美国经济数据与市场反应 - 美国7月经济活动略有改善 就业数据呈现结构性分化 [1] - 非农就业人数反弹超预期 消除美联储7月降息可能 黄金价格上行动力减弱 [1] - 特朗普推迟对等关税暂缓期至8月1日 宣布对日韩等国加征高额关税 市场预期反复 [1] - 美元指数持续走弱 贵金属价格呈现反弹 [1] 美国经济韧性分析 - 美国二季度经济预期相对乐观 年内或维持温和增长 [2] - 6月非农就业人口连续第四个月超预期 失业率受移民政策影响下降 劳动力市场保持韧性 [2] - 企业岗位供应偏紧 未出现大面积裁员 非农薪资增速保持韧性 [2] - 上半年美国CPI通胀温和放缓 消费支出减少 高利率抑制需求效果仍存 [2] 美联储政策预期 - 美联储主席鲍威尔未对7月降息给出正面回应 市场分歧加大 [2] - 市场预期美联储再次降息时点为9月 但若关税导致通胀升温可能打压降息预期 [2] 黄金市场动态 - 中国央行6月末黄金储备2298.55吨 环比增加2.18吨 连续第八个月增持 [3] - 全球央行购金需求总体规模回落 但中国央行持续增持支撑金价 [3] - 上半年ETF投资需求对金价上涨驱动显著 SPRD黄金ETF持仓维持高位 [3] - 美国经济前景弱化及去美元化背景支撑黄金中长期上涨趋势 [3] 黄金价格技术分析 - 国际金价形成"三重顶"形态 3450美元/盎司附近存在阻力 [3] - 短期金价维持在3300~3400美元/盎司区间波动 关注美国通胀数据 [3]

外汇市场动态 - 欧元兑美元汇率下跌0.03%，报1.1704 [1] 股市表现 - 标普500指数上涨0.1% [1] - 纳斯达克指数上涨0.18% [1] 贸易政策动向 - 美国总统表示可能在两天内向欧盟发出关税信函 [1] - 部分关税税率可能高达60%-70% [1] - 批评欧盟对美国科技公司苹果和谷歌的法律诉讼 [1] - 总统认为在贸易问题上可以采取更强硬立场 [1]

关税政策调整 - 美国总统特朗普签署行政命令延长"对等关税"暂缓期至8月1日 将对来自日本 韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税 [1] - 日本 韩国 南非等国回应称关税"令人遗憾""不合理" 表示将继续与美方谈判 日本首相已指示相关阁僚在8月1日前寻求双赢协议 [1] - 特朗普警告收信国领导人 若提高关税作为回应 美国将在原税率基础上再提高同等额度关税 [2] 关税税率详情 - 日本 韩国 马来西亚 突尼斯 哈萨克斯坦将被征收25%关税 [2] - 南非和波黑将被征收30%关税 印度尼西亚32% 塞尔维亚和孟加拉国35% 泰国和柬埔寨36% 老挝和缅甸面临40%关税 [2] - 特朗普表示若相关国家将国内市场向美国开放并消除贸易壁垒 关税税率可能调整 [2] 市场反应 - 美国市场遭遇"股债双杀" 道指跌0.94%至44406.36点 标普500跌0.79%至6229.98点 纳指跌0.91%至20412.52点 [3] - 各期限美债收益率集体上涨 2年期涨1.04个基点至3.890% 10年期涨3.56个基点至4.377% 30年期涨5.59个基点至4.914% [4] - 美元兑日元上涨1.09%至146.130 [1] 行业影响分析 - 日本和韩国去年共向美国出口价值2800亿美元商品 主要涉及汽车 汽车零部件 半导体 药品和机械等行业 [3] - 若关税全面实施 汽车 电子等板块可能受冲击 若达成协议则可能提振相关板块走势 [5] - 提高商品关税将导致美国消费者支付更高价格 [3] 美元走势 - 短期美元反弹得益于新兴市场货币贬值及美债收益率上涨 [6] - 长期若贸易战持续 美国经济承压 美元可能回落 资金或转向欧洲和其他新兴市场 [6] - 黄金价格上涨反映美元信用下降 美元实际利率回升至2009年以来最高位 [6] 政策不确定性 - 特朗普延后关税实施时间旨在制造紧迫压力 为谈判争取更多利益 [3] - 市场担忧贸易摩擦升级影响企业盈利和经济增长 同时可能推高通胀 [5] - 特朗普政府政策不确定性可能对美元信用构成较大影响 [7]

