加密货币监管法案通过 - 《天才法案》以308:122的压倒性优势在众议院通过 对稳定币实施严格监管 要求发行方以1:1比例持有美元或短期美国国债作为储备金 并每月强制公开资产明细 [1] - 非银行机构发行稳定币需先获得特许执照 银行巨头获得直接进入市场的特权 [1] - 法案将稳定币定义为支付结算工具 而非证券或商品 意在通过区块链让美元渗透全球金融体系 [3] 加密货币市场反应 - 以太坊暴涨7%突破3600美元 比特币冲破12万美元 XRP和狗狗币等小众币种集体暴涨超10% [3] - 24小时内全球16万投资者爆仓 5.87亿美元灰飞烟灭 单笔最大爆仓金额达2300万美元 [3] - Circle(USDC发行方)股价两周暴涨25% 高盛客户询盘量激增3倍 [6] 稳定币市场前景 - 美国财长预测稳定币市场规模将从2500亿美元飙升至2028年的2万亿美元 [3] - 稳定币发行商将被迫大规模购买美国国债 为美国财政部带来巨额资金 [3] - 苹果和PayPal等科技巨头加速进军支付领域 透明度不足的算法稳定币面临淘汰 [3] 特朗普相关加密货币动态 - 特朗普个人迷因币已为其赚取3.5亿美元 其家族关联稳定币USD1市值飙升至全球第七 法案通过后流通量激增40% [4] - 特朗普计划签署行政令 允许9万亿美元的401k计划资金流入加密货币市场 [4] 金融机构布局 - 摩根大通和花旗银行已火速组建数字资产部门 [6] - 美国银行CEO对稳定币市场需求表示怀疑 [6] - 四大银行CEO联合声明呼吁捍卫美联储独立性 [4] 监管机构动态 - 欧盟和日本监管机构连夜召开紧急会议 担忧本国货币被边缘化 [3] - 《清晰法案》引发SEC与CFTC管辖权之争 加密货币被划分为"证券"和"商品"两类 [6] - 《反CBDC监控法案》禁止美联储发行数字货币 [6]

通胀的历史与成因 - 近年西方国家通胀被视为多重外部冲击叠加的结果，包括新冠疫情导致的供应链中断和俄乌冲突引发的能源价格飙升[1][2] - 二战后美国取消价格管制导致1946年通胀率达18.1%，1947年降至8.8%，1949年价格回落，类似短暂通胀也出现在1950-1953年朝鲜战争期间[2] - 20世纪70年代通胀失控源于布雷顿森林体系瓦解、美元与黄金脱钩以及货币政策的失效[4] 通胀目标制的挑战 - 通胀目标制自20世纪80年代末面临挑战，货币政策对通胀的影响存在滞后性，典型滞后期为两年[5] - 中介目标（如货币总量和汇率）与通胀关系不稳定，导致政策传导机制失效[5] - 通胀目标制弱化了中间目标的重要性，政策利率变化对预期的影响成为关键[6] 泰勒规则与前瞻性方法 - 泰勒规则建议政策利率根据通胀偏离目标（每1%通胀偏离调整0.5%利率）和产出缺口（每1%缺口调整0.5%利率）进行调整[9][10] - 泰勒规则的产出缺口衡量标准存在大幅调整风险，前瞻性不足[11] - 前瞻性方法（预测目标）依赖未来通胀和失业预测调整政策利率路径，但缺乏实时反馈机制[15][16] 货币与通胀的关系 - 货币增长异常迅速时期需被识别，通胀持续最终取决于货币政策是否适应价格上涨[23] - 公众对货币的信任影响通胀，失去信任可能导致通胀失控（如罗马银币贬值和法国革命时期）[25] - 政府倾向于选择通胀作为解决财政困境的手段，因其可减轻债务负担[27][30] 通胀的社会与政策影响 - 通胀随机制造赢家和输家，金融知识丰富者和债务人受益，现金持有者和弱势群体受损[31] - 补贴和价格控制无法根治通胀，需解决货币宽松的根源问题[32] - 恶性通胀比温和通胀更容易控制，因后者可能被外部冲击掩盖而长期存在[34] 政策框架与规则 - 基于规则的政策框架有助于公众预测政策调整，稳定市场预期[35] - 货币政策应主导财政政策，避免通过印钞资助预算赤字[36] - 经验法则比预期更重要，可帮助判断通胀趋势和央行公信力[37] 通胀的实时判断与测试 - 政策制定者难以区分短期通胀风暴和长期通胀问题，缺乏预测未来的能力[38] - 四项测试可评估通胀风险：制度变化、货币过度、风险轻视和供给条件恶化[39]

