报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场补空情绪降温，PE需求进入淡季，供应有增加预期；PP供需双弱，1月转去库预期，关注检修落地情况[2] - 甲醇期货下跌震荡，内地价格预计震荡，港口价格上方空间受压制[5] - 纯苯短期走势受支撑，苯乙烯近期供需偏紧但春节前后有累库预期，关注做空与加工费做缩机会[8] - 天然橡胶供应端原料价格上涨，需求端半钢胎订单增量，库存继续累库，预计维持区间震荡[9][10] - 纯碱和玻璃市场情绪回落，预计短期均延续趋弱态势，可偏空对待[11] - 尿素价格短期偏强运行，关注下游农业需求跟进及装置复产节奏[12] - 烧碱价格稳中偏弱运行，PVC基本面承压，短期空单暂观望[13] - LPG价格受中东局势和自身供需影响，关注中东局势变化[15][17] - 原油价格受中东地缘和自身供需影响，短期反弹承压，关注中东局势变化[17] - 聚酯产业链各品种供需预期有别，PX短期高位震荡，PTA跟随原料波动，MEG价格上方承压，短纤跟随原料震荡，瓶片价格与加工费跟随成本端波动[19] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货价格：L2605收盘价6785元/吨，跌1.02%；PP2605收盘价6592元/吨，涨0.03%[2] - 现货价格：华东PP拉丝现货价格6420元/吨，华北LLDPE现货价格6700元/吨[2] - 开工率：PE装置开工率81.59%，降2.48%；PP装置开工率75.62%，升0.20%[2] - 库存：PE企业库存35.03万吨，降11.41%；PP企业库存46.77万吨，降4.69%[2] 甲醇产业 - 期货价格：MA2605收盘价2273元/吨，跌0.66%[5] - 现货价格：内蒙北线现货1835元/吨，港口太仓现货0元/吨[5] - 库存：甲醇企业库存45.095万吨，升0.73%；港口库存143.5万吨，降6.63%[5] - 开工率：上游国内企业开工率77.91%，降0.23%；下游外采MTO装置开工率70.03%，降11.22%[5] 纯苯及苯乙烯产业 - 价格：纯苯华东现货5540元/吨，跌0.5%；苯乙烯华东现货7230元/吨，跌0.3%[8] - 库存：纯苯江苏港口库存32.40万吨，升1.9%；苯乙烯江苏港口库存10.06万吨，降24.0%[8] - 开工率：国内纯苯开工率74.4%，降0.7%；苯乙烯开工率74.2%，降1.5%[8] 天然橡胶产业 - 现货价格：云南国富全乳胶12650元/吨，跌1.26%[9] - 库存：保税区库存568173吨，升3.62%；上期所期货库存66625吨，降1.74%[9] - 供需：供应端原料价格上涨，需求端半钢胎订单增量，库存继续累库[9] 玻璃纯碱产业 - 价格：玻璃2605合约1086元/吨，跌0.91%；纯碱2605合约1193元/吨，跌2.55%[11] - 开工率：纯碱开工率84.70%，升5.93%；浮法日熔量15.01万吨，降0.92%[11] - 库存：纯碱厂库157.25万吨，升4.25%；玻璃厂库数据未提及明显变化趋势[11] 尿素产业 - 价格：1月15日尿素期货震荡收跌，现货价格稳中偏强[12] - 供需：供应端日产回升，需求端工业需求平稳，农业需求有增量[12] PVC、烧碱产业 - 价格：山东32%液碱折百价2056.3元/吨，跌2.1%；华东电石法PVC市场价4650元/吨，跌0.2%[13] - 开工率：烧碱行业开工率88.0%，降0.4%；PVC总开工率77.3%，升2.0%[13] - 库存：液碱华东厂库库存23.4万吨，升1.8%；PVC总社会库存54.6万吨，升4.0%[13] LPG产业 - 价格：主力PG2602合约4293元/吨，跌0.02%；华南现货5060元/吨，持平[15] - 库存：LPG炼厂库容比23.8%，降1.94%；港口库存213万吨，降0.41%[15] - 开工率：上游主营炼厂开工率76.98%，升2.49%；下游PDH开工率75.6%，升0.68%[15] 原油产业 - 价格：Brent原油63.76美元/桶，跌4.15%；WTI原油59.19美元/桶，跌4.56%[17] - 供需：近期受中东地缘影响，自身供需预期偏弱，美原油和成品油大幅累库[17] 聚酯产业链 - 价格：PTA华东现货5050元/吨，跌0.5%；MEG华东现货3606元/吨，跌0.4%[19] - 开工率：PTA开工率78.2%，升0.1%；聚酯综合开工率90.8%，持平[19] - 库存：MEG港口库存80.2万吨，升10.6%[19]

