期权策略私募基金行业概况 - 国内期权私募基金已从早期的简单方向性交易发展为涵盖套利、波动率交易、对冲保护等多策略并行的多元化格局 [2] - AI和大数据技术正深刻改变策略开发方式，技术驱动型基金更易在竞争中脱颖而出 [2] - 2025年上半年93只有业绩显示的期权策略私募基金平均收益2.80%，超额收益4.99% [2] 20亿以上规模私募排名 - 合绎投资旗下"合绎塑造者2号"以绝对收益***%和超额收益***%排名第一，成立以来累计收益超***%，动态回撤仅***% [7] - 正瀛资产"正瀛权智1号"以绝对收益***%和超额收益***%排名第二，2017年成立以来累计收益接近***%，年化收益***%，8年动态回撤***% [8] - 排名前九还包括一村投资、江苏兆信私募、量客私募等公司产品 [3] 5-20亿规模私募排名 - 光亿旺达私募"拾麦稳进六号"以绝对收益***%和超额收益***%领跑，2019年成立以来累计收益***%，近两年业绩同类排名第二 [12][13] - 平石资产"平石U3期权对冲二期"和宁波泽添"宁波泽添钱龙期权宝量化增强1号"分列二、三名，超额收益均超***% [11] - 前十榜单还包括申优资产、双隆投资、川砺私募等公司产品 [9] 0-5亿规模私募排名 - 如江投资"如江品质一号"以绝对收益***%和超额收益***%夺冠，近三年收益***%，年化收益***%，Alpha同类排名第三 [17] - 兆前投资"兆前投资-路金2号期权策略"和箐安投资"箐安期权稳健一号"分列二、三名，绝对收益均超***% [17] - 前十榜单还包括探索者基金、云南汇誉基金、亿安达资产等公司产品 [14] 基金经理背景 - 合绎投资孙楷威精通量化模型开发，具有哥伦比亚大学背景及国内外证券市场实战经验 [7] - 正瀛资产李彧曾任永安期货期权主管，擅长以AI和大数据挖掘市场定价规律 [8] - 光亿旺达私募姚烈是国内首批量化投资专家，创新结合机器学习与传统量化方法 [13]

公司概况 - 连连数字是中国领先的跨境数字支付平台，自2009年成立以来已构建覆盖全球七大核心市场的支付网络，2024年港交所上市后进一步强化国际竞争力 [1] - 2020-2024年营收CAGR达22%，核心全球支付业务毛利率稳定在70%以上，虽因业务结构调整导致整体毛利率短期承压，但亏损持续收窄 [1] - 公司股权结构稳定且集中，董事会由具备金融科技复合背景的专业人士组成，实控人章征宇通过集中股权和股权激励平衡公司治理 [1] 财务表现 - 2024年公司总营收达13.15亿元，其中全球支付业务收入同比增长23.1%至8.08亿元，TPV突破2815亿元 [2] - 境内支付业务TPV达3万亿元，增值服务收入1.46亿元，虚拟银行卡"越达卡"等创新产品推动业务多元化发展 [2] 行业趋势 - 2023年国务院出台《非银行支付机构监督管理条例》，通过提高准入门槛和强化监管推动行业整合，促使资本充足的企业占据优势 [1] - 全球跨境电商GMV预计将以19.3%的复合增速增长，中国数字支付市场TPV到2027年将达354.1万亿元，增值服务收入突破885亿元 [1] - 香港《稳定币条例草案》的通过进一步推动行业创新，通过低成本、高效率的跨境支付解决方案削弱美元主导地位 [1] 市场地位与竞争优势 - 连连数字作为国内最大独立支付供应商，凭借牌照优势在细分市场占据9.1%份额 [1] - 通过持续高研发投入和战略合作，公司强化了在跨境支付领域的领先优势，同时借助Web3.0和稳定币技术探索下一代支付解决方案 [2] 业务布局与创新 - 公司构建了涵盖全球支付、境内支付及增值服务的综合数字支付生态 [2] - 展现出从支付服务商向数字化生态平台升级的战略路径 [2]

