市场表现 - A股主要指数上周均上涨 量能维持高位[1] - 申万一级行业中通信 电子和综合行业表现相对较好[1] 财政数据 - 7月全国一般公共预算收入20273亿元 同比增长2.6% 中央和地方收入分别增长2.2%和3.1% 均为今年以来最高月度增幅[3] - 7月政府性基金收入同比增长8.9% 较6月的20.8%有所放缓 支出端同比增长42.4% 较6月的79.8%下降[3] - 广义财政支出同比增长12.4% 其中公共财政支出同比增长3.4% 基金支出同比增长42.5%[3] - 税收收入连续4个月正增长 非税收入走低 土地出让金收入保持正增长[3] - 上半年政府债净融资接近8万亿元 同比多增4.3万亿元[3] 货币政策 - 美联储主席鲍威尔表态偏鸽派 强调就业下行风险 暗示9月可能降息[4] - 货币政策框架调整为2%通胀目标制 保留对就业市场关注[4][6] - 资本市场对美联储表态反应积极[6] 市场展望 - 市场流动性宽裕 两融余额占流通市值比重低于2015年水平 行情由机构配置盘 两融和活跃资金共同推动[7] - 经济数据尚可但刺激预期低 三季度基本面下滑担忧存在 但宽松货币政策和低利率环境支撑市场[7] - 存款搬家趋势出现 超额存款约55万亿元 目前仅22%家庭金融资产配置在基金和股票上[7][8] - 震荡中枢可能上移 8月预计不会大幅调整 9月起关注宏观催化和交易指标[7] 投资方向 - 降低防御性红利行业配置比例 关注有催化的红利标的和港股红利 金融 公用事业 贵金属等价值红利[9] - 科技行业重点关注自主可控 军工 算力链 稳定币等方向[9] - 内需与高景气方向关注国际定价有色 消费和地产链 创新药 券商等[9] - 出海类关注美国制造业资本开支提高预期和关税谈判下的机会 需自下而上择股[9] - 中长期关注内需 科技 出海三个方向 低估指数权重股可能迎来配置资金流入[8]

市场整体表现 - A股主要指数大幅上涨，科创50指数涨7%创3年新高，沪指涨1.14%，深成指涨2.25%，创业板指涨3.82% [1] - 全天成交额2.97万亿元，较上个交易日缩量1948亿元 [1] - 资金聚焦芯片、算力硬件等方向，券商股尾盘冲高，卫星互联网、量子科技、军工板块表现强势 [1] - 医药股持续调整，养殖、大消费等方向跌幅居前 [1] 芯片板块表现 - 芯片概念指数上涨3.01%至6885.93点 [3] - 寒武纪涨15.73%至1587.91元，主力净流入1.6亿元，超越茅台成为A股"新股王" [1][2][3] - 中芯国际涨17.45%至119.22元，主力净流入24.8亿元，创历史新高 [1][2][3] - 长芯博创涨18.84%至160.04元，主力净流入24.4万元 [3] - 东芯股份涨16.43%至118元，主力净流入2.5亿元 [3] - 臻镭科技涨15.42%至81.9元，主力净流入666.6万元 [3] - 半导体行业利好催化不断，我国超导量子芯片取得新突破，"天目2号"百比特芯片实证"热"拓扑边缘态 [2] - 寒武纪2025年上半年业绩爆发，营收同比暴涨逾4300%，实现超10亿元盈利 [2] - 台积电2纳米量产时间曝光 [2] 卫星互联网板块表现 - 卫星互联网板块指数上涨4.18%至2030.24点 [5] - 博通集成、三维通信、万通发展、启明信息、星网宇达等多股涨停 [4] - 三维通信涨10.06%至9.52元，主力净流入4.5亿元 [5] - 万通发展涨10.01%至13.52元，主力净流入5.1亿元 [5] - 创意信息涨11.45%至9.83元，主力净流入1.3亿元 [5] - 航天环宇涨10.43%至27.31元，主力净流入1962.8万元 [5] - 工信部发文支持手机等终端设备直连卫星业务，推动卫星通信形成规模效应 [4] 机构观点 - 银河证券认为A股中期趋势继续看好，但市场波动或将增加，建议关注处于相对低位的板块和优质品种 [6] - 招商证券建议关注创新药、CXO、国产算力、机器人、国产AI Agent等赛道 [7] - 东方证券预计市场短期休整但不会出现大波段调整，3700-3750点区域有较强支撑，继续看好AI算力、航天军工、AI应用等 [8]

