核心观点 - 近期金价暴跌被华尔街主要机构视为“技术性洗盘”或“健康清算”，而非牛市终结，驱动黄金长期上涨的基本面逻辑未变 [1][3][4] - 机构普遍认为金价在经历短期调整后，中长期仍将上涨，德意志银行维持6000美元/盎司的目标价，瑞银认为4500美元是强力技术支撑位 [1][4][25][27] - 中国投资者的强劲需求成为支撑金价的关键力量，其黄金ETF买入强度可能达到去年的三倍以上，为全球金价筑起底部防线 [1][5][21] 市场近期表现与机构定性 - 现货金价在数周内从4300美元飙升至5600美元的历史高点，随后又暴跌至4500美元下方，单日两位数跌幅在黄金历史上仅出现过两次（1980年和1983年）[2] - 华尔街巨头（如巴克莱、瑞银、德意志银行）将此次剧烈调整定性为“技术性”而非“根本性”，是市场仓位“极致拥挤”后的获利盘清洗和技术性回踩 [3][8] - 巴克莱模型显示黄金公允价值约在4000美元，金价回落至4900美元后，其溢价已回归至合理标准差内 [8] 看涨的长期基本面驱动因素 - **法币信用与政策动荡**：在“财政主导”环境下，美国政府高债务与扩张性财政政策削弱美债避险属性，加剧对法币贬值的长期担忧，黄金溢价将长期存在 [1][9][13] - **通胀动力**：巴克莱计算，美国CPI每上升1%，金价有5%的内生上涨动力；在未来一年通胀预期3%的背景下，仅凭“通胀漂移”金价就有15%的保底涨幅 [14] - **地缘政治与央行需求**：全球央行对“战略自主”需求达到前所未有高度，黄金作为“非政权信用资产”地位从“收益驱动”转向“生存驱动” [15] - **去美元化持续**：央行购金需求依然强劲，例如波兰央行计划将黄金储备从550吨提升至700吨，占比超30%；韩国央行考虑结束十年观望重新增持 [29] - **实际收益率钝化**：黄金近期表现出对美联储加息预期和实际利率上升的“免疫力”，驱动主轴从“利率博弈”转向“信用风险对冲” [29] 中国需求成为关键变量 - **ETF增持强度剧增**：2026年1月，中国黄金ETF增持量达到94万盎司；若按此速度年化，2026年增持量或将达到1150万盎司，这相当于2025年历史纪录324万盎司的三倍以上 [17][18] - **投资需求替代珠宝需求**：高金价抑制了珠宝消费，但激发了更猛烈的投资性买需，中国投资者展现出“越涨越买”的特征，看涨情绪处于多年高位 [22] - **离岸避险与资产轮动**：中国在岸市场强烈的资产保值诉求，驱动资金疯狂涌入黄金ETF，使其成为全球黄金ETF净流入的最强引擎，这种买盘更具持续性和规模效应 [28] - **白银市场印证热度**：中国某白银期货基金在去年12月一度出现62%的惊人溢价，1月短暂回落后又迅速飙升至59%并触发交易停牌，显示境内投资渠道有限下的强烈需求 [20] 机构具体观点与目标 - **德意志银行**：坚定看多黄金至6000美元/盎司，认为当前调整只是大趋势中的微小波折，中国买家是关键支柱 [1][26][27] - **瑞银**：认为黄金涨势未结束，4500美元附近是强力技术支撑位，金价有望在未来几个季度重拾升势并刷新高点；指出大部分长期机构投资者的黄金配置仍处于较低水平，为入场提供机会 [8][24][25] - **巴克莱**：强调在政策动荡和法币信誉受损背景下，金价长期偏离公允价值是市场对风险的“前瞻性定价”，并非泡沫 [9] 其他投资机会 - **黄金矿业股**：巴克莱指出黄金矿业股具有吸引力，历史牛市涨幅可达200%-400%，而本轮自2023年10月以来涨幅仅170%，矿企每股收益动能尚未完全释放，有望在金价企稳后迎来报复性补涨 [31][32]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 白银夜盘期货再度跌停 此次贵金属巨震受特朗普提名传统鹰派立场的凯文·沃什为下一任联储主席带动美元指数回升、此前贵金属短期内快速上涨后获利资金了结致杠杆资金出逃两方面因素影响 短期内市场波动加剧 金银比处低位 白银价格预计仍承压 建议暂时观望 [6] - 黄金夜盘弱势震荡 此次贵金属巨震受同样的两方面因素影响 但从长期看黄金上行支撑因素未逆转 年内降息大概率事件 预计黄金待市场充分调整后将重回稳步上行通道 短期内建议暂时观望 [7] 各部分内容总结 期货市场 - 沪金2606昨日收盘价1008.58 较前日收盘价跌154.78 