公司上市与财务表现 - 远信储能于2025年1月9日正式向香港联交所提交主板上市申请，招银国际担任独家保荐人 [1] - 公司成立于2019年，是一家覆盖设备研发、系统集成及项目运营的全链条储能服务商 [1] - 2023年公司营收为4.35亿元，2024年飙升至11.44亿元，增幅高达163% [1] - 2023年公司期内利润为4074万元，2024年增至9627万元 [1] - 2025年前三季度，公司录得收入8.81亿元，期内利润达7089万元 [1] 产品价格与盈利质量 - 核心产品集成储能系统解决方案的平均售价从2023年的每瓦时1.26元降至2024年的0.77元，再跌至2025年前三季度的0.44元，累计下跌65% [2] - 储能系统产品的售价从2023年的0.66元/Wh滑落至2025年前三季度的0.38元/Wh [2] - 产品价格下降原因包括电芯价格下降降低原材料成本、行业价格竞争激烈、以及规模化生产摊薄固定成本 [2] - 公司毛利率出现波动，2023年为21.6%，2024年微降至17.8%，2025年前三季度小幅回升至18.3% [2] - 大型储能系统解决方案成为毛利增长主要动力，其毛利从2023年的82.3万元飙升至2024年的9399万元，并在2025年前三季度突破1.5亿元 [2] - 储能系统产品销售业务的毛利从2024年的1.08亿元大幅收窄至2025年前三季度的285万元，毛利率从16.4%降至5.4% [2] 运营与供应链风险 - 公司存在客户与供应商重叠的情况，例如向供应商A采购电芯，同时也向其销售电池模组 [3] - 2023年至2025年前三季度，公司向供应商A采购的电芯金额分别约为2.03亿元、5.9亿元、3.41亿元 [3] - 客户集中度较高，2023年至2025年前三季度，前五大客户贡献的收入占比分别为53.6%、81.6%和80.8% [3] - 2024年，最大单一客户贡献了40.7%的收入 [3] 产能与募资用途 - 截至2025年9月30日，公司在江苏镇江、云南姚安和大理设有生产基地，年化产能达6.8GWh [3] - 2025年前三季度，公司实际产能为4.9GWh，产量为3.1GWh，产能利用率仅为62.2% [4] - 此次IPO募集资金将用于技术研发、海外市场拓展和生产基地智能化升级 [4]

核心观点 - 容诚会计师事务所就盈趣科技定向增发审核问询函中的财务会计问题出具专项说明 报告显示公司多项核心财务指标呈下降趋势 但公司表示相关不利因素已显著改善 2025年业绩预计回升[1][2][9] 财务业绩表现 - 报告期内营业收入持续下降 分别为434,522.00万元、386,019.99万元、357,276.03万元及288,176.74万元[2] - 扣非净利润持续下降 分别为61,684.16万元、38,667.11万元、23,808.57万元及16,788.36万元[2] - 毛利率呈下降趋势 分别为30.43%、30.70%、28.36%和27.11%[2] - 2025年1-9月 营业收入及扣非净利润已分别实现11.44%和16.43%的增长[2] - 公司预计2025年营业收入同比增长13%-18%[9] 业绩波动原因 - 业绩变动主要受产品结构调整、市场竞争加剧及客户需求变化等因素影响[2] - 2023年及2024年创新消费电子产品收入下滑明显 主要因电子烟产品代际切换及家用雕刻机客户去库存[2] - 公司预计未来随着电子烟四代产品放量、家用雕刻机客户库存消化及健康环境产品市场拓展 业绩将改善[8] 境外业务与贸易政策 - 公司境外收入占比较高 报告期内分别为85.92%、78.16%、75.58%及73.29%[3] - 对美国销售收入占比已从2022年的37.92%降至2025年1-9月的22.34%[3] - 公司通过马来西亚、匈牙利及墨西哥等海外生产基地实现本地化交付 以降低贸易摩擦风险[3] - 美国对华加征关税政策对公司影响有限 因大部分产品已通过海外基地生产 且采用FOB贸易模式 关税由客户承担[3] 客户集中度 - 向前五大客户的合计销售额占比呈逐年下降趋势 报告期内分别为63.03%、48.52%、43.82%及37.91%[4] - 客户集中度下降主要系市场需求变化、主要产品迭代及公司主动优化客户结构所致[4] - 公司与主要客户合作历史悠久 产品定制化程度高 客户粘性强 不存在对单一客户的重大依赖风险[4] 产能与固定资产 - 报告期内产能利用率逐年下降 分别为91.74%、84.31%、78.40%和71.64%[5] - 产能利用率下降主要受下游市场需求波动影响[5] - 