美联储货币政策分歧 - 美联储理事沃勒主张在两周后的政策会议上降息25个基点 核心观点是通胀接近目标而就业市场显露疲态需要政策调整 [1] - 沃勒的立场与多数美联储官员存在明显分歧 后者认为就业市场稳健且通胀尚未完全受控 [3][7] 就业市场数据 - 美国私营部门就业增长急剧放缓 薪资增速持续回落 六月失业率微降但外籍劳动力骤减使数据难以解读 [3] - 沃勒警示美国经济动能显著减弱 保障充分就业使命面临的风险正在加剧 [5] 通胀指标分析 - 六月份核心通胀率连续第五个月低于预期 通胀预期保持稳定 薪资增长呈现温和态势 [5] - 沃勒认为政策应忽略关税带来的暂时性波动 聚焦接近2%目标的核心通胀水平 [5] 美联储内部动态 - 负责监管的副主席鲍曼对本月降息持开放态度 与沃勒共识在于经济最大风险已从通胀转向就业市场 [5] - 多数官员反对立即降息 认为经济未现明显衰退迹象 政策调整时机尚不成熟 [7] 市场反应与政策展望 - 华尔街交易员开始押注降息概率 债市收益率曲线出现变化 [7] - 沃勒强调政策调整应循序渐进 月底联邦公开市场委员会会议结果存在高度不确定性 [7]

关税政策影响 - 特朗普宣布8月1日起对日本输美几乎所有商品关税从10%提升至25% 汽车及零件除外[1] - 日本6月对美汽车出口额同比暴跌26.7% 车企被迫涨价270美元仍无法抵消利润30%的缩水[1] - 汽车关税升至25%将导致日本GDP下跌0.2% 相当于抵消日本2023年全年0.1%的经济增长[3][6] 日本汽车行业冲击 - 日本每年对美出口138万辆汽车 每辆车新增3125美元关税成本直接侵蚀车企利润[3] - 美国组装的日本车需从日进口零部件 连带冲击日本国内零部件供应商[3] - 高盛预测若车企转嫁关税成本 销量将下降8%-26% 利润缩水6%-59%[6] - 日元每升值1日元 丰田利润减少500亿日元[6] 日本政府应对策略 - 首相石破茂表态保护农业和汽车两大核心产业 拒绝以开放农产品市场换取汽车关税减免[6] - 日本考虑抛售美债或加速中日韩自贸区谈判作为反制手段[9] - 日本汽车占美国市场三分之一份额 若退出将推高美国通胀[8] 宏观经济连锁反应 - 日本央行加息叠加关税冲击 可能导致中小企业资金链断裂[3] - 专家预测日本经济今夏或现负增长 GDP增速恐降至零[3]

美联储政策分歧 - 达拉斯联储主席洛根主张维持4 25%利率水平6到12个月 为通胀提供理论支撑[1] - 美联储决策者分裂为三阵营：7位反对2025年前降息 8位支持两次降息 少数派呼吁立即行动[1] - 点阵图显示最常见与次常见预测相差50个基点 为十年来最严重分歧[1] 政治干预与财政压力 - 特朗普公开批评鲍威尔 要求立即降息2到3个百分点 并威胁任命"影子主席"[1] - 白宫候选人名单包含鹰派前理事沃什和主张降息的沃勒 财长暗示鲍威尔可能被迫离职[1] - 《大美丽法案》将使美国十年赤字达3万亿美元 降息成为缓解财政压力的关键[1] 经济数据与市场反应 - 6月CPI同比上涨2 7% 核心CPI达2 9% 仍高于美联储2%目标[1] - 6月非农新增就业14 7万 其中7 3万来自政府部门 私营领域增长几乎为零[5] - 5月核心PCE物价指数上涨2 7% 但个人消费支出下滑0 1% 居民收入暴跌0 4%[5] 全球市场动态 - 芝加哥商品交易所"美联储观察"工具显示9月降息概率从75%骤降至54 4%[5] - 两年期美债收益率3 88% 十年期4 35% 美元指数跌破97创2022年2月以来新低[7] - 纳斯达克指数创历史新高 道琼斯指数暴跌436点 亚洲股市普遍下跌[7] 贸易政策影响 - 特朗普政府对14国加征关税 巴西宣布对等反制后突然取消对华限制[3] - 英伟达获准向中国出口H20芯片 市值突破4万亿美元[3] - 全球供应链受冲击 从缅甸服装厂到日本谈判代表均受政策影响[7] 机构预测与布局 - 高盛经济学家将首次降息时点提前至9月 预计年内三次降息[7] - 华尔街为三种情景布局：维持利率至2026Q1 Q4降息25基点 或重启加息[7] - 纽约联储分析6月会议纪要 权衡通胀、就业和经济韧性三大变量[7]

