来源：白银网 （华通国标一号银日K线图） 从技术角度看，白银在38.50-39.00美元区域形成的看跌双顶形态的颈部上方徘徊。该形态显示白银多次尝试关键阻力 位未果，表明上行势头正在失去动力。如果银价决定性地跌破水平支撑位37.50美元，则可能会为进一步回调至36.50美 元甚至35.50美元打开大门。4小时图上的21和50均线在当前价格水平附近汇聚，进一步表明盘整和方向性减弱。 相对强弱指标（RSI）在中性的50点附近徘徊，没有提供强烈的方向性信号，而MACD平缓，MACD和信号线显示出 在零线附近收敛的早期迹象。这种情况强化了白银目前处于盘整阶段的观点，多头和空头都没有果断地掌控局面。 （国际现货银小时图） 白银网 •对俄乌和平协议的希望避险需求改善•美国数据保持了围绕美联储政策前景的鸽派基调，支撑了银价 周二（8月19日），白银价格连续第四个交易日保持低迷，周二亚洲时段交易价格持续交投在38.00美元附近。越来越 多的人认为，美联储将在9月份重启降息周期，这是为贵金属提供一些支撑。除此之外，谨慎的市场情绪促使一些避险 资金流向大宗商品。 与此同时，由于美国央行采取更激进的宽松政策的可能性越来越小，美元（ ...

黄金价格走势 - 现货黄金周一亚市盘中大幅攀升至3357美元/盎司附近，日内大涨逾20美元，早盘一度跌至3323.50美元/盎司 [1] - 国际金价上周累计下跌3.11%，为今年3月以来最大单周跌幅 [1] - 周一早间金价触及3325美元/盎司的11日新低，随后回升至3350美元/盎司附近 [1] - 上海黄金交易所黄金T+D收盘上涨0.39%至774.7元/克，白银T+D上涨0.49%至9227.0元/千克 [2] 地缘政治影响 - 美乌会谈成为投资者关注焦点，地缘政治不确定性推动黄金避险需求 [2] - 特朗普与普京上周末会晤未达成乌克兰和平协议 [2] 分析师观点 - FXStreet高级分析师Mehta指出金价下一个看涨目标为上周高点3375美元/盎司，随后是3400美元/盎司 [3]

黄金期货价格表现 - COMEX黄金期货价格盘中一度下探至3368美元/盎司 尾盘小幅回升 收盘跌0.14%报3378.00美元/盎司 [1] - 受俄美乌三方会晤预期良好影响 避险需求降低导致金价大幅回落 [1] 黄金ETF资金流向 - 黄金ETF华夏(518850)涨0.17% 已连续4日获资金净申购 累计净申购金额达8725万元 [1] - 黄金股ETF(159562)跌0.83% [1] 央行政策预期影响 - 杰克逊霍尔全球央行年会将于本周后半周举行 美联储主席鲍威尔将在周五晚间发表致辞 [1] - 鲍威尔讲话释放的任何信号将显得尤为关键 或在一定程度上指引9月降息预期 [1] - 若美联储传递出转鸽倾向 金价或重新获得走强驱动 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收涨0.32%，沪银主力收涨0.54% [1] - 黄金短期贸易协议分批达成，俄乌会谈开启，避险需求回落，美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期反弹，预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 白银价格趋势以黄金价格为锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] - 黄金和白银策略均为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价3381.70美元/盎司，较上日跌0.02%，较上周跌2.21%；伦敦金3335.50美元/盎司，较上日跌0.25%，较上周跌1.73% [2] - 国内价格沪金主力收盘价777.66元/克，较上日涨0.24%，较上周跌0.23%；黄金T+D收盘价774.80元/克，较上日涨0.22%，较上周跌0.14% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金较上日跌22%，较上周跌72%；金银比（伦敦金/伦敦银）较上日涨1.44%，较上周跌0.27%等 [2] - 持仓量Comex黄金较上周增0.20%；沪金主力较上日跌1.85%，较上周跌8.33%；黄金TD较上日跌1.29%，较上周跌4.77% [2] - 