出口管制措施 - 汉翔航空工业股份有限公司等8家台湾地区实体被列入出口管制管控名单 [1] - 这些实体蓄意配合"台独"分裂势力"以武谋独" [1] - 事实清楚 证据确凿 [1] 政策立场 - 将相关实体列入管制名单是捍卫国家主权和领土完整的必要举措 [1] - 该措施旨在维护台海和平稳定 [1] - 行动目的是维护两岸经贸交流合作正常秩序和两岸同胞利益福祉 [1] - 措施被定性为合理合法 正当必要 [1]

稳定币与RWA发展 - 《稳定币条例》将于8月1日正式生效，RWA通过区块链技术实现现实资产代币化，涵盖房地产、充电桩等多元领域 [1] - 中国人民银行在上海推出八项金融开放政策，包括设立数字人民币国际运营中心及区块链跨境支付试点，构建"主权信用+市场化补充"的双层架构应对全球美元稳定币挑战 [1] - 上海国资委强调需加强对数字货币的研究，探索区块链在跨境贸易、供应链金融等场景的应用 [1] - 稳定币与RWA主要服务于跨境支付和资产上链需求，人民币跨境支付系统（CIPS）规则修订进一步明确运营机构资质及资金所有权，为港元等外币支付预留空间 [1] - 金融IT领域或受益于稳定币产业链发展，跨境支付效率提升 [1] 港股科技ETF - 港股科技ETF跟踪的是港股通科技（港元）指数，该指数由中证指数有限公司编制，从港股通标的范围内选取具有规模优势和良好流动性的科技行业上市公司作为成分股 [1] - 指数重点覆盖信息技术、医疗保健等创新驱动型领域，综合考量企业的研发投入、盈利增长等成长性指标 [1] - 指数旨在反映通过港股通机制交易的港股市场科技板块上市公司证券的整体表现，为投资者参与港股科技领域投资提供专业参照基准 [1]

报告基本信息 - 报告行业：铝 [1] - 报告日期：2025年7月16日 [2] - 有色金属研究团队研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告核心观点 - 15日沪铝窄幅波动主力2508小幅下跌0.02%报20430指数总持仓减少8776至635827手07 - 08升水继续收窄至25；期价下跌后市场成交氛围好转下游采购意愿较上周增加临近换月月差波动导致现货升贴水变化 [8] - 铸造铝合金跟随沪铝窄幅波动2511收盘持平上日AD - AL负价差 - 480当前处于汽车行业淡季需求减弱同时原料供应短缺供需双弱下预计铸铝延续震荡AD - AL低位负价差结构保持 [8] - 国内电解铝运行产能维持高位短期因产能置换有小幅下降下游因传统淡季订单不足、铝价高企以及高温天气等多重利空影响开工率维持弱势终端淡季效应凸显本周一库存骤增3.5万吨至50万吨以上价格支撑力度转弱 [8] - 淡季已至电解铝供需均趋弱冶炼利润高企策略上高位沽空保值为主AD - AL套利持有 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 沪铝主力2508小幅下跌0.02%报20430指数总持仓减少8776手07 - 08升水收窄至25市场成交氛围好转下游采购意愿增加 [8] - 铸造铝合金跟随沪铝窄幅波动2511收盘持平AD - AL负价差 - 480汽车行业淡季铸铝预计延续震荡AD - AL负价差结构保持 [8] - 国内电解铝运行产能高位短期小降下游开工率弱终端淡季库存骤增3.5万吨至50万吨以上价格支撑转弱 [8] - 策略建议高位沽空保值为主AD - AL套利持有 [8] 行业要闻 - 7月9日关税大限逼近欧美贸易谈判进入关键冲刺阶段欧盟与美国贸易协议谈判取得进展进入“最终阶段的开始”至少会达成原则性协议此前特朗普曾威胁若未突破将对欧盟商品征50%关税目前美国对欧盟钢铝产品征50%关税、汽车征25%关税、其他商品征10%基准关税 [9] - 住房城乡建设部调研组赴广东、浙江调研强调促进房地产市场平稳健康高质量发展各地要因城施策巩固市场稳定态势推动市场止跌回稳 [10] - 7月3日中国电建下属子公司签几内亚KEBO铝土矿项目合同金额约50.63亿元采矿量预计2800万吨工期约72个月 [10] - 7月3日Vedanta公布FY26Q1关键金属产量Lanjigarh氧化铝产量达58.7万吨创历史新高同比增9%环比增36%电解铝季度产量60.5万吨同比涨1%环比持平 [10]

