大连粳米期货市场表现 - 节前最后一个交易日，大连粳米期货盘中表现偏强，主力合约收盘小幅上涨0.30%，报3618.00元/吨 [1] 美国玉米出口销售情况 - 截至12月18日当周，美国2025/2026年度玉米出口净销售为220.2万吨，较前一周的174.4万吨有所增加 [1] - 同期，美国2026/2027年度玉米净销售为2.1万吨，前一周为0万吨 [1] - 截至12月18日当周，美国2025/2026年度玉米出口装船量为175.9万吨，前一周为144.6万吨 [1] 阿尔及利亚玉米进口计划 - 阿尔及利亚农业部表示，由于国内供应短缺，计划在2026年2月底前进口115万吨饲料玉米 [1] - 此举旨在开始建立全国饲料玉米库存，以确保稳定持续的供应和市场稳定 [1] 巴西玉米出口预测 - 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西12月玉米出口量预计为352万吨，而之前一周的预计为635万吨 [1]

报告行业投资评级 - 铜：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 氧化铝：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 锌：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 镍及不锈钢：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 锡：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 工业硅：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 多晶硅：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种表现不一，价格受基本面、市场供需、政策等多因素影响，投资者需根据不同品种特点采取相应策略 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 铜 - 周三沪铜减仓震荡收阴，现铜98820元，上海贴水190元，LME市场有较大规模已实值看涨期权，节后等待海外机构对铜价预期再修正，延续前期期权组合策略，关注炼厂排产、社库变动、盘面缩量，价格可能下调 [2] 铝及氧化铝 - 今日沪铝上涨，华东、中原、华南现货贴水扩大，铝市基本面驱动不足，跟随板块震荡偏强，多头依托40日线持有，关注23000元整数关口阻力，保太ADC12现货报价上调100元至22000元，废铝偏紧，税务调整使部分地区成本面临上调，铸造铝合金与沪铝价差季节性表现弱于往年 [3] - 氧化铝平衡持续过剩，铝土矿价格回落使成本有下降空间，现金成本核算仍有利润，短期现货价格接近触发减产，跌势放缓，中期企稳需等待规模减产形成 [3] 锌 - TC低位，炼厂检修持续，进口窗口关闭，锌供应端压力减弱，整体反弹趋势未改，1月消费前景中性偏乐观，下游春节前备货需求仍存，但地产仍是拖累项，约束沪锌上方空间，暂看2.28 - 2.38万元/吨区间震荡 [4] 镍及不锈钢 - 镍价冲高回落，市场交投活跃，印尼镍矿协会降低镍矿配额并将修改矿产基准价格公式，临近年底下游采购意愿减弱，现货升水高涨使贸易商囤货意愿降低，成交冷清 [7] - 不锈钢方面，铬铁价格回暖推升成本，但总体利润修复，前期减产影响有限，社会库存去化，下游采购询价增多，高镍铁报价912元每镍点，上游价格反弹传导，短期受政策情绪主导，镍市政策扰动，短期观望为主 [7] 锡 - 沪锡减仓到12月月初水平，现锡报326450元，现货有1800元实时升水，近期无地缘局势新消息，关注跨年前后低邦可能召开的矿业会议，波动率高位收敛，持有再次参与的35万卖看涨期权，观察调整幅度 [8] 碳酸锂 - 锂价高开后回落，市场交投活跃，分歧较大，部分持货商前期货已被预定，询价频繁，中下游高价接受程度有限，年前备货充分，高价观望心态重，成交清淡 [9] - 市场总库存下降700吨至11万吨，冶炼厂库存降200吨至1.8万吨，下游库存降1600吨至4万吨，贸易商增1200吨至5.2万吨，中游环节库存偏高，现货端稍显支撑，澳矿最新报价1565美元，矿端报价维持强势，锂价进入趋势通道止阶段，注意风险防控 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅收跌，个别硅企减产，但规模不及预期，需求端1月多晶硅环比小幅减产，有机硅开工率预计下滑，SMM最新工业硅社库55.5万吨，环比增加2000吨，新疆厂库有累库压力 [10] - 近期盘面价格走强、期现走势分化源于12月底规模性减产预期，但落地节奏慢，需求边际承压，走势或转向震荡整理，需观察新疆开工变化 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货成交活跃度回落，节前回调后转震荡，现货端N型复投料报价持稳于5 - 5.5万元/吨，1月产量预计环比小幅缩减，但仍面临累库压力，行业反内卷趋势延续，政策支撑具备持续性，交易监管趋严，期价预计维持高位震荡 [11]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 - 宏观面扩大内需为主，政策积极；产业面螺纹钢产量低位，表观需求回落，库存去化。