美国6月ISM制造业PMI数据 - 美国6月ISM制造业PMI从前值48 5小幅上升至49 仍处于荣枯线以下但有所改善 [2] 美国5月JOLTs职位空缺数据 - 美国5月JOLTs职位空缺从前值739 1万人升至776 9万人 显示就业市场韧性 [2] 美联储货币政策动向 - 美联储主席鲍威尔认为美国经济处于相当良好的状态 支撑7月维持联邦基金利率不变 [2] - 鲍威尔预判夏季通货膨胀率可能出现明显反弹 因此未重启降息进程 [2] - 当前美国经济处于适度具有限制性的状态 [2] 特朗普总统对货币政策的立场 - 特朗普总统持续催促美联储降息 担心经济加速下行 希望通过宽松政策对冲不利因素 [2] 对美国经济前景的预判 - 通货膨胀未来可能继续逐步下降而非大幅反弹 经济下行存在加速可能性 [2] - 若经济严重疲软 明年美联储主席更换后可能加速降息 甚至将联邦基金利率降至零 [2]

利率政策 - 美联储主席鲍威尔表示应当避免介入政治事务，专注于本职工作 [1] - 欧洲央行行长拉加德称不会承诺未来利率路径，将根据数据决定 [1] - 英国央行行长贝利认为利率走向呈下行趋势，但终端利率水平存在巨大不确定性 [2] - 日本央行行长植田和男指出当前利率低于中性水平，加息取决于通胀动态三要素 [3] - 韩国央行行长李昌镛表示仍处于宽松周期，是否进一步降息需关注金融稳定风险 [4] - 美联储主席鲍威尔称7月考虑降息是否为时过早取决于数据，不排除任何会议可能 [5] 通胀形势 - 欧洲央行行长拉加德表示虽达到通胀目标但未宣告任务完成，需保持高度警惕 [1] - 英国央行行长贝利认为英国通胀完全由价格管理引起，尚未看到关税影响 [2] - 日本央行行长植田和男指出潜在通胀低于物价目标，预计将缓慢上升 [3] - 美联储主席鲍威尔预期夏季通胀将更高，若忽略关税因素通胀将按预期运行 [5] 汇率与关税 - 欧洲央行行长拉加德表示将在预测中考虑汇率因素，汇率反映经济强劲程度 [1] - 韩国央行行长李昌镛称韩元过去两个月显著升值，是货币的"正常化"表现 [4] - 韩国央行行长李昌镛指出关税政策具通缩效应，26%关税影响超GDP的1% [4] 经济与政策 - 英国央行行长贝利表示货币政策仍具限制性，将保持紧缩但程度趋向中性 [2] - 美联储主席鲍威尔认为美国经济状况良好，只要保持坚挺就应谨慎等待 [5] - 美联储主席鲍威尔指出美国联邦财政路径不可持续，债务水平可持续但路径不可持续 [5]

7月1日，美联储主席鲍威尔表示，如果不是美国总统特朗普的关税计划，美联储现在应该会采取更宽松 的货币政策。 "实际上，当我们看到关税的规模，以及几乎所有对美国的通胀预测都因关税而大幅上升时，我们就暂 停了加息，"鲍威尔在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行论坛上补充道。 在一次小组讨论中，当被问及如果特朗普今年早些时候没有宣布其备受争议的对许多外国贸易伙伴加征 关税的计划，美联储现在是否会再次降息时，鲍威尔回答道："我认为是这样。" ...

货币政策立场 - 英国央行行长贝利表示当前货币政策仍具有限制性 [1] - 货币政策将保持紧缩态势 [1]