跌幅-13.30% 持仓量78938 成交量237190 现货升贴水18.54 [2] - 沪金2604昨日收盘价1008.600 较前日收盘价跌152.820 跌幅-13.16% 持仓量178401 成交量893317 现货升贴水18.52 [2] - 沪银2606昨日收盘价24425 较前日收盘价跌2829 跌幅-10.38% 持仓量156344 成交量328544 现货升贴水-1005 [2] - 沪银2604昨日收盘价24832 较前日收盘价跌3109 跌幅-11.13% 持仓量252527 成交量674117 现货升贴水-1412 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D昨日收盘价1027.12 较前日收盘价跌136.87 跌幅-11.76% [2] - 伦敦金昨日收盘价4659.28美元/金衡盎司 较前日收盘价跌235.84 跌幅-4.82% [2] - 上海白银T+D昨日收盘价23420 较前日收盘价跌4110 跌幅-14.93% [2] - 伦敦银昨日收盘价79.13美元/金衡盎司 较前日收盘价跌6.13 跌幅-7.19% [2] 价差数据 - 沪金2606-沪金2604现值-0.02 前值1.94 [2] - 沪银2606-沪银2604现值-407.00 前值-687.00 [2] - 黄金/白银（现货）现值43.86 前值42.28 [2] - 上海金/伦敦金现值0.99 前值0.99 [2] - 上海银/伦敦银现值1.32 前值1.32 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值103029千克 较前值无增减 [2] - 上期所白银库存现值462623千克 较前值增加7555千克 [2] - COMEX黄金库存现值35625354金衡盎司 较前值减少123242金衡盎司 [2] - COMEX白银库存现值405697594金衡盎司 较前值减少189212金衡盎司 [2] 相关衍生品数据 - 美元指数现值97.61 较前值增加0.49 [2] - 标普500指数现值6976.44 较前值增加37.41 [2] - 10年期美债收益现值4.29% 较前值增加0.03% [2] - 布伦特原油现值66.32 较前值减少3.51 [2] - 美元兑人民币现值6.9513 较前值增加0.0027 [2] - SPDR黄金ETF持仓现值1087吨 较前值无增减 [2] - SLV白银ETF持仓现值16547吨 较前值增加1023吨 [2] - CFTC投机者净持仓（黄金）现值205396 较前值减少39374 [2] - CFTC投机者净持仓（白银）现值23703 较前值减少1511 [2] 宏观消息 - 美国和伊朗高级官员预计周五在伊斯坦布尔会面缓和局势 伊朗愿关闭或暂停核计划 更倾向去年提议 还可同意将浓缩铀库存运往俄罗斯 [3] - 据CME“美联储观察” 美联储到3月降息25个基点概率为8.9% 维持利率不变概率为91.1% 到4月累计降息25个基点概率为22.5% 维持利率不变概率为76.0% 累计降息50个基点概率为1.5% 到6月累计降息25个基点概率为45.9% [3] - 特朗普称对美联储主席鲍威尔调查应进行到底 [3] - 美联储博斯蒂克称当前政策非高度限制性 或许一两次降息可达中性水平 此前预计2026年不会降息 [3] - 特朗普称印度总理莫迪同意停止购买俄罗斯石油 从美国购买更多石油 甚至可能从委内瑞拉购买 双方建立贸易协议 美国降低对印度对等关税从25%降至18% 印度逐步取消对美国关税和非关税壁垒 [4] - 因政府部分部门停摆 美国劳工统计局周五不发布一月份就业报告 [4] - 特朗普拟启动“金库计划” 初始资金120亿美元 结合私人资本与贷款用于制造企业采购储存矿产资源 储备涵盖稀土等 已有十多家公司参与 进出口银行董事会将表决贷款 特朗普周一将与相关代表会面 [5]