公司采用柔性生产模式 可实现多品种产品共线生产 固定资产利用效率较高[5] - 截至各期末 公司固定资产不存在闲置、过时情况 未计提减值准备[5] 应收账款与存货 - 报告期各期末应收账款账面价值整体呈上升趋势 分别为109,447.30万元、111,107.56万元、118,639.22万元和123,835.82万元[6] - 应收账款账龄主要在1年以内 占比超90% 期后回款情况良好[6] - 报告期各期末存货账面价值分别为86,300.29万元、78,865.00万元、75,841.64万元及89,255.05万元[6] - 存货库龄以1年以内为主 期后销售结转情况良好 跌价准备计提充分[6] 募投项目 - 公司拟募集资金不超过77,690万元 用于马来西亚智造基地扩建、墨西哥智造基地建设、健康环境产品扩产及研发中心升级项目[7][8] - 募投项目是基于全球产能布局、下游客户需求及产业触底反弹预期做出的战略安排[8] - 募投项目达产后 预计新增年营业收入约21.89亿元 新增净利润约2.18亿元[8] 商誉情况 - 截至2025年9月末 公司商誉账面价值为28,691.39万元[9] - 商誉主要来自前期收购的子公司 相关资产组经营情况良好 不存在减值迹象[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周期国内顺丁橡胶产量延续高位，市场受原料端行情上涨提振，生产企业出货转好，但有部分已售待提货库存，整体库存变动有限；原料价格走高使顺丁橡胶供价显著提升，但下游高价抵触或维持刚需采购，预计短期生产和贸易企业库存或增长；上周国内轮胎企业产能利用率走低，本周或随检修装置恢复小幅回升；br2603合约短线预计在11700 - 12500区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价12000元/吨，环比 - 70；主力合约持仓量95318，环比72576；合成橡胶2 - 3价差 - 65元/吨，环比 - 30；丁二烯橡胶仓库仓单总计6530吨，环比2000 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化顺丁橡胶（BR9000）主流价11900元/吨，环比 - 50；茂名石化顺丁橡胶（BR9000）主流价11950元/吨，环比 - 50；上海顺丁橡胶（BR9000）主流价11950元/吨，环比0；合成橡胶基差 - 120元/吨，环比 - 105；布伦特原油价格未提及环比，最新未提及 [2] 上游情况 - 石脑油CFR日本63.87美元/吨，环比0.53；东北亚乙烯价格725美元/吨，环比0；丁二烯CFR中国中间价1105美元/吨，环比6.75；山东市场丁二烯主流价9475元/吨，环比25；WTI原油59.5美元/桶，环比0.38；丁二烯当周产能15.93万吨/周，环比0；丁二烯当周产能利用率71.31%，环比0.14；丁二烯港口期末库存41300吨，环比 - 3400；山东地炼常减压开工率54.57%，环比 - 0.37；顺丁橡胶当月产量13.01万吨，环比 - 0.75；顺丁橡胶当周产能利用率79.15%，环比1.97；顺丁橡胶当周生产利润 - 335元/吨，环比 - 669；顺丁橡胶社会期末库存3.31万吨，环比 - 0.14；顺丁橡胶厂商期末库存26350吨，环比50；顺丁橡胶贸易商期末库存6770吨，环比 - 410 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率65.89%，环比 - 3.46；国内轮胎全钢胎开工率58.02%，环比 - 1.53；全钢胎当月产量1301万条，环比59；半钢胎当月产量5831万条，环比663；山东全钢轮胎期末库存天数44.62天，环比 - 2.43；山东半钢轮胎期末库存天数47.36天，环比0.31；截至1月8日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率63.78%，环比 - 2.75个百分点，同比 - 13.97个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率55.50%，环比 - 2.43个百分点，同比 - 3.37个百分点 [2] 行业消息 - 12月顺丁橡胶产量14.36万吨，较上月增长1.35万吨，环比 + 10.38%，同比 + 1.97%；12月顺丁橡胶产能利用率72.13%，较上月提升4.65个百分点，较去年同期下降2.68个百分点；截至1月7日，国内顺丁橡胶库存量3.31万吨，较上周期减少0.04万吨，环比 - 1.08%；近期国内顺丁装置停车少，供应延续高位，市场受原料端行情上涨提振，生产企业出货转好 [2]

