能源新技术、新产业、新业态发展 - 《分布式调相机并网技术规定》规范了分布式调相机并网原则和技术要求，支撑"沙戈荒"大型新能源基地开发和安全运行 [2] - 《多能互补项目经济评价规范》填补了国内多能互补项目经济评价空白，提供统一评价框架和方法 [2] - 《电化学储能电站并网验收技术规范》规范10kV及以上电化学储能电站验收程序，提升安全运行水平 [3] - 《压缩空气储能电站地下储气库设计规范》填补国内技术空白，规范选址、支护等设计要求 [3] - 《压缩空气储能电站设计规范》针对10MW以上非补燃式电站，提高设计规范化和设备兼容性 [3] - 煤矿5G通信终端标准修订推动5G在煤矿行业应用，促进智能化发展 [4] - 煤矿井下巡检机器人标准完善防爆机器人检验认证要求，提升智能化水平 [4][5] 能源重大技术装备研发应用 - 《并网小型风力发电机组通用技术条件》规范扫掠面积≤200m²的小型风机技术要求 [6] - 《直流输出型风力发电机组》规定10kV-100kV直流风电机组性能及可靠性要求 [6] - 1000kV升压变压器标准吸纳工程经验，提升技术水平和运行可靠性 [7] - 大采高液压支架标准修订提升支架技术水平，规范设计和检验 [7] 能源工程技术管理规范 - 《户用光伏发电系统工程质量评价规范》为380V/220V户用光伏提供质量评价依据 [8] - 《压水堆核电机组供热技术规范》填补压水堆核电供热设计规范空白 [8] - 港口岸电系统建设标准推动建设标准化和运维规范化 [8][9] - 煤矿液压钻车标准提升岩巷掘进和支护工程安全性 [9] - 煤矿气动钻机标准统一产品名称型号，提升安全性能 [9] - 煤矿隔爆型电机能效标准推动技术创新和节能减排 [10] - 煤矿水力压裂标准规范瓦斯抽采利用，降低瓦斯危害 [10]

宁德时代合作动态 - 与乌兹别克斯坦国家技术协会达成合作意向 将推动太阳能风能储能系统电池生产本地化 电动汽车尖端电池生产及废旧电池回收技术落地[2] - 全球化布局加速 德国工厂产能提升 匈牙利工厂建设推进 与Stellantis合资西班牙工厂及印尼电池产业链项目筹建中[4] 智光储能技术突破 - 与国宁新储签署战略协议 重点突破大容量储能系统效率提升 安全管控与成本优化痛点 加速级联高压储能技术创新与应用[5][7] 合孚能源项目进展 - 签约唐山国丰40MW/80MWh用户侧储能项目 此前落地河钢集团舞阳钢铁厂159.6MW/319.2MWh项目（国内单体最大用户侧储能）[8][10] - 业务主线为工商业及集中式储能 补充发展海外户储与便携式储能 6月签约安徽澄扬化工22.5MW/45MWh项目[10] - 全球拓展新增乌克兰 意大利 捷克市场 东南亚非洲区域已与重点客户达成合作[11] 耀威源创合作规划 - 与中建八局达成意向 探索安徽储能电站模板 建立动态成本核算体系 推动规模化应用[12][14] - 公司定位智慧储能与充换电解决方案商 近期签约阜阳颍上县城东医院8台2088kWh储能电站 已在浙江 安徽 江苏部署多个工商业储能项目[15][16] 行业订单动态 - 特斯拉等3企获1.2GWh储能订单 天合光能 南都电源分获3.1GWh大单 南都电源等两企在欧洲市场获订单[19]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][6][18] 报告的核心观点 - 圣泉集团半年度归母净利润预计同比增长48.19%-54.83%，二季度归母净利润同比增加46.59%到57.93%，环比增加37.53%到48.17% [2][7] - 受益于全球AI算力建设等领域发展，公司先进电子材料及电池材料放量增长，2025年上半年相关生产线产能陆续释放并满产满销 [2] - 公司合成树脂产业市场份额扩大，销量稳步提升，大庆生产基地项目产能利用率提升，2025年上半年实现减亏 [3][17] - 维持盈利预测，预计公司2025 - 2027年营业收入为121.43/136.98/155.35亿元，归母净利润为11.29/13.87/16.34亿元，EPS为1.44/1.77/2.09元/股，对应当前股价PE为20.85/16.96/14.36X [4][18] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2023年营业收入91.2亿元，同比下降4.98%，归母净利润7.89亿元，同比增长12.23%；2024年营收100.2亿元，同比增加9.87%，归母净利润8.68亿元，同比增加9.94%；预计2025年上半年度归母净利润49100 - 51300万元 [8] 高端电子树脂业务 - 2025年第一季度全球ODM服务器直供市场规模达596亿美元，出货量1857472台，2025年全球服务器市场规模有望达3660亿美元，同比增长44.6% [11] - 公司自主研发的聚苯醚树脂通过国内重点头部企业认证，目前有1300吨/年PPO产能，新建成的1000吨/年PPO树脂产线2025年上半年逐步满产满销 [11] 合成树脂业务 - 公司酚醛树脂产能达65万吨左右，铸造用呋喃树脂产能12万吨，冷芯盒树脂产能2万吨/年，铸造辅助材料产品超百种，应用于高档精密铸件生产 [3][16] - 制造业高端化进程中，合成树脂需求高增，订单向头部企业集中，公司市场份额扩大，销量稳步提升 [3][16] 生物质化工业务 - 大庆基地每年可加工秸秆50万吨，生产系列绿色生物基产品，“100万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目”平稳运行，产能利用率提升，2025年上半年实现减亏 [17] 投资建议 - 圣泉集团是国内合成树脂领域龙头，技术积淀深厚，新建产能快速释放，持续规划产能扩建，看好中长期成长潜力，维持“优于大市”评级 [18] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|9120|10020|12143|13698|15535| |净利润(百万元)|789|868|1129|1387|1634| |每股收益（元）|1.01|1.03|1.44|1.77|2.09| |ROE|8.65%|8.61%|10%|12%|13%| |毛利率|23%|24%|25%|26%|26%| |经营活动现金流(百万元)|778|791|1559|1638|1852| |企业自由现金流(百万元)|0| - 119|1328|1390|1589| [20]

业绩预增 - 公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润49,100万元到51,300万元，同比增加48.19%到54.83% [2] - 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润47,100万元到49,300万元，同比增加48.02%到54.93% [3] - 2024年全年营业收入首次跨越百亿大关，达100.20亿元，同比增长9.87% [6] - 2025年一季度销售收入达24.59亿元，同比增长15.14%；归属于上市公司股东的净利润大幅跃升50.46%至2.07亿元，扣非净利润增长51.85%至1.92亿元 [7] 业绩增长原因 - 受益于全球AI算力建设、高频通信及新能源汽车、储能等领域快速发展，带动公司先进电子材料及电池材料放量增长 [4] - 1000吨/年PP0树脂、1000吨/年多孔碳等先进电子材料及电池材料生产线产能陆续释放，逐步实现满产满销 [5] - 合成树脂产业市场份额扩大，实现销量稳步提升 [5] - 大庆生产基地"100万吨/年生物质精炼一体化(一期工程)项目"持续平稳运行，产能利用率不断提升，报告期内实现减亏 [5] 业务板块表现 - 先进电子材料及电池材料板块销量增长11.08%，销售收入激增31.30%至3.60亿元，均价提升18.2% [8] - 多孔碳材料（硬碳负极）300吨/年线满产满销，1000吨/年线于2月建成投产并开始供货 [8] - 合成树脂销量与收入均实现约10%的增长 [8] - 生物质产品销量大增36.55%至5.69万吨，收入增长14.10%，价格同比下降16.44% [8] 项目进展 - 大庆生产基地"圣泉法"植物秸秆精炼一体化项目（一期年处理秸秆50万吨）持续平稳运行，产能利用率不断提升，报告期内实现减亏 [9] - "圣泉法"技术实现大规模工业化的可行性与经济性验证 [9] 战略布局 - 2025年2月与岳阳市签署100万吨/年生物质绿色化工示范项目投资意向，将高附加值利用当地芦苇资源生产溶解浆、生物基甲醇、糠醇、木质素等产品 [14] - 2025年2月与沅江市签约100万吨/年生物质绿色示范项目，聚焦芦苇资源综合利用，计划转化为高附加值纤维素纤维、木质素等 [14]

