报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 LPG整体供过于求格局未逆转，市场上行驱动不足，盘面短期或维持震荡运行，单边策略为中性，短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权均无策略 [2] 各部分总结 市场分析 - 11月26日不同地区LPG价格范围：山东市场4350 - 4500元/吨，东北市场4000 - 4150元/吨，华北市场4300 - 4450元/吨，华东市场4170 - 4400元/吨，沿江市场4420 - 4790元/吨，西北市场4350 - 4400元/吨，华南市场4250 - 4380元/吨 [1] - 2025年12月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷572美元/吨涨3美元/吨、丁烷559美元/吨稳定，折合人民币丙烷4458元/吨涨21元/吨、丁烷4357元/吨跌2元/吨；华南冷冻货到岸价格丙烷564美元/吨涨3美元/吨、丁烷551美元/吨稳定，折合人民币丙烷4396元/吨涨22元/吨、丁烷4294元/吨跌2元/吨 [1] - 外盘震荡偏强，价格基本持稳，高贴水抬升到岸成本，支撑国内现货与盘面，国内现货价格整体稳中有升，山东民用气价格上涨，华东民用气和醚后碳四主流成交价持稳 [1] - 市场供应压力不大，业者心态积极，终端需求平稳，下游采购情绪理性，基本面近期LPG市场边际收紧但持续性有限，下游化工需求受成本抬升压制，中东供应有回升空间，美国货12月在亚洲到港量预计增加 [1] 策略 - 中期LPG供过于求格局未逆转，市场上行驱动不足，盘面短期震荡运行 [2] - 单边策略为中性，短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权无策略 [2]

白糖 - 巴西中南部11月上半月甘蔗压榨量预计为1885万吨，同比增加14.9% [1] - 同期食糖产量预计为107.5万吨，同比增加18.9%，制糖比预计为41.94% [1] - 广西新糖报价区间为5580~5650元/吨，云南陈糖报价5350~5400元/吨，新糖报价5310~5500元/吨，部分新糖下调10元/吨 [1] - 加工糖厂主流报价区间为5750~5890元/吨，个别上调10元/吨 [1] - 巴西本榨季趋于收榨，有机构调低26/27榨季巴西产量预估，北半球保持增产预期不变 [1] - 国内现货成交一般，随着更多糖厂开榨，未来现货价格预计仍将承压 [1] - 期货1月合约即将移仓，震荡加剧，静待5月合约空头入场机会 [1] 棉花 - ICE美棉上涨0.59%，报收64.61美分/磅，CF601环比持平，报收13625元/吨 [2] - 主力合约持仓环比下降11839手至54.06万手，棉花3128B现货价格指数14475元/吨，较前一日基本持平 [2] - 美联储12月降息25bp概率升至八成以上，美元指数震荡走弱，美棉期价重心小幅上移 [2] - USDA11月报公布后市场缺乏新锚点，美棉出口周报缺口时间长，整体驱动因素有限 [2] - 郑棉主力合约减仓1万余手，在当前压力位震荡，上下方驱动均相对有限 [2] - 市场压力在于供应端，新棉大幅增产确定，目前是供应压力高峰期，棉价上方压力较大 [2] - 下方支撑在于年度籽棉收购成本固化，纺企有利润下开机稳定，终端纺服零售表现尚可 [2] - 随着时间推移供应压力将减弱，供需格局或结构性转变，12月重磅会议值得期待 [2] - 短期郑棉预计在当前位置震荡运行，上下方空间均相对有限 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 对二甲苯短期不追高，多单离场，关注月差反套头寸，多MEG空PX [2][10] - PTA单边震荡市，不追高，估值高位多单离场，多MEG空PTA对冲 [2][10] - MEG供需格局改善，空单减持，多MEG空PX，空单、反套止盈 [2][10] - 橡胶震荡偏强 [2][11] - 合成橡胶基本面有压力，但估值支撑，震荡运行 [2][15] - 沥青跟随原油弱势运行 [2][19] - LLDPE进口报盘或有减少，裂解负荷有扰动 [2][29] - PP短期不追空，中期趋势仍有压力 [2][31] - 烧碱趋势仍有压力 [2][35] - 纸浆震荡运行 [2][40] - 玻璃原片价格平稳 [2][47] - 甲醇短期反弹格局延续 [2][50] - 尿素区间运行，日内主要跟随现货情绪 [2][55] - 苯乙烯短期震荡 [2][58] - 纯碱现货市场变化不大，稳中震荡 [2][62] - LPG外盘强势，需求尚可 [2][65] - 丙烯需求支撑转弱，上涨驱动有限 [2][66] - PVC低位震荡，短期不宜追空，高产量、高库存结构短期难改变 [2][74] - 燃料油夜盘震荡，短期或强于低硫；低硫燃料油延续调整走势，外盘现货高低硫价差再次收缩 [2][77] - 集运指数（欧线）弱势运行，短期以交易弱现实为主，承压运行 [2][79] - 短纤短期震荡，中期有压力 [2][90] - 瓶片短期震荡，中期有压力 [2][90] - 胶版印刷纸低位震荡 [2][93] - 纯苯短期震荡为主 [2][98] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 基本面数据：11月26日PX价格上涨，估价在829美元/吨，较前一日上涨3美金；PX与石脑油利差持续扩大；11月26日江浙涤丝产销整体回落，直纺涤短销售一般 [5][6][9] - 趋势强度：对二甲苯趋势强度 -1，PTA趋势强度 -1，MEG趋势强度 0 [10] - 