越来越多的国家主动靠近中国，而美国一方面喊着高关税，另一方面却又向中国伸出橄榄枝，邀请中国企业来美建厂。这似乎是两幅矛盾的画面，然而背后 却隐藏着全球经济形势的深刻变化。加拿大总理刚刚到北京，阿根廷、英国的访华计划紧随其后，而特朗普在为高关税辩护的同时，却又公开呼吁中国企业 来美国投资。这一切，正是全球经济用脚投票的真实写照。 与此同时，在其他国家纷纷靠近中国的背景下，美国的态度则显得尤为复杂。特朗普一方面仍然强调关税的必要性，试图通过高关税抬高中国商品的进入门 槛，另一方面却又公开欢迎中国企业去美国建厂。这一矛盾的举动，实际上暴露了美国经济中的结构性矛盾。关税虽然能够提升进口门槛，却无法解决美国 本土制造业面临的成本问题。美国的汽车产业，虽然表面上支持特朗普的关税政策，但实际上并没有热烈响应他鼓励中国企业到美国投资的言论，因为他们 明白，理想与现实并不完全重合，制造业回流的过程中，中国的企业和供应链无法绕开。 在这种局面下，中国的角色正在发生根本性的变化。多国纷纷来访，表面上看似亲中，但实际上，真正的改变在于全球经济格局的重新计算。当站队的成本 越来越高，合作的性价比自然会上升。中国已经不再是一个可选项，而 ...

报告呼吁国际社会加强合作，共同改善全球贸易环境、缓解融资约束并应对气候相关风险。报告建 议，为激发投资活力、促进长期增长，新兴市场和发展中经济体的政策制定者应着力深化国内改革，推 动贸易结构多元化，完善宏观经济政策框架，消除关键领域结构性瓶颈。若不能有效提升经济内生动 力，许多经济体将难以应对劳动年龄人口增长带来的就业压力。 报告认为，当前全球经济增长面临的短期风险总体偏向下行。若贸易紧张局势进一步升级、贸易壁 垒继续提高，或因资产价格下跌、财政压力或通胀超预期引发金融市场情绪恶化，经济增长可能受到明 显制约。另一方面，若人工智能相关活动加速普及，或企业对新贸易环境的适应能力增强，则可能为经 济带来上行支撑。 报告同时指出，全球经济在应对贸易摩擦升级与政策不确定性方面已展现出显著韧性。2025年，贸 易商品储备增加、市场风险偏好强劲以及人工智能领域支出大幅上升，共同支撑了全球经济活跃度，供 应链体系也对日益增长的贸易壁垒作出了适应性调整。近五年，全球经济从2020年衰退中的复苏速度超 过预期，为六十多年来罕见，但不同经济体之间复苏态势分化严重。 数据显示，发达经济体复苏较为稳固，近90%的发达经济体人均收入已 ...

对华经贸摩擦案件 - 马达加斯加于2025年12月24日对进口干式糕点及早餐谷物启动保障措施调查 预计终裁将在9至12个月内作出 利益相关方需在立案之日起30日内应诉登记 [1][2][12] - 马达加斯加于2025年12月24日对进口塑料管件启动保障措施调查 预计终裁将在9至12个月内作出 利益相关方需在立案之日起30日内应诉登记 [2][3][13] - 印度尼西亚决定自2026年1月10日起对进口棉织物征收为期三年的保障措施税 中国澳门和台湾地区涉案产品不适用此措施 [2][4][14] - 巴基斯坦于2026年1月4日对原产于中国的精对苯二甲酸作出反倾销肯定性初裁 对珠海英力士化工及其关联出口商征收2.63%的临时反倾销税 对浙江独山能源及其他中国生产商/出口商征收9.50%的临时反倾销税 措施有效期四个月 预计终裁将在初裁公告发布180日内作出 [2][5][15] - 加拿大边境服务署于2026年1月7日对原产于或进口自中国的铸铁污水管作出反倾销和反补贴肯定性终裁 加拿大贸易法庭预计在2026年2月6日前作出产业损害终裁 [2][6][16] - 美国国际贸易委员会于2026年1月8日投票决定对特定具备跌倒检测功能的可穿戴设备及其组件启动337调查 调查编码为337-TA-1477 [2][7][18] - 美国国际贸易委员会于2026年1月8日对特定墨盒及其组件I作出337部分终裁 裁定多家中国公司为缺席被告 并基于申请方撤回终止了部分专利权利要求的调查 [2][8][19] 全球经贸动态 - 世界银行上调了2026年全球经济增长预期 [2][11]