欧美贸易谈判进展 - 德国副总理克林拜尔表示欧盟准备在无法达成公平协议时采取反制措施以保护经济利益 [1] - 欧盟坚持要求协议必须公平且不会接受不对等条件 强调仍保持开放谈判态度 [2] - 美国总统特朗普此前威胁若7月9日前无突破将对欧盟商品征收50%关税 但截止日期已推迟至8月初 [1] 关税政策动态 - 特朗普宣布自8月1日起对日本、韩国等14国进口产品征收25%-40%不等的关税 引发多国强硬回应 [1] - 欧盟委员会透露谈判进入"最终阶段的开始" 葡萄牙财长预测可能达成低于10%的"非常低"关税协议 [2] 谈判前景与影响 - 德国表态为谈判蒙上阴影 但欧盟仍强调希望通过公平协议迅速结束贸易争端 [2] - 8月前能否弥合分歧将直接影响跨大西洋贸易格局 失败可能导致全球贸易摩擦升级 [2]

美日贸易摩擦升级 - 特朗普宣布从8月1日起对日本出口到美国的产品全面加征25%关税 覆盖汽车、半导体、精密仪器等日本支柱产业 [3] - 日本首相石破茂强烈反对该决定 并紧急派出经济特使前往华盛顿谈判 [3] - 特朗普向日本首相发送"最后通牒"式信件 详细列出加税细节 包括车型、零部件和出口额度 [5] 日本对美经济依赖与反制措施 - 日本是美国汽车关键零部件的主要供应国 加税将导致美国本土汽车企业成本上升并转嫁给消费者 [7] - 日本持有超过1.1万亿美元美国国债 4月曾抛售500亿美元导致美国10年期国债利率上涨 [7] - 日本在稀土精炼加工领域仅次于中国 若与中国联合限制出口将对美国高科技产业造成毁灭性打击 [9] - 日本开始缩减对美投资 强化与东盟、印度合作 并推进本币结算机制 [11] - 日本企业在美国创造了数十万个就业岗位 但正逐步转向与中国在绿色能源、人工智能等领域的合作 [11] 行业影响分析 - 汽车行业将受到直接冲击 日本对美出口汽车及零部件面临25%关税 [3][5] - 半导体和精密仪器行业被列入加税清单 这些是日本的核心产业 [3] - 稀土相关产业成为关键筹码 日本在稀土加工领域的优势可制约美国高科技产业发展 [9] - 投资布局正在调整 日本企业减少对美投资 转向亚洲其他市场 [11] 潜在经济后果 - 美国通胀压力可能加剧 当前通胀刚有缓和迹象 [7] - 全球金融市场稳定性面临挑战 日本抛售美债将导致美元资产价格波动 [7] - 美国就业市场可能受影响 日本资本撤离将冲击数十万个工作岗位 [11] - 全球供应链面临重构 日本寻求多元化布局将改变现有产业格局 [11]