美联储政策与市场反应 - 美联储达拉斯联储主席洛根表示利率需保持限缩性6-12个月，击碎市场降息预期 [3] - 美国6月CPI整体通胀率2.7%，核心通胀2.9%，仍高于美联储2%目标 [3] - 30年期美债收益率突破5%心理关口，5年期国债收益率暴涨7个基点 [3] - 利率期货市场9月降息概率从55%骤降至不足50% [3] - 洛根提出通胀需连续3-5个月稳定在2%、失业率不突破4%等警戒线 [3] 白宫与美联储博弈 - 特朗普连续抨击美联储，要求降息3个百分点以节省一万亿美元 [5] - 财政部长贝森特透露已启动挑选鲍威尔继任者程序，暗示凯文·哈塞特为热门人选 [6] - 白宫可能试图"清洗美联储"，针对鲍威尔2026年卸任后的安排 [6] 贸易战与地缘政治 - 特朗普宣布对欧盟和墨西哥商品征收30%进口关税，引发贸易战升级 [6] - 墨西哥总统强硬反击，欧盟声明将采取必要措施维护利益 [6] - 地缘政治风险升温，黄金作为避险资产获得支撑但受美元压制 [6] 科技行业动态 - 英伟达股价逆势飙涨4%，创历史新高，因美国政府批准向中国出口H20 AI加速器 [7] - 英伟达CEO黄仁勋称中国开源AI是全球进步的催化剂，中国AI模型是世界级 [7] - 芯片股狂欢带动纳斯达克指数逆势收涨0.18%，再创历史新高 [7] 亚洲市场反应 - MSCI亚太指数下跌0.1%，韩国综合指数下挫，香港恒生指数勉强守住 [7] - 30年期美债收益率维持在5%上方，对冲基金押注收益率升至5.3% [7] - 美元上涨抑制整体市场，分析师认为美联储保持观望是谨慎之举 [7]

特朗普与鲍威尔的矛盾本质 - 特朗普对鲍威尔的反感源于利率政策，频繁呼吁将利率降至1%以下以减轻政府每年3600亿美元的利息负担[3] - 矛盾核心在于《大而美法案》减税4万亿美元导致财政压力，与美联储维持高利率抑制通胀（2.3% vs 2%目标）的政策冲突[3][5] - 特朗普通过指责美联储25亿美元大楼翻修项目转移视线，但该项目成本增加源于石棉清理等必要支出，且资金为美联储自筹[1][10][11] 美联储的独立性与法律约束 - 美联储主席受法律保护，总统无权随意罢免，需提供"合法且充分的理由"，装修费用争议在法律上不成立[1] - 共和党内部警告特朗普干预央行独立性将适得其反，众议院金融服务委员会主席希尔明确反对罢免[2] - 鲍威尔通过监察长审查程序化解装修费用指控，将矛盾引向制度层面[11] 利率政策的经济博弈 - 当前失业率3.7%与通胀超目标使美联储坚持高利率，达拉斯联储主席洛根预测至少维持半年[3][5] - 特朗普关税政策推高进口成本，鲍威尔暗示其自身政策延缓降息时机[5] - 美联储理事沃勒认为利率"限制性过强"但强调不能受政治指挥，反映内部对降息的谨慎态度[7] 政治算计与市场影响 - 特朗普保留鲍威尔可将其作为经济问题的替罪羊，任期至2026年提供缓冲空间[13] - 潜在继任者如沃勒和沃什存在政策短板，市场信任度存疑导致换人风险高[11] - 财长贝森特透露选人程序启动但未定案，显示决策层对人事变动的谨慎[11] 美国经济治理的结构性危机 - 减税与债务规模36万亿美元形成恶性循环，利率每升1%即增加3600亿利息支出[3][15] - 政策摇摆导致"通胀反复"与"就业过热"双重风险，市场不安情绪加剧[15] - 长期债务压力可能迫使美国接受高通胀变相赖账，加剧政治与专业机构对立[15][16]