磋商成果与核心利好 - 欧委会发布指导文件 允许中国电动汽车企业提交价格承诺申请以替代反补贴征税 欧委会承诺以非歧视原则和统一标准进行客观公正审查 [1] - 价格承诺直接替代了7.8%到35.3%的高额反补贴税 降低了企业出口成本 避免了因关税导致的利润大幅压缩或退出欧洲市场的风险 [1] - 指导文件明确了申请流程和定价标准等操作规范 消除了政策不确定性 有利于企业清晰规划出口策略与长期发展 [1] 行业影响与双边关系 - 成果将推动电动汽车产业链上下游加强协同 中欧产业在市场拓展和技术创新等领域可以继续深化合作 [1] - 争端缓和避免了贸易摩擦升级对双边经贸关系的影响 双方在汽车电动化及脱碳目标上有共同诉求 争端解决有助于加速全球新能源产业的协同发展 [1] 争端解决历程 - 欧盟于2023年10月启动反补贴调查 并于2024年10月30日起正式对中国产电动汽车加征为期5年的反补贴关税 [2] - 双方历经超过1年的多轮磋商才达成当前成果 [2] 对企业运营的具体要求与建议 - 企业需精准理解规则细节 重点把控最低价确定要求 避免定价过高丧失竞争力或定价过低不符合审查标准 [3] - 企业需关注销售渠道复杂性可能引发的交叉补贴质疑 相关交易需额外提供费用与利润证明 [3] - 出口车型繁多的企业需建立更细致的成本核算体系 通过单独核算各车型成本及规范分销激励机制等方式证明无交叉补贴行为 [3] - 企业可根据规则调整出口策略 聚焦核心车型以降低合规复杂度 [3] - 企业需简化销售渠道结构 减少中间环节以提升定价透明度并降低监管核实难度 [3] 企业战略转型建议 - 价格承诺压缩了低价竞争空间 高度依赖低价车型的企业需重新审视本地化布局 [3] - 在欧洲本土生产可从根本上规避贸易壁垒并贴合欧盟产业政策导向 [3] - 企业可结合指导文件中对欧盟投资承诺的考量条款 加快在欧洲的产能布局与技术合作 实现从“产品出口”到“本土制造”的转型 [3] 未来展望与参考案例 - 2025年12月 欧盟启动审查大众中国子公司进口配额和价格承诺的方案 作为首个实操案例 其审查标准和定价逻辑将为后续企业提供重要参考 [4] - 企业应跟踪案例进展 加强行业沟通并借鉴合规经验 [4] - 指导文件的出台为行业发展创造了宝贵机会 企业需主动适应新规则、夯实合规基础并加快转型升级 以在欧洲市场站稳脚跟并推动中欧新能源产业的良性互动 [4]

贸易摩擦背景与影响 - 2024年10月加拿大对中国的电动汽车和钢铁加征关税[3] - 2024年3月中国对加拿大加征菜籽油、水产品和猪肉等农产品的反制关税[3] - 贸易摩擦导致加拿大西部4万户油菜籽种植户损失惨重，相关产业和地方政府持续向联邦政府施压以恢复对华关系[5] 加拿大对华贸易的迫切需求 - 中国是加拿大菜籽油等产品的主要市场，双方2024年商品贸易总额高达1187亿美元[5] - 加拿大的农产品、能源等资源与中国市场匹配度高，贸易摩擦导致加拿大农户库存积压无处销售[5] - 加拿大制造业和产业链因对中国电车和钢铝加征关税而受到破坏[11] 美国因素与加拿大战略转变 - 美国曾承诺在制裁中国后消化加拿大过剩产品，但未兑现承诺[5] - 美国以中止所有贸易谈判、阻止加拿大产品进入美国市场为威胁，阻止加拿大对华缓和[7] - 特朗普政府渲染“中国威胁论”并指责加拿大，试图影响其国内政治生态[7] - 特朗普发表过让加拿大成为美国第51个州的言论，其近期军事干预他国的行为加剧了加拿大的担忧[9][11] 加拿大访华的潜在战略意图 - 对冲美国霸权风险，特朗普的言论及行为让加拿大意识到“美国优先”政策下盟友同样面临风险[11] - 推动战略自主，摆脱对美国的严重依赖，在亚洲拓展关系以符合其“务实国际主义”战略[13] - 寻求恢复对华贸易关系，以期在农业、能源和国际安全领域开展积极合作[13]

