文章核心观点 - 公司以其核心技术驱动ESG创新，证明了工业企业在保护环境的同时实现商业成功的可行性，并重新定义了工业企业的ESG实践标准 [8][10] 公司荣誉与评级 - 公司荣获2025年浦东新区中外企业可持续发展(ESG)实践案例引领样本奖 [5] - 公司是MSCI AAA级可持续发展评级企业 [9] 公司战略框架 - 公司构建了“产品-地球-人”三位一体的战略框架 [8] - 公司使命是保护世界上最宝贵的资源 [11] 核心技术领域与创新 - 公司在水质管理与产品标识领域处于领先地位 [8] - 公司通过技术让可持续发展可测量、可落地、可传承 [6] - 公司的技术赋能体现在水质管理领域的突破性创新 [8] ESG实践与具体举措 - 公司在绿色能源方面，通过技术创新助力“双碳”目标 [8] - 公司在循环经济方面，从源头推动产业绿色转型 [8] - 公司在绿色运营方面，构建全链条可持续发展体系 [8] - 公司在社会责任方面，实行人才培养与社区共建的双轮驱动 [8]

公司概况与上市进程 - 公司全称为安徽林平循环发展股份有限公司，证券简称“林平发展”，证券代码“603284”，已完成申购即将登陆沪市主板 [1] - 此次发行网上投资者缴款认购金额达5.67亿元，网下投资者缴款认购金额达1.42亿元 [1] - 公司是工信部认定的“绿色工厂”和国家级专精特新“小巨人”企业 [1] 主营业务与经营模式 - 公司主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售，是一家高新技术企业 [1] - 公司已发展成为集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用企业 [1] - 公司通过废纸利用、污水处理、沼气发电、热电联产等工艺实现资源循环高效利用，走可持续发展之路 [1] 生产规模与市场地位 - 2022年至2025年上半年，公司原纸产品产量分别为86.38万吨、105.35万吨、101.97万吨、53.03万吨 [2] - 同期，公司原纸产品销售分别为87.14万吨、105.44万吨、100.08万吨、50.51万吨 [2] - 公司产销规模远超行业户均水平，生产规模位于行业前列 [2] - 公司与合兴包装、建发股份、厦门国贸、山鹰国际、龙利得等知名企业建立了长期稳定合作关系 [2] 财务表现 - 2022年至2024年及2025年1-6月，公司营业收入分别为28.79亿元、28.00亿元、24.85亿元及12.24亿元 [2] - 同期，公司净利润分别为1.54亿元、2.12亿元、1.53亿元及0.91亿元 [2] - 同期，公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1.28亿元、2.05亿元、1.66亿元及0.91亿元 [2] 募投项目与未来规划 - 公司计划通过本次公开发行募集资金，用于建设“年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目(二期)”和“年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目” [3] - 项目实施后将推动公司在瓦楞纸、箱板纸领域实现产能提升与产品升级 [3] - 公司未来将持续专注于瓦楞纸、箱板纸及纸制品的研发、生产和销售，通过技术创新和产能扩张提升核心竞争力 [3] - 公司始终坚持“绿色制造、循环经济”的经营理念，致力于建设成为现代化造纸企业 [3] 行业背景与公司优势 - 在“碳中和、碳达峰”背景下，发展循环经济、降低生产能耗、提倡绿色生产已成为社会共识 [1] - 公司凭借绿色循环模式，为财务稳健性提供了有力支撑 [2] - 公司先后荣获“安徽省清洁生产示范企业”、“安徽省绿色工厂”、“安徽省节能先进企业”等荣誉 [1]