港股稳定币概念股盘中走势 - 金涌投资(01328.HK)盘中涨幅超过7.5% [1] - 云锋金融(00376.HK)盘中涨幅超过4.5% [1] - 连连数字(02598.HK)盘中涨幅1.6% [1] - 联易融科技(09959.HK)盘中跌幅超过6% [1] - OSL集团(00863.HK)盘中跌幅超过5% [1] - 中国光大控股(00165.HK)、招商证券(06099.HK)、国泰君安国际(01788.HK)盘中跌幅均超过2% [1]

低利率环境下的红利资产配置 - 低利率环境下红利资产配置价值突出 交运行业高股息板块股息率均高于当前国债收益率 [1] - 截至2025年7月9日 高速公路股息率约1.5% 港口约1% 航运约5% [1] 红利产品资金面情况 - 24年以来红利产品规模加速增长 截至2025Q1规模超2000亿元 [1] - 红利ETF贡献主要增量 其中红利低波产品最受欢迎 [1] 细分领域分红能力 - 公路铁路 港口行业盈利稳定且分红能力较强 [1] - 航运板块分红能力突出 [1] 红利国企ETF指数构成 - 红利国企ETF跟踪上国红利指数 该指数由上海证券交易所编制 [1] - 指数精选在上交所上市 具有稳定分红记录的优质企业作为成分股 [1] - 成分企业展现出良好的财务健康度和盈利能力 覆盖多个行业但偏向成熟稳定领域 [1] - 指数旨在反映能够持续给予投资者稳定回报的优质上市公司证券整体表现 [1]

港股市场表现 - 联易融科技-W(09959)股价下跌6 17% [1] - OSL集团(00863 HK)股价下跌4 10% [1] - 国泰君安国际(01788 HK)股价下跌3 45% [1] - 中国光大控股(00165 HK)股价下跌3 10% [1]

