财务表现 - 2024年公司实现营业总收入1157.80亿元，稳居亚洲乳业第一，剔除商誉减值后净利润115.39亿元，增长12.2% [1] - 2025年一季度实现营业总收入330.18亿元，同比增长1.35%，扣非归母净利46.29亿元，同比增长24.19% [1] - 经营规模与经营质量双领跑，业绩企稳向好 [1] 业务梯队表现 第一梯队业务 - 液体乳业务营收达750.03亿元，稳居行业第一 [2] - 常温白奶市场份额行业第一，常温酸奶市占率同比提升1.4个百分点 [2] - 低温酸奶市场份额较上年提升1.3个百分点，高端低温白奶营收同比增长30%以上 [2] - 冷饮业务实现营收87.21亿元，已连续30年稳居全国冷饮行业龙头地位 [2] 第二梯队业务 - 奶粉及奶制品业务实现营业收入296.75亿元，同比增长7.53% [3] - 成人奶粉零售额市场份额持续提升，连续十年位列行业第一 [3] - 婴幼儿奶粉品牌"金领冠"营收实现双位数增长 [3] - 羊奶粉业务稳居"羊奶粉市场销量与销售额全球第一"，佳贝艾特连续七年市场份额超六成 [3] - 奶酪业务2B营收同比增长超过20% [3] 战略布局与创新 - 在全球拥有15个研发中心，牵头建设中国乳业唯一的国家级技术创新中心 [4] - 与同仁堂达成全面战略合作，推出"药食同源"系列功能性产品 [4] - 奶酪智造标杆基地三期项目将解决原制奶酪依赖进口问题，提升产业链附加值 [4] - 数智化能力深度嵌入业务运营体系，缩短新品上市周期，提高供应链运营效率 [4]

核心观点 - 公司在行业逆风期展现出强劲的业绩韧性，2024年营收1157.80亿元稳居亚洲乳业第一，剔除商誉减值后净利润115.39亿元增长12.2%，2025年一季度营收330.18亿元同比增长1.35%，扣非归母净利46.29亿元同比增长24.19% [1] - 公司通过品质基石叠加创新、数智化、可持续发展等战略锚点，构建长期增长引擎，向全球乳业第一目标稳步迈进 [1] 经营质量 - 2024年整体毛利率提升131个基点至34.03%，经营现金流净额217.40亿元同比增长18.86% [3] - 2024年管理费用率降低23个基点至3.86%，2025年一季度销售费用率16.9%同比下降152个基点，降本增效显著 [3] - 2024年拟现金分红77.26亿元，分红比例91.4%创新高，叠加20亿元回购计划，股东回报总额占利润比例达100.4%，上市以来累计分红508亿元位列中国乳业第一 [3] 业务矩阵 - 第一梯队液体乳业务2024年营收750.03亿元，常温白奶/酸奶市占率均居第一，低温酸奶份额提升1.3个百分点，高端低温白奶营收增长超30% [5] - 冷饮业务营收87.21亿元连续30年稳居全国龙头 [5] - 第二梯队奶粉及奶制品营收296.75亿元同比增长7.53%，成人奶粉市占率连续十年第一，婴幼儿奶粉"金领冠"双位数增长，羊奶粉业务全球销量/销售额第一 [5] - 第三梯队非乳业务中伊刻活泉现泡茶实现成倍增长，海外业务冷饮营收增13%，婴幼儿奶粉营收增68% [5][6] 战略布局 - 全球拥有15个研发中心，牵头建设中国乳业唯一国家级技术创新中心 [7] - 2025年与同仁堂合作推出"药食同源"功能性产品，奶酪智造基地三期将解决原制奶酪进口依赖问题 [7] - 新品收入占比达15.1%，数智化应用缩短新品上市周期提升供应链效率 [7] - 可持续发展理念覆盖绿色减碳、乡村振兴等领域，构建长期发展底座 [7]