宠物经济行业核心观点 - 情感消费驱动宠物经济价值逻辑重构，行业从满足基础功能转向满足情感联结与高品质体验，并面临环保与治理等挑战 [1][3][4] 市场现状与规模 - 2024年中国城镇犬猫消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%，其中犬类市场增长4.6%，猫类市场增长10.7% [3] - 单只犬和猫的年均消费均突破2000元，且呈持续上升趋势 [3] - 截至2025年5月，中国宠物相关企业数量超过483.1万家，约为2021年的三倍，其中近八成成立不足三年 [5] 消费趋势：从功能到情感与体验 - 宠物消费逻辑正从基础生存和功能满足，转向情感共鸣与生活方式融合 [4][5] - 新加坡等市场已进入以“宠物福祉”为核心的高阶发展阶段，推出狗狗水上乐园、宠物普拉提课程等创新活动，拓展宠物友好理念边界 [3][5] - 国内“人宠共融”场景如宠物友好咖啡馆、商场、酒店通过提供宠物专属菜单和服务提升客单价，例如广州相关活动带动骑楼商圈宠物消费提升45% [7] - 长隆“约会卡皮巴拉”活动日均吸引数百家庭参与，单日消费破15万元 [7] 服务升级：从基础照护到全生命周期 - 宠物服务从清洁、喂养等基础照护，延伸至医疗健康、行为训练、老年护理及临终关怀等领域 [7] - 2024年宠物医疗市场规模突破841亿元，占整体宠物消费的28% [7] - 预计2025年老龄宠物市场规模将超过630亿元 [7] - 美容服务升级为包含SPA、毛发染色及情绪安抚在内的高端项目 [8] - 智能健康监测设备（如智能项圈）市场兴起，助力宠物护理科学化 [8] 供应链与商业模式创新 - 体验经济推动供应链从单一制造向以体验为中心的设计服务转型 [10] - 柔性生产模式（如“宠销社”）支持小批量定制，将新品上市周期从90天缩短至21天，降低市场准入门槛 [10] - 上游企业通过天猫、京东、抖音等平台开设自营店，直接触达消费者，并利用内容平台进行原料科普以强化价值认知 [11] - 预计到2026年中国宠物食品市场规模将达1140亿元，主粮、营养品、零食的复合年增长率分别为17%、15%、25% [11] - 部分细分品类如老年犬关节养护产品年增长率超过150% [11] - 2024年智能宠物用品市场规模约102亿元，2025年预计增至110亿元 [11] - 宠物医疗市场2024年规模超800亿元，预计2027年将突破1200亿元 [11] 企业全球化与品牌出海 - 中国宠物企业出海成为必然选择，部分企业2024年总营收达52.45亿元，其中海外市场贡献16.93亿元，占比超三成 [15] - 全球化路径包括借鉴欧美品牌运营经验，以及将东南亚市场作为战略要地 [14] - 某品牌在东南亚凭借无谷物、高蛋白等高性价比产品及线上线下融合渠道策略，超越部分传统国际品牌 [14] 政策引导与产业规范化 - 政策从早期缺位转向积极引导，出台《伴侣动物用品安全技术要求》《动物诊疗病历管理规范》等标准，构建全链条规范体系 [16] - 2024年《零售业创新提升工程实施方案》将宠物产业明确为新消费增长点，引导产业向智能化、品牌化转型 [16] - 城市治理理念转向服务与管理并重，如上海推出文明养宠三年行动计划，并制定《商业场所室内宠物展示及互动体验防护要求》等地方标准 [16] - 佛山等地打造包含户外萌宠乐园、宠物主题酒店等设施的综合服务场景 [16] - 政府、企业、社区协同共治，如企业研发宠物疫苗，社区增设宠物公厕，共同推动高质量发展 [17] 可持续发展与环保挑战 - 宠物经济面临显著环保挑战，一只中等体型犬年碳足迹高达8400平方米，超过一辆SUV汽车的4100平方米 [18] - 宠物用品中塑料占比超60%，2024年相关塑料废弃物总量达280万吨，回收利用率仅为35% [18] - 行业采用竹纤维等可降解材料、引入碳足迹追踪技术（如某企业完成冻干产品碳足迹认证）以及推行循环经济模式（如用品回收计划、设备月租服务）来应对挑战 [18] - 环保正从企业可选项转变为核心竞争力，影响消费者选择 [19]