业绩预告 - 2025年上半年预计实现净利润4 91亿元至5 13亿元，同比增长48 19%至54 83% [1] - 业绩增长主要受益于全球AI算力建设、高频通信、新能源汽车及储能等领域快速发展 [1] 业务亮点 - 先进电子材料及电池材料生产线产能释放，包括1000吨/年PPO树脂和1000吨/年多孔碳生产线实现满产满销 [1] - 合成树脂产业市场份额扩大，销量稳步提升 [1] - 大庆生产基地100万吨/年生物质精炼一体化(一期工程)项目持续平稳运行，产能利用率提升并实现减亏 [1] 行业地位 - 酚醛树脂、呋喃树脂产销量规模位居国内第一、世界前列 [1] - 铸造用呋喃树脂产能12万吨，规模世界第一 [1] - 冷芯盒树脂产能2万吨/年，铸造辅助材料产品达一百多种 [1] 未来增长点 - 生物质产业新项目扩产有望成为新的利润增长点，大庆项目产能利用率达70%以上 [2] - 先进电子材料及电池材料未来业绩将实现高速增长，受益于AI算力、高频通信、半导体封装及高能量密度电池需求 [2] 海外布局 - 泰国合金项目将于今年竣工投产 [2] - 其他海外项目规划正在进行中 [2]

行业活动 - 2025第五届起点两轮车换电大会暨轻型动力电池技术高峰论坛将于7月11日在深圳宝安登喜路国际酒店举行 主题为“换电之城 智慧两轮” [1][2][8] - 活动由起点锂电等主办 吸引小哈换电、雅迪科技、台铃集团、新日股份、菜鸟集团等50余家产业链企业参与赞助或合作 [2] 国科能源产能布局 - 兰州新区年产30GWh新能源电池生产基地项目签约 总投资90亿元 分三期建设 每期10GWh [3] - 公司成立不足3年但快速扩张 已在兰州、南京、滁州、安庆布局 综合规划产能超90GWh 总投资约340亿元 [5] - 滁州基地规划21GWh动力/储能电池 总投资97亿元 当前已具备7GWh年产能 [5] - 安庆10GWh储能电池基地2025年底投产后预计年产值超100亿元 [6] 国科能源技术产品 - 具备电芯到储能系统全链条解决方案能力 电芯产品覆盖205Ah-314Ah磷酸铁锂系列 采用“五极电池”设计理念 [7] - 储能柜产品能量密度提升40% 单柜面积仅1.3-1.7㎡ 集成液冷、BMS、消防等模块 [7] - 205Ah/280Ah电芯获国际户储巨头订单 首批27.3MWh产品出口南非 [7] 行业竞争态势 - 锂电行业头部企业主导扩张 但新势力仍尝试突围 [2] - 储能电池市场格局未定 全球需求窗口仍在 但同质化竞争加剧 需技术创新与场景深耕 [9][10] 中孚新能源技术突破 - 沧州中孚新能源研发凝胶聚合物电解质膜“Seraph” 通过液态电解质原位固化技术降低固载率 提升能量密度与热安全性 [12] - 技术具备四大优势：无感化产线适配、化学稳定性、原生阻燃性、高延展性 [13][14]

储能科普实践活动 - 活动由中关村储能产业技术联盟与中国能源研究会储能专委会联合主办，主题为"储能未来星"，在天津举办[1] - 京津两地中小学生参与，活动地点包括天津消防研究所应急安全教育实训基地和天津大学国家储能技术产教融合创新平台[1] - 采用"场景化体验+前沿科技接触+动手实践"的创新模式，激发青少年对能源科技的兴趣[13] 安全应急教育 - 在天津消防研究所实训基地，学生体验了"烟热逃生"、"地震避险"、"跨步电压防护"等模拟场景[2] - 通过真实案例剖析电池火灾风险及家庭安全防护要点[2] - 学生演练心肺复苏与海姆立克急救法，掌握应急自救技能[2][3] 储能科技展示 - 在天津大学国家级储能平台，通过科普短片展示路灯储能、电动车充电等生活场景中的储能原理[4] - "电池博物馆"与"未来能源屋"展厅展示锂电池、钠离子电池、锌基电池的技术演进[4] - 氢能展区展示高纯度绿氢制备装置模型与氢燃料汽车剖面图，呈现清洁能源转化过程[4][6] 动手实践环节 - "水果电池发电站"环节，学生用柠檬串联铜锌片点亮LED灯，了解天然电池原理[8] - "太阳能充电宝DIY"环节，太阳能板为风扇蓄能，引发对阴天储能的思考[8] - 手摇发电机实验让学生直观感受动能转化为光能的过程[8][11] 活动影响与未来计划 - 活动成功在青少年心中播下能源科技的种子，激发他们对储能技术的兴趣[13] - 中关村储能产业技术联盟计划加强与高校科研院所联动，持续打造储能科普平台，为国家"双碳"目标培育创新力量[15]