观点及建议：PX多单离场，多MEG空PX，关注月差反套头寸；PTA估值高位多单离场，多MEG空PTA对冲；MEG价格低位，供应存收缩预期，空单、反套止盈，多MEG空PX对冲 [10] 橡胶 - 基本面跟踪：期货市场橡胶主力日盘和夜盘收盘价上涨，成交量增加，持仓量减少；现货市场外盘报价部分品种价格持平，替代品价格下跌 [12] - 趋势强度：橡胶趋势强度 1 [12] - 行业新闻：2025年10月我国卡客车轮胎出口量和出口均价环比、同比微降，累计增速稳健；11月出口订单偏弱运行 [13][14] 合成橡胶 - 基本面跟踪：期货市场顺丁橡胶主力日盘收盘价下跌，成交量和持仓量减少；现货市场顺丁、丁苯、丁二烯价格下跌，顺丁开工率持平，利润下降 [15] - 趋势强度：合成橡胶趋势强度 0 [17] - 行业新闻：本周期国内丁二烯样本总库存大幅增加，国内顺丁橡胶库存量环比增加；短期橡胶板块震荡，顺丁橡胶累库，中期丁二烯基本面压力大 [15][17][18] 沥青 - 基本面跟踪：期货市场沥青合约收盘价下跌，成交量和持仓量有变动；现货市场价格部分持平，炼厂开工率增加，库存率下降 [19] - 趋势强度：沥青趋势强度 -1 [27] - 市场资讯：本周国内重交沥青企业产能利用率增加，沥青企业厂家样本出货量增加，12月份国内沥青总排产量环比和同比下降 [28] LLDPE - 基本面跟踪：期货市场LLDPE合约收盘价下跌，持仓量增加；基差和月差有变动，现货价格部分下跌 [29] - 趋势强度：LLDPE趋势强度 0 [30] - 现货消息：期货盘面低开震荡，华北LL基差逐步修复，成交气氛不及昨日，中东和美国报盘有变化 [29] - 市场状况分析：原料端原油价格震荡，PE盘面低位震荡，近端下游刚需支撑较强，供应端广西石化逐步开车，中期关注供需压力 [30] PP - 基本面跟踪：期货市场PP合约收盘价下跌，持仓量减少；基差和月差有变动，现货价格部分下跌 [31] - 趋势强度：PP趋势强度 -1 [33] - 现货消息：国内PP市场偏弱整理，期货低位震荡抑制交投情绪，下游采购谨慎 [32] - 市场状况分析：供应端偏高压制市场，近期成交因低价有阶段性补库，需求端年内高峰期已过，长期成本、供应、需求因素仍主导市场 [32] 烧碱 - 基本面跟踪：01合约期货价格和山东现货32碱折盘面价格有数据记录 [35] - 趋势强度：烧碱趋势强度 -1 [38] - 现货消息：11月25日山东省内液碱市场走货不佳，多数企业暗降出货 [36] - 市场状况分析：烧碱高产量、高库存格局延续，氧化铝投产和减产预期影响抵消，冬季检修淡季，非铝下游支撑有限，出口承压，估值受氧化铝减产预期压制 [37] 纸浆 - 基本面跟踪：期货市场纸浆主力日盘和夜盘收盘价下跌，成交量和持仓量减少；现货市场针叶浆、阔叶浆等部分品牌价格有变动 [41] - 趋势强度：纸浆趋势强度 0 [41] - 行业新闻：11月份针叶浆现货市场均价环比跌幅0.2%，阔叶浆现货市场均价环比涨幅2.2%，本月进口纸浆市场呈现“针弱阔强”格局 [42][44] 玻璃 - 基本面跟踪：期货市场玻璃合约收盘价上涨，成交量和持仓量减少；基差和月差有变动，现货价格部分上涨 [48] - 趋势强度：玻璃趋势强度 0 [48] - 现货消息：今日浮法白玻价格稳中偏弱整理，加工厂订单一般，成交仍显一般 [48] 甲醇 - 基本面跟踪：期货市场甲醇主力收盘价上涨，成交量和持仓量有变动；现货市场价格部分上涨 [50] - 趋势强度：甲醇趋势强度 1 [54] - 现货消息：甲醇现货价格指数上涨，港口库存大幅去库，短期价格估值低位反弹，中期基本面仍有压力 [52][53] 尿素 - 基本面跟踪：期货市场尿素主力收盘价上涨，成交量和持仓量有变动；现货市场价格持平，供应端开工率和日产量持平 [55] - 趋势强度：尿素趋势强度 0 [57] - 行业新闻：2025年11月26日中国尿素企业总库存量环比减少，短期现货成交放量，企业库存下降带动投机性，国内基本面压力偏大，但政策调控削弱向下驱动强度 [56][57] 苯乙烯 - 基本面跟踪：期货市场苯乙烯合约收盘价下跌，价差和利润有变动；现货市场纯苯短期震荡，苯乙烯格局略强于纯苯 [58][59] - 趋势强度：苯乙烯趋势强度 -1 [58] 纯碱 - 基本面跟踪：期货市场纯碱合约收盘价持平，成交量和持仓量减少；基差和月差有变动，现货价格持平 [63] - 趋势强度：纯碱趋势强度 0 [63] - 现货消息：国内纯碱市场走势震荡，价格偏稳运行，企业装置大稳小动，下游需求平稳，预计短期稳中震荡 [63] LPG、丙烯 - 基本面跟踪：期货市场LPG和丙烯合约收盘价有涨有跌，成交量和持仓量有变动；价差有变动，产业链重要数据中PDH、MTBE、烷基化开工率有变化 [66] - 趋势强度：LPG趋势强度 0，丙烯趋势强度 0 [70] - 市场资讯：11月26日12月和1月CP纸货丙烷、丁烷价格上涨，国内有PDH装置和液化气工厂装置检修计划 [71][72] PVC - 基本面跟踪：01合约期货价格、华东现货价格、基差和1 - 5月差有数据记录 [74] - 趋势强度：PVC趋势强度 0 [75] - 现货消息：国内PVC市场弱势震荡，供需基本面未改善，产业底部成本支撑偏强，现货成交价格重心略有看低 [74] - 市场状况分析：PVC期货跌至历史低位，绝对估值低，部分装置有减产预期，冬季检修淡季新增检修规模或有限，03合约之前仍面临高开工、弱需求格局，仓单处于高位 [74] 燃料油、低硫燃料油 - 基本面跟踪：期货市场燃料油和低硫燃料油合约收盘价有涨有跌，成交量和持仓量有变动；现货价格有变动，价差有变动 [77] - 趋势强度：燃料油趋势强度 0，低硫燃料油趋势强度 0 [77] 集运指数（欧线） - 基本面跟踪：期货市场集运指数（欧线）合约收盘价有涨有跌，成交量和持仓量有变动；运价指数有变化，即期运费各联盟有不同报价 [79][88] - 趋势强度：集运指数（欧线）趋势强度 0 [89] - 市场状况分析：昨日集运指数（欧线）大幅低开后低位震荡，盘面交易12月第一周运价见顶后有跌价预期，基本面11月底、12月上旬市场未爆舱，12月下半月运力有缩减但力度不大，短期以交易弱现实为主，承压运行，02观望，04空单继续持有 [87][89] 短纤、瓶片 - 基本面跟踪：期货市场短纤和瓶片合约收盘价有涨有跌，持仓量和成交量减少；基差和月差有变动，现货价格部分上涨，产销率短纤下降，瓶片成交气氛偏淡 [90] - 趋势强度：短纤趋势强度 0，瓶片趋势强度 0 [91] - 现货消息：短纤期货震荡走高，现货工厂报价维稳，销售回落；瓶片上游原料期货小幅收涨，工厂报价多稳，局部下调 [90][91] 胶版印刷纸 - 基本面跟踪：现货市场不同区域不同纸种价格持平，成本利润方面税前和税后毛利下降，期货收盘价有变动，基差有变动 [93] - 趋势强度：双胶纸趋势强度 0 [93] - 行业新闻：山东市场高白双胶纸和本白双胶纸价格稳定，部分小厂货源价格偏低，需求不佳；广东市场高白双胶纸价格持平，纸厂出货稳定，经销商接单转弱，需求端对纸价支撑有限 [94][96] 纯苯 - 基本面跟踪：期货市场纯苯合约收盘价上涨，价差有变动；纸货价格上涨，山东纯苯价格上涨，纯苯华东港口库存累库，苯乙烯华东港口库存增加 [98] - 趋势强度：纯苯趋势强度 0 [99] - 新闻：截至11月24日江苏纯苯港口样本商业库存总量累库，11月17 - 24日到货和提货有数据记录，11月26日山东纯苯成交量和价格有变动，华东纯苯现货及纸货成交价格上涨 [99]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 当前原木期货维持低位震荡，上周现货价格有所下调，供应端到港量持续回升，库存累库，市场承压明显，需求继续保持韧性，盘面估值处于相对低位，内外盘价格明显倒挂形成一定的进口成本支撑，基本面偏弱格局下，原木期货盘面预计偏弱运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 11月26日，原木2601价格765.0元，较前一日涨0.5元，涨幅0.07%；原木2603价格776.0元，较前一日跌1.0元，跌幅 -0.13%；原木2605价格791.0元，较前一日跌1.0元，跌幅 -0.13% [2] - 11月26日，01 - 03价差 -11.0，较前一日涨1.5；01 - 05价差 -26.0，较前一日涨1.5；03合约基差 -26.0，较前一日涨1.0；01合约基差 -15.0，较前一日跌0.5 [2] - 11月26日，日照港3.9A小、中、大辐射松价格分别为690.0、750、850元，较前一日无变化；太仓港4A小辐射松价格690元，较前一日跌10元，跌幅 -1.43%，中、大辐射松价格较前一日无变化；日照港云杉11.8价格1180元，较前一日无变化 [2] - 11月28日外盘报价，辐射松4米中A:CFR价116美元/JAS立方米，云杉11.8米:CFR价126欧元/JAS立方米，较11月21日无变化 [2] 进口成本测算 - 11月26日，人民币兑美元汇率7.077元，较前一日跌0.02元；进口理论成本807.03元，较前一日跌1.88元 [2] 供给 - 10月31日港口发运量201.3万/立方米，较9月30日增加24.7万/立方米，涨幅13.99%；新西兰离港船数54.0条，较9月增加8.0条，涨幅17.39% [2] 库存 - 11月21日山东主要港口原木库存303.00万/立方米，较11月14日增加8.0万/立方米，涨幅2.71%；江苏主要港口原木库存83.18万/立方米，较11月14日减少0.5万/立方米，跌幅 -0.57% [2][3] 需求 - 11月21日中国原木日均出库量6.44万/立方米，较11月14日减少0.12万/立方米，跌幅 -2%；山东日均出库量3.59万/立方米，较11月14日减少0.08万/立方米，跌幅 -2%；江苏日均出库量2.36万/立方米，较11月14日减少0.08万/立方米，跌幅 -3% [3] 原木预到船情况 - 2025年11月24日 - 11月30日，中国13港新西兰原木预到船6条，较上周减少7条，周环比减少54%；到港总量约21.7万方，较上周减少20.1万方，周环比减少48% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油月末库存或增长抑制马棕反弹，连棕油有下探8000元风险；豆油CBOT有上涨空间但涨幅有限，国内工厂豆油库存或增加，油厂挺价使现货基差波动不大 [1] - 粕类方面，美豆供需宽松上方存压，南美新作丰产，国内豆粕宽松格局延续，维持震荡看法 [2] - 生猪方面，市场供应恢复，需求支撑有限，猪价预计震荡偏弱，关注年底压力释放节奏，盘面产能去化逻辑仍在交易 [5] - 玉米方面，东北地区价格偏强，华北地区价格偏稳局部下滑，短期供需错配使盘面坚挺，需警惕集中售粮价格承压 [7] - 白糖方面，ICE原糖期货收高，市场等待巴西数据，预计原糖价格震荡整理，广西新糖上市，本周维持底部震荡偏弱格局 [11] - 棉花方面，ICE棉花期货攀升，美国棉花出口有变化，国内棉价短期或区间震荡 [12] - 鸡蛋方面，蛋价降至饲料成本线以下，下滑空间有限，本周下半周或小幅反弹，期价低位震荡 [15] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 11月26日，江苏一级豆油现价8460元，较前一日跌20元，跌幅0.59%；Y2601期价8150元，涨6元，涨幅0.07%；基差310元，降56元，降幅15.30%；仓单22029，降2596，降幅10.54% [1] - 