市场整体表现 - 市场出现广泛下跌，超过4600家公司股价下跌，个股跌幅中位数为2.41% [1] - 上证指数收盘下跌2.48%，这是自去年4月7日以来出现的第二次同等幅度的大跌 [1] - 尽管年初至今投资者普遍录得3%-4%的收益，但此次大跌显著侵蚀了前期盈利 [1] 热门板块与品种表现 - 黄金与白银板块遭遇重挫，相关股票出现两个跌停，白银LOF基金也跌停 [2] - 相关品种成交量急剧萎缩，前期日成交额在15-20亿人民币的黄金股，当日成交额不足7000万人民币；前期日成交额约30亿人民币的白银LOF，当日成交额同样不足7000万人民币 [2] - 巴西ETF、中韩半导体ETF及原油类LOF等近期热门品种也纷纷跌停 [3] 黄金白银的驱动逻辑与近期变化 - 近期上涨的主要逻辑包括地缘政治风险、美国政府再度停摆风险以及部分机构减持美元资产 [4][6] - 具体机构行动包括：瑞典阿莱克塔养老基金减持约700亿至800亿瑞典克朗的美债，丹麦学界养老基金计划在月底前抛售1亿美元美债，丹麦PBU养老基金出售美债，英国养老基金缩小对美国股票的风险敞口 [6] - 近期回调的主要原因包括：1月30日特朗普提名前美联储理事为下任主席，稳定了美元信用，导致去美元化叙事松动，美元强势反弹；美国与伊朗释放缓和信号 [7] - 从历史表现看，类似大跌后，市场在次交易日开始企稳回暖 [8] - 因短期催化因素带来的涨幅较为脆弱，价格快速回归，目前已基本回归至年初约4300美元/盎司的水平，预计该位置会有一定抵抗 [11] - 中长期来看，对美国债务可持续性及美联储独立性的担忧，推动各国央行增持黄金以实现资产多元化，这一逻辑尚未出现拐点 [13] 具体投资策略回顾与评估 - 黄金股网格策略在此次下跌前已处于空仓状态，当前收盘价低于网格上限，上一次重启网格策略时黄金价格约为4000美元/盎司 [13] - 白银LOF的套利操作因基金在28日暂停申购、29日清理份额并随后休市，成功规避了周末的大跌 [14] - 原油LOF的套利操作今日到账，但遭遇跌停，导致该轮套利出现小幅亏损 [14] - 原油LOF套利难度较大，此次操作受高溢价率、限购以及商品牛市炒作氛围影响介入，但结果证明其“气质”不佳，历史上也多次令投资者受损 [15] - 套利策略本身看似简单，但实际操作中需考虑众多因素，结果存在不确定性 [17][18] - 尽管本次原油套利亏损，但套利策略整体仍被视为一个能赚取绝对收益的可行策略，关键在于持续执行大概率成功的事情 [19]

机构对近期贵金属市场调整的定性 - 本次调整被视为对前期累积风险的释放，是技术性的头寸清算，而非基本面根本转变 [1][3] - 驱动因素包括保证金要求上调、算法交易等技术因素，基本面作用很小 [3][4] 对短期市场走势的预判 - 短期市场可能以震荡整理为主基调，因隐含波动率仍处高位，但进一步下探风险已降低 [2] - 金价短期上涨可能受限，因市场预期美联储或更“鹰派”及保证金调整带来卖压 [4] - 需关注本周市场情绪能否企稳、美联储官员政策立场及美伊会谈进展 [1][4] 市场出现的企稳与积极信号 - 全球主要白银ETF在2日大幅流入超1000吨，接近前期新高 [2] - 黄金ETF持仓量保持在高位附近，变动不大 [2] - 在实物需求增强支撑下，金价出现初步企稳迹象 [3] - 金价在经历历史性下跌后，于2月3日早盘回升至接近每盎司4820美元 [4] 支撑贵金属中长期上涨的核心逻辑 - 全球去美元化趋势加速，各国央行持续增持黄金储备，推动黄金定价权争夺与市场体系重构 [2] - 美国财政不可持续性及美元霸权等核心问题，削弱以美元为主导的信用货币体系信誉 [2] - 央行购金具有持续性，叠加全球货币泛滥，将继续支撑贵金属价格中枢上行 [2] - 美国的财政和货币政策将对美元产生长期影响，美元走软将支撑金价 [3] 机构给出的投资策略与关注风险 - 卖出看涨期权可作为增强收益的短期优选 [2] - 关注COMEX白银3月合约的挤仓风险是否延续 [2] - 当前的阶段性调整为中长期做多投资者提供了优质的补仓机会 [2]

贵金属市场近期价格剧烈波动 - 2026年2月3日早晨，金银价格迎来反弹，现货黄金报4809.25美元/盎司，日内涨超3%，现货白银报83.808美元/盎司，日内涨超5% [2] - 此前在2月2日，金银价格经历剧烈震荡，现货黄金一度跌破4450美元/盎司，为1月8日以来新低，日内跌超9%，现货白银一度失守72美元/盎司，日内跌超15% [2] - 更早前的1月31日凌晨，现货黄金盘中最大跌幅扩至12%，最低下探至4682美元/盎司，经历了40多年以来最剧烈的单日跌幅，现货白银创下历史最大日内跌幅，一度跌超36%，最低下探至74.28美元/盎司 [3] 波动原因与市场分析 - 