业绩表现 - 2024年实现营收311.96亿元，同比增长3.19%，归属于上市公司股东的净利润134.73亿元，同比增长1.71% [1] - 计划每10股派发现金红利45.92元（含税），2024年度中期分红方案已实施，每10股派发13.58元（含税），共计派发近20亿元（含税） [1] 产品与品牌战略 - 中高档酒收入275.85亿元，占总营收88.78%，销量同比增长14.39% [3] - 国窖品牌稳居200亿阵营，泸州老窖品牌突破100亿体量 [3] - 实施"双品牌、三品系、大单品"战略，高端品牌国窖1573品牌势能持续上扬 [3][4] - 国窖1573已进入中国三大高端白酒阵营，公司强调"无高端无未来"，强化高端品系引领 [4] 数智化转型 - 上线五码产品，推广场景码应用，推动销售向以消费者开瓶扫码为拉力的"右侧策略"转变 [6] - 构建"基层是数据，管理是算法，决策是模型，AI是智能选择"的数智化发展架构 [6] - 搭建消费者全生命周期运营管理模型和会员运营体系，实现精准物流追溯 [6] - 构建"一设五化五通"数智生态，基本实现数智管理、智能生产和智慧营销 [7] 生产与技术 - 攻克多项行业技术难题，填补行业技术空白，构建智能化、数字化、绿色化供应体系 [7] - 守护传统酿造技艺，同时推进智能酿造和酿酒废弃物处理 [7] 行业趋势与竞争 - 白酒行业向名优产地、优势品牌、优势企业集中，马太效应凸显 [7] - 公司拥有"活态双国宝"（1573国宝窖池群和泸州老窖酒传统酿制技艺），具备高品质、强品牌、厚底蕴优势 [7] - 优化产品结构、完善渠道布局、推进数字化变革，保持业绩良性稳健增长 [8]

财务表现 - 公司2025年第一季度实现营业收入4.49亿元，同比增长23.72%，归母净利润2474.57万元 [1] - 营收增长主要受高价值转型驱动，但销售费用及研发费用上升（因Agentic AI合规产品推广及Agent产品研发投入增加）影响短期利润 [1] 高价值转型战略 - 数智财税端：通过AIBM数智化生态平台整合Agentic AI技术，构建"财税实务+合规税优+财经管理"三层价值体系，聚焦千亿合规税优市场，采用联合经营+业务托管模式 [1] - 数字政务端：聚焦关键卡位项目，加速数智化高价值服务转型，通过"犀友"智能体覆盖税务局及政府机关多场景应用（如智能报告、语音助手） [1][2] - 研发端：基于200亿Token财税私有训练数据优势，开发"人工智能平台犀友+多模型+垂直场景"解决方案 [1] 产品与市场动态 - 合规税优产品规模化推广带动营收增长，风控预警Agent、合规评估Agent等基础产品用户快速增加，税优规划Agent、咨询顾问Copilot等进阶产品进入放量阶段 [2] - 数智财税端高价值服务占比提升，数字政务端通过数据驱动模式培育协同价值，公司计划打造覆盖财税全链路的Agent应用工厂 [2]