11月26日，广东24度棕榈油现价8290元，跌80元，跌幅0.96%；P2601期价8440元，涨80元，涨幅0.96%；基差 -150元，降160元，降幅1600.00%；盘面进口成本8960.3元，涨27.9元，涨幅0.31%；盘面进口利润 -520元，涨52元，涨幅9.10%；仓单为0 [1] - 11月26日，江苏三级菜籽油现价10110元，跌80元，跌幅0.79%；OI601期价9819元，涨1元，涨幅0.01%；基差291元，降81元，降幅21.77%；仓单3965，降3 [1] - 11月26日，豆油跨期01 - 05价差200元，涨2元，涨幅1.01%；棕榈油跨期01 - 05价差 -58元，涨24元，涨幅29.27%；菜籽油跨期01 - 05价差279元，降51元，降幅15.45%；豆棕现货价差170元，涨30元，涨幅21.43%；2601豆棕价差 -548元，降52元，降幅10.48%；菜豆油现货价差1650元，降30元，降幅1.79%；2601菜豆油价差1668元，降5元，降幅0.30% [1] 粕类产业 - 11月26日，江苏豆粕现价3030元，涨30元，涨幅1.00%；M2601期价3015元，涨2元，涨幅0.07%；基差15元，涨28元，涨幅215.38%；巴西2月船期盘面进口榨利5元，降21元，降幅80.8%；仓单31628，降3206，降幅9.2% [2] - 11月26日，江苏菜粕现价2440元，降20元，降幅0.81%；RM2601期价2439元，涨8元，涨幅0.33%；基差1元，降28元，降幅96.55%；加拿大1月船期盘面进口榨利758元，无变化；仓单为0 [2] - 11月26日，哈尔滨大豆现价3940元，无变化；豆一主力合约期价4094元，降14元，降幅0.34%；基差 -154元，涨14元，涨幅8.33%；江苏进口大豆现价3950元，无变化；豆二主力合约期价3713元，涨7元，涨幅0.19%；基差237元，降7元，降幅2.87%；仓单104，增1285，涨幅9.52% [2] - 11月26日，豆粕跨期01 - 05价差189元，降4元，降幅2.07%；菜粕跨期01 - 05价差52元，涨6元，涨幅13.04%；油粕现货比2.79，降0.045，降幅1.57%；主力合约油粕比2.70，无变化；590现景涨50，涨幅9.26%；2601豆菜粕价差576元，降6元，降幅1.03% [2] 生猪产业 - 11月26日，生猪主力合约基差 -140，降275，降幅203.70%；生猪2605合约价12060元/吨，涨0.54%；生猪2601合约价11540元，涨1.10%；生猪1 - 5价差 -520，涨60，涨幅10.34%；主力合约持仓128058，降2774，降幅2.12%；仓单为0 [5] - 11月26日，河南现货价11400元/吨，降150元；山东11350元/吨，降250元；四川11500元/吨，降50元；辽宁11150元/吨，降350元；广东11810元/吨，降400元；湖南11110元/吨，降300元；河北11550元/吨，降150元 [5] - 样本点屠宰量 - 日205851，降130，降幅0.06%；白条价格 - 周18.28，降0.14，降幅0.76%；仔猪价格 - 周17.50元/公斤，涨0.3元，涨幅1.45%；母猪价格 - 周32.47元，无变化；出栏体重 - 周128.81公斤，涨0.3公斤，涨幅0.26%；自繁养殖利润 - 周 -136元/头，降21.1元，降幅18.37%；外购养殖利润 - 周 -235元/头，降29元，降幅14.10%；能繁存栏 - 月4035万头，降3万头，降幅0.07% [5] 玉米系产业 - 11月26日，玉米2601锦州港平舱价2235元，降7元，降幅0.31%；基差27，涨27，涨幅96.43%；玉米1 - 5价差 -36元/吨，降15元，降幅71.43%；蛇口散粮价2440元，涨30元，涨幅1.24%；南北贸易利润10元，涨10元，涨幅20.41%；到岸完税价CIF2025元，降7元，降幅0.33%；进口利润415元，涨37元，涨幅9.68%；山东深加工早间剩余车辆1067，降86，降幅7.46%；持仓量2179739，增52038，涨幅2.45%；仓单65515，降850，降幅1.28% [7] - 11月26日，玉米淀粉2601合约价2551元，降5元，降幅0.20%；长春现货价2590元，涨30元，涨幅1.17%；潍坊现货价2800元，无变化；基差35元/吨，涨35，涨幅875.00%；玉米淀粉1 - 5价差 -71元，降9元，降幅14.52%；淀粉 - 玉米01盘面价差316元，涨2元，涨幅0.64%；山东淀粉利润8元，降3元，降幅27.27%；持仓量323642，降4839，降幅1.47%；仓单10695，无变化 [7] 白糖产业 - 11月26日，白糖2601合约价5379元/吨，降8元，降幅0.15%；白糖2605合约价5309元，降16元，降幅0.30%；ICE原糖主力15.12美分/磅，涨0.22美分，涨幅1.48%；白糖1 - 5价差70元/吨，涨8元，涨幅12.90%；主力合约持仓量394080，降12249，降幅3.01%；仓单数量7693，无变化；有效预报183，无变化 [11] - 11月26日，南宁现货价5450元，无变化；昆明5440元，无变化；南宁基差141元，涨16元，涨幅12.80%；昆明基差131元，涨16元，涨幅13.91%；进口糖：巴西（配额内）4114元/吨，涨11元，涨幅0.27%；进口糖：巴西（配额外）5214元，涨14元，涨幅0.27%；进口巴西（配额内）与南宁价差 -1336元，涨11元，涨幅0.82%；进口巴西（配额外）与南宁价差 -236元，涨14元，涨幅5.60% [11] - 