国内成品油价格调整及市场分析 - 2月24日24时起 国内汽、柴油零售限价每吨分别上调175元和170元 折合每升92号汽油上调0.14元 95号汽油上调0.15元 0号柴油上调0.14元 [1] - 以油箱容量50升的普通私家车计算 此次调价后加满一箱油将多花约7元 [1] - 本次调整为2026年以来的第三次上调 也是国内成品油价格的“三连涨” [1] 调价周期与价格变动 - 本轮调价周期为2月3日至2月23日 周期内国际油价震荡上行 [1] - 调价周期内原油综合变化率始终维持在正向区间 变化率最高为第十个工作日的3.73% 最低为第一个工作日的1.49% [1] - 根据“十个工作日”原则 下一轮成品油零售调价窗口将于3月9日24时开启 [2] 国际油价走势与驱动因素 - 本轮国内成品油价格上涨主要受国际油价上涨影响 [1] - 春节期间至2月中旬以来 布伦特原油价格涨幅超过5% 并一度冲高至72.50美元/桶 创下自去年7月31日以来的新高 [1] - 地缘政治风险升温是推动油价上涨的主要因素 包括市场对美伊潜在冲突风险的担忧以及俄乌和谈无实质性进展 [2] 后市展望与机构观点 - 行业机构隆众资讯分析师预计 下一轮成品油调价上调的概率较大 因地缘政治带来的利好支撑依然存在 [2] - 宝城期货研报分析指出 若地缘冲突未进一步升级且全球经济复苏节奏放缓 油价可能在高位承压 反之若供应中断风险加剧 油价仍有进一步上行空间 [2]

机构观点与价格预测 - 瑞银预测黄金价格在2026年前三季度将达到6200美元/盎司，随后在12月底前回调至5900美元/盎司 [1][6] - 高盛中期看多黄金，基准情景下预计金价到2026年底会缓慢上行至5400美元/盎司 [1][6] - 瑞银建议投资者在投资组合中配置中等个位数百分比的黄金，作为战略性多元化工具 [6] 近期市场价格表现 - 2026年春节假期期间，伦敦现货黄金累计上涨约3.67%，一度升破5200美元/盎司；伦敦现货白银累计上涨约14.03% [1] - 2月24日，上海黄金交易所黄金T+D午盘收报1147元/克，上涨3.6% [1] - 同期，伦敦金在5200美元/盎司关口附近震荡整理，伦敦银盘中一度重返88美元/盎司上方 [1] 驱动价格上涨的主要因素 - 美伊地缘政治局势发酵，市场担忧可能升级为军事冲突，强化了黄金的避险吸引力 [1][2] - 美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税政策违法，随后特朗普宣布将全球商品加征关税从10%提高至15%，贸易不确定性升温 [2] - 新一轮全球关税面临法律争议，或需退还此前征收的1700亿美元关税，推升美国债务可持续性担忧，削弱美元长期信用基础 [4] - 美国经济出现滞胀迹象：2025年四季度GDP增速大幅低于预期，全年增速为2021年以来最低；2026年2月制造业与服务业PMI不及预期 [4] - 美国通胀压力持续，12月核心PCE物价指数同比升至3.0%，高于预期值2.9%，环比涨幅为近一年次高，高通胀与低增长并存导致实际利率趋于下行 [4] 市场波动与参与者行为 - 近期金价剧烈波动，Cboe黄金ETF隐含波动率已快速攀升，市场处于高波动环境 [5] - 高波动环境短期内抑制了全球央行的购金节奏，但多国央行增持黄金以对冲风险的意愿仍在，当前放缓是等待波动收敛的策略性调整 [5] - 私营部门买入黄金看涨期权的多元化需求推升了金价波动 [5] - 针对2月24日的价格回调，分析认为驱动市场的核心不确定性因素依然存在，价格波动更多是上行至技术阻力位附近后的调整 [4] 交易所与投资策略调整 - 上海黄金交易所自2月24日收盘清算时起，下调了包括Au(T+D)在内的多个黄金合约的保证金比例（从21%调整为18%）和涨跌停板幅度（从20%调整为17%） [6] - 同时下调了Ag(T+D)合约的保证金比例（从27%调整为24%）和涨跌停板幅度（从26%调整为23%） [6] - 在黄金波动率阶段性高企的背景下，少量多次投资布局被认为是较优的应对策略 [5] - 寻求收益的投资者可考虑利用当前相对较高的价格波动性获利 [6]

