核心观点 维持中药行业“增持”评级，建议关注价格治理、消费复苏、国企改革三大投资主线，推荐佐力药业、片仔癀、寿仙谷 [9][11] 市场表现 - 上周（2025.06.08 - 2025.06.14）医药生物报收7895.79点，上涨1.4%；中药Ⅱ报收6410.24点，下跌0.32%；化学制药报收12686.19点，上涨3.53%；生物制品报收6212.51点，上涨0.33%；医药商业报收5099.4点，下跌0.83%；医疗器械报收6147.18点，下跌0.52%；医疗服务报收5403.37点，上涨2.42%，化学制药表现最好，中药表现相对较弱 [3] - 表现居前的公司有康惠制药、恩威医药、康缘药业、众生药业、振东制药；表现靠后的公司有万邦德、龙津退、生物谷、广誉远、九芝堂 [4] 估值 - 上周中药板块PE（ttm）为27.68X，环比下降0.1X，近一年PE最大值为30.13X，最小值为22.58X；PB（lf）为2.29X，环比下降0.01X，近一年PB最大值为2.65X，最小值为1.99X [5] - PE处于2013年以来29.83%分位数，PB处于2013年以来5.56%分位数 [6] 上游中药材 - 中药材周价格（2025.06.03 - 2025.06.09）总指数为241.57点，周价格定基总指数较上一周下跌0.7%；十二大类呈现5涨7跌态势，植物叶类药材价格指数跌幅居首；部分药材上新量增加，市场存在下行压力 [7] 集采情况 - 第三批全国中成药集采于2025年4月起在各省陆续落地执行，至少19省市自治区发布中选结果落地安排，涉及20个产品组、95个产品，共174个药品中选，后续有8个产品复活拟中选，134个非报价代表品拟中选，规则有一定优化，体现集采引导中成药价格回归合理的效果 [8] - 2025年国家医保局计划在地方层面开展中成药、中药饮片、高值耗材等全国联盟采购；受医疗机构提高对临床用药的控制等因素影响，中成药集采接续完成率相对不足，各地集采中选规则有待进一步优化 [8] 投资建议 - 维持行业“增持”评级，建议关注三大主线 [9] - 主线一价格治理：集采关注价格降幅、院端市场份额及研发创新能力；医保谈判和医保目录调整关注价格降幅和新增进入医保目录的品种及企业；关注2025年基药目录调整进度，重点关注“医保 + 非基药 + 独家”品种；“四同”“三同”“二同”“一同”及药价比形成价格联动，拥有渠道和产品优势的龙头企业有望以价换量 [9] - 主线二消费复苏：看好宏观经济回暖及内需刺激带来的消费类中药销量恢复，人口老龄化和居民健康意识提升为消费类中药带来长期驱动力，看好拥有配方、原材料、品牌优势的品牌中药龙头企业和产业链延伸的消费中药 [10][11] - 主线三国企改革：中药行业国资控股企业占比高于医药行业整体水平，国企改革深化，投资机会来自提质增效取得的业绩增量 [11] - 投资标的建议关注：具有较强研发实力、独家品种较多的企业；受集采影响较小的企业；“医保 + 非基药 + 独家”品种；品牌力、产品力强的品牌中药龙头企业；国企改革带来的提质增效及业绩增长；推荐佐力药业、片仔癀、寿仙谷 [11]

市场表现 - 6月19日A股集体下跌，消费ETF（159928）收跌0.88%，全天成交额超2亿元，最新规模达122亿元，同类领先 [1] - 消费ETF标的指数前十大成分股多数回调：海天味业跌超3%，东鹏饮料跌超1%，伊利股份、五粮液、牧原股份、温氏股份、山西汾酒微跌；贵州茅台、泸州老窖、海大集团微涨 [3] 行业分析 - 浙商证券认为近期政策对白酒消费造成阶段性影响，二季度恢复或放缓，板块处于筑底阶段，但2016年后政务消费转向商务消费，整体影响幅度有限，建议中期配置 [4] - 西部证券指出白酒批价下跌导致食品饮料板块跌幅扩大，茅台原箱批价跌破2000元，但2000元以下需求有支撑，建议关注回调机会，白酒股息回报吸引力提升，啤酒、预调酒中长期逻辑未变 [4] - 中信建投看好2025年消费复苏，重点推荐白酒、零食饮料、乳制品、餐饮链和啤酒四大板块，白酒需求有望回暖，零食饮料新品增量显著，乳制品周期反转，啤酒销量低基数反弹 [4] 指数成分与结构 - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比67%，其中4只白酒龙头股合计占比31%，牧原股份和温氏股份合计占比14%，伊利股份占10%，东鹏饮料、海天味业、海大集团分别占4%、5%、3% [4] - 具体成分股包括：伊利股份（10.11%）、贵州茅台（9.96%）、五粮液（9.77%）、牧原股份（8.02%）、温氏股份（6.29%）、山西汾酒（5.82%）、泸州老窖（5.52%）、海天味业（4.60%）、东鹏饮料（4.47%）、海大集团（3.29%） [5]

