论坛概况 - 2025中国汽车产业发展（泰达）国际论坛新闻发布会于6月6日在北京举办 [1] - 论坛设置1场开幕大会、2场高层峰会、1场高端智库闭门会 [1] - 拟邀请政府部门、多产业链企业高层、国内外行业精英参会 [1] 技术发展趋势 - 需加快推进人工智能、5G等前沿技术落地 [1] - 动力电池技术演进转向多元协同阶段 [1] - 需通过强化数据治理、深化技术融合、拓展场景应用推动数据要素高效流通 [1] 市场预测 - 2025年汽车增换购比例预计提升至65%以上 [1] 产业转型方向 - 汽车产业呈现绿色化转型、产业生态融合、全球化发展趋势 [1] - 天津经济技术开发区在汽车产业绿色化、智能化及强链补链方面取得转型升级成果 [1] 产业链发展重点 - 需关注动力电池出海本地化发展和回收利用体系建设 [1] - 需推动产业链协同创新 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“中性”评级，目标价36.48港元 [4][11] 报告的核心观点 - 公司作为发票平台的领头羊，AI+数据要素潜能大，预计2025 - 2027年营业收入分别为8.52/10.15/11.84亿元人民币，同比增长29.18%/19.16%/16.65%；归母净利润分别为 - 787万/5190万/1.07亿元人民币，同比增长98.43%/759.27%/105.56% [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和估值 - 盈利预测：预计2025 - 2027年营业收入分别为8.52/10.15/11.84亿元人民币，同比增长29.18%/19.16%/16.65%；归母净利润分别为 - 787万/5190万/1.07亿元人民币，同比增长98.43%/759.27%/105.56% [7] - 估值：采用PS和PSG两种估值法，PS估值法给予公司2025年动态9倍PS，合理估值为36.48港元；PSG估值法给予公司2025年动态0.38倍PSG，合理估值为36.97港元，谨慎取低，给予目标价36.48港元 [8][9][11] - 分项表预测依据：云化财税数字化有望高速增长；本地部署财税数字化解决方案处于收缩阶段；数据驱动的智能解决方案中精准营销业务收缩，风险管理业务预计增长；AI智能体预计2025年收入规模超1亿，未来两年保持50%左右增长 [13] 财税智能化公司 - 多业务线构筑百望云平台：百望云平台集多种技术于一体，行业垂直业务包括云及本地部署财税数字化解决方案和数据驱动的分析服务 [16] - 云及本地部署财税数字化解决方案：包括票据合规管理、财税管理以及供应链协同解决方案，可提升企业运营效率、节约成本及合规 [18] - 数据驱动的分析服务：包括数字精准营销服务和风险管理服务，可连接潜在用户与金融产品，提供企业经营报告等服务 [19] - 数据资产：公司的数据资产包括处理各种交易凭证，是高价值资产和核心壁垒，2024年多项业务客户数据有增长 [20][22] 主要财务数据 - 2024年精准营销业务收缩导致收入下降：2024年总营收6.59亿元人民币，同比下降8%，公司主动减少低毛利率的精准营销服务，利于提升整体毛利率 [23] - 低毛利率的精准营销收缩提高整体毛利率水平：2024年公司毛利率为40%，各业务毛利率有差异 [24] - 控费降本显著：2024年销售和行政费用率下降，账面净亏损5.01亿元，经调整后净亏损为1.16亿元 [25] 公司AI战略转型 - 公司更换CEO开启AI战略转型，将战略重点延展至数据智能，推动AI在相关领域应用，公司拥有大量高价值发票数据，转型正当其时 [26] 进军数据要素市场 - 公司2025年与国家信息中心合作，支持建设并上线数据资源登记系统，发布数据要素流通解决方案，战略布局未来可期 [27] H股全流通 - 公司2025年3月申请H股全流通，实施后将对股票流动性起到积极作用 [29]

A股昨天收盘卡在3384点，刚好顶在前期高点连线、近期上涨趋势线和3400点整数关口三重压力位上。 一、3400点攻坚战：技术面与资金面的双重博弈 从技术形态看，上证指数日线级别已经形成"老鸭头"雏形，昨天的收盘价刚好触碰到鸭嘴位置的压力线。这个位置有多关键？2024年四季度以来，3400点附 近堆积了超过2.5万亿的成交金额，大量套牢盘等着解套。 但好消息是，央行昨天开展了1万亿元的逆回购操作，创下单日投放新高，市场流动性充裕。北向资金也逆势加仓67.73亿元，其中中际旭创等科技龙头被大 举买入，这说明聪明资金对突破3400点是有期待的。 昨夜美股又跌了，但我觉得不用慌。外围市场就像坐过山车，短期颠簸不影响上证大方向——昨晚道琼斯虽然跌了0.25%，但纳指金龙指数却涨了0.54%， 中概股整体稳得住。而且德国DAX指数还创了新高，说明全球资金对权益资产的配置热情仍在。 超短线操作上，有个重要信号必须记住：如果今天突然拉出一根实体阳线，涨幅明显超过近三天最大阳线，尤其是成交量放大到1.5万亿以上， 这时候反而要警惕"加速赶顶"风险。这种情况就像跑步时突然冲刺，容易导致体力透支，历史上2024年12月和2025 ...