政策与行业趋势 - 国务院发布人工智能+行动意见 推动AI从试点走向规模化普及 明确消费 产业 民生等多领域应用场景 强化模型 数据 算力等八大基础支撑 [1] - 政策较互联网+实现全方位升级 有望成为AI应用全面落地的重要催化 [1] - 2025年全球智能算力规模增长超40% 带动服务器 光模块等硬件需求 [2] 公司业绩与表现 - 寒武纪2025年上半年营收28.81亿元 同比增长4348% 归母净利润10.38亿元 同比增长296% 毛利率稳定在55.88% [1] - 寒武纪合同负债大幅增长至5.43亿元 显示后续收入增长动能强劲 [1] - 中芯国际上涨13.29% 澜起科技上涨7.30% 新易盛 寒武纪等个股跟涨 [2] 半导体与芯片行业 - LPDDR4X受供应端缩减影响 第三季度现货均价预计上涨38%-43% 存储原厂端供应价格有望逐步上行 [1] - 昆仑芯在AI推理服务器招标中表现优异 显示国产GPU领域领先地位 分拆上市有助于获得更合理估值 加速国产化替代进程 [1] - 美国对华芯片出口限制升级背景下 国产算力自主可控链将加速发展 [2] ETF与市场表现 - 双创50增强ETF(588320)紧密跟踪中证科创创业50指数 选取科创板创业板市值最大的50家新兴产业公司 权重行业聚焦电子36.18% 电力设备20.55% 通信17.73% [2] - 截至2025年8月28日11:19 中证科创创业50指数上涨3.37% 双创50增强ETF上涨2.50% [2] - 双创50增强ETF近1周累计上涨10.33% 近半年相较标的指数超额收益近3% 前十大权重股合计占比57.51% [2] 投资机会与产业方向 - AI训练框架与CUDA解耦带来国产化替代机会 云厂自研ASIC芯片放量节奏值得关注 [2] - AI浪潮叠加芯片国产化率提升 寒武纪有望持续受益算力需求增长 成为AI产业发展核心标的 [1] - 双创50ETF增强(588320)打包科创创业板块优质资产 把握自主可控超额收益 [3]

指数表现 - 中证半导体产业指数上涨5.16%，成分股上海新阳上涨14.70%、中芯国际上涨14.63%、寒武纪上涨7.13% [3] - 上证科创板芯片指数上涨5.19%，成分股中芯国际上涨14.63%、复旦微电上涨8.82%、盛科通信上涨7.68% [6] - 上证科创板新材料指数上涨1.02%，成分股中复神鹰上涨8.90%、嘉元科技上涨5.51%、艾森股份上涨5.49% [9] ETF表现 - 半导体产业ETF上涨4.93%至1.9元，近1周累计上涨10.93%，涨幅排名可比基金第1 [3] - 科创芯片ETF博时上涨5.83%至2.29元，近1周累计上涨11.11% [6] - 科创新材料ETF上涨1.09%至0.74元，近1周累计上涨0.41% [9] 流动性指标 - 半导体产业ETF换手率19.17%，成交4064.47万元，近1周日均成交6062.20万元 [3] - 科创芯片ETF博时换手率24.88%，成交7601.16万元，近1年日均成交3770.96万元 [6] - 科创新材料ETF换手率8.6%，成交2609.40万元，近1周日均成交3479.96万元 [9] 规模与资金流向 - 半导体产业ETF近1周规模增长2655.32万元，份额增长450万份，近5日吸金1347.49万元 [13][14] - 科创芯片ETF博时规模达2.95亿元创半年新高，近5日吸金8447.37万元 [19] - 科创新材料ETF规模增长1908.60万元，份额达4.08亿份创月新高，近3日吸金1314.18万元 [23][24][25] 业绩表现 - 半导体产业ETF近1年净值上涨86.12%，成立以来最高单月回报20.82%，年化超额收益1.33% [14][18] - 科创芯片ETF博时近1年净值上涨129.82%，成立以来最高单月回报23.77% [19] - 科创新材料ETF近1年净值上涨77.33%，成立以来最高单月回报26.66% [25] 风险收益指标 - 半导体产业ETF近1年夏普比率1.53，近半年相对基准回撤0.32% [15][16] - 科创芯片ETF博时近1年夏普比率1.91，成立以来相对基准回撤3.53% [20][21] - 科创新材料ETF近1年夏普比率1.61，今年以来相对基准回撤0.37% [26][27] 产品特征 - 半导体产业ETF跟踪中证半导体产业指数，覆盖半导体材料/设备/应用环节，前十大权重股合计占比76.16% [18] - 科创芯片ETF博时跟踪上证科创板芯片指数，聚焦科创板芯片生态，前十大权重股合计占比57.59% [22] - 科创新材料ETF跟踪上证科创板新材料指数，侧重电子特气/半导体材料等赛道，前十大权重股合计占比48.35% [28] 行业动态 - 英伟达2026财年Q2营收467.4亿美元、净利润264.2亿美元超预期，但数据中心收入411亿美元略低于预期 [10] - 2025鸿蒙生态大会将展示智慧出行/健康医疗等场景应用 [10] - 纳斯达克中国金龙指数隔夜下跌2.58% [10] 机构观点 - AI算力需求长期保持强劲，GPU/先进封装/高带宽存储等环节维持高景气 [11] - 建议聚焦国产算力芯片/先进制程设备/半导体材料等自主可控主线 [11]