政策调整核心内容 - 财政部、国家税务总局宣布自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税[1] - 自2026年4月1日至2026年12月31日，电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%[1] - 自2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税[1] - 政策附录涵盖光伏等产品249项、电池产品22项[1] 政策调整背景与行业现状 - 2024年底光伏产品出口退税曾调降一次，2025年中业内流传全面取消消息，最终在2026年落定[1] - 中国光伏产品出口额连续两年同比下降，2025年1-10月同比下降13.2%，下降244.2亿美元[4] - 海外产能扩张改变出口结构，2025年1-10月出口组件218GW、电池片88GW、硅片58GW，而2024年同期分别为206GW、46GW和23GW[5] - 印度生产挂钩激励计划推动本土产能扩张，截至2025年11月其光伏组件年产能已达约144GW[5] - 中国光伏产品出口结构正从以出口组件为主转向以上游产品出口为主[4] 政策调整的直接影响 - 取消出口退税将直接增加企业成本并减弱其价格竞争力[3] - 短期内行业可能出现“抢出口”现象[3] - 长期来看，组件出口量预计将大幅下降5%—10%[3] - 当前光伏组件行业普遍实行“不低于成本价销售”策略，低原料成本、低研发成本及出口退税共同构成二三线企业核心竞争力，取消退税将显著抬升其成本并削弱竞争力[2] 政策调整的行业影响与目标 - 取消出口退税会推动光伏产品价格上涨，加速行业优胜劣汰和产能出清[1] - 推动光伏向更高价值、更先进技术的产品升级方向迈进[1] - 大幅避免“内卷”外溢，有效提升中国产品的品牌形象[1] - 自2024年以来，中国光伏产品在海外面临恶性竞争，出口价格持续走低，呈现“量增价减”态势[2] - 部分企业将出口退税额折算为对外议价空间，导致财政资金被让渡给境外采购方，使政策实质上转化为对海外终端市场的补贴[2] - 此举造成国内企业利润流失，并显著增加遭受反补贴、反倾销等国际贸易摩擦的风险[2] 政策调整的宏观意义 - 有助于推动国外市场价格理性回归，降低我国面临的贸易摩擦风险[2] - 能够有效缓解国家财政负担，促进财政资源更合理、更高效的配置[2] - 长期看有利于抑制出口价格的过快下滑，降低贸易摩擦发生的概率[2]

特朗普政府对印度的贸易施压 - 特朗普公开喊话印度总理莫迪，表示印度“知道我不高兴”，并强调让他高兴是“很重要”的事，将个人情绪直接上升至贸易政策层面[4] - 美国威胁对印度进口商品征收高达五倍的关税，此加税幅度远超过去类似摩擦中通常不超过原税率一倍的幅度，意在迫使印度在俄罗斯和美国之间做出选择[4] - 印度经济对外依赖程度高，俄罗斯是其重要的石油供应方，不仅因为价格便宜，还因为供应相对稳定，对印度能源安全有长期保障[6] - 尽管印度近期从美国的石油进口有所增长以缓和关系，但特朗普要求印度完全断绝与俄罗斯的能源合作，而印度因炼油设备、运输路线和长期合同等因素难以迅速转变[8] - 