虽处消费淡季需求萎缩，但低产量、低库存叠加炉料抗跌，RB2605合约或在3080 - 3160区间整理 [7] 3. 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至12月31日，螺纹主力合约期价3122（+4），杭州螺纹中天现货价格3330（+20）；螺纹产量上调至184.39（+2.71），同比（-31.91）；表观需求回落至202.68（-5.96），同比（-16.9）；厂库增，社库降，总库存434.25（-18.29），同比（+34.51）；钢厂盈利率37.23%，环比增1.30个百分点，同比减12.55个百分点 [5] - 行情展望：海外美联储12月会议同意降息但官员分歧大；国内12月制造业等三大指数升至扩张区间。铁矿石港口累库，钢厂库存低有增加预期，精煤库存升但增速或下滑，焦炭第四轮提降落地，煤焦期价或区间整理震荡偏强。RB2605合约区间整理，3100一线有支撑，MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹。整体上，RB2605合约或于3080 - 3160区间整理 [7] 期现市场 - 期货价格：本周RB2605合约区间整理，略强于RB2610合约，31日价差为 - 40元/吨，周环比 + 9元/吨 [12] - 仓单与持仓：12月31日，上海期货交易所螺纹钢仓单量78444吨，周环比 - 3598吨；螺纹钢期货合约前二十名净持仓为净多2090张，较上一周减少6567张 [17] - 现货价格与基差：12月31日，杭州三级螺纹钢20mmHRB400现货报价3330元/吨，周环比 + 20元/吨；全国均价3327元/吨，周环比 + 11元/吨。本周现货价格强于期货价格，31日期现基差为208元/吨，周环比 + 16元/吨 [23] 产业情况 上游市场 - 炉料价格：12月31日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报849元/干吨，周环比 + 12元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1610元/吨，周环比 + 0元/吨 [27] - 到港量与库存：12月22 - 28日中国47港到港总量2727.8万吨，环比减62.4万吨；45港到港总量2601.4万吨，环比减45.3万吨；北方六港到港总量1330.6万吨，环比增74.2万吨。本周全国47个港口进口铁矿库存总量16619.96万吨，环比增394.43万吨；日均疏港量328.76万吨，增0.53万吨 [31] - 焦化厂情况：本周全国230家独立焦企样本产能利用率70.35%，减0.15%；焦炭日均产量49.23万吨，减0.11万吨；焦炭库存50.14万吨，减1.76万吨；炼焦煤总库存883.20万吨，增1.83万吨；焦煤可用天数13.5天，增0.06天 [35] 供应端 - 粗钢产量与钢材出口：2025年11月，中国粗钢产量6987万吨，同比降10.9%；1 - 11月累计粗钢产量89167万吨，同比降4.0%。11月中国钢材出口量998.0万吨，较上月增19.8万吨，环比增2.0%，同比增7.6%；1 - 11月累计出口钢材10771.7万吨，同比增6.7% [39] - 螺纹钢产量与开工率：12月26日，247家钢厂高炉开工率78.32%，环比减0.15个百分点，同比减0.39个百分点；高炉炼铁产能利用率84.94%，环比增0.01个百分点，同比减0.61个百分点；日均铁水产量226.58万吨，环比增0.03万吨，同比减1.29万吨。12月25日，139家建材生产企业中螺纹钢周度产量184.39万吨，较上周 + 2.71万吨，较去年同期 - 31.91万吨 [41] - 电炉钢情况：12月25日，139家建材生产企业中螺纹钢周度产能利用率40.42%，较上周 + 0.59%，较去年同期 - 7%。全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率67.63%，环比降1.6个百分点，同比降1.25个百分点 [44] - 螺纹钢库存：12月25日，137家建材生产企业中螺纹钢厂内库存量140.06万吨，较上周 + 0.52万吨，较去年同期 + 18.53万吨；全国35个主要城市建筑钢材库量294.19万吨，较上周 - 18.81万吨，较去年同期 + 15.98万吨；螺纹钢总库存434.25万吨，环比 - 18.29万吨，同比 + 34.51万吨 [47] 下游情况 - 需求端：2025年1 - 11月份，全国房地产开发投资78591亿元，同比降15.9%；房屋施工面积656066万平方米，同比降9.6%；房屋新开工面积53457万平方米，降20.5%；房屋竣工面积39454万平方米，降18.0%。1 - 11月份，基础设施投资（不含电力等）同比降1.1%，其中管道、水上、铁路运输业投资有增长 [50] 期权市场 - 期权策略：随着天气转冷及临近年末，需求有下滑预期，但成本支撑 + 冬储预期，行情或区间整理。建议钢价回调时考虑买入虚值看涨期权 [53]

