报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 ICE棉花本周下跌，缺乏基本面助力且受美元走强影响，需关注6月低点技术支撑及美国与其他国家关税谈判；国内棉花期货本周跌超4%，受仓单交割担忧、资金移仓和金融市场情绪降温影响，但基本面调整阶段性到位，预计在13600附近震荡，需关注政策动向和下游实际需求情况 [1][17] 各部分总结 行情数据 |期货品种|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（手）|成交量变化（手）|持仓量(手）|持仓量变化（手）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |ICE棉花主连|68.38|68.77|66.34|66.42|-1.81|-2.65|113716|39003|157336|2339| |郑棉主连|14175|14375|13535|13585|-585|-4.13|1550030|324029|325813|-178992| |棉纱主连|20375|20540|19680|19740|-630|-3.09|56601|7949|4310|-6492| [4] 基本面 国际棉花情况 - **ICE棉花**：本周下跌，美棉新作生长好但出口销售一般，贸易谈判无利好消息，缺乏基本面助力且受美元走强影响下跌 [5] - **美棉周度出口销售数据**：截止7月24日当周，2024/25美陆地棉净签约0.89万吨，2025/26年度签约1.63万吨；2024/25美陆地棉周度装运5.24万吨，环比增25%，较四周平均水平增10%；2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量278.35万吨，占年度预测总出口量的108%，累计出口装运量259.34万吨，占年度总签约量的93% [5] - **其他棉花主产国和消费国情况**： - **印度**：播种进度略慢于去年同期，截至7月25日种植面积1030万公顷；本年度总销售量达730万包；6月纺织品生产指数环比升3.7至107.5，服装制造业指数涨1.2至127.7，较去年同期升5.1 [6] - **澳大利亚**：新作面积不确定，预计产量125万吨，较上季增逾10%，部分为低等级棉花；约320万包已售出；近几个月降雨对旱地棉种植有利，墨累 - 达令流域蓄水量62%；部分农户种植热情不高，但竞争作物价格也无吸引力 [7] - **巴基斯坦**：新年度棉花产量预计650 - 750万包；政府移除相关商品出口优惠，进口需缴18%销售税，进口需求温和；纺企原料供应充足，新增采购意向在本地棉花；棉纱出口询盘增加 [8] - **东南亚主要纺织产业链开机情况**：截至8月1日当周，印度开机率73%，越南63.5%，巴基斯坦64% [9] 国内棉花情况 - **棉花现货价格**：8月1日当周期、现货价格大跌，交投好转，低基差报价减少，整体现货基差重心上移 [10] - **棉花仓单情况**：截至8月1日，一号棉注册仓单8807张、预报仓单348张，合计9155张，折38.451万吨；24/25注册仓单新疆棉8453张，地产棉354张 [11] - **下游交投情况**：纯棉纱市场成交放缓，价格重心下移，跌幅超200元/吨，贸易商下调300元/吨左右；即期利润好转，内地纺企现金流亏损缩至500元/吨以内；纺企库存累积，开机率下降；全棉坯布市场平淡，价格回落，交投未改善，开机率44.2%左右，成品库存37.2天左右，织厂按单采购，原料库存5 - 7天左右 [12] 基础数据图表 包含新疆棉累计加工量、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）等14张图表 [14][15][16] 操作建议 关注ICE棉花6月低点技术支撑及美国关税谈判；预计郑棉期货在13600附近震荡，等待金融市场情绪稳定，注意政策动向和下游实际需求情况 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆期货跌破一千美分，美国中西部良好天气强化美豆单产及总产量预期，全球大豆供应宽松格局拖累价格下滑，预计CBOT大豆期货承压运行，巴西贴水易涨难跌；国内连粕M09合约内强外弱，预计在2970 - 3040元/吨区间震荡，豆粕现货价格重心缓慢回升；国内企业持续采购阿根廷豆粕，关注9月初首船到港后的通关流程及质量情况 [17][18] - 生猪市场供给端出栏量稳定增长，需求端处于淡季承接有限，宏观政策主导盘面，近月合约偏弱运行，可寻找逢高沽空远月合约的机会 [19] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约较上一交易日上涨0.33%，收于3010元/吨，沿海主流区域油厂报价上涨10 - 30元/吨；DCE生猪主力2509合约下降0.14%，收于14055元/吨，全国外三元生猪出栏均价较昨日上涨0.15元/公斤；隔夜CBOT美豆主力合约下降0.58%，收于990美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部种植带本周有雨，土壤墒情整体良好；周初高温和潮湿天气升级，有冷锋过境带来阵雨和雷暴，但良好墒情和降雨能缓解作物压力 [3][4] 宏观、行业要闻 - 