报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美元指数近期走强使有色金属情绪降温，铜期货盘面回调，基本面美国总统特朗普表示不对稀土等关键矿产征收关税，市场此前抢跑铜关税放缓，除美国外其他区域铜偏紧预期缓和，相关机构大幅下修铜市场需求，铜增长动能暂时缺乏，但铜基本面仍偏紧，短期需求低迷不能概括整体强势需求，矿端及冶炼端均有下降趋势，国内稳增长政策持续发力，铜以阶段性回调为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 宏观方面，美国12月CPI环比上涨0.3%符合预期，核心CPI环比上涨0.2%低于预期，市场对4月降息预期增加，美联储鲍威尔事件上周发酵，短期预计美联储维持利率不变，美元近期连续走强，国内央行自1月19日起下调支农支小再贷款利率0.25个百分点，全年人民币贷款增加16.27万亿元，M2同比增长8.5% [2] - 供给方面，美国总统特朗普决定不对稀土等关键矿产征收关税，2026年硫酸价格回调，冶炼厂利润缩窄，现货加工费走弱，冶炼厂预计年内减产，1月精炼铜产量预计下降，5家冶炼厂有停车计划，1家投产冶炼厂推迟投产，随着铜精矿紧张及冶炼厂亏损增加，废铜成冶炼铜主要来源，但上下游采购谨慎 [2] - 需求方面，下游铜拿货情绪不高致库存大幅增加，终端新能源市场1月1 - 11日零售销量11.7万辆，同比2025年同期下降38%，较2025年12月同期下滑67%，后续政策补贴及新年小旺季预计改善产销，短期临近春节，下游多放假，铜材端拿货谨慎 [2] 沪铜价格走势 - 本周沪铜震荡偏弱，当周最高价105650元/吨，最低价100060元/吨，当周振幅5.51%，区间涨跌幅 - 0.63% [4] 沪铜现货行情 - 截至1月19日，华东现货平均升贴水 - 100元/吨，华南平均升水 - 85元/吨，国内铜库存累库，现货贴水，下游即将放假采购需求放缓，预计持续贴水运行 [9] 伦铜价差结构 - 截至1月16日，LME铜周内下跌0.5%，报收于12925美元/吨，现货升水75美元/吨 [14] 铜精矿供给 - 2025年11月，中国进口铜矿砂及其精矿252.6万吨；1 - 11月进口2761.4万吨，同比增长8.0%，预计12月进口260万实物吨，全年进口3026万实物吨，同比增加7.43%，增量209.4万实物吨；智利曼托韦德铜金矿新集体协议谈判停滞，罢工影响铜矿生产 [19] 废铜供给 - 2025年11月废铜进口量20.81万吨，同比增加19.92%；1 - 11月累计进口210.4万吨，累计同比增加3.51%，本周再生铜杆开工率13.52%，较上周增加0.53%；上周沪铜价格回调，再生铜企业逢低采购，随着铜精矿紧张及冶炼厂亏损增加，废铜成主要来源，但上下游采购谨慎 [24] 冶炼厂费用 - 截止1月16日，我国现货粗炼费（TC） - 46.6美元/干吨，RC费用 - 4.84美分/磅，TC/RC费用弱稳；2026年硫酸价格回调，冶炼厂利润缩窄；中国铜冶炼厂采购联合体宣布2026年成员联合减产10%以上，2026年铜精矿长单加工费为0美元/吨、0美分/磅，较2025年实现历史性“归零” [28] 精炼铜供给 - 12月SMM中国电解铜产量环比增加7.5万吨，升幅6.8%，同比上升7.54%；1 - 12月累计产量同比增加137.20万吨，增幅11.38%，1月预计精炼铜产量下降，5家冶炼厂停车，1家投产冶炼厂推迟；2025年11月，中国进口未锻轧铜及铜材42.7万吨；1 - 11月进口488.3万吨，同比下降4.7% [32] 表观需求 - 截至2025年11月，铜表观消费量126.81万吨，环比上月减少4.06% [36] 细分领域需求预测 - Mysteel预计2026年1月铜管样本企业开工率小幅提升，产量约14.75万吨，产能利用率63.66%，环比上涨2.07%；国内电解铜箔预计产量10.80万吨，环比减少0.83%；预计铜棒开工率回落至51.31%，环比下滑1.43个百分点，同比增长9.62个百分点 [40] 电网工程数据 - 