投资评级 - 首次覆盖给予“买入”投资评级 [2][10] 核心观点 - 公司正从环境修复业务向固废危废资源化利用战略转型，通过收购矿业公司股权延伸至上游开采，并筹划H股上市以推进国际化布局，资源化龙头发展前景广阔 [4][7][18] - 金属资源化业务产能持续释放，叠加金属价格进入上行周期，公司盈利向上空间打开，业绩有望迎来快速增长 [5][6][10][16][17] 业务转型与战略布局 - 公司脱胎于中科院高能物理研究所，是国内最早专业从事固废污染防治的企业之一，2016年通过并购进军危废领域，2025年公告拟收购三家矿业公司各45.2%股权，获得四个金矿探矿权，进一步延伸产业链 [4][18] - 2025年10月，公司公告筹划发行H股并在香港联交所主板上市，旨在深化国际化战略布局，利用国际资本市场为海外业务拓展及大型矿权并购提供资金保障 [7][18] 财务与业绩预测 - 公司预计2025-2027年分别实现营业收入163.55亿元、203.36亿元、215.22亿元，同比增长12.8%、24.3%、5.8% [10] - 预计2025-2027年实现归母净利润8.23亿元、11.09亿元、12.03亿元，同比增长70.8%、34.8%、8.5% [10] - 2024年公司营业收入为145.00亿元，同比增长37.0%，归母净利润为4.82亿元 [11] - 2025年前三季度公司归母净利润逆势增长至6.46亿元，主要得益于资源化板块产能利用率提升及金属价格上涨 [23] 资源化业务分析 - 金属资源化业务是公司核心，利润来自金属购销价差产生的“加工费”，内生增长动力来自产能规模提升、技术进步降本和产品差异化 [5][76] - 公司已实现含铜、含铅、含镍工业废料的前后端一体化全产业链布局，是国内为数不多的同时具备前后端生产能力的企业 [5][16][51][82] - 与行业可比公司相比，公司在铅、镍和稀贵金属（金、银、钯、铂、铋、锑）领域产量具有优势，稀贵金属深度资源化是核心壁垒 [5][77] - 资源化板块毛利率已从2023年的8.3%上涨至2025年上半年的13.4%，体现出深度资源化带来的盈利能力提升 [16][77] 主要子公司产能与业绩 - **靖远高能**：国内最大的精铋生产商，2024年精铋产量4469.22吨，2025年上半年净利润1.10亿元，同比增长37.6% [16][85][91] - **江西鑫科**：形成含铜金属资源化全产业链闭环，2024年营业收入56.63亿元，同比增长106%，2025年上半年重组经营团队，产能利用率有望继续攀升 [5][16][94][95] - **金昌高能**：聚焦铂族金属等稀贵小金属，二期项目于2024年4月投产，2025年上半年实现扭亏为盈，净利润达1.04亿元，净利率15.2% [5][16][97][98] 金属价格影响 - 公司再生资源板块营收主要由铜（占36%）、黄金（占11%）、白银（占8%）支撑 [6][102] - 2025年以来多种金属价格涨势强劲，全年均价同比上行幅度分别为：黄金上涨43.1%、白银上涨34.8%、铜上涨8.1%、铋上涨62.5%、铂上涨37.9%、钯上涨16.8%、锑上涨41.2% [6][17] - 金属价格上涨周期中，前期储备的低价资源在产出阶段可实现更高价值结转，打开盈利空间 [6][17] - 测算显示，当金属价格中枢上涨10%时，铜、金、银分别带动板块收入上涨3.6%、1.1%、0.8% [6][17] 