行业分析 **行业规模与增长** * 2023年全球改性塑料市场规模约为4,285亿美元 同比增长4.6% 北美市场占比超过30%[2] * 2023年中国改性塑料市场规模接近3,000亿元人民币 同比增长12.1% 远超GDP增速[2][6] * 中国改性化率从2015年的17%提升至2024年的26% 但仍显著低于海外50%的平均水平 未来提升空间巨大[2][6] **行业发展趋势** * 中国改性塑料未来发展两大方向：特种工程塑料比例提升和通用塑料品质提升[2][7] * 全球塑钢比大致为1:1 而中国塑钢比为3:7 远低于美国(7:3)和德国(63:37) 国内市场在家电和新能源汽车领域前景广阔[2][8] * 行业存在技术壁垒 主要体现在工艺复杂性和配方研发 配方是企业核心竞争力[5] **下游应用驱动因素** * 新能源汽车是重要增长驱动 2024年全球新能源车销量达1,730万辆 中国产量1,171万辆 同比增长43.69%[2][9] * 中国新能源车单车改性塑料用量约200公斤 低于德国(340~410公斤)和美国(250~310公斤) 未来提升空间显著[2][10] * 家电是改性塑料最大应用领域 占比约37%[3] 2024年中国大家电销量1.8亿台 同比增长5.41%[2][11] * 家电出口增长强劲 2024年洗衣机 冰箱 空调出口量分别同比增长14% 28%和20%[2][11] * 欧美降息及亚非拉需求将进一步提振家电及改性塑料需求[2][11] 公司分析 (金发科技) **产能与全球布局** * 公司是全球最大改性塑料生产企业之一 总产能372万吨 另有50.5万吨在建产能[3][12] * 在华中 华东 华南 华西 华北及海外(印度 美洲 越南 欧洲)均有产能布局[3][12] **业务表现与增长** * 改性塑料业务从2017年136万吨增长至2024年255万吨 年复合增长率约9.43%[16] * 2025年汽车材料全球销量56.03万吨 同比增长21% 海外车用材料销量同比增长超50%[3][17] * 2025年上半年家电材料业务增长20%[3][18] * 单吨毛利稳定在2,700至3,000元之间[16] **新产品与技术研发** * 积极布局特种工程塑料 包括高温尼龙 LCP PPSU等[3][13][25] * 1.5万吨LCP项目首期5,000吨装置已投产 4万吨透明聚酰胺弹性体项目已启动[3][25] * 开发高性能无卤阻燃PA材料 快速成型PBT材料 并获头部连接器厂家认可[19] * 研发超耐温 耐磨PPA及PEEK材料 用于人形机器人和机器狗关键零部件[21] * 开发轻量化材料提升VR AR头戴设备舒适感[21] **上游整合与成本控制** * 通过收购宁波金发拥有120万吨PTA装置 以减少外部采购依赖[3][13] * 绿色石化业务主要由宁波金发(120万吨PTA 80万吨聚乙烯)和辽宁金发(60万吨PPS 60万吨PDH)承担[24] * 宁波金发PDH装置因丙烷价格上涨盈利不佳 但随着油价预期下调 丙烷价格有望下降 盈利情况或将改善[14] **环保与可持续发展** * 积极探索化学回收PPT 透明MBS及生物基PA等环保高性能再生塑料[19] * 通过AI技术进行分选及绿色清洗 提高回收处理速度并降低成本[22] * 国内回收网络覆盖25个省份 海洋塑料回收量同比增长超50%[23] * 西班牙一期回收基地已投产 具备约1万吨塑料回收处理能力[23] **新兴领域布局** * 通过金石基金投资宇树科技等机器人企业 并为下游提供材料解决方案[3][26] * 在动力电池领域实现以塑代钢 为客户提供整体解决方案[20]

美股市场表现 - 甲骨文股价大涨35.9%至328美元，市值单日增加约2500亿美元至9330亿美元，未实现履约义务达4550亿美元同比增长359%[9][16] - 博通股价上涨9.8%，CEO预计AI收入将在两年内超过其他收入总和[9][16] - 标普500指数上涨0.30%至6512.61点，纳斯达克指数微涨0.03%至21879.49点，均创收盘新高[3][9] 港股市场表现 - 恒生指数上涨1.01%至26200.26点，恒生科技指数上涨1.27%至5902.69点，均实现四连涨[3][9] - 南下资金净买入75.66亿港元，京东上涨3.6%，阿里巴巴上涨0.6%创近四年新高[9] - 半导体板块活跃，中芯国际上涨3.6%；锂电池板块大跌，天齐锂业下跌近8%[9] 宏观经济数据 - 美国8月PPI环比下降0.1%，为四个月来首次下滑，同比增长2.6%低于预期的3.3%[9][14] - 中国8月CPI同比下降0.4%，PPI同比下降2.9%；工业生产者购进价格同比下降4.0%[14] - 日本9月制造业景气判断指数升至13创三年新高，非制造业指数升至27[14] 重点企业动态 - 台积电8月营收3358亿新台币（约111亿美元）同比增长34%，创历史次高[9] - 软银集团股价上涨7.3%，成交额居日股榜首达19.31亿美元[14][16] - 饿了么宣布取消超时扣款，高德计划发放超10亿元补贴鼓励到店消费[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪镍主力震荡调整，周线涨跌幅为 -0.22%，不锈钢主力震荡，周线涨跌幅为 0.39%；宏观面国外贸易协议缓解市场情绪，国内完善民企参与项目机制并推出优质项目；基本面印尼政策影响镍资源成本，镍铁产能释放但需求端表现不一；技术面预计沪镍和不锈钢偏弱调整；操作上建议暂时观望或轻仓做空 