中俄贸易动态 - 2025年初至今中俄贸易额同比下降6.6%，其中汽车和能源作为核心领域出现显著下滑 [1] - 2025年第一季度中国从俄罗斯进口原油2431万吨，同比减少14.7%，反映战略采购态度变化 [3] - 2025年4月中国自俄原油进口量进一步降至807万吨（占总量16.8%），同比减少12.9% [5] 俄罗斯政策调整 - 俄罗斯实施与卢布挂钩的弹性出口关税，化肥等关键商品税率提升至10%，未提前与中国协商 [3] - 政策动机源于卢布贬值与通胀压力，俄央行基准利率上调至13%以稳定汇率和物价 [3] - 汽车平行出口通道被俄方封锁，迫使中国车企转向中亚市场（如乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦） [5] 中国应对措施 - 中国拒绝降低俄罗斯煤炭进口关税，以保护占全球50%以上产量的国内煤企 [5] - 加速能源采购结构调整，同步推进节能减碳政策以减少对俄依赖 [5] - 农业与科技领域保持合作，包括寒地智慧农业研讨会、黑土地保护及航空新材料技术合作 [7] 贸易关系再平衡 - 2025年一季度中俄贸易额连续两季度负增长（降幅6.8%），美国对俄制裁选择性放松削弱俄对华市场依赖 [7] - 能源与汽车领域设防凸显利益博弈，合作仅限于农业科技等非核心领域 [7] - 双方进入"谈判式合作"阶段，需重新调整利益分配而非依赖传统默契 [9]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 动力煤市场处于“弱现实、强预期”博弈阶段，短期迎峰度夏支撑价格企稳，安监消除后价格上涨空间有限；焦煤价格前期受多因素影响走弱，下游焦企补库或带动价格企稳；二级市场上证指数震荡上行，煤炭行业跑赢大盘指数，建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [4][40] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 权益市场以涨为主，6月PMI微升显示经济弱复苏，上证指数震荡上行触及3497.22点，市场平均成交额1.4万亿元，量能边际减弱，煤炭行业跑赢大盘指数 [4][5] - 上证指数周度收涨1.40%，收报3472.32点，沪深300指数收涨1.54%，收报3982.20点，申万一级煤炭行业上涨1.60%，收报2580.17点 [5] - 煤炭板块30家上市公司以上涨为主，涨幅前三为辽宁能源(4.27%)、晋控煤业(3.77%)、永泰能源(3.73%)，跌幅前三为盘江股份(-2.47%)、新大洲A(-1.56%)、山西焦煤(-0.77%) [5] 动力煤 - 上游港口库存下降，煤价涨跌互现，市场处于“弱现实、强预期”阶段，短期迎峰度夏支撑价格企稳，安监消除后价格上涨空间有限 [4][8][10] - 供给侧环保、安监严格，部分煤矿生产运输受抑制，100家动力煤矿产能利用率88.9%，环比降0.8%；进口煤价格优势不明显，进口量收缩 [8] - 需求侧电厂日耗有望提升，部分电厂备货采购加快，动力煤季节性需求改善，但水电出力扰动火电，火电库存高于去年，补库力度受限；非电煤需求稳定，水泥行业开工率39.1%，环比涨0.7%，化工行业煤炭周耗701万吨，环比降1.9% [8] - 产地动力煤价涨跌互现，“晋陕蒙”动力煤坑口价有涨有跌，港口动力煤价格继续上涨，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价623元/吨，周环比涨2元/吨 [11][14] - 北方港口库存下降到2700多万吨，北港日均动力煤库存量2754.82万吨，周环比减78.47万吨；下游南方港口库存环比差异化波动，长江港口库存涨，广州港库存跌 [17][18] - 电厂煤炭日耗提升，库存继续增加，日均动力煤库存量3582万吨，较上周环比增56万吨，日耗煤207.8万吨，库存可用天数17天左右 [18] 炼焦煤 - 炼焦煤价格稳中有降，前期受多因素影响走弱，下游焦企补库或带动价格企稳 [4][24][25] - 供给侧产地煤矿事故频发，安检趋严，88家样本炼焦煤矿产能利用率84.4%，周环比降0.3%；进口煤方面，澳煤与内贸煤价差倒挂，甘其毛都口岸蒙古焦煤到港有竞争力 [24] - 需求侧下游钢厂利润尚可，生产积极性高，铁水产量维持高位，焦炭产量边际下滑，炼焦煤供需矛盾缓和，部分库存去化，成交好转 [24] - 产地炼焦煤稳中有降，CCI - 焦煤指数稳中有升，山西古交2号焦煤坑口含税价950元/吨，环比持平，柳林高硫主焦煤报收938元/吨，周环比涨20元/吨 [26] - 上游六大港口库存大幅反弹，日均炼焦煤库存量305.23万吨，周环比涨19.60万吨；下游230家独立焦企和247家钢厂炼焦煤库存均增加 [29] 海运情况 - 环渤海9港锚地船舶数量增加，日均99艘，周环比增1艘；秦皇岛六大航线运价下降，秦皇岛 - 广州(5 - 6万DWT)日均39.45元/吨，周环比降1.55元/吨 [33] 行业资讯 行业要闻 - 1 - 5月宁夏规上原煤产量同比降3.0%，销售量同比增6.1%，工业发电量同比增4.7%，可再生能源发电量增长19.1% [36] - 江西建联动机制优化“综合查一次”，推动矿山行政执法检查转型 [36] - 山西强化煤炭洗选企业安全风险防控，要求抓好安全生产工作 [36] - 山煤国际与豫能控股签订煤炭销售业务战略合作协议 [37] - 印度5月煤炭进口量创18个月新高，5月煤炭总进口量同比增145万吨至2511万吨 [37] - 中国煤炭工业协会批准四项团体标准，9月30日起实施 [37] - 新疆首条“疆煤东运”公路扩能改造，预计10月底完成后单日通行能力提升1.5倍 [37] - 印度将冶金焦进口限制延长六个月至12月31日 [37] - 国家发改委提出加快规划建设新型能源体系，增强煤炭生产供应能力 [37] 公司公告 - 美锦能源可转债2025年跟踪评级结果公布，公司主体和本期债券信用等级为A+，移出观察名单，评级展望“稳定” [38] - 中国神华以总股本19,868,519,955股为基数，每股派现2.26元，共计派发44.90亿元 [38] - 大有能源义马煤业集团青海义海能源有限责任公司解除质押股份110,000,000股，占所持股份比例20.28% [38] - 永泰能源回购4亿股并注销，注销后总股本减至21,817,764,145股 [38] - 电投能源以总股本2,241,573,493股为基数，每10股派8元现金，现金红利总额1,793,258,794.40元 [38] - 平煤股份截至6月30日累计回购股份103,171,309股，占公司总股本比例4.17%，支付总金额9.95亿元 [38] - 甘肃能化以总股本5,351,807,601股为基数，每10股派现金0.68元，能化转债转股价格由3.00元/股调整为2.93元/股 [38][39] 投资建议 - 动力煤处于“弱现实、强预期”阶段，短期价格企稳，上涨空间有限；炼焦煤下游补库或推动价格企稳；二级市场煤炭行业跑赢大盘指数，建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [40]