纯碱行业核心观点 - 政策扰动增加但基本面限制上行 供应过剩格局未改 短期价格低位震荡为主 [4][39] - 中期过剩压力难改 整体偏空对待 上游企业可关注反弹后的卖出套保机会 [5][40] 纯碱供应 - 本周纯碱整体开工率为84.39% 环比上升4.43个百分点 周度产量为75.36万吨 环比增加5.65万吨 [13][49] - 本周检修计划减少 下周检修计划较少 预计产量小幅增加 近期新增产能投放 供应端压力较大 [4][12][39] - 截至本周五 氨碱装置生产成本为1308元/吨 环比增加1元 联产装置(双吨)生产成本为1648元/吨 环比增加4元 [11][46] 纯碱需求 - 本周纯碱产销率为78.18% 环比大幅下降26.15个百分点 [16][53] - 重碱需求下降 本周浮法玻璃冷修2条产线 光伏玻璃冷修1条产线 [4][18][39] - 最新浮法玻璃在产日熔量环比下降1400吨至150065吨 光伏玻璃在产日熔量环比略降320吨至88160吨 用碱需求下降 [18][56] - 轻碱需求持稳 [4][19][39] 纯碱库存 - 本周纯碱生产企业库存大幅增加16.44万吨至157.27万吨 库存绝对值处于偏高水平 [25][60] - 本周纯碱社会库存小幅下降 最新交割库库存减少1.31万吨至37.73万吨 [25][60] - 西北、华中地区累库明显 其余地区库存小幅增加 [20][61] 纯碱利润与价格 - 本周五 氨碱装置生产利润为-58元/吨 环比增加38元 联产装置(双吨)利润为-40元/吨 环比减少4元 [24] - 12月国内纯碱期货完成交割13.8万吨 均价1136元/吨 [10][44] - 截至本周五 沙河地区现货价格与SA2605合约基差为-40元 环比扩大47元 华北地区基差为22元 环比缩小69元 [42] 玻璃行业核心观点 - 供应下降 期价明显反弹 短期基本面改善 供应下降提供支撑 05合约偏多震荡 [24][64] - 中期价格取决于冷修规模和政策情况 可关注低估值背景下的做多机会 [27][65] 玻璃供应 - 本周浮法玻璃冷修2条产线 开工率环比下降0.67%至71.38% 产能利用率环比下降0.73%至75.00% [31][71] - 当周产量为106.42万吨 环比减少1.04万吨 [31][71] - 截至本周五 国内浮法玻璃在产日熔量为150065吨/日 较去年同期下降约4.6% [31][71] 玻璃需求 - 当前玻璃终端地产行业疲软 2025年1-11月房屋竣工面积累计降幅18.0% [31][64] - 截至12月下旬 玻璃深加工企业订单天数为8.6天 环比下降10.7% 同比下降16.1% [64][79] - 2025年12月1-31日全国乘用车厂家批发275.9万辆 同比下降10% 环比下降8% [31][73] 玻璃库存与利润 - 截至本周五 全国样本企业玻璃总库存为277.59万吨 环比下降6.74万吨(-2.37%) 同比增加27.04% [75] - 本周玻璃产销改善 华北、华南地区库存降幅较大 [26][75] - 按现货价格计算 当前浮法玻璃平均利润为-89元/吨 较上周增加5元/吨 行业亏损延续 [80] - 以石油焦为燃料的浮法玻璃利润为-6元/吨 环比增加19元 [80] 纯碱与玻璃价差 - 截至本周五 纯碱主力合约与玻璃主力合约的价差为84元/吨 环比缩小38元/吨 [70] - 本周玻璃期价涨幅大于纯碱 价差环比缩小 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周期国内顺丁橡胶产量延续高位水平，受原料端行情大幅上涨提振，生产企业出货转好，但有部分已售出待提货库存，整体库存水平变动有限；原料端持续偏强及快速涨价使顺丁橡胶供价显著走高，但下游高价抵触或维持刚需采购，预计短期生产企业和贸易企业库存或增长；上周国内轮胎企业产能利用率走低，随着检修装置恢复，本周产能利用率或有小幅回升；br2603合约短线预计在11700 - 12500区间波动 [2] 各目录总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价12070元/吨，环比涨55；持仓量22742，环比降3597 [2] - 合成橡胶2 - 3价差为 - 35元/吨，环比涨15；丁二烯橡胶仓库仓单数量4530吨，环比无变化 