报告公司投资评级 - 买入（维持），给予主业2025年25X PE，机器人业务2030年10X PE，对应目标价147元 [1][7] 报告的核心观点 - 2025年Q2业绩亮眼、超市场预期，25H1归母净利润1.85 - 2.12亿元，同比+40%~61%；扣非净利润1.75 - 2亿元，同比+46%~67%；Q2归母净利1.12~1.39亿元，同比增42%~76%，环比增54%~91% [7] - 主业稳健增长、结构件盈利拐点已现，结构件业务25H1预计收入25亿元+，同增40%+，全年预计收入40%+增长至60亿元左右，净利率提升至2 - 3%；铁芯2025年收入预计稳定在15亿元左右，毛利率升至20%；模具25H1收入2亿+，毛利率维持50%+，2025年预计营收同比增长，盈利水平稳定 [7] - 机器人客户持续推进、远期利润弹性明显，完成开发整套人形机器人丝杠产品，精度覆盖C3/C5，开发线性执行器产品，国内机器人客户已导入执行器产品，海外大客户已成功送样，对接国内外十家左右线性关节本体厂，当前半自动线产能100套/天，年底将投产全自动行星滚柱丝杠产线 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|6,019|7,129|9,258|11,516|14,062| |同比（%）|4.63|18.45|29.86|24.40|22.10| |归母净利润（百万元）|42.77|253.95|450.54|589.48|794.03| |同比（%）|(58.73)|493.77|77.41|30.84|34.70| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.25|1.46|2.60|3.40|4.58| |P/E（现价&最新摊薄）|402.37|67.77|38.20|29.19|21.67| [1] 市场数据 |指标|数值| | ---- | ---- | |收盘价(元)|99.20| |一年最低/最高价|45.13/182.00| |市净率(倍)|3.25| |流通A股市值(百万元)|12,375.56| |总市值(百万元)|17,208.99| [5] 基础数据 |指标|数值| | ---- | ---- | |每股净资产(元,LF)|30.51| |资产负债率(%,LF)|67.06| |总股本(百万股)|173.48| |流通A股(百万股)|124.75| [6] 财务预测 资产负债表（百万元） |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|6,571|7,808|9,147|10,292| |非流动资产|4,855|4,879|5,232|5,238| |资产总计|11,426|12,687|14,379|15,530| |流动负债|5,938|6,764|7,920|8,348| |非流动负债|2,495|2,495|2,495|2,495| |负债合计|8,432|9,259|10,415|10,843| |归属母公司股东权益|2,993|3,428|3,965|4,687| |所有者权益合计|2,993|3,428|3,965|4,687| |负债和股东权益|11,426|12,687|14,379|15,530| [8] 利润表（百万元） |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|7,129|9,258|11,516|14,062| |营业成本(含金融类)|6,139|7,922|9,884|12,039| |税金及附加|37|46|58|70| |销售费用|38|51|63|77| |管理费用|228|278|334|394| |研发费用|295|380|461|562| |财务费用|154|131|140|133| |加:其他收益|67|93|115|141| |投资净收益|5|0|0|0| |公允价值变动|0|0|10|10| |减值损失|(49)|(30)|(32)|(34)| |资产处置收益|2|0|0|0| |营业利润|262|512|670|902| |营业外净收支|0|0|0|0| |利润总额|262|512|670|902| |减:所得税|8|61|80|108| |净利润|254|451|589|794| |减:少数股东损益|0|0|0|0| |归属母公司净利润|254|451|589|794| |毛利率(%)|13.88|14.42|14.17|14.39| |归母净利率(%)|3.56|4.87|5.12|5.65| |收入增长率(%)|18.45|29.86|24.40|22.10| |归母净利润增长率(%)|493.77|77.41|30.84|34.70| [8] 