核心观点 报告对 7 月 15 日港股大盘表现、宏观经济动态、行业动态及部分公司研报进行分析 ，指出港股大盘上升、宏观经济有喜有忧、各行业表现分化，部分公司业绩超预期[1][2][7] 每日大市点评 - 7 月 15 日港股大盘在权重科技股带动下上升，恒生指数升 386 点或 1.6%，收报 24,590 点创四个月新高，恒生科指升 2.8%，收报 5,431 点，成交金额增至 2,884 多亿港元，港股通净流入 38.2 亿港元[1] - 英伟达获批 H20 芯片出口中国，港股 AI 等科技股造好，消费电子等股表现突出，前期领涨的内银等股回吐，稳定币概念股冲高回落[1] 宏观动态 - 2025 年上半年中国二季度实际 GDP 同比增长 5.2%，上半年同比增长 5.3%，超预期增长或使政策聚焦结构性托举，但二季度名义 GDP 增速仅 3.9%，物价压力未消[2] - 二季度投资贡献率跃升至 24.7%，消费贡献率微升 0.6 个百分点至 52.3%，净出口贡献 23.0%[2] - 6 月社零同比增速降至 4.8%，“以旧换新”品种增长 28.8%，其他品类增速降至 4.1%，下半年有压力；6 月工业增加值同比加速至 6.8%，高技术产业增长 9.7%领先；1 - 6 月固投累计同比 2.8%，房地产投资降幅扩大至 -11.2%，制造业和基建增速放缓[3] - 中央城市工作会议提及构建房地产发展新模式等，6 月房屋新开工及竣工面积降幅少于 5 月，但商品房销售面积同比跌幅扩大，房价同比跌幅延续改善，环比跌幅扩大[4] 行业动态 - 周二新能源汽车板块领涨，政策强监管为价格战“降温”，利好新势力车企和国产智驾芯片龙头企业[5] - 恒生医疗保健指数上涨 2.9%，国家医保局启动增设商保创新药目录，创新药板块投资情绪高涨[5] - 昨日新能源及公用事业港股表现分化，光伏板块跌幅较大，美国对进口多晶硅展开调查，但新增实际影响料不大[6] 中泰国际 - 药明康德研报 - 2025 年上半年业绩超预期，预计收入同比增 20.6%至 207.9 亿元，Non - IFRS 经调整净利润同比增 44.4%至 63.1 亿元，股东净利润同比增 101.9%至 85.6 亿元[7] - 上调 2025 - 27E 收入与盈利预测，分别上调 1.5%、0.4%、0.6%，Non - IFRS 经调整净利润预测分别上调 9.5%、5.1%、4.2%，2025E 股东净利润预测上调 20.0%，2026 - 27E 分别上调 5.1%、4.1%[8] - 目标价上调至 98.20 港元，给予“增持”评级[9] 中泰国际 - 中国房地产周报 - 上周 30 大中城市商品新房成交量同比下跌 26.5%，环比下跌 37.3%，不同类别城市皆同比下跌[10] - 一线城市新房累计成交量同比涨幅收窄，北京同比跌 0.2%，上海升 2.9%，广州升 14.9%，深圳升 20.4%[11] - 十大城市商品房存销比为 71.0，高于去年同期和前周[12] - 上周 100 大中城市成交土地规划建筑面积同比下跌 44.9%，环比下跌 60.9%[13] - 6 月房屋新开工及竣工面积降幅少于 5 月，但新开工/竣工面积比例低于去年同期，商品房销售面积同比跌幅扩大，70 城新建商品住宅价格指数同比降幅收窄[15] - 上周恒生中国内地地产指数上升 3.1%，领先恒生指数 2.2 个百分点[16] - 维持选取优质央企及地方国企开发商，关注华润置地、越秀地产[17][18]

上半年经济表现与政策评价 - 上半年中国GDP同比增长5.3%，58.3%受访经济学家认为经济发展表现平稳适度 [3] - 61.7%受访者评价二季度货币政策为"宽松"或"非常宽松"，43.3%认为财政政策力度"适度"，35%认为不足 [3] - 91.7%受访者对二季度股市表现打出3分及以上（满分5分），评价较上期提升11个百分点 [3] 下半年经济展望与挑战 - 60.1%受访者认为下半年经济增长面临稳增长挑战，经济预期热度指数仍低于枯荣线（50%）[5][6] - 53.4%受访者预计消费形势将保持稳定但需政策提振，43.3%认为消费动能可能退坡 [6] - 43.3%受访者预期三季度民间投资信心企稳，较上期提升18.7个百分点 [7] 房地产与消费市场 - 55%受访者认为一线城市楼市接近止跌企稳拐点，51.7%预计三季度销售热度小幅回落 [7] - 65%受访者建议增加消费品以旧换新总额度，91.7%呼吁将服务消费纳入补贴范围 [11] 股市与汇市预期 - 81.7%受访者对三季度股市景气度打出3分及以上（满分5分），预期较上期提升29.1个百分点 [8] - 75%受访者预计三季度人民币兑美元汇率维持在7.0-7.2区间，45%预计跨境资本小幅流入（较上期提升20.4个百分点）[9] 外部环境与政策建议 - 70%受访者认为中美经贸谈判对中国经济影响可控，51.7%预计出口增速或小幅下滑 [11] - 40%受访者建议下半年再度降准降息，31.7%认为仅需降息 [11] - 80.1%受访者认为发展人民币稳定币紧迫性达3分及以上（满分5分）[12]