南华期货研究院院长分析，贵金属市场流动性极度稀缺，为大幅波动埋下隐患，市场对特朗普提名沃什出任下任美联储主席的潜在政策转向、美元价值重估形成预期，成为行情导火索 [6] - Capital.com高级分析师指出，贵金属价格的全面暴跌表明任何市场都可能陷入狂热，鉴于头寸和杠杆的增加，抛售正在渗透到其他市场，去杠杆化正在发生 [3] - 中信证券研究认为，“沃什冲击”的影响可能更多是短期，沃什主张稳健的货币政策和低通胀来维护美元强势，短期美元走强和流动性收缩预期对贵金属存在利空，但长期逻辑可能并未大幅改变 [6] 金融机构的风险管控措施 - 自1月26日以来，国有大行密集发布贵金属价格波动风险提示，工商银行在七天内四次提示风险，建议从中长期视角考虑，坚持分批分散、适度均衡的原则进行投资配置 [4] - 多家国有大行通过提高贵金属投资门槛、进行限额管理等方式帮助投资者把控风险，例如建设银行将个人黄金积存业务定期积存起点金额上调至1500元，工商银行对如意金积存业务进行限额管理 [4][5] - 更早之前，建设银行、工商银行、农业银行等集体宣布上调个人客户贵金属延期合约的交易保证金比例，农业银行还要求客户办理积存金业务前进行风险测评并取得谨慎型及以上的评估结果 [6] 相关资产表现与长期背景 - 贵金属价格剧烈波动期间，其他大宗商品也出现下跌，截至2月2日14时38分，WTI原油日内跌幅扩大至超6%报61.69美元/桶，现货钯金日内跌幅超4%，现货铜日内跌超3%，现货铂金跌超11% [3] - 黄金在波动前已连续上涨超过三年，星展银行（中国）高级投资策略师表示，“去美元化、去美债化”趋势已深植于众多投资者及各国央行考量，成为金价上涨的持续推动力 [7] - 世界黄金协会报告显示，2025年全球黄金总需求量(含场外交易)首次突破5000吨，全年金价共计53次创新高，全球黄金需求总值飙升至前所未有的5550亿美元，同比增长45% [7] - 华泰证券研报显示，随着全球地缘政治重构和财政可持续性恶化均驶入“快车道”，持续看好以黄金为代表的贵金属等这类有一定“货币属性”的商品的长期配置价格 [6]

金价近期剧烈波动与市场解读 - 2026年初现货金价在数周内从4300美元飙升至5600美元历史高点，随后又暴跌至4500美元下方，出现单日两位数跌幅，为1980年和1983年以来仅有的两次[1] - 华尔街大行认为此次调整是技术性回踩而非牛市终结，金价从高位回落约21%主要源于短期投机头寸的“大清洗”和过度拥挤仓位的获利了结[4] - 巴克莱模型显示黄金公允价值约在4000美元，金价回落至4900美元后溢价已回归至合理标准差内[4] 驱动黄金长期上涨的基本面因素 - 全球宏观环境动荡，包括地缘政治、关税政策、持续财政扩张及对法币贬值的担忧，迫使投资者将黄金视为避险的“最后防线”[8] - 巴克莱指出“财政主导”环境削弱美债避险属性，特朗普2.0时代的“扩张性财政+关税通胀”政策加剧了投资者对法币贬值的长期恐惧[9] - 巴克莱计算美国CPI每上升1%可推动金价内生上涨5%，在未来一年通胀预期3%的背景下，仅“通胀漂移”就可为金价提供15%的保底涨幅[10] - 德意志银行指出全球央行对“战略自主”需求达到前所未有的高度，黄金作为“非政权信用资产”在储备中的地位正从“收益驱动”转向“生存驱动”[10] 中国市场需求成为关键支撑 - 德意志银行数据显示，2026年1月中国黄金ETF增持量达94万盎司，按此速度年化增持量或将达到1150万盎司[14] - 2025年中国黄金ETF总增持量为324万盎司，当前中国投资者的买入强度可能是去年的三倍以上[2][14] - 瑞银观察到中国投资者展现出“越涨越买”的特征，尽管高金价抑制珠宝消费，但激增的实物金条、金币需求完全填补了缺口，且黄金ETF净流入强劲[17][21] - 德银注意到中国某白银期货基金在去年12月一度出现62%的溢价，1月溢价又迅速飙升至59%并触发交易停牌[16] 机构对后市展望与投资机会 - 瑞银预测4500美元附近将是强力技术支撑位，金价有望在未来几个季度重拾升势并刷新高点[22] - 德意志银行坚定维持黄金6000美元/盎司的目标价，认为调整只是大趋势中的微小波折，驱动因素依然积极[22] - 巴克莱指出黄金矿业股具有吸引力，自2023年10月以来的本轮牛市涨幅仅170%，历史牛市涨幅可达200%-400%，矿企EPS动能尚未完全释放[23] - 去美元化趋势下央行需求强劲，波兰央行计划将黄金储备从550吨提升至700吨，占比可能超过30%，韩国央行也在考虑重新增持黄金[24] - 黄金近期表现出对美联储加息预期和实际利率上升的“免疫力”，驱动主轴已从“利率博弈”转向“信用风险对冲”[24]