现金流量表（百万元） |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|(497)|724|1,151|1,721| |投资活动现金流|(333)|(417)|(821)|(521)| |筹资活动现金流|679|(403)|(99)|(944)| |现金净增加额|(153)|(96)|231|256| |折旧和摊销|461|393|467|516| |资本开支|(287)|(411)|(811)|(511)| |营运资本变动|(1,405)|(282)|(68)|253| [8] 重要财务与估值指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产(元)|26.37|30.42|35.41|42.13| |最新发行在外股份（百万股）|173|173|173|173| |ROIC(%)|5.27|6.28|7.38|9.14| |ROE - 摊薄(%)|8.48|13.14|14.87|16.94| |资产负债率(%)|73.80|72.98|72.43|69.82| |P/E（现价&最新股本摊薄）|67.77|38.20|29.19|21.67| |P/B（现价）|3.76|3.26|2.80|2.35| [8]

产业发展规划 - 三林镇作为浦东新区重要产业承载区，重点布局先进制造业、工业互联网和数字经济等新兴产业领域 [3] - 当地积极推进制造业数字化转型，高标准建设科创园区，培育人形机器人等前沿产业 [3] - 参与布局浦东新区百亿级产业基金，助力运动控制、AI大模型等关键技术攻关 [3] 合作内容 - 东方企业创新发展中心与三林镇就数字经济、机器人等前沿产业深化合作达成共识 [1] - 中心将设立上海联络处，为三林镇数字经济和人形机器人产业提供智力支持和资源对接 [5] - 合作旨在加速关键技术攻关和成果转化，支撑上海全球智能机器人创新中心建设 [5] 区域优势与资源 - 三林镇具备突出的区位优势和产业基础，着力打造国际竞争力的数字经济产业集群 [3][5] - 东方企业创新发展中心作为国家高端智库，拥有智库资源和平台优势 [5] - 上海联络处的设立将拓展中心在长三角的服务网络，助力三林镇产业升级 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2025半年报业绩预告显示25H1预计实现归母净利润1.45 - 1.55亿元，同比增长97.1% - 110.7%；扣非归母净利润1.32 - 1.42亿元，同比增长87.3% - 101.4%，业绩符合预期 [5] - 2025年公司曲轴业务巩固新能源混动曲轴产品市场地位，电驱齿轮现有客户稳定供货贡献增量；长坂3万套丝杠产能达产；机器人业务多维拓展，有望在多方面协同形成优势互补 [7] - 考虑转让合资公司股权收益，上调2025年公司归母净利润预测至3.31亿元，维持2026 - 2027年归母净利润预测4.13/5.13亿元，同比增速78.9%/24.6%/24.2%，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年7月14日收盘价15.24元，一年内最高/最低18.70/4.30元，市净率4.0，股息率1.31%，流通A股市值97.38亿元，上证指数3519.65，深证成指10684.52 [2] - 2025年3月31日每股净资产3.81元，资产负债率43.71%，总股本6.46亿股，流通A股6.39亿股 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1648|471|2545|3225|3806| |同比增长率（%）|21.8|47.0|54.5|26.7|18.0| |归母净利润（百万元）|185|65|331|413|513| |同比增长率（%）|79.0|106.1|78.9|24.6|24.2| |每股收益（元/股）|0.29|0.10|0.51|0.64|0.79| |毛利率（%）|25.0|27.1|25.6|26.0|26.9| |ROE（%）|7.7|2.6|12.8|14.8|17.0| |市盈率|53|-|30|24|19|[6] 