地缘政治紧张局势 - 美国总统特朗普向伊朗发出10到15天的最后通牒，要求达成协议，否则将面临军事行动[3] - 美军在中东集结自2003年以来规模最大的空中力量，包括至少36架F-16、12架F-22、超过60架F-35及超过40架加油机等支援飞机[3] - 美军部署双航母战斗群，包括已在阿曼湾的“亚伯拉罕·林肯”号和正在前往地中海的“杰拉尔德·R·福特”号，对伊朗形成夹击之势[4] - 伊朗进入最高战备状态，明确表示若遭打击将反击美军基地及以色列目标，并通过代理人网络发动跨境袭击[6] - 五角大楼已制定持续数周的有限打击计划，目标锁定伊朗核设施外围工厂、导弹发射阵地及革命卫队指挥中枢[6] 美国贸易政策变动 - 美国联邦最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的全球关税缺乏法律依据，潜在退税规模高达约1750亿美元，约占美国关税收入的60%[6] - 在最高法院裁决后，特朗普转而依据《1974年贸易法》，宣布加征为期150天、税率10%的全球进口关税[7] - 随后特朗普将新征收的全球进口关税税率由10%提升至15%，并宣布自2月24日起对所有进口到美国的商品征收[7] - 欧盟委员会批评美方做法，要求就关税措施作出清晰说明，欧洲议会官员称此举造成了“纯粹的关税混乱”[9] 贵金属市场表现 - 2026年2月24日，国际黄金价格突破每盎司5240美元，创三周最高点，纽约期金主力合约一度冲上5260美元/盎司上方[1][13] - 在春节假期期间，COMEX白银期货累计涨幅超过11%，现货市场涨幅直逼17%，在全球主要大宗商品中表现突出[1][13] - 同期COMEX黄金期货累计涨幅超过3%[13] - 2月24日，现货白银站上88美元/盎司，纽约期银日内涨幅一度扩大至2%以上，创两周新高[13] 白银市场结构性紧张 - COMEX注册白银库存（可用于期货合约实物交割）已低于1亿盎司，降至9813.8005万盎司[9] - 2026年3月白银期货合约代表超过4亿盎司的白银，但COMEX“注册”库存近期已降至1亿盎司以下，纸面合约与实际库存存在巨大差异[10] - 2026年2月27日是COMEX 3月白银期货合约的第一通知日，若超过约25%的合约持有者要求实物交割，交易所理论上可能面临流动性紧缩[10] - 2025年全年COMEX白银总交割量从2024年的2.03亿盎司翻番至4.74亿盎司，2026年1月交割量为4940万盎司，是2025年1月的4.17倍[12] - 截至2月初，2月份未平仓合约1911万盎司中已有1872万盎司被要求交割，交割率高达98%，库存消耗速度加速至每日78.5万盎司[12] 国内外市场分化 - 与国际市场火爆形成对比，2月24日上海黄金交易所黄金T+D价格报1108.50元人民币每克，较前一日下跌1.47%[15] - 沪金期货主力合约报价1110.1元/克，较前一日下跌1.61%[15] - 国内黄金零售价格坚挺，周大福、六福珠宝、谢瑞麟足金饰品价格普遍为1545元/克，周生生报价1586元/克，老凤祥1556元/克[15] - 深圳水贝黄金批发市场足金999原料报价为1335元/克，建设银行龙鼎金条报价1155.00元/克，工商银行如意金条1156.72元/克[15]