环保运营业务 - 环保运营服务板块以生活垃圾焚烧发电为主，是公司业绩的压舱石，2024年实现收入17.29亿元，同比增长6.25%，毛利率达49.92% [25][69] - 截至2024年，公司在手运营13个生活垃圾焚烧发电项目，合计日处理能力达11000吨/日 [67][70] - 2024年公司是所有垃圾焚烧发电企业中唯一实现所有项目100%达到8000小时满负荷运转的企业，运营效率领先 [73] - 2025年11月，公司中标泰国500吨/日垃圾焚烧发电项目，海外布局取得突破性进展 [75] 行业背景与政策 - 政策支持循环经济发展，《“十四五”循环经济发展规划》提出到2025年资源循环利用产业产值达到5万亿元 [34] - 我国是最大的精炼铜生产国和消费国，但铜矿资源自给率低，2024年测算自给率仅为13.19%，再生金属发展有助于保障资源供给和节能减排 [40][45] - 再生金属减排属性突出，生产1吨再生铜可比原生金属节约73%的能耗、99%的水耗，减排3.5吨CO2 [45] - 中国有色金属工业协会预计，到2030年，我国主要再生有色金属品种产量合计达2800万吨，较2025年增长38% [46]

公司基本情况与战略定位 - 恒逸石化为全球领先的“炼油—化工—化纤”全产业链一体化龙头企业，战略定位为“一滴油，两根丝”，构建了国内独有的“涤纶+锦纶”双主业驱动模式 [2] - 公司依托“文莱炼化基地—国内聚酯产业”的境内外协同联动优势，形成垂直整合、均衡发展的柱状产业布局 [2] - 公司正加速推进“科技恒逸”战略，围绕绿色制造、循环经济和数字化、智能化建设，向国际一流民营跨国产业集团目标迈进 [2][3] 2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入838.85亿元，归属于上市公司股东的净利润为2.31亿元，同比增长0.08% [4] - 截至2025年9月30日，公司总资产为1,115.10亿元，归属于上市公司股东的净资产为244.58亿元 [4] 对东南亚成品油市场的看法 - **需求端**：东南亚是全球最大的成品油净进口市场，2025年东盟地区GDP预计维持4.5%增速，印尼、菲律宾、越南增速高于全球平均水平 [4] - **需求端**：东南亚石油需求预计将从当前的每日500万桶增加到2035年的每日640万桶，未来十年该地区预计将占全球能源需求增长的25% [4] - **供给端**：2025年是炼油厂关闭高峰年，东南亚有80万桶/日的产能将停止运行，预计到2026年成品油供需缺口将扩大至6,800万吨 [5][6] - **供给端**：受环保政策趋严、改造成本上升等因素影响，海外炼化企业扩产意愿低迷，产能增长受限，为具备技术优势的一体化炼厂创造战略机遇 [6] 对聚酯行业未来发展趋势的看法 - **下游需求稳健**：2025年上半年，中国社会消费品零售总额同比增长5%，其中服装、鞋帽、针纺织品类同比增长3.1% [7] - **下游需求稳健**：2025年1-6月，中国纤维-纺服产业链出口量增长12%，出口总额为1,439.8亿美元，同比增长0.8% [7] - **下游需求稳健**：2025年1-6月，中国聚酯行业出口总量为719.2万吨，长丝出口地均为新兴市场国家，聚酯出口保持增长 [7] - **产能增速分化**：2025年上半年，涤纶长丝新增产能65万吨，增速明显放缓；聚酯瓶片新增产能约200万吨，仍处于快速扩张期，加工费处于低位 [8] - **龙头优势凸显**：随着落后产能出清、环保趋严，行业准入门槛加大，市场集中度将持续优化，公司作为领军企业，凭借技术、规模和全产业链协同优势，经营效益有望提升 [8][9] 公司近期项目与交易 - **收购恒逸吐鲁番**：公司全资子公司拟以现金方式购买恒逸集团持有的恒逸能源科技（吐鲁番）有限公司100%股权，以取得其土地使用权，保障聚酯原材料稳定供应，巩固产业链协同优势 [9] - **钦州项目进展**：公司“年产120万吨己内酰胺-聚酰胺产业一体化及配套工程项目”一期已全流程打通，进入试生产阶段 [10] - **钦州项目优势**：项目拥有技术优势（应用多项自主研发专利，生产成本有望下降）、一体化优势（能耗物耗指标行业领先）和产品结构优势（产品种类丰富） [10][11] - **钦州项目意义**：项目将推动公司锦纶切片产能跨越式增长，形成“苯-己内酰胺-锦纶”产业链一体化布局，提升公司竞争力和盈利能力 [11] - **文莱项目原油采购**：文莱一期项目所需原油部分来源于文莱本国，其余从中东、北非等地采购，来源多元化 [11]

合作主体与协议 - 瑞士化工技术公司Casale与加拿大废物转化燃料企业OMNI Conversion Technologies宣布签署合作备忘录[1] - 双方将共同探索将城市固体废物转化为绿色甲醇与氢燃料的整合解决方案[1] 技术合作内容 - 合作将聚焦于OMNI专有的OMNI300热化学气化系统的开发与应用[1] - OMNI300模块化系统可将不可回收垃圾清洁转化为合成气，进而生产低碳燃料[1] - Casale将成为OMNI废物转化技术平台的共同开发者[1] - Casale将凭借其在合成气、甲醇、氢能及化肥领域逾百年的工艺技术与工程经验，为终端产品生产提供关键技术整合[1] 合作目标与市场 - 合作旨在为客户提供从垃圾到成品的全流程解决方案[1] - 合作旨在推动循环经济发展与工业脱碳[1] - 双方计划在中欧、北美等地区推广该技术[1] - 目标是将废物转化为具有价值的化学品与燃料，同时降低碳排放与环境影响[1] 公司战略与评价 - Casale首席执行官表示，此次合作将把一项创新成熟的技术纳入其平台，扩充其致力于循环经济与低碳工艺的技术组合[1] - OMNI首席执行官指出，与Casale合作是扩大其气化技术影响力、加速全球向低碳循环方案转型的关键一步[1] - OMNI首席执行官认为Casale是清洁燃料与化学品领域的领导者[1]

公司战略与投资 - 索尔维集团在意大利里窝那工厂启用了全新的生物循环二氧化硅生产设施 [1] - 该投资是索尔维全球循环二氧化硅战略的一部分，公司计划在2026年前将全球所有二氧化硅生产基地转为使用ISCC PLUS认证原料 [1] 技术与生产 - 新生产设施采用源自农业副产品稻壳灰的生物基硅酸钠，生产高分散性二氧化硅 [1] - 相比传统方法，新工艺每吨二氧化硅可减少35%的二氧化碳排放 [1] - 产品性能与传统的砂基二氧化硅相当 [1] 市场与客户 - 大陆轮胎的采购负责人表示，期待将该稻壳灰二氧化硅纳入其轮胎生产 [1] - 此举旨在助力轮胎厂商推进其可持续发展目标 [1] 行业影响与定位 - 该工厂被公司高管视为循环经济理念落地的范本，将为全球同类工厂树立标杆 [1] - 此举使索尔维成为实现欧洲绿色新政目标及即将实施的《可持续产品生态设计法规》的积极合作伙伴 [1] - 新设施构建了惠及农业、工业和社区的本地循环价值链 [1]

公司战略与市场布局 - 公司在珠海的全新热塑性聚氨酯弹性体(TPU)生产基地已正式投产 [1] - 公司将大湾区定位为继上海之后在中国的又一重要战略枢纽，通过珠海、佛山、广州的生产基地及香港办公室，有效衔接大湾区工业 [2] - 新基地的投产大幅扩展了公司全球TPU生产网络，并巩固了其在亚太TPU市场的领先地位 [2] - 公司通过集生产、基础研究和客户导向应用开发于一体的区域化布局，旨在更好地推动创新，为亚太及全球的汽车、消费电子及制鞋等行业提供定制化解决方案 [2] - 