报告核心观点 中国服务业快速扩张，港股连升三日，恒指三日共涨749点或3.2%，收于3月21日后逾两个月高位，市场受宏观和行业动态、上市公司表现等因素影响 [3][4] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收42,319.74，跌幅0.25%；标普500指数收5,939.30，跌幅0.53%；纳斯达克综合指数收19,298.45，跌幅0.83% [2] - 英国富时100指数收8,811.04，涨幅0.11%；德国DAX指数收24,323.58，涨幅0.19%；日经225指数收37,554.49，跌幅0.51% [2] - 台湾加权指数收21,674.43，涨幅0.26%；上证指数收3,384.10，涨幅0.23%；深证成指收10,203.50，涨幅0.58% [2] - 恒生指数收23,906.97，涨幅1.07%；国企指数收8,684.73，涨幅1.26%；红筹指数收4,038.99，涨幅1.07% [2] - 恒生科技指数收5,319.96，涨幅1.93%；AH股溢价指数收131.54，跌幅0.41%；恒生期货（6月）收23822，涨幅0.11%；恒生期货（7月）收23814，涨幅0.13% [2] 港股市场表现 - 恒指高开174点报23828，反复造好，最多升257点，收报23906，升252点或1.1%；国指升1.3%，报8684；科指涨1.9%，报5319；全日成交2220.26亿，北水净流入20亿元 [3] - 阿里巴巴升3.2%，美团涨2.6%，快手飙5%，华润置地升3.6%，恒地涨4.5%，东方海外跌5.9% [3] 宏观&行业动态 - 政府拟为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易，HashKey交易所预计市场增量至少达50%以上，初期以比特币、以太坊等主流虚拟资产的永续合约等为试点 [7] - 财政司司长称2025年至今港股上升逾15%，IPO集资规模770亿元，成全球最大IPO市场，3大评级机构维持香港信贷评级并给予“稳定”展望 [8] - 内地5月全国乘用车市场零售193万辆，按年增长13%，按月升10%；新能源乘用车零售105.6万辆，按年增长30%，按月升14% [9] - 中国拟在北京、浙江、安徽等地设10个国家数据要素综合试验区，促进数据要素市场化价值化 [10] 上市公司要闻 - 绿城中国首5个月合同销售金额约654亿元，按年下跌3.82%；5月合同销售金额约186亿元，按年增加14.81% [11] - 英皇国际终止出售屯门停车位及单车存放位，双方同意自昨日起终止买卖协议，对公司业务运营及财务状况无重大不利影响 [12] - 赤子城科技在香港设全球总部，将扩大财务结算中心，设立AI研发中心，已启动招聘工作 [13] - 美丽华酒店上半年出租率逾九成，预计盛事继续带动下半年酒店房间需求，盛事活动可带动房价增长20%至30% [14]

私募股权市场概况 - 2025年5月境内新增登记私募股权、创业投资基金管理人仅2家，环比骤降83.3%，同比减少60% [1] - 新增备案私募股权投资基金、创业投资基金合计339只，同比增长55.5%，环比下降18.7% [1] - 一级股权投资市场发生428起融资事件，同比减少13.6%，环比减少18.0%，披露总融资额约182.33亿元，同比持平，较2025年3月缩水21.5% [1] - 平均单笔融资额约4290.04万元，创近五个月最低点 [1] 毅达资本动态 - 毅达资本管理资本规模超1200亿元，投资阶段覆盖天使期至成熟期，领域包括清洁技术、健康产业、新材料等 [2] - 2025年前5个月新登记备案3只基金，注册出资额合计21.20亿元，包括马鞍山慈湖创业投资合伙企业（10亿元）、南京毅达汇海股权投资基金等 [2][3] - 马鞍山慈湖创业投资合伙企业聚焦生命健康产业，最大LP马鞍山市高新产业投资有限公司持股69.9% [2] - 马鞍山市数字赋能产业基金（10亿元）投资人工智能、数据要素领域，马鞍山数字未来产业投资有限公司持股69.9% [3] 