库存LBMA库存8598吨，较上周持平；Comex黄金1152吨，较上周跌1.08%；沪金较上周涨1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓较上周减7585手；黄金ETF较上周跌0.33%；期货仓单沪金注册仓单数量较上周涨0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计115,006.00，较上日增1,494.00；前5名净空合计9,820.00，较上日减71.00等 [3] 白银 - 国际价格Comex白银主力合约收盘价38.02美元/盎司，较上日跌0.04%，较上周跌1.27%；伦敦银37.73美元/盎司，较上日跌1.53%，较上周跌1.46% [6] - 国内价格沪银主力收盘价9258.00元/千克，较上日涨0.59%，较上周涨0.52%；白银T+D收盘价9227.00元/千克，较上日涨0.42%，较上周涨0.59% [6] - 基差与价差沪银主力 - 伦敦银较上日涨53.56%，较上周涨49.46%；沪银主力基差较上日减15，较上周增6 [6] - 持仓量Comex白银较上周减3.00%；沪银主力较上日涨1.33%，较上周跌2.22%；白银TD较上日涨0.13%，较上周跌1.68% [6] - 库存LBMA库存较上周增1.72%；Comex白银较上日涨0.00%，较上周涨0.21%；沪银较上周跌1.18%；白银（上金所）较上周持平；显性库存总计较上周涨0.04% [6] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓较上周减2364手；白银ETF较上周涨0.08%；期货仓单沪银注册仓单数量较上周跌1.45% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计104,154.00，较上日增2,430.00；前5名净空合计44,642.00，较上日增1,472.00等 [7] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.50%，较上周降0.25；贴现利率4.50%，较上周降0.25；准备金余额利率4.40%，较上周降0.25；总资产66946.22亿美元，较上周增27.68 [8] - 其他指标M2同比4.54%，较上周增0.32；十年期美债真实收益率2.59，较上日和上周均涨3.60%；美元指数97.85，较上日跌0.34%，较上周跌0.42%等 [8] - 关键指标美债利差（2年 - 10年）-0.03，较上日和上周均跌160.00%；美欧利差（十债收益率）1.71，较上日涨3.02%，较上周涨100.00%等 [10] - 美国通胀CPI同比2.70%，较上周持平；核心CPI同比3.10%，较上周增0.20等 [10] - 美国经济增长GDP年化同比1.90%，较上周持平；年化环比3.00%，较上周增3.50 [10] - 美国劳动力市场失业率4.20%，较上周增0.10；非农就业人数月度变化7.30万，较上周增0.59等 [10] - 美国房地产市场NAHB住房市场指数33.00，较上周涨3.13%；成屋销售393.00万套，较上周跌1.75%等 [10] - 美国消费零售额同比3.98%，较上周降0.69；环比0.95%，较上周增1.20等 [10] - 美国工业工业生产指数同比1.43%，较上周增0.60；环比 -0.12%，较上周降0.47等 [10] - 美国贸易出口同比 -21.67%，较上周降5.54；环比 -6.14%，较上周降38.58等 [10] - 央行黄金储备中国2300.41吨，较上周增0.18%；美国8133.46吨，较上周持平；世界36268.07吨，较上周持平 [10][11] - IMF外储占比美元57.80%，较上周增0.88%；欧元19.83%，较上周降0.99%；人民币2.18%，较上周降0.04%；全球22.18%，较上周增4.11% [11] - 黄金/外储中国6.78，较上周增4.40%；美国78.64，较上周增0.86% [11] - 避险属性地缘政治风险指数199.90，较上周持平；VIX指数15.76，较上日涨4.44%，较上周降3.02% [11] - 商品属性CRB商品指数295.54，较上日涨0.15%，较上周降0.05%；离岸人民币7.1850，较上周降0.02% [11] - 美联储最新利率预期2025/9/17在400 - 425利率区间概率为84.8%；2025/10/29在400 - 425利率区间概率为44.6%等 [12]