全国食糖产量累计值1116.21万吨，增119.89万吨，涨幅12.03%；销量累计值1048.00万吨，增88.00万吨，涨幅9.17%；广西食糖产量累计值646.50万吨，增28.36万吨，涨幅4.59%；广西食糖销量当月值26.66万吨，降18.68万吨，降幅41.20%；全国销糖率累计93.90%，降2.51%，降幅2.60%；广西销糖率累计93.90%，涨4.30%，涨幅4.80%；全国工业库存68.21万吨，降47.79万吨，降幅41.20%；广西食糖工业库存44.21万吨，增17.07万吨，涨幅62.90%；云南食糖工业库存33.65万吨，增7.07万吨；涨幅26.60%；食糖进口55.00万吨，增15.00万吨，涨幅37.50% [11] 棉花产业 - 11月26日，棉花2605合约价13582元/吨，涨5元，涨幅0.04%；棉花2601合约价13625元，降20元，降幅0.15%；ICE美棉主力64.61美分/磅，涨0.38美分，涨幅0.59%；棉花5 - 1价差 -40元/吨，涨32元，涨幅38.46%；主力合约持仓量540562，降11839，降幅2.14%；仓单数量2317，降2，降幅0.09%；有效预报1672，增192，涨幅12.97% [12] - 11月26日，新疆到厂价3128B为14700元，涨101元，涨幅0.69%；CC Index：3128B为14882元，涨50元，涨幅0.34%；FC Index：M：1%为12866元/吨，涨51元，涨幅0.40%；3128B - 01合约为1115元，涨96元，涨幅9.42%；3128B - 05合约为1075元，涨121元，涨幅12.68%；CC Index：3128B - FC Index：M：1%为2016元，降1元，降幅0.05% [12] - 商业库存363.97万吨，增70.91万吨，涨幅24.2%；工业库存93.14万吨，增4.32万吨，涨幅4.9%；进口量9.00万吨，降1.00万吨，降幅10.0%；保税区库存32.80万吨，增1.70万吨，涨幅5.5%；纺织业存货同比0.30%，降0.10%，降幅25.0%；纱线库存天数26.35天，增0.23天，涨幅0.9%；坯布库存天数31.12天，降0.85天，降幅2.7%；棉花出疆发运量53.46万吨，增9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 -1710.20元/吨，降55元，降幅3.3%；服装鞋帽针纺织品类零售额1470.80亿元，增240.30亿元，涨幅19.5%；服装鞋帽针纺织品类当月同比6.30%，增1.60%，涨幅34.0%；纺织纱线、织物及制品出口额112.58亿美元，降7.08亿美元，降幅5.9%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比 -9.10%，降15.51%，降幅242.1%；服装及衣着附件出口额110.03亿美元，降14.50亿美元，降幅11.6%；服装及衣着附件出口同比 -15.96%，降7.99%，降幅100.2% [12] 鸡蛋产业 - 11月26日，鸡蛋12合约价2919元/500KG，涨11元，涨幅0.38%；鸡蛋01合约价3225元，涨23元，涨幅0.72%；鸡蛋产区价格2.94元/斤，涨0.00元，涨幅0.13%；基差 -281元/500KG，降19元，降幅 -7.31%；12 - 01价差 -294元，降12元，降幅 -4.08% [15] - 蛋鸡苗价格2.70元/羽，降0.10元，降幅 -3.57%；淘汰鸡价格3.88元/斤，降0.16元，降幅 -3.96%；蛋料比2.32，降0.08，降幅 -3.33%；养殖利润 -27.35元/羽，降4.29元，降幅 -18.60% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月26日锰硅2601合约报5630，下跌0.25%，现货端内蒙硅锰现货报5430，下跌20元/吨，基本面库存回升较快，产量高位延续小幅回落，库存连续8周回升，成本端原料端进口锰矿石港口库存+3.3万吨，需求端铁水总体季节性回落，利润方面内蒙古现货利润-260元/吨，宁夏现货利润-400元/吨，市场方面河钢集团11月硅锰最终定价5820元/吨，环比持平，技术方面日K位于20和60均线下方，短期震荡偏弱运行 [2] - 11月26日硅铁2603合约报5416，下跌0.70%，现货端宁夏硅铁现货报5200，下跌20元/吨，供需方面市场成交多以终端刚需补库为主，价格回落，本期库存下降，利润方面内蒙古现货利润-290元/吨，宁夏现货利润-495元/吨，市场方面11月河钢75B硅铁招标定价5680元/吨，较上轮定价涨20元/吨，技术方面日K位于20和60均线下方，短期震荡偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5630元/吨，环比-6元/吨；SF主力合约收盘价5416元/吨，环比-32元/吨 [2] - SM期货合约持仓量734411手，环比+17984手；SF期货合约持仓量462307手，环比+15677手 [2] - 锰硅前20名净持仓-11815手，环比-6298手；硅铁前20名净持仓-17136手，环比+147手 [2] - SM5 - 1月合约价差52元/吨，环比-10元/吨；SF5 - 1月合约价差-16元/吨，环比0元/吨 [2] - SM仓单21189张，内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5430元/吨，环比0元/吨；SF仓单10973张，内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5270元/吨，环比+132元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18价格5500元/吨，环比0元/吨；青海硅铁FeSi75 - B价格5100元/吨，环比-30元/吨 [2] 现货市场 - 云南锰硅FeMn68Si18价格5500元/吨，环比0元/吨；宁夏硅铁FeSi75 - B价格5200元/吨，环比-20元/吨 [2] - 锰硅指数均值5515.75元/吨，环比-63.25元/吨；SF主力合约基差-216元/吨，环比+12元/吨 [2] - SM主力合约基差-200元/吨，环比-14元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格32元/吨度，环比0元/吨；硅石（98%西北）价格210元/吨，环比0元/吨 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格1300元/吨，环比0元/吨；兰炭（中料神木）价格880元/吨，环比0元/吨 [2] - 锰矿港口库存426.3万吨，环比0万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率39.13%，环比-0.46%；硅铁企业开工率33.81%，环比-1.03% [2] - 锰硅供应196910吨，环比-2660吨；硅铁供应108300吨，环比-800吨 [2] - 锰硅厂家库存363000吨，环比+13500吨；硅铁厂家库存73050吨，环比-8310吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.7天，环比-0.23天；硅铁全国钢厂库存15.67天，环比+0.15天 [2] - 五大钢种锰硅需求121407吨，环比+2818吨；五大钢种硅铁需求19543吨，环比+469.2吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率82.17%，环比-0.62%；247家钢厂高炉产能利用率88.56%，环比-0.26% [2] - 粗钢产量7199.7万吨，环比-149.31万吨 [2] 行业消息 - 《陕西省60万吨/年以下煤矿分类处置工作方案》印发，引导部分煤矿关闭退出，优化煤炭产业结构 [2] - 11月24日韩国对中国产中厚板及合金钢板热轧厚板加征反倾销关税，部分产品税率达34.10%，实施期限5年 [2] - 乌克兰总统泽连斯基表示准备推进美国支持的结束与俄罗斯战争的框架协议，并愿与特朗普讨论争议点，强调欧洲盟友参与 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂观点 - 棕榈油方面，马棕前25日出口数据放缓致期价破位下跌，下月印度采购及MPOB报告风险释放后，期价有望震荡回升，维持近弱远强；国内连棕受马棕拖累，短线或下探8200支撑 [1] - 豆油方面，生物柴油政策及大豆出口数据使CBOT豆油和大豆走势不确定；国内豆油产量增需求淡，库存增加，但油厂榨利和挺油心理使基差窄幅震荡 [1] 生猪观点 - 市场供应恢复出栏顺畅，西南腌腊开启但需求支撑有限，大猪价疲软；东北局部疫情散发，但大面积爆发可能性低；猪价预计震荡偏弱，关注年底压力释放节奏；产能去化逻辑下，3 - 7反套可继续持有 [4] 粕类观点 - 美豆供需宽松上方存压，中国关税影响其出口；南美新作大豆种植进度好于均值，供应压力释放；国内大豆库存高、开机率高，豆粕宽松格局延续，盘面下跌空间有限但上涨难，维持宽幅震荡，关注美联储降息预期及国内采购美豆动向 [6] 玉米观点 - 东北产区价格偏强，华北地区价格下调受限，关注上量持续性；需求端深加工和饲料企业补库意愿有差异；短期盘面偏强，但需警惕集中售粮价格承压，关注上量及收购节奏 [9] 白糖观点 - ICE原糖期货收高，巴西糖厂收割提前结束及乙醇库存下降提供支撑，但11月上半月糖产量预计增长，原糖预计在14美分/磅附近震荡；广西新糖上市，贸易终端观望，本周预计底部震荡偏弱 [13][14] 棉花观点 - ICE棉花期货因美农业部出口销售报告和美元走软连涨；美国当前年度棉花出口销售和装船有变化；国内新疆棉产量高使郑棉有套保压力，但现货基差和下游需求有韧性，短期棉价区间震荡 [15] 鸡蛋观点 - 全国鸡蛋生产和流通环节库存减少，但蛋价降至饲料成本线以下，养殖企业惜售，预计蛋价下滑空间有限；随着蛋价降低，下游补货需求或回温，蛋价低位震荡，关注前低支撑力度 [18] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格方面，11月25日，江苏一级豆油现价8510元/吨，涨0.24%，期价Y2601为8144元/吨，跌0.30%；广东24度棕榈油现价8370元/吨，跌0.71%，期价P2601为8360元/吨，跌1.48%；江苏三级菜籽油现价10190元/吨，持平，期价OI601为9818元/吨，涨0.41% [1] - 基差方面，豆油基差13.66%，棕榈油基差117.86%，菜籽油基差3.79% [1] - 库存方面，棕榈油仓单24625，持平；豆油库存上周末增加3万吨 [1] 生猪产业 - 期货方面，主力合约基本价-15元/吨，跌110.00%；生猪2605为11995元/吨，涨0.59%；生猪2601为11415元/吨，涨0.13%；1 - 5价差-580元/吨，跌10.48%；主力合约持仓130832，跌4.44%；仓单为0 [4] - 现货方面，河南、山东、四川等地生猪价格有不同程度下跌；样本点屠宰量日涨0.04%；白条价格周跌100.00%；仔猪价格周涨1.45%；母猪价格周持平；出栏体重周涨0.26%；自繁养殖利润周跌18.37%；外购养殖利润周跌14.10%；能繁存栏月跌0.07% [4] 