寒武纪股价表现及财务业绩 - 8月28日午间寒武纪股价报收1469.99元 单日上涨97.89元 总市值达6150亿元 [1] - 盘中超越贵州茅台最高价1452.16元 成为A股第一高价股 [1] - 2025年上半年营业收入28.81亿元 同比增长4347.82% 净利润10.38亿元 较去年同期亏损5.3亿元实现逆转 [3] 同业对比与行业动态 - 英伟达Q2营收467亿美元 同比增长56% 环比增长6% 但业绩指引平淡致股价盘后跌超5% [3] - 寒武纪掌握7nm先进工艺芯片设计技术 应用于思元100/220/270/290/370等多款芯片 [4] - 半导体板块受寒武纪带动走强 中芯国际早盘涨超10% 中微公司/兆易创新跟涨 [4] 市场趋势与投资逻辑 - 寒武纪年内涨幅超120% 贵州茅台同期下跌超3% 反映A股定价权向科技股转移趋势 [5] - 国产算力芯片需求提升 国内大模型企业加大采购 芯片设计/代工封测产业链迎发展机遇 [4] - 科技股价值认可度提高 投资者更关注高成长潜力科技企业创新能力 [5]

工业增加值数据 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7% 其中石油和天然气开采业增长4.1% 化学原料和化学制品制造业增长7.2% [1][3] - 1-7月规模以上工业增加值同比增长6.3% 其中石油和天然气开采业增长3.7% 化学原料和化学制品制造业增长8.0% [1][3] 重点产品价格表现 - WTI原油价格上涨1.4%至63.66美元/桶 [4] - 尿素/DMF/乙二醇/烧碱/醋酸分别上涨3%/2.5%/1.2%/0.8%/0.6% [5] - 有机硅/TDI/电石法PVC/乙烯法PVC/轻质纯碱/聚合MDI/固体蛋氨酸分别下跌4.3%/3.5%/2.2%/1%/0.8%/0.6%/0.2% [5] - 本周涨幅前五化工品：二氧化碳（山东）（+18.4%）、硝酸（+12.9%）、丁烷（华东冷冻CFR）（+8.9%）、丙烯酸甲酯（+8%）、电池级碳酸锂（+6.9%） [5] 细分产品市场动态 - 硝酸市场主产区价格上涨50-100元/吨 开工率降低导致货源紧俏 [5] - PTA市场震荡上行 周内产量整体下滑 供需端表现偏好 [6][7] 板块行情表现 - 基础化工板块上涨3.4% 跑输沪深300指数0.78个百分点 [8] - 周涨幅较大子行业：其他橡胶制品（+7.06%）、聚氨酯（+6.37%）、钛白粉（+5.95%）、氟化工（+5.07%）、涤纶（+4.98%） [8] 重点推荐子行业及公司 - 三氯蔗糖：金禾实业 [9] - 农药：扬农化工 润丰股份 湖南海利 泰禾股份 [9] - MDI：万华化学 [9] - 氨基酸：梅花生物 新和成 [9] - 制冷剂：巨化股份 三美股份 东岳集团 昊华科技 [9] - 化肥：磷肥（云天化 川恒股份 芭田股份） 钾肥（亚钾国际 东方铁塔） 复合肥（云图控股） [9] - 民爆：广东宏大 易普力 雪峰科技 江南化工 [9] - 染料：浙江龙盛 闰土股份 锦鸡股份 [9] - 有机硅：新安股份 [9] - 氨纶：华峰化学 [9] 自主可控领域投资机会 - OLED材料：莱特光电 奥来德 瑞联新材 万润股份 [10] - 催化材料：凯立新材 中触媒 [10] - 合成生物学：华恒生物 [10] - 吸附树脂：蓝晓科技 [10] - 电子大宗气：华特气体 金宏气体 广钢气体 [10] - 合成生物学：梅花生物 星湖科技 阜丰集团 [10]