财务表现 - 2024年全年营收485.43亿元，同比增长7.92%，创上市以来新高 [1] - 2024年净利润19.14亿元，同比增长17.77%，连续4年保持增长 [1] - 2024年快递业务量237.83亿票，同比增长26.14%，增速高于行业平均水平4.64个百分点 [1] - 2025年一季度营业总收入121.89亿元，同比增长9.26%，创上市以来同期新高 [2] - 2024年经营活动现金流量净额50.87亿元，同比增长50.18% [2] - 2024年归属于上市公司股东的净资产204.67亿元，同比增长6.79% [2] 战略布局与运营管理 - 构建"1+N+AI"多层次科技战略，应用人工智能技术提升经营和网络服务 [1] - 2023年起在客服场景应用大模型优化"小达"机器人，2025年初部署DeepSeek大模型提升网点效率 [2] - 协助网点建设集包仓、网格仓，配置无人车、智能快递柜和无人驿站等设备 [2] - 2024年销售、管理、财务、研发四项费用合计19.78亿元，同比下降13.85% [2] - 2024年单票费用0.08元，同比减少31.7% [2] ESG表现 - 2024年温室气体排放量同比下降40.38%，能源消耗量下降36.86% [4] - 2024年在19个转运中心/产业园建造光伏屋顶，铺设面积13.66万平方米，较上年提升25.79% [4] - 2024年光伏发电量1615.78万千瓦时，提升56.57% [4] - 截至2024年末全网约有3875辆新能源车辆 [4] - 2024年柴油消耗量13.99吨/百万票，较上年下降25.7% [5] - 2024年电力消耗1.48万千瓦时/百万票，下降41.49% [5] - 2024年市政用水消耗186.43吨/百万票，同比下降23.55% [5] - 2024年使用瘦身胶带404.63万卷，循环中转袋使用次数8.41亿次，较上年增加13.98% [5] 社会责任与员工发展 - 2024年累计开展培训项目2.69万场，培训总时长316.48万小时，同比增长110.3%，员工培训覆盖率100% [6] - 2024年客户投诉解决率98.09%，客户满意度98%以上 [6] - 2024年县级区域覆盖率99.6%以上，乡镇服务网络覆盖率99.8%以上，新增乡镇网点1084家 [6] - 通过"县乡村"三级物流服务网络带动农户增收超30% [6] 未来展望 - 2025年将持续聚焦主业，加强网络能力建设，提升揽件回应效率、集包效率 [3] - 坚定不移实施全面数字化战略，提升运营能力、调整货品结构，挖掘饱和边际 [3] - 进一步推进可持续发展战略，强化ESG治理体系顶层设计 [7]

业绩表现 - 2024年实现营业收入66.76亿元 归属于母公司所有者的净利润-3.35亿元 较上年同期亏损额大幅减少 [1] - 焦炭主业采用"受托加工"模式 将部分自产焦炭转为代工生产 有效降低原料价格波动风险 [1] - 型钢业务销量122.56万吨 与上年基本持平 稳住营收基本盘 [1] 成本控制 - 全面推行"算账经营" 对标行业标杆推进精益管理 吨焦成本显著下降 [1] - 三项费用同比压缩超15% 为减亏贡献关键力量 [1] 技术创新 - 建立并完善标准管理体系 规范新工艺、新技术、新材料的试用管理 [2] - 加快数智化建设 投资建设物流管控平台与焦化安全数字化系统 生产自动化率达90%以上 人均效能提升20% [2] 循环经济 - 打造焦化钢铁生态工业园区 形成完整的循环经济产业链 [2] - 废水、废气、废渣及余热余压资源得到合理应用 污染物排放达到国家超低排放标准 [2] - 实施工业废气CO2微藻养殖"碳中和"示范项目 探索降低碳排放路径 [2] 未来规划 - 继续深化"受托加工 + 自营"双模式 扩大型钢高端市场份额 [3] - 探索新能源领域耦合发展 [3]

