就A 股市场而言，5 月份将进入2季报的验证阶段，对年内的业绩预期将给予重要指引。如果业绩端有超预期的表现，后市行情或围绕业绩的回升展开新一 轮的部署。如果业绩端表现低于预期，则市场将延续此前政策博弈和题材博弈的特征，市场的驱动力将更多来自于估值端。行业配置方面，二季度可关注： （1）一季报业绩端具有相对确定性或股息率较高带来一定防御属性的有色金属和基础化工部分细分领域、家用电器和银行行业；（2）业绩真空期叠加海外 流动性宽松预期有望推升市场风险偏好下，消费、TMT 板块的主题性投资机会。 主力净流入行业板块前五：军工，新能源汽车，大金融，券商，通用航空； 主力净流入概念板块前五：国企改革，央企改革，出海龙头，人形机器人，军 工集团； 主力净流入个股前十：东方财富、中航成飞、立讯精密、拓斯达、中国船舶、新易盛、中信证券、中航沈飞、比亚迪、赢时胜 根据《中国核能发展与展望（2023）》，预计到2035年，我国核能发电量在总发电量的占比将达到10%，相比2022年翻倍。从行业格局上看，核电运营牌照 较为稀缺，目前仅中广核、中核、国家电投和华能四家企业具备资质，而伴随着我国核电技术的发展，目前三代技术已成为主流，四 ...

财信证券IPO进程 - 公司IPO审核状态于2024年5月6日恢复为"已问询"，此前因财务资料过期多次被中止 [1][3][4] - 公司2024年业绩表现突出，营业收入达40.45亿元，净利润10.54亿元，在五家拟IPO券商中排名第一 [1] - IPO申请于2023年3月1日被上交所受理，3月21日进入"已问询"状态，但随后因财务资料过期首次被中止 [2][3] 财务与审计情况 - 公司多次因财务资料过期需要补充提交，导致IPO进程反复中止 [3][4][5] - 2024年8月27日因审计机构天职国际被证监会采取监管措施，公司IPO再次被中止 [4] 行业环境与政策影响 - 2023年下半年以来IPO明显收紧，2024年严审成为主旋律，新股发行节奏放缓 [5] - 当前IPO政策重点支持新质生产力企业和实体经济，券商上市优先级较低 [5][6] - 行业趋势转向券商并购重组，包括上市券商与非上市券商之间的整合 [6][7] 公司发展建议 - 作为地方性小券商，上市对行业影响有限，可能面临与新质生产力企业争夺上市资源的问题 [6] - 在当前环境下，并购重组可能比IPO更具可行性，可避免上市资源浪费 [7] - 公司坚持IPO已属不易，但最终能否成功仍存在不确定性 [5]

■朱宝琛 从上市公司披露的情况来看，以横向或垂直整合为目的的并购事件不断涌现，数量持续增长。同时，不少上市公司称，开 展并购重组是为了拓宽业务领域，发挥协同效应，实现业务整合和产业链延伸。这反映出，越来越多的上市公司通过筹划高质 量产业并购，优化资产结构和业务布局，提升核心竞争力，推动产业向更高层次发展。 第二，推动上市公司并购重组向新求质、向智寻进。 "并购六条"明确，"支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并 购，加快向新质生产力转型步伐"。 事实上，在"并购六条"发布后新增的重大重组案例中，不少都指向了"硬科技"领域。这有助于相关上市公司通过并购重组 快速获得关键技术，降低研发成本，加速创新成果转化；有助于相关上市公司优化产业链、供应链布局，实现补链强链，开拓 第二增长曲线，提升公司的投资价值。 在看到一系列政策激发并购重组市场活力的同时，也要看到，在实践中仍有一些困惑待解。如果政策能给出更明晰的预 期，无疑将进一步提升市场各参与者的信心，推动更多优质企业通过并购重组的方式集聚优势资源、做强做优。 5月8日晚间，中国船舶工业股份有限公司和中国船舶重工股份有 ...

【导读】寻求差异化发展 中小券商探索特色化经营之道 一年前，监管定调中小机构差异化发展、特色化经营。随着各家券商2024年年报披露完毕，以及年度业 绩交流会召开，可以看到中小券商更加坚定地寻找各自差异化、特色化的发展道路与空间。 去年3月份，中国证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机 构的意见（试行）》，提出支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强；鼓励中小机构差异 化发展、特色化经营，结合股东特点、区域优势、人才储备等资源禀赋和专业能力做精做细。 多家地方国资中小券商明确深耕区域发展战略。例如，作为江西省属唯一的证券公司，国盛证券提 出"深耕江西、服务全国"理念。国盛证券表示，一方面，深耕江西区域，积极融入江西省制造业重点产 业链现代化建设"1269"行动计划，以地区发展战略为抓手，深耕细作；另一方面，加大对地方企业和上 市公司的走访力度，发挥出本地券商响应速度快、地方资源广的竞争优势。 国盛证券的母公司国盛金控（002670）表示，注重发挥公司在江西省网点的区位优势，强化分支机构的 业务协同，充分发掘分支机构综合业务平台的功能。在此基础上，公司将通过吸收合并国盛 ...

