报告行业投资评级 - 有色金属板块中工业硅和多晶硅投资评级均为震荡 [1][3] 报告的核心观点 - 工业硅西北电价下调成本支撑减弱价格缺乏上行动力预计近期处于低位震荡；多晶硅价格基本面支撑不足下游需求偏弱短期内远月合约价格震荡运行 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 行情复盘 - 上一交易日期货主力 2507 合约日内震荡运行收于 7880 元/吨下跌 15 元/吨跌幅 0.19%；成交量 48.81 万手较上一交易日小幅下降；持仓 51.17 万手降 13636 手；成交额 193.06 亿元较上一交易日小幅下降；整体期货市场活跃度小幅下降 [1] 重要资讯 - 本周开工率 47.75%较上周下降 3.94%；开炉数较上周减少 10 台（四川新增 7 台、青海新增 1 台、新疆减少 18 台）；产量 69210 吨较上周减少 3.94%；现货行业库存 41.92 万吨较上周减少 0.37%；期货库存 33.19 万吨较上周减少 0.07%；行业成本小幅下降平均成本约为 10479.59 元/吨；平均行业毛利仍为负约为 -924.49 元/吨较上周上升 5.13% [1] 市场逻辑 - 工业硅 553市场参考价格为 8041 元/吨较上一工作日下调 50 元/吨、较上月同期下调 1199 元/吨跌幅 12.44%；盘面低位盘整市场情绪悲观；西北地区电价下降新疆产能有恢复生产计划行业供应有增加预期供需矛盾加深；下游有机硅行业头部报价暂时稳定有挺价意愿但供应过剩持货商议价空间有限对工业硅需求预计稳定；多晶硅拉晶厂库存高位采购缺动力以按需补库为主上下游对价格博弈 [1] 交易策略 - 卖出看涨期权 [1] 多晶硅 行情复盘 - 上一交易日期货主力日内震荡偏弱午后价格上行收于 36080 元/吨上涨 405 涨幅 1.14%；成交量 16.29 万手小幅下降；持仓 15.94 万手增 3419 手；成交额 174.61 亿元较上一交易日小幅下降；整体期货市场活跃度小幅下降 [3] 重要资讯 - 本周产量 22200 吨产量环比持平；本周多晶硅行业开工率为 34%较上周下降 2.86%；本周工厂库存 288000 吨环比增加 0.28% [3] 市场逻辑 - 中国 P 型多晶硅市场现货价格 3.27 万元/吨、N 型多晶硅市场现货价格 3.68 万元/吨较上个工作日持平；多晶硅市场延续弱势运行行业面临高库存压力下游采购谨慎部分企业有减产及新增产能投放推迟计划；下游硅片价格走低接近成本价厂家有意挺价但终端需求弱 [3] 交易策略 - 卖出远月看涨期权 [3]

现货价格 - 无锡宏旺304冷轧价格13150元/吨 日环比持平 [1] - 佛山宏旺304冷轧价格13150元/吨 日环比持平 [1] - 基差440元/吨 日环比下跌10元/吨 [1] 原料市场 - 菲律宾镍矿6月资源采购受降雨影响装船受阻 暂未成交 [1][2] - 印尼5月二期镍矿内贸升水维持+26-27 内贸基价上涨0 65-1美元 整体价格小幅上涨 [1][2] - 镍铁价格弱稳 华南某钢厂高镍铁招标价940元/镍（舱底含税） 主流报价960-970元/镍（舱底含税） 国内工厂利润亏损 [1][2] 供应情况 - 5月国内43家不锈钢厂粗钢预计排产348 99万吨 月环比减少0 4% 同比增加5 8% [1] - 300系排产177 6万吨 环比减少2 6% 同比增加7 5% [1] - 4月不锈钢粗钢产量350 25万吨 300系产量182 43万吨 [1] 库存数据 - 无锡和佛山300系社会库存53 1万吨 周环比减少3 08万吨 [1] - 5月22日不锈钢期货库存141742吨 周环比减少16973吨 [1] 市场逻辑 - 不锈钢盘面窄幅震荡 现货价格暂稳 贸易商积极让利以减轻库存压力 [2] - 铬矿现货源紧缺 铬铁价格偏强 [2] - 部分钢厂削减300系产量并增产200和400系以缓解亏损 但供应过剩格局未改 [2] - 需求修复缓慢 制造业订单回暖较慢 采购以刚需补库为主 [2] - 矿端对价格有支撑 镍铁价格弱稳 不锈钢产量维持高位 需求改善偏缓 [2] 操作建议 - 主力运行区间参考12600-13200 [3] - 短期观点区间震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG成本支撑走弱，整体偏弱震荡，趋势强度为0 