行业背景与发展机遇 - 新一轮科技创新推动新能源、人工智能等新兴产业快速发展，全球对以铜为主的战略性关键矿产资源的需求大幅增长，矿山开发服务行业正迎来前所未有的发展机遇 [2] - 我国对重要矿产资源的需求呈刚性上升态势，国家资源安全自给率的保障目标对矿产资源供给能力提出了更高要求 [3] 公司概况与市场地位 - 公司成立于1962年，是世界500强企业铜陵有色金属集团控股有限公司的控股子公司，于2024年10月在北交所上市 [3] - 公司深耕矿山开发服务行业数十年，秉承“大业主+大项目”市场策略，积累了信誉良好、黏性极高的优质客户资源 [3] - 公司已与中国有色、中国中铁、北方工业、铜陵有色、安宁股份等拥有大量优质矿业资源的公司建立了良好、稳定的合作关系，享有较高的品牌知名度和行业声望 [3] 业务能力与战略布局 - 公司在巩固矿山工程建设和运营管理优势的同时，已稳步拓展至矿山闭坑与生态修复环节，加快构建覆盖“开发-运营-修复”全生命周期的矿山综合服务能力 [3] - 公司已实施了安徽马鞍山凹山尾矿库综合治理、安徽铜陵老虎头尾矿库闭库修复、赞比亚卡通巴尾矿库新建等项目 [3] - 公司是国内最早实施国际化战略的矿山开发服务提供商之一，已在赞比亚、刚果（金）、津巴布韦、土耳其、哈萨克斯坦、蒙古、厄瓜多尔等国家和地区成功开展业务 [4] - 在海外拓展策略上，公司坚持“技术输出+本地化运营”发展模式，秉持“聚焦主业、稳中求进、深耕区域”的方针 [5] - 公司以复杂工况技术优势为突破口，重点承接超深竖井、大型矿山等高难度项目，输出中国智能、绿色矿山解决方案 [5] - 公司未来三到五年的发展战略是实施“做强矿服主业、拓展资源产业、培育战新产业、布局未来产业”，系统打造覆盖矿山全生命周期的综合竞争力 [6] 技术创新与研发方向 - 公司依托数字矿山基础，开发了井下智能监测、地下开采无人驾驶系统等核心技术，已在多个超深竖井和复杂地下矿山项目中实现应用，显著提升了作业安全性与效率，部分高危场景实现了无人化作业 [4] - 公司将持续加大科技创新投入，致力于打造面向矿山全生命周期的新型研发平台 [4] - 研发聚焦“双超”矿山安全高效运营、超深竖井高效智能建设、矿山高效降温与通风、高地压控制与水害防治、矿山生态修复、智能精准爆破、高端智能矿山装备等核心方向 [4] - 公司强化“场景驱动、工程验证、成果转化”一体化机制，推动研发体系从渐进式创新向关键核心技术突破升级 [4] 资本市场规划与发展愿景 - 公司将以登陆北交所为契机，在“十五五”期间全面加快高质量发展步伐 [7] - 公司将深度借力北交所平台，持续提升公司治理水平、品牌公信力与市场影响力 [7] - 公司将聚焦“智慧矿山+绿色矿山”主航道，推动服务模式从“建完即交”向“建完即管、管出效益”升级 [7] - 公司将联合高校及科研院所共建创新平台，争创省部级、国家级重点实验室，打造原创技术策源地 [7] - 公司将系统运用资本市场工具做强做优做大主业，通过再融资推进重点优质项目建设，持续加强核心技术研发 [7] - 公司将审慎开展并购重组，围绕“强链、补链、延链”目标，整合产业链优质资源 [7] - 公司将积极探索“服务+资源”和“装备即服务”（EaaS）等新发展模式，优化业务结构 [7]

核心观点 - 公司预计2025年度净利润为负值，但通过一系列经营改善措施，亏损幅度较去年同期有所收窄 [1][2] 业绩预告详情 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 预计净利润为负值 [1] - 业绩预告未经注册会计师预审计，但与会计师事务所就预告内容不存在分歧 [1] 业绩变动原因 - **行业与市场压力**：商用车发动机市场面临新能源渗透率上升、市场竞争加剧的挑战，导致传统业务规模与盈利空间持续承压 [1] - **公司内部因素**：为抢占市场保持较高研发投入，且因连续亏损导致资产负债率较高，财务费用负担较重，经营利润不足以覆盖期间费用 [1] 经营改善措施与成效 - **产品端优化**：通过优化产品结构、推行国产供应链替代，单台发动机毛利率较去年同期有所上升 [2] - **管理效率提升**：全面推行精细化管理，严格落实弹性预算与全周期费用管控，期间费用同比下降，并通过强化存货与应收账款管理提升资金周转效率 [2] - **新兴业务发展**：无人智驾物流车、智能割胶机等逐步形成增量 [2] - **海外市场拓展**：凭借技术出口与服务网络建设，实现稳步拓展 [2] - **整体成效**：在上述措施综合推动下，公司整体经营状况有所改善，亏损幅度较去年同期有所收窄 [2]

