深圳二手房市场现状 - 8月以来深圳二手房市场开局良好 上周全市二手房录得1216套 环比增长2.7% [3] - 8月深圳门店二手住宅看房成交率为4.22% 较7月上涨0.26个百分点 [3] - 8月上旬日均签约量较7月增长6.4% 与去年同期相比增长32.5% [3] - 二手房市场呈现"以价换量"特征 仅热门次新房 低总价刚需盘和优质学区房维持一定热度 [3] 新房市场特征 - 新房市场呈现"个别明星盘热 多数楼盘平淡"特征 竞争压力大 [5] - 新房相比二手房市场回调压力更大 [5] 政策预期与市场情绪 - 市场从业者期待更多优化政策出台以提振情绪 [1] - 北京楼市新政释放信号 限购政策优化有利于提振市场预期 [7] - 一线城市政策总体保守 未来放松节奏可能加速 [7] 专家观点 - 广东省住房政策研究中心预计深圳二手住房交易将继续在高位徘徊 [5] - 深圳贝壳研究院指出高性价比房源增多刺激置业者加快入市 [7] - 中指研究院认为一线城市将采取渐进式政策推进节奏 [7]

报告行业投资评级 - 建议轻仓做多 [2] 报告的核心观点 - 因钢价上涨及原料成本涨幅较弱，预计8月钢厂产量增加；下游传统消费淡季尾声，“金九银十”旺季乐观预期，叠加国内财政投资政策利好，反内卷举措有望促进供需格局改善，市场采购意愿回暖，前期积压订单释放；近期钢价上涨，下游按需采购为主，国内去库有所放缓，现货升水持稳；技术面持仓增量价格上涨，多头氛围偏强，关注MA10支撑 [2] 各目录总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价13200元/吨，环比-25；09 - 10月合约价差-75元/吨，环比5；期货前20名持仓净买单量-17852手，环比-474；主力合约持仓量143674手；仓单数量103940吨，环比904 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价13800元/吨，环比150；废不锈钢304无锡市场价9700元/吨，环比100；SS主力合约基差220元/吨，环比75 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨，环比1120；镍铁月产量合计2.26万金属吨，环比-0.13；精炼镍及合金月进口量17215.27吨，环比-472.3；镍铁月进口量104.14万吨，环比19.32；SMM1镍现货价123500元/吨，环比650；全国镍铁（7 - 10%）平均价925元/镍点，环比5；中国铬铁月产量75.78万吨，环比-2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量174.4万吨，环比-4.07；300系不锈钢合计库存59.29万吨，环比-1.51；不锈钢月出口量45.85万吨，环比-2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值30364.32万平方米，环比7180.71；挖掘机当月产量2.68万台，环比0.1；大中型拖拉机月产量2.17万台，环比-0.29；小型拖拉机当月产量1万台，环比-0.1 [2] 行业消息 - 特朗普团队扩大美联储主席候选人范围，白宫有望今年秋季宣布人选；7月我国汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，同比分别增长13.3%和14.7%，新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，同比分别增长26.3%和27.4%，出口22.5万辆，同比增长1.2倍；印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本，但印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显，近期镍铁价格回落，原料成本支撑减弱 