核心业绩表现 - 2024年营业总收入1157 80亿元稳居亚洲乳业第一 剔除商誉减值后净利润115 39亿元同比增长12 2% [1] - 2025年一季度营业总收入330 18亿元同比增长1 35% 扣非归母净利46 29亿元同比增长24 19% [1] - 整体毛利率提升131个基点至34 03% 经营现金流净额217 40亿元同比增长18 86% [2] 经营质量与股东回报 - 2024年管理费用率降低23个基点至3 86% 2025年一季度销售费用率同比下降152个基点至16 9% [2] - 拟现金分红77 26亿元分红比例达91 4% 叠加20亿元回购计划股东回报总额占利润比例达100 4% [3] - 上市以来累计分红508亿元位列中国乳业第一 [3] 业务梯队结构 - 第一梯队液体乳营收750 03亿元 常温白奶/酸奶市占率第一 低温酸奶份额提升1 3个百分点 高端低温白奶增长超30% [5] - 冷饮业务营收87 21亿元连续30年行业第一 [5] - 第二梯队奶粉及奶制品营收296 75亿元同比增长7 53% 成人奶粉市占率连续十年第一 婴幼儿奶粉"金领冠"双位数增长 [5] - 羊奶粉业务稳居全球销量/销售额第一 佳贝艾特中国进口市场份额连续七年超60% [6] - 奶酪业务2B端增长超20% 非乳业务中伊刻活泉现泡茶成倍增长 [7] - 海外业务冷饮增长13% 婴幼儿奶粉增长68% [8] 战略能力建设 - 全球15个研发中心 国家乳业技术创新中心为行业唯一国家级平台 [10] - 与同仁堂合作开发"药食同源"功能性产品 奶酪智造基地三期将解决原制奶酪进口依赖 [11] - 新品收入占比达15 1% 数智化技术缩短新品上市周期提升供应链效率 [11] - 可持续发展聚焦绿色减碳/乡村振兴/社会公益 [12]

业绩表现 - 2024年实现组件出货量92.87GW，同比增长18.28%，第六次蝉联全球组件出货量冠军 [1] - 全年营收924.7亿元，实现归属于上市公司股东的净利润0.99亿元 [1] - 经营性现金流78.67亿元，全年资产负债率下降2个百分点 [4] 技术优势 - 黄金片区电池量产平均效率超26.7%，实验室TOPCon钙钛矿叠层电池效率达34.22% [2] - 第三代Tiger Neo光伏组件最高功率达670W，组件转化效率高达24.8%，双面率达85% [2] - 计划2025年完成40%以上产能升级改造，年底前形成40-50GW高功率TOPCon产能 [2] 全球化布局 - 2024年海外组件销售额占比接近70%，中东地区组件出货量接近10GW，东南亚区域出货量同比增长超50% [3] - 沙特10GW高效电池及组件项目预计2026年下半年逐步投产 [3] - 美国工厂2GW产能实现满产运营 [3] 储能业务 - 2024年储能系统出货量突破1GWh，连续多个季度荣登BNEF Tier1一级储能厂商名录 [5] - 计划2025年储能系统出货量目标达6GWh [5] - 探索"光储一体"创新模式 [5] 行业展望 - 2025年全球光伏新增装机预计保持17%增速，TOPCon技术仍将占据市场主流 [5] - 行业面临需求增长与价格波动的复杂环境 [4]