市场表现 - 港股三大指数震荡下行 恒生科技指数一度跌近1.5% [1] - 半导体股延续强势 汽车股多数下跌 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）持仓个股跌多涨少 中芯国际一度涨近7% 华虹半导体一度涨超4% [1] 政策动态 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 推动人工智能与经济社会深度融合 [1] - 政策支持人工智能芯片攻坚创新与软件生态培育 加快超大规模智算集群技术突破和工程落地 [1] - 优化国家智算资源布局 完善全国一体化算力网 [1] 行业趋势 - 半导体 国产算力及自主可控等领域仍将是未来长期趋势 [1] - 国内大模型开发企业与互联网平台预计逐步提高国产芯片采购与使用规模 [1] - 国产芯片供应商及配套产业链企业有望迎来发展机遇 代工封测方向建议关注中芯国际 华虹等 [1] 估值水平 - 恒生科技指数ETF标的指数最新估值（PETTM）为22.3倍 处于指数发布以来约25.42%估值分位点 [2] - 当前估值低于指数发布以来74%的时间 仍处于历史相对低估区间 [2] - 在美联储降息预期升温背景下 高弹性高成长特性使其具备更大向上动能 [2]

资金流向 - 权益类ETF净申购额合计超500亿元 自8月18日至8月26日期间[1] - 国泰证券ETF净申购额达67.61亿元 为单只产品最高流入规模[1] - 鹏华化工ETF净申购额达52.03亿元 富国港股通互联网ETF达47.14亿元[1] - 广发港股通非银ETF、汇添富港股通创新药ETF、华宝券商ETF及易方达香港证券ETF净申购额均超30亿元[1] 市场观点 - 基本面改善在未来1-2个季度有望出现 中长期维度看好经济修复[1] - 居民储蓄存款高增长叠加资产荒环境 催生对高回报资产的强配置需求[1] - 科技叙事出现积极变化 重点关注AI、机器人、军工及半导体自主可控方向[1]

英伟达Q2财报表现 - 数据中心收入连续两季逊色 [1] - Blackwell产品营收环比增长17% [1] - 数据中心计算收入环比下降1% 主要因H20销售收入减少40亿美元 [1] 中国市场相关动态 - 公司预计中国市场年增长约50% 可能带来500亿美元商机 [1] - 二季度未向任何中国客户销售H20芯片 [1] - 人民日报评论H20芯片存在安全漏洞 [1] 国产AI芯片发展机遇 - 华为昇腾和寒武纪等国产AI算力芯片有望加速国产化进程 [1] - 本土GPU公司2025年销售同比持续增长且长期趋势乐观 [1] - 半导体属AI算力和自主可控双重属性叠加领域 [1] 算力产业链发展前景 - GPU/ASIC/Switch和配套芯片有望迎来爆发 [1] - 先进制造/存储 上游设备/材料/EDA PCB/CCL等产业链将受益 [1] - 中芯国际先进制程产线将支撑国内算力芯片需求 伴随产能开出和良率提升有望价值重估 [1] 先进封装布局 - 通富微电在先进封装领域进行前瞻布局 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入4.48亿元同比下降8.53% [1] - 产品毛利率33.69%较上年同期31.00%提升2.69个百分点 [1] - 归属于上市公司股东的净利润842.24万元同比下降78.05% [1] - 其他收益较上年同期增长30.27% [1] 研发投入 - 研发累计投入1.06亿元占营业收入比重23.74%同比提升3.48个百分点 [1] - 研发资金重点投向卫星通信与导航 安全电子 工业控制及智能网联汽车领域 [2] - 突破高集成度多模卫星通信收发链路设计及低杂散设计技术 [2] - 布局多波束相控阵收发芯片 高性能毫米波变频芯片等套片解决方案 [2] 技术突破 - 开发双模语音卫星通信射频基带一体化SoC芯片产品 [2] - 突破毫米波多波束集成技术及低功耗设计技术 [2] - 拓展高压非隔离栅驱动芯片覆盖40-600V宽工作电压范围 [2] - 研发适用于GaN SiC等第三代半导体驱动的隔离栅驱动系列芯片 [2] 产品应用 - 形成上千款系列化方案化集成化的单片和模块产品 [3] - 产品覆盖卫星通信与导航 蜂窝与短距通信 能源管理等细分领域 [3] - 子公司北斗三号短报文卫星通信SoC芯片获2025中国创新IC突破奖 [3] 行业前景 - 2025年全球半导体销售额预计同比增长11.2%达7009亿美元 [4] - 2026年市场有望增长8.5%达7607亿美元 [4] - 增长动力来自人工智能 高性能计算 5G和物联网技术推动 [4] 发展战略 - 实施自主可控与产业升级双轮驱动战略 [4] - 聚焦高端芯片设计能力与特种工艺制造核心技术 [4] - 致力于打造全场景芯片解决方案提供商 [4]