投资活动分析 - 2025年5月毅达资本公开披露5起股权投资事件，环比持平，同比显著增长150% [3] - 2025年前5个月共完成31笔投资，接近2024年5-12月总和（33起）的93.9% [3] - 5月投资项目中成长期占比60%（Pre-B轮和B轮），先进制造领域获投比例约40% [6] - 独家投资心电图仪研发商「中科知奇」，出资平台为5亿元的无锡高投毅达鼎祺人才创业投资基金 [6] 重点案例：衡封新材 - 电子级酚醛树脂厂商「衡封新材」完成数千万元Pre-B轮融资，毅达资本领投，资金用于产品供应体系升级及市场布局 [11] - 公司核心产品应用于半导体封装、覆铜板等领域，技术长期被国外垄断，其现代化生产线可推进国产化替代 [12]

全球主要央行政策动态 - 中国人民银行开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作，为历史单日最高规模，旨在对冲6月到期的1.2万亿元逆回购资金并释放宽松信号 [3] - 欧洲央行将三大关键利率下调25个基点，为连续第八次降息，通胀率为1.6% [3] - 美联储6月维持利率不变概率达97.5%，7月降息预期升温至32% [3] A股市场表现 - 主要指数收涨，上证指数涨0.23%报3378.82点，深成指涨0.58%，创业板指涨1.17%，成交额1.3万亿元 [3] - AI算力板块如生益电子涨停20%，光模块板块如太辰光涨14%，机器人板块受政策预期提振 [3] - 医美板块如朗姿股份涨停，黄金珠宝板块如萃华珠宝涨停，高股息电力及银行板块获配置 [6] - 新能源车板块因购置税减免政策延续而活跃 [6] 国际股市与地缘政治 - 美股特斯拉股价暴跌14.26%，市值蒸发1500亿美元，纳指跌0.83%，标普500跌0.53% [6] - 胡塞武装袭击以色列机场推高油价及黄金避险需求 [8] - 俄乌冲突短期内停火困难，可能扰动全球能源市场 [9] 行业政策与动态 - 国家数据局部署10个国家数据要素综合试验区，支持大数据、AI基建及算力产业链 [10] - 证监会深化资本市场改革，推动科技创新与产业融合，利好AI及智能制造领域 [10] - 兵器装备集团汽车业务分立为独立央企，长安汽车升级为一级央企 [10] - 国家能源局启动首批新型电力系统试点，涉及500亿元设备采购支持分布式光伏及储能 [10] - 宁德时代港股上市最高发行价为263港元/股 [10] 中美贸易与供应链 - 美国将钢铝进口关税从25%提高至50%，影响汽车、家电等出口企业 [5] - 中方对稀土出口许可申请进行合规审查，欧洲汽车制造商如宝马、奔驰供应链承压，印度汽车制造商警告可能停产 [7]

外围市场影响 - 隔夜美股科技股暴跌 特斯拉重挫14% 英伟达 Meta跟跌 纳斯达克指数下跌2 2% [1] - 中概股逆势走强 金山云上涨7% 百度上涨3% 对A股科技板块形成支撑 [1] - 欧洲市场分化明显 德国DAX指数创历史新高 法国英国股市下跌 [1] - 美联储表态降息无望 美元指数突破104 全球避险情绪升温 [3] - 外资对A股科技板块兴趣仍在 但欧洲市场分化可能使其配置更谨慎 [3] A股技术面分析 - 上证指数近期在3300-3400点区间震荡 关键支撑位3380点 [3] - 日线MACD绿柱缩短 空方动能减弱 但3400点上方存在套牢盘压力 [3] - 创业板指可能领涨 但2050点附近有强压力位 需科技成长股持续发力 [3] - 早盘半小时成交量若有效放大 冲击3400点概率大 缩量至1 1万亿以下可能回踩3350点 [3] 消息面与政策动态 - 央行开展1000亿买断式逆回购 利好银行 券商等高负债板块 [4] - 国家数据局在10地设立数据要素试验区 数据交易 云计算板块或受炒作 [4] - 印尼采购歼-10战斗机 军工板块可能异动 [4] - 美国钢铝关税升至50% 钢铁 汽车出口企业承压 国产替代概念股或受益 [4] - 5月降准释放1万亿流动性 财政政策加大对新质生产力支持 [4] - 并购重组新规落地 中小盘科技股受资金追捧 [4] 行业配置建议 - 科技成长股为进攻主线 重点关注AI算力 半导体设备等业绩确定性高板块 [4] - 消费复苏板块为防守选择 家电 轻工制造等受益政策刺激 [4] - 建议仓位控制在6成 科技 消费 防御按4 3 3比例配置 [4] 市场观察指标 - 需密切关注北向资金流向 单日回流超80亿为重要信号 [5] - 两市成交量若萎缩至1万亿以下且强势股补跌完成 或现抄底机会 [5]