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2509合约将在20均线上下震荡运行 ，不锈钢2510合约震荡偏强运行 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘大幅上涨且价格站上20均线以上，上周挪威镍大板到货使供应增加，矿价稳定、镍铁价格稳中有升致成本线启稳小幅反弹，不锈钢库存小幅下降，新能源汽车产销数据好但三元电池装车量占比下降，中长线过剩格局不变，偏空 [4] - 基差：现货122850，基差720，偏多 [4] - 库存：LME库存211296，减少936，上交所仓单20723，增加102，偏空 [4] - 盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [4] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格上涨，短期镍矿价格稳定、海运费小幅下降、镍铁价格稳中有升致成本线小幅上涨，不锈钢库存有所下降，中性 [6] - 基差：不锈钢平均价格13812.5，基差587.5，偏多 [6] - 库存：期货仓单103036，增加53，偏空 [6] - 盘面：收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多 [6] 多空因素 - 利多因素：金九银十预期、反内卷政策 [9] - 利空因素：国内产量继续同比大幅上升且需求无新增长点，长期过剩格局不变；镍矿价格弱稳、镍铁价格弱稳，成本线在低位运行；三元电池替代比上升 [9] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：8月11日，沪镍主力122130，较8月8日涨950；伦镍电15325，涨210；不锈钢主力13225，涨240 [14] - 现货价格：8月11日，SMM1电解镍122850，较8月8日涨900；1金川镍123950，涨900；1进口镍122100，涨950；镍豆124200，涨950 [14] 镍仓单、库存 - 8月8日，上期所镍库存26194吨，其中期货库存20621吨，分别增加444吨和减少753吨 [16] - 8月11日，伦镍库存211296，较8月8日减少936；沪镍仓单20723，增加102；总库存232019，减少834 [17] 不锈钢仓单、库存 - 8月8日，无锡库存61.62吨，佛山库存33.08万吨，全国库存110.63万吨，环比下降0.49万吨，其中300系库存65.76万吨，环比下降1.91万吨 [20] - 8月11日，不锈钢仓单103036，较8月8日增加53 [21] 镍矿、镍铁价格 - 8月11日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）价格57美元/湿吨，与8月8日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格29美元/湿吨，持平 [24] - 8月11日，高镍（湿吨）价格919元/镍点，较8月8日涨0.5；低镍（湿吨）价格3400元/吨，持平 [24] 不锈钢生产成本 - 传统成本12864，废钢生产成本13588，低镍+纯镍成本16461 [26] 镍进口成本测算 - 进口价折算123814元/吨 [29]

行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 核心观点 - 动力煤价涨幅不断扩大，电厂日耗大幅提升，周环比上涨11% [4][10] - 焦炭第五轮提涨落地，焦煤价格继续上涨，晋蒙超产检查导致供应收缩延续 [4][23] - 权益市场以涨为主，煤炭板块跑赢指数，申万煤炭行业周收涨3.65% [5] - 市场平均成交额1.7万亿元，单日融资买入额1500亿上下震荡 [5][39] 市场表现 - 上证指数周度收涨2.11%，沪深300指数收涨1.23% [5] - 煤炭板块30家上市公司基本全部上涨，涨幅最大为陕西煤业(9.90%)、华阳股份(8.76%)、晋控煤业(6.78%) [5] - 