事实胜于雄辩。从新能源产品本身来看，中国新能源发展，帮助解决了多国用能问题。目前，中国已与 上百个国家和地区开展绿色能源项目合作。清洁、高效、优质的绿色能源项目和新能源产品，有效解决 了有关国家和地区用电难、用电贵等问题。随着风电大容量机组、光伏高效晶硅电池、钙钛矿电池等不 断发展，中国正推动新能源成本进一步下降，中国制造带来的良性循环，使新能源在全球多数地区成为 最经济的选择。目前，全球三分之二的能源投资正流向清洁能源，其中又以新能源为主，这一趋势不会 逆转。 中国新能源发展，为全球创造了显著减排效应。"十四五"期间，中国出口的风电、光伏产品，累计为其 他国家减少碳排放约41亿吨。据估算，中国对全球可再生能源发电实现碳减排的贡献度超四成。中国新 能源发展正引领全球能源结构调整，推动可持续发展目标实现。在应对气候变化的历史进程中，用好新 能源是关键选项。 中国新能源发展，成为全球经济增长新引擎。当传统经济增长引擎乏力，贸易保护主义抬头时，绿色转 型是少数能凝聚全球共识、创造巨大新增量的领域。中国提供的不只是商品，更是增长本身的可能性。 一座新能源汽车工厂，能带动从高端钢材、智能芯片到车联网服务的数百家上下游企 ...

核心观点 - 南宁市在2025年以新质生产力精准招商为抓手，聚焦人工智能等前沿领域，超额完成年度招商引资目标，为重点产业集群发展和经济社会高质量发展注入强劲动能 [1] 招商引资总体表现 - 内资指标全面超额完成，其中制造业项目投资完成额完成年度目标任务的122.09%，制造业项目投资总额完成年度目标任务的104.47% [1] - 固投类工业招商项目投资完成额占全市工业投资的49.37%，其中制造业招商项目投资完成额占全市制造业投资的55.5% [1] - 全市新签区内外招商引资5000万元及以上项目356个，其中制造业项目223个，占比62.64% [1] - 新设外资企业数量与实际使用外资数均居全区首位 [1] 人工智能产业发展 - 以南A中心为核心载体，全年签约国内人工智能项目67个，60家企业完成选址或注册，52个项目正式运营，32个项目实现营收，新增规上企业13家 [2] - 全市人工智能核心产业规上企业达110家，占全区总量的41.2% [2] - 发布161个“人工智能+”场景清单，涵盖制造、物流、大健康等领域，推动19个AI解决方案在东盟国家落地 [2] - 吸引科大讯飞、中文在线等行业领军企业深入洽谈或达成初步合作意向 [2] 其他重点产业集群发展 - 新能源领域：新签约氟芯电池全产业链“双百”项目（新增产能100GWh），推动固态电池核心材料、回收利用等配套项目加速布局 [2] - 低空经济领域：吸引无人机关键零部件制造、整机装配企业洽谈合作，推进无人机整机及部件生产等项目签约 [2] - 关键金属领域：依托南宁铝基新材料研究院和南A中心的技术赋能，引进产业链上下游配套项目，推动铝产业向高端化、智能化转型 [2] 产业园区与重大项目表现 - 全市16个产业园区落地项目投资完成额占全市的76.35%，新签区外项目投资总额占全市的91.19% [3] - 全市产业园区规上工业总产值同比增长12.72%，高于全区、全市水平 [3] - 南宁高新区（含东部新城）产值迈上600亿元级台阶，广西—东盟经开区产值突破300亿元大关，提升为一级园区，南宁市现有一级园区数量居全区首位 [3] - 太阳纸业二期项目竣工投产，法国爱森造纸项目加快建设，和泰绿色新材料、雅叶（农夫山泉）等特色项目稳步推进 [3] - 比亚迪、宁福、国潮、泰克等企业产能持续释放，带动全市8个园区规上工业总产值实现两位数增长 [3] - 8个园区工业投资实现两位数增长，其中广西横州茉莉花产业园区、广西隆安产业园区、南宁青秀产业园区、南宁兴宁产业园区等4个园区实现三位数增长 [3] 招商模式与服务创新 - “一把手”招商引领全局，各县（市、区）、开发区主要领导率队“走出去”招商130次，对接企业502家，“请进来”招商824次 [5] - 推动全市新签约区内外5000万元及以上项目295个，其中制造业项目182个 [5] - 开展大区招商、资本招商、场景招商，多元招商模式协同发力 [5] - 建立项目跟踪服务机制，协调解决土地、用工、融资等难题，强化惠企政策宣传兑现，各产业园区针对重大项目开展“一对一”服务 [5] 未来发展方向 - 2026年将继续以新质生产力为引领，聚焦人工智能、新能源、低空经济、关键金属等重点领域，深化产业园区改革，创新招商模式 [5]