逆变器出口整体情况 - 2025年5月中国逆变器出口金额60亿元，同比+8%，环比+3% [1][2] - 2025年1-5月累计出口金额240亿元，同比增长9% [1][2] - 前三大出口市场为欧洲（39%）、亚洲（36%）、拉丁美洲（11%） [1][2] 分区域出口表现 亚洲市场 - 1-5月出口亚洲金额87亿元，同比+24%，其中5月单月22.6亿元（同比+30%，环比+19%） [3] - 印度市场1-5月出口16.0亿元（同比+36%），巴基斯坦13.4亿元（同比+7%） [3] - 东南亚市场1-5月出口20.8亿元，同比+66%，中东地区5月增长强劲 [3] 欧洲市场 - 1-5月出口欧洲92.8亿元，同比+4%，5月单月24.0亿元（同比持平，环比-9%） [4] - 德国市场表现突出：1-5月出口20.5亿元（同比+93%），5月单月6.1亿元（同比+129%） [4] - 荷兰占欧洲出口41%，德国占22%，德国户储及大储需求增长 [4] 拉美与非洲市场 - 1-5月出口拉美25.3亿元（同比-18%），5月单月6.0亿元（环比+23%） [4][5] - 巴西市场1-5月出口15.2亿元（同比-37%），受高利率影响 [5] - 非洲市场1-5月出口19.4亿元（同比+52%），南非（6.1亿元，+25%）和尼日利亚（3.7亿元，+60%）为主力 [5] 行业趋势与投资方向 - 亚洲新兴市场（印度、东南亚）及非洲需求强劲，欧洲工商储潜力可期 [5] - 中东和欧洲大储市场有望贡献增量，推荐阳光电源（全球竞争力强）和海博思创（海外业务基数小） [5] - 新兴市场户储及欧洲工商储需求向好，推荐德业股份（新兴市场领先） [5]

大会背景与公司荣誉 - 2025国家能源互联网大会在杭州举办 主题为"人工智能深化协同 能源科技求索创新" 由清华大学和国家电网联合主办 [1] - 公司凭借《基于海博云大数据平台的"人工智能+储能"模型构建与实践案例》获评2025能源互联网最佳实践案例 [1] - 该荣誉彰显公司在AI技术与储能系统深度融合方面的领先实力 以及对推动绿色能源产业化的贡献 [1] 技术解决方案 - 公司构建了完整的"人工智能+储能"技术体系 依托自主研发的海博云大数据平台 [2] - 平台整合电芯、BMS、PCS和EMS等多源异构数据 采用"云-边-端"协同设计 [2] - 集成时空注意力机制LSTM、多智能体深度强化学习等先进算法 [2] - 首创电芯级数字代谢模型 实现从"经验驱动"到"数据驱动"的跨越式发展 [4] 解决的核心问题 - 能效优化：通过AI算法动态调整充放电策略 提升集中式大型储能系统综合效率 实现毫秒级调频响应 [2] - 运维成本：预测性维护模型实现提前3-21天故障预警 运维模式从"被动响应"转向"主动预防" 大幅降低运维成本 [2] - 电池管理：电芯级数字孪生模型SOH预测误差优于行业平均水平 延长电芯使用寿命 节省电池更换成本 [2] 应用成效 - "海博AI云"大数据平台融合数字孪生技术 对储能电站各级设备进行建模 呈现直观立体视觉效果 [3] - 基于人工智能的预警诊断技术提升储能系统安全性、可靠性和经济性 [3] - 收集超过200TB储能产品及电站相关数据集 推动6项国家标准制定 [4] 行业影响 - 案例为储能行业数字化转型提供可复制解决方案 为构建新型电力系统积累宝贵经验 [4] - 验证AI技术在提升储能项目经济性方面的可行性 [4] - 推动整个产业链协同发展 为能源行业绿色低碳转型作出贡献 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5][95] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司业绩逆势稳健增长，业务结构不断优化，运营业务占比有望提升，算力基础设施投建营一体化布局潜力大，市值管理动力强化，预计未来盈利增长，维持“买入”评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩逆势稳健增长，业务结构优化 - 2024 - 2025 年 Q1 业绩稳健增长，2024 年营业总收入 4367 亿，同比 +7.6%，归母净利润 84 亿，同比 +5%；2025Q1 营业收入/归母净利润分别为 1004/16 亿元，同比 +3%/+9% [13] - 订单规模持续增长，2024 年新签合同额 14089 亿元，同比 +10%，2021 - 2024 年 CAGR 为 17.3%；2025Q1 新签订单 3889 亿元，同比 +5.8% [19] - 订单结构优化，电力工程订单占比由 2021 年的 45%提升至 2025Q1 的 65%，传统基建订单占比下降 [19] 占据能源规划核心地位，新老能源一体化综合服务龙头 - 以电规总院为依托、中电工程为支撑，承担能源规划与电力工程勘察设计主力 [23] - 传统能源领域，火电、核电、特高压市占率均为第一，大型水电市占率超 50% [26] - 新能源领域，积极开拓风电、光伏、储能、氢能等业务，2024 年新能源及综合智慧能源工程建设业务新签合同额 5553.5 亿元，同比增长 5.0% [27] 运营业务占比有望不断提升 新能源装机量快速增长，收入与利润占比不断提升 - 新能源装机规模快速增长，2024 年末累计并网新能源 1520 万千瓦，同比高增 60%，十四五期间力争到 2025 年控股新能源装机容量达 2000 万千瓦以上 [41] - 新能源运营收入与利润占比持续提升，2024 年新能源及智慧能源投资运营业务营业收入 53.01 亿元，同比增长 42.6%，毛利占比 4.5%，较 2021 年提升 2.8% [42] 氢能、空气储能、抽水蓄能多领域布局，强化运营业务成长动能 - **氢能**：2024 年氢能政策地位显著提升，签约项目达 74 个，总投资额超 4700 亿元；公司境内氢能项目总投资超 2500 亿元，松原氢能产业园项目年内预计投产 [53][54] - **新型储能**：政策大力推进，2024 年底全国在运新型储能项目累计装机规模达 78315 兆瓦，同比增长 127%；公司控股并网项目新型储能装机规模达 46.7 万千瓦，湖北应城 300 兆瓦压缩空气储能示范项目已投运 [57][61] - **抽水蓄能**：中长期规划明确行业扩容空间，截至 2024 年底我国抽水蓄能累计投产规模超 5800 万千瓦；公司截至 2025 年累计投资装机规模超 2700 万千瓦 [67] 算力基础设施投建营一体化布局潜力大 - 算力基础设施需求广阔，2023 - 2028 年我国智能算力规模 CAGR 46.2%，通用算力规模 CAGR 18.8%，政策支持下预计建设持续景气 [72] - 公司是电力能源规划与建设主力军，在为算力设施提供电力能源方面具备优势，切入算力领域具备天然优势 [78] - 公司深度参与全国八大节点区域算力枢纽中心建设，已布局多个数据中心项目，如甘肃庆阳项目 [79][80] - 拟战略收购城地香江，强化“投建营”一体化模式，有望打造新增长点 [82][83] 市值管理动力持续强化 - 政策引导下，公司制定《市值管理办法》及估值提升方案，定增获批复，当前股价破净，市值管理动力有望增强 [85][86] - 2024 年首次实施中期分红，全年分红率 19.2%，较 23 年提升 5.65 个百分点，未来分红比例有望继续提升 [87] - 大股东自 2024 年 9 月来多次增持，彰显对公司未来发展的信心 [90] 盈利预测及投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 4730/4996/5246 亿元，同比分别增长 8%/6%/5% [91] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 93/101/108 亿元，同比增长 10.9%/8.5%/6.6%，EPS 分别为 0.22/0.24/0.26 元/股，当前股价对应 PE 分别为 10.0/9.2/8.6 倍，PB - LF 为 0.86 倍，维持“买入”评级 [95]