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - PG2507昨日收盘价4127，日涨幅 -1.32%，夜盘收盘价4124，夜盘涨幅 -0.07%；PG2508昨日收盘价4061，日涨幅 -1.19%，夜盘收盘价4054，夜盘涨幅 -0.17% [1] - PG2507昨日成交38216，较前日变动4080，持仓67526，较前日变动5731；PG2508昨日成交5891，较前日变动 -1215，持仓26577，较前日变动1266 [1] - 广州国产气对07合约价差昨日703，前日668；广州进口气对07合约价差昨日853，前日798 [1] - 本周PDH开工率61.2%，上周58.0%；MTBE开工率55.4%，上周56.1%；烷基化开工率39.9%，上周39.9% [1] 趋势强度 - LPG趋势强度为0，取值范围【-2,2】，-2表示最看空，2表示最看多 [7] 市场资讯 - 2025年5月21日，6月沙特CP预期丙烷588美元/吨，较上一交易日涨3美元/吨，丁烷568美元/吨，较上一交易日涨3美元/吨；7月沙特CP预期丙烷561美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨，丁烷541美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨 [10] - 多家公司PDH装置检修，如濮阳市远东科技有限公司自2023/5/12开始检修，江苏延长中燃化学有限公司自2023年11月下旬开始检修等 [8] - 多家炼厂有检修计划，如正和石化2024/5/14开始检修美厂，盘锦浩业2024/4/5开始检修催化装置等 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 理性预期回归挤出情绪溢价，PX、PTA估值存回调修复压力；PX未来可能因原油支撑和供需平衡而上涨，PTA则面临成本支撑与需求减弱的矛盾，涨幅可能受限 [1][35] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - PX主力合约5月21日收6766.0元/吨，较前一交易日收涨1.47%，基差为 -1.0元/吨；PTA主力合约收4788.0元/吨，较前一交易日收涨1.18%，基差为112.0元/吨；当日布油主力合约收盘65.6美元/桶，WTI收62.25美元/桶 [2] - PX方面，中海油惠州等多家企业有检修或重启情况，国内装置开工率为73%，亚洲开工率为67.9%；PTA方面，台化兴业等企业有检修或复产计划，开工率在75.6%附近，聚酯开工率在94.2%附近；关注以色列与伊朗地缘风险进展，检修季供应缩减，成本、供需共振利好驱动盘面偏强运行，关注终端订单及产销、成交情况；5月21日轻纺城成交总量为763.0万米，15日平均成交为965.93万米 [3] - 5月21日，短纤主力合约收6544元/吨，较前一交易日收涨0.58%，华东市场现货价为6600元/吨，较前一交易日上涨15元/吨，基差为56.0元/吨；市场关注俄乌、美伊局势，油价短期震荡对成本端支撑有限，涤丝库存压力缓解，关注下游纱厂备货节奏 [4] 产业链价格监测 - PX期货主力合约价格、成交、持仓有不同变化，现货中国主港CFR价格不变，韩国FOB价格上涨，基差大幅下降 [5] - PTA期货主力合约价格上涨、成交和持仓下降，现货中国主港CFR价格不变，基差、1 - 5价差、5 - 9价差下降，9 - 1价差上升，进口利润微降 [5] - 短纤期货主力合约价格、成交、持仓有不同变化，现货华东市场主流价格上涨，基差、1 - 5价差下降，5 - 9价差、9 - 1价差上升 [5] - 布油、美原油主力合约价格下降，CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格不变，聚酯瓶片价格上涨 [5] - 石脑油加工价差上涨，PX加工价差不变，PTA加工价差微降，聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY加工价差不变，聚酯瓶片加工价差上升 [6] - 轻纺城成交总量上升，长纤织物成交量下降，短纤织物成交量上升；PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机产业链负荷率不变；涤纶短纤、POY、FDY、DTY库存天数下降 [6] 产业动态及解读 - 宏观动态：5月21日澳洲联储年内第二次降息，印度和巴基斯坦同意撤军，美联储穆萨莱姆称不确定性或致经济放缓，特朗普官宣“黄金穹顶”防御计划；5月20日多位美联储官员发表讲话 [7] - 供需方面 - 需求：5月21日轻纺城成交总量环比增长2.01%，11月6日聚酯工厂15日平均产销率为53.56% [8] 产业链数据图表 报告包含PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [9][11][13][15][17][18][21][23][25][26][27] 附录：大模型推理过程 - PX价格受原油价格影响，若原油价格未来保持稳定或上涨，PX成本支撑将增强，若原油价格有上行趋势，PX价格可能随之上涨 [33] - PTA成本由PX价格和原油决定，需求端受聚酯影响，下游需求有所疲软，但PTA主力合约价格上涨、基差为正，若PX价格因原油上涨而上升，PTA成本支撑增强，但需求端若持续疲软可能压制涨幅，PTA未来可能呈现成本推动与需求疲软之间的博弈，价格可能震荡或小幅上涨，但涨幅受限 [34]

报告行业投资评级 - 单边：PX/PTA/PF/PR中性 [5] - 跨品种：无 [5] - 跨期：无 [5] 报告的核心观点 - 在原油上涨和主流供应商减合约消息下，周三PTA期货震荡上行，现货市场商谈氛围一般，现货基差企稳 [1] - 成本端市场关注点在宏观和地缘上反复切换，油价拉锯盘整，关注美伊核谈和俄乌谈判进展；汽油裂解近期反弹但季节性表现弱于前两年，芳烃调油需求有限，3 - 5月上旬韩国出口到美国的芳烃调油料甲苯+MX+PX明显下降，关注利润恢复下PX短流程装置恢复情况 [2] - PXN低位反弹脱离低估值水平，5月国内PX检修装置将陆续重启但PTA新装置投产下PX延续去库，关注PTA检修和新装置投产进展及PX供需偏紧能否延续 [2] - TA主力合约现货基差126元/吨，PTA现货加工费338元/吨，主力合约盘面加工费338元/吨，下游聚酯装置高开，5月PTA供需延续大幅去库，价格反弹下装置检修推迟，后续供应将逐步回归，关注成本支撑 [3] - 聚酯开工率95.0%，下游织造、加弹开工快速回升，纺服订单好转，长丝库存降低，5月聚酯月均负荷或不降反升，需求端短期较坚挺 [3] - PF现货生产利润42元/吨，关税利好下市场预期改观，下游需求有支撑，但原料上涨后下游出现观望恐高心态，关注聚酯原料成本走势 [3] - 瓶片现货加工费345元/吨，瓶片负荷高位，市场供应量逐步抬升，价格预计承压，关注成本抬升下瓶片工厂装置检修消息，价格预计跟随原料成本波动 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [9][10][12] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [17][20] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [25][27] 上游PX和PTA开工 - 涉及中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [28][31][32] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单+预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [34][37][38] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等图表 [45][47][57] PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [68][72][78] PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [89][91][97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 供给端上周供应量6.7万吨，环比减少1.47%，排产有所减少处于历史平均水平附近；需求端上周需求7.3万吨，环比增长8.96%，需求有所抬升但复苏处于低位；成本端新疆地区样本通氧553生产亏损为3615元/吨，枯水期成本支撑有所上升；预计工业硅2509在7760 - 7970区间震荡 [6][7][8] 多晶硅 - 供给端上周产量21400吨，环比持平，5月排产9.48万吨，较上月产量环比减少0.62%；需求端硅片、电池片、组件生产情况有不同变化，总体需求表现为持续恢复；成本端多晶硅N型料行业平均成本为36330元/吨，生产利润为170元/吨；预计多晶硅2507在35215 - 36505区间震荡 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 基本面偏多，供给减少、需求抬升、成本支撑上升；基差偏多，05月21日华东不通氧现货价8600元/吨，09合约基差为675元/吨，现货升水期货；库存偏空，社会库存环比增加0.50%，样本企业库存环比减少6.53%，主要港口库存环比减少0.75%；盘面偏空，MA20向下，09合约期价收于MA20下方；主力持仓偏空，主力持仓净空，空增 [7][8] 多晶硅 - 基本面偏多，供给排产减少、需求端部分产品有变化但总体持续恢复、成本支撑持稳；基差偏多，05月21日N型多晶硅料36500元/吨，07合约基差为640元/吨，现货升水期货；库存中性，周度库存为25万吨，环比减少2.72%，处于历史同期低位；盘面偏空，MA20向下，07合约期价收于MA20下方；主力持仓偏多，主力持仓净多，多减 [10][11][12] 基本面/持仓数据 工业硅 - 昨日行情概览，各合约期货收盘价有不同程度下跌，现货价部分品种下跌，库存方面周度社会库存环比增加0.50%，样本企业库存环比减少6.53%，主要港口库存环比减少0.75% [18] 多晶硅 - 行情概览，各合约期货收盘价有不同程度变化，硅片、电池片、组件等价格部分持平，光伏电池月度产量环比增长14.36%，组件月度出口环比减少6.32%等 [20] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了SI主力基差走势和华东421 - 553价差走势 [23] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存和注册仓单量的走势 [25] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [27][28][29] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川421、云南421、新疆通氧553的成本利润走势 [33] 工业硅周度供需平衡表 - 展示了工业硅周度产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口、出口、消费、平衡的情况 [35] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月工业硅产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口量、出口量、实际消费量、供需平衡的情况 [38] 工业硅下游 - 有机硅 DMC价格和生产走势 - 展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、有机硅DMC周度产量走势和DMC价格走势 [41] 下游价格走势 - 展示了107胶均价、硅油均价、生胶价格、D4均价的走势 [43] 进出口及库存走势 - 展示了DMC月度出口量、月度进口量和库存走势 [46] 工业硅下游 - 铝合金 价格及供给态势 - 展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势、进口ADC12成本利润走势 [49] 库存及产量走势 - 展示了原铝系铝合金锭月度产量走势、再生铝合金锭月度产量走势、原生铝合金周度开工率、再生铝合金周度开工率和铝合金锭社会库存走势 [52] 需求（汽车及轮毂） - 展示了汽车月度产量、销量和铝合金轮毂出口走势 [53][55] 工业硅下游 - 多晶硅 基本面走势 - 展示了多晶硅行业成本走势、价格走势、总库存、月产量、月度开工率和月度需求走势 [59] 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月多晶硅供应、进口、出口、消费、平衡的情况 [62] 硅片走势 - 展示了硅片价格走势、周度产量走势、周度库存走势、月度需求量走势、单晶硅片和多晶硅片净出口走势 [65] 电池片走势 - 展示了单晶P/N型电池片价格走势、电池片排产及实际产量走势、光伏电池外销厂周度库存、开工率和出口走势 [68] 光伏组件走势 - 展示了组件价格走势、国内光伏组件库存、欧洲光伏组件库存、组件月度产量和出口走势 [71] 光伏配件走势 - 展示了光伏镀膜价格走势、光伏胶膜进出口走势、光伏玻璃月度产量和出口走势、高纯石英砂价格走势、焊带月度进出口走势 [74] 组件成分成本利润走势（210mm） - 展示了210mm双面双玻组件硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本走势 [76] 光伏并网发电走势 - 未提及具体内容

报告行业投资评级 - 预计PX、PTA、PR均偏弱运行（PX观点评分：-1，PTA观点评分：-1，PR观点评分：-1） [2] 报告的核心观点 - 5月21日伊核谈判进展不佳致油价冲高后回调，虽供应收紧但个别PX工厂供应恢复早于预期且聚酯减产情绪强，不过现货市场货源紧张，短期PX价格及PXN底部有支撑，中期未来几个月PX去库存 [2] - 原油价格上涨支撑PTA，但担忧下游聚酯工厂减产致PTA现货基差走弱，某主力供应商减少6月合约量且可能检修装置对市场提振有限，聚酯新产能平稳运行且高开工对PTA刚需偏好，短期内PTA现货价格跟随成本端运行，5 - 6月预估PTA去库存，价格重心围绕成本波动 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价上涨，原料及期货偏暖震荡，供应端报价多数持稳，下游买盘积极性不高，市场交投僵持，近日行业开工暂稳，市场货源逐步充裕 [2] 各品类价格及相关数据总结 上游原油及石脑油 - 2025年5月21日WTI原油期货结算价61.57美元/桶，较前值跌0.74%；布伦特原油期货结算价64.91美元/桶，较前值跌0.72%；5月20日石脑油CFR日本现货价（中间价）569.63美元/吨，较前值涨0.04% [1] PX - 2025年5月21日二甲苯（异构级）FOB韩国现货价711美元/吨，较前值涨1.64%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价836美元/吨，较前值涨1.13% [1] - CZCE PX主力合约收盘价6766元/吨，较前值涨1.47%，结算价6736元/吨，较前值涨0.72%；近月合约收盘价6876元/吨，较前值涨1.30%，结算价6742元/吨，较前值跌0.97% [1] - 国内对二甲苯现货价6765元/吨，较前值持平；对二甲苯CFR中国台湾现货价（中间价）836美元/吨，较前值涨0.97%；对二甲苯FOB韩国现货价（中间价）811美元/吨，较前值涨1.00% [1] - 5月21日PXN价差266.37美元/吨，较前值涨3.53%；PX - MX价差125美元/吨，较前值跌1.71%；基差 - 1元/吨，较前值降98元/吨 [1] PTA - 2025年5月21日CZCE TA主力合约收盘价4788元/吨，较前值涨1.18%，结算价4770元/吨，较前值涨0.76%；近月合约收盘价4906元/吨，较前值涨1.28%，结算价4878元/吨，较前值涨0.58% [1] - 国内PTA现货价4901元/吨，较前值跌1.94%；CCFEI精对苯二甲酸PTA内盘价格指数4880元/吨，较前值涨0.51%；5月20日CCFEI精对苯二甲酸PTA外盘价格指数632美元/吨，较前值跌1.56% [1] - 5月21日近远月价差108元/吨，较前值降8元/吨；基差92元/吨，较前值降31元/吨 [1] PR - 2025年5月21日CZCE PR主力合约收盘价6062元/吨，较前值涨0.66%，结算价6046元/吨，较前值涨0.10%；近月合约收盘价6114元/吨，较前值涨0.36%，结算价6100元/吨，较前值涨0.13% [1] - 5月21日华东市场聚酯瓶片市场价（主流价）6050元/吨，较前值涨0.83%；华南市场聚酯瓶片市场价（主流价）6160元/吨，较前值涨0.98% [1] - 华东市场基差 - 12元/吨，较前值升10元/吨；华南市场基差98元/吨，较前值升20元/吨 [1] 下游涤纶及切片 - 