美国2024/2025年度大豆出口净销售34.9万吨，2025/2026年度净销售42.9万吨 [5] - 8月1日美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价有涨跌变化 [5] - 7月31日国内主流油厂豆粕成交量增加，成交均价上涨 [5] - 截至7月29日当周，约5%的美国大豆种植区域受干旱影响 [5] - 截至7月27日当周，加拿大油菜籽出口量减少，2024年8月1日至2025年7月27日出口量增加，商业库存为120.14万吨 [6] - 截至7月24日当周，美国2024/25年度豆粕净销售量创本年度最低点，2025/26年度净销售量减少 [6] - 美国6月大豆压榨量预估为1.966亿蒲式耳，较5月减少3.5%，较2024年6月增加7.2% [7] - 7月31日当周，全国外三元生猪出栏均重环比降幅0.11%，同比涨幅0.10% [7] - 截至7月23日，全国生猪出场价格下跌，猪粮比价下跌，玉米价格持平 [7] - 美联储9月、10月维持利率不变及降息概率情况 [8] 数据图表 - 包含wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南、DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表 [13][14][15][16] 分析及策略 - 豆粕方面，美豆期货承压，巴西贴水易涨难跌；国内连粕M09合约区间震荡，豆粕现货价格缓慢回升；油厂下调基差报价，国内企业采购阿根廷豆粕，关注首船到港情况 [17][18] - 生猪方面，供给出栏量增长，需求淡季承接有限，宏观政策主导盘面，近月合约偏弱，可逢高沽空远月合约 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产区天气炒作期美豆跌破100美分，短期盘面仍弱势运行；国内资金炒作下双粕走势分化，豆粕相对稳定，菜粕波动加剧；中美贸易谈判未实质进展，巴西贴水强势支撑进口成本；国内油厂开机率维持高位，豆粕库存继续攀升；8月进口大豆集中到港，预计油厂维持高开机率；菜粕远期菜籽买船少，油厂压榨量低，需求疲软 [46] - 短期巴西升贴水强势支撑进口成本，豆粕3000关口待方向选择；油厂压榨量低，刚性需求支撑，菜粕波动加剧适合短线交易 [46] - 中长期全球大豆供应宽松，贸易前景缓和，豆系持续上行动能受限 [47] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货主力合约方面，豆粕M2509收盘价3000元，周跌95元，跌幅0.03%；菜粕RM509收盘价2699元，周跌59元，跌幅0.02%；玉米C2509收盘价2288元，周跌33元，跌幅0.01%；生猪LH2509收盘价14075元，周跌515元，跌幅0.04%；鸡蛋JD2509收盘价3522元，周跌115元，跌幅0.03% [4] - 现货价格方面，豆粕43%蛋白汇总价山东2880元，周跌20元，跌幅0.01%；菜粕均价中国2600元，周跌40元，跌幅0.02%；玉米国标二等含水14.5%汇总价鲅鱼圈港2340元，周涨20元，涨幅0.01%；商品猪出栏均价河南14.08元，周跌0.24元，跌幅0.02%；鸡蛋主产区均价中国3.16元，周跌0.17元，跌幅0.05% [4] 基本面 成本端 - 美国大豆产区天气良好且中国需求疲软，8月是大豆关键生长期，天气预报利空价格 [10] - 7月24日止当周，美国2024/2025市场年度大豆出口销售净增34.92万吨，较前一周大幅增加，较前四周均值增加4%；2025/2026市场年度大豆出口销售净增42.95万吨 [10] - 巴西全国谷物出口商协会预计巴西8月大豆出口量为550万吨，上周预期为573.8万吨 [10] - 阿根廷政府下调大豆出口税至26%，此前为33%；下调豆粕和大豆油出口税至24.5%，此前为31% [10] 供给 - 2025年6月中国进口大豆1226.4万吨；1 - 6月累计进口4937万吨，同比增长1.8% [10] 需求 - 7月30日，进口巴西10月船期大豆盘面压榨利润 - 43元/吨；现货压榨利润45元/吨，较上周回升16元/吨 [10] - 7月31日全国主要油厂豆粕成交43.60万吨，较前一交易日增13.11万吨，其中现货成交6.00万吨，较前一交易日减2.93万吨，远月基差成交37.60万吨，较前一交易日增16.04万吨；全国动态全样本油厂开机率为62.79%，较前一日下降0.08% [10] 库存 - 截止2025年第30周末，国内豆粕库存量为107.5万吨，较上周增加5.5万吨，环比增加5.34%；预计7月全国主要油厂大豆压榨量在1000万吨左右，处于历史高位 [10] 供给端 - 进口 - 截至7月31日，CNF巴西大豆进口价468.00美元/吨，较上周下降5美元/吨；CNF美西大豆进口价447.00美元/吨，较上周下降7美元/吨 [18] 供给端 - 压榨 - 截至7月31日当周，大豆压榨利润为85.65元/吨，较上周下降9.75元/吨 [24] - 截至7月25日当周，国内油厂大豆周度压榨量为226.31万吨，较上周上涨11.55万吨 [24] - 截至7月25日，国内大豆油厂开机率为58%，较上周上涨3个百分点 [24] 库存端 - 截止7月31日，进口大豆港口库存为683.92万吨，较上周上涨15.99万吨，处于近5年低位水平 [28] - 截止7月25日，油厂豆粕库存为96.10万吨，较上周增加5.27万吨，处于近5年中等水平 [28] 需求端 - 截止7月25日，国内主流油厂豆粕日均成交量为13.23万吨，较上周上涨1.86万吨，处于近5年中等偏低水平 [32] 策略推荐 - 短期巴西升贴水强势支撑进口成本，豆粕3000关口等待方向选择；油厂压榨量低，刚性需求支撑，菜粕波动加剧适合短线交易 [46] - 中长期全球大豆供应宽松，贸易前景缓和，豆系持续上行动能受限 [47] 下周关注点及风险预警 - 产区天气，贸易关系，进口大豆到港节奏 [48]