若印度被迫减少或停止从俄罗斯采购石油，将可能导致其能源供应紧张并引发整个经济链条的震荡[8] - 石油价格直接影响印度的通货膨胀、工业成本和民众生活，因此印度在表面上保持低调，但并未对美国的施压做出根本性让步[10] 美国对委内瑞拉的石油行动 - 特朗普表示美国将接收委内瑞拉“提供”的三千万到五千万桶高品质石油，并亲自监督销售，所得资金由其手下管理[10] - 这批石油本身在美国制裁名单之中，且该计划紧随美军在委内瑞拉公然抓捕总统马杜罗的行动之后，时间点敏感[12] - 美国已开始着手运输，特朗普下令能源部长立即安排油轮将石油从委内瑞拉港口运往美国本土[12] - 委内瑞拉石油产能因多年制裁和内乱而非常脆弱，设施老化严重，许多油田无法正常运转，短期内恢复大规模产能需要巨额投资和专业改造[12] - 特朗普计划让美国企业参与改造，并通过政府补贴鼓励企业先垫资，待卖油后再报销，但由于委内瑞拉政局动荡、不确定因素多，美国主要石油企业响应缓慢，仍在观望[14] - 哥伦比亚外长指出，美国此次行为实质是为了石油，其他说辞仅为掩饰，这与美国过去几十年在拉美地区干预行动背后的资源利益驱动模式一致[14] 美国国内政治局势与特朗普的处境 - 美国共和党内部频出问题，特朗普陷入空前的政治危机，坦言总统位置面临随时被撼动的风险[2] - 特朗普担忧若共和党在中期选举失利，民主党将找理由对其发起弹劾[17] - 1月5日，特朗普的一名重要盟友突然辞去议员职位，紧接着另一位长期支持他的议员去世，共和党内部承受不小打击[17] - 众议院中共和党仅领先民主党几席，优势已非常微弱，任何小变动都可能改变议会格局；参议院情况表面占优但也不稳定[19] - 距离11月中期选举只剩不到十个月，届时众议院全部席位和参议院三分之一席位将重新选举，若共和党丢掉一院，特朗普的政策推动将变得异常艰难[19] - 美国通胀居高不下，普通家庭感受到生活成本压力，民主党攻击特朗普政府对内政事务无作为，一味搞对外斗争[21] - 为稳住局势，特朗普最近几个月大力筹款，短短半年筹集超过一亿美元，资金绝大部分来自富人和利益集团，并迅速投入宣传以重塑“强硬总统”形象[21] - 不少民众对特朗普的做法感到疲惫，更期望能降低物价而非在国际上挑事[23]

宏观经济与市场环境 - 2025年全球贸易摩擦愈演愈烈，“反内卷”政策加速落地，美联储年内三度降息，人工智能狂潮席卷全球，地缘紧张局势加剧 [1] - 上证指数全年上涨18.41%，最高突破4000点，创2015年以来十年新高 [1] - 人民币汇率创逾两年半新高，2025年全年升幅4.43%，录得五年来最大年度涨幅 [1] - 中国债市10年期国债收益率整体上行约20个基点，30年和50年国债收益率年内上行幅度高达约40和50个基点 [1] 贵金属市场表现 - 贵金属成为2025年最大赢家，沪金年度涨幅58.28%，沪银年度涨幅128.57%，稳居国内商品年度表现榜首 [3] - 沪金在年底创出1024元/克历史新高，沪银创出19998元/千克的纪录高位 [3] - 价格上涨主要受贸易战、美国降息、美元走软以及中东局势紧张、俄乌和平协议不确定等事件带来的避险需求支撑 [3] - 上半年黄金引领上涨，但5月起黄金阶段性滞涨，白银表现显著超越黄金，市场在金融属性与商品属性交易间快速切换 [4] - 年底上市的铂、钯期货上演过山车行情，铂在12月录得6个涨停、2个跌停，钯录得5个涨停，2个跌停 [4] 有色金属市场表现 - 有色金属全面开花，沪铜年度涨幅33.17%，创下自2009年以来最大年度涨幅，成为基本金属中表现最好的品种 [5] - 