报告基本信息 - 成文日期为2025年12月29日，研究品种为玉米淀粉，报告周期为日度，研究员为漆建华 [1] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 玉米淀粉cs2603合约5日、10日均线有呈现多头排列组合，原料玉米东北产区今年售粮进度同比偏快、粮质整体较好、基层种植户售粮意向一般、下游需求支撑不足，预计后市玉米淀粉cs2603合约价格或将延续震荡态势 [9] 根据相关目录总结 期货市场 - 当日（20251229）玉米淀粉期货cs2603合约以震荡上行为主，收盘价2535元/吨，较上一交易日上涨21元/吨，成交量13.1万手，较上一交易日增加20270手，持仓量20.0万手，较上一交易日增加8199手 [2] - 玉米淀粉期货6个合约今日总持仓量为263701手，较上一交易日增加909手 [4] - 展示各合约（cs2601、cs2603、cs2605、cs2607、cs2609、cs2611）开盘价、最高价、最低价、收盘价、前结算价、结算价、涨跌、成交量、持仓量、持仓量变化、成交额等信息，总计成交量173501手、持仓量263701手、持仓量增加909手、成交额440272.04 [5] 现货市场 - 2025年12月29日，黑龙江玉米淀粉现货报价2540元、辽宁2730元、吉林2620元、河北2790元、山东2730元，涨跌均为0 [7] 影响因素 - 12月29日美国玉米进口到岸价为269美元/吨，较上日下跌1美元/吨，进口成本价为2178元/吨，较上日下跌3元/吨，加征关税后进口成本价为2383元/吨，较上日跌4元/吨 [7] 行情展望 - 预计后市玉米淀粉cs2603合约价格或将延续震荡态势 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 纯苯方面上游俄乌和谈未取得实质进展，需关注海外成品油裂差能否触底国内纯苯到港回升，下游提货淡季走弱，港口库存累积至高位苯乙烯、苯胺开工底部回升，CPL开工维持同期低位，苯酚、己二酸开工尚可，纯苯加工费低位，开工仍低；苯乙烯方面港口库存变化不大，未兑现库存回建预期，原因一是渤化短期检修，二是前期出口签单提振下游提货淡季表现一般，开工小幅反弹，EPS开工小幅反弹，PS开工回升，ABS开工延续低位[3] 根据相关目录总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -142 元/吨（-33），华东纯苯现货 - M2 价差 -160 元/吨（-10 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 137 美元/吨（+5 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 129 美元/吨（+3 美元/吨），纯苯美韩价差 179.9 美元/吨（+0.0 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 88 元/吨（+69 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 30.00 万吨（+2.70 万吨），开工率未提及 [1] - 苯乙烯华东港口库存 138800 吨（-500 吨），华东商业库存 83300 吨（-1250 吨），处于库存回建阶段，开工率 70.7%（+1.6%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 54 元/吨（-54 元/吨），开工率 52.56%（+0.76%） [2] - PS 生产利润 -246 元/吨（-54 元/吨），开工率 59.40%（+4.90%） [2] - ABS 生产利润 -1171 元/吨（-15 元/吨），开工率 69.40%（-0.70%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -370 元/吨（+40），开工率 74.04%（-0.12%） [1] - 酚酮生产利润 -902 元/吨（+0），苯酚开工率 78.50%（+2.50%） [1] - 苯胺生产利润 857 元/吨（+68），开工率 62.98%（+1.63%） [1] - 己二酸生产利润 -836 元/吨（+39），开工率 63.60%（+4.00%） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当前碳酸锂价格受资金情绪支配存在过度炒作现象，库存去化速度放缓，市场期现背离，短期涨幅大需警惕回调风险，投资策略上短期区间操作，关注消费与库存拐点，择机逢高卖出套保 [4] 市场分析 - 2025年12月30日，碳酸锂主力合约2605开于117000元/吨，收于121580元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化 -3.77%，成交量为459530手，持仓量为511309手，前一交易日持仓量512345手，基差为 -1960元/吨，当日仓单19491手，较上个交易日变化1300手 [1] - 电池级碳酸锂报价114000 - 122000元/吨，较前一交易日无变化，工业级碳酸锂报价112000 - 118000元/吨，较前一交易日无变化，6%锂精矿价格1550美元/吨，较前一日变化 -15美元/吨 [2] - 