财务表现 - 2024年年度营业收入367.3亿元，同比增长5.1% [3] - 2024年归母净利润116.7亿元，同比增长0.7%，剔除财务费用影响后同比增长4.4% [3] - 2024年经营性现金流净额124.3亿元，同比增长12.4% [3] - 2024年总分红金额76.0亿元，同比增长8.1%，分红比例达65.1% [3] - 2025年第一季度营业收入82.4亿元，同比下降12.1% [26][29] - 2025年第一季度归母净利润26.3亿元，同比下降16.8% [26][29] - 公司预计2025年收入将回归"前低后高"常态分布，三季度起同比增速迎拐点 [1][28][29] 业务分项表现 生命信息与支持 - 2024年收入135.57亿元，同比减少11.11%，其中国际业务实现双位数增长 [6] - 微创外科业务同比增长超30% [6] - "瑞智联"生态系统国内累计装机超千家，2024年新增项目超600个（含三甲医院350家） [7] - 国际"瑞智联 M-Connect"累计签单项目超650个 [9] 体外诊断 - 2024年收入137.65亿元，同比增长10.82%，首次超过生命信息与支持业务 [10] - 国际业务同比增长超30%，全球13国布局本地化生产 [10][12] - 国内生化业务市占率首次超15% [11] - 突破115家海外第三方连锁实验室，完成2套MT 8000流水线装机 [15] - "迈瑞智检"实验室解决方案国内装机近590家医院（80%为三级医院） [17] 医学影像 - 2024年收入74.97亿元，同比增长6.60%，其中国际业务增长超15% [18] - 超高端超声Resona A20上市首年收入超4亿元 [18] - 国内超声市占率首次超30%，高端型号占比达六成 [19] - 国际超声市占率仅个位数，主攻中低端市场 [21] - "瑞影云++"累计装机超15,600套，2024年新增近5,000套 [24] 区域市场表现 - 2024年国内业务同比下降5.10%，国际业务增长21.28%，国际收入占比提升至45% [4] - 2025年Q1国际业务收入占比达47%，过去两年复合增速超15%（发展中国家达19%） [27][29] - 2025年Q1国内业务同比下降超20%，主因招标到收入确认时间差拉长 [29] 研发与创新 - 2024年研发投入40.1亿元，占营收10.9%，累计申请专利11,773件（发明专利8,435件） [3] - 2025年Q1研发投入8.4亿元，占营收10.28% [30] - 推出瑞智重症决策辅助系统，支持诊疗、护理、管理、科研智能化 [31][33][35][37] - 发布"瑞影·AI+"解决方案，集成DeepSeek大模型提供影像AI问答与临床思维训练 [39][41][42][43] 战略与展望 - 通过"三瑞"智慧生态系统和垂域AI大模型推动诊疗数智化 [5] - 董事长李西廷强调以数智化撬动国际化、本地化拥抱全球化 [44] - 国内医疗行业受财政压力、DRG 2.0等影响，高增速或难持续 [44]

文章核心观点 2024年晶澳科技营收下降、净利润亏损，折射光伏行业深度调整期现实，公司面临诸多挑战，提出三大战略应对，行业“供给侧改革”已开启 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年全年营收701.21亿元，同比下降14.02% [1] - 归母净利润亏损46.56亿元，同比由盈转亏，降幅达166.14% [1] - 2024年电池组件出货量达79.45GW（含自用），同比增长约40%，稳居全球前三 [1] - 光伏组件业务毛利率仅为4.82%，较2023年暴跌13.46个百分点 [1] - 境内市场毛利率低至 -7.98%，欧洲市场为 -3.51%，仅美洲市场维持31.43%的高毛利 [1] - 2024年经营活动现金流净额33.47亿元，但同比骤降73.04% [2] - 短期借款激增至84.98亿元，同比增幅达768%，资产负债率攀升至74.74%，创历史新高 [2] 亏损原因 - 价格战致2024年光伏组件价格最低跌至0.65元/W，较2023年均价腰斩，击穿多数企业成本线 [1] - 计提资产减值准备33.29亿元，占净亏损的71.49%，凸显产能扩张与市场失衡的矛盾 [1] 公司应对措施 - 2024年末宣布投资近40亿元建设阿曼年产6GW高效电池和3GW组件项目，加速海外布局 [2] - 提出“全球化、数智化、生态化”三大战略 [2] - 计划通过港股IPO募资补充海外产能建设资金，降低重资产投入风险 [2] - 加快布局储能、BIPV等新兴领域，构建“光伏 + 储能 + 能源管理”的生态闭环 [2] 行业现状 - 2024年隆基绿能、通威股份等头部企业均预亏超70亿元 [2] - 光伏产业链各环节产能利用率普遍低于70% [2] - 截至2024年底，国内硅片、电池、组件落地产能均超1100GW，远超全球新增装机容量，供需失衡致全行业“增量不增收” [2] 公司面临挑战 - 短期需直面现金流紧张、产能利用率不足、技术路线竞争等挑战 [3]