业绩情况 - 25Q2单季度归母净利润0.80 - 0.90亿元，同比增长90.4% - 114.3%，环比增长22.7% - 38.1%；扣非归母净利润0.66 - 0.76亿元，同比增长67.9% - 93.2%，环比增长1.5% - 16.7%，业绩符合预期 [7] - Q2非经0.14亿元，预计含转让合资公司福达阿尔芬股权的投资收益约0.1亿元及部分政府补贴收益 [7] 业务进展 - 2025年曲轴业务巩固新能源混动曲轴产品市场地位，电驱齿轮现有客户稳定供货贡献增量 [7] - 长坂科技建成国内首条高精度反向式行星滚柱丝杠磨削量产线，上肢丝杠年产能1万套、下肢丝杠年产能2万套，采用淬火后精密磨削工艺，构建“加工装备 - 刀具 - 夹具”三位一体自主可控加工工艺体系 [7] - 公司将机器人零部件业务定位为战略级新业务，推动机器人行星减速器产品量产交付，与长坂科技合作，有望在多方面协同，长坂产能落地是业务拓展重要节点 [7]

市场表现 - A股三大指数涨跌不一 沪指跌0 93%失守3500点 深成指跌0 26% 创业板指涨0 64% 此前一度涨超2% [1] - 资金抱团英伟达产业链及AI算力硬件端 CPO 液冷服务器等方向走强 千亿光模块龙头新易盛20%涨停创历史新高 [1] - 高位股跌停潮 绿地控股 联环药业等多股跌停 煤炭 电力 化工 有色金属等周期股回调 大消费 地产 医药板块跌幅居前 [1] - 资金净流出电力 化学制药 证券 专用设备 软件开发等行业 [1] 热门板块 - CPO概念强势 新易盛20%涨停 中际旭创 天孚通信 生益科技 剑桥科技跟涨 [2] - 英伟达CEO宣布向中国市场销售H20芯片 新易盛半年报净利同比预增328%-385% [2] - 华泰证券建议关注海外AI配套产业链 包括光模块 铜连接 AIDC等 [2] 机构观点 - 中信建投认为A股"上台阶"行情有望延续 股权风险溢价仍处机会水平 短期调整是布局良机 [3] - 银行板块受财政注资及化债推进支撑 配置价值凸显 关注有色 建材 电力设备 非银 创新药 养殖 物流 算力 银行 新消费 [3] - 光大证券预测下半年市场或冲击新高 短期关注中报占优板块 中长期布局内需消费 科技自立与红利个股三条主线 [4] - 东方证券指出沪指突破3500点后维持震荡攀升 人形机器人产业链景气度有望超预期 板块企稳反弹 [5]

港股汽车板块表现 - 港股汽车ETF（159210）放量上涨1 82%，冲击四连涨 [1] - 标的指数成分股多数上行，东风集团股份领涨超3%，理想汽车、零跑汽车、中升控股等涨超2%，比亚迪、小鹏汽车、吉利汽车涨幅居前 [3] - 前十大成分股中理想汽车-W涨2 33%，比亚迪股份涨1 33%，小鹏汽车-W涨1 23%，零跑汽车涨1 79%，地平线机器人-W涨1 98%，潍柴动力和福耀玻璃分别下跌1 22%和0 52% [4] 行业产销数据 - 上半年中国汽车产销首次双超1500万辆，同比均实现10%以上增长 [5] - 新能源乘用车零售销量达111 1万辆，同比增长29 7%，单月渗透率突破52 7% [5] - 中汽协预测2025年新能源销量将突破1600万辆，占比首超50% [5] - 零跑汽车6月交付超4 8万台，同比增长138%，创历史新高，上半年累计销量22 2万台，居新势力交付榜首 [5] - 东风集团股份6月汽车销量15 1万辆，上半年累计销量82 39万辆，同比下降14 7%，其中新能源汽车销量20 44万辆，同比增长33% [5] 新车与技术动态 - 鸿蒙智行尚界首款车型预热，理想i8将于7月17日开启预订 [5] - 比亚迪全球首发L4级智能泊车技术，天神之眼系统承诺安全兜底并启动功能升级 [5] 高端制造属性 - 中国汽车产业链具备全球领先优势，板块维持较高增速 [5] - 新能源车增长29 7%受高性价比新车型投放、补贴政策生效及充电基础设施完善驱动 [6] - 反内卷政策持续推进，包括公布违法案例、开通投诉窗口及推动出海有序成长 [7] 科技属性 - 智能化引领产业变革，特斯拉Robotaxi试点扩大，华为将首发高速商用解决方案 [7] - AI与座舱深度结合，未来将带来海量市场空间 [7] - 优质零部件公司受益于国产替代及出海，转型机器人有望打开成长空间 [8] 行业展望 - 汽车行业受周期上行与科技成长双重驱动，基本面稳健且智能化动力强劲 [8] - 看好中国汽车"整车成长+智能化+人形机器人"三重催化 [8]