黄金市场价格表现 - 2026年2月24日，国际金价盘中直线飙升，伦敦现货黄金最高触及每盎司5244美元，创下三周新高[1] - 纽约商品交易所黄金期货主力合约当日涨幅达3.29%，收于每盎司5249美元附近[3] - 国内市场因春节假期后补涨，上海黄金交易所黄金T+D合约价格跳空高开，围绕每盎司1150元交易，较节前收盘价上涨超3%[3] - 品牌金店足金零售价普遍突破每克1550元，中国黄金挂牌价高达每克1603元[1] - 现货白银价格同步冲上每盎司88美元，春节期间累计涨幅接近17%[3] 驱动金价上涨的核心因素 - 市场普遍预期美联储将在2026年开启降息周期，预计全年累计降息幅度在50到75个基点，美元走弱与持有黄金机会成本降低刺激需求[6] - 全球央行已连续16年保持黄金净买入，2025年净购入863吨，形成结构性买盘支撑[6] - 中国人民银行连续15个月增持黄金，截至2026年1月末，官方黄金储备达7419万盎司（约2307吨）[6] - 波兰央行在2026年1月批准了一项规模高达150吨的黄金购买计划[6] - 中东地区紧张局势升级，地缘政治风险刺激市场避险情绪，推动资金流入黄金[8] - 对美国国债规模突破38万亿美元及美元信用体系的长期担忧，促使部分央行将增持黄金作为“去美元化”战略的一部分[8] 市场结构分化 - 投资市场与消费市场价差显著，品牌金店零售价（如每克1603元）远高于上海金交所大盘价（约每克1150元），差价近每克500元，主要来自品牌溢价与工艺成本[10] - 银行投资金条（如工商银行“如意金”价格约每克1166元）和黄金ETF价格紧密跟随国际大盘，溢价很低[10] - 深圳水贝批发市场足金挂牌价约每克1335元，但需额外支付加工费[10] - 市场分化明显：投资市场关注克重与价格，消费市场关注款式与工艺[10] 主要金融机构观点 - 高盛预计到2026年底金价将缓慢上行至每盎司5400美元，但警告短期可能因期权交易结构引发连锁止损，导致闪崩，下行边界看向每盎司4700美元[13][15] - 瑞银集团将黄金中期目标价大幅上调至每盎司6200美元，并认为可能在2026年年中触及[15] - 摩根大通预测年底金价可能达到每盎司6300美元[15] - 中信证券给出每盎司6000美元的目标价[15] - 花旗银行警告当前金价占GDP比例达历史峰值，存在估值泡沫，基准情景预测金价可能回落至每盎司3650-4450美元区间[15] 市场波动特征与风险 - 2026年开年以来金价波动剧烈，上演多次“过山车”行情，1月底曾飙升至每盎司5600美元以上，2月初一度跌破每盎司4500美元，单日跌幅最高超过9.8%[16] - 短时间内上下震荡超1000美元，波动性在黄金历史上属罕见[16] - 黄金市场主导变量正从“买不买”转向“波动有多大”，波动不仅源于基本面，更被期权等金融衍生品交易结构放大[16] - 高杠杆投资品种（如黄金期货、T+D及非正规外盘交易）波动极大，普通投资者易因保证金不足导致本金全部损失[18] 投资配置建议与操作策略 - 黄金在家庭资产中定位应为保值避险的“压舱石”，建议配置比例控制在家庭流动金融资产的5%到15%之间[18] - 普通投资者可通过银行APP或基金平台定期定额投资黄金ETF联接基金，门槛低且能平滑成本[18] - 希望紧密跟踪金价者可直接在证券账户买卖场内黄金ETF[18] - 长期持有并传承可选择银行发行的投资金条，需注意选择提供规范回购服务的银行[18] - 当前环境下应拒绝追涨杀跌，采用“分批买入”或“金字塔式定投”策略，例如将资金分5到10份，每当国际金价从当前点位回调50或100美元时买入一份[19] - 有金饰刚需的消费者不必过分纠结短期价格涨跌，建议优先选择“按克计价”且工费透明的款式，避开一口价商品[19]

市场整体表现 - A股市场在春节后首个交易日迎来开门红 上证指数收涨0.87%至4117.41点 深证成指涨逾1% 创业板指涨0.99% 北证50微涨0.37% [1] - 市场成交活跃 全天成交额突破2万亿元 超过4000只个股上涨 111只个股涨停 [1] - 股指期货全线收涨 沪深300股指期货主力合约涨0.94% 上证50股指期货主力合约涨0.24% 中证500股指期货主力合约涨0.91% 中证1000股指期货主力合约涨0.70% [1] - 商品期货多数上涨 贵金属、能源和化工板块领涨 黑色系板块普遍下跌 [1] 股指期货上涨原因分析 - 