黄金市场近期动态与价格剧烈波动 - 黄金价格近期出现大幅震荡，在急剧上涨后引发获利抛售潮，价格急挫[2] - 1月29日至30日行情急挫期间，黄金“总市值”在短短一天内蒸发约4.3万亿美元[2] - 过去一年黄金作为相对“安全资产”备受追捧，但其作为投机性商品的属性正愈发凸显[2] 黄金价格具体走势与市场反应 - 伦敦现货黄金价格于1月29日创下每盎司5594.82美元的历史最高点[4] - 1月30日价格暴跌至4864.35美元收盘，单日下跌530美元，跌幅达9.8%，创下1980年以来最大单日跌幅[4] - 截至2月2日亚洲交易时段，价格继续下跌至4400美元附近，创一个月以来新低[4] - 有个人投资者在1月30日早晨投入400万日元购买四种贵金属ETF，随后价格暴跌，至2月2日傍晚账面亏损已超过80万日元[4] - 截至2025年底，人类开采黄金总量约为22万吨，截至1月29日价值接近40万亿美元，但在一天内蒸发了近4万亿美元[4] 黄金的资产属性与市场结构变化 - 黄金因储量有限，被视为危机时维持资产价值的“安全资产”[5] - 以黄金现货为支撑的ETF出现后，黄金成为任何人都能购买的金融商品[5] - 市场分析师指出，由于交易便利，黄金越来越多地被对冲基金等追求收益的投资者广泛买入[5] 推动黄金需求与价格的因素 - 不稳定的国际形势、去美元化趋势以及央行的买入行为促进了黄金投资[7] - 世界黄金协会统计显示，2025年黄金投资需求比上年增加8成，占当年开采量的6成[7] - 特别是黄金ETF从2025年的净流出2.9吨急剧转变为净流入801.2吨[7] - 旺盛需求和投机资金流入推动了金价暴涨，使其脱离了价格稳定安全资产的范畴[7] 近期价格暴跌的触发因素 - 1月30日美联储前理事沃什被提名为下一任主席是暴跌的契机，他被认为是倾向于紧缩货币政策的“鹰派”[7] - 等待获利抛售时机的投资者将此视为利空，一致抛售黄金[7] - 使买卖膨胀至数倍的加杠杆信用交易也增加了抛售，进一步加速了金价下跌[7] - 亚洲市场（如上海市场）在2月2日也由大量买盘转为下跌，延续跌势[7] 市场长期展望与机构观点 - 有市场研究机构代表认为，由于暴涨暴跌幅度较大，调整时间可能会延长，但从长期来看上升趋势没有改变[8] - 在金价暴跌后，日本实物金条销售门店的来店顾客增加，其中约8成是购买者，且单笔购买金额比以往更大[9] - 摩根大通在2月1日的报告中将2026年末的黄金价格预期从每盎司5400美元上调至6300美元[9] - 报告认为，资金分散到实物资产黄金的趋势将持续，央行和其他投资者的需求将进一步推高金价[9] 未来需关注的风险点 - 尽管价格大幅震荡，但推高金价的环境（如地缘政治风险和美国特朗普政府对美联储的政治压力）本身并未太大变化[2][7] - 需要密切关注被提名为下一任美联储主席的沃什的言论[2][9] - 市场分析师认为，如果沃什具体提及货币紧缩，将对黄金价格构成重压[9]

黄金市场行情回顾 - 伦敦金价在1月29日刷新历史高点，逼近5600美元/盎司，次日单日暴跌超9%，失守5000美元关口 [1][7] - 上周伦敦现货黄金收于4,880美元/盎司，周环比下跌2.0% [1][7] - 国内AU9999黄金收于1,164元/克，周环比上涨4.8% [1][7] 近期巨震原因分析 - 根本原因在于黄金前期交易过热与拥挤，技术指标发出严重过热信号，黄金期权隐含波动率已上升至历史极端位置 [1][8] - 国内外交易所近期上调保证金比例，是为市场降温的明确信号 [1][8] - 直接导火索是美联储主席更迭引发的政策预期恐慌，凯文·沃什被提名为下一任美联储主席，市场第一时间将其标签为“偏鹰派” [2][8] - 市场担忧未来“降息+缩表”的组合会收紧美元流动性，从而打压以美元计价的黄金 [2][8] 对美联储新主席政策主张的解读 - 沃什的政策主张复杂，支持降息但主张大幅缩表，并非简单的“鹰派”或“鸽派”标签可以概括 [2][9] - 其“鹰”体现在对通胀的强硬和对美联储资产负债表的警惕，“鸽”体现在目前支持降息 [2][9] - 主张“降息+缩表”的逻辑在于，当前制约美联储降息空间、推高长期利率的正是其过于庞大的资产负债表 [2][9] - 