截至2025年11月底，全国累计发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1%，其中太阳能发电装机容量11.6亿千瓦，同比增长41.9%，风电装机容量6亿千瓦，同比增长22.4%，水电装机容量4.4亿千瓦，同比增长3%，核电装机容量0.6亿千瓦，同比增长7.6% [44] 房地产基建数据 - 12月新建商品房销售面积9399万平方米，环比上涨39.87%，同比下降16.58%；新建商品房销售额8807亿元，环比上涨44.07%，同比下降24.24% [50] 汽车/新能源汽车产业数据 - 新能源乘用车领域，1月1 - 11日零售销量11.7万辆，同比2025年同期下降38%，较2025年12月同期下滑67%，后续政策补贴及新年小旺季预计改善产销；2026年1月1日起车辆购置税由免征变为减半征收，重卡与客车“以旧换新”补贴延续，乘用车补贴由定额补贴变为比例补贴，补贴上限不变，低价车补贴额缩减，补贴弥补部分购置税增收减量 [56] 全球各主要交易所铜库存 - 截至1月16日，LME铜库存增加4600吨至14.36万吨，环比上周 + 3.31%，同比偏低44.83%，COMEX铜库存54.29万吨，环比上周 + 0.78%，同比偏高465.67%；1月15日上海、广东两地保税区铜现货库存累计11.75万吨，库存下降，部分仓库货源离港出口，少数企业加工手册进口至国内；截至1月16日，上海期货铜库存16.04万吨，周度环比减少1.41%，阴极铜库存21.35万吨，周环比增长18.26%，大幅累库 [61][66]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 宏观上美国就业市场韧性强化美联储维持利率不变预期，主席人选生变使降息预期降温，美元指数走强压制铜价，但地缘政治风险上升加大铜价波动风险；基本面上特朗普暂缓对关键矿产加征关税，COMEX - LME价差收窄、虹吸效应减弱，国内库存累库压力加大压制铜价上行动能，中长期铜矿供应偏紧支撑铜价中枢；综合来看，短期铜价上行节奏或放缓、波动率较高，中长期供需偏紧逻辑支撑价格，策略上关注回调布局机会并做好风险控制 [11] 各目录内容总结 周度综述 - 周度数据对比（2026.1.12 - 2026.1.16）显示，铜精矿现货TC环比降2.47%至 - 46.53美元/吨，精废价差环比降11.67%至4692元/吨，南方粗铜加工费持平于2000元/吨，精铜杆开工率环比升20.18%至57%，再生铜杆开工率环比升4.08%至14%，电线电缆开工率环比降1.04%至56%，铜精矿港口库存可用天数环比升7.81%至5.7天，电解铜社库环比升17.20%至32.09万吨，保税区库存环比升1.52%至8万吨，社库 + 保税环比升13.70%至40.09万吨，上期所铜库存环比升344.36%至124.42万吨，LME铜库存环比升3.31%至14.36万吨，COMEX铜库存环比升4.81%至542914短吨，全球总库存环比升5.35%至98.58万吨，冶炼综合利润 - 现货环比升38.87%至 - 2732元/吨，冶炼综合利润 - 长单环比升80.86%至 - 424元/吨，进口利润环比降30.36%至 - 1627元/吨 [8] 铜产业链解析 - 价格方面展示了SMM1电解铜升贴水、沪铜期限结构、沪铜主力合约收盘价、沪伦比、LME3收盘价、LME(0 - 3)升贴水等数据及走势 [14][16][18][20] - 成本利润方面呈现了电解铜综合利润（加副产品硫酸）、现货铜进口利润、进料加工现货出口利润、电解铜综合利润（长单）等数据及走势 [22][25] - 供给方面涉及智利和秘鲁铜精矿产量、铜精矿进口量、废铜进口量、粗铜进口量、电解铜产量、电解铜总供给、电解铜进口量等数据及走势 [29][33] - 需求方面，铜杆 - 线缆包括精铜制杆开工率、铜杆线原料库存、铜杆线成品库存比、电线电缆开工率、漆包线开工率等数据及走势；线缆终端 - 电网包括电网投资完成额、电源投资完成额等数据及走势；铜管 - 空调包括铜管开工率、铜管原料库存比、铜管成品库存、家用空调产量、内销量、出口量等数据及走势；铜板带包括铜板带开工率、铜板带原料库存、铜板带原料库存比等数据及走势；终端 - 汽车包括汽车产量、新能源汽车产量、汽车销量、新能源汽车销量等数据及走势；黄铜棒 - 房地产包括黄铜棒开工率、30大城市商品房成交面积、房屋竣工面积等数据及走势 [35][37][46][49][55][59] - 库存方面展示了中国电解铜社会库存、全球精炼铜库存、全球LME注销仓单及占比、上期所铜库存仓单、COMEX电解铜库存、LME电解铜库存等数据及走势 [62] 资金持仓 - 外盘持仓方面，1月13日CFTC非商业多头持仓占比为36.1%且近期走弱，1月9日LME投资基金净多头持仓49251.04手，周环比减少9087.96手 [68][69] - 沪铜资金持仓方面，上周沪铜总持仓环比减少37691手至643590手（单边） [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以高位震荡趋势为主 套利机会有限 期权合约建议观望为主 [6][33] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铝期货主力合约AL2603价格以震荡行情为主 价格范围在23790元/吨附近至最高25075元/吨左右 [8] 宏观面 - 2025年12月全国工业生产者出厂价格同比下降1.9% 降幅比上月收窄0.3个百分点 环比上涨0.2% 涨幅比上月扩大0.1个百分点 工业生产者购进价格同比下降2.1% 降幅比上月收窄0.4个百分点 环比上涨0.4% 涨幅比上月扩大0.3个百分点 2025年全年 工业生产者出厂价格下降2.6% 工业生产者购进价格下降3.0% [5][12][13] - 美联储1月降息25个基点的概率为2.8% 维持利率不变的概率为97.2% 到3月累计降息25个基点的概率为26.8% 维持利率不变的概率为72.5% 累计降息50个基点的概率为0.7% [5][15][32] 供需情况 - 截至2025年12月 国内氧化铝在产产能为9570万吨 总产能为11462万吨 开工率为83.49% 国内开工率较近5年相比维持在较高水平 [18] - 截至2025年12月 电解铝在产产能4459.4万吨 总产能4536.2万吨 开工率为98.31% 从季节性角度分析 开工率较近5年相比维持在较高水平 [18] 库存情况 - 截至2026年1月16日 上海期货交易所电解铝库存为185879吨 较上一周增加42051吨 [24] - 截至2026年1月16日 LME铝库存为488000吨 较上一交易日减少2000吨 注销仓单占比为8.45% [24] - 截至2026年1月15日 电解铝社会库存总计69.8万吨 较上一日增加0.7万吨 上海地区4万吨 无锡地区27.3万吨 杭州地区1.1万吨 佛山地区16.7万吨 天津地区3.4万吨 沈阳地区0.6万吨 巩义地区13.5万吨 重庆地区0.7万吨 [24]

文章核心观点 - 报告认为，结合高铜价、下游需求低迷以及近期明显累库等因素，铜价或暂时陷入震荡格局，预计震荡区间在99500元/吨至125000元/吨 [20] - 报告给出的投资策略为：铜价展望“中性”，套利操作“暂缓”，期权策略为“卖出看跌” [9][11][20][21] 现货市场与库存 - 2026年1月16日当周，SMM1电解铜平均价格运行于101,855元/吨至103,915元/吨，周中呈现冲高回落态势 [2][14] - 同期，SMM升贴水报价运行于-125元/吨至200元/吨，周中有所回升 [2][14] - 全球主要交易所及社会库存普遍增加：LME库存增加0.63万吨至14.36万吨；上期所库存增加3.30万吨至21.35万吨；国内社会库存（不含保税区）增加2.75万吨至32.09万吨；保税区库存增加0.12万吨至8.00万吨；Comex库存上涨2.07万短吨至53.87万短吨 [2][14] 宏观与地缘政治 - 美联储人事方面，前美联储理事凯文·沃什成为下一任美联储主席最热门人选 [3][15] - 美联储官员表态偏鸽：副主席杰斐逊称利率处于中性区间，政策立场“定位良好”，预计短期经济增长2%，失业率稳定，已准备好决定是否进一步调整利率 [3][15]；理事鲍曼表示货币政策仍具温和限制性，若就业未改善应准备进一步降利率，并称通胀压力正在缓解 [3][15] - 