并购重组公告汇总 - 本周共有16家A股上市公司披露并购重组最新进展公告 [1] - 涉及公司包括恒而达、蓝黛科技、金诚信、青岛啤酒、海南发展、西部黄金、华谊集团、信邦智能、汇纳科技、*ST华嵘、通裕重工、苏奥传感、慧博云通、电投能源、永利股份和兴业银锡 [1] 控制权变更案例 - 汇纳科技控股股东及实际控制人拟发生变更 公司股票将于5月12日复牌 [1] - 通裕重工实际控制人将变更为山东省国资委 股票已复牌 [2] - 苏奥传感控制权将被中创新航取得 股票已复牌 [2] 重大资产收购案例 - 华谊集团拟以40.91亿元现金收购三爱富60%股权 [2] - 兴业银锡拟4.54亿元收购大西洋锡业有限公司 [2] - 青岛啤酒拟收购即墨黄酒100%股权 [2] - 海南发展拟收购网营科技51%股权 [2] - 西部黄金拟现金收购新疆美盛100%股权 [2] 跨境及技术资产收购 - 恒而达拟收购德国SIS公司高精度数控磨床业务相关资产 [2] - 金诚信拟收购哥伦比亚CMH公司5%股权并取得其控制权 [2] 子公司股权整合 - 蓝黛科技拟收购控股子公司重庆台冠18%股权 [2] - 永利股份拟收购柯泰克50%股权以实现全资控股 [2] - *ST华嵘拟现金收购择股子公司浙江庄辰34%股权 [2] 停牌筹划事项 - 信邦智能因筹划购买资产事项股票停牌 [2] - 慧博云通因拟购买宝德计算机控制权股票停牌 [2] - 电投能源因筹划资产重组事项股票停牌 [2]

智通财经5月10日讯（编辑 平方）近期，A股并购重组热度持续攀升。拟购买WAC 100%股权的万向钱 潮周五收盘2连板，拟购买电力集团89.3%股权并募集配套资金的淮河能源周五收盘涨停。消息面上，5 月7日，证监会主席吴清在参加国新办新闻发布会时表示，支持上市公司通过并购重组转型，目前证监 会正在抓紧修订上市公司重大资产重组管理办法，进一步完善并购6条的配套措施，以更大力度支持上 市公司并购重组。 据智通财经不完全统计，截至发稿，本周披露并购重组进展的A股上市公司共有16家，分别为恒而达、 蓝黛科技、金诚信、青岛啤酒、海南发展、西部黄金、华谊集团、信邦智能、汇纳科技、*ST华嵘、通 裕重工、苏奥传感、慧博云通、电投能源、永利股份和兴业银锡，具体情况如下图： | | | 本周披露并购重组进展的A股上市公司 | | --- | --- | --- | | 证券简称 | 公告时间 | 具体内容 | | 恒両达 | 5月9日 | 拟收购德国SMS公司高精度数控磨床业务相关资产 | | 蓝黛科技 | 5月9日 | 拟收购控股子公司重庆台冠18%股权 | | 金诚信 | 2月8日 | 拟收购哥伦比亚CTH公司5%股权并取 ...

并购市场升温 - 近期国内并购市场持续升温，上市公司、产业巨头及一级市场参与者积极入局，地方国资加大参与力度[1] - 浙江省筹备100亿元并购母基金，深圳市龙岗区设立20亿元区级政府引导并购基金，上海启动总规模500亿元以上的国资并购基金矩阵[1] - 地方政府设立并购基金是响应国家鼓励并购重组、优化产业结构政策的重要举措[1] 地方政府并购基金的作用 - 地方政府通过并购基金招商引资，将企业整体或部分业务引入当地[2] - 并购基金推动地方产业升级与转型、优化资源配置、吸引社会资本、提升区域竞争力[2] - 地方政府成为并购基金重要合作伙伴，带有招商引资属性，部分地方政府希望收购上市公司或落地并购项目[5] 中国并购市场发展现状 - 中国私募股权行业过去以成长型投资和风险投资为主，近年来并购交易不断升温[3] - 国内并购市场资产管理规模占比不足10%，远低于欧美成熟市场的60%-70%，但增长潜力巨大[3] - 宏观经济增速放慢推动并购机会增加，企业通过结构性调整创造价值[3] 本轮并购浪潮特点 - 本轮并购基于政策驱动，主题是增强主业，帮助上市公司做大做强，不同于2015年以市值管理为目的的并购热潮[4] - 上市公司围绕产业链重构和延伸展开并购，关注技术提升型或叠加型并购[5] - 硬科技成为本轮并购核心方向，并购基金可提供资金支持并参与交易架构设计[5] 地方国资参与并购的模式 - 并购基金主要做控股型或多数股权投资，对被投企业有更大话语权，便于地方政府实现招引落地[6] - 地方国资设立并购母基金更具优势，风险分散且便于政策引导，也可适度参与并购直投基金[9] - 盐城市通过并购基金助力上市公司做优做强，推动产业升级和结构调整[7] 并购基金面临的挑战 - 中国并购基金发展滞后于美国市场，主要短板是杠杆工具缺失和退出机制不完善[8] - 并购基金可围绕上市公司运作，联合地方政府和社会资本设立基金，或主动收购上市公司为退出打基础[8] - 链主企业通过并购重组整合产业链上下游资源，增强核心竞争力和生态主导力[7]