国防军工、有色金属等涨幅居前，医药生物、计算机等跌幅居前 [5] 动力煤市场 - 动力煤价继续上涨，秦皇岛港口山西产动力末煤(Q5500)平仓价682元/吨，周环比上涨15元/吨 [13] - 晋陕蒙地区受极端天气影响，部分露天煤矿停减产，100家动力煤矿产能利用率89.9%，环比下降0.1% [10] - 南方电厂日耗247.30万吨，环比增加24.50万吨，库存可用天数13.70天，环比减少1.90天 [17] - 环渤海港口库存加速去化，日均库存2482.20万吨，环比减少54.0万吨 [14] 炼焦煤市场 - 炼焦煤价格上涨，山西古交2号焦煤坑口含税价1300元/吨，环比上涨70元/吨 [25] - 88家样本炼焦煤矿产能利用率85.0%，环比下降1.0% [23] - 下游钢厂盈利率68.42%，环比上涨3.03%，日均铁水产量240.27万吨 [23] - 焦炭第五轮提涨全面落地，吨焦亏损收窄至16元 [23] 海运情况 - 环渤海9港锚地船舶数量日均68艘，环比减少36艘 [32] - 海运价格全面上涨，秦皇岛-广州(5万-6万DWT)日均43.40元/吨，环比上涨1.75元/吨 [32] 行业资讯 - 中国平煤神马集团精煤出口业务重启，此前累计向日韩出口精煤77万吨 [35] - 大有能源向升富矿业转让煤炭产能置换指标117.3万吨/年，交易总价款10,113.2万元 [35] - 国家能源集团重载铁路1.5万吨级编组群组列车试验成功 [35] - 山西省已建成289座智能化煤矿，10座国家智能化示范煤矿 [36] 公司公告 - 陕西煤业2025年7月煤炭产量1,411.00万吨，同比增长1.10% [37] - 兰花科创14,880万元收购嘉祥港62%股权，港口设计吞吐量1,060万吨/年 [37] - 中国神华筹划发行A股股份及支付现金购买国家能源集团相关资产 [37] 投资建议 - 建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭本周供需基本持稳运行，成本端焦煤供应扰动反复，叠加金九银十临近，市场氛围乐观，驱动主力合约偏强震荡运行 [5][31] - 焦煤本周供应收缩、需求小幅增加，基本面边际改善，供应收缩预期短期未证伪，期货预计维持偏强震荡运行 [6][32] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 7月汽车销售259.3万辆，同比增14.7%，车市进入传统淡季，产销环比季节性回落，但以旧换新政策效果显现，行业整治“内卷”有进展，新车型投放助力车市平稳运行，新能源汽车延续快速增长，汽车出口保持平稳 [8] - 8月11日吕梁柳林市场炼焦煤价格下跌，低硫主焦煤1350元/吨跌50元/吨，中硫瘦煤1150元/吨跌100元/吨，均为出厂价现金含税 [9] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭（日照港准一级平仓）|1470元/吨|较上周末涨3.52%|较上月末涨3.52%|较上年末跌13.02%|较同期值跌24.23%| |焦炭（青岛港准一级出库）|1440元/吨|较上周末涨1.41%|较上月末涨2.86%|较上年末跌11.11%|较同期值跌19.10%| |焦煤（甘其毛都口岸蒙煤）|1150元/吨|较上周末跌0.86%|较上月末持平|较上年末跌2.54%|较同期值跌20.69%| |焦煤（京唐港澳洲产）|1540元/吨|较上周末涨0.65%|较上月末涨3.36%|较上年末涨3.36%|较同期值跌22.22%| |焦煤（京唐港山西产）|1650元/吨|较上周末持平|较上月末持平|较上年末涨7.84%|较同期值跌13.16%| [10] 期货市场 |期货市场|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1681.0|1.97%|1694.0|1628.0|16480|-108|18479|-929| |焦煤|1256.0|2.99%|1264.5|1185.5|2366892|267012|690736|30480| [13] 