地缘政治方面，美国已向伊朗传递直接信息，提出通过外交解决铀浓缩、导弹等四项关键议题，并警告“替代方案将非常糟糕” [4][15] 铜精矿供应 - 2026年1月16日当周，SMM进口铜精矿指数报-46.53美元/干吨，较上期下跌1.12美元 [5][16] - 2025年12月中国进口铜矿砂及其精矿270.4万实物吨，环比增长7%，同比增长7.2%；2025年全年累计进口3036.5万实物吨，累计同比增长7.8%，年内多次创下单月进口历史新高 [5][17] - 智利Mantoverde铜矿罢工持续，劳资谈判陷僵局，该矿2025年铜产量为7.4万金属吨 [5][17] - 现货市场交投清淡，价格由矿山招标引导，有矿企以-40美元高位向冶炼厂出售1万吨标准干净矿 [5][16] 精炼铜冶炼、进口与溢价 - 洋山铜溢价继续下行：提单成交均价41美元/吨，周环比下跌4.2美元；仓单均价37.8美元/吨，周环比下降3.2美元；EQ铜CIF提单均价3.2美元/吨，周环比下降2.4美元 [6][17] - 截至1月16日，精炼铜进口亏损约950元/吨 [6][17] - 现货市场买卖双方分歧显著，因LME与COMEX近月价差收窄，部分贸易商平仓释出库存，同时1月冶炼厂维持较高出口量，但下游在高铜价下接货谨慎，实际成交有限 [6][17] - 展望下周，春节前货源持续回流或继续压制升水，洋山铜溢价可能进一步走低 [6][17] 废铜市场 - 当周铜价宽幅震荡，最终录得310元/吨涨幅，但广东光亮铜价格下跌100元至89,500元/吨 [7][18] - 再生铜原料市场表现相对坚挺，但再生铜杆企业的补库属于为交付历史订单的被动采购，并非看好后市需求 [7][18] - 原料结构性紧缺持续，持货商惜售，而下游企业因订单不足可能提前放假，春节前备货需求恐难兑现，行业面临“原料难采、成品难销”压力 [7][18] - 海外市场因铜价高波动导致交投清淡，韩国等市场因高品质废铜进口减少出现挺价现象 [7][18] 下游消费 - 2026年1月16日当周，国内精铜杆企业开工率为57.47%，环比回升9.65个百分点，同比降幅收窄至12.99%，主要因假期结束复产及铜价回落刺激刚需采购 [8][19] - 精铜杆企业原料库存环比增加2.02%，成品库存环比上升5.77%；预计下周开工率将微增至59.19% [8][19] - 同期铜线缆企业开工率为55.99%，环比略降0.59个百分点，同比回落4.95%，新增订单小幅改善但整体仍弱，仅汽车板块订单提供一定支撑 [8][19] - 铜线缆企业原料库存增加0.65个百分点，成品库存微降0.19个百分点；预计下周开工率将小幅下降至55.75% [8][19] - 美国自1月15日起对部分半导体及相关设备加征25%关税，对有色金属需求展望产生略影响，其中锡受影响最明显，铜品种同样受到波及但回调幅度相对有限 [8][19][20]

下一届美联储主席人选变动 - 美国总统特朗普暗示更希望白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特留任现职 而非出任美联储主席[3] - 特朗普表态后 预测市场显示哈西特当选概率大幅下降 Kalshi平台概率从35%降至15% Polymarket平台支持率从36%降至16%[3] - 前美联储理事凯文·沃什的当选概率显著上升 Kalshi平台概率从44%升至58% Polymarket平台支持率从44%攀升至60%[3] - 哈西特在去年12月中旬前当选概率一度接近90% 但其候选资格随后遭到特朗普亲信反对 因担忧其与特朗普关系过于密切[6][7] 市场反应与解读 - 特朗普关于哈西特的言论引发市场剧烈反应 美国股市和债市在周五早盘遭遇抛售[5] - 10年期美债收益率自9月初以来首次突破4.2% 三大股指悉数回吐盘初涨幅[5] - 市场反应源于投资者担忧最倾向于支持降息的候选人哈西特可能退出竞选[5] - 分析认为特朗普的最新言论可能与美国司法部对现任美联储主席鲍威尔的调查风波有关 司法部的举措加剧了市场担忧 并使得与总统关系密切的哈西特提名通过难度陡增[10] 候选人政策立场与前景分析 - 分析预测 若沃什出任美联储主席 其政策立场在2026年底前可能与哈西特一样偏向鸽派并支持降息 