自2025年12月30日结算时起，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为10%，投机交易保证金标准调整为12%，套期保值交易保证金标准调整为11%，2026年1月5日恢复交易后，在各品种期货持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，恢复至调整前水平 [2] 库存与供需 - 现货库存为109773吨，环比 -652吨，冶炼厂库存为17851吨，环比 -239吨，下游库存为39892吨，环比 -1593吨，其他库存为52030吨，环比 +1180吨 [3] - 受一月份材料厂停产检修影响，预计单月将呈过剩状态，需关注碳酸锂价格向下游传导情况 [3] 策略 - 单边：短期区间操作，关注消费与库存拐点，择机逢高卖出套保 [4] - 期权：无 [4] - 跨期：无 [5] - 跨品种：无 [5] - 期现：无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅价格预计维持区间震荡，供需双减情况下，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限制；多晶硅价格预计在5.4 - 6万元/吨区间震荡整理，需等待基本面进一步明朗，短期内关注硅片新报价和1月排产计划，中长期关注收储政策落地情况和库存去化进度 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 工业硅市场分析 - 2025年12月30日，工业硅期货主力合约2605开于8705元/吨，收于8915元/吨，较前一日结算涨95元/吨，涨幅1.08%，收盘持仓216220手，12月29日仓单总数10027手，较前一日增加120手 [1] - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅9200 - 9300元/吨，421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格8600 - 8800元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 12月18日工业硅主要地区社会库存共计55.3万吨，较上周降1.43%，其中社会普通仓库13.8万吨，较上周增加0.2万吨，社会交割仓库41.5万吨较上周减少1万吨 [1] - 有机硅DMC报价13500 - 13700元/吨，多晶硅12月预计排产11.4万吨附近，环比11月微幅减少，对工业硅需求量变化有限；有机硅12月对工业硅消费减量可能在五千吨附近；铝硅合金企业开工率维持稳定，铝合金下游需求边际走弱，预计后续开工率稳中偏弱 [2] 工业硅策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [3] 多晶硅市场分析 - 2025年12月30日，多晶硅期货主力合约2605震荡下行，开于56500元/吨，收于57890元/吨，收盘价较上一交易日降0.19%，主力合约持仓83335手，当日成交42713手 [3] - 多晶硅现货价格小幅走强，N型料50.00 - 55.00元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00元/千克，多晶硅厂家和硅片库存增加，多晶硅库存环比增3.40%，硅片库存环比增0.88%，多晶硅周度产量环比增1.20%，硅片产量环比降3.19% [3] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.35元/片，N型210mm价格1.65元/片，N型210R硅片价格1.45元/片 [3] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.38元/W左右，Topcon G12电池片0.38元/w，Topcon210RN电池片0.38元/W，HJT210半片电池0.37元/W [5] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [5] 多晶硅策略 - 单边短期区间操作，主力合约预计在5.4 - 6万元/吨区间震荡，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [6]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 昨日EG主力合约收盘价3847元/吨，较前一交易日变动+30元/吨，幅度+0.79%；EG华东市场现货价3702元/吨，较前一交易日变动+19元/吨，幅度+0.52%；EG华东现货基差-139元/吨，环比-3元/吨 [1] - 乙烯制EG生产毛利为-87美元/吨，环比+0美元/吨；煤基合成气制EG生产毛利为-841元/吨，环比+16元/吨 [1] - CCF数据显示MEG华东主港库存为84.4万吨，环比+2.5万吨；隆众数据显示MEG华东主港库存为64.5万吨，环比+2.8万吨；上周华东主港计划到港总数10.6万吨，副港到港量2.5万吨；本周华东主港计划到港总数10.6万吨，副港到港量4.3万吨，整体中性略偏高，预计主港将平衡略累 [1] - 国内供应端，合成气制负荷挤出不明显，国内乙二醇负荷回升至7成以上高位，1 - 2月高供应和需求转弱下累库压力仍大；海外供应方面，随着沙特、台湾装置检修，后续2月后进口压力将有所缓解 [2] - 需求端，织造订单边际转弱负荷加速下滑，效益转弱下聚酯负荷小幅下滑 [2] - 当前价格不高，但下游隐性库存也累积到了高位，同时随着港口库存的回升，场内货源流动性增加；另外投产压力偏大，1 - 2月累库压力仍偏大，反弹空间受限 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 包含乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差相关内容 [6][7] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、煤基合成气制毛利润、石脑油一体化制毛利润、甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷相关内容 [10][12][17] 国际价差 - 包含乙二醇国际价差：美国FOB - 中国CFR相关内容 [18][20] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容 [19][21][23] 库存数据 - 包含乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容 [33][34][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货价格坚挺震荡，现货多数稳定，近期装置故障多使供应回落，需求情绪回暖，短期供需变化有限，期货受消息和相关品种带动表现坚挺，但缺乏持续上涨动能，节前建议观望，节后关注印标结果和出口政策[1] - 纯碱期货价格震荡走强，现货厂家报价多数稳定，贸易商环节报价回升，近期大厂检修及故障频率提升使开工率回落，库存下降企业挺价，需求偏弱，供需双降宽松状态不改，近期基本面定价逻辑弱，外围因素支撑期价，关注新产能稳产等情况[1] - 玻璃期货价格坚挺震荡，现货价格偏弱，近期产线放水使供应下降，需求情绪部分回暖，少部分企业有涨价意愿，但终端需求弱，高成交和涨价持续性待跟踪，短期期价偏强，假期后关注企业库存和现货成交氛围[1] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 12月30日郑商所尿素期货仓单12381张，较上一交易日增加1631张，有效预报670张[4] - 12月30日尿素行业日产19.45万吨，较上一工日减少0.02万吨，较去年同期增加1.56万吨，行业开工率80.43%，较去年同期回升0.50个百分点[4] - 12月30日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1710元/吨持平，河南1690元/吨降10元/吨，河北1730元/吨持平，安徽1710元/吨持平，江苏1710元/吨持平，山西1570元/吨涨10元/吨[5] 纯碱 & 玻璃 - 12月30日郑商所纯碱期货仓单数量4444张，较上一交易日增加50张，有效预报1380张；玻璃期货仓单数量1676张，较上一交易日减少13张[7] - 12月30日纯碱现货价：华北轻碱1250元/吨、重碱1300元/吨，华中轻碱1170元/吨、重碱1250元/吨，华东轻碱1180元/吨、重碱1250元/吨，华南轻碱1350元/吨、重碱1400元/吨，西南轻碱1250元/吨、重碱1300元/吨，西北轻碱910元/吨、重碱910元/吨[7] - 12月30日纯碱行业开工率81.39%[8] - 12月30日浮法玻璃市场均价1073元/吨，日环比持平，行业日产量15.26万吨/天，日环比减少1300吨/天[8] 图表分析 - 包含尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2605 - 2601价差、纯碱2605 - 2601价差、尿素现货价格走势、纯碱现货价格走势、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，数据来源为iFind、光大期货研究所[10][12][22] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获奖，期货从业资格号F0306200，期货交易咨询资格号Z0000082[24] - 张凌璐现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等期货品种研究，多次获奖，期货从业资格号F3067502，期货交易咨询资格号Z0014869[24] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，多次获奖，期货从业资格号F03099994，期货交易咨询资格号Z0021057[24][25]