报告核心观点 - 5月社零同比增长6.4%略超预期，社服零售基本面平稳复苏部分子行业边际转好，叠加政策刺激后续值得期待；京东方A拟收购彩虹光电30%股权，将在多方面为其显示业务加码；美团作为优秀本地生活服务商，伴随宏观复苏增长及恢复确定性强业绩弹性可期 [1][3][5][8] 商贸零售行业 - 2025年以来社服零售基本面维持整体平稳复苏，部分子行业边际转好，叠加政策刺激后续值得期待 [3] - 新消费景气较高，相关标的有古茗、茶百道等 [3] - 零售调改主线延续，对应标的有永辉超市、重庆百货等 [3] - 跨境龙头小商品城、安克创新等维持增长，若羽臣、南极电商业态及变革值得跟踪，关注遥望科技参股新品放量 [3] - 旅游景气度仍然较高，对应公司有祥源文旅、宋城演艺等 [3] - 关注餐饮、人力、酒店、免税等顺周期及其他超跌龙头 [3] 电子行业 - 6月17日晚京东方A宣布拟通过公开竞价方式收购彩虹光电30%股权，挂牌底价为48.49亿元，交易完成后彩虹股份对彩虹光电持股比例降至69.79%仍为控股股东 [5] - 此次收购将在产品技术、尺寸结构、产能占比、客户合作等方面为京东方显示业务加码，还有助于提高面板行业头部厂商集中度，增强行业价格调控能力 [5] - 预计2025/2026/2027年京东方A将实现2159.96/2395.66/2640.58亿元的营业收入，对应归母净利润94.15/134.10/155.13亿元，当前京东方股价对应2025年PB估值约为1.0倍，维持“买入”评级 [5] 社会服务行业 - 美团为国内具备强规模优势及经营效率优势的优秀本地生活服务商，过往扩张能力与经营韧性均有所印证，伴随宏观复苏，增长及恢复确定性强，业绩弹性可期 [8] - 预计2025 - 2027年美团实现归母净利润418.3/534.6/638.6亿元，经调整净利润为499.8/616.1/720.1亿元，经调整净利润对应估值分别为15.9/12.9/11.0倍，维持“买入”评级 [8] 行业表现 前五名 - 通信1月涨幅7.4%、3月涨幅 - 3.7%、1年涨幅24.8% [1] - 传媒1月涨幅6.0%、3月涨幅 - 3.1%、1年涨幅34.3% [1] - 有色金属1月涨幅5.6%、3月涨幅 - 0.6%、1年涨幅13.6% [1] - 银行1月涨幅5.1%、3月涨幅9.8%、1年涨幅31.7% [1] - 石油石化1月涨幅4.4%、3月涨幅2.9%、1年涨幅 - 1.9% [1] 后五名 - 食品饮料1月涨幅 - 6.9%、3月涨幅 - 9.7%、1年涨幅 - 4.2% [1] - 美容护理1月涨幅 - 6.1%、3月涨幅0.2%、1年涨幅7.0% [1] - 家用电器1月涨幅 - 4.9%、3月涨幅 - 7.3%、1年涨幅7.5% [1] - 建筑材料1月涨幅 - 4.3%、3月涨幅 - 7.9%、1年涨幅1.4% [1] - 汽车1月涨幅 - 3.7%、3月涨幅 - 7.5%、1年涨幅23.4% [1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 报告的核心观点 - 长期关注消费复苏预期下的禽肉需求改善 25年供给端白鸡上游种源环节供应充足 关注海外禽流感疫情对引种端冲击的持续性以及国内鸡源鸭疫等疾病问题对商品代肉鸡养殖及种鸡产蛋性能的影响 需求端终端消费不景气压制鸡肉产品需求和价格及产业链利润 25年扩内需背景下鸡肉消费有望提振 养殖成本低位运行 肉鸡企业有望盈利改善和估值修复 