但到了2027或2028年 若美国经济出现过热迹象 他更可能放弃鸽派立场[11] - 分析指出 沃什受到参议院共和党人的信任 其提名通过的难度会小得多[11] - 若特朗普重新考虑提名哈西特 可能需要推迟公布人选 直至其与鲍威尔之间的紧张局势缓和 从而平息参议院银行委员会的不满[11] 美联储政策与市场预期 - 尽管美国司法部已对美联储主席鲍威尔启动刑事调查 市场对美联储2026年利率政策走向的预期并未发生太大变化[9] - 联邦基金利率期货数据显示 投资者预计到2026年底美联储将累计降息54个基点 意味着两次25个基点的降息已被市场完全消化 而美联储最新的点阵图仅暗示年内将降息一次[9] - 结合美联储12月议息会议和近期表态 美联储内部在降息问题上分歧巨大 数据依赖将继续成为政策路径的决定因素[11][12] - 预计美联储至少在2026年上半年可能持谨慎观望的态度[12] 关键经济数据前瞻 - 投资者下周将重点关注11月核心个人消费支出物价指数以及1月标普全球采购经理人指数初值[12] - 核心PCE物价指数是美联储最青睐的通胀指标 若该数据证实消费端物价存在黏性 且PMI显示美国经济在新一年开局稳健 投资者可能会下调对美联储降息幅度的预期[12] - 亚特兰大联储的GDPNow模型显示 2025年四季度美国经济环比增速有望达到强劲的5.3%[12]

下一届美联储主席人选概率变动 - 美国总统特朗普暗示更希望白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特留任现职 而非调任美联储主席 [1] - 预测市场平台Kalshi数据显示 哈西特出任美联储主席概率从35%下调至15% 前美联储理事凯文·沃什概率从44%升至58% [1] - 另一预测平台Polymarket数据显示 沃什支持率从44%升至60% 哈西特支持率从36%降至16% [1] - 去年12月中旬前 哈西特当选概率一度接近90% 但随后因特朗普亲信反对其与总统关系过密而下降 [4][5] 市场对相关言论的反应 - 特朗普表态后 美国股市和债市在周五早盘遭遇抛售 三大股指悉数回吐盘初涨幅 [3] - 10年期美债收益率自9月初以来首次突破4.2% [3] - 市场反应源于投资者担忧最倾向于支持降息的候选人哈西特可能退出竞选 [3] 美联储主席人选前景与政治环境分析 - 美国总统特朗普预计将在本月底公布美联储主席鲍威尔的继任者人选 [6] - 美国司法部已对现任主席鲍威尔启动刑事调查 加剧了参议院银行委员会的动荡和市场担忧 [6][7] - 分析认为 与总统关系格外密切的哈西特其提名通过难度陡增 而沃什受到参议院共和党人信任 提名通过难度较小 [7] - 特朗普表示目前并无解雇鲍威尔的计划 认为决定最终行动方案“还为时过早” [7] - 分析指出 特朗普在试图解雇鲍威尔的问题上很可能遭遇失败 外界对其冲击美联储独立性的担忧愈演愈烈 [8] 美联储政策前景与市场预期 - 联邦基金利率期货数据显示 投资者预计到今年年底美联储将累计降息54个基点 即完全消化两次25个基点的降息 [6] - 美联储最新的点阵图仅暗示年内将降息一次 [6] - 12月消费者物价指数CPI与生产者物价指数PPI均显示通胀压力未见缓解 [6] - 分析预计美联储至少在上半年可能持谨慎观望的态度 数据依赖将继续成为政策路径的决定因素 [8] - Evercore预测 若沃什出任主席 其今年年底前的政策立场会和哈西特一样偏向鸽派支持降息 但到2027或2028年若经济过热则可能放弃这一立场 [7] 即将影响市场预期的关键经济数据 - 投资者下周将重点关注周三公布的11月核心个人消费支出PCE物价指数 这是美联储最青睐的通胀指标 [8] - 周五将发布1月标普全球采购经理人指数PMI初值 [8] - 若核心PCE数据证实消费端物价存在黏性 且PMI显示美国经济开局稳健 投资者可能会下调对美联储降息幅度的预期 [8] - 亚特兰大联储GDPNow模型显示 2025年四季度美国经济环比增速有望达到强劲的5.3% [8]