后市研判 - 焦炭8月8日当周样本独立和钢厂焦化厂合计日均产量111.9万吨，周环比增0.12万吨基本持平；周内提涨落地且焦煤现货企稳，独立焦化厂吨焦盈利-16元/吨，周环比增加29元/吨；当周247家钢厂铁水日均产量240.32万吨，周环比降0.39万吨，钢厂盈利率改善3.03个百分点至68.4%，给需求带来支撑，整体供需持稳，成本端扰动反复，市场氛围乐观，主力合约偏强震荡 [5][31] - 焦煤煤炭行业反内卷政策影响发酵，本周国内产量下滑，支撑期货偏强；现货市场企稳，蒙煤价格高位回落后未再走强，市场观望；本周供应收缩、需求增加，基本面改善，后续关键看反内卷整治对供应长期影响，供应收缩预期未证伪，期货维持偏强震荡 [6][32]

行业与公司 - 行业：铜行业[1] - 公司：未提及 核心观点与论据 铜需求增长驱动因素 - 美国电力设备对铜需求上半年同比增长4%，远超过去十几年平均增速（1-2%），主要受AI用电增加和制造业回流驱动[1][3] - 美国用电量每增长1%，铜需求拉动约2-3%[1][3] - 美国实际铜消费量达270万吨，占全球总需求10%，电力用铜需求以每年超10%速度增长，每年拉动全球铜需求增速1-1.5个百分点[1][4] - 中国85%的新增出口来自电线电缆和变压器，美国新增需求也主要来自这些领域，表明需求更多是消费而非抢库存[3] 铜价定价权变化 - 金融属性曾主导铜价，但特朗普关税落地后，投资基金净多头持仓下滑，LME和COMEX表现强劲，套利空间导致库存下降，商品属性逐渐接管定价权[1][5] - 非商业多单持仓下降过程中铜价依然稳住，表明商品属性已逐步接管定价权[2][9] 铜价未来走势 - 降息预期对铜价影响有限，除非出现经济衰退（如库存大幅提升且"金九银十"未现），否则铜价预计保持稳定[1][6] - 未来几个季度，"金九银十"旺季交易和降息后全球复苏预期将推动铜价上涨，宏观资金回流可能将铜价推升至11,000美元左右[1][8] - 投资股票EPS有望增长40%，公司估值从11倍提升至15倍，产量增加10%-20%，未来三个季度内铜相关股票可能翻倍[8] 供应与库存 - 过去铜价未因供应问题大幅波动，因上游铜精矿和冶炼厂库存过高，目前产业链处于低库存状态[1][7] - 今年供应从年初预期的75万吨降至15万吨，下调60万吨，市场处于供应和库存双低状态[7] 其他重要内容 - 当前市场低估了AI用电需求对铜需求的拉动作用，许多需求被误判为宏观抢库存[9] - 美国市场对全球铜需求影响显著，过去误认为美国表观铜需求为200多万吨，实际为270万吨[4]

7月棉纱市场表现 - 7月棉纱价格受棉花成本上涨推动小幅走高 全国普梳高配32支纯棉纱月均价21430元/吨 环比涨2.29% 同比降2.07% [2] - 棉花现货月均价14741元/吨 环比涨3.41% 同比降3.91% 成本涨幅高于棉纱 [2] - 纺企理论加工利润恶化 纯棉普梳环纺高配32支棉纱月均毛利-720.35元/吨 亏损环比扩大50.15元/吨 [4] - 行业开机负荷降至61.20% 环比降0.75个百分点 高温限产及放假企业增多 [5] - 纺企棉纱库存天数升至30天 环比增11.11% 织厂坯布库存天数升至42天 环比增31.25% [5] 8月棉纱市场展望 - 预计8月棉纱价格震荡下行 跌幅约100元/吨至21100-21700元/吨区间 [10] - 供应端压力持续 纺企库存累升 开工积极性受淡季抑制 [6][8] - 需求端疲软 下游布厂坯布库存偏高 采购以刚需补货为主 [4][8] - 成本支撑减弱 新季棉花增产预期浓厚 棉花价格或回落 [8] - 8月下旬需求或边际改善 受"金九银十"旺季预期带动 部分企业可能提前备货 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA缺乏新驱动，维持震荡格局；MEG供需处于去库周期，下方空间有限 [1] - 