在世界经济论坛2026年年会上，绿色经济和新能源话题引发热议。其中，一份名为《绿色经济增长的首 席执行官指南》的报告提出，全球绿色经济已成长为价值5万亿美元的巨大市场，成为继科技行业后增 长最快的领域。中国新能源产能与市场份额全球领先，是引领世界绿色转型的核心力量。然而，热议中 也有杂音。有的国家将中国的领先视为"威胁"，恶意贬低污蔑新能源，鼓吹开采使用更多油气资源。在 世界大势面前，拒绝和阻挠绿色转型，无异于用旧时代的钥匙去开新时代的大门，最终只会碰壁。 为什么在复杂的全球经济格局与气候挑战面前，我们更要坚定地拥抱新能源？ 事实胜于雄辩。从新能源产品本身来看，中国新能源发展，帮助解决了多国用能问题。目前，中国已与 上百个国家和地区开展绿色能源项目合作。清洁、高效、优质的绿色能源项目和新能源产品，有效解决 了有关国家和地区用电难、用电贵等问题。随着风电大容量机组、光伏高效晶硅电池、钙钛矿电池等不 断发展，中国正推动新能源成本进一步下降，中国制造带来的良性循环，使新能源在全球多数地区成为 最经济的选择。目前，全球三分之二的能源投资正流向清洁能源，其中又以新能源为主，这一趋势不会 逆转。 中国新能源发展，为全球创 ...

行业政策与战略重点 - 中国环境新闻工作者协会发布了2025年度环境新闻关键词，依次为绿色转型、碳市场、美丽中国先行区、新能源、生态环境法典、极端天气、污染防治、生物多样性，这些关键词系统概括了过去一年生态环境领域的政策重点与实践方向 [1] - 为提升环境传播工作的专业化与科学化水平并构建更有效的传播体系，协会宣布成立专家委员会，该委员会将致力于整合行业资源，推动环境传播领域的理论创新与实践发展 [1] 行业组织与专业发展 - 中国环境新闻工作者协会成立了专家委员会，并首批聘任了10位首席环境传播专家 [1]

股价与交易表现 - 截至2026年1月28日收盘，电工合金股价报收于19.6元，单日上涨8.11% [1] - 当日换手率高达28.0%，成交量为56.42万手，成交额达10.83亿元 [1] - 1月28日主力资金净流入8399.75万元，游资资金净流入2003.04万元，散户资金净流出1.04亿元 [3] 投资者关注与公司战略 - 投资者关注全球电力建设、新能源汽车、AI算力及通信设施发展带来的铜及合金需求增长，并询问公司是否有意收购上游矿产资源 [2] - 公司明确回复暂无收购上游矿产资源的投资意向 [2] - 公司表示将结合行业发展趋势及自身技术优势，持续推进主营业务发展，致力于提升产品核心竞争力 [2] 业务布局与产品应用 - 公司通过厦门铜力新材料有限公司作为铜母线业务的战略延伸主体 [2] - 该业务将依托厦门市发达的电力电气输配电产业链优势，生产和销售铜母线、铜制电气零部件等高品质铜材产品 [2] - 产品可广泛应用于中低压电气设备、数据中心等战略性新兴产业 [2]