黑龙江大豆产业规模 - 黑龙江大豆种植面积占全国47% 产量占全国45% [1] 行业竞争态势 - 豆奶行业进入白热化竞争阶段 市场购买力下降 企业面临较大压力 [4] - 大豆原料占豆奶产品成本比例超过40% [4] 期货工具应用 - 企业运用期货工具锁定成本 指导采购 调整库存 管控风险 [5] - 通过套期保值操作锁定成本 采用基差点价方式与贸易商合作 [5] - 依据期货价格走势动态调整库存水平 [5] - 大型加工贸易企业已建立成熟套保体系 具备基差交易能力 [6] - 期货交割库布局便利期现结合业务 提升大宗粮食贸易流通枢纽地位 [10] 保险+期货模式 - 保险+期货试点累计开展41个大豆项目 覆盖18个县区 7.25万户次 [7] - 承保大豆现货量108.22万吨 累计赔付金额2.16亿元 [7] - 2023年创新推出"银期保"种收专项项目 提供从种到卖全流程保障 [8] 期货市场功能 - 价格发现功能引导种植与经营决策 [10] - 风险管理功能为企业锁定成本利润提供稳定器 [10] - 有效化解农业生产看天吃饭和谷贱伤农困境 [10] - 平衡产业链各环节利益分配 形成风险转移收益共享的共赢格局 [10]

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不 对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担 全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com 2025年8月1日，国内主力合约跌多涨少。碳酸锂、红枣涨超1%；跌幅方面，跌超7%，工业硅跌超4%， 玻璃、多晶硅、跌超3%，氧化、、PX、液化气（LPG）跌超2%。 来源：新浪网 | 序号 | 言约各称 | 最新 | 现手 | 采价 | 卖价 | 漫幅51 | 报 | 英语 | 时代： | 滑跌 | 持色量 | 日贈仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 焦煤2601 M | 1092.5 | 28 | 1093.0 | 1093.5 | -7.34% | 1 | 8 | 2225290 | -86.5 | 427988 | 11233 | | 2 | 工业硅2509 M | 8500 | 3 | 8500 | 850 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各目录总结 板块资金流向 - 展示板块资金流向百分比变化情况 [1] 板块成交额变化 - 呈现板块成交额的百分比变化 [2] 期货主力合约涨跌幅 - 体现期货主力合约的涨跌幅情况 [3] 品种每日成交量变化 - 展示各品种每日成交量的百分比变化 [5][6] 品种成交额 - 呈现各品种的成交额（单位：亿元） [7][8] 关键商品涨跌幅 - 给出关键商品的涨跌幅百分比 [9] 每日资金变化 - 呈现各品种每日资金变化（%）及部分品种资金变化金额（亿元） [10][11] 持仓额 - 未明确具体内容，但提及持仓额 [12] 品种每日投机度 - 展示各品种每日投机度相关情况 [13][14] 部分品种涨跌幅 - 呈现部分品种的涨跌幅百分比 [15] 历史波动率 - 提及历史波动率，但未明确具体内容 [16]

报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性，建议期权策略为卖出宽跨 [4][5] 报告的核心观点 - 国内矿端供应偏紧，冶炼厂对高银矿采购意愿低迷，市场供需两弱，但储能电池板块表现突出，相关企业开工率达80 - 100%，行业对下半年预期乐观，已有企业筹备产能扩张，铅价暂时以震荡思路对待，Pb2506合约区间在16,500元/吨至17,050元/吨 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 07 - 31，LME铅现货升水为 - 36.37美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降75元/吨至16675元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为 - 25.