缩表目的不是紧缩，而是为降息创造空间、奠定基础，通过缩减资产负债表回收过剩流动性、稳定通胀预期，从而压降长期利率和期限溢价 [2][9] - 政策路径本质是“先收货币、再降利率”，目标是使货币政策摆脱为财政赤字融资的被动角色，重塑其独立性与信誉 [2][9] - 在美国债务压力居高不下、政治干预背景下，其政策主张能否顺利实施仍需打问号，市场可能过度关注了其“偏鹰”一面而忽视了政治压力下“偏鸽”的可能 [3][9] 地缘政治风险影响 - 美伊紧张局势出现新动向，双方言辞对抗激烈，美国向中东增派航母战斗群，伊朗宣布在霍尔木兹海峡举行军演，将战争风险溢价推至高位 [3][11] - 有消息显示双方可能进行了后台接触，让市场对局势立即失控的担忧略有缓解 [3][11] 黄金市场后市展望 - 上周的暴跌更多是短期的技术性调整和情绪释放，而非长期趋势的终结 [3][11] - 短期市场已从单边上涨进入多空激烈博弈的复杂阶段，投资上应注重波动性管理 [3][11] - 中长期看，支撑黄金的宏观结构性因素并未发生根本逆转 [3][11] - 支撑因素包括：去美元化下全球央行持续的购金需求、美国“财政主导”政策对美元长期信用的侵蚀压力，以及全球地缘政治格局碎片化带来的系统性风险 [3][11] - 待金价波动率回落后，黄金对冲“国际秩序崩塌风险”与“主权信用货币风险”的价值将再度突显 [3][11] 未来一周重点关注信号 - 美国1月就业数据 [4][12] - 地缘局势变化 [4][12]

报告行业投资评级 |品种|谨慎看空(可能性)|谨慎偏多(可能性)| | --- | --- | --- | |股指(IH)| | - | |股指(IF)| | V | |股指(IC)| | 1 | |股指(IN)| | V | |原油| -1 | | |甲醇| -1 | | |橡胶| | - | |螺纹| -1 | | |热卷| V | | |铁矿| -1 | | |黄金| | - | |白银| | V | |碳酸锂| | V | |苹果| -1 | | |玉米| | V | |集运欧线| V | | [6] 报告的核心观点 - 2026年春节9天假期，商务部等9单位发布春节活动方案激发消费活力，中共中央、国务院批复首都都市圈规划；国内商品期货夜盘原油主力合约跌4.8%，沪金主力合约跌3.86%，沪银主力合约跌20% [1] - 贵金属巨震受特朗普提名鹰派立场的凯文·沃什为联储主席带动美元回升及前期快速上涨获利资金了结影响；白银短期承压建议观望，黄金长期支撑因素未逆转，调整后有望重回上行通道 [2][3] - 原油因美伊、委内瑞拉局势缓解，美元走强、气候转暖下跌，美国原油产量有变化 [4] - 2026年股市向好受多因素推动，2月有望延续向好，但春节长假需警惕海外市场波动 [5] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 特朗普表示将印商品关税税率由25%降至18%，莫迪同意停购俄石油、降美关税壁垒并承诺采购超5000亿美元美产品 [7] 国内新闻 - 十部门推动低空经济标准体系建设，要求2027年基本建立 [8] 行业新闻 - 1月多个重点城市二手房市场回暖，新房市场相对平淡 [10] 外盘每日收益情况 |品种|单位|2月1日|2月2日|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |标普500|点|6939.03|6976.44|37.41|0.54%| |欧洲STOXX50|点|5084.12|5141.13|57.01|1.12%| |富时中国A50期货|点|14955.00|14771.00|-184.00|-1.23%| |美元指数|点|97.12|97.61|0.50|0.51%| |ICE布油连续|美元/桶|70.70|66.31|-4.39|-6.21%| |伦敦金现|美元/盎司|4880.03|4659.29|-220.74|-4.52%| |伦敦银|美元/盎司|85.26|79.20|-6.06|-7.11%| |其他品种|...|...|...|...|...