1] 资产运用 - 充分挖掘现有固定资产价值[1] - 有效盘活公司存量资产[1]

项目基本情况 - 协鑫集团能源项目持有型不动产ABS已启动询价发行工作，是全国首单火电机构间REIT [1] - 项目底层资产为新疆国信超临界燃煤火电机组，资产估值达90亿元人民币 [1] - 本次发行规模预计为63亿元人民币，采用市场化询价方式发行 [1] 底层资产与运营优势 - 底层资产新疆准东火电厂采用“煤电一体化”运营模式，与红沙泉露天煤矿直线距离仅约4公里，通过专用输煤廊道传输，构建了独特的成本竞争优势 [2] - 项目收益较为稳定，现金流完全来源于底层火电资产运营收入 [2] 产品结构与信用特征 - 产品采用平层结构设计，坚持“真实出售、有效盘活”原则，突出“资产信用”和“权益属性” [2] - 项目通过完全剥离主体信用依赖，依托资产自身稳定现金流实现投资人收益，为行业提供了新的融资范式 [2] 发行机制与市场反响 - 项目采用市场化询价发行机制，有助于促进充分市场博弈，提升产品定价的市场化程度 [3] - 多家投资机构高度关注该产品，投资者类型涵盖保险、银行理财、券商自营、产业资本、公募基金、私募股权基金、信托及地方AMC等 [3] 产品定位与行业意义 - 机构间REITs是ABS框架下的权益型资产证券化产品，在机构投资者间发行，具有较强制度包容性 [3] - 该产品是构建多层次REITs市场的重要一环，是贯彻落实“盘活存量资产，扩大有效投资”的重要创新工具 [3]

近年来，随着国家对国有企业改革的持续推进，地方性国企改革概念受到资本市场广泛关注。山东省作 为我国重要的工业基地和经济大省，其国有企业在能源、制造、交通、化工等多个领域占据重要地位。 山东国企改革的核心目标在于提升企业运营效率、优化国有资本布局、增强市场竞争力，并通过混合所 有制改革、资产整合、管理层激励等多种方式实现高质量发展。 从产业链角度看，山东国企改革涉及多个关键行业。在能源领域，部分大型国企正推进绿色转型与资源 整合，提升传统能源利用效率的同时，积极布局新能源项目。在高端装备制造方面，通过技术升级和产 业链协同，推动智能制造和核心设备国产化。化工产业则聚焦安全环保与集约化发展，依托园区化管理 实现产能优化，提升行业集中度。此外，交通运输、基础设施建设以及金融服务等领域的国企也在加快 市场化改革步伐，探索产融结合的新模式。 改革过程中，资产证券化成为重要路径之一。通过整体上市、分拆优质资产注入上市公司等方式，提升 国有资产流动性，也为投资者提供了参与国企转型升级的机会。与此同时，引入战略投资者、实施员工 持股计划等举措，有助于改善公司治理结构，激发企业活力。 对投资者而言，理解区域国企改革的政策导向和 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年8月企业资产支持证券发行规模收缩，融资成本下行态势趋缓，二级市场活跃度走低但同比仍提升 [5][23] - 8月共发行125单，规模1171.82亿元，较上月数量增3单、规模降8.81%，较上年同期数量减10单、规模降20.69%，基础资产类型多样，一年期左右AAAsf级证券利率中枢1.70% - 1.90%，中位数环比降约2BP，同比降约28BP [23] 各部分总结 发行情况 - 8月发行125单，规模1171.81亿元，较上月数量增3单、规模降8.81%，较上年同期数量减10单、规模降20.69%，上交所发行81单、金额802.79亿元，深交所发行44单、金额369.02亿元 [6] - 原始权益人方面，中铁资本等前五大发行规模合计319.61亿元，占比27.27%，前十大合计529.85亿元，占比45.22% [7] - 管理人方面，上海国泰海通等前五大新增管理规模合计630.50亿元，占比53.81%，前十大合计900.35亿元，占比76.83% [10] - 基础资产类别涉及个人消费金融等多种类型，个人消费金融发行34单，规模占比22.74% [12] - 产品规模分布上，单笔最高51.00亿元，最低0.51亿元，(5, 10]亿元区间产品发行单数和规模最多 [15] - 期限分布上，最短0.71年，最长39.02年，(1, 3]年产品发行数量和规模最多 [16] - 级别分布上，AAAsf级证券占比90.95% [17] - 发行利率上，一年期左右AAAsf级证券利率中枢1.70% - 1.90%，中位数环比降约2BP，同比降约28BP [20] 备案情况 - 8月99单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规模875.92亿元 [24] 二级市场交易情况 - 8月在交易所市场成交3566笔，成交额771.12亿元，交易笔数环比减743笔、同比增1076笔，交易额环比降24.39%、同比升47.56%，上交所成交金额占比79.09%，深交所占比20.91% [25] - 交易较活跃品类为类REITs、CMBS等，成交金额占比分别为27.38%、12.44%等 [25] 2025年9月到期情况分析 - 9月到期应偿还存量企业资产支持证券172支，规模497.37亿元 [27] - 基础资产主要为应收账款、供应链等，到期规模占比分别为46.63%、16.31%等 [27] - 原始权益人中，中铁资本等到期证券应偿付规模及金额占比不同 [27]