业绩数据 - 2024年新能源领域云母产品全球市场份额22.6%，中国市场份额14.1%[32] - 2024财年较2023财年收入增长41.8%，净利润增长34.0%[35] - 2025年前九月较2024年前九月收入增长18.7%，净利润增长23.1%[35] - 2023 - 2025年9月收入依次为800,255千元、1,134,764千元、959,830千元，收入增长率分别为41.80%、18.65%[71][80] - 2023 - 2025年9月毛利率分别为35.27%、32.02%、34.03%[71][80] - 2023 - 2024年和截至2025年9月30日止九个月，来自五大客户收入分别为3.339亿元、4.807亿元和4.087亿元，占比分别为41.7%、42.3%和42.7%[65] 用户数据 - 2023 - 2025年9月，公司期内客户数目分别为1,281、1,350、1,184、1,643[55] 未来展望 - 预计2025 - 2029年全球及中国市场规模年复合增长率分别为26.7%及25.5%[69] 新产品和新技术研发 - 公司主持或参与起草12项国家、行业或团体标准，在中国拥有280项专利，其中72项为发明专利[35] - 截至最后实际可行日期，在中国持有10项软件著作权及25项注册商标[68] 市场扩张和并购 - 公司已布局越南深加工基地，正在建设泰国生产基地[38] - 公司通过并购切入机器人关键精密结构件领域[38] 其他新策略 - 公司计划扩大精益制造产能、加快研发及产品迭代、强化全球营销网络等[49]

业绩总结 - 2024年公司在新能源领域云母产品市场全球营收排名第一，市场份额22.6%，中国排名第一，市场份额14.1%[47] - 2024财年较2023财年收入增长41.8%，净利润增长34.0%；2025年前9个月较2024年前9个月收入增长18.7%，净利润增长23.1%[53] - 2023 - 2025年的收入增长率分别为19.89%、41.80%、18.65%[3] - 2023 - 2025年的毛利率分别为35.27%、32.02%、34.03%[3] - 2023、2024和截至2024年9月30日的9个月以及2025年，公司营收分别为8.003亿、11.348亿、8.09亿和9.598亿元人民币[179] 用户数据 - 2023 - 2025年前9个月，客户数量分别为1,281个、1,350个、1,184个、1,643个[78] - 2023、2024和2025年前9个月，前五大客户收入分别为3.339亿、4.807亿和4.087亿元，占比分别为41.7%、42.3%和42.7%[87] - 2023、2024和2025年前9个月，最大客户收入分别为8620万、1.408亿和1.503亿元，占比分别为10.8%、12.4%和15.7%[87] - 2023、2024和截至2025年9月30日的9个月，公司前五大客户营收分别为3.339亿、4.807亿和4.087亿元人民币，分别占总营收的41.7%、42.3%和42.7%[193] - 2023、2024和截至2025年9月30日的9个月，公司单一最大客户营收分别为8620万、1.408亿和1.503亿元人民币，分别占总营收的10.8%、12.4%和15.7%[193] 未来展望 - 2025年全球和中国市场规模预计达53亿和41亿元，2029年将达138亿和101亿元，复合年增长率分别为26.7%和25.5%[91] - 未来净利润需先弥补历史累计亏损，再将10%分配至法定储备基金，直至达到注册资本的50%以上[116] 新产品和新技术研发 - 公司主导或参与制定12项国家、行业或团体标准，在中国拥有280项专利，其中72项发明专利[50] - 截至最新可行日期，公司在中国持有280项专利、10项软件版权和25项注册商标[90] 市场扩张和并购 - 2025年6月收购帝子精密后，公司产品组合扩大到精密结构部件[74] 其他新策略 - 2025年10月15日，股东批准公司2025年股票所有权计划[151]

2025年业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损95,000万元至80,000万元 [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为亏损96,000万元至81,000万元 [1] - 亏损幅度较去年同期有所收窄 [1] 业绩亏损原因 - 商用车发动机市场面临新能源渗透率上升、市场竞争加剧等挑战 [1] - 公司传统业务规模与盈利空间持续承压 [1] - 为抢占市场，公司继续保持较高的研发投入 [1] - 因连续亏损后资产负债率较高，财务费用负担较重 [1] - 公司经营利润不足以覆盖期间费用 [1] 经营改善措施与成效 - 产品端通过优化产品结构、推行国产供应链替代等措施，单台发动机毛利率较去年同期有所上升 [1] - 管理端全面推行精细化管理，严格落实弹性预算与全周期费用管控，期间费用同比下降 [1] - 通过强化存货与应收账款管理，提升资金周转效率 [1] - 新兴业务方面，无人智驾物流车、智能割胶机等逐步形成增量 [1] - 海外市场凭借技术出口与服务网络建设，实现稳步拓展 [1] - 在上述措施的综合推动下，公司整体经营状况有所改善 [1]