珠海工厂能够生产高性能挤出型规格的TPU粒子，拥有更可靠的生产控制和更杰出的挤出注塑工艺，为TPU业务在华南地区的一体化发展奠定基础 [2] - 公司在中国市场拥有综合区域布局，包括珠海工厂、彰化TPU亚太研发中心和广州TPU应用开发中心，旨在受益于本地市场并做出贡献 [4] 产能规划与运营展望 - 公司目标是在三期项目全部完成后，实现年产12万吨的产能承诺 [4] - 新基地一期工程已如期完工并投产，体现了公司本地化服务本地市场的理念 [4] - 公司相信随着珠海工厂投产，将能更好地服务于中国及整个亚太市场，并将紧密观察市场发展以决定后续工程的推进 [4] - 珠海TPU基地的投产为公司在中国市场的发展注入了新的动能 [4] 可持续发展与循环经济 - 公司致力于契合中国的“双碳”目标，为客户提供更多可持续解决方案，并与产业链伙伴共同为实现循环经济而努力 [3] - 公司在珠海基地高度重视可回收性和可持续性，在水、能源及废料管理方面均采取了可回收和可持续方案 [3] - 珠海工厂的一部分废料能够直接进入循环生产过程，实现自我消化 [3] - 公司含替代性原料的“CQ(循环智慧)”系列TPU产品已实现商业化销售 [3] - 工厂的高自动化水平减少了人力使用，使整个流程更快速高效 [3] 对中国市场的信心与定位 - 公司认为中国是一个超大规模市场，拥有全产业链制造能力、充足的人才资源，并且是一个充分竞争的市场，公司对中国市场充满信心 [4] - 公司坚信扎根中国是非常正确的决定，期待与行业伙伴携手走向更绿色、更美好的未来 [4] - 公司认为中国市场存在非常多的创新机遇等待捕捉 [4]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为荣盛环保，主营业务为再生环保纸产品（牛皮箱板纸、瓦楞原纸）及瓦楞纸板纸箱的生产制造，处于产业链中游[2] * 行业为造纸包装行业，涉及“以纸代塑”、循环经济等概念[30] 核心观点与论据 **1 经营业绩与目标** * 2025年四季度整体形势相对乐观，产品价格略有向好趋向[2] * 2025年公司产量为82万吨，2026年目标产量超过90万吨，目标增速约10%[3] * 2025年产销率为100%，2026年销售端考核目标依然是产销率100%[26] * 公司产能利用率已达100%，并通过提高纸机车速、进行技改等方式实现增产[27] * 公司库存周期短，约为4~5天，每日产量在2500吨至2800吨之间，在手订单充裕[6][25] **2 成本控制与供应链优势** * 原材料采购端：废纸原料来源充裕，主要使用国废（国产废纸），并配少量其他纤维原材料优化产品结构与成本[17][18] * 采购结算优势：对供应商实行“货到验收，次日付款”的快速结算，保障客户源[6] * 能源成本优化：新的热电联产智能化改造项目预计2026年6月左右投产，原材料由原煤改为生物质，预计单位产品成本可比原煤降低100多元/吨[3][20][21] * 价格传导机制：公司设有定价小组，根据外部价格趋势和库存情况，对产成品（原纸）和主材料（废纸）价格进行实时调整，反应迅速[11][14][15] **3 财务与现金流状况** * 2025年前三季度经营活动现金流净额为负（4亿多元净流出），主要原因是约50%的货款以银行承兑汇票形式收回，按会计准则计入筹资活动现金流，而非经营活动现金流[28] * 公司表示经营现金流本身充裕[28] **4 行业展望与公司战略** * 对行业需求充满希望，认为“凡物必有包装”，且“以纸代塑”趋势带来需求点[30] * 公司核心竞争力在于区位优势（长三角、安徽滁州全椒子公司）、供应链与销售端把控、以及内部持续降本增效[29][30] * 公司制定“15发展战略”，规划向新质新材料领域发展，并计划建设新材料产业园，目前报告已拟定，正寻求政府支持[35][36][37] * 