建议关注圣农发展、益生股份、禾丰股份等 白羽肉鸡国产品种持续研发迭代升级 未来有望缩小与海外品种在商品代养殖环节的效率差距 长周期视角下国产品种份额有望持续提升 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 5月毛鸡价格微涨 整体波动小 供给上饲养成活率偏低 市场有效供给收窄 需求上终端消费疲软 价格低位徘徊 [1][8] - 5月鸡苗价格平稳 均价微降 波动有限 行业白羽鸡苗均价2.88元/羽 环比+0.38% 同比-8% 大厂月末成交价约3.5元/羽 本月养殖端补栏谨慎 需求端对鸡苗有不利影响 [1][8] - 5月鸡肉价格先涨后跌 全国白羽肉鸡均价为7.41元/kg 同比-4% 环比-0.074% 鸡肉产品均价为8874.00元/吨 同比-7%、环比-0.43% [6][11] - 5月益生股份父母代、商品代鸡苗销售收入1.74亿元 同比-11.21% 环比+23.06% 销售量0.57亿羽 同比+11.35% 环比+15.69% 均价3.07元/羽 同比-20.26% 环比+6.37% 益生909销售收入0.06亿元 同比-36.20% 环比+1.32% 销售量0.07亿羽 同比-8.86% 环比+4.95% 均价0.91元/羽 同比-30.00% 环比-3.46% [15] - 5月民和股份商品代鸡苗销售收入0.71亿元 同比+0.65% 环比+4.11% 销售量0.25亿羽 同比+10.58% 环比+5.85% 均价2.81元/羽 同比-8.98% 环比-1.64% [15] - 5月圣农发展鸡肉销售收入11.52亿元 同比-5.26% 环比-0.95% 销售量11.92万吨 同比-1.41% 环比+0.68% 均价9664.43元/吨 同比-3.91% 环比-1.61% 深加工鸡肉制品销售收入7.00亿元 同比+9.72% 环比+12.90% 销售量3.74万吨 同比+20.65% 环比+17.24% 均价18716.58元/吨 同比-9.06% 环比-3.70% [15] - 5月仙坛股份鸡肉销售收入4.23亿元 同比+1.44% 环比+2.35% 销售量4.94万吨 同比+7.16% 环比+4.22% 均价8555.54元/吨 同比+3.76% 环比-1.80% 食品加工鸡肉产品销售收入0.46亿元 同比+52.26% 环比+36.60% 销售量0.31万吨 同比+47.62% 环比+29.17% 均价14866.39元/吨 同比+3.15% 环比+5.75% [15] - 2025年1 - 5月益生股份父母代、商品代鸡苗累计销售收入7.22亿元 同比-19.46% 累计销售量2.60亿羽 同比+15.25% 均价2.78元/羽 同比-30.12% 益生909累计销售收入0.38亿元 同比-22.55% 累计销售量0.39亿羽 同比-79.60% 均价0.97元/羽 同比+279.64% [16] - 2025年1 - 5月民和股份商品代鸡苗累计销售收入3.31亿元 同比-7.68% 累计销售量1.27亿羽 同比+18.19% 均价2.61元/羽 同比-21.89% [16] - 2025年1 - 5月圣农发展鸡肉累计销售收入52.68亿元 同比-1.75% 累计销售量54.02万吨 同比+2.06% 均价9751.94元/吨 同比-3.74% 深加工鸡肉制品累计销售收入32.05亿元 同比+1.52% 累计销售量16.40万吨 同比+18.33% 均价19542.68元/吨 同比-14.20% [16] - 2025年1 - 5月仙坛股份鸡肉累计销售收入18.16亿元 同比+5.94% 累计销售量21.64万吨 同比+8.69% 均价8393.06元/吨 同比-2.53% 食品加工鸡肉产品累计销售收入1.61亿元 同比+13.34% 累计销售量1.13万吨 同比+11.88% 均价14225.17元/吨 同比+1.31% [16] - 25年18 - 21周协会样本行业商品代鸡苗销售量为3.89亿羽 同比-15.92% 1 - 21周累计销售18.78亿羽 同比+1% [20] - 2025年5月肉禽市场中 