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降100元/吨至16750元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降75元/吨至16675元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降100元/吨至16675元/吨，铅精废价差较前一交易日不变为25元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳较前一交易日均无变化，分别为10250元/吨、10175元/吨、10525元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 07 - 31，沪铅主力合约开于16885元/吨，收于16735元/吨，较前一交易日降155元/吨，全天交易日成交53359手，较前一交易日增加16041手，全天交易日持仓72631手，较前一交易日增加5890手，日内价格震荡，最高点16905元/吨，最低点16710元/吨；夜盘开于16705元/吨，收于16650元/吨，较昨日午后收盘下降0.95% [2] - 昨日SMM1铅价较上一交易日下跌75元/吨，河南地区持货商报价对SMM1铅均价平水出厂，或对沪期铅2509合约贴水150 - 130元/吨出厂；湖南地区冶炼厂报价升水继续下调，至对SMM1铅平水出厂，部分交割品牌冶炼厂被议价至贴水30 - 0元/吨成交，贸易商报价对沪期铅2509合约贴水120元/吨；铅价震荡走弱，部分冶炼企业低价惜售，报价坚挺，其他炼厂下调升水出货，下游企业按需逢低采购，现货市场成交好转，挺价者成交困难 [2] 库存方面 - 2025 - 07 - 31，SMM铅锭库存总量为7.3万吨，较上周同期增加0.13万吨；截止7月31日，LME铅库存为276500吨，较上一交易日增加125吨 [3]

报告行业投资评级 - 单边中性；跨期09 - 01反套；跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 当前宏观氛围转弱拖累盘面下行，尿素基本面偏弱处于弱现实，需求端走弱，农业需求追肥结束，工业需求复合肥开工提升缓慢，煤制装置夏季检修季部分工厂开工率下滑但整体供应量仍处高位，市场供应充足产量延续高位，尿素出口受限，企业需优先保证国内市场供应，受出口配额总量限制，第二批配额进展缓慢，港口库存量下行，工厂接单速度放缓，企业库存由去库转为累库 [2] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 涉及山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [7][8][9] 尿素产量 - 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [18] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [18][23][25] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [24][29][32] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [41][42] 尿素库存与仓单 - 包含上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [45][47][50] 市场分析总结 价格与基差 - 2025 - 07 - 31，尿素主力收盘1714元/吨（- 28）；河南小颗粒出厂价报价1780元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1770元/吨（+ 0）；江苏地区小颗粒报价1780元/吨（- 10）；小块无烟煤750元/吨（+ 0）；山东基差56元/吨（+ 28）；河南基差66元/吨（+ 28）；江苏基差66元/吨（+ 18）；尿素生产利润240元/吨（+ 0），出口利润1060元/吨（+ 0） [1] 供应端 - 截至2025 - 07 - 31，企业产能利用率83.60%（0.08%），样本企业总库存量为91.73万吨（+ 5.85），港口样本库存量为49.30万吨（- 5.00） [1] 需求端 - 截至2025 - 07 - 31，复合肥产能利用率38.68%（+ 5.10%）；三聚氰胺产能利用率为63.50%（- 1.70%）；尿素企业预收订单天数6.12日（+ 0.18） [1]

报告行业投资评级 - 单边中性，09 - 01反套，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 前期宏观面利好消化，市场心态转弱，交投氛围不佳，聚烯烃盘面回调整理运行 [2] - 聚烯烃上游石化厂检修季，检修损失量仍处高位，缓和市场供应压力，生产库存小幅去库 [2] - 国际油价与丙烷价格偏弱整理，PDH制PP生产利润尚可，PDH制PP开工率较高，成本端支撑偏弱 [2] - 下游需求维持季节性淡季，农膜开工底部回升，塑编开工走低，其他下游开工维持，刚需采购为主 [2] 根据相关目录分别总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7350元/吨（-37），PP主力合约收盘价为7118元/吨（-27），LL华北现货为7290元/吨（-10），LL华东现货为7370元/吨（+0），PP华东现货为7080元/吨（-20），LL华北基差为-60元/吨（+27），LL华东基差为20元/吨（+37），PP华东基差为-38元/吨（+7） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率为81.1%（+2.1%），PP开工率为76.9%（+0.0%） [1] - PE油制生产利润为-44.6元/吨（-35.4），PP油制生产利润为-554.6元/吨（-35.4），PDH制PP生产利润为432.7元/吨（+0.7） [1] 