业务板块相关 - 公司将加强半导体显示模组设备、汽车智能座舱系统装备、半导体封测设备及新能源装备领域研发，开拓新兴应用市场，加大新技术、新产品研发力度 [2] - 公司主要从事新型半导体显示智能装备、汽车智能座舱系统装备、半导体封测设备、新能源设备的研发、生产、销售及服务，半导体显示自动化模组设备处于国内领先水平，运用于半导体显示面板中后段模组工序，相关产品是新兴消费类电子产品和其他需要显示功能的终端产品不可或缺的组成部分 [7] 减持相关 - 2025年3月10 - 28日，控股股东、实际控制人聂泉累计减持3,511,600股，占总股本1.95%；其一致行动人聂键在3月10 - 27日通过集中竞价累计减持41,146股，占总股本0.02% [3] - 公司控股股东、实际控制人聂泉承诺自本次减持计划实施完毕之日起24个月内不再减持 [6] 股价及市值相关 - 公司重视市值维护，将提升经营管理水平，发展主营业务，加强与资本市场沟通，把握政策导向审慎决策，如有计划将及时披露 [4] - 公司重视分红，结合自身发展等多方面综合考虑确定利润分配方案 [5] 行业及业绩相关 - 公司深耕半导体显示设备行业二十余年，产品研发设计和质量性能处于行业前列，与众多知名企业建立合作关系，实现经营规模及业绩稳定增长 [5] - 公司经营情况将在定期报告中披露 [5][7] 其他 - 公司有为业界客户提供VR/AR/MR相关产品工艺设备，无法披露特定单一客户项目合作信息 [7]

上市公司发展新引擎研讨会 - 会议主题为"破局谋变 智领未来" 聚焦企业转型升级 科技创新驱动 资本赋能等核心议题 [1] - 60余家北京上市公司参与 共同探讨复杂经济环境下如何把握政策红利 技术变革与并购重组机遇 [1] - 北京上市公司协会秘书长强调要紧跟政策 顺应新质生产力浪潮 探索并购重组与创新发展新方向 [1] - 中信建投证券高管认为当前是上市公司寻求突破 实现转型升级的关键时机 [1] 中信建投证券服务与观点 - 推出建投·柏年上市公司综合服务体系 提供全方位 一站式服务支持 [1] - 宏观分析师指出全球经济分化与地缘冲突加剧 逆全球化趋势显著 给上市公司带来挑战 [2] - 投行专家分析2025年并购市场呈现回暖态势 政策支持推动活跃度提升 [2] - 并购市场呈现大市值公司参与度高 发股类交易占比提升等特点 [2] - 未来跨境并购 产业整合及新兴领域并购将成为重点方向 [2] - 期货专家分享产融协同赋能上市公司高质量发展的成功案例 [2] 会议成果 - 为北京上市公司提供交流合作平台 注入高质量发展新活力 [2] - 与会企业代表普遍认可会议价值 认为有助于探索新发展思路 [2]

资本运作核心观点 - 上市公司资本运作是企业生存转型的核心战术 需区分价值释放与风险掩盖 [1] - 资本运作应成为企业内生外延增长的智慧杠杆 而非短线套利工具 [4] - 真正高手通过战略定位 交易结构设计 控制权安排等五步法实现精准运作 [5][6] - 资本是放大镜 应放大企业战略格局而非沦为割韭菜工具 [7] 失败案例警示 - 某中药上市公司10亿收购AI制药企业失败 因产业协同与估值测算缺失导致技术未转化 商誉减值 股价腰斩 [4] - 康健医疗通过增资+私下协议转移500万股权收益 存在税务合规风险 可能面临补税罚款甚至刑事责任 [4] 成功方法论 - 战略定位需围绕主业强化核心能力 如新能源公司放弃车企转投电池管理系统企业使ROE三年翻倍 市场份额进前三 [5] - 交易结构设计需防范高估值陷阱 2024年民企并购溢价率中位数达62.42% 过度溢价易陷入业绩对赌泥潭 [5] - 控制权安排关键在治理机制而非持股比例 AB股结构 一票否决条款等设计可掌握主动权 [5] - 跨境并购需多重审批 如中国船舶合并案需国资委 反垄断 外资安全审查三关 [6] - 整合阶段需重视文化 系统 人事等隐性成本 决定并购最终成效 [6] 行业工具与趋势 - Goheal提出控股权路径选择模型 税务筹划风控矩阵等实战工具包 覆盖超百起A股并购案例 [6] - 当前资本运作需判断真实意图 区分产业协同与高管套现 资金用途是否用于还债或IPO铺垫 [7] - 行业领先公司专注全生命周期服务 涵盖控制权收购 并购重组 资本运作三大领域 [9]