经销商补货谨慎 食品加工企业随采随用 市场需求疲软 供应上大规格产品供应不足 中小规格产品库存提升 [20] 产能 - 2025年5月中旬 巴西南里奥格兰德州发生H5N1型高致病性禽流感 我国暂停受理巴西企业输华禽肉产品进口申报 [6][28] - 2025年5月在产祖代鸡平均存栏量148.00万套 同比+20.9% 环比+2.8% 后备祖代鸡平均存栏量70万套 同比-15.2% 环比+4.5% [6][28] - 2025年5月协会样本点在产父母代存栏2383万套 同比+7.4% 环比+2.1% 后备父母代种鸡平均存栏量1500万套 同比-2.4% 环比+1.5% 5月父母代鸡苗价格为43.47元/套 25年第23周数据为47.93元/套 [2][29] - 5月鸡苗端盈利环比提升、毛鸡养殖端大幅减亏 毛鸡养殖亏损0.07元/羽 同比亏损大幅缩减 孵化场盈利0.26元/羽 环比盈利大幅提升 [2][36]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 2025年以来社服零售基本面维持整体平稳复苏，部分子行业边际转好，叠加政策刺激，后续值得期待[34] 根据相关目录分别进行总结 社零整体情况 - 2025年5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，增速环比+1.3pct；1 - 5月社零总额203171亿元，同比+5.0%，略超预期[1][9] - 5月除汽车以外消费品零售额37316亿元，同比+7.0%；排除石油及汽车因素消费品零售额35421亿元，同比+6.3%；1 - 5月除汽车外消费品零售额184324亿元，同比+5.6% [1][9] - 5月CPI同比 - 0.1%，与前值持平 [1][9] 分品类情况 - 必选品类同比均正增，5月粮油食品/饮料/烟酒/日用品同比+14.6%/+0.1%/+11.2%/+8.0%，环比+0.6pct/-2.8pct/+7.2pct/+0.4pct [2][14] - 可选品类仅石油制品同比下滑，5月家电/通讯器材等多数品类同比增长，家电/通讯器材环比增长加速，分别环比+14.2pct/+13.1pct；石油制品同比 - 7.0%，环比 - 1.3pct [2][14] 分区域、类型、渠道及业态情况 - 区域上，5月城镇零售额36057亿元，同比+6.5%；乡村零售额5269亿元，同比+5.4%，城镇恢复快于乡村 [3][25] - 类型上，5月商品零售36748亿元，同比+6.5%；餐饮收入4578亿元，同比+5.9% [3][25] - 渠道上，2025年1 - 5月实物商品网上零售额49878亿元，同比+6.3%，占社零总额比重24.5%；吃类/穿类/用类商品分别同比+14.5%/+1.2%/+6.1% [3][25] - 零售业态上，2025年1 - 5月限额以上便利店/专业店/超市/品牌专卖店/百货零售额同比增长8.5%/6.3%/5.7%/1.8%/1.3% [3][27] 投资建议 - 新消费景气较高，相关标的有古茗、茶百道等 [34] - 零售调改主线延续，对应标的有永辉超市、重庆百货等 [34] - 跨境龙头小商品城等维持增长，若羽臣等业态及变革值得跟踪，关注遥望科技参股新品放量 [34] - 旅游景气度高，对应公司有祥源文旅、宋城演艺等 [34] - 关注餐饮、人力、酒店、免税等顺周期及其他超跌龙头 [34]

消费ETF市场表现 - 消费ETF（159928）6月18日收涨0.25%，全天成交额超2.2亿元，最新规模达123亿元，居同类领先地位 [1] - 标的指数前十大成分股涨跌互现：东鹏饮料涨超3%，山西汾酒涨超1%，五粮液、泸州老窖、海大集团微涨；牧原股份跌超1%，伊利股份、贵州茅台、温氏股份、海天味业微跌 [1] - 前十大成分股权重占比超67%，其中白酒龙头股（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒）合计占比31%，牧原股份占14%，伊利股份占10% [6][7] 618消费市场动态 - 