成本端国际油价高波动延续，PX或跟成本端波动；供应端PTA产量窄幅调整、MEG总供应预计减少；需求端聚酯产量或小幅提升，终端需求仍疲弱；预计PTA维持震荡、MEG窄幅整理 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业链上游分析 - 行情回顾：OPEC+增产、地缘缓和、全球经济疲软致国际原油下跌，PX成本下跌、终端支撑欠佳价格小幅下跌，截至8月8日亚洲PX收盘价831.67美元/吨CFR中国 [17] - PX装置：周内无变动，天津石化等部分装置检修，国内PX周均产能利用率82.35%环比持平，亚洲PX周度平均产能利用率71.95%环比-0.03% [20] - 供需与价差：截止8月8日PX - 石脑油价差收于261.2美元/吨较8月1日上涨19.38美元/吨，下游淡季、终端支撑不佳但PTA新装置投产需求有增量预期，价差窄幅波动 [23] PTA基本面分析 - 行情回顾：本周华东装置停车检修或降负、供应大幅缩量，终端淡季订单一般、需求变化不大，原油价格下滑致PTA价格重心震荡下滑，截止8月8日PTA现货价格4670元/吨，现货基差2509 - 17 [26] - 装置产能利用率：PTA周均产能利用率至75.92%环比-3.75%，本周华东多套装置短停或检修、企业因效益降负致产量大减，8月海伦石化量产、部分企业有检修计划，预计产能利用率降至74%附近 [29] - 加工费：远端供应压力增加、主流生产商出货、原料PX供应偏紧，本周PTA加工费大幅下降，供应有增量、需求一般、供需窄幅去库，低估下PTA有反弹预期，加工费或小幅修复 [30] - 供需平衡：8月PTA新装置量产、多套装置计划检修，聚酯负荷有压缩空间，预期供需宽平衡 [34] MEG基本面分析 - 价格走势：周初受原油及宏观因素影响价格走低，供需去库形成利好支撑限制跌幅，跌至4450附近企稳回升，截止8月8日张家港乙二醇收盘4456元/吨，华南市场收盘送到4480元/吨 [39] - 产能利用率：国内乙二醇总产能利用率61.42%环比升0.75%，一体化装置产能利用率58.28%环比降0.39%，煤制乙二醇产能利用率66.47%环比升2.59%，8月国产部分存量装置重启与检修并行、江苏某大厂重启推迟，整体产量微弱上升 [42] - 港口库存：截至8月7日，华东主港地区MEG港口库存总量48.57万吨，较8月4日增加2.22万吨、较7月31日增加5.85万吨，截至2025年8月13日国内乙二醇华东总到港量预计10.17万吨 [45] - 加工利润：供需去库逻辑仍存，本周乙二醇跌后反弹，原料市场价格涨跌不一，各工艺样本利润涨跌均存，截止8月8日石脑油制乙二醇利润为-98.67美元/吨较上周跌14.29美元/吨，煤制乙二醇利润为21.33元/吨较上周跌93.53元 [48] 产业链下游需求端分析 - 聚酯产能利用率：聚酯周均产能利用率86.21%环比+0.39%，佑顺新装置负荷提升、华亚装置重启，国内聚酯供应小幅提升，前期短停装置有重启预期、新装置有提负预期，预计下周产量小幅提升，8月检修、重启并存、新装置计划投产，需求不佳预期下月度产量将窄幅下滑 [51][52] - 聚酯品种产能利用率：本周涤纶长丝周均产能利用率90.66%较上期下滑0.85%，涤纶短纤产能利用率均值为86.49%环比提升1.81%，纤维级聚酯切片产能利用率76.36%环比上升1.85% [57] - 库存情况：前期补仓后，本周工厂产销一般，成品库存小幅累积 [58] - 现金流：聚合成本小幅下降，周内聚酯产品多观望，下行空间有限，局部现金流修复 [62] - 织造开工与订单：截至8月7日江浙地区化纤织造综合开工率为55.75%较上期上涨0.24%，终端织造订单天数平均水平6.84天较上周减少0.49天，8月内贸秋冬面料询单稍有好转，但坯布工厂库存高、中间商货源足，内外订单未见明显好转，工厂提负意向不高 [67] 聚酯产业链基本面总结 - 成本端：OPEC+增产、地缘缓和、全球经济疲软致国际原油下跌，PX成本下跌、终端支撑欠佳价格小幅下跌 [68] - 