日线图上，黄金从两周低点触底反弹，短线波动偏强势。黄金下方支撑，可以关注上周周二、周四以及周五，多次回 落低点附近3330美元，其次关注日内低点3323美元，这是周线布林带中轨附近；黄金上方压力，可以关注上周四金价 遇阻下跌，刷新日低后的反弹高点3358美元，也是目前日内金价高点，以及周线MA5均线位置，金价向上试探中，成 功突破可以关注上金价止跌反弹高点3374美元。5日均线死叉上拐，MACD与KDJ指标死叉上拐，RSI指标开始形成金 叉，短期技术面显示黄金止跌震荡整理后，存在反弹需求。黄金日内参考：尽管美联储9月降息50个基点的预期降 温，但依旧大概率可能降息25个基点，对美联储降息的押注，以及特朗普关税措施提振避险需求，依旧对黄金价格形 成支撑。操作上建议震荡思路对待，下方支撑关注3330和3323美元，上方压力关注3358美元附近的突破情况，继续上 涨可以关注3374美元。 来源：黄力晨 上周五我们认为，美国PPI数据表现远超预期，市场基本打消了对美联储9月大幅降息50个基点的预期，这对黄金造成 压制，不过由于美联储9月份仍大概率降息25个基点，限制了金价的进一步回落，因此操作上建议大家，下方支撑关 ...

黄金市场行情 - 国际黄金当前交投于3374 29美元附近 暂报3369 29美元/盎司 涨幅0 40% 最高3374 29美元/盎司 最低3353 44美元/盎司 短线偏向震荡走势 [1] - 昨日黄金呈现震荡上行 开盘3347 6美元 早盘最低3342 6美元后企稳反弹 美盘冲高至3370 7美元后回落 尾盘收于3355 3美元 日线形成上影线明显的类倒锤头形态 [5] - 今日黄金有望回踩后继续上扬 重点关注3350美元及3343美元支撑位 目标看向3390美元一线 [5] 地缘政治与货币政策影响 - 黄金因货币政策宽松获益 但地缘政治局势潜在缓和抑制了避险需求 特朗普与普京将就结束乌克兰战争展开讨论 市场对冲突降温持乐观情绪 [2] - 中美关税休战期延长90天 舒缓全球贸易摩擦紧张气氛 投资者调减黄金避险配置比例 转向风险资产 [2] - 芝加哥联储总裁古尔斯比表示 美联储正评估关税政策对通胀的影响 评估结果将直接影响降息时机决策 [2] 美联储政策与经济展望 - 亚特兰大联储总裁博斯蒂克认为 美国经济接近充分就业 为美联储政策调整提供灵活性 地缘政治风险缓解或挑战黄金上行动力 [3] - 交易员已完全定价美联储9月份将降息25个基点 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际贸易货币体系重组带来的避险需求和储备分散化需求将继续支撑黄金长周期牛市，特朗普多项重磅改革导致经济增长疲软与央行降息预期将继续支撑黄金中周期牛市，但金价波动性显著增强，短期内伦敦黄金将继续区间运行等待突破上涨 [5] - 建议投资者持多头思路以中低仓位参与交易，偏向空头思维的交易者可关注白银上涨动能衰竭后的“多黄金空白银”套利交易机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、贵金属行情及展望 日内行情 - 因特朗普威胁起诉鲍威尔且美国7月整体CPI同比增速低于预期，美联储降息预期降温打压美元指数，伦敦黄金反弹至3350美元/盎司上方，中国股市上涨使白银相对偏强，美俄元首会晤重要性被淡化降低俄乌冲突降温对贵金属市场的压力 [4] - 特朗普新政推动全球政经格局重组，黄金避险需求提振，伦敦黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，或在3120 - 3500美元/盎司宽幅震荡后再次上涨，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易 [4] 中线行情 - 4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势降温等削弱黄金避险和配置需求，但特朗普新政不确定性等提升美联储降息预期 [5] - 