年底沪铜突破10万元/吨关键关口，创出102660元/吨的纪录新高 [5] - 锡成为基本金属中年度涨幅第二大的金属，沪锡年度大涨31.88%，受缅甸供应中断和印尼出口收紧影响 [5] - 铝年度涨幅为15.90%，受到中国限制冶炼产能的支撑 [5] - 镍价将录得2023年以来首个年度涨幅，沪镍年内涨幅达6.49%，受印尼政府计划削减2026年采矿配额以支持镍价推动 [5] 碳酸锂市场表现 - 碳酸锂2025年实现“V”型反转，全年录得涨幅58% [6] - 上半年供增需减，矿端成本支撑坍塌，价格于6月跌至5.8万元/吨附近，创上市以来新低 [6] - 三季度成为转折点，国内对锂资源开发的合规性监管收紧导致供应意外收缩，同时需求进入旺季，价格快速拉升至9万元/吨附近 [6] - 四季度需求淡季不淡，储能市场爆发式增长，新能源汽车出现“需求前置”效应，供需格局改善推动价格于年末最高上探13.5万元/吨关口 [6] 黑色产业链市场表现 - 钢铁行业处于“深度调整周期”，需求结构性分化，高端制造业用钢需求强劲，但房地产与基建领域拖累建筑用钢需求 [7] - 钢材期货年线收报五连阴，螺纹主连年跌幅近6%，热卷主连年跌幅超4% [7] - 2025年铁水平均日产量高达236.6万吨，同比增长超3%，处于历史高位区间 [8] - 焦煤焦炭现货价格整体呈现“先跌后涨、中枢下移”的格局，年线继续收跌 [8] - 铁矿石为黑色产业链中唯一年线收阳的品种，一定程度上受到关税及汇率等因素支撑 [8] 油脂油料市场表现 - 2025年美豆上涨3.7%，为三年来首次上涨，全年大多时间维持低位震荡 [9] - 国内豆粕主力连续合约2025年小幅收涨1.97%，结束此前两年大幅下跌走势 [9] - 菜粕主力连续合约2025年收跌1.87%，为连续第三年收阴 [9] - 国内三大油脂整体走势先涨后跌，豆油主连全年涨幅1.95%，菜油主连年度收涨0.33%，棕榈油主连年线收跌0.97% [10] - 菜油走势相对独立，核心驱动在于中加贸易关系紧张导致进口菜籽锐减，菜油港口库存持续去化 [10] 能源市场表现 - 2025年国际油价震荡走低，美油主连累计跌超20%，布油主连累计跌逾18%，SC原油年线大跌22.81% [11] - 市场供需过剩、宏观经济承压、以及地缘风险趋缓是推动油价震荡下跌的主要原因 [11] - 2025年为油市增产大年，欧佩克积极推动增产，美国页岩油产量屡创新高，巴西、圭亚那等新兴产油国加剧全球供应过剩格局 [11] 化工市场表现 - 2025年化工板块指数年度累计跌幅超过10%，创10年来最大年度跌幅 [12] - 纯碱、烧碱、PVC、纯苯、丙烯期货均跌破上市开盘价，价格刷新历史低位 [12] - 橡胶板块整体承压，三大品种平均跌超10% [12] - 聚酯板块表现相对抗跌，其中PTA涨逾4%，PX涨近4% [12]

文章核心观点 - 中国近期对美国大豆的采购行为（如800万吨订单）并未提振芝加哥期货价格，反而在供应充足、需求结构变化及地缘贸易格局重塑的背景下，导致价格下跌约7%，市场反应冷淡，反映出全球大豆贸易定价权与博弈逻辑已发生深刻转变 [1][8][12] 全球大豆贸易格局演变 - 中美贸易摩擦后，中国进口来源迅速多元化，巴西市场份额从约30年前的2%飙升至2025年的约71%，2025年巴西对华大豆出口同比增长16%，预计近八成巴西大豆运往中国，美国大豆协会承认其位置被南美替代 [3] - 2025年5月起，中国对美国大豆采购量曾连续数月降为零，贸易流一度中断，直至2025年秋出现缓和信号后才逐步恢复 [3][6] 近期采购动态与市场反应 - 