美联储利率政策分歧 - 美联储6月会议纪要显示19位决策者严重分歧 7人主张2025年维持利率不变 8人支持两次降息 少数派要求立即行动 [5] - 点阵图显示最常见与次常见预测相差50个基点 为十年来最严重分歧 [5] - 美联储理事沃勒公开挑战鲍威尔立场 自2023年11月起持续主张降息 [5] - 芝商所数据显示9月降息概率48小时内从75%骤降至54.4% [5] 贸易政策冲击 - 特朗普政府对加拿大巴西等21个经济体加征关税 加拿大商品关税35% 巴西商品关税50% [6] - 美国企业有效关税率从3%飙升至13% 经济学家预测可能达17% [6] - 里士满联储警告关税对零售价格的冲击将在7-8月数据显现 [6] 经济数据表现 - 6月CPI同比上涨2.7% 但个人消费支出环比下滑0.1% 居民收入暴跌0.4% [6] - 就业市场新增14.7万岗位中7.3万来自政府部门 私营领域依赖教育医疗餐饮业支撑 [6] - 芝加哥联储主席称需等待数据噪音消失才能确认经济软着陆 [6] 政治干预风险 - 特朗普要求美联储立即降息2-3个百分点 称每个百分点利率造成每年3600亿美元损失 [6] - 白宫酝酿提前半年提名下任美联储主席 候选人包括主张降息的沃勒和特朗普亲信哈塞特 [6] - 财政部长言论引发市场混乱 美元指数跌破97关口创1970年代以来最大半年跌幅 [6] 长期利率预期 - 达拉斯联储主席洛根称4.25%利率需保持"超长平台期" 市场解读高利率或持续至2026年Q1 [8] - 洛根指出通胀仍处2.3% 就业市场表面坚挺实藏疲态 财政政策为高利率提供支撑 [8] - 黄金价格应声跌至3330美元下方 降息预期迅速蒸发 [8] 全球市场反应 - 道琼斯指数暴跌436点 纳斯达克指数逆势上涨0.18%创新高 [3] - 黄金价格2025年以来累计涨幅达27.8% 避险情绪升温 [10] - 日本韩国等经济体紧急派代表团赴美协商 [10]

美联储独立性争议 - 芝加哥联储主席古尔斯比公开支持鲍威尔 称其"极具操守"并强调央行独立性对控制通胀、促进增长和稳定就业市场至关重要 [1] - 特朗普及其盟友近期加大对鲍威尔的施压 批评其利率政策"过于谨慎" 甚至传闻可能解职鲍威尔 [1] - 古尔斯比指出 央行缺乏独立性的国家普遍存在更高通胀、更弱增长和更严重失业问题 [1] - 白宫官员质疑鲍威尔关于美联储总部25亿美元翻修项目的国会证词 意图削弱其公信力 [1] 利率政策分歧 - 古尔斯比主张"静待数据"的观望策略 指出关税推高商品价格但未蔓延至服务业 使政策评估复杂化 [2] - 特朗普政府"滚动式加征关税"策略产生持续"滴水效应" 可能延后确认通胀重回2%目标的时间 从而推迟降息 [2] - 古尔斯比表示若未来数月通胀数据温和将支持降息 但关税导致价格持续攀升则需重新评估 [2] - 联储理事沃勒主张7月会议降息 认为关税通胀多为"一次性" 应更关注劳动力市场支持 [2] 市场反应与数据 - 沃勒的降息表态推动黄金上涨0.35%至每盎司3,350.46美元 因低利率环境增强黄金吸引力 [2] - 美国国债收益率与美元同步回落 反映市场对政策转向预期增强 但7月降息概率仍接近零 [3] - 市场预期年内累计降息幅度约45个基点 较月初65个基点预期下调 主因7月3日强劲就业数据影响 [3] - 密歇根大学数据显示消费者一年通胀预期降至4.4%(前值5%) 但仍高于美联储2%目标 加剧政策分歧 [3]

市场表现 - 本周道指下跌0.07%，纳指周涨1.51%，标普500指数周涨0.59% [1] - 周五道指跌0.32%至44342.19点，纳指涨0.05%至20895.66点，标普500指数跌0.01%至6296.79点 [2] - 纳斯达克中国金龙指数涨0.6%，京东涨3.7%，阿里巴巴涨2.5%，网易涨2.2%，百度涨0.3% [7] 经济数据 - 密歇根大学7月消费者信心指数初值从60.7上升至61.8 [2][3] - 消费者预计未来一年通胀率4.4%，创2月以来最低，预计未来5-10年年通胀率3.6%，创五个月来最低 [3] 行业动态 - 能源股领跌，斯伦贝谢跌3.9%，埃克森美孚跌3.5% [4] - 工业巨头3M跌3.7%，公司表示关税影响将主要在今年下半年显现 [5] - 加密货币股票上涨，Robinhood涨4.1%，Coinbase涨2.2% [6] - 国际油价窄幅震荡，WTI原油跌0.30%至67.34美元/桶，布伦特原油跌0.35%至69.28美元/桶 [7] - 国际金价涨0.39%至3353.00美元/盎司 [8] 公司业绩 - 奈飞跌5.2%，第二季度营收110.8亿美元同比增长17.3%，每股收益7.19美元，预计下季度营收115.3亿美元，每股收益6.87美元 [6] - 明星科技股涨多跌少，特斯拉涨3.2%，亚马逊涨1.0%，谷歌涨0.8%，苹果涨0.6%，Meta Platforms涨0.4%，微软和英伟达跌0.3% [4] - 标普500指数公司中81.4%已公布收益的公司超过华尔街预期 [3]