碳酸锂期货市场表现 - 碳酸锂主力合约2509收于62780元/吨，较昨日结算价上涨1.15% [1] - 当日成交量398387手，持仓量326676手，较前一日减少4148手 [1] - 期货升水电碳1480元/吨，所有合约总持仓592395手，较前一日减少4592手 [1] - 合约总成交量较前一日减少9815手，投机度0.82，仓单22940手，较上日增加312手 [1] 碳酸锂现货市场情况 - 电池级碳酸锂报价6.05 - 6.21万元/吨，工业级碳酸锂报价5.92 - 6.02万元/吨，均较前一日无变化 [1] - 现货库存13.68万吨，其中冶炼厂库存5.90万吨，下游库存4.06万吨，其他库存3.72万吨 [1] - 成交价格重心暂时持稳，市场仍供大于求，供应端可流通货源充足，库存压力未缓解 [1] 碳酸锂供需格局 - 需求端下游正极厂7月排产有增量预期，但仍以刚需采购为主，观望情绪浓，成交少 [1] - 6月国内碳酸锂市场显著增产，当月总产量环比增长8%，同比增幅达18%，产量达78090吨 [1] - 基本面偏弱，过剩格局未变，7月材料厂排产有增量，短期消费有支撑 [1] 碳酸锂市场策略 - 7月仓单注销，供应端减产消息扰动致盘面波动放大 [1] - 中期过剩格局下反弹后卖出套保意愿强，单边建议逢高卖出套保 [1] - 跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [1]

2025年07月01日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 橡胶：震荡运行 | 2 | | --- | --- | | 合成橡胶：短期震荡运行 | 4 | | LLDPE：短期震荡为主 | 6 | | PP：现货震荡，成交偏淡 | 8 | | 烧碱：后期仍有压力 | 9 | | 纸浆：震荡运行 | 11 | | 玻璃：原片价格平稳 | 13 | | 甲醇：短期震荡运行 | 14 | | 尿素：震荡承压 | 16 | | 苯乙烯：短期震荡 | 18 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 20 | | LPG：短期震荡运行 | 21 | | PVC：趋势偏弱 | 24 | | 燃料油：弱势仍在，短期波动下降 | 26 | | 低硫燃料油：震荡调整走势为主，外盘现货高低硫价差继续上行 | 26 | | 集运指数（欧线）：暂时观望，关注7月下旬挺价成色 | 27 | | 短纤：短期震荡 | 31 | | 瓶片：短期震荡，多PR空PF | 31 | | 胶版印刷纸：震荡运行 | 32 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2 ...

报告行业投资评级 - 未提及报告行业投资评级的相关内容 报告的核心观点 - 铝价高位震荡，需关注下游负反馈传导；氧化铝价格横盘小涨；铝合金受成本支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 铝、氧化铝、铝合金基本面数据更新 - 电解铝期货市场：沪铝主力合约收盘价20580，较T - 1涨135；LME铝3M收盘价2595，较T - 1涨10；LME注销仓单占比3.49%，较T - 1降0.68%等 [1] - 氧化铝期货市场：沪氧化铝主力合约收盘价2986，较T - 1涨38；成交量374318，较T - 1增48824；持仓量288960，较T - 1降1762等 [1] - 铝合金期货市场：铝合金主力合约收盘价19790，较T - 1涨75；成交量6043，较T - 1增3238；持仓量8226，较T - 1增262等 [1] - 电解铝现货市场：电解铝企业盈亏4025.50，较T - 1增304.55；铝现货进口盈亏 - 1101.60，较T - 1降69.30；国内铝锭社会库存46.00万吨，与T - 1持平 [1] - 氧化铝现货市场：国内氧化铝平均价3121，较T - 1降9；氧化铝连云港到岸价（美元/吨）387，与T - 1持平；山西氧化铝企业盈亏136，较T - 1降20 [1] - 铝土矿现货市场：澳洲进口三水铝土矿价格（美元/吨）70，与T - 1持平；印尼进口铝土矿价格（美元/吨）70，与T - 1持平；几内亚进口铝土矿价格（美元/吨）74，与T - 1持平 [1] - 铝合金现货市场：ADC12理论利润 - 311，与T - 1持平；保太ADC12价格19600，较T - 1涨100；三地库存合计19523，较T - 1增236 [1] - 烧碱市场：陕西离子膜液碱（32%折百）价格2610，与T - 1持平 [1] 综合快讯 - 6月下旬铝型材市场需求进一步萎缩，光伏型材工厂普遍开工3 - 5成，部分小厂停产；建筑型材市场进入传统淡季，呈弱稳状态；部分工业材开工率下降，自行车型材大部分工厂开工率4 - 6成；新能源汽车市场形势不乐观，有传言国内某头部新能源汽车主机厂部分工厂停产和大范围减产 [3] 趋势强度 - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周合金价格走势跟随黑色板块震荡反弹，矿端助推成本重心上移，双硅供需格局近期变动不大，受板块情绪提振及低价货流通较紧现象的影响，近期盘面走势以震荡为主，需注意板块情绪尤其是双焦价格对黑色系商品价格的影响，同时微观层面继续关注合金厂与钢厂的生产节奏 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 1. 