市场对美国军事打击伊朗的担忧有所缓和 减弱了对股市的冲击 [2] - 美国最高法院裁决特朗普关税措施违法 对A股构成短期利好 [2] - 国内政策与经济环比改善预期乐观 1月社融数据超预期 M1和M2增速较去年12月继续加速 资金供需双增 [2] - 财政政策方面 专项债和特别国债提前发力 有望推动基建投资增速回升 2026年政策主基调为刺激内需和扶持物价回升 将加快私人部门资产负债表修复 [2] 贵金属板块大涨原因分析 - 春节假期期间 美国关税政策不确定性升温 促使避险资金回流 同时美元走弱 共同推动金价走高 [2] - 2月初“抛售潮”带来的仓位去杠杆已部分完成 趋势资金与套保头寸在节后同向回补 集中校准了风险溢价 奠定了板块强势格局 [2] - 白银表现尤为亮眼 开盘逼近涨停 因白银市场体量更小、杠杆更高、对内外盘错位与流动性更敏感 且国内白银现货供应偏紧 [2] 欧线集运大涨原因分析 - 欧线集运大涨更多由“预期驱动”而非基本面改善 美国最高法院裁定特朗普政府关税政策违法 促使市场对外贸与全球供应链扰动的预期升温 抢出口预期同步升温 [3] - 节后资金回补仓位也推动了欧线集运走强 [3] - 最新SCFIS欧线结算运价约为1573点 周环比下行 表明春节假期期间的订舱和成交并未明显改善 后续需关注3月上旬航司的运价“宣涨”能否兑现 [3] 原油价格上涨原因分析 - 市场担忧特朗普考虑对伊朗实施“有限规模”军事打击 霍尔木兹海峡每日通行原油量超2100万桶 约占全球贸易量的40% 若伊朗封锁该海峡 将导致全球原油贸易面临部分中断风险 推升运输成本与油价 [3] - 特朗普政府对委内瑞拉石油销售的接管 成为近期油轮运费飙升的直接催化剂 推高了美洲周边关键航线运输成本 并从全球其他区域吸引更多油轮资源 加剧运力分流 [3] - 地缘政治风险影响或为短暂 油价长期走势需回归基本面 国际能源署月报显示 2025年全球原油库存累积速度为2020年以来最快 增加4.77亿桶 OECD国家库存4年来首次超过5年均值 [4] - OPEC+减产解除、非OPEC国家供应强劲增长及能源转型持续推进 共同影响原油供需格局 油价可能仅为阶段性反弹 持续性存疑 [4] 黑色板块表现偏弱原因分析 - 黑色板块在节后首日表现偏弱 钢材需求仍然偏弱 表观消费低于去年同期水平 但铁水产量为农历同期最高 供需整体偏宽松 [4] - 原料端 铁矿石在春节假期期间发运量回升 为同期最高水平 焦煤节后开始复产 成本端存在下行驱动 板块整体仍受制于弱现实压制 [4]

市场表现与价格背离 - 2026年2月24日，上海黄金交易所黄金T+D价格报1150.35元/克，较春节休市前暴涨41.85元，涨幅达3.78% [1] - 同日，国际伦敦现货黄金价格报5167.44美元/盎司，单日下跌67.67美元，跌幅1.29%，呈现内外市场“冰火两重天”的罕见背离 [1] - 内外盘价差因国内暴涨与国际下跌而被迅速拉大，实际计算下，以人民币计价的国际金价跌幅可能不到0.6%，而国内金价涨幅高达3.78% [7] 国内市场驱动因素 - 国内市场因春节假期（2月14日至24日）休市10天，期间国际金价已上涨，导致国内价格（休市时为1108.5元/克）与国际实际水平脱节 [3] - 24日开市后，积压10天的资金集中涌入，包括套利资金和节后回流散户资金，逻辑是“补涨”春节期间国际市场的涨幅，推动价格跳空高开并一路上扬 [3] - 国内黄金市场与A股情绪、节后实物消费紧密相连，春节后婚庆旺季到来，银行柜台金条和金饰销量明显攀升，真实买盘支撑了内盘价格 [7] 国际市场驱动因素 - 亚特兰大联储主席博斯蒂克发表鹰派言论，称通胀问题仍令人担忧，导致市场对美联储3月降息的概率预测从52%大幅降至38%，降息预期降温 [5] - 降息预期降温推动美元走强，美元指数当日反弹，给以美元计价的黄金带来压力 [5] - 地缘政治风险短期缓和，连接波斯湾和阿拉伯海的霍尔木兹海峡航运指数当天下跌2.3%，且美军航母姿态相对克制，部分避险资金从黄金流出 [5] - 市场内部投机头寸拥挤，美国商品期货交易委员会数据显示，黄金期货“非商业净多头”持仓达12年来最高，利空下获利盘了结形成抛压，情绪传染自白银市场（早盘一小时减仓超1.7万手） [7] 市场结构与核心逻辑 - 国际黄金市场主要由全球基金、ETF等大型机构投资者主导，交易逻辑极度敏感于美联储政策、美国通胀数据及美元强弱，反映对利率和宏观经济的预期 [7] - 国内黄金市场的参与者结构与驱动逻辑与国际市场不同，受休市时间差、节后实物需求情绪差、货币政策预期差及汇率波动差等多重因素叠加影响，导致价格短期错位 [8]

文章核心观点 - 中东地缘政治紧张局势升级，刺激市场避险需求，推动黄金价格及黄金相关股票在早盘集体上涨 [2] - 多家国际大行上调黄金目标价，预期金价在未来将持续走强，主要支撑因素包括央行与投资需求、财政赤字、实际利率下行及地缘风险 [2] 黄金股市场表现 - 黄金股早盘集体高开，中国黄金国际股价报198港元，上涨3.94% [2] - 紫金矿业股价报43.9港元，上涨2.95% [2] - 招金矿业股价报32港元，上涨2.56% [2] - 万国黄金集团股价报16.98港元，上涨2.47% [2] - 紫金矿业股票盘中最高触及39.54，分时成交额一度达到1201万 [1] 黄金价格动态 - 现货黄金价格一度突破5150美元/盎司，涨幅达1.20% [2] - 现货白银日内涨幅扩大至2.86% [2] - 澳新银行预计金价将在今年第二季度触及5800美元/盎司 [2] - 杰富瑞将2026年黄金价格预测从4200美元/盎司上调至5000美元/盎司 [2] - 瑞银认为年中金价最高或触及6200美元/盎司 [2] 地缘政治背景 - 中东局势持续紧张，报道称特朗普倾向于在未来几天对伊朗发动首轮打击 [2] - 若首轮打击效果不佳，可能考虑发动更大规模袭击 [2] - 卫星图像显示美国在中东的战斗机数量激增 [2]

美联储及主要央行利率政策前瞻 - Comerica Bank首席经济学家比尔·亚当斯表示，美联储将在鲍威尔主席的任期于5月结束前保持短期利率不变[1] - 市场调查显示，经济学家预测韩国央行将在2月26日会议上维持指标利率在2.50%不变，并预计2026年全年将保持这一水平[2] - 分析师指出，韩国央行今年降息的可能性极低，若资产价格持续走高，央行或需考虑在2027年收紧政策以防范通胀风险[2] 英国央行政策信号关注 - 英国投资者正等待英国央行货币政策委员会成员及行长贝利向议会财政委员会发表证词[1] - 加拿大皇家银行资本市场策略师表示，市场将密切关注贝利行长的言论，以寻找英国央行降息路径的线索[1] 国债市场动态 - 日本国债收益率周二跌至数周低点，跟随隔夜美国国债走势[2] - 三井住友信托资产管理公司高级策略师表示，投资者因美国前总统特朗普关税政策前景不明而买入日债避险[2] 黄金市场展望 - 瑞银重申对黄金的积极立场，预计未来数月国际现货黄金目标价达6200美元/盎司[2] - 分析师认为，地缘政治风险高企及美联储宽松周期将对实际利率构成压力，支撑金价[2] - 瑞银预计，在更强劲的投资流动和各国央行持续购买的推动下，金价将进一步上涨，2025年全球黄金需求突破5000吨[2] 原油市场分析 - Phillip Nova分析师Priyanka Sachdeva指出，油价不太可能突破当前的波动区间，因今年市场供应充足[3] - 该分析师提到，近期原油价格上涨源于投资者押注中东局势动荡，而非实际供应中断，只有出现重大且持续的供应短缺，油价才会明显上涨突破[3] - 该分析师补充，美国经济数据等宏观因素可能导致短期波动，但其影响可能有限[3]