2025年5月21日CCFEI涤纶DTY价格指数8900元/吨，较前值持平；涤纶POY价格指数7250元/吨，较前值持平；涤纶FDY68D价格指数7250元/吨，较前值持平；涤纶FDY150D价格指数7200元/吨，较前值持平 [2] - 涤纶短纤价格指数6630元/吨，较前值涨0.15%；聚酯切片价格指数6000元/吨，较前值涨0.08%；瓶级切片价格指数6050元/吨，较前值涨0.83% [2] 开工及产销情况总结 开工情况 - 2025年5月21日PX开工率75.25%，较前值持平；PTA工厂产业链负荷率72.34%，较前值降3.01%；聚酯工厂产业链负荷率91.11%，较前值持平；瓶片工厂产业链负荷率85.13%，较前值持平；江浙织机产业链负荷率68.10%，较前值持平 [1] 产销情况 - 2025年5月21日涤纶长丝产销率48%，较前值升16%；涤纶短纤产销率62%，较前值升16%；聚酯切片产销率58%，较前值升17% [1] 装置信息 - 西北一套120万吨PTA装置计划5月15日至20日之间重启 [2] 交易策略 - 2025年5月21日TA2509合约以4788元/吨（涨1.14%）收盘，成交量115万手；PX2509合约以6766元/吨（涨1.17%）收盘，成交量26.05手；PR2507合约以6062元/吨（涨0.36%）收盘，成交量3.59万手 [2] - 预计PX、PTA、PR偏弱运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅原料及西南丰水期电价回落致成本支撑减弱，消费端无亮点，高库存抑制价格，需关注西南复产及宏观情绪影响 [2] - 多晶硅期货主力合约偏震荡运行，现货价格持稳，厂家库存降低，硅片库存环比增加 [4] - 硅片、电池片、组件现货实际成交极少，下游消耗库存，近月合约交易交割博弈，远月合约交易弱现实弱预期 [6] 各品种市场分析总结 工业硅 - 2025年5月19日，期货主力合约2507开于8150元/吨，收于8130元/吨，较前一日结算价跌155元/吨，跌幅1.87%，持仓155038手，仓单总数66384手，较前一日减少49手 [1] - 现货价格下跌，华东通氧553硅8800 - 9100元/吨（降150元/吨），421硅9600 - 10100元/吨（降150元/吨），新疆通氧553价格8100 - 8300元/吨（降100元/吨），99硅价格8100 - 8300元/吨（降100元/吨），部分地区硅价持续走跌，97硅价格也下跌 [1] - 消费端，有机硅DMC报价11300 - 11600元/吨，5月中下旬市场成交量预计恢复加快，单体企业低位去库效果尚可，前期华北、西南等单体企业开工复苏，但西北单体企业仍处检修周期 [1] 多晶硅 - 2025年5月19日，期货主力合约2506偏震荡运行，开于36900元/吨，收于37150元/吨，收盘价较上一交易日涨0.51%，持仓28688手（前一日32702手），当日成交72986手 [4] - 现货价格持稳，多晶硅复投料报价34.00 - 36.00元/千克，致密料33.00 - 35.00元/千克，菜花料报价30.00 - 32.00元/千克，颗粒硅33.00 - 34.00元/千克，N型料37.00 - 39.00元/千克（降0.75元/千克），n型颗粒硅34.00 - 36.00元/千克 [4] - 厂家库存降低，硅片库存环比增加，多晶硅库存25.00（环比降2.27%），硅片库存19.44GW（环比增7.22%），多晶硅周度产量21400.00吨（环比持平），硅片产量12.42GW（环比增0.50%） [4] 硅片、电池片、组件 - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片0.94元/片，N型210mm价格1.28元/片（降0.02元/片），N型210R硅片价格1.08元/片（降0.02元/片） [6] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.29元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.26元/W左右，Topcon G12电池片0.28元/W，Topcon210RN电池片0.26元/W，HJT210半片电池0.37元/W [6] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.69 - 0.69元/W，N型210mm主流成交价格0.69 - 0.70元/W [6] - 近期现货实际成交极少，下游消耗库存为主，近月合约交易交割博弈，远月合约交易弱现实弱预期，目前仓单90手（270吨） [6] 策略总结 工业硅 - 单边：区间操作为主，上游逢高卖出套保 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 多晶硅 - 单边：区间操作为主 [7] - 跨期：无 [7] - 跨品种：无 [7] - 期现：无 [7] - 期权：无 [7] 需关注因素总结 - 西南复产情况及西北开工变化 [5] - 多晶硅企业开工变化 [5] - 政策端扰动 [5] - 宏观及资金情绪 [5] - 有机硅企业开工情况 [5] - 行业自律对上下游开工影响 [7] - 期货上市对现货市场带动 [7]

化工日报 | 2025-05-20 市场情绪回落，关注成本支撑 市场要闻与数据 周一PTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围尚可，现货基差走强后略有松动，贸易商商谈为主。 市场分析 成本端，随着夏季到来，需求将季节性回升，炼厂开工率回升，欧佩克增加的产量有望被炼厂开工增加需求，三 季度市场还能维持紧平衡，但展望今年四季度，过剩的市场形势依然不容乐观，市场无近忧但有远虑，短期关注 美伊、俄乌方面进展。 汽油和芳烃方面，汽油裂解近期有所反弹，但季节性表现仍弱于前两年。芳烃方面，今年的调油需求已不值得过 多的期待，国内外间歇性调油需求依靠石脑油基本可以满足，限制芳烃进入汽油池的积极性。3~5月上旬韩国出口 到美国的芳烃调油料甲苯+MX+PX有明显下降，近期关注利润恢复下PX短流程装置恢复情况。 PX方面，上上个交易日PXN273美元/吨(环比变动-9.38美元/吨）。近期近期宏观利好提振，同时多套px装置计划外 损失增加，进一步收紧PX近月供需预期，市场货源偏紧，加之窗口内PX买气活跃，外商挺价积极，进一步支撑价 格上行，PXN低位反弹，当前已脱离低估值水平。后续5月国内PX检修装置将陆续重启，供应预计有所增加，但PT ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产减少，需求复苏处于低位，成本支撑上升，2509合约预计在8025 - 8235区间震荡；多晶硅方面，供给端排产持续减少，需求端各环节短期有所减少但中期有望恢复，总体需求持续恢复，成本支撑减弱，2507合约预计在36495 - 37805区间震荡 [6][7][9][11][12] - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变 [15][16] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量6.7万吨，环比减少1.47% [6] - 需求端上周需求7.3万吨，环比增长8.96%，多晶硅、有机硅、铝合金锭库存均处于低位，有机硅生产亏损，综合开工率60.11%环比持平且低于历史同期平均水平，再生铝开工率55%环比持平处于低位 [7] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损3615元/吨，枯水期成本支撑上升 [8] - 基差方面，05月19日华东不通氧现货价8850元/吨，09合约基差650元/吨，现货升水期货 [9] - 库存方面，社会库存59.9万吨，环比增加0.50%，样本企业库存247600吨，环比减少6.53%，主要港口库存13.2万吨，环比减少0.75% [9] - 盘面MA20向下，09合约期价收于MA20下方 [9] - 主力持仓净空，空减 [9] 多晶硅 - 供给端上周产量21400吨，环比持平，预测5月排产9.48万吨，较上月产量环比减少0.62% [11] - 需求端上周硅片产量12.42GW，环比增加0.56%，库存19.44万吨，环比增加7.22%，目前硅片生产亏损，5月排产54.3GW，较上月产量环比减少6.94%；4月电池片产量65.55GW，环比增加14.35%，上周电池片外销厂库存7.91GW，环比增加76.56%，目前生产亏损，5月排产量60.84GW，环比减少7.18%；4月组件产量59.4GW，环比增加16.47%，5月预计组件产量53.03GW，环比减少10.72%，国内月度库存51.3GW，环比增加11.74%，欧洲月度库存41.28GW，环比减少14.35%，目前组件生产盈利 [11] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本36330元/吨，生产利润1670元/吨 [11] - 基差方面，05月19日N型多晶硅料38000元/吨，07合约基差1950元/吨，现货升水期货 [13] - 库存方面，周度库存25万吨，环比减少2.72%，处于历史同期低位 [13] - 盘面MA20向下，07合约期价收于MA20下方 [13] - 主力持仓净多，多减 [12] 工业硅行情概览 - 展示了工业硅各合约期货收盘价、现货价、库存、产量、成本利润等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅情况 [19] 多晶硅行情概览 - 展示了多晶硅相关指标如硅片、电池片、组件的价格、产量、库存、成本、利润等的现值、前值、涨跌及涨跌幅情况 [21] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 呈现了工业硅SI主力基差走势、华东421 - 553价差走势 [24] 工业硅库存 - 包含交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量的走势 [26] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [28][29][30] 主产区电价及相关价格走势 - 呈现了主产区电价走势、主产地硅石价格走势、石墨电极价格走势、部分还原剂价格走势 [32] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川421、云南421、新疆通氧553的成本利润走势 [34] 工业硅周度供需平衡表 - 呈现了工业硅周度供需平衡情况，包括产量、进口、出口、消费、平衡等数据 [36] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了工业硅月度供需平衡情况，包括产量、进口、出口、实际消费量、供需平衡等数据 [39] 工业硅下游 - 有机硅相关走势 - DMC价格和生产走势展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、有机硅DMC周度产量走势、DMC价格走势 [42] - 下游价格走势呈现了107胶、硅油、生胶、D4的均价走势 [44] - 进出口及库存走势展示了DMC月度出口量、进口量、库存走势 [47] 工业硅下游 - 铝合金相关走势 - 价格及供给态势展示了废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势、进口ADC12成本利润走势 [50] - 库存及产量走势呈现了原铝系铝合金锭月度产量走势、再生铝合金锭月度产量走势、原生铝合金周度开工率、再生铝合金周度开工率、铝合金锭社会库存走势 [53] - 需求（汽车及轮毂）展示了汽车月度产量、销量、铝合金轮毂出口走势 [54][56] 工业硅下游 - 多晶硅相关走势 - 基本面走势展示了多晶硅行业成本走势、价格走势、总库存、月产量、月度需求等走势 [60] - 供需平衡表展示了多晶硅月度供需平衡情况，包括消费、出口、进口、供应、平衡等数据 [63] - 硅片走势呈现了硅片价格走势、周度产量走势、周度库存走势、月度需求量走势、单晶硅片和多晶硅片净出口走势 [66] - 电池片走势展示了单晶P/N型电池片价格走势、电池片排产及实际产量走势、光伏电池外销厂周度库存、光伏电池开工率、电池片出口走势 [69] - 光伏组件走势呈现了组件价格走势、国内和欧洲光伏组件库存、组件月度产量、组件出口走势 [72] - 光伏配件走势展示了光伏镀膜价格走势、光伏胶膜进出口走势、光伏玻璃月度产量和出口走势、高纯石英砂价格走势、焊带月度进出口走势 [75] - 组件成分成本利润走势（210mm）展示了210mm双面双玻组件硅料、硅片、电池片、组件的成本利润走势 [77] - 光伏并网发电走势呈现了全国新增发电装机容量走势、全国发电构成及总量走势、光伏电站新增并网容量走势、分布式光伏电站新增并网容量走势、太阳能月度发电量走势 [79]