市场表现 - 2025年上半年A股震荡上行，沪指重回3500点 [1] - 股票型ETF数量达1100余只，总规模超3.6万亿元，较去年底增长3100亿元 [1] - 多只港股医药、香港证券、港股科技相关行业主题ETF收益率超过20% [1] 行业热点 - 港股医药板块表现突出，恒生港股通创新药指数、恒生港股通医疗保健指数等上涨超过50% [2] - 恒生创新药ETF（159316）跟踪的指数上涨67.5%，修订编制方案后成为首批纯度100%的创新药指数 [2] - 香港证券ETF（513090）跟踪指数上涨33.5%，港股通互联网ETF（513040）跟踪指数上涨26.6% [2] 资金流向 - 沪深300指数相关ETF净流入超480亿元，位列净流入榜首 [3] - 港股通互联网、恒生科技指数相关ETF净流入均超180亿元 [3] - 人工智能主题ETF净流入超110亿元，其中人工智能ETF（159819）净流入近80亿元 [4] - 机器人相关ETF净流入超180亿元，机器人ETF易方达（159530）规模增超8倍 [4] 市场格局 - ETF管理人共50余家，股票ETF管理规模突破千亿元的公司有8家，合计市场占比近八成 [6]

海外市场表现 - 美股三大指数微涨：标普500指数涨0.14%，道指涨0.20%，纳指涨0.27% [1] - 个股表现分化：苹果跌1.2%，英伟达跌0.5%，特斯拉涨1.1%；Trade Desk因纳入标普500指数盘后涨超10% [2] - 中概股表现强劲：纳斯达克金龙中国指数涨0.73%，金山云涨9.95%，蔚来涨6.92%，阿特斯太阳能涨5.19%，盟军（TROO）涨104.55% [2] - 美债收益率上行：10年期美债收益率涨2.4基点至近一个月高点 [2] 大宗商品动态 - 贵金属波动：黄金日内跌近1%，白银收跌约1%但盘中触及近14年高点 [3] - 原油价格回落：美油跌3%，因特朗普对俄制裁未限制能源出口 [4] 科技行业动态 - 特斯拉计划：马斯克预告年底将展示"史诗级震撼"的Optimus人形机器人及下一代Roadster超跑 [5][17] - Meta战略调整：拟投数千亿美元建全球最大数据中心，考虑转向闭源系统 [6] - 字节跳动布局：正开发混合现实眼镜 [13] 国内经济数据 - 金融数据：6月社融增量4.2万亿元，新增人民币贷款2.24万亿元，M2-M1剪刀差缩小 [8] - 贸易表现：6月出口同比增5.8%，进口增1.1%；玩具出口破百亿，稀土出口创2009年来新高，铁矿石进口达年内峰值 [8] 政策与行业动向 - 绿色金融：三部门联合印发《绿色金融支持项目目录（2025年版）》 [9] - 地方政策：湖北出台生育支持措施，东莞推动夜间消费，杭州倡议公共机构节电 [11] - 金融试点优化：央行与外管局完善跨国公司本外币一体化资金池业务试点 [8] 上市公司公告 - 业绩预增：中信建投净利增55%-60%，国泰海通净利增205%-218%，新易盛净利增327.68%-385.47% [19][20] - 扭亏为盈：鸿博股份、亿道信息、天齐锂业等实现盈利 [20][21] - 持续亏损：万科A预亏100亿-120亿，赣锋锂业预亏3亿-5.5亿，隆基绿能预亏24亿-28亿 [21][22][23] 行业热点 - 光模块：新易盛业绩暴增，华西证券看好800G/1.6T技术演进及AI算力需求 [15] - 天然气：欧洲及亚洲需求推升价格，国内LNG进口量同比降26.3%，多地启动顺价机制 [16] - 云计算：金山云接入Kimi-K2模型，全球云基础设施支出Q1达909亿美元（+21%） [17] - 机器人：特斯拉Optimus3或年底亮相，国内厂商加速量产交付 [17][18] 市场数据 - 历史新高股：国义招标（+18.33%）、绿田机械（+10.01%）、思看科技（+8.07%）等 [24] - 解禁信息：宝立食品解禁市值30.08亿（60.3%），容大感光解禁3.88亿（2.96%） [25][26]