聚烯烃非标价差 - 报告未提及相关具体数据内容 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为23.3元/吨（+21.0），PP进口利润为-441.0元/吨（+44.2），PP出口利润为22.3美元/吨（-10.1） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为12.6%（+0.0%），PE下游包装膜开工率为48.7%（+0.6%），PP下游塑编开工率为41.1%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率为60.8%（+0.0%） [1] 聚烯烃库存 - 聚烯烃上游石化厂检修季，检修损失量仍处高位，缓和市场供应压力，生产库存小幅去库 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC短期盘面以宏观情绪主导，临近09交割月或转基本面逻辑，走势承压，基本面未明显改善，供应端压力增大，需求端疲弱，成本端难支撑，后期有压缩氯碱利润压力 [3] - 烧碱前期宏观氛围减弱，盘面承压下行，基本面供应压力偏大，需求端主力下游有刚性需求支撑，但山东主力下游采购价下调，市场预期承压，非铝需求淡季偏弱，厂库库存偏高，库存压力大 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5041元/吨（-118），华东基差-121元/吨（-2），华南基差-61元/吨（+58） [1] - 现货价格：华东电石法报价4920元/吨（-120），华南电石法报价4980元/吨（-60） [1] - 上游生产利润：兰炭价格540元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润58元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-134元/吨（+181），PVC乙烯法生产毛利-506元/吨（+89），PVC出口利润-13.8美元/吨（-2.6） [1] - 库存与开工：厂内库存35.7万吨（-1.0），社会库存42.7万吨（+1.6），电石法开工率74.42%（-4.79%），乙烯法开工率70.24%（+3.29%），开工率73.26%（-2.55%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量79.5万吨（+9.9） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2560元/吨（-53），山东32%液碱基差34元/吨（+53） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价830元/吨（+0），山东50%液碱报价1330元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1603元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）739.5元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）637.53元/吨（-100.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1819.75元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存42.42万吨（+1.58），片碱工厂库存2.11万吨（-0.20），开工率83.90%（-0.10%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.45%（+1.84%），印染华东开工率58.89%（+0.00%），粘胶短浅开工率84.97%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 短期盘面受宏观情绪主导，临近09交割月或转基本面逻辑，走势承压，需关注政策推进情况 [3] - 基本面未明显改善，检修增加使上游开工环比回落，但新投产能量产，供应端压力增大 [3] - 需求端下游制品开工率同比偏弱，按需采购，需求延续疲弱，出口签单环比减少，社会库存预期累积 [3] - 成本端电石市场未提振，乙烯价格持稳，难有明显支撑，前期上涨使氯碱综合利润上升，后期有压缩利润压力 [3] 烧碱 - 前期宏观氛围减弱，盘面承压下行，需关注政策推进情况 [3] - 基本面前期减产装置回归，开工率环比上升至同期高位，后期有新投产预期，供应压力偏大 [3] - 需求端主力下游氧化铝价格上涨，利润扩张后开工回升，送液碱量回升后持稳，有刚性需求支撑，但山东主力下游采购价下调，市场预期承压，非铝需求淡季偏弱 [3] - 市场交投一般，厂家出货不畅，厂库库存环比回升，同期偏高，库存压力大 [3] 策略 PVC - 单边：谨慎做空套保 [4] - 跨期：V09 - 01价差逢高做反套 [4] 烧碱 - 跨期：SH2509 - SH2601跨期反套 [5]