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶主流价方面，齐鲁石化、大庆石化山东地区及大庆石化上海地区均为11950元/吨，环比降50；茂名石化广东地区为12000元/吨，环比降50 [2] - 合成橡胶基差为 - 15元/吨；布伦特原油63.34美元/桶，环比涨1.35；石脑油CFR日本551.25美元/吨，环比涨10.5 [2] - 东北亚乙烯价格725美元/吨，环比降10；丁二烯CFR中国中间价1105美元/吨，环比涨100；山东市场丁二烯主流价9450元/吨，环比降50 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能15.93万吨/周，无变化；产能利用率71.31%，环比升0.14 [2] - 丁二烯港口库存期末值41300吨，环比降3400；山东地炼常减压开工率54.57%，环比降0.37 [2] - 顺丁橡胶当月产量13.01万吨，环比降0.75；当周产能利用率79.15%，环比升1.97 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润 - 335元/吨，环比降669；社会库存期末值3.31万吨，环比降0.14 [2] - 顺丁橡胶厂商库存期末值26350吨，环比增50；贸易商库存期末值6770吨，环比降410 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率65.89%，环比降3.46；全钢胎开工率58.02%，环比降1.53 [2] - 全钢胎当月产量1301万条，环比增59；半钢胎当月产量5831万条，环比增663 [2] - 山东全钢轮胎库存天数期末值44.62天，环比降2.43；半钢轮胎库存天数期末值47.36天，环比增0.31 [2] 行业消息 - 截至1月8日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率63.78%，环比降2.75个百分点，同比降13.97个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率55.50%，环比降2.43个百分点，同比降3.37个百分点 [2] - 12月份，顺丁橡胶产量14.36万吨，环比增1.35万吨，环比升10.38%，同比升1.97%；产能利用率72.13%，较上月提升4.65个百分点，较去年同期下降2.68个百分点 [2] - 截至1月7日，国内顺丁橡胶库存量3.31万吨，较上周期减0.04万吨，环比降1.08%；近期国内顺丁装置停车少，供应延续高位，市场受原料端行情上涨提振，生产企业出货转好 [2]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 随着检修装置逐步恢复，本周轮胎企业产能利用率或有小幅回升 ru2605合约短线预计在15600 - 16400区间波动，nr2603合约短线预计在12650 - 13250区间波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16130元/吨，环比涨100元/吨；20号胶主力合约收盘价13010元/吨，环比涨60元/吨 [2] - 沪胶5 - 9差20元/吨，环比降5元/吨；20号胶2 - 3价差 - 50元/吨，环比降5元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差3120元/吨，环比涨40元/吨；沪胶主力合约持仓量200506手，环比增2788手 [2] - 20号胶主力合约持仓量70564手，环比降442手；沪胶前20名净持仓 - 53704手，环比降3822手 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 14823手，环比降1236手；沪胶交易所仓单104590吨，环比增100吨 [2] - 20号胶交易所仓单57758吨，环比增806吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶15700元/吨，环比降150元/吨；上海市场越南3L 16000元/吨，环比降50元/吨 [2] - 泰标STR20 1910美元/吨，环比降10美元/吨；马标SMR20 1905美元/吨，环比降10美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶15050元/吨，环比降30元/吨；马来西亚人民币混合胶15000元/吨，环比降30元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11900元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 