| [11] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数反弹，上一交易日股指回落，2026年股市向好，2月有望延续，但春节长假需警惕海外波动 [5][12] - 国债：涨跌不一，春节前资金面稳定，美债收益率回升，国债期货价格企稳 [13][14] 能化 - 原油：SC夜盘跌4.8%，受局势、汇率、气候等因素影响，美国原油产量有变化 [4][15] - 甲醇：夜盘跌1.18%，装置开工负荷有变动，沿海库存处于中高位置 [16] - 天胶：期货走势回调，供应端弹性减弱，需求端支撑全钢胎开工，胶价预计调整 [17] - 聚烯烃：期货下跌，市场关注供给改善预期和宏观因素驱动 [18] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货宽幅震荡，玻璃供需修复，纯碱有存量消化压力，关注房地产产业链修复和供给收缩预期 [19][20] 金属 - 贵金属：白银夜盘跌停，短期承压建议观望；黄金夜盘弱势震荡，长期有望重回上行通道 [2][3] - 铜：夜盘收涨2.27%，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，铜价短期可能调整 [23] - 锌：夜盘收涨1.53%，精矿供应紧张，冶炼产量增长，锌价可能跟随有色走势 [24] - 铝：夜盘下跌2.12%，尾盘跌停，短期基本面偏弱但长期有支撑 [25][26] - 碳酸锂：主力合约曾跌停，下游谨慎，产量和库存有变化，维持谨慎做空观点 [27] 黑色 - 双焦：夜盘主力合约震荡走强，供应压力仍存，刚需缺乏增量，盘面预计震荡 [28] - 钢材：钢价节前震荡，供需双弱，库存降幅收窄，成交活跃度下降 [29] - 铁矿石：价格震荡，发运和到货量有变化，高炉开工率回升，预计短期矿价震荡略偏强 [30] 农产品 - 蛋白粕：夜盘震荡收跌，巴西大豆收割率上升，美豆期价回落，国内连粕受高库存和供应预期施压 [31][32] - 油脂：夜盘偏弱运行，马棕减产去库支撑价格，但受原油下跌拖累 [33] - 白糖：郑糖主力隔夜震荡，供应压力显现，预计短期低位运行 [34] - 棉花：郑棉主力隔夜震荡偏强，受多头资金和下游补库支撑，需观察后续需求 [35] - 生猪：均价上涨，区域行情分化，宰量增幅有限，本周宰量或窄幅波动 [36] 航运指数 - 集运欧线：EC下跌3.06%，节前现货运价下行，关注船司涨价函及抢出口情况 [37]

报告行业投资评级 - 铂钯维持看多基调 [4] 报告的核心观点 - 铂钯长期核心逻辑未改，但短期受技术性回调、美联储人事变动等扰动，震荡加剧 [4] - 特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，其政策立场偏鸽但不及预期，提名宣布后美元短线走强拖累铂钯，且提名需参议院确认，进程及后续政策独立性仍存不确定性，短期货币政策预期博弈持续 [4] - 宏观上，鲍威尔司法调查动摇美元信用，全球央行购金潮延续，去美元化下铂钯储备价值凸显；格陵兰岛地缘风险反复，为价格提供阶段性托底，美联储6月降息预期未变，长期宽松环境仍具支撑 [4] - 产业端，铂供需缺口明确，氢能需求激增叠加南非产能约束，支撑强劲；钯供应刚性，混动需求与严苛排放政策托举需求，现货紧平衡 [4] - 短期扰动不改变长期看多逻辑，需警惕提名进程、外盘回调等阶段性风险 [4] 期货市场 - 2026年2月3日，pt2606、pt2608、pt2610现价分别为552.15、545.35、548.20，较前收盘价分别涨跌-105.15、-103.85、-104.40，涨跌幅均为-16.00%；pd2606、pd2608、pd2610现价分别为413.70、410.60、407.05，较前收盘价分别涨跌-78.80、-78.20、-77.50，涨跌幅分别为-16.00%、-16.00%、-15.99% [1] - 各合约持仓量方面，pt2606、pt2608、pt2610持仓量均为11075，pd2606、pd2608、pd2610持仓量均为4100；成交量方面，pt2606成交量为6299，pt2608成交量为546，pt2610成交量为254，pd2606成交量为4204，pd2608成交量为452，pd2610成交量为121 [1] - 各合约现货升贴水方面，pt2606为-35.73，pt2608为-28.93，pt2610为-31.78，pd2606为1.3，pd2608为4.4，pd2610为7.95 [1] 现货市场 - 