京东618开门红1小时成交额、订单量、下单用户数同比均增超200%，超2万个品牌成交额同比增超3倍；天猫618第一阶段217个品牌成交破亿 [2] - 消费品以旧换新政策与电商促销形成叠加效应，带动新一轮消费热潮 [2] - 啤酒行业受益旺季需求，4月规模以上企业产量同比增4.8%至289.6万千升，618及政策提振有望延续修复 [4] 白酒行业分析 - 5月以来多地"禁酒令"严格执行，叠加淡季需求弱及电商补贴，高端酒批价波动下行，板块估值处于底部区间 [2] - 白酒公务消费占比从30%-40%降至5%，宴席场景虽恢复但场均桌数、开瓶数下降，酒企费率因政策加码提升 [3] - 行业加速分化集中，头部酒企通过品牌壁垒和战略升级扩大份额，建议关注高端酒及区域龙头 [2][4] 细分消费板块机会 - **零食**：魔芋、鹌鹑蛋等高增长品类受健康属性驱动，强品类+新渠道催化市场情绪 [6] - **餐饮供应链**：政策刺激餐饮场景回暖，连锁化率提升空间大，行业为稀缺成长赛道 [6] - **乳制品**：原奶供需改善，新乳业战略升级至"鲜奶+酸奶+饮品"三鲜鼎立模式 [6] 消费ETF配置价值 - 标的指数覆盖必选消费板块，具备穿越经济周期的盈利韧性，成分股集中度高（白酒31%、养猪14%） [6] - 板块具备低估值、高股息特征，企业通过分红、增持等措施提升股东回报 [3][4]

消费ETF嘉实流动性及规模 - 消费ETF嘉实盘中成交98.23万元，近1年日均成交1013.66万元 [2] - 近1年规模增长1.24亿元，近1周份额增长390.00万份 [2] 消费ETF嘉实估值水平 - 跟踪的中证主要消费指数最新市盈率（PE-TTM）仅18.76倍，处于近1年0.4%的分位，即估值低于近1年99.6%以上的时间，处于历史低位 [2] 消费行业数据 - 5月份社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，为2024年以来最高增速 [2] - 商品零售额36748亿元，同比增长6.5%，为2024年以来最高增速 [2] - 餐饮收入4578亿元，增长5.9%，为2024年4月以来最高增速 [2] 消费ETF嘉实投资方向 - 跟踪中证主要消费指数，汇集A股必选消费龙头，覆盖白酒、猪肉、乳业、调味品、食品加工等行业 [3] - 白酒为第一大行业，权重占比45% [3] 消费ETF嘉实持仓情况 - 前十大持仓包括贵州茅台（权重10.54%）、伊利股份（9.91%）、五粮液（9.16%）、牧原股份（6.99%）、山西汾酒（6.91%）、泸州老窖（6.30%）、温氏股份（5.86%）、海天味业（4.47%）、东鹏饮料（3.41%）、洋河股份（3.03%） [5] - 场外投资者可通过消费ETF嘉实联接基金（009180）布局消费复苏行情 [5] 政策支持消费行业 - 消费是经济增长的重要引擎，大力提振消费是应对外部环境变化、畅通国内大循环、提升居民生活品质的关键 [3] - 各地区各部门积极推进提振消费专项行动，加力扩围实施消费品以旧换新政策 [3]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 消费复苏曲折且螺旋上升，最差时候已过，回暖是缓慢过程，短期受益消费券政策，中长期受益稳收入政策 [10] - 继续看好消费投资及长期机会，建议关注攻守兼备两类机会，攻之新消费机会如潮玩、黄金珠宝、新茶饮等赛道，守之顺周期赛道如白酒、餐酒旅等 [10] 根据相关目录分别进行总结 行业基本情况 - 收盘点位2128.1，52周最高2501.51，52周最低1442.73 [1] 行业相对指数表现 - 展示了2024年6月至2025年6月商贸零售和沪深300的相对值变化情况 [3] 5月社零数据情况 - 5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，除汽车外消费品零售额37316亿元，增长7.0%；1 - 5月社会消费品零售总额203171亿元，增长5.0%，除汽车外消费品零售额184324亿元，增长5.6% [4] 投资要点 - 以旧换新和“618”使5月社零数据超预期，增速6.4%超wind一致预测的4.85%，为2024年以来月度最高，城镇同比增长6.5%，乡村增长5.4% [5] - 商品销售增速好于餐饮服务收入，限额以上企业好于限额以下，5月商品零售额同比增长6.5%，限额以上同比增长8.2%，限额以下同比增长1.14%，餐饮收入同比增长5.9% [5] - 可选亮眼，必选稳健。