11900元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 330元/吨，环比降60元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 980元/吨，环比涨60元/吨 [2] - 青岛市场20号胶13408元/吨，环比降68元/吨；20号胶主力合约基差458元/吨，环比涨47元/吨 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶60.22泰铢/公斤，环比降0.27泰铢/公斤；胶片泰国生胶56.35泰铢/公斤，环比涨0.2泰铢/公斤 [2] - 胶水泰国生胶56泰铢/公斤，环比涨0.25泰铢/公斤；杯胶泰国生胶52.95泰铢/公斤，环比涨0.85泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比涨13.6美元/吨；STR20理论生产利润24美元/吨，环比涨21美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量16.88万吨，环比增4.27万吨；混合胶月度进口量30.22万吨，环比增4.58万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率58.02%，环比降1.53个百分点；半钢胎开工率65.89%，环比降3.46个百分点 [2] - 全钢轮胎库存天数44.62天，环比降2.43天；半钢轮胎库存天数47.36天，环比增0.31天 [2] - 全钢胎产量当月值1301万条，环比增59万条；半钢胎产量当月值5831万条，环比增663万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率13.54%，环比降0.34个百分点；标的历史40日波动率13.82%，环比降0.02个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率20.76%，环比降0.79个百分点；平值看跌期权隐含波动率20.74%，环比降0.8个百分点 [2] 行业消息 - 2025年12月我国重卡市场销售9.5万辆左右，环比降约16%，同比增约13%；2025年我国重卡市场以接近114万辆收官 [2] - 截至2026年1月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量56.82万吨，环比增1.98万吨，增幅3.62% [2] - 截至1月8日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率63.78%，环比降2.75个百分点，同比降13.97个百分点 [2] - 全钢轮胎样本企业产能利用率55.50%，环比降2.43个百分点，同比降3.37个百分点 [2] 观点总结 - 国内云南产区处于停割期，海南产区处于割胶尾声，预计下周完全进入停割；青岛港口总库存延续累库状态，入库呈现季节性缩减趋势，下游刚性需求好转提升出库量 [2][3] - 随着检修装置逐步恢复，本周轮胎企业产能利用率或有小幅回升；ru2605合约短线预计在15600 - 16400区间波动，nr2603合约短线预计在12650 - 13250区间波动 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯碱供应增加、需求走弱或加剧供需矛盾 但短期受宏观预期和煤炭大涨的提振 价格或维持震荡偏强运行 但上方空间可能受限 后续关注下游需求情况、宏观政策以及市场情绪的变化 [4] 各部分总结 市场行情回顾 - 期货市场：纯碱主力高开低走 日内震荡偏弱 120 分钟布林带三轨向上 短期震荡偏强 上方压力关注周线 20、60 均线附近 支撑关注日线 40 均线附近 成交量较昨日减 64.3 万手 持仓量较昨日减 1967 手 日内最高 1242 最低 1204 收盘 1228 较昨结算价减 20 元/吨 跌幅 1.6% [1] - 现货市场：稳中震荡 企业装置大稳小动 检修预期较少 产业供应高位徘徊 下游采购情绪一般 需求不稳不火 多维持低价按需补货 高价抵触 [1] - 基差：华北重碱现货价格 1250 基差 22 