2026年2月3日，上海铂前收盘价为516.42，涨跌-121.97，涨跌幅-0.191%；伦敦铂前收盘价为2145.00，涨跌-155.00，涨跌幅-0.067%；周大福铂前收盘价为824.00，涨跌-194.00，涨跌幅-0.191%；老凤祥铂前收盘价为960.00，涨跌-70.00，涨跌幅-0.068%；中国钯前收盘价为415.00，涨跌-45.00，涨跌幅-0.098%；俄罗斯钯前收盘价为5127.82，涨跌205.08，涨跌幅0.042% [1] - 比值方面，铂/钯现值为1.24，前值为2.71；上海铂/伦敦铂现值为1.04，前值为3.40；pt2608 - pt2606现值为-6.80，前值为-5.55；pt2610 - pt2606现值为-3.95，前值为-5.05；中国钯/俄罗斯钯现值为0.88，前值为-2.39；pd2608 - pd2606现值为-3.10，前值为-9.05 [1] 库存情况 - 2026年2月3日，NYMEX铂库存量现值为655,182.10盎司，前值为655,182.10盎司，增减0.0；NYMEX铂注册仓单现值为338,089.85盎司，前值为338,089.85盎司，增减0.0；金交所铂成交额现值为6,667.93万元，前值为17,348.92万元，增减-10681.0；金交所铂成交量现值为122.00千克，前值为266.00千克，增减-144.0 [1] - NYMEX钯库存量现值为224,021.17盎司，前值为224,021.17盎司，增减0.0；NYMEX钯注册仓单现值为142,716.91盎司，前值为142,716.91盎司，增减0.0 [1] 相关衍生品 - 2026年2月3日，美元指数现值为97.61，前值为97.12，增减0.4977；标准普尔指数现值为6,976.44，前值为6,939.03，增减37.4100；美债收益现值为4.29，前值为4.26，增减0.0300；纳斯达克指数现值为23,592.11，前值为23,461.82，增减130.2900；道琼斯指数现值为49,407.66，前值为48,892.47，增减515.1900；美元兑人民币现值为6.97，前值为6.97，增减0.0017 [1] - 沪金2604现值为1008.60，前收盘价为1161.42，增减-152.82；沪金2606现值为1008.58，前收盘价为1163.36，增减-154.78；沪金2608现值为1010.84，前收盘价为1167.06，增减-156.22；沪银2604现值为24832.00，前收盘价为27941.00，增减-3109；沪银2606现值为24425.00，前收盘价为27254.00，增减-2829；沪银2608现值为24160.00，前收盘价为26985.00，增减-2825 [1] 宏观消息 - 美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预期，美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普“钦点”理事米兰立场一致 [2] - 美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，接替将于5月结束任期的鲍威尔，这一提名需获得参议院批准，但参议院民主党领袖舒默、共和党参议员蒂利斯表示将阻止对沃什的提名，除非撤销针对鲍威尔的调查，民主党参议员沃伦也表示沃什并非美联储主席的理想人选，沃什曾持鹰派货币政策立场，近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场 [2] - 2026年1月我国制造业市场需求有所收紧，但企业生产保持扩张态势，产业结构继续优化；服务业运行态势相对稳定，企业预期持续向好，1月份中国制造业采购经理指数为49.3%，比上月下降0.8个百分点，1月份装备制造业采购经理指数为50.1%，高技术制造业采购经理指数为52%，装备制造业和高技术制造业稳中向好发展，制造业产业结构持续优化 [2] - 中国人民银行召开2026年支付结算工作会议，要求2026年支付结算工作围绕“十五五”规划和金融强国建设目标，推动现代化支付体系高质量发展，加快建设人民币跨境支付体系，推进跨境支付互联互通，推动跨境支付体系多元化、多层次发展，严格实施支付机构穿透式监管和支付业务功能监管，塑造合规致远的行业健康生态，常态长效做好优化支付服务工作，扎实推进支付普惠，提供便捷安全的支付服务，提升支付系统服务质效，以创新推动行业提质升级 [3]