沪期锌及现货锌市场表现 - 沪锌2603主力合约高开转跌，收盘价24750元/吨，较昨日结算价下跌275元，跌幅1.10% [1] - 合约成交量大幅减少至368615手，减少133743手，持仓量微减至142274手，减少698手 [1] - 伦锌同步下跌，北京时间14:52报3257美元/吨，下跌56.5美元 [1] - 国内现货锌价暴跌，ccmn长江综合0锌均价24850元/吨，下跌610元，广东现货0锌均价24650元/吨，下跌610元 [1] - 现货对期货升贴水结构分化，对比沪锌2603合约，0锌贴水25元至升水85元/吨，1锌贴水95元至贴水5元/吨 [1] 宏观与市场环境分析 - 美国劳动力市场显示韧性，截至1月10日当周首申失业金人数降至19.8万人，低于预期 [2] - 美联储官员言论及市场预期强化利率维持高位预期，CME FedWatch工具显示1月会议维持利率不变概率约95%，降息预期推迟至6月 [2] - 美元需求因强劲就业和通胀黏性预期而推升 [2] - 国内央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，释放流动性 [2] - “十四五”期间国家电网计划投资达4万亿元用于电网升级，较“十三五”增长40% [2] - 有色金属市场大面积下挫，锡镍领跌带动锌价由涨转跌，市场多空博弈激烈 [2] 锌市基本面与交易动态 - LME宣布4月14日起不接受部分品牌仓单注册，一度点燃资金炒作热情并拉涨锌价 [3] - 该限制影响被评估为实质有限，因涉及品牌可能补交材料后仍可交割，且LME韩国仓库相关高纯度锌库存仅625吨 [3] - 现货市场接货情绪一般，持货商挺价意愿弱，现货升水承压小调，成交以刚需采购为主 [3] - 社会库存僵持在11.8万吨附近，锌价走势被描述为脱离基本面 [3] - 短期消息消化后，锌价进一步冲高动力减弱，预计将进入高位震荡 [3]

文章核心观点 - 现货黄金价格在近期冲高后进入高位整理格局，当前交投于4596.50美元/盎司附近，试图获得新的上涨动能[1] - 地缘政治紧张局势缓和及美联储维持高利率的预期，削弱了黄金作为无收益资产和避险资产的吸引力，导致金价承压[1] - 技术分析显示金价短期结构转弱，处于关键震荡区间，需关注下方关键支撑位4580美元与上方阻力位4625美元的突破情况[2] 市场情绪与宏观驱动因素 - 美国总统特朗普暗示可能推迟对伊朗的军事行动，且伊朗承诺不对抗议者执行死刑，地缘政治风险缓和[1] - 美国初请失业金数据强化了美联储将在未来几个月维持利率不变的预期，市场将下次降息预期推迟至6月[1] - 美联储官员表态目前没有降息理由，若降息可能损害抑制通胀的进展并对劳动力市场无益[1] - 特朗普表示没有计划解雇美联储主席鲍威尔，同时将继续推进针对关键矿物和人工智能芯片的贸易措施[1] 技术面分析 - 金价当前处于4580-4625美元的震荡区间，4580美元是日内关键支撑，4561美元为多头短期防守线[2] - 昨日日线收出锤头阴线，验证了上方压力有效性，显示多头动能衰减、空头开始发力[2] - 1小时与4小时布林带同步收口，价格已有效跌破4小时中轨支撑，近期高点呈现逐步下移态势[2] - 即时阻力位在1月14日创下的历史高点4643美元，随后是上升楔形上边界约4660美元，突破后目标可看至4700美元水平[2] - 初始下行支撑位在9日指数移动平均线4549美元，随后是上升楔形下边界约4520美元，若跌破楔形则可能打开下行至4313美元50日EMA附近区域的大门[2] - 当前压力位下移至4612-4625美元区域，下方关键支撑区间在4585-4580美元，唯有下破4580美元才能确认打开进一步下行空间，目标可看至4550美元[2]