功能纸（方润纸）等新材料业务目前研发节奏放缓，暂无明确时间表或收入利润预期[33][34] **5 对外投资与收益** * 公司通过产业投资和基金投资涉足半导体、机器人等新兴产业，例如投资西咸瑞芯、乐易半导体（持股10%-15%）、以及湖畔小园基金等[38] * 已投项目如拓普云龙已上市，部分基金管理人反馈基金可能有1~2倍的增量回报，预计未来1-2年会在报表上体现，整体投资周期约5-7年[38][39] * 未来投资将借助专业基金资源，采用参股、招引至产业园等多种形式，由总裁牵头[42][43] **6 股东回报政策** * 公司上市以来分红比例较高，频率较高（如2025年三次分红）[46] * 2025年三次分红合计年化收益率达10%以上[47] * 未来将继续保持回报投资者的初心，具体分红次数与金额将结合每年实际情况商议[46] 其他重要内容 * 2026年1月，箱板纸（商办指数）和废纸价格均呈下降趋势，价差空间较小[8][9] * 公司内部管理节奏快，例如会议当天（下午4:30）仍在复盘1月份经营情况[7] * 公司组织架构从“六驾马车”调整为“七驾马车”，以持续自我革新抵御外部变化[31] * 公司总部经济楼已建成，展厅内有循环经济产业沙盘[37]

天齐锂业战略动向 - 公司在智利最高法院的终审判决中败诉，其在核心参股公司SQM中的治理话语权和未来收益确定性或将下降 [1] - 败诉公告发布同日，公司迅速与晋景新能签署《战略框架合作协议》，共同构建锂电池绿色循环产业链 [1] 智利诉讼事件影响 - 败诉对公司当前利润无重大直接影响，但长远看，其在全球最大锂盐湖——阿塔卡马盐湖的投资回报潜力和资源影响力面临实质性挑战 [1] 与晋景新能战略合作细节 - 合作涵盖核心研发、海外拓展、黑粉材料供应及股权投资等多个维度 [2] - 核心研发方面，双方将设立联合实验室或项目，共同申请研究资金，研发锂离子电池回收及黑粉等高价值材料精炼回收技术 [2] - 海外拓展方面，双方将以香港为开端，共同拓展海外电池回收业务，并逐步扩展至其他区域 [2] - 黑粉材料方面，晋景新能将向天齐锂业提供符合要求的电池黑粉材料 [2] - 股权投资方面，双方计划在完成可行性研究后，通过交叉股权投资建立资本合作关系 [2] - 此次合作超越通常战略协作，迈向深度绑定，旨在实现利益与风险更紧密的协同 [2] 天齐锂业布局回收业务的战略动因 - 公司在海外核心资源（如智利阿塔卡马盐湖）面临控制权不确定性，需增强供应链韧性 [3] - 欧盟《新电池法》等法规对电池碳足迹和再生材料比例提出强制性要求 [3] - 全球动力电池退役高峰期即将到来，布局回收以打造“原生矿+城市矿”双重保障体系是关键战略抉择 [3] 选择晋景新能作为合作伙伴的原因 - 晋景新能在全球循环经济领域拥有实力与口碑，其全球电芯循环服务体系展现出资源整合与本地化运营能力 [3] - 晋景新能已构建覆盖28个国家、包含3座预处理工厂与74个收集拆解点的全球回收网络 [4] - 其网络在欧洲、北美与亚洲各有1个预处理中心，分别对应42、27与5个拆解点 [4] - 晋景新能以香港为枢纽，其位于香港的首间动力电池处理设施将于2026年投产，将成为区域协同与全球化战略的核心枢纽 [4][5] 合作对天齐锂业的战略价值 - 公司可直接接入晋景新能成熟的全球回收网络，快速建立以香港为枢纽、辐射全球的电池材料绿色循环通道 [5] - 此举标志着公司“资源-回收-再生”一体化闭环的实质性落地 [5] - 在行业趋势下，公司凭借此次合作的先发优势抢占战略先机，通过深度合作模式在打造长期竞争优势过程中更具确定性 [5] 行业发展趋势 - 在供应链安全与全球绿色贸易新规则驱动下，布局电池回收已成为新能源企业国际化的关键一环和必然趋势 [5] - 预计未来将有更多上游锂资源企业寻求与晋景新能等回收企业展开合作 [5]