货币政策展望 - 英国央行行长贝利表示货币政策紧缩程度将转向中性 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普政府关税政策面临司法挑战和美联储降息僵局双重制约，美国贸易格局难因与日、欧博弈显著改善，美联储或在10月重启降息，国内债市低波动但情绪偏多态势大概率延续 [3] 根据相关目录分别进行总结 引言：特朗普政府的经济政策框架 - 关税政策是特朗普政府财政与贸易政策关联重要节点，面临司法挑战和降息僵局 [10][14] - 特朗普政府通过国内减税、国外加税实现税负转嫁，关税是平衡减税财政影响重要手段 [10] 美国财政政策与关税 - 特朗普政府称财政政策可削减赤字，CBO认为“大而美”法案会扩大赤字 [15] - CBO预计10年内美国联邦政府财政赤字累积增加约25.45万亿美元，白宫认为“大而美”法案可削减赤字 [18][19] - 新增关税是特朗普平衡减税影响重要手段，若无关税收入将大幅增加财政赤字和政府债务 [31] 美国司法争议与关税 - 美国国际贸易法院裁定特朗普政府加征新增关税行为越权，上诉法院预计7月底听证 [32] - 特朗普政府可能寻求国会授权、上诉或援引其他法案应对司法挑战 [37] - 具有延续性的关税政策比高关税更重要，全面加征高关税概率不高 [40] 美国贸易博弈与关税 - 美国商品贸易逆差主要来自中、欧、日、墨、加，贸易谈判或与这五个经济体展开 [41] - 美、欧、日三边贸易博弈对中、美贸易博弈无明显影响，日、欧或采取促进对美进口政策 [51] - 美国提高关税会使“非美世界”贸易顺差收窄，加剧贸易竞争 [52] 美国降息僵局与关税 - 关税使美联储可能延迟降息，增加美国政府、企业、居民融资成本 [56] - 美联储6月会议抗通胀立场坚定，下调今年4季度GDP增速预测，上调今明两年通胀预测 [60][62] - 美国5月CPI数据平淡，居民消费刚性有限，进口商转嫁关税能力待察 [63] - 美联储降息情景有正常、推迟、年底加速三种，第一种和第二种可能性大 [78][79] 我国政策弹性与债市 - 国内支持实体经济政策有应对外部冲击特征，弹性较好，下半年或侧重提高固定资产投资和企业居民融资增速 [83][84] - 我国债市低波动但情绪偏乐观态势大概率延续，货币政策自由度大，收紧压力不明显 [87] - 需关注美国上诉法院听证会、“两重”建设项目清单下达、中东地缘局势等扰动因素 [90][91]

房地产市场表现 - 墨尔本房价截至6月的一年中下跌0.4%，为三年内第二次下跌 [1] - 悉尼房价同比涨幅放缓至1.3%，而一年前的涨幅为6.9% [3] - 全澳季度增长率为1.4%，高于第一季度的0.9%，意味着今年有望实现5.8%的年度涨幅 [3] - 墨尔本房价6月上涨0.5%，季度涨幅为1.1% [8] - 悉尼房价环比上涨0.6%，季度涨幅也为1.1% [8] 区域市场差异 - 达尔文6月房价上涨1.5%，季度涨幅4.9%，中位房价升至537,471澳元创历史新高 [9] - 堪培拉月度涨幅0.9%，季度涨幅1.3% [10] - 珀斯上涨0.8%，布里斯班上涨0.7%，阿德莱德上涨0.5%，霍巴特下跌0.2% [10] 市场驱动因素 - 高借贷成本和低价公寓高度集中导致墨尔本房价中位数低于珀斯和阿德莱德 [3] - 储备银行两次降息推动房价上涨，预计年底基准贷款利率将从3.85%降至3.1% [6] - 投资者和首次购房者在中低价位房屋上的竞争将推动房价上涨 [7] 市场前景 - 预计房价将持续强劲增长，尤其是在低价房源领域 [3] - 全澳市场不太可能回到过去五年中不可持续增长的日子 [8] - 昆士兰银行首席经济学家预测未来两年房价将上涨10-15% [5] 可负担性问题 - 在首府城市家庭平均需要10.6年才能攒够20%购房首付，悉尼需13.1年，阿德莱德需11.8年 [9] - 可负担性将继续成为澳洲房地产市场的塑造力量 [8]