可选方面，家电通讯补贴效果走强，金银珠宝及娱乐用品增速亮眼；必选方面，5月粮油食品类、烟酒类零售额分别增长14.6%、11.2%，增速分别比4月加快0.6pct、7.2pct [5][6] 5月社零数据成色 - 5月社零数据是2024年以来最好水平，同比增长6.4%，较前月回升1.3pct，呈现国补拉动型强和享受型消费趋势显现两个特点 [8][9] 消费后续情况 - 消费究竟如何仍需后续数据确认，6月端午消费不容乐观 [9] 投资建议及关注标的 - 攻之新消费机会关注潮玩、黄金珠宝、新茶饮等赛道，相关标的有泡泡玛特、布鲁可、名创优品；老铺黄金、潮宏基；蜜雪集团、古茗、茶百道等 [10] - 守之顺周期赛道关注白酒、餐酒旅等，相关标的有百胜中国、海底捞、达势股份；宋城演艺、祥源文旅等；锦江酒店、首旅酒店等 [10]

报告行业投资评级 - 看好/维持商贸零售行业 [6] 报告的核心观点 - 2025年5月社零总额环比提速，主要受“6·18”大促时间提前影响，1 - 5月社会消费稳健复苏 [1] - 按消费类型看，必选消费保持稳健增长，可选品类持续复苏，高增品类受益于消费政策支持 [2][3] - 按零售业态看，线上渠道稳健增长，线下结构性分化有所收敛，高性价比消费趋势延续 [4] - 5月消费回暖节奏延续，刺激政策对消费需求的释放拉动效果显著，预计后续扩大内需相关举措仍将持续推进，消费链条具备进一步修复空间 [4] 相关目录总结 社零总额情况 - 2025年5月份，社会消费品零售总额同比增长6.4%，增速环比4月上升1.3个百分点，除汽车以外的消费品零售额同比增长7.0% [1] - 2025年1 - 5月社会消费品零售总额累计同比增长5.0% [1] 消费类型表现 - 2025年5月商品零售额同比增长6.5%，餐饮收入同比增长5.9%，商品零售增速稍高于餐饮消费增速 [2] - 商品零售中，粮油食品、饮料类、日用品类销售额分别同比+14.6%、+0.1%和+8.0%，必选消费表现稳健 [2] - 年初以来可选消费品呈现持续复苏态势，化妆品类和服饰鞋帽类表现一般，黄金珠宝类销售额表现亮眼，家用电器类和家居类等同比实现双位数增长 [2] - 2025年5月，家用电器类销售额同比+53.0%，家具类销售额同比+25.6%，金银珠宝类销售额同比+21.8% [3] - 其他没有政策刺激的行业除体育娱乐用品类外均表现相对平稳，化妆品类、烟酒类、服饰鞋帽类销售额分别同比+4.4%、+11.2%和+4.0% [3] 零售业态情况 - 2025年1 - 5月全国网上零售额同比增长8.5%，环比增长0.8pct.，其中实物商品网上零售额同比增长6.3%，占社会消费品零售总额的比重为24.5%，占比环比提升0.2pct. [4] - 线下渠道的分化趋势延续但有所收敛，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别+8.5%、+6.3 %、+5.7%，百货店、品牌专卖店零售额同比增速相对较低，分别为+1.8%和+1.3% [4] 投资策略 - 建议关注受益于政策驱动的耐用品赛道，以及具备渠道整合能力和产品竞争力的消费龙头企业，同时持续跟踪服务型与创新型消费板块在结构升级背景下的潜在机会 [4] 行业重点公司盈利预测与评级 | 简称 | EPS(元)（24A、25E、26E） | PE（24A、25E、26E） | PB | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 珀莱雅 | 3.92、4.65、5.43 | 21.63、17.82、15.27 | 5.72 | 推荐 | | 贝泰妮 | 1.19、1.64、1.95 | 35.95、27.96、23.47 | 3.19 | 推荐 | | 爱美客 | 6.47、7.37、8.33 | 28.21、23.72、20.99 | 6.42 | 推荐 | | 中国中免 | 2.06、2.31、2.63 | 32.49、26.17、22.97 | 2.2 | 推荐 | | 周大生 | 0.92、1、1.12 | 15.76、13.64、12.18 | 2.27 | 推荐 | [11] 行业基本资料 - 股票家数92，占比2.04% [6] - 行业市值8114.58亿元，占比0.84% [6] - 流通市值7297.61亿元，占比0.93% [6] - 行业平均市盈率58.43 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月宏观数据显示消费市场逐步恢复活力，社零同比增6.4%创2023年12月来最高，但汽车消费改善有限，地产链相关消费仍疲弱，需关注政策持续性及消费内生动力提升[7] - 原油市场基本面较健康，单边价格近期震荡后或再次拉升；甲醇受伊朗局势影响，短期偏强运行，需关注伊朗装置及国内现货市场情况[11][12] - 各品种期货走势不一，如黄金地缘冲突缓和、白银高位回落、铜缺乏驱动价格震荡等，需结合基本面和宏观新闻综合判断[16] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济数据 - 5月社会消费品零售同比增6.4%，规模以上工业增加值同比增5.8%，1 - 5月城镇固定资产投资增3.7%，房地产开发投资同比降10.7%[7][23][24] 所长首推品种 原油 - 地缘不是唯一利多，或挑战85美元/桶，短期基本面健康，近端月差回落空间有限，单边右多配可继续持有[10][11] 甲醇 - 地缘政治直接标的，短期波动增加，伊朗装置减产或致7月后无货可发，国内港口甲醇基差快速走强，需关注伊朗局势及国内现货补货进度[12][13] 各品种期货分析 贵金属 - 黄金地缘冲突缓和，白银高位回落，黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0[16][21][26] 铜 - 缺乏驱动，价格震荡，趋势强度为0，中东局势缓解，智利国家铜业公司4月产量同比增加，卡库拉矿山西区重启生产，秘鲁Condor - Teck铜矿项目获环保批准[16][28][30] 铝 - 区间震荡，氧化铝偏弱运行，趋势强度均为0，美加首脑G7峰会会晤，特朗普预计达成贸易协议[16][31][33] 锌 - 承压运行，趋势强度为 - 1，中国5月“消费升、生产稳、投资软”[16][34] 铅 - 中期偏多，趋势强度为0，中国5月宏观数据同锌[16][36][37] 锡 - 紧现实弱预期，趋势强度为0，中国5月宏观数据及中东局势相关新闻较多[16][39][43] 镍 - 矿端担忧有所降温，冶炼供应弹性饱满，不锈钢供需双弱低位震荡，趋势强度均为0，涉及加拿大、印尼镍产业相关动态[16][44][47] 碳酸锂 - 成本下移趋势延续，锂价或仍偏弱，趋势强度为0，大中矿业锂矿勘探报告评审备案通过，生态环境部规范再生黑粉原料进口管理[16][48][51] 工业硅 - 逢高空配思路为主，多晶硅关注市场情绪变化，趋势强度均为 - 1，巴基斯坦对进口太阳能板征18%关税[16][52][54] 铁矿石 - 预期反复，区间震荡，趋势强度为0，1 - 5月全国房地产开发投资同比下降10.7%[16][55] 螺纹钢、热轧卷板 - 宏观情绪扰动，宽幅震荡，趋势强度均为0，1 - 5月基础设施投资同比增长5.6%，固定资产投资同比增长3.7%，房地产开发投资同比下降10.7%[16][58][61] 硅铁、锰硅 - 板块情绪共振，宽幅震荡，趋势强度均为1，涉及硅铁、锰硅现货价格、价差及行业新闻[16][63][66] 焦炭、焦煤 - 安检趋于严格，宽幅震荡，趋势强度均为0，涉及焦煤焦炭现货价格、价差及持仓情况[16][67][69] 动力煤 - 需求仍待释放，宽幅震荡，趋势强度为0，涉及动力煤报价及持仓情况[16][71][74] 原木 - 宽幅震荡[76]