粕类产业 - 豆粕方面，江苏豆粕现价3000元/吨，持平；期价M2601为3013元/吨，涨0.07%；基差-13元/吨，跌18.18%；盘面进口榨利巴西2月船期为26，涨333.3%；仓单34834，跌13.3% [6] - 菜粕方面，江苏菜粕现价2460元/吨，涨0.82%；期价RM2601为2431元/吨，跌0.61%；基差29元/吨，涨583.33%；盘面进口榨利加拿大1月船期为758，涨9.54%；仓单为0 [6] - 大豆方面，哈尔滨大豆现价3940元/吨，持平；期价豆一主力合约为4108元/吨，跌1.01%；基差-168元/吨，涨20.00% [6] 玉米系产业 - 玉米方面，玉米2601为2242元/吨，涨0.99%；锦州港平舱价2270元/吨，涨0.89%；基差28元/吨，跌6.67%；1 - 5价差-21元/吨，涨52.27%；蛇口散粮价2410元/吨，涨1.26%；南北贸易利润40元/吨，涨25.64%；到岸完税价CIF2032元/吨，涨0.02%；进口利润378元/吨，涨8.49%；山东深加工早间剩余车辆1153辆，涨7.46%；持仓量2127701，涨4.84%；仓单67364，跌1.48% [9] - 玉米淀粉方面，玉米淀粉2601为2556元/吨，涨0.83%；长春现货2560元/吨，持平；潍坊现货2800元/吨，持平；基差25元/吨，跌84.00%；1 - 5价差-62元/吨，涨3.13%；淀粉 - 玉米01盘面价差314元/吨，跌0.32%；山东淀粉利润11元/吨，涨1000.00%；持仓量328481，涨5.89%；仓单10695，跌7.06% [9] 白糖产业 - 期货方面，白糖2601为5387元/吨，涨0.32%；白糖2605为5325元/吨，涨0.11%；ICE原糖主力14.90美分/磅，涨0.34%；1 - 5价差62元/吨，涨21.57%；主力合约持仓量406329，跌2.73%；仓单数量7693，持平；有效预报183，持平 [13] - 现货方面，南宁、昆明白糖价格持平；南宁基差125元/吨，跌4.58%；昆明基差115元/吨，跌4.96%；进口糖巴西配额内4097元/吨，涨0.59%；配额外5192元/吨，涨0.62% [13] - 产业情况方面，食糖全国产量累计值1116.21万吨，涨12.03%；销量累计值1048.00万吨，涨9.17%；广西产量累计值646.50万吨，涨4.59%；销量当月值26.66万吨，跌41.20%；全国销糖率93.90%，跌2.60%；广西销糖率93.90%，涨4.80%；全国工业库存68.21万吨，跌41.20%；广西工业库存44.21万吨，涨62.90%；云南工业库存33.65万吨，涨26.60%；食糖进口55.00万吨，涨37.50% [13] 棉花产业 - 期货方面，棉花2605为13580元/吨，涨0.37%；棉花2601为13645元/吨，涨0.44%；ICE美棉主力64.23美分/磅，涨0.23%；5 - 1价差-65元/吨，涨18.18%；主力合约持仓量552401，涨0.09%；仓单数量2319，涨3.53%；有效预报1480，涨14.37% [15] - 现货方面，新疆到厂价3128B为14599元/吨，涨0.17%；CC Index: 3128B为14832元/吨，涨0.26%；FC Index:M: 1%为12815元/吨，涨0.18%；3128B - 01合约1019元/吨，跌2.39%；3128B - 05合约1243元/吨，跌3.54%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%2017元/吨，涨0.80% [15] - 产业情况方面，周业库存363.97万吨，涨24.2%；工业库存93.14万吨，涨4.9%；进口量9.00万吨，跌10.0%；保税区库存32.80万吨，涨5.5%；纺织业存货同比0.30，跌25.0%；纱线库存天数26.35天，涨0.9%；坯布库存天数31.12天，跌2.7%；棉花出疆发运量53.46万吨，涨22.6%；纺企C32s即期加工利润-1655.20元/吨，涨1.6%；服装鞋帽针纺织品类零售额1470.80亿元，涨19.5%；服装鞋帽针纺织品类当月同比6.30，涨34.0%；纺织纱线、织物及制品出口额112.58亿美元，跌5.9%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比-9.10，跌242.1%；服装及衣着附件出口额110.03亿美元，跌11.6%；服装及衣着附件出口同比-15.96，跌100.2% [15] 鸡蛋产业 - 期货方面，鸡蛋12合约2950元/500KG，跌1.42%；鸡蛋01合约3210元/500KG，跌0.25%；12 - 01价差-294元/500KG，跌13.08% [18] - 现货方面，鸡蛋产区价格2.91元/斤，涨1.11%；基差-262元/500KG，涨13.31% [18] - 产业情况方面，蛋鸡苗价格2.70元/羽，跌3.57%；淘汰鸡价格3.88元/斤，跌3.96%；蛋料比2.32，跌3.33%；养殖利润-27.35元/羽，跌18.60%；全国生产环节库存1.06天，减8.62%；流通环节库存1.32天，减2.22% [18]