硅铁基本面数据 - 供应方面，本周产量为9.76万吨，环比下降0.03万吨，周开工率为31.7%，较上周下降0.99个百分点，内蒙大厂即将复产，供应或逐步扩张 [17] - 需求方面，炼钢需求反弹，247家钢铁企业本周高炉开工率90.83%，日均铁水产量为242.29万吨；非钢需求中，不锈钢粗钢5月产量301.7万吨，6月排产环比下降4.1%，金属镁5月总产量6.76万吨，环比增加2.2% [29] - 库存方面，样本企业库存为69,440吨，周环比增加1,370吨；仓单数量为6976张，环比减少5,559张；6月钢厂硅铁库存平均可用天数为15.38天 [38] - 利润方面，利润跟随盘面反弹，成本相对稳定 [49] 2. 锰硅基本面数据 - 供应方面，本周产量为17.92万吨，环比增加0.26万吨，周开工率为39.21%，较上周增长2.82个百分点，利润修复促使主产地继续复产 [53] - 需求方面，炼钢需求小幅反弹，247家钢铁企业本周高炉开工率90.83%，日均铁水产量为242.29万吨，螺纹钢本周产量环比上升5.66万吨，建材产量上涨对锰硅需求有所支撑 [79] - 库存方面，样本企业库存为221,800吨，较一周前环比增加15,900吨；仓单数量为91,999张，环比减少2,952张；6月钢厂硅锰库存平均可用天数为15.49天 [83][86] - 成本方面，成本支撑力度增强，半碳酸锰矿价格上涨，利润跟随上行 [90]

二 〇 二 五 年 度 1）CBOT 玉米下跌。6 月 27 日当周 CBOT 玉米期货下跌 6.74%。美国中西部地区天气温暖且多雨，为 大豆和玉米作物创造了理想的生长条件，而巴西农民预计将在今年早些时候大豆产量创纪录之后，迎来二 季玉米丰收。市场关注下周一美国农业部公布的种植面积、季度库存和作物进展周报。 2）小麦价格上涨，进口玉米准备开拍。截至 6 月 27 日当周，中储粮网共进行行 1 场玉米竞价采购交 易，计划采购数量 2000 吨，实际成交数 量 2000 吨，成交率 100%，较上周持平；共进行 14 场玉米竞价 销售交易，计划销售数量 94685 吨，实际成交数量 85438 吨，成交率 90.23%，较上周减少 5.20%；共 进行 7 场玉米购销双向竞价交易，计划交易数量 76715 吨，实际成交数量 69181 吨，成交率 90.18%， 较上周增加 34.02%；共进行 0 场进口玉米及整理物竞价销售交易，计划销售 数量 0 吨，实际成交数量 0 吨，成交率 0。截至 6 月 26 日，全国小麦均价为 2439 元/吨。受托市政策启动影响，基层粮商惜售情绪 升温，叠加中储粮等储备库补库 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货盘面价格偏强，现货价格企稳，基本面变化不大，供应端保持增量，消费端多晶硅短期增产但终端消费未增加，基本面仍偏弱，近两日盘面偏强受多晶硅增产预期及情绪影响，需关注行业潜在政策影响 [1] - 多晶硅期货主力合约维持震荡格局，现货价格持稳，厂家库存和硅片库存降低，周度产量增加，硅片产量减少，供应端西南复产、西北开工，消费端转弱，基本面偏弱 [3][6] 各品种市场分析及策略总结 工业硅 市场分析 - 2025年6月25日，工业硅期货主力合约2509开于7450元/吨，收于7555元/吨，较前一日结算涨115元/吨，涨幅1.55%，收盘持仓306644手，6月26日仓单总数53263手，较前一日减少307手 [1] - 供应端现货价格持稳，华东通氧553硅8000 - 8300元/吨，421硅8400 - 9000元/吨，新疆通氧553价格7500 - 7700元/吨，99硅价格7500 - 7700元/吨 [1] - 消费端有机硅DMC报价10300 - 10600元/吨，价格小幅反弹，产能压力大，下游需求释放有限，刚需采购成交为主 [1] 策略 - 单边区间操作为主，上游择机逢高卖出套保，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 多晶硅 市场分析 - 2025年6月25日，多晶硅期货主力合约2508开于31000元/吨，收于30625元/吨，收盘价较上一交易日跌1.59%，主力合约持仓80107手，当日成交146141手 [3] - 现货价格持稳，复投料报价30.00 - 33.00元/千克，致密料28.00 - 32.00元/千克，菜花料报价27.00 - 30.00元/千克，颗粒硅30.00 - 31.00元/千克，N型料33.00 - 36.00元/千克，n型颗粒硅31.00 - 32.00元/千克 [3] - 厂家库存小幅减少，硅片库存降低，多晶硅库存26.20（环比降4.70%），硅片库存18.74GW（环比降3.10%），多晶硅周度产量24500.00吨（环比增2.94%），硅片产量12.90GW（环比降1.53%） [3] 策略 - 单边区间操作，逢高卖出套保，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [6] 硅片、电池片、组件 市场分析 - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片0.89元/片（降0.01元/片），N型210mm价格1.23元/片（降0.03元/片），N型210R硅片价格1.03元/片（降0.02元/片） [5] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.24元/W左右，Topcon G12电池片0.25元/w，Topcon210RN电池片0.26元/W，HJT210半片电池0.37元/W [5] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W，N型210mm主流成交价格0.70 - 0.70元/W [5] 策略 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年6月26日国内PP市场走低10 - 50元/吨，期货偏弱震荡抑制现货交易气氛，部分石化厂价下调，成本支撑减弱，贸易商出货促成交，下游订单跟进不佳采购意愿不足，部分区域解套低价资源成交相对良好 [2] - PP趋势强度为0，呈中性 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - PP2509昨日收盘价7084，日涨跌 - 0.42%，昨日成交268,911，持仓变动 - 24092 [1] - 09合约基差昨日价差46，前日价差56；09 - 01合约价差昨日价差58，前日价差47 [1] - 华北重要现货价格昨日7060 - 7180元/吨，前日7080 - 7230元/吨；华东昨日7130 - 7250元/吨，前日7130 - 7300元/吨；华南昨日7150 - 7250元/吨，前日7160 - 7300元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 铝处于高位震荡状态，氧化铝呈小幅反弹态势，铝合金价格跟随电解铝变动 [1] 各目录总结 铝、氧化铝、铝合金基本面数据更新 - 期货市场方面，沪铝主力合约收盘价20355，较前一交易日涨40；LME铝3M收盘价2567，较前一交易日跌2；沪氧化铝主力合约收盘价2919，较前一交易日涨16；铝合金主力合约收盘价19700，较前一交易日涨75 [1] - 现货市场方面，国内铝锭社会库存46.20万吨，较前一交易日持平；上期所铝锭仓单4.44万吨，较前一交易日降0.16万吨；LME铝锭库存33.79万吨，较前一交易日降0.20万吨；国内氧化铝平均价3140，较前一交易日降11 [1] - 企业盈亏方面，电解铝企业盈亏3605.34，较前一交易日涨21.52；山西氧化铝企业盈亏171，较前一交易日降10；ADC12理论利润 -358，较前一交易日涨3 [1] 综合快讯 特朗普称以伊冲突或许很快再爆发，以伊停火进展“非常顺利”，不会容忍伊朗继续推进核活动，重申伊核设施被美“摧毁”，下周美国将与伊朗会谈，不放弃对伊施压但暗示制裁或可调整 [3] 趋势强度 铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - DCE豆粕主力2509合约下跌，沿海主流区域油厂报价下降；DCE生猪主力2509合约上涨，全国外三元生猪出栏均价上调；隔夜CBOT美豆主力合约下降 [2] - 美豆期货价格承压下行，受豆油和原油期货市场疲软影响，市场关注6月30日美国农业部报告，数据预期中性；美国中西部温暖多雨天气利于作物生长，对价格构成潜在压力；南美巴西大豆贴水价格易涨难跌 [15] - 国内连粕M09维持震荡运行，下方关注2980 - 3000区间支撑；国内二、三季度大豆进口量充足，7月油厂计划满负荷开机，豆粕库存持续累积，现货价格短期承压，远月价格有底部支撑 [16][17] - 生猪供应端出栏节奏放缓、均重下降，但三季度中期供应压力趋增；需求端屠宰厂开工率回升但高温抑制需求；短期期货价格反弹，中期现货价格上涨空间受限，整体震荡 [18] 