2025年10月起，中国商业买家重返美国市场，下单节奏稳定持续，船期主要安排在2025年12月至2026年3月，美国方面称中国同意在2026年1月前先购买1200万吨大豆，但分析师视其为“软目标” [6] - 2025年11月24日，两艘货船驶向美国装载自5月以来首批销往中国的美国大豆，标志着贸易流恢复，美国官员称中国一直在按双边协议执行采购 [6] - 尽管有采购行动，芝加哥大豆期货价格在2025年12月下跌约7%，创五个月最差单月表现，市场因缺乏新长期协议及履约不确定性而反应冷淡 [1][8] 供应面与竞争压力 - 南美新季产量预期强劲，巴西新豆预计再创产量纪录，良好天气支撑看涨预期，直接压制全球价格 [8] - 阿根廷在2025年底临时取消豆粕和豆油出口关税，为国际市场提供更具价格竞争力的供应，进一步加剧竞争 [8] - 中国买家拥有多元选择，在采购美豆的同时持续比较巴西和阿根廷的货源价格与物流，部分选择观望 [8] 中国需求侧结构性变化 - 中国正系统性地提升粮食自给水平，高盛预测未来十年中国对大豆进口依赖度可能从目前的约90%降至30%以下 [10] - 2021年至2024年，中国国内大豆年消费量减少约1500万吨，饲料行业推广低蛋白日粮配方以减少豆粕用量，降低了对进口大豆的刚性需求 [12] - 中国在贸易中掌握了主动权，可根据双边关系灵活调整采购节奏，大豆的商品角色发生微妙转变 [8][12] 美国农户处境与政策背景 - 美国农户面对中国订单与价格下跌的矛盾心情，收入前景蒙上阴影，此前特朗普曾提及120亿美元农业救济，反映失去部分中国市场后的压力 [10] - 美国农民明年春季的种植意向成为影响未来市场的变量之一 [12] 未来市场关键变量 - 市场走向取决于多重变量，包括巴西最终天气与产量、物流瓶颈、美国种植面积以及中国下一个采购窗口的选择 [12] - 主动权体现在具体的天气、船期和每日报价的算计中，买卖双方均在精打细算，贸易博弈风向已变 [12]

中国对欧盟乳制品反补贴调查 - 2024年8月21日，中国商务部应国内乳业协会投诉，正式启动对从欧盟进口的部分乳制品（包括牛奶和奶酪）的反补贴调查 [3] - 调查指出欧盟通过补贴手段压低乳制品价格，影响了中国本地市场的正常竞争，导致国内乳企生产不足和养殖户收入受影响 [3] - 2025年12月22日，商务部公布初步裁定，确认欧盟存在补贴行为并对中国国内产业造成损害 [5] - 2025年12月23日，海关开始实施临时措施，对相关进口乳制品收取保证金，以在最终裁定前保护国内产业 [5] - 欧盟的共同农业政策为农民和乳制品企业提供了大量财政支持，使其在国际市场拥有价格竞争力，这是调查的关键因素 [7] - 从立案到初步裁定花费了数月时间，中国政府强调所有措施均依据世贸组织规则进行 [5][7] 巴西与欧盟自贸协定谈判 - 巴西与欧盟的自贸协定谈判始于1999年，涉及南共市与欧盟，主要内容是减少农产品和工业品的关税壁垒 [9] - 谈判主要障碍集中在农产品市场准入上，巴西希望增加牛肉和糖等产品对欧盟出口，但遭到法国和意大利农民的强烈反对 [9] - 2019年双方曾达成原则性协议，但批准过程反复拖延 [9] - 2024年12月6日，南共市和欧盟宣布完成技术层面工作，原计划于2025年12月签署协议 [11] - 法国和意大利在2024年提出更严格的环境保护条款要求，导致谈判再次受阻 [11] - 2025年12月17日，巴西总统卢拉在内阁会议中警告，若在其任期内协议无法签署，巴西将不再推进该协定 [11] - 欧盟委员会主席冯德莱恩确认签署时间将推迟至2026年1月，原因是成员国意见不统一 [13] - 巴西外交部长在南共市会议上推动内部协调以保护农产品出口权益，南共市其他成员国也开始寻求备选方案 [13]