黄金价格走势 - 1月16日亚盘时段，现货黄金最新报价为1029.71元/克，较前一交易日下跌4.05元，跌幅0.40% [1] - 日内金价呈现震荡下行走势，开盘价为1033.91元/克，最高触及1034.82元/克，最低下探至1028.84元/克 [1] - 前一交易日黄金价格在4581元/克至4624元/克区间内大幅震荡，整体维持区间震荡格局 [3] 影响金价的宏观经济因素 - 美国上周初请失业金人数意外下降9000人，经季节性调整后降至19.8万人，远低于经济学家预期的21.5万人 [2] - 强劲的就业数据提振美元指数升至六周新高99.49，收于99.35，涨幅0.28% [2] - 美元走强令以美元计价的黄金对海外买家更昂贵，压制了黄金需求 [2] - 就业数据改善强化了市场对美联储短期内维持利率不变的预期 [2] 货币政策预期与市场观点 - 芝加哥联储主席古尔斯比强调美联储应优先关注降低通胀，因就业市场已足够稳定 [2] - 堪萨斯城联储主席施密德反对立即降息，认为通胀仍“过热”，且特朗普政府政策可能刺激需求、推高物价 [2] - 联邦基金利率期货将下一次降息预期推迟至6月，3月降息概率从一个月前的50%降至21.6% [2] - 黄金作为非生息资产吸引力减弱，投资者转向美元相关资产寻求更高回报 [2] - 有策略师警告美国就业数据的“出生-死亡模型”可能存在缺陷，或高估实际增长，未来年度修订版或揭示劳动力市场潜在疲软，这为黄金提供了潜在反转机会 [2] 地缘政治与其他市场动态 - 地缘政治方面，特朗普对伊朗态度有所缓和，前期紧张氛围略有降温 [3] - 但中东、俄乌局势依旧紧张，且美国对部分资源丰富国家的侵略性较强，后续不排除有新行动或变化，这也导致黄金走势反复 [3] - 短期需继续关注黄金价格区间的得失，若有效破位可顺势跟进，周五破位后的延续性值得关注 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价偏强调整，区间关注1.42 - 1.5万元/吨 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价为14415元/吨，环比涨490元/吨；02 - 03月合约价差为 - 5元/吨，环比涨50元/吨 [2] - 期货前20名持仓净买单量为 - 12915手，环比减4552手；主力合约持仓量为145444手 [2] - 仓单数量为46118吨，环比减413吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价为14950元/吨，环比涨500元/吨；废不锈钢304无锡市场价为9650元/吨，环比持平 [2] - 不锈钢基差为145元/吨，环比降135元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量为29430吨，环比增1120吨；镍铁月产量合计2.21万金属吨，环比减0.08万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量为12840.49吨，环比增2900.84吨；镍铁月进口量为89.54万吨，环比减0.97万吨 [2] - SMM1镍现货价为150050元/吨，环比涨3600元/吨；全国镍铁（7 - 10%）平均价为1030元/镍点，环比涨20元/镍点 [2] - 中国铬铁月产量为75.78万吨，环比减2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量为176.17万吨，环比减3.83万吨；300系不锈钢周库存为54.05万吨，环比减1.33万吨 [2] - 不锈钢月出口量为45.85万吨，环比减2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值为53456.7万平方米，环比增4395.31万平方米 [2] - 挖掘机当月产量为3.36万台，环比增0.27万台；大中型拖拉机月产量为2.26万台，环比增0.07万台；小型拖拉机当月产量为0.9万台，环比持平 [2] 行业消息 - 美国11月零售销售意外走强环比增0.6%，11月PPI同比回升至3%，12月成屋销售创2023年以来最强 [2] - 美联储2026年票委卡什卡利主张1月维持利率不变，理事米兰找到降息新理由 [2] - 中国12月以美元计价出口同比增6.6%，进口同比增5.7%，钢铁出口创新高 [2] 观点总结 - 原料端菲律宾进入雨季且镍矿品味下降，印尼削减配额，镍铁生产面临减产压力 [2] - 供应端不锈钢厂生产利润改善，预计产量降幅有限，供应压力仍存 [2] - 需求端下游需求转淡，出口量下降，市场采购意愿不高，全国不锈钢社会库存季节性小幅下降 [2] - 技术面持仓增量价格偏强，多头氛围偏强 [2]