各部分总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约收盘价较上一交易日下降1.45%，收于2993元/吨，沿海主流区域油厂报价下降10 - 30元/吨 [2] - DCE生猪主力2509合约收盘价较上一交易日上涨0.43%，收于13400元/吨，全国外三元生猪出栏均价上调0.03元/公斤 [2] - 隔夜CBOT美豆主力合约下降0.91%，收于1037美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部周末大多干燥，本周或有更多降雨；关键地区需要降雨，上周部分地区已有降雨，未来预计还有；高温天气或帮助部分地区变干 [4] 宏观、行业要闻 - 6月全国主要油厂开机率处历史高位，豆粕产量大增，库存回升，预计7月开机率延续高位，库存继续增加 [5] - 6月25日美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价均下跌 [5] - 6月24日全国主要油厂豆粕成交减少，开机率下降 [5] - 巴西大豆出口升贴水报价上涨 [6] - 分析师预计截至6月1日美国大豆库存为9.8亿蒲式耳，较去年同期增1.0% [6] - 分析师预计美国2025年大豆播种面积为8365.5万英亩，略高于3月预测 [6] - 截至6月22日，欧盟2024/25年豆粕、油菜籽进口量均高于去年同期 [6] - 巴西6月大豆出口量预估达1499万吨，高于前一周预估 [7] - 美国第一季度外国直接投资大幅下降，特朗普关税政策或拖累经济增长 [7] 数据图表 - 包含wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表 [10][11][14][15] 分析及策略 - 美豆期货受豆油和原油市场影响承压，关注6月30日报告，数据预期中性；美国中西部天气利于作物生长，价格或承压；南美巴西大豆贴水易涨难跌 [15] - 国内连粕M09震荡运行，关注2980 - 3000区间支撑；二、三季度大豆进口充足，7月油厂计划满负荷开机，豆粕库存累积，现货价格短期承压，远月有底部支撑 [16][17][18] - 生猪供应短期下降、中期压力趋增，需求回升空间有限；短期期货反弹，中期现货上涨受限，整体震荡 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米方面美玉米优良率向好且中美贸易关系缓和，市场忧虑远期进口压力；国内东北产区基层粮源见底供应收紧，但有进口玉米拍卖和定向稻谷拍卖传闻，且小麦替代效应预期冲击，价格上涨势头放缓，盘面维持高位震荡，短线参与为主 [2] - 淀粉方面受企业生产持续亏损影响，开机率处近年同期低位，供应压力减弱和玉米价格坚挺支撑下，现货价格表现良好且库存下滑，近日受玉米回落影响同步走弱，短线参与为主 [3] 各目录总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价活跃合约为2377元/吨，玉米月间价差9 - 1为104元/吨等；期货持仓量活跃合约黄玉米为997031手，玉米淀粉为135312手等；注册仓单量黄玉米为219477手，玉米淀粉为23463手等 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价活跃合约为411.75美分/蒲式耳，总持仓周为1592477张，非商业净多头持仓数量周为 - 11750张 [2] 现货市场 - 玉米平均价为2426.08元/吨，长春玉米淀粉出厂报价为2720元/吨等；玉米淀粉主力合约基差为41元/吨，玉米主力合约基差为49.08元/吨 [2] 上游情况 - 美国预测年度玉米播种面积为401.85百万公顷，产量为35.37百万吨等；中国预测年度玉米播种面积为295百万公顷，产量为44.3百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存为11.9万吨，北方港口为382万吨；淀粉企业周度库存为132.8万吨，进口玉米当月值为19万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量为2664万吨，山东玉米淀粉加工利润为 - 76元/吨等；酒精企业开机率为43.8%，淀粉企业开机率为51.15% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率为6.54%，60日为6.71%；平值看涨期权隐含波动率为10.23%，平值看跌期权隐含波动率为10.23% [2] 行业消息 - 伊朗与以色列冲突使巴西大豆和玉米种植户2025/26种植季化肥成本提高；截至6月21日，巴西2024/25年度二季玉米收获进度为10.3%；截至2025年6月22日当周，美国玉米优良率为70% [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]