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪镍周度回顾：本周沪镍主力震荡调整，周线涨跌幅 -0.22%，振幅 1.65%，收盘报价 123450 元/吨 [7] - 沪镍行情展望：宏观上国外贸易协议和国内政策有影响，基本面印尼政策提高成本，镍铁产能释放，需求端不锈钢有减产预期、新能源需求占比小，库存国内降海外累，技术面预计偏弱调整 [7] - 沪镍策略建议：操作上建议暂时观望或轻仓做空 [7] - 不锈钢周度回顾：本周不锈钢主力震荡，周线涨跌幅 0.39%，振幅 1.74%，收盘报价 12720 元/吨 [7] - 不锈钢行情展望：原料端印尼政策和雨季影响供应，镍铁产能释放价格回落，供应端钢厂调整产量，需求端进入旺季但下游谨慎，库存国内小幅回升，技术面多空分歧 [7] - 不锈钢策略建议：操作上建议暂时观望或轻仓做空 [7] 期现市场 - 期货价格：截至 5 月 9 日，平均价镍生铁(1.5 - 1.7%)为 3500 元/吨持平，镍铁(7 - 10%)为 950 元/镍跌 25 元/镍；沪镍收盘价 123450 元/吨跌 730 元/吨，不锈钢收盘价 12720 元/吨持平 [13] - 基差情况：本周沪镍基差下降、不锈钢基差上升，截至 5 月 9 日，电解镍基差 1375 元/吨，不锈钢基差 980 元/吨 [14][16] - 价格比值：本周镍不锈钢比值上涨、锡镍比值持稳，截至 5 月 9 日，上期所镍不锈钢价格比值 9.71 跌 0.06，锡镍价格比值 2.1 元/吨持平 [20] - 净买单量：本周沪镍前 20 净买单量上升、不锈钢前 20 净买单量上升，截至 5 月 9 日，沪镍前 20 名净持仓 -784 手减 4165 手，不锈钢前 20 名净持仓 -4884 手增 462 手 [24][26] 产业链情况 供应端 - 镍矿库存与利润：截至 5 月 2 日，全国主要港口镍矿库存 685.43 元/吨增 0.21%；截至 5 月 9 日，电积镍生产利润 675 元/吨降 825 元/吨 [33][34] - 电解镍产量与进口：2025 年 3 月精炼镍及合金进口量 8559.429 吨增 8.37%，1 - 3 月累计进口 42304.864 吨增 119.93% [40] - 镍库存：截至 5 月 9 日，LME 镍库存 23426 吨降 3740 吨，上期所沪镍库存 27808 吨降 2786 吨 [42][43] 需求端 - 不锈钢产量与出口：2025 年 4 月不锈粗钢总产量 350.25 万吨降 0.27%，3 月不锈钢进口量 12.48 万吨降 3.09 万吨，出口量 41.2 万吨增 17.81 万吨 [48] - 不锈钢库存：截至 5 月 9 日，佛山不锈钢库存 339134 吨增 10240 吨，无锡不锈钢库存 612232 吨增 14674 吨 [53] - 不锈钢利润：截至 5 月 9 日，不锈钢生产利润 -257 元/吨增 192 元/吨 [57] - 房地产与家电：2025 年 1 - 3 月房屋新开工面积 12996.4559 万平方米降 24.4%，竣工面积 13060.2722 万平方米降 14.3%；3 月空调产量 3371.1874 万台增 9.34%，家用电冰箱产量 938.3526 万台降 5.54%，家用洗衣机产量 1100.2182 万台增 18%，冷柜产量 251.9212 万台降 16.5% [60][61] - 汽车与机械：2025 年 3 月中国新能源汽车产量 300.6 万辆增 31.9%，销量 291.5 万辆增 22.1%；3 月挖掘机产量 33172 台增 12.4%，大中型拖拉机产量 49865 台增 3.27%，小型拖拉机产量 13000 台降 18.8% [64]

股价表现与交易数据 - 5月6日公司股价上涨7.05%至11.24元 换手率8.81% 成交量406.58万手 成交额44.56亿元 [1] - 主力资金净流入4.12亿元占总成交额9.25% 游资资金净流出1.59亿元占3.56% 散户资金净流出2.54亿元占5.69% [1] - 近5日融资净流入7744.32万元融券净流入2.21万元 融资余额与融券余额均增加 [1] 概念板块归属 - 公司涉及跨境支付、服务器、黑色家电、华为海思、大数据等28个概念板块 涵盖人工智能、新能源汽车、军工等多个热门领域 [1] 公募基金持仓情况 - 35家公募基金重仓该公司 南方中证500ETF持有4745.98万股为最大持仓机构但较上季度减仓 [1][3] - 国泰中证全指家电ETF增仓至875.75万股 易方达中证家电龙头ETF新进十大持仓71.23万股 [1] - 博时成渝经济圈ETF等7只基金均出现减仓行为 广发中证全指家用电器ETF减仓至211.39万股 [1] 重点基金产品详情 - 南方中证500ETF规模948.72亿元 最新净值5.6288较前日涨0.48% 近一年上涨5.13% [1] - 基金经理罗文杰管理多只基金产品 南方中证500ETF联接(LOF)A任期内收益率87.7% 南方沪深300ETF任期内收益率100.74% [1] 指数成分股持仓变动 - 南方中证500ETF前十大重仓股中 胜宏科技774.63万股、赤峰黄金2145.70万股、芯原股份473.31万股及瑞心微267.69万股为新进持仓 [3] - 江淮汽车减仓至2239.22万股 光启技术减仓至1934.50万股 东山精密减仓至1750.94万股 [3] - 永泰能源、亨通光电、三角一郎及软通动力退出该基金前十大重仓股名单 [3]