报告行业投资评级 - RU及NR中性；BR谨慎偏多 [13] 报告的核心观点 - 从基差表现看RU基差走弱、NR基差小幅波动，反映现货跟涨不力，RU与NR价差近期小幅拉大，RU现货跟涨不力或压制后期期价上涨空间，国内即将全面停割，原料价格主要看海外泰国产区，预计原料价格仍坚挺，橡胶成本端支撑偏强，国内需求淡季，海外供应大概率延续回升，供需驱动不足，国内将维持累库局面 [13] - 目前上游部分石化仍在检修，供应环比持平，近期上游生产利润小幅改善，预计供应端总体维持充裕局面，元旦假期下游轮胎开工率将阶段性回落，供需驱动不足，顺丁橡胶短期或有小幅累库压力，上游丁二烯原料价格预计偏强，顺丁橡胶在成本支撑带动下有望维持偏强运行 [13] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15670元/吨，较前一日变动+5元/吨；NR主力合约12690元/吨，较前一日变动+25元/吨；BR主力合约11565元/吨，较前一日变动-35元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格15250元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰混14700元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1875美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1805美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11500元/吨，较前一日变动+200元/吨；浙江传化BR9000市场价11450元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 市场资讯 天然橡胶进出口与产销 - 2025年11月中国天然橡胶进口量64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%，2025年1-11月累计进口数量587.16万吨，累计同比增加16.98% [2] - ANRPC预测2025年11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；天胶消费量料降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%；前11个月，全球天胶累计产量料增2%至1337.5万吨，累计消费量料降1.7%至1393.2万吨 [2] 轮胎企业检修计划 - 国内轮胎企业产销压力仍存，“元旦”假期部分样本企业计划检修3 - 5天，全钢胎企业检修企业数量多于半钢胎企业，部分企业检修情况待定，多数企业暂无检修计划 [2] 企业生产安排 - 2026年1月企业进入节前备货阶段，短暂检修后上半月常规生产储备库存，下半月补库结束、库存储备攀升，不排除企业在腊月初十前后“春节”放假，拖拽整体产能利用率 [3] 重卡与汽车销量 - 2025年11月重卡销量11.3万辆，同比大增65%，收获同比“8连增”，创今年重卡市场最高月销量 [4] - 2025年11月我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量首次超过350万辆，创历史新高 [5] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 12 - 30，RU基差-420元/吨（-5），RU主力与混合胶价差970元/吨（+5），NR基差500.00元/吨（-22.00）；全乳胶15250元/吨（+0），混合胶14700元/吨（+0），3L现货15500元/吨（+0）；STR20报价1875美元/吨（+0），全乳胶与3L价差-250元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差3200元/吨（-100） [6][7] 原料 - 泰国烟片58.15泰铢/公斤（-0.35），泰国胶水54.20泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶51.10泰铢/公斤（+0.00），泰国胶水 - 杯胶3.10泰铢/公斤（+0.00） [8] 开工率与库存 - 全钢胎开工率为61.69%（-1.92%），半钢胎开工率为70.36%（+0.35%） [9] - 天然橡胶社会库存为524846吨（+9619），青岛港天然橡胶库存为1182245吨（+29327），RU期货库存为93930吨（+6770），NR期货库存为57960吨（-1008） [9] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 12 - 30，BR基差-165元/吨（+35），丁二烯中石化出厂价8300元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11500元/吨（+200），浙江传化BR9000报价11450元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶11000元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润-1042元/吨（-127） [10] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率为76.77%（+0.51%） [11] - 顺丁橡胶贸易商库存为5690吨（-720），顺丁橡胶企业库存为28850吨（+1250） [12]