核心观点 - 贵金属市场正处于多重利好因素交汇点 黄金被视作2026年资产配置中的核心增益资产 建议在投资组合中保持中等个位数的配置比例 [1][2][4] - 金价有望在多重因素推动下大幅上涨 目标直指6200美元/盎司 [1][2] 市场驱动因素分析 - 地缘政治风险升级 中东局势持续紧绷 军事部署规模达近年罕见水平 为黄金提供了坚实的底部支撑 市场尚未完全消化其深远影响 [1][2] - 宏观流动性转向 通胀压力整体放缓 美联储内部立场向鸽派倾斜 预计到9月底将迎来两次25个基点的利率下调 [1][3] - 实际利率走低与美元购买力相对弱化 共同营造了有利于硬资产估值扩张的环境 [1][3] - 在美联储宽松周期加持下 黄金作为投资组合对冲工具的需求将展现出更强的持续性 [1][3] 价格预测 - 若将美联储明确的货币宽松路径与全球激增的实物需求相结合 金价在今年6月前有望在当前基础上再录得1000美元/盎司的涨幅 目标直指6200美元/盎司 [1][2] 供需基本面 - 黄金市场结构性失衡加剧 2025年全球黄金总需求已跨越5000公吨的历史门槛 [2][4] - 2026年全球黄金总需求在央行购金热潮与亚洲投资需求回升推动下 有望再创新高 [2][4] - 供应端面临瓶颈 未来几年内将有大量矿场面临生产枯竭 新矿开发周期难以填补短期缺口 [2][4] 资产配置建议 - 黄金不仅是应对系统性风险的避风港 更是2026年资产配置中的核心增益资产 [2][4] - 对于寻求风险对冲的投资者而言 在投资组合中保持中等个位数的黄金配置比例是审慎的选择 [2][4] 其他关注领域 - 将持续关注铜、铝等工业金属与黄金的联动效应 [2][4] - 在供应短缺与能源转型双重驱动下 大宗商品市场存在结构性牛市机会 [2][4]

核心观点 - 全球市场焦点转向中东地缘政治风险，尤其是伊朗局势，导致投资者风险偏好收缩，不同资产类别走势出现显著分化 [1][11] 市场整体情绪与背景 - 伊朗局势可能升级，市场整体避险情绪升温，美国在中东及欧洲周边增派军事力量被视为潜在冲突的前置部署 [2][12] - 外交渠道尚未完全关闭，美伊双方预计将继续举行会谈，但在风险上升背景下，投资者策略普遍谨慎，风险资产承压 [2][12] 原油市场 - 受中东局势影响，布伦特原油价格上周上涨至71美元/桶，创下近六个月新高 [3][12] - 市场核心担忧在于波斯湾石油运输通道（如霍尔木兹海峡）可能受干扰，而非伊朗原油产量下降，运输风险导致油价风险溢价快速上升 [3][12] - 短期来看，原油市场波动性预计仍将维持高位 [4][13] 贵金属市场 - 地缘政治紧张局势推升贵金属价格，黄金突破5,170美元/盎司，白银上涨至87美元/盎司上方 [5][13] - 黄金价格本周延续了上周近8%的强劲涨幅，反映出市场对避险资产的强烈需求 [5][13] - 在利率路径不明朗与地缘政治风险叠加的背景下，贵金属中期仍具备支撑基础 [5][13] 加密货币市场 - 与传统避险资产走势对比，加密货币市场表现疲弱，比特币一度下探至64,000美元附近，并拖累其他主流币种 [6][14] - 下跌原因包括：挖矿难度上周大幅上调15%；当前价格处于阶段性低位；矿工盈利能力受到明显冲击 [7][14] - 在利润被压缩的背景下，部分矿企选择出售储备比特币以弥补运营成本，例如Bitdeer Technologies上周出售其剩余约940枚比特币，清空了资产负债表中的BTC储备 [8][14] - 供给端的被动抛压进一步加剧了市场短期波动 [8][15] 加密货币监管动态 - 尽管价格偏弱，但监管层面出现积极变化，美国银行体系与加密企业之间的协商正在接近某种共识 [10][18] - 长期延宕的《Clarity法案》有望取得实质进展，若相关监管框架明确化，或为行业中长期发展释放积极信号 [11][18] 市场总结与关键变量 - 当前市场处于典型的“地缘风险主导阶段”：原油受运输风险溢价推动短期偏强；贵金属受避险情绪支撑维持上行趋势；加密资产受供给压力与情绪转弱影响短期承压 [11][18] - 在外交谈判未明朗前，市场波动率或将维持高位，建议关注美伊谈判进展、波斯湾运输安全状况、加密矿企出售节奏以及美国监管政策落地情况等关键变量 [11][18]