乙二醇期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**： 乙二醇主力期货价格从3808元/吨涨至3884元/吨，涨幅76元或2.0%，华东现货价格稳定在3845元/吨，基差为-39元/吨，贴水程度加深，反映期货市场相对现货溢价扩大，可能受资金面推动[2] - **持仓与成交**： 主力合约持仓量从353300手减至317468手，降幅35832手或10.14%，成交量从164315手增至282100手，增幅117785手或71.68%，显示市场交易活跃度提升，但持仓减少暗示短期投机行为主导[2] *** 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**： 乙二醇总体开工率稳定在67.63%，油制开工率保持76.23%，煤制开工率维持在54.29%，供给端整体无变化，但利润结构分化，油制利润普遍恶化，煤制利润改善[2] - **需求端**： 下游聚酯工厂负荷稳定在89.42%，江浙织机负荷保持63.43%，均无变化，反映终端需求平稳，无显著改善或恶化迹象，聚酯端高负荷支撑乙二醇消费，但织机负荷偏低显示终端纺织需求仍偏弱[3] - **库存端**： 华东主港库存从661000吨增至732000吨，增加71000吨或10.74%，张家港库存从215000吨升至275000吨，增加60000吨或27.91%，库存积累明显，表明港口到货量增加或发货量不足，库存压力增大[3] *** 价格走势判断： 乙二醇价格预计维持震荡格局，上方受库存压力和油制利润恶化限制，供给端开工率稳定但利润分化，原油成本上升抑制油制产能，而煤炭成本下降利好煤制，需求端聚酯高负荷提供支撑，但织机低负荷和库存持续积累凸显供需宽松压力，外盘货源到港未提及变化，但库存增加暗示潜在进口压力，整体看，期货短期上涨受交易活跃推动，但基本面库存高企和需求平稳将限制上行空间，价格或底部区间波动[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期尿素震荡回落，现货价格或转弱，市场有期现货源抛压，本周关注现货成交和企业库存变化 [2][4] - 国内基本面压力偏大，但政策调控使向下驱动强度减缓，尿素预计维持高日产，出口政策为基本面泄压 [4] - 四季度国内为“买方市场”，01合约上方1680 - 1700元/吨是压力位，下方支撑在1550 - 1560元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面数据 - 期货市场：尿素主力（01合约）收盘价1.638元/吨，较前日降16；结算价1637元/吨，降20；成交量18671980手，增41915；持仓量232315手，降10931；仓单数量7570吨，增387；成交额611151万元，增131138；山东地区基差2，较前日增6 [2] - 基差：丰喜 - 盘面（运费约100元/吨）为 - 128，较前日增16；东光 - 盘面（最便宜可交割品）为2，较前日增16 [2] - 月差：UR01 - UR05为 - 73，较前日增1 [2] - 尿素工厂价：河南心连心、兖矿新疆、山东瑞星、山西丰喜、河北东光价格较前日无变动 [2] - 贸易商价格：江苏灵谷1680元/吨，无变动；山东地区1640元/吨，降10；山西地区1510元/吨，无变动 [3] - 供应端指标：开工率83.75%，无变动；日产量202510吨，无变动 [3] 行业新闻 - 2025年11月19日，中国尿素企业总库存量143.72万吨，较上周减4.64万吨，环比降3.13%，本周期价格震荡上行，东北储备需求增加，部分企业去库明显，主产销区企业变化涨跌不一 [2] 趋势强度 - 尿素趋势强度为0，取值范围在【 - 2，2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近期供应减量超预期、聚酯负荷坚挺且印度BIS取消提振出口需求，累库预期扭转，或阶段性去库，现货基差强势，但绝对价格仍随成本端运行，需关注装置变动情况[5] - MEG本周主港到货中性偏低，下周初港口库存或小幅压缩，但12月上旬有沙特大船抵港计划，外盘供应缩量不明显，价格重心已至近两年低位，部分短流程油化工装置生产压力大，后续关注其裂解环节及装置降负可能，预计短期价格重心宽幅整理[8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA期货涨后回落，现货市场商谈氛围一般，基差走强，个别聚酯工厂递盘，主流供应商出远期货源，本周下周、12月下、1月、本周仓单均有成交，今日主流现货基差在01 - 49，主力持仓净多且多增，工厂库存3.81天，环比减少0.16天，20日均线向上但收盘价收于其下[5][6] - MEG价格重心坚挺上行，市场商谈尚可，上午盘面震荡走高，现货商谈成交在01合约升水35 - 37元/吨附近，午后盘面高位坚挺，基差转弱，本周现货低位成交在01合约升水27 - 28元/吨附近，美金方面外盘重心上行，主力持仓净空且空减，华东地区合计库存63.5万吨，环比增加1.3万吨，20日均线向下且收盘价收于其下[8][9] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他需求、出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据[12] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产量、进口、总供应、供给同比、聚酯产能、开工率、产量、对EG消费、其他消费、出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、库消比、供需差等数据[13] - 展示了2025年11月21日 - 24日石脑油、对二甲苯、PTA、MEG、涤纶等现货和期货的价格、基差、价差及利润数据[14] - 展示了2021 - 2025年PET瓶片的价格、生产毛利、开工率、库存，PTA、MEG的基差、月间价差、现货价差，PTA、PET切片、涤纶的库存，聚酯上下游开工率，PTA加工费，MEG不同制法生产毛利，聚酯纤维长短丝生产毛利等数据图表[15][16][46][53][61]