市场表现 - 沪深三大指数上涨，创业板指涨幅接近2.4%，上证指数报3497.48点上涨0.70%，深证成指报10588.39点上涨1.47%，科创100报1072.20点上涨1.27% [1][4] - 两市成交额放量至14747.98亿元，两融余额达18593.80亿元 [5] - 申万一级行业中通信、电力设备、电子涨幅靠前，分别上涨2.89%、2.30%、2.27%，仅公用事业、银行下跌 [4] 宏观经济与政策 - 6月末外汇储备规模33174亿美元，环比上升322亿美元，连续19个月稳定在3.2万亿美元以上 [2] - 央行连续8个月增持黄金，6月末黄金储备达7390万盎司，环比增加7万盎司 [2] - 国家发改委等四部门提出到2027年底全国大功率充电设施超10万台，优先改造重大节假日利用率超40%的设施 [2] 行业动态 - 大功率充电设施政策通过技术升级、场景化基建和电网协同推进，2025-2027年或进入加速建设期，利好充电设备商及智能电网企业 [3] - 军工、有色等政策受益板块及中报业绩确定性方向受市场短期关注 [1] 国际事件影响 - 美国推迟对日韩输美产品25%关税至2025年8月1日，特朗普政府采取"以压促谈"策略 [3] - 美元指数下跌推动6月全球金融资产价格上涨，外汇储备规模上升 [2]

黄金市场多空因素分析 - 美联储可能维持高利率削弱黄金投资吸引力 但贸易摩擦和地缘政治风险提供避险支撑 市场情绪复杂 [1] - 上周强劲非农数据降低7月降息预期 推动美债收益率和美元上涨 对无息资产黄金形成压力 [1] - 特朗普宣称对"支持反美政策"国家加征10%关税 加剧市场不确定性 [1] - 美联储6月会议纪要若显示倾向长期维持高利率 黄金价格可能继续承压 [1] 黄金技术面分析 - 黄金高位承压 关键压力位3345 突破并站稳后可能开启多头行情 否则反弹均为做空机会 [3] - 1小时图显示由弱转强态势 布林带开口向上发散 预示行情可能加速上行 [3] - 支撑位3325-3320区域 阻力位3355-3360区间 建议低多为主高空为辅 [3] 黄金交易策略 - 回调至3322附近做多 止损3314 目标3340-3350 [4] - 反弹至3345附近做空 止损3353 目标3330-3320 [4]

特朗普关税政策延期及市场反应 - 特朗普签署行政令将对等关税暂缓期从7月9日推迟至8月1日 [2] - 国内有色板块情绪低迷 沪铜 沪铝 沪镍 沪锌主力合约当日跌超1% 沪锡主力合约跌超2% [2] - 市场担忧贸易谈判进展 若美欧 美日谈判失败将冲击相关地区出口 [2] 有色金属市场基本面分析 - 美国6月非农数据超预期 美联储降息预期减弱 美元指数回升压制风险资产价格 [3] - 需求淡季来临 光伏组件及出口需求下降 家电排产走弱 下游开工率降低 补库意愿弱 社会库存累积 [3] - 铜 铝转入需求淡季 基本面由"强现实"转向"弱预期" 锌价受镀锌需求下降及精矿加工费上涨压制 锡中长期基本面预期偏弱 [3] 关税政策对有色金属的影响路径 - 特朗普关税言论通过市场情绪悲观化和拖累全球经济增长两条路径影响有色品种价格 [4] - 需关注美国与贸易伙伴关税谈判进展及主要经济体经济复苏情况 尤其是中美宏观经济数据 [4] - 二季度有色价格回暖因短期需求超预期 下半年需求或恢复正常 若对等关税恢复可能加剧需求压力 [4] 下半年有色金属消费展望 - 8-9月为消费旺季 需关注国内政策对消费的支撑 [5] - 房地产竣工和施工增速偏低 光伏新增装机量同比回落 家电产量增速放缓 但电网等基建投资将支撑终端消费 [5] - 铜精矿加工费走低 海外铜冶炼受扰动 精铜产量下降 锌矿供应宽松传导至冶炼端 镍供应弹性饱满限制价格空间 [5]