元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截止 1 月 8 日 国内纯碱产量 75.36 万吨 环比+5.65 万吨 涨幅 8.11% 轻碱产量 34.91 万吨 环比+2.30 万吨 重碱产量 40.45 万吨 环比+3.35 万吨 综合产能利用率 84.39% 上周 79.96% 环比+4.43% 氨碱产能利用率 90.41% 环比+11.20% 联产产能利用率 74.11% 环比+1.33% 15 家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率 88.15% 环比+2.24% [2] - 库存：国内纯碱厂家总库存 157.27 万吨 较周一增加 6.43 万吨 涨幅 4.26% 轻碱 83.65 万吨 环比+4.08 万吨 重碱 73.62 万吨 环比+2.35 万吨 较上周三增加 16.44 万吨 涨幅 11.67% 轻碱 83.65 万吨 环比+10.43 万吨 重碱 73.62 万吨 环比+6.01 万吨 去年同期库存量为 147.08 万吨 同比+10.19 吨 涨幅 6.93% [2] - 需求：本周纯碱企业出货量 58.92 万吨 环比下降 18.99% 纯碱整体出货率为 78.18% 环比-26.15% 纯碱下游需求一般 消耗库存、低价采购为主 轻碱相对稳定 上月底玻璃部分产线放水冷修 重碱刚需走弱 [2][3] - 利润：联碱法理论利润（双吨）为-40 元/吨 环比下降 12.68% 氨碱法理论利润-57.85 元/吨 环比增加 39.65% 周内原料端矿盐价格稳定 动力煤价格上移 成本增加 [3] 主要逻辑总结 目前纯碱日产量达 11.03 万吨 产能利用率 84.39% 新增产能逐步放量 总体产量不断增加 元旦前 6 条玻璃产线和本周 3 条产线放水冷修 纯碱刚需进一步走弱 库存持续增加 但在持续亏损以及宏观情绪向好下 短线有一定支撑 [4]

公司经营与产能状况 - 公司民爆产品的产能利用率统计口径为安全生产许可产能利用率 [1] - 公司专用设备因需提供差异化产品设计，难以按标准化产品统计产能，其产量主要取决于所获取的订单，即通过销量来确定产量 [1] - 公司2025年整体产能利用率保持稳定，第四季度的整体产能利用情况较前三季度有所提升 [1] - 目前公司整体生产经营状况正常，根据订单情况合理安排生产 [1]

文章核心观点 - 南充市通过“产业为本、工业当家”战略，聚焦提升工业产能利用率，从生产端降成本、技术端提质效，成功唤醒“沉睡产能”，推动工业经济成为增长主引擎 [1][5] 南充工业发展背景与挑战 - 2024年南充工业关键指标落后：工业增加值占GDP比重仅17%，规上工业营业收入仅1186亿元，均居全省7个区域中心城市末位 [1] - 2024年南充规上工业企业产能利用率仅53.4%，低于全国平均水平21.6个百分点，设备闲置问题突出 [1] - 产能利用率低导致连锁问题：工业用电均价为每度0.644元，在全省7个区域中心城市中最高，生产成本居高不下 [2] - 企业因订单不饱和、规模效应不足而陷入亏损，例如有生产线“开一周关两周”仍处于亏损状态 [2] 产能利用率提升举措与成效 - 2025年全市规上工业产能利用率达64.7%，较2024年提升11.3个百分点，显示“沉睡产能”被有效唤醒 [1] - 政府实施领导包联、精准帮扶，从生产端帮助企业降成本，从技术端帮助企业提质效 [2] - 吉利远程新能源商用车南充基地通过深度融合5G与工业互联网技术提升效率，2025年入选国家5G工厂名录 [3] - 吉利基地带动产业集群发展，2025年1—11月全市汽车汽配产业产值同比增长5.9%，规上企业达219户 [4] 降成本措施与具体成果 - 通过组织园区企业“打捆购电”降低用能成本：共有434户企业参与，累计签约电量达12.2亿度，共节约电费4000余万元 [4] - 打捆购电使平均每度电便宜0.0375元，一家年耗电800万度的中型企业一年可节约电费30万元 [4] - 2025年1—11月，全市工业用电价格较2024年底下降8.8% [5] - 更多降成本措施推进中：高坪区虚拟电厂预计为34户企业降本15%；仪陇县、蓬安县分布式光伏建设投用后，电费均价有望每度降低0.2元 [5] 工业经济地位提升 - 自2025年4月起，工业税收已稳定成为南充全市第一大税源，工业对经济发展的贡献度明显提升 [5] - 吉利远程新能源商用车南充基地N72新车型最高日下线量突破130台，第21300辆汽车下线，产量创新高 [1] - 吉利南充基地2025年全年产值有望突破72亿元，同比增长19% [3]