欧洲央行高层密集释放信号，降息周期进入尾声，未来或小幅降息。 周二公布数据显示，欧元区6月调和CPI同比初值增长2%，符合预期并达到欧洲央行的目标水平，高于5月的1.9%。该数据为 欧央行暂缓降息提供了理由，也呼应了多位高官的表态——随着通胀回到目标区间，降息周期已进入最后阶段，未来若有动 作也将是小幅调整。 美东时间周一，在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行年度论坛上，高层官员们分享了应对这场"几十年一遇"通胀冲击的经验，并 对未来政策路径发出一致信号。 管委会成员Martins Kazaks表示，通胀已回到2%目标，经济仍在增长，因此没有必要大幅降息，未来顶多是小幅调整。首席经 济学家Philip Lane则表示，上一轮对抗通胀周期已结束，成功将通胀从10%峰值降至2%。比利时央行行长Wunsch也称，欧元 区通胀主要任务已完成。若未来需要调整，很可能是降息方向。 但欧央行行长拉加德依旧警惕，她在会议上强调，未来的世界将更加不可预测，不确定性很可能导致通胀更加波动。德国央 行行长Nagel也提醒，目前物价处于"平静水域"，但不能掉以轻心。 最新数据支持"暂停急降息"论调 欧盟统计局周二公布的6月通胀初值数据显示， ...

全球股指期货表现 - 美股三大股指期货齐跌 道指期货跌0.12%至44,041.50点 标普500指数期货跌0.29%至6,186.80点 纳指期货跌0.37%至22,595.10点 [1][2] - 欧洲主要股指普遍下跌 德国DAX指数跌0.68%至23,766.67点 英国富时100指数跌0.27%至8,737.67点 法国CAC40指数跌0.38%至7,636.87点 欧洲斯托克50指数跌0.32%至5,286.45点 [2][3] 大宗商品市场 - WTI原油价格上涨0.88%至65.68美元/桶 布伦特原油价格上涨0.82%至67.29美元/桶 [4] 央行政策动态 - 美联储主席鲍威尔将参与欧洲央行中央银行论坛小组会谈 讨论全球贸易紧张局势与中东冲突对通胀与增长前景的影响 [5] - 高盛预测美联储将在9月降息25个基点 并预计年内共降息三次 最终利率预测下调至3%-3.25% [8] 美国政治经济 - 美国参议院就特朗普提出的减税法案进行激烈辩论 该法案可能使国家债务增加3.3万亿美元 [6] - 特朗普建议联邦政府效率部对特斯拉展开补贴审查 称其可能领取了史上最高额政府补贴 [7] 新能源汽车行业 - 理想汽车6月交付量同比下降24%至36,279辆 小鹏汽车6月交付量同比增长224%至34,611辆 蔚来汽车6月交付量同比增长17.5%至24,925辆 [8] 科技行业动态 - 苹果考虑采用Anthropic或OpenAI的人工智能技术驱动新版Siri 可能放弃自研AI模型 [9] - 欧洲计划建设AI超级工厂 将配备至少300万块最新一代GPU 英伟达可能成为主要供应商 [10] - 苹果的反垄断撤诉动议被美国法官驳回 需继续应对司法部的智能手机市场垄断指控 [11] 金融科技领域 - 稳定币发行商Circle申请在美国创建国家信托银行 若获批将成为第二家拥有此类牌照的加密货币公司 [12] 重要经济数据预告 - 北京时间21:45将公布美国6月SPGI制造业PMI终值 [13] - 北京时间22:00将公布美国5月营建支出月率 6月ISM制造业PMI和5月JOLTs职位空缺数据 [14] - 次日凌晨04:30将公布美国截至6月27日当周API原油库存变动 [15]

央行公开市场操作 - 7月1日央行开展1310亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 投标量与中标量均为1310亿元 [1] - 当日有4065亿元逆回购到期 实现净回笼2755亿元 [1] - 上周(6月23-27日)央行净投放超万亿元 本周(6月30日-7月4日)逆回购到期规模达20275亿元 [4] 市场资金利率走势 - 6月30日Shibor隔夜上行5.1基点至1.422% 7天Shibor上行9.5基点至1.763% DR007升至1.9159% [4] - 7月1日Shibor隔夜下行5.5基点至1.367% 7天Shibor下行23.3基点至1.53% 14天Shibor下行19.7基点至1.569% [4] - 7月市场将迎来季节性宽松 资金利率有望稳中略降 [1][5] 货币政策展望 - 上半年经济运行偏强 短期内降息降准等重大增量政策可能性不大 [1][7] - 二季度例会未直接提及"适时降准降息" 改为"灵活把握政策实施的力度和节奏" [7] - 下半年资金利率还有下行空间 央行可能继续实施降准 恢复公开市场国债买卖 [8][9] - 央行将综合运用MLF、买断式逆回购及国库现金定存等工具 保持中期流动性净投放 [8]