6月投机资金涌入白银铂金市场，7月反内卷政策预期使银价大幅波动，伦敦金银比值回调至86后略有反弹 [5] - 预计短期内伦敦黄金继续区间运行等待突破，建议投资者持多头思路以中低仓位参与交易，空头思维交易者可关注“多黄金空白银”套利机会 [5] 二、贵金属市场相关图表 - 包含上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金TD基差、金银ETF持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表 [7] 三、主要宏观事件/数据 - 美国财政部长表示美方贸易官员未来两到三个月将与中方官员会面，有多项贸易协议待完成，印度在谈判中较顽固，最高法院难对关税问题做出不利于特朗普政府的裁决 [8] - 美国7月通胀温和，投资者对美联储9月降息押注加码，7月CPI环比涨0.2%、同比涨2.7%，核心CPI环比涨0.3%、同比涨3.1% [8] - 堪萨斯城联储总裁认为不应将关税对通胀影响有限视为降息机会，白宫发言人表示特朗普考虑起诉鲍威尔 [9] - 白宫淡化特朗普与普京峰会达成俄乌停火协议预期，欧洲领导人等将参加高层视频会议，普京与金正恩通电话通报与特朗普会谈情况 [9]

汇丰银行白银价格预测调整 - 汇丰银行将2025年白银平均价格预测从每盎司30.28美元上调至35.14美元 2026年从每盎司26.95美元上调至33.96美元 2027年从每盎司28.30美元上调至31.79美元 [1] - 价格上调主要基于强劲的黄金价格及地缘政治和经济不确定性带来的避险需求支撑 [1] - 银价年内已上涨31% 但上涨更多源于与黄金的关联性而非其内在基本面 高金价对银价产生强大引力作用 [1] 白银供需基本面 - 银矿产量预计以温和速度增长 供需模型预测2025年银矿缺口为2.06亿盎司 2026年为1.26亿盎司 2024年缺口为1.67亿盎司 [1] - 美元走软对白银价格形成利好 美联储降息及央行政策争论可能影响未来价格走势 [1] 近期贵金属市场表现 - 8月交割的即期白银价格上涨0.6% 收于每盎司37.899美元 为过去八个交易日中第七次上涨 [2] - 8月交割的即期黄金价格下跌0.1% 收于每盎司3348.90美元 [2] - 市场反应源于美国7月消费者价格同比上涨2.7% 该数据支持9月降息预期 [2] - 白银涨势受限于对俄乌战争解决方案的乐观情绪及关税不确定性降低 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日贵金属高位回调，短期贸易协议分批达成、俄乌会谈即将开启致避险需求回落，美国经济滞涨风险增加、就业走弱使降息预期反弹但通胀上行风险仍存；预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行；黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加；策略上稳健者观望，激进者高抛低吸并做好仓位管理与止损止盈 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 今日沪金主力收跌1.12%，Comex黄金主力合约收盘价3393.70美元/盎司，较上日跌1.87%，伦敦金3356.40美元/盎司，较上日跌1.11%，沪金主力收盘价776.04元/克，较上日跌0.44%，黄金T+D收盘价773.17元/克，较上日跌0.35% [1] - 核心逻辑包括短期贸易协议、俄乌会谈使避险需求回落，美国经济滞涨、就业走弱降息预期反弹但通胀上行风险仍存；避险属性上美中关税休战期再延90天且黄金无关税；货币属性上美国7月就业增长弱于预期，美联储9月降息可能性增加，市场预期9月降息概率从40%左右飙升至80%以上，年内降息次数预期从1次涨至2到3次，美元指数和美债收益率下行遇阻；商品属性上CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [1] - 持仓量方面Comex黄金较上周减8.13%，沪金主力较上日减3.26%，黄金TD较上日增1.30%；库存方面LBMA库存不变，Comex黄金较上周减1.08%，沪金较上日增1.57%；CFTC管理基金净持仓周度资产管理机构持仓增18965手；黄金ETF中SPDR较上周减0.33%；期货仓单沪金注册仓单数量较上周增0.38% [1] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计116368.00，减3509.00，前5名净空合计10241.00，减115.00 [2] 白银 - 今日沪银主力收跌0.62%，Comex白银主力合约收盘价37.65美元/盎司，较上日跌2.25%，伦敦银37.76美元/盎司，较上日跌1.40%，沪银主力收盘价9187.00元/千克，较上日跌0.25%，白银T+D收盘价9163.00元/千克，较上日跌0.11% [1][5] - 资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] - 持仓量方面Comex白银较上周减5.32%，沪银主力较上日减2.67%，白银TD较上日增0.04%；库存方面LBMA库存较上周增1.72%，Comex白银较上周减0.03%，沪银较上周减0.53%，白银（上金所）较上周减4.71%，显性库存总计较上周减0.22%；CFTC管理基金净持仓周度资产管理机构持仓减13012手；白银ETF中iShare较上周增0.09%；期货仓单沪银注册仓单数量较上周减2.16% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计99530.00，减1835.00，前5名净空合计39567.00，增195.00 [7] 基本面关键数据 - 美联储相关数据：联邦基金目标利率上限、贴现利率为4.50%，较上次均降0.25%；准备金余额利率4.40%，较上次降0.25%；总资产66918.54亿美元，较上次降0.00%；M2同比4.54%，较上次增0.37% [8] - 其他数据：十年期美债真实收益率2.50%，较上次增0.81%；美元指数98.49，较上日增0.24%，较上周降0.27%；美债利差（3月 - 10年）0.58，较上日增3.57%，较上周降12.12%；美债利差（2年 - 10年）0.07，较上日降22.22%，较上周降46.15%等 [8][10] - 央行黄金储备：中国2300.41吨，较上次增0.18%；美国8133.46吨，不变；世界36268.07吨，不变 [10][11] - IMF外储占比：美元57.80%，较上次增0.88%；欧元19.83%，较上次降0.99%；人民币2.18%，较上次降0.04% [11] - 黄金/外储：全球22.18，较上次增4.11%；中国6.78，较上次增4.40%；美国78.64，较上次增0.86% [11] - 避险属性：地缘政治风险指数199.90，较上日增60.15%，较上周增20.69%；VIX指数16.25，较上日增7.26%，较上周降7.25% [11] - 商品属性：CRB商品指数295.69，较上日增0.55%，较上周增0.80%；离岸人民币7.1867，较上日不变，较上周增0.05% [11] 美联储最新利率预期 - 2025年9月17日利率在375 - 400的概率为84.4%，400 - 425的概率为15.6%；2025年10月29日利率在350 - 375的概率为54.1%等 [12]

今日周二(8月12日)亚盘时段，国际白银目前交投于37.85一线上方，今日开盘于37.60美元/盎司，截至发稿，国际白银 暂报37.94美元/盎司，上涨0.90%，最高触及37.95美元/盎司，最低下探37.47美元/盎司，目前来看，国际白银盘内短线 偏向看涨走势。 风险情绪偏好回升削弱避险需求，美国总统签署行政令，将与亚洲大国的关税暂停延长三个月，并在社交媒体上表示 黄金不在关税范围内。同时，市场对本周五举行的美俄会晤寄予厚望，认为有机会推动俄乌冲突降温，这令传统避险 资产承压。 短期内，交易员普遍在美国CPI公布前保持观望，该数据将直接影响美联储政策预期，从而主导美元与白银的短期方 向。 本周还将迎来美国PPI、零售销售和密歇根消费者信心指数，以及多位美联储官员讲话，这些都可能为银价带来额外波 动。 【最新国际白银行情解析】 国际白银走势符合预期，在上周38.5见顶看回落空间至37.5，周一回落刚好实现37.5目标点，目前走势在多次试探37.5 不破后白银也形成了反弹，可见37.5的支撑效果。今天就关注CPI数据影响，在目前多头趋势下，不破37.5可继续看 涨，上方有38.5，39.5，破位37.5可能会 ...