非银金融板块表现 - 非银金融板块上周上涨3 96% 但7月14日高开低走收跌1 03% [1] - 中银证券连续两个交易日涨停 哈投股份 中原证券周涨幅超10% 湘财股份 国金证券 第一创业 国联民生 东北证券等周涨幅均超7% [1] - 7月14日国联民生涨近4% 国信证券 华西证券小幅上涨 天风证券跌逾3% 红塔证券 国海证券 东方证券均跌逾2% 东方财富跌超1% [1] - 非银金融板块主力资金净流出70 57亿元 其中东方财富净流出8 51亿元 天风证券净流出5 16亿元 [1] 市场结构性机会 - A股市场缩量震荡 逾3100只股票上涨 医药生物板块表现活跃 [2] - 光大证券预计下半年市场将开启上涨行情并有望突破2024年阶段性高点 行情从政策驱动转向基本面与流动性驱动 [2] - 华福证券认为市场虽有分歧但不改活跃态势 建议围绕中报业绩布局 看好AI 军工板块 [2] - 华泰证券指出中国资产广谱型估值修复持续 盈利周期重启能见度上升 但7月中旬起内外变量扰动或导致波动率回升 [2] 行业配置建议 - 华泰证券建议进攻端关注风电 游戏 通信设备 小金属等板块 防御端关注保险 农业等板块 继续看好大金融 创新药 军工 [3] - 光大证券建议关注消费 科技与红利三大方向 消费板块包括家电 消费电子 港股汽车 港股餐饮 港股旅游 新消费 科技板块包括AI 机器人 半导体 国防军工 低空经济 [3]

稀土永磁+人形机器人+低空经济+风电 - 公司配合具身机器人电机转子研发并有小批量交付 [1] - 公司布局低空飞行器磁钢研发 [1] 数字货币+跨境支付+互联网金融+多模态AI - 公司是香港首批提供虚拟资产交易系统的供应商 [1] - 公司上半年净利同比预增超7倍 [1] 军工+无人机+机器人+芯片 - 公司已获批多款完整装备系统总体产品的外贸出口立项 [1]

稀土行业业绩暴增 - 华宏科技预计2025年上半年净利润7000万元—8500万元，同比增长3047 48%—3721 94%，主要受益于稀土原料产品价格企稳回升及稀土永磁材料产业快速增长[3] - 中国稀土预计上半年净利润1 36亿元—1 76亿元，同比扭亏为盈，上年同期亏损2 44亿元，因稀土市场行情上涨及营销策略调整[3] - 盛和资源预计上半年净利润3 05亿元到3 85亿元，同比增加3 74亿元到4 54亿元，因稀土产品价格上涨及销量上升[4] - 北方稀土预计上半年净利润9亿元到9 6亿元，同比增加1882 54%到2014 71%[5] - 2025年上半年氧化镨钕均价42 1万元/吨同比上涨13 06%，氧化铽均价660 4万元/吨同比上涨12 9%，带动产业链盈利能力提升[5] 稀土行业市场动态 - 美国国防部同意购买MP Materials 4亿美元优先股，支持其建造第二座稀土磁铁工厂并承诺10年内100%采购，设定钕镨氧化物最低价110美元/公斤[6] - 美国协议凸显稀土资源战略价值及本土高成本，新能源汽车、空调、工业机器人等需求增长推动稀土永磁远期需求[6] - 美国钕镨氧化物110美元/公斤最低价远高于国内45 6万元/吨价格，提升国内稀土价格上涨预期[7] - 7、8月份为稀土行业旺季，板块行情有望持续[7] 其他行业公司业绩增长 - 特一药业预计上半年净利润3400万元—3800万元，同比增长1164 22%—1312 95%，核心产品止咳宝片销量3 31亿片恢复至2023年同期61 29%[8] - 索通发展预计上半年净利润4 5亿元—5 4亿元，同比增长1335 37%—1622 45%，因预焙阳极价格上涨及海外订单增长[8] - 锋龙股份预计上半年净利润1250万元—1750万元，同比增长1791 65%—2548 31%，因园林机械和汽车零部件收入上涨及成本管控[8] - 千方科技预计上半年净利润1 5亿元—2亿元，同比增长1125 99%—1534 65%，因权益工具公允价值变动影响1 1亿元[9] - 航天科技预计上半年净利润6800万元—9500万元，同比增长1628 83%—2315 27%，因出售境外子公司产生1 27亿元收益[9] 其他公司业绩亮点 - 华夏航空预计上半年净利润同比增长741 26%—1008 93%[10] - 游族网络预计上半年净利润同比增长768 75%—1203 13%[10] - 杉杉股份预计上半年净利润同比增长810 41%—1265 61%[10] - 新易盛预计上半年净利润37亿元—42亿元，同比增长327 68%—385 47%，因AI算力投资增长及高速率产品需求增加[10] 市场趋势与配置方向 - 中报业绩较好行业在7至8月份股价表现通常更好，业绩期沿超预期方向进攻是胜率较高选择[2] - 下半年市场或开启上涨行情并突破阶段性高点，短期关注中报业绩占优板块，中长期关注内需消费、科技自立与红利个股[11] - 内需消费方向关注补贴相关、线下服务消费等，科技板块关注AI、机器人、半导体产业链等，红利板块关注高质量标的[11]