股市表现 - A股三大指数集体收涨 上证综指涨0 23%报3384 1点 科创50指数涨1 04%报996 41点 深证成指涨0 58%报10203 5点 创业板指涨1 17%报2048 61点 沪深两市成交总额12904亿元 较前一交易日增加1374亿元 [1] - 港股震荡走高 恒生指数涨1 07%报23906 97点 恒生国企指数涨1 26%报8684 73点 恒生科技指数涨1 93%报5319 96点 全日成交额2220 26亿港元 [1] - 美股三大指数集体收跌 道琼斯指数跌0 25%报42319 74点 标普500指数跌0 53%报5939 30点 纳斯达克指数跌0 83%报19298 45点 [1] 汽车行业 - 商务部回应汽车行业"内卷式"竞争 将加强综合整治与合规引导 维护公平竞争市场秩序 促进行业健康发展 [4] - 商务部将推动破除制约汽车流通消费堵点 卡点 更好满足居民多样化 个性化消费需求 [4] 数据要素 - 我国将在北京 浙江 安徽等地部署建设10个国家数据要素综合试验区 支持各地在培育经营主体 繁荣壮大数据市场等方面开展先行先试 [4] - 国家数据局全面释放实体经济和数字经济融合效能 [4]

A股市场表现 - 上证指数涨0.23%至3384 1点 深证成指涨0 58%至10203 5点 创业板指涨1 17%至2048 62点 [2][3] - CPO概念 算力租赁概念 虚拟电厂概念 数字货币概念表现强势 医药板块回调 多股跌超5% 铜缆高速连接 PCB概念 芯片等板块涨幅居前 农林牧渔 食品饮料 黄金概念等板块跌幅居前 [2] - 全市场超2600股上涨 成交金额约1 3万亿元 [2] 隔夜外盘 - 纽约股市三大股指下跌 道琼斯工业平均指数跌0 25%至42319 74点 标准普尔500种股票指数跌0 53%至5939 30点 纳斯达克综合指数跌0 83%至19298 45点 [4][6] - 热门科技股多数下跌 特斯拉跌超14% 超微电脑跌超7% 苹果 英伟达跌超1% 纳斯达克中国金龙指数涨0 54% 金山云涨超7% 哔哩哔哩 百度涨超1% 蔚来跌超3% 小鹏汽车跌近2% [4] - 欧洲三大股指上涨 英国富时100种股票平均价格指数涨0 11%至8811 04点 法国巴黎股市CAC40指数跌0 18%至7790 27点 德国法兰克福股市DAX指数涨0 19%至24323 58点 [4] 国际油价 - 纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格上涨0 83%至每桶63 37美元 8月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨48美分至每桶65 34美元 [5][6] 重磅资讯 - 央行将开展10000亿元买断式逆回购操作 期限为3个月 [7] - 我国将在北京 浙江 安徽等地部署建设10个国家数据要素综合试验区 全面释放实体经济和数字经济融合效能 [8] - 商务部表示对合规稀土出口许可申请将予以批准 稀土磁材企业有望迎来业绩 估值双击 [9] - 金融监管总局正在研究制定科技保险相关政策 深化"贷款+外部直投"联动 推进金融资产投资公司股权投资试点和科技企业并购贷款试点 [10][11] - 印尼正就采购中国歼-10战斗机进行可行性评估 采购范围可能还包括中国制造的舰艇 护卫舰及其他武器装备 [12] - 我国第一型自主研制的1000千瓦级民用涡轴发动机AES100获颁生产许可证 从设计研发阶段迈向批量生产阶段 [13] - 江苏省城市足球联赛带动6个主场城市文旅消费总额大幅增长 江苏省内景区预订同比增长305% 赛事带动系数达1:13 创造超3亿元综合收益 [14] 机构观点 - 申万宏源认为市政环保具有盈利稳定 特许经营等特点 伴随行业发展成熟 现金流改善 公司分红有望持续提升 [15] - 东海证券认为新消费崛起 提振消费 扩大内需 免签退税等利好政策的出台仍有望推动消费需求持续释放 旅游等市场有望持续复苏 [15] - 国泰海通证券预计动力煤6月价格全面开启反弹 夏季用电高峰煤炭价格重回高位 煤炭行业在中期维度供需依然会保持平衡 [16] 资金流向 - 主力资金净流入前5大行业为互联网服务(23 32亿) 通信设备(23 06亿) 半导体(22 28亿) 消费电子(19 05亿) 软件开发(17 91亿) [18] - 主力资金净流出前5大行业为化学制药(-28 05亿) 食品饮料(-16 94亿) [18] 焦点公告 - 泽璟制药签署注射用重组人促甲状腺激素独家市场推广服务协议 [17] - 华脉科技目前业务侧重于通信基础设施方面 [17] - 舒泰神注射用STSP—0601纳入优先审评程序 [17] - 海泰发展正在筹划购买知学云控股权 预计构成重大资产重组 [17] - 晶方科技中新创投拟减持不超过2%公司股份 [17] - 亚钾国际监事彭志云因涉嫌内幕交易被立案调查 [17] - 三生国健重组抗IL—1β人源化单克隆抗体注射液新药上市申请获受理 [17]

海外市场动态 - 美股主要指数集体收跌：道指跌0.25%、纳指跌0.83%、标普500跌0.53% 特斯拉因业绩担忧暴跌14.27% 英伟达跌1.36% 苹果跌1.08% 谷歌A逆势微涨0.1% 亚马逊涨0.33% 微软涨0.82% [1] - 稳定币发行人Circle美国IPO首日暴涨168% 创年内最大IPO首日涨幅纪录 [1] - 博通Q2营收同比增长20%超预期 但AI收入指引未达市场期待 盘后股价一度跌超5% [1] - 优步探索将稳定币纳入支付工具 或推动加密货币应用场景扩展 [1] - 美国4月贸易逆差收窄幅度创纪录 进口骤降16.3% 反映内需疲软 [1] 国内政策与经济 - 商务部明确稀土出口政策：对合规申请将予批准 同时加强汽车行业"内卷式"竞争整治 计划2025年推出"电商惠全球"活动 [2] - 中国央行开展1万亿元3个月期逆回购操作 创年内单日最大规模 释放流动性维稳信号 [5] - 国家数据局部署10个数据要素综合试验区 央企已成立近500家数字科技公司 约66%行业龙头采购过数据服务 [6] 行业与公司热点 数据要素 - 2024年55家上市公司实现数据资产入表 预测市场规模将从487亿元增至2030年8278亿元 增长16倍 产业链价值重估在即 [6][7] - 易思维IPO获受理 2022-24年营收年均复合增长率达295.66% 反映机器视觉赛道高景气 [5] 新能源汽车 - 商务部将推动破除汽车流通消费堵点 海通国际预计监管趋严加速行业出清 华鑫证券指出产业链价格触底 核心公司估值处于历史低位 [7] 医药创新 - 二甲双胍抗衰老研究突破：服用该药的2型糖尿病女性活到90岁+几率提升30% 大脑年轻化效果达6年 潜在抗炎抗氧化机制受关注 [8] 航天科技 - 苹果斥资11亿美元增强卫星直连功能 华西证券指出商业航天迎"技术+规模"双拐点 低轨星座组网和手机直连卫星成重点方向 [9] 资本市场动向 - 渤海证券认为A股流动性为短期关键因素 政策维稳下市场"下有底" 科技与政策变量或驱动行情 [3] - 高盛维持中国股市"超配"评级 反映外资机构对中概股信心 [5] - 历史新高个股集中区块链(路桥信息涨29.99%)、卫星互联网(超捷股份涨15.94%)、机器人(恒勃股份涨11.81%)等主题 [13] 重大资产重组 - 国科微拟收购中芯宁波94.37%股权 强化集成电路布局 [10] - 迈普医学并购易介医疗 拓展介入生物材料领域 [10] - 阿尔特获2.14亿元新能源车型研发订单 显示整车设计外包需求增长 [12]