供应端：PTA周均产能利用率75.92%环比-3.75%，产量大减；MEG总产能利用率61.42%环比升0.75% [69] - 需求端：聚酯周均产能利用率86.21%环比+0.39%，国内聚酯供应小幅提升；江浙地区化纤织造开工率55.75%较上期上涨0.24%，终端订单天数6.84天较上周减少0.49天，8月秋冬面料询单稍有好转但内外订单无明显好转，工厂提负意向不高 [69] - 库存：PTA供需平衡表去库；截至8月7日，华东主港地区MEG港口库存总量48.57万吨，较8月4日增加2.22万吨、较7月31日增加5.85万吨 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2509预计在20均线上下震荡运行，基本面偏空但基差偏多，库存和主力持仓偏空 [3][4] - 不锈钢2509预计在20均线上下宽幅震荡，基本面中性，基差偏多，期货仓单偏空 [5] 各部分总结 多空因素 - 利多因素：金九银十预期、反内卷政策 [8] - 利空因素：国内产量同比大幅上升需求无新增长点、镍矿和镍铁价格弱稳成本线低位运行、三元电池替代比上升 [8] 镍、不锈钢价格基本概览 - 8月8日，沪镍主力收盘价121180元，较前一日跌670元；伦镍电收盘价15115元，与前一日持平；不锈钢主力收盘价12985元，较前一日跌15元 [13] - 现货方面，SMM1电解镍、1金川镍、1进口镍、镍豆价格较前一日均跌200元；部分地区冷卷304*2B价格有涨跌 [13] 镍仓单、库存 - 8月8日，上期所镍库存26194吨，其中期货库存20621吨，分别增加444吨和减少753吨 [15] - 伦镍库存212232吨，较前一日增1020吨；沪镍仓单20621吨，较前一日减66吨；总库存232853吨，较前一日增954吨 [16] 不锈钢仓单、库存 - 8月8日，无锡库存61.62吨，佛山库存33.08万吨，全国库存110.63万吨，环比降0.49万吨，300系库存65.76万吨，环比降1.91万吨 [19] - 不锈钢仓单102983吨，较前一日减243吨 [20] 镍矿、镍铁价格 - 8月8日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）、红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格与前一日持平；海运费菲律宾到连云港、天津港价格与前一日持平 [23] - 高镍（8 - 12）、低镍（2以下）价格与前一日持平 [23] 不锈钢生产成本 - 传统成本12855元，废钢生产成本13584元，低镍+纯镍成本16385元 [25] 镍进口成本测算 - 进口价折算122063元/吨 [28]

聚烯烃市场库存变化 - 中国聚乙烯生产企业样本库存预计达46万吨左右，库存预计由涨转跌，因生产企业有主动去库预期 [1] - 中国聚丙烯生产企业库存预计为59万吨左右，较本期下降，因上游积极降库，下游有刚需 [1] 聚烯烃市场供应情况 - 本周市场供应涉及延长中煤、万华化学等装置计划重启，仅新增国能新疆计划检修装置 [1] - 下期聚乙烯总产量预计67.51万吨，较本期增加1.49万吨 [1] - 中国聚丙烯总产量预估78.5万吨，延续上涨，部分检修装置恢复开工，损失量高位回落，产量预估继续增加 [1] 聚烯烃市场需求情况 - 本周聚乙烯下游各行业整体开工率提升0.63%，需求变化不大，企业开工稳中运行，月中旬需求或改善 [1] - 随着"金九银十"临近，8月中下旬部分终端行业或提前备货，聚丙烯开工率有望走高 [1] 聚烯烃产业链利润情况 - 油制聚乙烯与聚丙烯利润亏损缩小 [1] - 乙烯制聚乙烯小幅亏损 [1] - 丙烯制聚丙烯小幅盈利 [1] - PDH制聚丙烯亏损缩小，成本端支撑减弱 [1] 聚烯烃市场核心观点 - 原油下跌使聚烯烃成本支撑减弱，产能投产力度大，产量偏高，供应压力大 [1] - 目前下游开工率低，但"金九银十"临近有望走高，聚烯烃供需双增，无明显驱动，价格预计震荡 [1] - 期货单边区间操作，期权卖出跨式期权 [1]